TEORÍA DEL PORTAFOLIO

Índice General de la Bolsa de Lima y

factores que influyen en su
desempeño

AUTOR: REVOREDO MENDIETA, Carlos

DOCENTE: MUÑOZ DÍAZ, Luis

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El objetivo principal de la BVL es facilitar la negociación de los valores inscritos en
bolsa, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos para la intermediación de
manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente. Asimismo, busca
ampliar la estructura del mercado financiero peruano, creando empresas estratégicas
que originen y formen un grupo económico sólido, con la participación de nuevos
inversionistas en el mercado peruano. Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son
facilitar la negociación de valores mobiliarios y otros productos bursátiles, brindando
a sus miembros los servicios, sistemas y mecanismos adecuados, para que ello se realice
en forma justa, competitiva, ordenada, continua y transparente.

Existen factores macroecónomicos que influyen en el desempeño dentro del Índice de

la Bolsa de Lima, entre ellos, la tasa de interés, el tipo de cambio, el precio del oro,
entre otros. A continuación, se hará un breve análisis de dichos factores, es decir,
encontrar la relación existente entre dichas variables y el rendimiento de la Bolsa de
Valores en Lima.

1. Bolsa de Valores y Tasa de interés

Teóricamente se espera que exista una relación inversa entre el índice de la
Bolsa y la tasa de interés. Es decir, si por ejemplo el interés baja, la bolsa
tendería a subir. Esto debido a que un menor interés se refleja en un menor
coste financiero, el cual eventualmente hará que el volumen de negocios de una
empresa aumenté, y así aumenten también sus utilidades. Por otro lado, el valor
actual neto de los flujos de caja futuros también aumenta; esto hace que el valor
de la empresa incremente y así suba también su valor en bolsa. Al momento de
realizar la regresión para comprobar la relación entre ambas variables, se tomó
como variable dependiente (endógena) el Índice General de Bolsa de Lima, y
como variable independiente (exógena) la tasa activa en moneda nacional.

Gráfico 1
IGBVL VS TAMN
25000 40

35
20000
30

25
15000

20 IGBVL
10000 TAMN
15

10
5000
5

0 0

Fuente: BCRP
 Los resultados estadísticos son consistentes y significativos, pese a que la
correlación no sea tan elevada. Sin embargo, claramente se puede observar una
relación inversa en el gráfico, y esto se verifica con el resultado del coeficiente.

2. Bolsa de Valores y tipo de cambio nominal

Al igual que con la tasa de interés, se espera que la relación entre bolsa de
valores y tipo de cambio nominal sea inversa.

Gráfico 2

IGBVL vs Tipo de cambio nominal

25000 4
3.8
20000 3.6
3.4
15000 3.2
3
10000 2.8
2.6
5000 2.4
2.2
0 2

IGBVL Tipo de cambio nominal

Fuente: BCRP- Elaboración propia

 Los resultados siguen siendo consistentes y de acuerdo con la teoría, y la bondad
del ajuste del modelo es bueno. Por otro lado, la prueba t refleja que las
variables son significativas.

3. Bolsa de Valores e inflación

En tiempos inflacionarios, se espera que los activos fijos ganen valor, y por
tanto las acciones pierdan su valor. Esto hace pensar que debería existir una
relación inversa entre la bolsa y la inflación. Debido a que cantidad de datos de
la bolsa de lima es limitada (solo se han podida encontrar series históricas desde
1999), lamentablemente no se puede apreciar tanto el efecto en épocas
inflacionarias, es decir, antes de inicios del presente siglo.

Fuente: BCRP- Elaboración propia

Pese a que sí se observa una leve relación inversa, la insuficiencia de datos no permite
realizar un análisis más completo al respecto. La presentación se hace en escala
logarítmica porque es más útil cuando los datos cubren una amplia gama de valores; el
logaritmo los reduce a un rango más manejable. Sin embargo, dentro de un informe de
la BVL se encuentra un gráfico con mayores datos, los cuales no se han podido
encontrar.

En este gráfico sí se puede apreciar de mejor manera la clara relación inversa entre
inflación y bolsa de valores.
 Fuente: BVL
Además, en este gráfico elaborado por la BVL, se puede apreciar también la relación
directa entre la bolsa de valores y el crecimiento económico, medido por la variación
en el Producto Bruto Interno.

4. Bolsa de Valores y el Oro

El Perú es un país minero, que se dedica a la exportación de materias primas
que generalmente siempre son demandadas, tal es el caso del oro. El oro es un
activo refugio, por es muy poco probable que pierda su valor, debido al hecho
que este es un metal precioso. Por tanto, se espera que exista una relación
positiva entre la bolsa y el oro
 IGBVL vs ORO
25000 2000
1800
20000 1600
1400
15000 1200
1000
10000 800
600
5000 400
200
0 0

IGBVL Oro

Fuente: BCRP – Elaboración propia

El coeficiente del beta indica que efectivamente existe una relación directa entre
el precio del oro, medido en dólares por onza, y la bolsa de valores. Además, el
coeficiente de determinación es elevado, lo cual indica que sí están muy
correlacionados ambas variables.
5. Bolsa de Valores y el petróleo
Muy parecido al caso del oro, el petróleo siempre ha sido considerado a lo largo
de la historia como un activo que no pierde valor y que a la vez sirve en muchas
ocasiones para especular. De igual manera, se espera una relación directa entre
ambas variables.
 IGBVL vs Petróleo
25000 120

100
20000

80
15000

60

10000
40

5000
20

0 0

IGBVL Petroleo

De igual manera, se observa la clara relación directa que existe. La bondad del
ajuste es buena.
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