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  • Libro de Estado Financiero

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    Roberto Jahnsen Guerrero
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    ahi capitulo 4 de estados financier

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    > Los mercados financieros Durante la reciente crisis financiera que golpe6 a Estados Unidos y a la mayor parte del mundo en: 2007, los bancos centrales de todo el mundo lo pasaron especialmente mal. Se les pidié que dise- fiaran medidas para ayudar a las economias a salir de la recesién y para permitir al sector financiero recuperarse y fortalecerse en el futuro. Durante estos afios, los bancos centrales han aparecido en primera plana exolicando sus estrategias y sus pric~ ridades, Sin embargo, también en las épocas tranquilas apenas pasa un dia sin que se especule en los medios de comunicacién sobre la posibilidad de que el BCE (acrénimo del Banco Central Europeo), el Banco de Inglaterra, el Banco Central de Sue- cia o el Fed (abreviatura de Banco de la Reserva Federal), de Estados Unidos, adopten alguna medida monetaria, como por ejemplo, modificar los tipos de interés, y sobre los efectos que es pro- bable que produzca esa modificacién en la econo mia, Los gobernadores de estos bancos centrales tienen mucha influencia en su pais y, dentro de este grupo, el presidente del Fed —Ben Bernanke y su predecesor, Alan Greenspan, presidente del Fed durante 1987-2006—, es considerado por muchos la autoridad més poderosa en Estados Uni- dos, cuando no en todo el mundo, El modelo de la actividad econémica que hemos desarrollado en el Capitulo 3 no inclufa el tipo de interés, por lo que Ben Bernanke, Jean-Claude Trichet (presidente del BCE) o Mervyn King (gobernador del Banco de Inglaterra) no tenian nin- gin papel en él. Se trata de una simplificacién excesiva, que es hora de corregir, Para eso es nece- sario seguir dos pasos. En primer lugar, tenemos que averiguar qué deter- mina el tipo de interés y cémo puede intluir ef bbanco central (en particular, el BCE) en él. Este es el tema del presente capitulo, En segundo lugar, tenemos que ver cémo afecta el tipo de interés a la demanda y a la produccién. Este es el tema del siguiente capitulo. El presente capitulo consta de cuatro apartados: + Enel apartado 4.1, examinamos la demanda de dinero. * En el 4.2, suponemos que el banco central con- trola directamente la oferta monetaria y mostra- ‘mos que el tipo de interés es determinado por la condicién segin la cual la demanda de dinero debe ser igual a su oferta ‘* En el 4.3, introducimos los bancos como ofe- rentes de dinero, reconsideramos los tipos de interés y la forma en que se determinan, y des- crribimos el papel que desempefia el banco cen- tral en este proceso. + En el 4.4, presentamos dos formas distintas de ‘examinar el equilibrio. Una centra la atencién en. el mercado interbancario y la otra en el multipli- cador del dinero. 2 bu 64 FLNUCLEO: EL ConTo Puzo Aseirese el lector de gue com rence ta ceranca entre de- ‘ign sobre la cantidad ee chore (cecnén dela gue depende cme ata alata cone pt de» ‘erp ya decid sobre la ma- ‘era de epriuna deteinada catia de qua ent lint oy as bones ‘eandosarer exe wpuesta ¥ ‘ramiaremos una vatiacad ma el de las expecttvs 2 parr ‘al Captua 14 & 4.1 Lademanda de dinero En este apartado examinamos los determinantes de la demanda de dinero. Pero debemos hacer antes una adverteneia: algunos términos como dinero o riqueza tienen un significado muy especificn en economia, que no suele ser el que tienen en las conversaciones diate, El fin del recuadtrotitulado «Teampas seménticas: el dinero, a renta y le riquezas pretende ay dara evitar algunas de estas tratspas. Léalo atentamente y repaselo de vex en cuando, Supongamnos que debido a que hace tiempo que venimos ahorrando una parte de nuestra rents, actuslmente nuestra riqueza financiers asciende a 50.000 €. Quizé tenga- ‘mos intencién de seguir akorrando en el futuro e incrementar ain més nuestra riqueza, pero actualmente su valor esté dado, Supongaanos también que solo podemos elegir entre dos activos, dinero y bonos © Eldinero, que puede utilizarse para realizar transacciones, no rinde intereses. En cel mundo real, hay dos tipos de dinero: efective, que son las monedas y los bille- tes, y depésitos a la vista, que son los depésitos bancarios contra los que pueden cextenderse cheques, La distincién entre los dos seré importante cuando analice- mos la oferta monetaria, pero de momento no, por lo que podemos preseindir de lla ‘Los bonos inden un tipo de interés positive, i, pero no pueden utilizarse para realizar transaceiones. En el mundo real, bay muchos tipor de bonos, eada uno con su propio lipo de interés, De momento también pasaremas por alto este aspecto de la realidad yy supondeemos que solo hay una clase de bono y que ofrece el tipo de interés i Supongamos que la compra o la venta de bones tiene un coste, por ejeraplo, una Ma mada telefonica a un agente y el pago de una eomisién, €Cusntos euros de los 50.000 debe» mos tener en dinero y eugntos en bonos? For una parte, mantener toda nuestra riqueza ‘en dinero es clatatmente muy oémodo —nunca tendyemos necesidad de telefonear a nues- tro agente o de pagar comisiones—, pero eso tamnbién significa que no percibireinos inte reses por ella. Por ota, si la mantenemos toda en banos, recibizemas intereses por toda ella, pero tendremos que llamar a nuestro agente frecuentemente: siempre que necesite- mos dinero para ir en autobiis 0 para tomar un eafé, ete. Una manera bastante ineémoda de ir por la vida, Es evidente, pues, que debemos tener tanta dinero como bonas. éPero en qué propor ciones? Depende principalmente de dos variables © Nuestro nivel de transacciones: queremos tener suficiente dinero a mano para no tener que vender bonos con demasiada frecuencia. Supongamos, por ejemplo, que normalmente gastamos 3.000 € al mes. En este caso, tal ver quieramas tener en dinero, en promedio, la que nos gastamos en dos meses, es decir, 6.000 €, y el resto, 50.000 ~ 6.000 = 44.000, en bonos. Si, por el contrario, normalmente gastamos 8.000 € al mes, quiz queramos toner 16,000 en dinero y sole 34.000 en honas. tipo de interés de los bonos: la snica razén para tener alguna riqueza en bonos cstriba en que estos rinden intereses. Si no rindieran intereses, querriamas tener toda nuestra riquera en dinero, ya que es més eémmodo, Canto mie alto sea el tipo de interés, més dispuestos estaremos a incusrir en la molestia y en los costes que conllevs la compraventa de bons. Si el tipo de inte- és e¢ mnuy alto, quizk decidamos incluso reducir nuestras tenencise de dinero a lo ‘que gastamnos, por término medio, en dos semanas, 0 sea, 500 € (suponiendo que nuestro gasto mensual es de 3.000). De esa manera podremos tener, en promedio, 48.500 € en bonos y percibir ast mis intereses Concretemos mie este siltimo punto. Muchos de nosotros probablemente no tengammos bbonos; pocos teneinos un agente financiero, Sin embargo, e= probable que muchos tenga- ‘mos bonor indiectamente si tenemos una cuenta del mercado monetario en una institueidn financiers. Los fondos de inversién reciben fondas de muchas personas, que se utiizan para comprar bonos, normalmente bonos del estado, Pagan un ipo de interés vercano al > CAPITULO A Los mecaosnoncams 65 Trampas seménticas: el dinero, la renta y la riqueza En las conversiciones davias utilizamos Ia palabra dinero para referimos « muchas cosas. La empleamos como sindnimo de renta: «Ganar dineror; como sinénimo de riqueza:

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