Componente 75114

Entorno Económico
Programa de Desarrollo Profesional
2011
PROFESOR
Mario Weitz
NOMBRE PROGRAMA / Nombre profesor www.eoi.es
ÍNDICE DEL CURSO
1) INDICADORES ECONÓMICOS
a) Producto interior bruto. Definición, características,

importancia.
b) Renta per cápita. Definición, críticas.
c) Política económica. Relación entre objetivos e

instrumentos.
d) Inflación. Definición, problemas que causa a la

economía, hiperinflación e inflación negativa.
e) Paro. Definición, como se mide, consecuencias.
PDP / Mario Weitz 2
1
ÍNDICE DEL CURSO
1) INDICADORES ECONÓMICOS (cont.)
f) Sector público. Ingresos, gastos, partidas del

presupuesto.
g) Balanza de pagos. Balanza comercial ,cuenta corriente,

cuenta de capital. Análisis detallado.
h) Productividad. Definición, como afecta la economía,

ejemplos.
i) Competitividad: Significado, ejemplos.
j) Indicadores que afectan a la renta variable. Indicadores

macro mas relevantes que afectan a la bolsa.
PDP / Mario Weitz 3
ÍNDICE DEL CURSO

2) INDICADORES POR REGIÓN
a) Los ciclos económicos- definición, fases, duración,

variables procíclicas y anticíclicas.
b) Indicadores en USA- Masa monetaria, Libro beidge de la

FED, Sentimiento del consumidor de Michigan.
c) Indicadores ingleses-IPC, fortaleza de la libra,cuando

entra Inglaterra en el euro?
d) Indicadores japoneses ,informe Tankan, la evolución del

yen y de la bolsa japonesa
e) Indicadores alemanes, el índice IFO, la recuperación de

Alemania.
Caso práctico sobre indicadores: impacto en los mercados

PDP I/ Mario Weitz
de Renta variable, renta fija y divisas. 4
2
ÍNDICE DEL CURSO
3) CICLO ECONÓMICO
a) Definición
b) Fases
c) Desarrollo de las fases
d) Resumen del Ciclo Económico y Bursátil
4) PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL EN EL 2010
PDP / Mario Weitz 5
ÍNDICE DEL CURSO
5) CARACTERíSTICAS DE LA GLOBALIZACIÓN
a) Ganadores y perdedores.
b) La entrada de China en el comercio mundial.
c) Consecuencias sobre la economía española.
d) La deslocalización industrial
PDP/ Mario Weitz 6
3
ÍNDICE DEL CURSO
6) LA ECONOMÍA DE USA Y SU IMPACTO MUNDIAL
a) Causas de la crisis de USA
b) Proyecciones del precio del petróleo, de la relación

euro-dólar y de los tipos de interés en USA.
c) La locomotora americana
d) La crisis subprime
PDP / Mario Weitz 7
ÍNDICE DEL CURSO
7) LAS REFORMAS EN EUROPA
Reformas planteadas en salarios, creación de empresas,

formación, despido, funcionarios, tecnología, movilidad
geográfica, universidades, caso práctico. Las reformas
europeas y alemanas
a) Los tipos de interés en Europa
b) El Pacto de Estabilidad.
c) Proyecciones macro 2010 y la ampliación.
PDP / Mario Weitz 8
4
ÍNDICE DEL CURSO
8) LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
a) Paro
b) Inflación
c) Crecimiento económico
d) Deslocalización industrial
e)¿Que pasará con el precio de la vivienda?
¿Habrá burbuja inmobiliaria?
f) El problema de las pensiones
g) Proyecciones de la economía española
PDP/ Mario Weitz 9
ÍNDICE DEL CURSO
9) LOS MERCADOS EMERGENTES
a) La situación en América Latina (Evo Morales en

Bolivia, Chávez en Venezuela, vuelve el „populismo‟)
b) La mejoría en , Brasil y Chile
c) El caso Argentina
d) La reelección de Lula
e) El problema de la deuda externa
f) La mejoría económica en la región
PDP/ Mario Weitz 10
5
ÍNDICE DEL CURSO
9) LOS MERCADOS EMERGENTES (cont.)
g)Los mercados asiáticos de China e India

h) La revolución china y la decadencia de la economía
japonesa.
i) Los tigres asiáticos
j) ¿y Äfrica qué?
k) Los países del Este, gran crisis
l) Proyecciones 2010 en renta variable para mercados
emergentes por región
PDP/ Mario Weitz 11
ÍNDICE DEL CURSO

10) SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL
a) Situación del sistema financiero español en el 2010

b) Amenazas y oportunidades
c) La internacionalización del sistema financiero español, la
experiencia de América Latina
d) Fusiones en el 2009
e) Causas del gran desempeño del sistema financiero español
en Europa
f) El futuro de las comisiones bancarias
g) Impactos del precio de la vivienda y aumento de tipos de
interés en el sistema financiero español en el año 2010
h) Tipos de interés interbancarios y curva de tipos de interés
i) Diferencias entre los préstamos hipotecarios en España y en
USA: gestión de riesgo y de la rentabilidad
PDP/ Mario Weitz 12
6
INDICADORES ECONÓMICOS
A) PRODUCTO INTERIOR BRUTO
Es la suma de todos los bienes y servicios producidos dentro

de las fronteras de un país en un año determinado.
Se puede calcular sumando el consumo, la inversión, el
gasto público y el sector exterior (exportaciones menos
importaciones).
Cuanto más crece una economía mejor , ya que significa
mas riqueza y empleo, sin embargo una manera
desequilibrada de crecer, por ejemplo exceso de consumo
puede traer inflación, y si es por exceso de gasto público
puede aumentar el déficit público.
PDP/ Mario Weitz 13
En ese sentido, la mejor manera de crecer es vía inversión,

o sea incorporación de maquinaria, nuevas fábricas,
tecnología ya que aumenta la productividad de la
economía.
Cuanto mas pobre es un país, más fácil es crecer ya que
se puede incrementar las ventas vía incorporar mano de
obra, maquinaria o tecnología
PDP/ Mario Weitz 14
7
B) RENTA PER CÁPITA

Es el indicador más importante para medir la riqueza de
un país, se calcula dividiendo el producto interior bruto
dividido la población.
Críticas: tiene 3 críticas este indicador

1) no dice nada de la economía en negro o sumergida,
ya que no la mide, en algunos países como Italia o
España es muy alta y significativa
PDP/ Mario Weitz 15
2) no toma en cuenta la contaminación ambiental, o

sea si una empresa química tira los desechos
industriales al río y contamina el ambiente (las
llamadas externalidades en microeconomía), no se
considera en su medición.
3) no nos dice nada de la distribución de la renta. O
sea puede crecer la renta per capita y bajar los
salarios, ejemplo países asiáticos y España.
O sea , es una condición necesaria pero no suficiente, sin

crecer no hay tarta que repartir , pero el crecer no
garantiza automáticamente la mejoría en la distribución
de la renta.
PDP/ Mario Weitz 16
8
C) POLITICA ECONÓMICA:
• Relaciona objetivos o metas con instrumentos o medios.
• Fue muy estudiado por el Premio Nobel Jan Tinbergen

(de Holanda).
• Los principales objetivos son a) crecimiento económico, b)

Estabilidad de precios, c) Pleno empleo, d) Mejorar la
distribución del ingreso.
• Los instrumentos son la política salarial, monetaria, fiscal,

cambiaria, de políticas estructurales (reforma del Estado,
privatizaciones, apertura comercial, procesos de
reconversión industrial).
• El arte de la política económica consiste en seleccionar los

objetivos prioritarios y mover los instrumentos para cumplir
los objetivos.
PDP/ Mario Weitz 17
D) INFLACIÓN
Se define inflación al aumento sistemático y permanente del

nivel general de precios.
La inflación causa grandes problemas a la economía, pero los

más importantes son, se comporta como una neblina, y al
provocar incertidumbre sobre las ventas y beneficios de las
empresas, provoca una caída de la inversión que perjudica a
la economía, una inflación alta adjudica de modo incorrecto
la asignación de recursos productivos, provocando caídas en
el eficiencia económica. Además hace caer los salarios
reales de los trabajadores
PDP/ Mario Weitz 18
9
Dos casos extremos son la hiperinfación y la inflación negativa
La hiperinflación es el aumento a dos dígitos de la inflación

anual, ejemplos Alemania en la República de Weimar,(antes
del nazismo) y América Latina en los ochenta.
Provoca grandes desastres económicos y está producido por
la gran emisión de moneda, el gran déficit público, el modelo
proteccionista de cerrar la economía al extranjero o el
exceso de participación pública en detrimento del sector
privado.
PDP/ Mario Weitz 19
La inflación negativa, se produjo en Japón en los últimos años,

y se considera malo, ya que al bajar los precios los
consumidores no consumen y la economía entra en recesión.
Lo ideal es una inflación baja, por ejemplo del 1 % en Europa.
La principal causa de la inflación es el aumento en la oferta

monetaria que provoca exceso de liquidez, aunque también
pueden provocar inflación un aumento del precio del
petróleo, una subida del dólar respecto al euro, un mercado
poco competitivo o un déficit fiscal elevado.
PDP/ Mario Weitz 20
10
E) PARO
La tasa de desempleo se mide por la Encuesta de

Población Activa, mide la gente ,dentro de la población
activa, que quiere trabajar pero no encuentra trabajo.
Otro indicador es la gente que cobra seguro de
desempleo en el INEM, pero el índice oficial es la EPA. En
España, representa el 19,4 % de la población.(enero 2010)
Se llama tasa de pleno empleo a la tasa mínima de paro ,
que es normalmente del 4 % , no pudiendo ser menos ya
que hay gente que se cambia de trabajo o cambia de
región.
PDP/ Mario Weitz 21
F) SECTOR PÚBLICO
Refleja la diferencia entre los gastos y los ingresos.

Lo normal es que haya déficit, o sea que se gaste más de
lo que se ingresa por impuestos, pero un déficit que
supere el 3 % del Producto interior bruto, se considera
peligroso para la confianza en los mercados
internacionales.
En Europa, se ha aprobado el Pacto de Estabilidad que
implica que en el año 2013 todos los países miembros
deberán tener estabilidad presupuestaria
PDP/ Mario Weitz 22
11
F) SECTOR PÚBLICO (cont.)
Si un país no cumple con el Pacto de Estabilidad, se

establecen penalidades que consisten en que, después
de 2 años consecutivos de incumplimiento, se debe
depositar un dinero en Bruselas que representa el 0,5 %
del PIB.
Las únicas dos excepciones son una recesión europea o
una catástrofe natural en algún país de la región.
Tampoco se admitirán empresas públicas deficitarias
después del 2011 en Europa.
Este Pacto de Estabilidad garantiza la confianza de los
inversores extranjeros en Europa
PDP/ Mario Weitz 23
G) BALANZA DE PAGOS
Se define como un registro contable que tiene en cuenta

las transacciones económicas entre residentes en un país
y el resto del mundo.
Se compone de cuenta corriente y cuenta de capital.
Un país con déficit es cuenta corriente( como España que
tiene un déficit del 5 % del producto interior bruto)
significa que vive por encima de sus posibilidades y
financia sus gastos con dinero que viene de fuera.
PDP/ Mario Weitz 24
12
G) BALANZA DE PAGOS (cont.)
La balanza en cuenta corriente se compone de la

balanza comercial(exportaciones menos importaciones) y
la balanza de servicios(turismo, transferencias, fletes,
patentes)
En el caso de España , la balanza comercial es muy
deficitaria(por las importaciones de petróleo) y la de
servicios, superavitaria (por el turismo)
La balanza de capital refleja movimientos financieros.
PDP/ Mario Weitz 25
¿POR QUE SE EXPORTA POCO EN ESPAÑA?
• Euro muy fuerte e inflación creciente.

• El consumo ha tirado fuerte
• España ha entrado tarde en el comercio mundial
• Tamaño de la empresa
• Poco conocimiento de inglés
• Informalidad en los plazos de entrega
• Marca
• Problemas con el ICEX
PDP / Mario Weitz 26
13
H) PRODUCTIVIDAD
La productividad mide la producción de la empresa por

hora trabajada, no solo debe medirse la productividad
del trabajo sino la tecnología, costes, formación, gestión
empresarial.
Una paradoja de la economía española es que
creciamos mucho a nivel macro (casi 4 % al año), pero
somos los menos productivos de Europa, con portugueses
y griegos.
En el curso explicaremos en detalle porqué
PDP/ Mario Weitz 27
I) COMPETITIVIDAD
• Es un concepto microeconómico que mide el

poder de competir internacionalmente de un país.
• Por ejemplo, el tener un sector externo deficitario es
un ejemplo de falta de competitividad.
• Si hacemos un diagnóstico de por qué España
exporta poco podremos explicar esa falta de
competitividad, el problema es que con el euro no
lo podemos corregir devaluando la moneda.
PDP/ Mario Weitz 28
14
J) INDICADORES QUE AFECTAN RENTA VARIABLE
• Los mas importantes son

A) tipos de interés
B) relación euro dólar
C) crecimiento económico
D) paro
E) inflación
F)balanza de pagos
E) déficit fiscal
PDP/ Mario Weitz 29
INDICADORES POR REGIÓN
A) LOS CICLOS ECONÓMICOS

En las economías capitalistas hay ciclos , o sea olas de
crecimiento o expansión y de caídas o recesión.
Se llama recesión cuando el producto interior bruto cae
durante seis meses consecutivos
La duración de un ciclo es el tiempo transcurrido entre un
pico y un pico o un valle y un valle.
Los ciclos son recurrentes, pero no periódicos, por lo que
su duración es irregular.
Por ejemplo, llevamos mas de 10 años de expansión.
PDP/ Mario Weitz 30
15
A) LOS CICLOS ECONÓMICOS (cont.)
¿Cuando vendrá la próxima recesión?
Las variables cíclicas se mueven conjuntamente con la

economía (aumenta en las fases de expansión y se
reduce en las fases de recesión). (Ejemplo empleo)
En cambio las anticíclicas,se mueven de forma

opuesta a la producción, por ejemplo balanza
comercial
PDP/ Mario Weitz 31
A) LOS CICLOS ECONÓMICOS (cont.)
Un indicador es adelantado si sigue una pauta

adelantada a la tasa de actividad económica, ejemplo
licencias y permisos de obras), son útiles para predecir el
crecimiento futuro de la economía.
Un indicador es retrasado si se mueve con posterioridad

a la tasa de actividad económica.por ejemplo la
recaudación impositiva
PDP/ Mario Weitz 32
16
B) INDICADORES EN USA
Masa monetaria (M4)
Se refiere al crecimiento de la masa monetaria en la

economía, es un buen indicador para predecir la inflación
futura.Es la suma de dinero efectivo tanto en moneda
como en billetes,más la suma total de depósitos en
bancos, por las personas, empresas y otros bancos, mas la
suma total de dinero prestado por el Estado
PDP/ Mario Weitz 33
Libro Beige de la FED
Representa una compilación de los informes de

condiciones económicas preparado por los 12 bancos
distritales del sistema de la reserva Federal, muestra la
posible tendencia de la política monetaria de la FED(
se publica con anterioridad a cada reunión de la
reserva Federal)
PDP/ Mario Weitz 34
17
Sentimiento del consumidor de Michigan
Lo publica la universidad 2 veces al año, es la

encuesta más tenida en cuenta en analistas de
bancos de inversión para palpar la confianza del
consumidor en el futuro de la economía americana
PDP/ Mario Weitz 35

BALANZA COMERCIAL
Es el dato de las relaciones comerciales internacionales,
se publica una vez al mes y trata de anunciar el saldo
con Japón y mas recientemente con China. El datos
nos ofrece la diferencia entre exportaciones e
importaciones.
UTILIZACION DE CAPACIDAD PRODUCTIVA

Mide el porcentaje del total de la capacidad
productiva utilizada, un nivel que si supera el 85 %
puede generar temores de inflación
18
C) INDICADORES INGLESES
Producción industrial: Producción manufacturera y

servicios públicos. Es un indicador de crecimiento futuro,
pero no incluye el sector servicios.
CBI de tendencia industrial y de distribución: Encuesta de
la Confederación de Industria británica sobre las
condiciones del sector industrial y de distribución
IPC . Índice de precios al consumo : la medida de los
precios al por menor indica la variación de una cesta de
bienes de compra.
PDP/ Mario Weitz 37

C) INDICADORES INGLESES (Cont.)
CRECIMIENTO DE GANANCIAS MEDIAS: Buen indicador de

inflación futura, dado que ganancias más altas provocan
elevación de precios si no está contrarrestados por
aumentos de productividad
PDP/ Mario Weitz 38
19
Ingreso de Inglaterra en el euro . Se considera muy

importante, ya que de los 15 países hay 3 Inglaterra,
Dinamarca y Suecia que aun no tiene el euro como
moneda de uso. Los bancos esperan que Inglaterra
entre en el año 2015, sin embargo el 80 % de los
ingleses no quieren ya que la libra está muy fuerte, la
economía inglesa va muy bien, Londres sigue siendo la
capital financiera de Europa y finalmente los ingleses
son muy ambiguos sobre si son 100 % europeos o no
PDP/ Mario Weitz 39
D) INDICADORES JAPONESES
Informe Tankan
Muy importante, indicador de las condiciones

empresariales, calculado trimestralmente por el Banco
de Japón.
Pedido de maquinarias: Encuesta de 308 industrias

manufactureras , importante indicador de la
producción japonesa
PDP/ Mario Weitz 40
20
E) INDICADORES ALEMANES
Encuesta IFO:
Encuesta del sentimiento empresarial, realizado por un

instituto privado alemán, el índice tiene base 1991, y se
calcula con encuestas sobre situación actual y
expectativas
En mayo 2007 llegó al máximo en 20 años en Alemania. En
diciembre del 2009 estaba en 80
PDP/ Mario Weitz 41
ALEMANIA
Crecimiento en el 2010
– Ajuste fiscal, el déficit pasó del 3 % del pib en el

2004 a un gran déficit actual, con gran reducción
de gastos y aumentos del iva,6% del pib en el
2010
– Mejoría en la exportación
– Expansión de 1,5 % del pib, enero 2010
– Indice IFO mejor
– Reformas estructurales
21
EL CICLO ECONÓMICO
DEFINICIÓN
Fluctuación de la actividad global, caracterizada por la

expansión o contracción simultánea de la producción en
la mayoría de los sectores. Una definición teórica del ciclo
económico sería la de fluctuación del PIB con relación a
su potencial de crecimiento a largo plazo.
El ciclo bursátil ha anticipado generalmente el ciclo
económico.
Fuente: BANIF
EL CICLO ECONÓMICO
FASES
Fuente: BANIF
22
EL CICLO ECONÓMICO
DESARROLLO FASES
FASE 1: RECESIÓN
Crecimiento del PIB por debajo del potencial.
“Recesión técnica” Dos trimestres consecutivos de crecimiento
negativo.
Inversión en bienes de capital en mínimos.
Repunte de la tasa de desempleo.
Las presiones inflacionistas tienden a remitir.
Beneficios empresariales a la baja (sectores cíclicos en pérdidas).
Política monetaria expansiva (tipos en mínimos).
Política fiscal expansiva (déficit en máximos).
Ciclo Bursátil  El volumen de contratación en mínimos.

Más inversión en Bonos.
Fase de goteo.
fuente: BANIF
EL CICLO ECONÓMICO
DESARROLLO FASES
FASE 2: REACTIVACIÓN
Se acelera el crecimiento del PIB (desde el punto más bajo del ciclo
hasta el nivel potencial).
Inversión de bienes de capital: en aumento.
Tasa de paro estabilizándose.
Inflación: tiende al alza.
Beneficios empresariales aumentan con rapidez (las empresas
satisfacen sin problemas la demanda creciente con la capacidad
instalada).
Política monetaria menos expansiva (tipos empiezan a subir), pero las
condiciones monetarias continúan siendo laxas.
Política fiscal menos expansiva (reducción del crecimiento del gasto
público).
Ciclo Bursátil  Aumento en la inversión bursátil (fase de liquidez).
Acciones con excelentes rendimientos.
fuente: BANIF
23
EL CICLO ECONÓMICO
DESARROLLO FASES
FASE 3: EXPANSIÓN O AUGE
Crecimiento del PIB por encima del potencial.
Inversión en bienes de capital en máximos.
Tasa de paro reduciéndose.
Inflación: en máximos.
Beneficios empresariales en máximos.
Política monetaria contractiva.
Tipos en máximos.
Ciclo Bursátil  Crecimiento de beneficios.
(I) Fase fundamental  Las acciones continúan comportándose mejor que los
bonos.
Se empieza a invertir en materias primas (sector más beneficiado).
(II) Fase especulativa  Creencia en que el ciclo económico expansivo se
prolongará de forma indefinida.
fuente: BANIF
EL CICLO ECONÓMICO
DESARROLLO FASES
FASE 4: DESACELERACION
Desaceleración del crecimiento del PIB (el crecimiento económico
desciende desde su pico más alto hasta debajo de su nivel
potencial).
Destrucción de empleo.
Inversión a la baja (capacidad ociosa).
Inflación: sigue alta.
Beneficios empresariales: menores crecimientos.
Política monetaria empieza a relajarse.
Tipos en descenso.
Ciclo Bursátil  Las grandes instituciones venden.
Altos volúmenes de contratación. Alta volatilidad.
Activos líquidos y bonos se comportan mucho mejor que las
acciones. En bolsa se pone en duda el proceso alcista (sectores
defensivos).
48
24
EL CICLO ECONÓMICO
RESUMEN DEL CICLO ECONÓMICO Y BURSÁTIL
Recesión Reactivación Expansión Desaceleración
Estados
Unidos
Japón
Zona
Euro PIB
Subidas
de tipos
Bajadas
de tipos 1 2 3 4
fuente: BANIF
Bonos Bolsa Materias Primas Liquidez
PERSPECTIVAS MUNDIALES
2010(revisado enero 2010)
El crecimiento mundial en el 2010 será del -3,5%
Los mejores, China , India y Brasil (que representaron la mitad
del crecimiento mundial en el 2009)
Inflación casi cero a nivel mundial. Sólo crece en Argentina,
Venezuela y China
Aumento de la volatilidad por la crisis de las hipotecas de USA
Grave crisis financiera mundial en enero del 2010.Análisis de la
crisis.3 escenarios posibles
25
PERSPECTIVAS MUNDIALES 2010
(Cont.)
Perspectivas de tipos de interés , leve alza en Europa

(1,25 % en diciembre )y subiendo en USA(1%). Gran
peligro de subida de tipos de interés en 2 años
Euro debilitándose moderadamenteen el 2010. el yen
permanece subvaluado ( a pesar de la fuerte
apreciación de los últimos meses .
La moneda china se aprecia gradualmente respecto al
dólar, pero sigue muy débil( seria bueno una
apreciación)
Los problemas de Gracia se pueden contagiar a
Portugal y España
PDP/ Mario Weitz 51
PERSPECTIVAS MUNDIALES 2010

(Cont.)
Se estima que la crisis financiera puede durar de 6
meses a 18 meses.
Depende de
A) reacción de los mercados a los Planes de Rescate de
Obama (enero 2010), test de stress de los bancos
B) Implementación de las medidas del G 20(nero 2010) y si
generan o no confianza
C) como evolucionan los emergentes (China, India, Brasil
D) que pasa con el proteccionismo
26
LA CRISIS DEL 2010(1)
 Causas
 Diferente reacciones en los bancos centrales
 Temores a recesión en USA
 Impactos en Europa
 Impactos en las bolsas mundiales
 Afectará mucho o poco a España?
 Escenarios distintos
 Los rescates de Obama
 Habrá mas Islandias?
 El problema de Grecia
PDP/ Mario Weitz 53
LA CRISIS (2)
 El error de dejar caer a Lehman
 Las agencias de rating
 El papel de la reserva federal y del banco Central
Europeo
 Los rescates, necesarios? Funcionarán?
 Duración estimada de la crisis financiera
 El rescate español
 La reunión del 14 y 15 de noviembre
 El peligro del efecto demostración
 Conclusiones
 Cuando quitar los incentivos?
27
LA GLOBALIZACIÓN
A) GANADORES Y PERDEDORES
La globalización comienza cuando cae el Muro de
Berlin, y es un fenómeno que no tiene marcha
atrás(sería como preguntarnos si podemos volver a la
Edad Media )
Características mas importantes son
Internacionalización de empresas
Gran aumento del comercio exterior
La entrada de China e India en el comercio
internacional
LA GLOBALIZACIÓN
Pero, quien se beneficia y quien se perjudica con la

globalización?
Hay 2 teorías , los economistas liberales(al estilo Rodrigo

Rato o Pedro Solbes) la ven positiva para países ricos y
pobres. Como India y China están comprando petróleo,
cobre, carne y café esto ayuda a América latina y Africa
vía aumento del precio de las materias primas.
Una segunda opinión de economistas más

socialdemócratas o de izquierda piensa que la
globalización solo beneficia a los ricos
28
LA GLOBALIZACIÓN
Una característica importante de la globalización es

que da más importancia estratégica a los servicios. Así,
lo importante para ser rico no es tener petróleo,
maquinaria o trigo sino tener tecnología, empresarios
innovadores y formación. En el curso se explicará en
detalle este interesante cambio estratégico
LA GLOBALIZACIÓN
Otro cambio importante es quien serán las nuevas

potencias en el mundo.
Actualmente son USA., Eurolandia y Japón, pero en el

año 2025 se estima que las 5 superpotencias
económicas serán USA, Eurolandia, China, India y
Brasil
29
LA GLOBALIZACIÓN
A) GANADORES Y PERDEDORES
La globalización comienza cuando cae el Muro de
Berlin, y es un fenómeno que no tiene marcha
atrás(sería como preguntarnos si podemos volver a la
Edad Media )
Características mas importantes son
Internacionalización de empresas
Gran aumento del comercio exterior
La entrada de China e India en el comercio
internacional
LA GLOBALIZACIÓN
Pero, quien se beneficia y quien se perjudica con la

globalización?
Hay 2 teorías , los economistas liberales(al estilo Rodrigo

Rato o Pedro Solbes) la ven positiva para países ricos y
pobres. Como India y China están comprando petróleo,
cobre, carne y café esto ayuda a América latina y Africa
vía aumento del precio de las materias primas.
Una segunda opinión de economistas más

socialdemócratas o de izquierda piensa que la
globalización solo beneficia a los ricos
PDP I/ Mario Weitz 56
28
LA GLOBALIZACIÓN
Oportunidad: al abrir su economía al resto del mundo,

se podrá exportar(al bajar los aranceles en los
próximos meses) y tener inversión directa (en los
sectores financieros y teleco especialmente)
LA GLOBALIZACIÓN
C) CONSECUENCIAS SOBRE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
Mayor crecimiento
Aumento de exportaciones
Aumento de nuestra inversión en mercados
internacionales
Deslocalización industrial
Necesidad de aumentar el uso de internet para hacer
negocios
31
LA GLOBALIZACIÓN
D) LA DESLOCALIZACIÓN INDUSTRIAL
Supongamos que fuesemos Directores Generales de una
multinacional con base en New York y quisieramos abrir
una fábrica nueva en la Europa de los 27, que factores
estratégicos tomaríamos en cuenta?
Una encuesta reciente nos dice que los elementos más
importantes son impuestos, despido barato o caro,
salarios, conflictividad sindical, formación de la mano de
obra y logística. ¿Existe peligro de deslocalización a
Europa del Este?
PDP/ Mario Weitz 63
LA ECONOMIA USA Y SU IMPACTO MUNDIAL
A) CAUSAS DEL ÉXITO
Gran innovación tecnológica: mucha tecnología, gran

desarrollo de empresas de capital riesgo, énfasis en i + d,
Gran gestión empresarial
Importancia básica a la formación, tanto en universidades
como in company
Economía muy competitiva
PDP/ Mario Weitz 64
32
A) CAUSAS DEL ÉXITO (cont.)
Mercado laboral flexible

Sindicatos débiles( en el sentido que pueden hacer
reformas politicamente difíciles)
Eficiencia y puntualidad en el trabajo
Baja corrupción
Sistema democrático consolidado
PDP/ Mario Weitz 65
B) PROYECCIONES DEL PRECIO DEL PETRÓLEO
Hay 2 tipos de Petróleo el americano de Texas y el

europeo (brent) del Mar del Norte
Normalmente, el americano es 2 dólares más caro, ya
que es de mejor calidad
¿Porque el precio del petróleo subió de 30 dólares
barril a 135 en solo dos años y luego bajó de
nuevo,enero del 2010 precio 82 dolares
Factores económicos y políticos
PROYECCIONES A enero del 2010(barril de 70 a 90
dólares, a fines del 2010
33
Factores económicos
A) Oferta. poca producción Irak, Rusia, Nigeria, y efecto en

las refinerías del huracán Katrina(New Orleans)
B) Demanda. Excesiva de Usa, Japón,China e india
Factores políticos
Venezuela, Irán , Medio Oriente
PROYECCIONES PETRÓLEO
Muy volátil, a, 82 dólares barril

A pesar que USA crecerá menos la inestabilidad política
puede influir mucho en el precio en los próximos meses.
Los sustitutos del petróleo, como hidrógeno y etanol (tanto
de azúcar como maíz) lo será a largo plazo (siempre que
se invierta mucho dinero en tecnología)
Importante: nueva normativa comunitaria(enero 2008)
para fomentar combustibles renovables
34
LA ENERGÍA
Actualmente se utiliza energía en estas proporciones:
32 % mundial petróleo
28 % Gas natural
22 % carbón
8 % nuclear
Resto otras
Fuente . OME (JULIO 2009)
RELACIÓN EURO DÓLAR
1,43 en enero 2010.

El euro fuerte se justifica por la mejoría de la economía
europea y por la desaceleración de la americana hacia
fines del 2007 y sobre todo del 2008. Además el diferencial
de tipos favorece al euro. También hay temas políticos,
como la debilidad de USA .El efecto del triunfo de
Obama.Los déficits de USA
35
TIPOS DE INTERÉS EN USA

Después de varios años de subida, la Reserva Federal bajó
el tipo de interés oficial medio punto en noviembre del
2008 %, al 1 %, y al 0,25% después
La crisis de las hipotecas subprime en USA y la criss
financiera de enero explica este cambio de tendencia.
Se espera una subidade tipos de interés en USA(Ojo la
experiencia de japón con tipos cero, no funcionó)
Se estima ,y lo veremos en clase, que la crisis durará 1 año
más en USA ….
LA LOCOMOTORA AMERICANA
Usa sigue siendo muy importante como motor del crecimiento

mundial, cada punto que crece el pib, necesita importar
productos que exporta el resto del mundo y contagia así al resto
de países.
A largo plazo China, e India irán a mas pero por ahora no hay
desafíos para la primacía de Usa a nivel económico.
Su renta per cápita, muy superior a la europea, su bajo nivel de

paro, su gran crecimiento y su productividad la convierten entre
las más eficientes del mundo
36
LAS REFORMAS EN EUROPA
A) SALARIOS
Se propone a partir del año 2011 que los salarios el sector
privado dependan de la productividad de la empresa y
aplicar salarios variables a toda la plantilla.
Productividad se calcula dividiendo producción sobre
costes.
Salarios variables significa que la empresa determina
criterios cuantitativos individuales de rendimiento
B) CREACIÓN DE EMPRESAS
4 propuestas
a) burocracia y papeleo para acelerar el tiempo que se
demora en crear una pyme.
b) mentalidad, incentiva que la gente joven cree empresas
en vez de querer ser funcionario
c) fiscalidad, que las pymes no paguen impuestos a las
sociedades durante primeros 3 años
d) financiación (¿banca,garantía recíproca o privado?)
37
C) FORMACIÓN
A) Universidades , educación más práctica.

Evaluación de alumnos con sistema de curva más competitivo
Explicación del Tratado de Bologña
B) Pequeñas empresas:
Quien debería pagar la formación, empresa o empleados
Blindaje
D) TECNOLOGÍA
4 Propuestas
a) Silycon Valley
b) Financiación pública
c) Incentivos fiscales al sector privado
d) Cooperativa al estilo avión europeo
38
E) MOVILIDAD GEOGRÁFICA
En 20 años si alguien se cambia de banco o empresa

seguramente se le exigirá movilidad geográfica obligatoria
dentro de Europa.
2 problemas
a) inglés
b) calidad de vida
Tiene solución?
F) LOS TIPOS DE INTERÉS EN EUROPA

Los tipos oficiales los determina el Banco Central Europeo,
presidido por Jean Claude Trichet en sus dos reuniones
mensuales de los jueves en Frankfurt
Los tipos básicos influyen en todos, si los básicos suben
entonces suben todos.
El modelo del Banco Central Europeo se basa 70 % en contener
la inflación y 30 % en crecer.(muy importante para entender
porque el BCE no quiere bajar tipos)
39
F) LOS TIPOS DE INTERÉS EN EUROPA (cont.)
En enero del 2010, los tipos básicos estaban en el 1,00%. la

previsión de los expertos es que bajen moderadamente .
En clase se explicará en detalle el porqué
Ojo: El ex presidente de la Reserva Federal , Greenspan ha
pronosticado en el 2025 tipos del 10 % en USA y Europa
Además Greenspan ha pasado de ser de genio a villano
PDP/ Mario Weitz 79
G) EL PACTO DE ESTABILIDAD
Es el pilar fiscal del euro

Implica estabilidad presupuestaria en el 2013
Importante para generar confianza
Problemas en algunos países como Francia, Italia, Portugal.
Los que no cumplan tendrán sanciones
40
MACRO PARA LOS 27
AÑO 2010
A) pib 3%
B) paro 9,5 %
C) Inflación 1,3% %
D) déficit público 5%
E) cuenta corriente balanza de pagos -2,4 %
LA AMPLIACIÓN
Malas consecuencias para España por deslocalización y

reducción d fondos comunitarios
Consecuencias del ingreso de Polonia
El futuro de la ampliación
41
LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
A) PARO
La tasa de paro ha subido mucho (medido por la EPA) en

España del 8% hace unos años al 19,4% actual. Pero se
estima será del 20 % a fines del 2010
La tasa mínima de paro es del 4 %, ya que siempre hay
desempleo friccional, o sea gente que se cambia de
trabajo o de Comunidad Autónoma.
El 2010 puede ser para España un año muy malo, se

explicarán las reformas necesarias para mejorar
A) PARO (cont.)
El mercado laboral español tiene 3 debilidades que son:
a) bajos salarios, subirán en el futuro?,probablemente sí.

b) mucha economía informal o en negro, negativo ya que
no se recaudan impuestos
c) precariedad, mucho contrato no fijo ,de corto plazo
42
B) INFLACIÓN
Problema serio ya que era más alta que la europea.

La causa es el exceso de consumo que recalienta la
demanda agregada.
Puede provocar problemas de competitividad en el Sector
turismo y exportador
¿Soluciones?
Este año 2010 será del 1,6 % por el aumento del precio del
barril
C) CRECIMIENTO ECONÓMICO
La economía española crecía del 3 al 4 % desde que entramos

en la CEE.
Causas:
– venimos de un nivel de renta per cápita bajo
– buenas políticas económicas
– los fondos comunitarios
– Mucho consumo
– El boom del ladrillo
– ¿y en el futuro que? Habrá que cambiar el modelo
de crecimiento
43
D) EL PRECIO DE LA VIVIENDA
Gran problema en España.

Es el país del mundo donde más ha aumentado en los
últimos años.
Expectativas de caída
En clase se discutirá cual es la evolución futura del precio
en los próximos 5 años, y los efectos de un caída del Precio
en la construcción, en el sistema financiero y en el turismo
PDP/ Mario Weitz 87
D) EL PRECIO DE LA VIVIENDA (cont.)
Causas del gran aumento de precio en España

– Caída de tipos y grandes facilidades de entidades
financieras
– Tema cultural
– Especulación
– Gran demanda por 3 sectores
– Crecimiento económico
– Fiscalidad
– Aumento de divorcios
44
E) EL PROBLEMA DE LAS PENSIONES
Actualmente, el tema está bien ya que hay 3 personas

trabajando contra un pensionista.
Sin embargo, en 20 años la relación será uno a uno, por
factores demográficos, ( la gente tiene pocos hijos y se
muere tarde)
Se discutirá en clase, las causas de la baja natalidad en
España y las posibles soluciones (jubilarse más tarde,
terminar con las prejubilaciones, incentivar la natalidadad )
LOS MERCADOS EMERGENTES

A) SITUACIÓN DE AMÉRICA LATINA
Mejoría general en los últimos años

Mejora en fundamentos macro ( reforma fiscal,
política monetaria restrictiva, privatización de
empresas públicas, apertura del comercio exterior)
Aumento importante del precio de las materias primas
que exporta la región como cobre, café , soja,
petróleo, debido a las compras de china e India:
Mejoría en las bolsas en el 2010, recesión en varios
paises, moderado optimismo que saldrá primero de la
crisis
45
A) SITUACIÓN DE AMÉRICA LATINA (cont.)
Aumento preocupante del populismo, (Chavez en

Venezuela, Evo Morales en Bolivia, Ortega en
Nicaragua, Correa en Ecuador).
Preocupa el efecto contagio
Políticas serias en Chile, Brasil y Colombia
Argentina : la nacionalización del sistema de
pensiones en octubre del 2008, un muy preocupante
antecedente .En septiembre del 2009 se ve un
desgaste fuerte de Cristina Kircsner.
PDP/ Mario Weitz 91

B) LOS CASOS DE BRASIL, CHILE Y MÉXICO
BRASIL
Gran entusiasmo con Lula, por inversores españoles

especialmente el Banco Santander y Telefónica.
Muy buenas políticas
Gran futuro económico
Acierto del Santander en invertir alli
46
B) LOS CASOS DE BRASIL, CHILE Y MÉXICO (cont.)
CHILE
País preferido por exportadores españoles

Baja corrupción
Da estabilidad jurídica ( muy importante en la región
Economía muy sólida desde el punto de vista macro
Exportaciones diversificadas
Limitación. País pequeño

B) LOS CASOS DE BRASIL, CHILE Y MÉXICO (cont.)
MÉXICO
Mucha confianza en los últimos años

El Tratado NAFTA ha sido muy positivo
Pidió un crédito al FMI
El triunfo de Obama puede amenzar NAFTA
Confianza de inversores
Problemas: depende demasiado de USA, recesión en el
2009
Problema del narcotráfico está desbordado
La oposición de Lopez Obrador no garantiza aprobar
leyes muy importantes de materia fiscal en el Congreso
que México necesita
47
C) EL CASO ARGENTINA
Mejoría con Kirchner, pero por mucho tiempo?

El problema de Argentina:
– El mal manejo de la deuda externa.
– La corrupción
– Los malos gobiernos
– Los ñoquis
– Nadie paga impuestos
– ¿Se soluciona con un equipo económico nórdico?
– La nacionalización de las pensiones
– La visita a España de Cristina en febrero del 2009
– La situación del banco Central en el 2010

C) EL CASO ARGENTINA (cont.)
- El corralito
- La banca española en argentina
- La inseguridad jurídica
- La desigualdad en la renta
- La falta de seguridad en la calle
- Donde invertir?
- El futuro de Argentina
- El triunfo de Cristina, cambiará algo?
48
D) LA REELECCION DE LULA
Ha consolidado el liderazgo de Brasil en América Latina

Se espera un gran aumento en el crecimiento
económico
Es un contrapeso al populismo de Venezuela
Da oportunidades de nuevas inversiones españolas en
los sectores banca, telecomunicaciones, energía y
servicios

E) EL PROBLEMA DE LA DEUDA EXTERNA
Orígenes
Causas de su gran aumento
La crisis de 1982 con México
Quien es culpable
Los bonistas
El riesgo país y la banca de inversión
El default de Argentina
Situación actual y futuro
49
F) LA MEJORÍA ECONÓMICA EN LA REGION DE AMERICA
LATINA
Se espera un crecimiento del 3,5 % en el 2010

En general, la inflación está controlada( con alguna
excepción como Venezuela y Argentina)
Mejoría notable en las cuentas fiscales
Gran mejora en el sector externo
Políticas macro ortodoxas
Persiste la gran desigualdad social
Cuidado con la crisis financiera, puede afectar mucho
PDP/ Mario Weitz 99

G) LOS MERCADOS ASIÁTICOS DE CHINA E INDIA
CHINA
Su paso del comunismo al capitalismo es el hecho

económico más importante desde la revolución
Industrial.
Población de mil trescientos millones de habitantes,
clase media en septiembre del 2008, 95 millones, pero
ojo en 12 años pueden ser 400 millones
Éxito en sacar de la pobreza a millones de chinos
50
G) LOS MERCADOS ASIÁTICOS DE CHINA E INDIA (cont.)
CHINA
Amenaza u oportunidad?
Ambas
Amenaza : importaciones a Europa en sectores textil,
calzado, muebles, juguetes y en 4 años automotriz.
Oportunidad: su ingreso en la OMC le obliga a
permitir las exportaciones del resto de mundo y la
inversión directa( especialmente en banca y
telecomunicaciones)
Será una gran potencia mundial en 15 años

G) LOS MERCADOS ASIÁTICOS DE CHINA E INDIA (cont.)
INDIA
Gran mejoría económica en los últimos años

Gran apertura comercial
Crece al 4 %
Competitividad en informática
Ingenieros con talento
Economía dual
Triunfo del Partido del Congreso muy positivo, mayo de2009
51
H) LA REVOLUCIÓN CHINA Y LA DECADENCIA DE LA
ECONOMÍA JAPONESA
CHINA
Se espera un cambio fuerte económico en Asia

China despega creciendo al 10 % anual en los próximos 10
años.
Crisis 2009 crece 8%, 2010 al 12 %
China sube su renta per capita de modo impresionante
China logrará sacar de la pobreza a muchos millones de
habitantes

H) LA REVOLUCIÓN CHINA Y LA DECADENCIA DE LA
ECONOMÍA JAPONESA (cont.)
JAPÓN
Se esperan problemas en el futuro
Problemas serios en la solvencia de la banca
Recesión casi permanente en los últimos 10 años
Caídas preocupantes en la productividad
Modelo económico agotado
Fortaleza del yen encarece los préstamos multidivisa
52
I) LOS TIGRES ASIÁTICOS
Gran desempeño en los setentas y ochentas

Crisis asiática desde 1997 hasta 1999
Problemas serios en el 2009, basan demasiado el
crecimiento en exportación
Mucha formación y tecnología
Grandes aumentos de productividad
Recomendaciones: Singapur, Corea e Indonesia

J) ¿Y AFRICA QUÉ?
Recesión en el 2010
Gran aumento de los precios de exportación de
materias primas
Inestabilidad política
Guerras civiles
Poca estabilidad jurídica
Malas políticas económicas
53
k) LOS PAÍSES DEL ESTE, GRAN CRISIS
Solo se salva Polonia

A pesar de los gemelos
Problemas en la CEE con Polonia
Los bálticos caen el pib un 12 % en el 2009
Favorecido por fondos comunitarios e inversión directa
de multinacionales (salarios bajos, impuestos bajos,
buen nivel de formación)
Problemas serios de Hungría, Rumania ha pedido ayuda

al FMI
SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL
A) SITUACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL EN 2010
Gran prestigio en Europa

Especialmente Santander, y en segundo lugar BBVA
Grandes beneficios, muy buena eficiencia, baja morosidad,
excelente solvencia
Cajas de ahorro con problemas por dependencia del
ladrillo
Muy orientado a banca comercial y no de inversión
Deterioro fuerte en el 2009, morosidad puede llegar en
cajas de ahorro al 7 %
Problemas en algunas cajas (enero del 2010), se comentará
en clase, como afectará al Santander?
54
B) AMENAZAS Y OPORTUNIDADES
AMENAZAS
o Crisis financiera del “subprime” americano
o Dificultades en el coste del interbancario
o Crisis del ladrillo
o Encarecimiento de la financiación internacional
OPORTUNIDADES
o Internacionalización
o Nuevas estrategias
o Solidez financiera
PDP/ Mario Weitz 109
C) LA INTERNACIONALIZACIÓN EN AMÉRICA LATINA
Gran éxito
El BBVA gana el 52 % de los beneficios totales en la
región( base México)
El SCH un 34 % (base Brasil)
Se explicarán las causas de estas inversiones
Buenas perspectivas futuras , en especial en Brasil
55
D) FUSIONES EN EL 2010?
Muy probables
En banca ,para ganar tamaño europeo y
competir con banca americana y japonesa
Problema político
Globalización y Basilea 2 ayudan mucho
En cajas , se esperan muchas fusiones de cajas
pequeñas, por
Se espera crisis fuerte en algunas cajas
Pérdidas en algunas
Aumento de morosidad
E) CAUSAS DE LA INTERNACIONALIZACIÓN DE LA
BANCA ESPAÑOLA
Demografía
Tamaño
Capital
Prestigio
Fondos de pensión
Bancarización
Cultura, idioma y buena experiencia previa de
empresas españolas
El SCH de beneficia por el fly to quality(enero 2010)
56
BUEN DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL
El boom de las hipotecas

Gran gestión bancaria( el Santander es modelo a
nivel mundial de buena gestión)
Internacionalización de la banca a América latina
Aumento del producto interior bruto y del consumo en
España
PDP/ Mario Weitz 113
F) EL FUTURO DE LAS COMISIONES BANCARIAS
¿Subirán ?
El ejemplo del Santander
¿Se cobrará en 3 años por asesoramiento en
banca comercial?
¿Habrá comisiones individuales en el futuro?
¿Nuevas estrategias de la banca: tercera edad,
pymes, inmigrantes, venta de televisores en
oficinas.
57
H) TIPOS DE INTERÉS INTERBANCARIOS Y CURVA DE

TIPOS
Se explicarán proyecciones de tipos básicos y en

el interbancario
Puede el interbancario estar por debajo del oficial
Curva de tipos: determinantes futuros
Curva de tipos proyecciones
I) DIFERENCIAS HIPOTECAS USA CON ESPAÑA
Explicación de parecidos
Principales diferencias
Cuánto durará la crisis en USA, ¿será grave?
Cuánto durará la crisis en España, ¿será grave?
Recomendaciones del Banco de España a las entidades:
menos plazo , financiación que no supere el 70 % del
capital y mejor evaluación del cliente, influencias de
Basilea 2
58
Características de hipotecas subprime:
Se dan en USA por bancos y entidades no bancarias

Plazos de hasta 50 años
Tipos de interés variable y creciente
Sin pedir casi papeles ni ingresos
Se endeudaron al 1 % y luego los tipos de interés subieron
al 5,25 %
Afecta a 5 millones de familias pobres
Ojo también afecta a los ricos, ya que en el sistema
anglosajón al no pagar la hipoteca no se responde con
su patrimonio, solo con el valor de la casa
59

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Entorno Económico

Programa de Desarrollo Profesional

NOMBRE PROGRAMA / Nombre profesor www.eoi.es

ÍNDICE DEL CURSO

a) Producto interior bruto. Definición, características,

b) Renta per cápita. Definición, críticas.

c) Política económica. Relación entre objetivos e

d) Inflación. Definición, problemas que causa a la

e) Paro. Definición, como se mide, consecuencias.

PDP / Mario Weitz 2

1) INDICADORES ECONÓMICOS (cont.)

f) Sector público. Ingresos, gastos, partidas del

g) Balanza de pagos. Balanza comercial ,cuenta corriente,

h) Productividad. Definición, como afecta la economía,

i) Competitividad: Significado, ejemplos.

j) Indicadores que afectan a la renta variable. Indicadores

PDP / Mario Weitz 3

ÍNDICE DEL CURSO

a) Los ciclos económicos- definición, fases, duración,

b) Indicadores en USA- Masa monetaria, Libro beidge de la

c) Indicadores ingleses-IPC, fortaleza de la libra,cuando

d) Indicadores japoneses ,informe Tankan, la evolución del

e) Indicadores alemanes, el índice IFO, la recuperación de

Caso práctico sobre indicadores: impacto en los mercados

c) Desarrollo de las fases

d) Resumen del Ciclo Económico y Bursátil

4) PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL EN EL 2010

PDP / Mario Weitz 5

ÍNDICE DEL CURSO

b) La entrada de China en el comercio mundial.

c) Consecuencias sobre la economía española.

PDP/ Mario Weitz 6

6) LA ECONOMÍA DE USA Y SU IMPACTO MUNDIAL

a) Causas de la crisis de USA

b) Proyecciones del precio del petróleo, de la relación

PDP / Mario Weitz 7

ÍNDICE DEL CURSO

7) LAS REFORMAS EN EUROPA

Reformas planteadas en salarios, creación de empresas,

PDP / Mario Weitz 8

PDP/ Mario Weitz 9

ÍNDICE DEL CURSO

9) LOS MERCADOS EMERGENTES

a) La situación en América Latina (Evo Morales en

PDP/ Mario Weitz 10

9) LOS MERCADOS EMERGENTES (cont.)

g)Los mercados asiáticos de China e India

PDP/ Mario Weitz 11

ÍNDICE DEL CURSO

a) Situación del sistema financiero español en el 2010

PDP/ Mario Weitz 12

Es la suma de todos los bienes y servicios producidos dentro

PDP/ Mario Weitz 13

En ese sentido, la mejor manera de crecer es vía inversión,

PDP/ Mario Weitz 14

B) RENTA PER CÁPITA

Críticas: tiene 3 críticas este indicador

PDP/ Mario Weitz 15

2) no toma en cuenta la contaminación ambiental, o

O sea , es una condición necesaria pero no suficiente, sin

PDP/ Mario Weitz 16

• Relaciona objetivos o metas con instrumentos o medios.

• Fue muy estudiado por el Premio Nobel Jan Tinbergen