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Gráfico 1: Tipo de camio nominal, real vs tasa de inflación Argentina. Periodo 2011-2019
Gráfico 2: Tipo de camio nominal, real vs tasa de inflación Argentina vs Brasil. Periodo 2000-2019
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Economática
Newsletter del Mercado de Capitales Edición nº 120
Vienes, 15 de marzo de 2019
Esto último ha generado la necesidad de utilizar el tipo de cambio como ancla de las variaciones de precios buscando
controlar la inflación. Esto ha llevado a que en ocasiones el tipo de cambio real se encuentre atrasado como
consecuencia de la implementación de políticas basados en altas tasas de interés junto con el fuerte endeudamiento
que en principio de obtenía de los mercados de capitales internacionales, el mismo durante el 2018 se cortó y se ha
debido recurrir a un prestamista de última instancia como el FMI para obtener las divisas necesarias para financiar las
necesidades de la economía de financiar los déficit de su cuenta corriente, esto hace suponer que el tipo de cambio real
va a permanecer en altos niveles por un tiempo considerable. En definitiva, el 2018 fue un año de inflexión para el
actual gobierno ya que las políticas económicas aplicadas no han logrado llevar al país a romper el circulo vicioso de
recesión e inflación considerando que la economía Argentina lleva casi 8 años estancada con altos niveles de inflación,
altas tasas de interés, ajuste fiscal, caída del salario real, todo lo cual afecta negativamente el consumo y la inversión
potenciando aún más el circulo vicioso de recesión e inflación. El 2018 fue un periodo complejo para nuestro mercados
de capitales y para la industria de fondos abiertos, mientras la recesión se consolidaba, el merval tuvo una variación de
+0,76, mientras que la inflación llego al +47,63% y la variación del tipo de cambio nominal fue de aprox. +105, la tasa de
política monetaria finalizo con 59,252%, por mencionar algunas variables. En este complejo marco para la economía
argentina vamos a analizar la performance de la industria de los fondos comunes de inversión local.
Los fondos de Renta Fija representan el 48,26%% (72,02% en 2017) del total del patrimonio de la industria, los fondos
de Mercado de Dinero el 30,20%% (12,61% en 2017), los fondos de Renta Mixta el 10,62%, los fondos “Pymes” el
3,54%, los fondos “Infraestructura” 1,16%, los fondos de Renta Variable 4,70% y los fondos de Total Return 1,51%.
En el periodo analizado el patrimonio en dólares de los fondos de Renta Fija disminuyo -65,85% respecto al periodo
anterior, los fondos de Mercado de Dinero el +22,04%, los fondos de Renta Mixta el -21,29%, los fondos Pymes -
27,07%, los fondos Infraestructura +4,57%, los fondos de Renta Variable -43,79% y los fondos de Total Return -35,11%
La tabla 1 permite afirmar que el mejor desempeño promedio si tomamos como indicador el índice de Sharpe fue
generado por los fondos de mercado de dinero, seguida por los fondos de renta fija y pymes. En el extremo opuesto se
encuentran los FCI de renta variable con una performance negativa. Los resultados arrojan evidencias favorables para
las alternativas más conservadoras.
Tabla 1
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La principal ventaja de los FCIs es la facilidad de acceso de los pequeños ahorristas, ya que les permite ingresar a
segmentos de las finanzas que estaban reservados exclusivamente para las grandes compañías o grupos económicos
con grandes excedentes de capital. Con la suscripción de cuotapartes se genera un patrimonio de una magnitud
considerable que permite la realización de inversiones en montos, escalas y en activos que tienen un requerimiento de
capital que resultan imposibles para un pequeño ahorrista. La eficiencia es la segunda gran ventaja y el valor agregado
más importante de los FCIs, el cual implica la administración financiera del patrimonio por parte de una Sociedad
Gerente que cuenta con un equipo técnico especializado en el mercado de capitales, de esta forma sin demasiado
conocimiento técnico es posible participar de inversiones de gran escala. La tercera ventaja es la liquidez (muchas
veces los fondos son más líquidos que los activos que los componen) dado que los rescates pueden ser realizados
dentro de las 24hs o 72hs. La quinta es la simplicidad en cuanto a la comodidad de operar con los fondos, la sexta es la
diversificación para controlar los niveles de riesgos. La séptima es la variedad en cuanto a los perfiles de los inversores,
desde los más amantes al riesgo hasta los más adversos, además, existen fondos en pesos y en dólares, de corto,
mediano y largo plazo, etc. Resulta interesante analizar el tamaño, alcance y estructura de la industria de fondos,
indagando en sus principales características, para luego finalizar realizando un ranking de los mejores fondos de renta
variable para simplemente brindar una orientación al inversor interesado en invertir en este segmento de la industria.
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