El caso de la caja de ahorros Cooley

Sensibilidad de la tasa de interés

La mañana temprana de octubre 29th, 2001, Jacob Robinson, presidente de la caja de ahorros Cooley
(CSB), sentado en su carpeta preguntadonse acerca del futuro de su banco. En particular Jacob se
cuestionaba sobre como las tasa de interés afectarían al cash flow del banco en los próximos meses.
El banco había experimentado fluctuaciones del cash flow en años anteriores a medida que las tasa
de interés cambiaban, pero estos movimientos no lucían predecibles como Jacob y su comité de deuda
(ALCO) habían esperado. Jacob tuvo que realizar planes para el futuro, pero hacerlo con confidencia
requiere un entendimiento de la relación entre las tasas de interés y el flujo de efectivo del banco, y
Jacob no se sentía como si entendiese esa relación.
Introducción
Cooley Savings Bank (CSB) fue una pequeño banco de ahorros con sede central en Provo, Utah y un
número de sucursales extendidos a los largo de Utah, Arizona, y Nevada. El banco fue fundado a
finales de 1970s con la intención de servir mejor a la hipoteca local prestatarios y pequeñas empresas
con experiencia en riesgos crediticios locales y préstamos. CBS había predecido correctamente un
nicho rentable en los préstamos locales y, consecuentemente, en los últimos 25 años había crecido en
más de 500 millones de acciones en su hoja de balance. CSB se ha mantenido bastante estático en los
productos que ofrece, mientras que muchos bancos han estado ampliando los servicios debido a la
derogación de la Ley Glass-Steagall en 1999. Estas expansiones de servicios mayormente incluían
mayor seguridad en sus cuentas comerciales y ofrecían más corretajes y servicios de inversión
bancaria para sus clientes. CSB se asoció con una importante corredora de bolsa y ahora ofrecen
servicios de negociación de valores, sin embargo, muy pocos clientes han tomado ventaja de este
servicio, y CSB aún tiene que comercializar activamente esta nueva característica. Como muchas
asociaciones de ahorro y crédito. CBS invierte mucho en vencimiento, lo que significa que sus pasivos
son generalmente más cortos en vencimiento que sus activos. En consecuencia, cuando las tasas de
interés en títulos de vencimiento más cortos son más bajas que tasas de interés aplicados en activos
con vencimientos más largos(a menudo llamado curva de rendimiento con pendiente hacia arriba) el
banco debería obtener un beneficio. Sin embargo, pero la lección aprendida de 1980s han hecho que
CBS y todas las instituciones de ahorro y crédito, más cuidadosas sus exposiciones a la curva de
rendimiento.
Operaciones Bancarias
Como cualquier institución bancaria, los ingresos y salidas de efectivo de CBS estaban basados en el
interés. Exhibit 1, un estado de resultados, muestra los ingresos y gastos por interés tanto como otros
ingresos y egresos, para CSB por los 3 últimos años fiscales. Los activos de CSB consisten
mayormente de crédito hipotecario, comercial e industria. Los pasivos están compuestos
principalmente de certificados de depósitos ( CDs) y prestamos de la FHLB. La hoja de balance y su
descripción se muestran en Exhibits 2 y 3.
Banca Comercial
CSB ha encontrado que su ventaja competitiva en el lado de los activos de su balance reside en los
préstamos comerciales. Si bien el banco continúa prestando una parte sustancial de sus reservas en el
mercado de hipotecas residenciales, obtiene menos ganancias con esos préstamos que con sus
actividades de préstamos comerciales. Además, CSB cree que tiene un poder de mercado mucho
mayor en los préstamos comerciales que en los préstamos hipotecarios. Este mayor poder de mercado
proporciona a CSB una mayor flexibilidad en el precio de los productos de préstamos comerciales
(es decir, tasas fijas vs. tasas flotantes), mientras que CSB solo puede ofrecer tasas de mercado en sus
préstamos hipotecarios, típicos de la mayoría de las instituciones crediticias.
Si bien el banco ha podido captar una porción sustancial del mercado regional de préstamos
comerciales, considera que el enfoque continuo en esta actividad conducirá a un mayor éxito
financiero y de reputación en el futuro. Además, los gobiernos estatales en Utah, Arizona y Nevada
han logrado, con cierto éxito, mayores esfuerzos para atraer a las empresas y ubicarlas dentro de sus
respectivos límites estatales. Si continúa esta tendencia de atraer nuevos negocios, y si la reputación
de CSB se mantiene fuerte en los préstamos comerciales, es muy probable que las ganancias
aumenten. CSB no siempre ha valorado bien sus préstamos comerciales. Por ejemplo, en 2000 CSB
predijo que las tasas de interés continuarían aumentando como lo habían hecho durante todo el año
anterior (ver Anexo 4) y, en consecuencia, valoró la mayoría de sus préstamos corporativos con
tasas de interés variables. Sin embargo, cuando las tasas de interés disminuyeron a fines de 2000 y
comienzos de 2001 en lugar de aumentar como lo había esperado el banco, el banco perdió ingresos
potenciales debido a esta mala decisión de fijación de precios. Para conocer el precio actual de los
préstamos comerciales de tasa fija y variable, vea el Anexo 3.
Préstamo hipotecario
Como se muestra en el Anexo 2, los préstamos hipotecarios, si bien no son la actividad más rentable
de CSB, representan más de la mitad de los activos de CSB. Como se señaló anteriormente, CSB
ofrece, a precios de mercado, productos hipotecarios tanto de tasa fija como variable con un tamaño
promedio de hipoteca de $ 200,000. En los últimos años, CSB ha llevado tanto como 33% y tan
poco como 26% de sus hipotecas como fijo como se ve en el Anexo 5. CSB financia gran parte de
sus préstamos hipotecarios a través de préstamos del Federal Home Loan Bank como se señala en el
Anexo 2. En términos de ingresos, CSB recibe ingresos por intereses sobre préstamos hipotecarios,
así como otros ingresos por honorarios de servicio y refinanciamiento de hipotecas. El Anexo 3
muestra los precios actuales de los préstamos hipotecarios de tasa fija y variable.
CSB genera ingresos por el servicio y la refinanciación de hipotecas por cada préstamo que origina.
Generalmente, CSB cobra una tarifa de 1 punto, o 1% del monto del préstamo, para organizar y
suministrar el préstamo. De la misma manera, CSB recibe, en promedio, una tarifa de 1 punto
cuando los clientes refinancian sus contratos de préstamo. Las comisiones de origen y
refinanciación entran en el estado de resultados bajo la categoría de tarifa de servicio del Anexo 1,
que indica que estas tarifas han sido una fuente sustancial de ingresos para el banco en los últimos
tres años. El historial de 5 años de las originaciones mensuales de hipotecas se representa
gráficamente en el Anexo 6. La diferencia entre las hipotecas totales y las hipotecas originales
representa la cantidad de hipotecas refinanciadas en un mes determinado. El Anexo 7 enumera las
originaciones totales de hipotecas en un formato de tabla junto con el rendimiento de los bonos de
Tesorería a 10 años.
Fuente de fondos
Los CDs y los préstamos del Federal Home Loan Bank son las principales fuentes de fondos para
Cooley Savings Bank. La mayoría de los préstamos del Federal Home Loan Bank se destinan a
préstamos hipotecarios, y se realizan en forma de adelantos de administración de efectivo (CMA) y
adelantos de tasa fija a corto plazo. Las CMA, que operan de manera similar a una línea de crédito,
brindan al banco créditos a un tipo variable a un día para cumplir con las necesidades de
administración de efectivo. Los adelantos de tasa fija a corto plazo tienen vencimientos de menos de
un año y le permiten al banco otra fuente líquida de fondos hipotecarios con control sobre el monto
y el vencimiento de estos préstamos. El banco también suele tomar prestado en el mercado de
fondos federales para administrar sus niveles de reservas requeridos, aunque rara vez se requiere
endeudarse fuertemente en este mercado, como se evidencia en el Anexo 2.
El banco ofrece tarifas y servicios competitivos en sus cuentas de depósitos a la vista y de demanda,
aunque no depende principalmente de estas cuentas para su financiación. CSB también ofrece CD
de tasa ajustable y fija, con la tasa de interés en CD de tasa ajustable vinculada a la tasa de bonos
del Tesoro a 10 años. El precio actual de los CD de tasa fija y ajustable se muestra en el Anexo 3.
CSB mantiene un nivel de capital bastante bajo, el equivalente a las ganancias retenidas para un
negocio típico, pero siempre cumple con los requisitos regulatorios de capital del 8%.

GESTIÓN DE RIESGOS
CSB tiene previsto reunirse con los reguladores bancarios federales a principios de noviembre.
Como de costumbre, los reguladores han pedido que Jacob y su Comité de Activo / Responsabilidad
(ALCO) en CSB proporcione evidencia sustancial de su manejo sobre la sensibilidad de CSB a la
tasa de interés, así como los planes para gestionar la exposición del banco a este riesgo del resto del
año fiscal. Esta ha sido una tarea difícil en años pasados, ya que las predicciones del banco sobre su
sensibilidad a los tipos de interés rara vez han sido confirmadas por los resultados posteriores.
Cuestiones complicadas es el hecho de que los contratos de empleo del banco para la
administración también se renuevan en noviembre. Jacob cree que no se le ofrecerá un contrato
lucrativo si las reuniones con los reguladores no van bien. Dado el hecho de que las últimas
auditorías con los reguladores no han arrojado luz favorable sobre Jacob y sus estrategias para la
administración bancaria, una reunión positiva no solo mejorará el banco a los ojos de la Fed, sino
que también mejorará la probabilidad de que Jacob continúe. Para ser empleado como presidente
del banco. Jacob reconoce que el banco tiene un desajuste de sensibilidad a la tasa entre activos y
pasivos, y que este desajuste ha causado gran parte de la fluctuación en los flujos de efectivo, en
particular los flujos de efectivo de los ingresos netos, en los últimos años. En la lengua vernácula
común, CSB sería descrito como tener una GAP positiva.
Las medidas de GAP se construyen tomando la diferencia entre los importes de los activos sensibles
a las tasas en el balance general y la cantidad de pasivos sensibles a las tasas en el balance general.
En el caso de CSB, sus activos son en gran parte sensibles a las tasas (préstamos hipotecarios de
tasa ajustable y préstamos comerciales e industriales de tasa ajustable), mientras que sus pasivos
son principalmente de tasa fija (CD de tasa fija). Más (menos) activos sensibles a las tasas que los
pasivos sensibles a las tasas se describen como una BPA positiva (negativa). Aunque el análisis de
Jacob en el pasado siempre incluyó medidas de GAP, se ha vuelto cada vez más escéptico de la
eficacia de GAP en la gestión del riesgo de la tasa de interés. En su opinión, las medidas históricas
del BPA del banco han sido calculadas erróneamente o la propia GAP es una medida defectuosa. Se
supone que la siguiente relación ocurre entre los cambios en las tasas de interés y los cambios en los
flujos de efectivo:
Cambio en los flujos de efectivo = GAP * (cambio en% puntos de tasas de interés) ............ (1)

Si un banco tuviera un BPA positivo (negativo) y aumentaran las tasas de interés, la relación
anterior predeciría un aumento (disminución) de las ganancias. Sin embargo, las experiencias de
CSB no han sido consistentes con esta relación. Por ejemplo, durante el año fiscal 2000 CSB tuvo
un GAP positivo y las tasas de interés generalmente aumentaron.

(1) Indica que CSB debería haber experimentado un aumento en los ingresos durante este tiempo,
pero de hecho CSB experimentó una disminución en los ingresos netos como se muestra en el
Anexo 1. Además, durante el año fiscal más reciente, CSB aún mantuvo un GAP apositivo y tasas
de interés generalmente rechazado Aunque se espera que las ganancias disminuyan durante este
período utilizando el análisis GAP, el banco en realidad experimentó un aumento en los flujos de
efectivo de la renta neta. Jacob sabe que para la reunión con los reguladores va bien (y aumenta sus
posibilidades de permanecer con CSB), el ALCO debe tener una mejor comprensión de la relación
entre las tasas de interés y los flujos de efectivo de ingresos netos. Luego, usando su comprensión
de esta relación, el ALCO debe generar un plan bien defendido con respecto a las decisiones de
fijación de precios (tasas fijas vs. tasas variables) que CSB ofrecerá por el resto del año fiscal en
curso. Específicamente, el banco debe proporcionar a los reguladores las decisiones de fijación de
precios con respecto a sus préstamos comerciales en el lado del activo y sus certificados de depósito
en el lado del pasivo, por el resto del año fiscal en curso. A petición suya, Jacob había recibido la
siguiente información sobre préstamos, CD e hipotecas del ALCO de CSB.
• El 60 por ciento de los préstamos comerciales e industriales a tasa fija y variable pendientes
vencerán durante el año fiscal 2001-2002.
• Del 60 por ciento anterior de los préstamos comerciales e industriales, el banco proyecta que el 80
por ciento será refinanciado, mientras que al 20 por ciento restante se le negará financiamiento o se
irá a otro lado.
• El banco planea emitir nuevos préstamos comerciales e industriales por un monto equivalente al
14 por ciento del año fiscal 2001 y saldos.
• El 80 por ciento de los CD con tasa de interés fijo y variable pendientes vencerán en el próximo
año.
• Del 80 por ciento de los CD, el banco proyecta que el 80 por ciento se reinvertirá en CD.
• El banco planea aumentar los CD en una cantidad igual al 18 por ciento de los saldos finales del
año fiscal 2 001.
• Se predice que la tasa de crecimiento de los préstamos hipotecarios totales y todos los demás
activos y pasivos no mencionados anteriormente será del 2% durante el año fiscal actual,
aproximadamente consistente con las tasas de crecimiento en los dos años anteriores.
• El ALCO de CSB no tiene una proyección para el desglose de las hipotecas de tasa fija y variable
que CSB espera tener en sus libros en el transcurso del año fiscal en curso, pero sí tienen un gráfico
de la proporción de hipotecas fijas. Califique las hipotecas para las hipotecas totales en los últimos
años como se ve en el Anexo 5.
Los préstamos y CD anteriores, emitidos y emitidos nuevamente, pueden tener un precio variable o
fijo.

PLANIFICACIÓN Y PROYECCIONES
Debido a que las próximas decisiones de administración de riesgos son tan importantes para el
banco y para Jacob, él quiere asegurarse de que sus evaluaciones sean lo más precisas posible. Le
preocupa enormemente que pueda evaluar y describir mejor los ingresos netos por intereses y la
sensibilidad del flujo de efectivo de los ingresos netos a las tasas de interés, y particularmente cómo
adoptan medidas tradicionales como las BPA. Se contactó y se le pidió que ayude a Jacob. Al
preparar su trabajo para Jacob, sugirió que se requiera el tratamiento de los siguientes temas, junto
con una explicación general sobre la sensibilidad a la tasa de interés de los flujos de efectivo.
1) Una evaluación de la sensibilidad de CSB a las tasas de interés, específicamente GAP. Es
probable que incluya un cálculo de BPA actual así como una BPA pronosticada para el año fiscal en
curso.
2) Una evaluación de las inquietudes de Jacob con respecto a la utilidad de las BPA en la gestión de
riesgos, que probablemente incluya el análisis de elementos que no son de interés y el impacto, en
su caso, de su exclusión de los cálculos de BPA tradicionales. Ayuda en la cuantificación de esta
relación.
3) Un plan de precios para el próximo año. Específicamente, debe sugerir la proporción de
préstamos comerciales pronosticados que deben ser de precio fijo frente a precio variable. También
debe sugerir la proporción de CD pronosticados que deberían ser de precio fijo frente a precio
variable. No es necesario que sugiera los niveles de precios (tasas de interés).
c