1.

EXPLIQUE LOS EFECTOS PARA LOS ACCIONISTAS EL HECHO DE INICIAR UN PROCESO DE

RECOMPRA DE ACCIONES.

La recompra de acciones puede ser algo muy bueno para los inversionistas. Las leyes de oferta y
demandan sugieren que al haber menos acciones disponibles en el mercado el precio debería
subir. Aunque la compañía tendrá menores ganancias porque no recibirá intereses sobre el
efectivo, la pérdida se compensa por medio de la reducción de acciones.

Y cuando la compañía está recomprando acciones que están devaluadas – el momento ideal para
hacer una recompra – el beneficio es aun más grande ya que los fondos de la empresa están
siendo usados para comprar un dólar.

ya que los ejecutivos saben que a los accionistas les gusta la recompra de acciones, pueden usar
esta herramienta para ganarse a los inversionistas y no para optimizar el uso de los recursos.
Además, algunos equipos de gerencia no toman en cuenta el valor de las acciones de la compañía
cuando planifican una recompra. Simplemente, lo ven como un método para devolver capital a
los accionistas y no como una inversión en el propio capital de la empresa.

Relleno: Una recompra de acciones se trata de cuando una empresa recompra o rescata sus
propias acciones, y lo puede hacer de dos maneras. La primera y más común de las formas, es
cuando la compañía compra sus propias acciones en el mercado abierto, de la misma manera en
la que un inversionista privado compra acciones por medio de un corredor. Sin embargo, las
empresas deben tener autorización de sus inversionistas para recomprar las acciones, la cual
obtienen usualmente en su reunión anual.

La segunda forma y la menos común, es que una empresa puede anunciar una oferta pública.
Esto implica que todos los accionistas acordarán un mismo precio por el cual estarían dispuestos
a vender sus acciones.

En ambos casos, cuando una compañía recompra sus acciones, inmediatamente las cancela y
estas dejan de existir. Por lo tanto, la empresa no puede poner las mismas acciones nuevamente
en el mercado en el futuro.

2. EN LOS NIVELES DE ESTRATEGIA A SEGUIR POR UNA COMPAÑÍA SE DESTACA LA ESTRATEGIA

CORPORATIVA LA CUAL PLANTEA EN UNO DE SUS MODELOS DE INTERVENCIÓN LA
INTERNACIONALIZACIÓN DE LA EMPRESA EN EL ÁMBITO GEOGRÁFICO. PARA ESTA
ESTRATEGIA FUNDAMENTE LAS RAZONES, LOS RIESGOS Y LAS FORMAS DE INTERVENCIÓN.

Actuaciones cada vez mayor de las empresas en mercados internacionales medidas a través de:
Tasas de crecimiento del comercio mundial, desaparición de barreras de libre comercio.

 Las razones son por: reducción de costos empresariales (materias primas, manos de obra
cargas fiscales, etc.), obtención de tamaño mínimo eficiente para poder producir, evolución
del mercado (búsqueda de nuevos mercados geográficos en etapa de crecimiento), respuesta
ante el proceso de globalización que le viene dado por el entorno.

 Riesgo:
Riesgo de cambio: Fluctuaciones del tipo de cambio o precio de una moneda expresado
en término de unidades de otra moneda.
 Riesgo país: riesgo económico (incertidumbre sobre la demanda, competidores, costos,
etc.), riesgo soberano (nivel de solvencia o fortaleza financiera del país), riesgo político
(valoración de la estabilidad política y el nivel de intervencionismo estatal).

Estrategias de entradas en los nuevos mercados.

a) Estrategias de exportación:
Producción en el país de origen y el producto puede sufrir alguna modificación si el mercado
exterior lo requiere (método más sencillo).
La exportación puede ser indirecta (organizaciones ajena de exportación situada en el país
de origen) o directa (propia empresa: representantes u oficinas de venta en el exterior).
Es buena alternativas: si la empresa es pequeña y no tiene medios para fabricar en el
exterior, si existe riesgo políticos, falta de atractivos de mercado, incertidumbre, y por
ultimo si no hay presión política o económica para fabricar en exterior.
b) Sistema contractuales (inversión indirecta):
No se produce aportación de capital por parte de la empresa originaria (venta bajo licencia,
ventas a través de un concesionario o agente y franquicia) además la empresa que otorga el
contrato proporciona a la que la obtiene la tecnología necesaria para desarrollar su negocio
en el exterior.
Otorgante: consigue el acceso a un mercado exterior con una inversión muy reducida y con
expectativas de profundizar el conocimiento de nuevos mercado.
Receptor: Consigue una ventaja competitiva al acceder a una información que no podría
alcanzar de otro modo.
Inconvenientes: suelen prohibir las operaciones de marketing o de fabricación en el exterior
por parte de quien concede el contrato, además si el negocio tiene éxito, el potencial de
beneficio estará limitado por el acuerdo. Esto se utiliza cuando es la alternativa preferible en
los escenarios futuros.

c) Inversión directa en el exterior: Compromiso de aportación de capital por parte de la

empresa en el exterior. Ventajas atenuar las presiones políticas, aprovechar los activos
locales, compartir el riesgo económico y el riesgo polito un Ejemplo la empresa Joint-
aventures (inversión conjunta con otro socio) mayor compromiso, menor riesgo, y menor
flexibilidad de comportamiento respecto a las otras estrategias.

3. SUPONGA QUE A USTED SE LE ENCARGA UN INFORME DE NO MAS DE UNA PAGINA CON EL

PROPÓSITO DE SUGERIR EL INCREMENTO DE VALOR EN LA EMPRESA (SECTOR BANCARIO)
EN BASE AL DESARROLLO DE ESTRATEGIAS CORPORATIVAS, EN EL ÁMBITO VERTICAL.
DESARROLLE SU PLANTEAMIENTO PARA CADA UNO DE ESTOS ASPECTOS.
1- Ámbito vertical:
1.1 - Integración vertical= Supone la entrada de una empresa en actividades relacionada con el
ciclo de producción completo de un producto o servicio, convirtiéndose en su propio
proveedor (integración hacia atrás) o cliente (integración hacia adelante).

1.2 - Grado de integración: La integración vertical existe siempre en cualquier empresa, su

grado viene en función de:
 La mayor o menor relación tecnológica de las actividades integradas con las
tradicionales.
 El número de fases de procesos completo de producción.
 El porcentaje del total de factores consumidos o de productos vendidos.

1.3 - Ventajas:
  Mayor rentabilidad mediante la reducción de costos: aparición de economías de escala,
coordinación de las actividades integradas, simplificación del proceso productivo,
eliminación de los costos de transacción, asunción del margen asociado a las actividades de
los proveedores o clientes.
 Adquisición de una posición competitiva fuerte en el sector (ventajas estratégicas):
Facilita el acceso al suministro de factores o garantiza una salida para sus productos, permite
reforzar una estrategia de diferenciación de productos, protección de una tecnología
avanzada, incremento del poder de la empresa en el mercado.

1.4 -Inconvenientes: Aumento de riesgo global de la empresa, falta de flexibilidad, disminución

de la rentabilidad global de la empresa, incremento considerable de la complejidad
organizativa de la empresa integrada. Para este caso si los inconvenientes prevalecen sobre
las ventajas, se planteara la desintegración vertical.

4. EXPLIQUE CUALES SON LOS FACTORES QUE DEBE CONSIDERAR UNA EMPRESA AL ELEGIR
ENTRE UNA ADQUISICIÓN DE ACCIONES Y UNA FUSIÓN.
Factores que deben ser considerados al elegir entre una adquisición de acciones o fusión.

1) Cuando la oferta se realiza con el objeto de una adquisición de acciones, no se deben

celebrar asambleas de accionistas ni se requiere de votaciones. Si a los accionistas de la
empresa fijada como blanco de adquisición no les satisface la oferta, no. están obligados
a aceptarla y, por lo tanto, no entregarán sus acciones.
2) Para adquirir las acciones, la empresa que hace la oferta puede tratar • con los
accionistas de la empresa fijada como blanco de adquisición mediante una oferta directa;
en este caso administración y junta directiva pueden ser pasadas por alto.
3) Adquisición de acciones es poco amigable, ya que utiliza como recurso cercar a la
administración de la empresa fijada como blanco.

4) Con frecuencia, una minoría de accionistas se resiste a aceptar la oferta directa. Por lo
que la empresa no podrá ser completamente absorbida.

5) La total absorción de una empresa por otra requiere una fusión. Muchas adquisiciones
de acciones terminan en una fusión formal.

fusión o consolidación

• una fusión es i absorción de una empresa por otra. la empresa que hace la adquisición
conserva su nombre y su identidad, a la vez se apropia de todos sus activos y pasivos de la
empresa adquirida. la empresa adquirida deja de existir como entidad de negocios
independiente.

• la consolidación es lo mismo que una fusión excepto por el hecho de que se crea una
empresa totalmente nueva, por lo tanto la que adquiere como la adquirida termina su existencia
legal anterior y se convierten en parte de la nueva empresa.

adquisición de acciones.

Consiste en comprar acciones con derecho a voto entregando a cambio efectivo, acciones de
capital y otros valores. El procedimiento suele comenzar con una oferta privada efectuada por la
administración de una empresa a la otra. Lo anterior puede lograrse a través de una oferta
directa j es decir, una oferta pública para comprar acciones de una empresa fijada como blanco
de adquisición
5. A TRAVÉS DE UNA FUSIÓN O DE UNA ADQUISICION LA EMPRESA PUEDE LOGRAR UNA
EFICIENCIA OPERATIVA EN ALGUNAS AREAS. EXPLIQUE CADA UNA DE ESTAS.
Area de finanzas

1. Los beneficios provenientes de las adquisiciones reciben el nombre de sinergias.

2. Existen complejos efectos contables, fiscales y legales cuando una empresa es
adquirida por otra.
3. Las adquisiciones empresariales son un importante dispositivo de control por parte
de los accionistas.
4. Generalmente, el análisis de las adquisiciones se centra en el valor total de las
empresas involucradas.
5. En ocasiones, las fusiones y adquisiciones implican la realizan de transacciones
poco amigables.

La administración financiera de Gamble piensa que Shapiro es un candidato interesante

para adquirirlo. Considera que los flujos de efectivo provenientes de las empresas
combinadas serían mucho mayores de lo que cada uno produciría de forma aislada. Los
flujos de efectivo adicionales (CFt), provendrían de tres beneficios:

Ganancias Fiscales, Eficiencias Operativas Y Ajustes estratégico.

forma de evitar errores.: No pasar por alto los valores de mercado. Estimar tan solo los flujos
de efectivo incrementales. Determinar la tasa de descuento correcta. Cuando las empresas
se combinan, habrá costos derivados de las transacciones.

6. LA DIFUCILTAD FINANCIERA ES UNA SITUACIÓN EN LA QUE LOS FLUJOS DE EFECTIVO EN

OPERACIÓN DE LA EMPRESA NO SON SUFICIENTES PARA SATISFACER LAS OBLIGACIONES
ACTUALES, Y LA EMPRESA SE VE OBLIGADA A TOMAR ACCIONES CORRECTIVAS
CORRESPONDIENTES. ESTA DEFINICIÓN PUEDE APLICARSE SI LA VNCULAMOS CON LA
INSOLVENCIA. EXLIQUE COMO LA EMPRESA PUEDE LLEVAR A CABO LA REORGANIZACIÓN
FINANCIERA. FUNDAMENTE.

LA REORGANIZACION: es la opción de mantener a la empresa como un negocio en marcha;

algunas veces implica la emisión de nuevos títulos para reemplazar los títulos antiguos. La
liquidación y la reorganización formal pueden realizarse por medio de una quiebra. La quiebra
es un procedimiento legal que puede realizarse de manera voluntaria cuando la corporación
presenta una petición al respecto o involuntariamente cuando los acreedores presentan dicho
pedido.

las empresas pueden llevar a cabo la reorganizacion financiera de varias maneras

1) venta de los principales activos

2) fusión con otra empresa
3) reducción de los gastos de capital así como de los gastos de investigación y desarrollo
4) emisión de nuevos valores
5) negociaciones con bancos y con otros acreedores
6) intercambio de deuda por capital
7) presentación de una petición formal de quiebra.
INSOLVENCIA: es la incapacidad y falta de medios para el pago de la deuda condición de os
activos y pasivos, en la que si los primeros se liquidaran de inmediato serían insuficientes para
pagar los últimos. Esta definición involucra dos temas generales: capital y los flujos.
 1) INSOLVENCIA BASADA EN EL CAPITAL:
Activo = deuda + capital (empresa solvente)
Activo = deuda el capital es negativo (empresa insolvente)
2) Insolvencia basada en los flujos

7. DESARROLLE LAS PRINCIPALES FUENTES DE SINERGIA QUE CABEN ESPERAR COMO

CONSECUENCIA DE UN PROCESO DE ADQUISICIÓN O FUSIÓN DE UNA EMPRESA.

De la clasificación de los flujos de efectivo incrementales se deduce que las posibles fuentes de
sinergia caben dentro de cuatro categorías básicas: mejoramiento de los ingresos, reducciones
de costos, menores impuestos y menor costo de capital.

MEJORAMIENTOS DE LOS INGRESOS.

Una razón importante de las adquisiciones es i que una empresa combinada puede generar
mayores ingresos que dos empresas separadas. Los incrementos de ingresos pueden provenir de
las:

a) Ganancias por comercialización.

b) Beneficios estratégicos.
c) Poder de mercado o poder Monopólico.

REDUCCIÓN DE COSTOS.

® Una de las razones básicas para realizar una fusión es que una empresa combinada puede
operar más eficientemente que dos empresas separadas. De tal modo, cuando el Bank of América
estuvo de acuerdo en adquirir la empresa Security Pacific, cito como razón principal la
posibilidad de tener costos más bajos. A través de una fusión o de una adquisición una empresa
puede obtener una eficiencia operativa mayor en diversas áreas o funciones.

GANANCIAS FISCALES.

© Las ganancias fiscales pueden ser un poderoso incentivo para realizar algunas adquisiciones.
Entre las mismas se pueden mencionar las siguientes:

1. Uso de las pérdidas fiscales derivadas de pérdidas operativas netas.

2. Utilización de una capacidad de endeudamiento no usada.
3. Empleo del superávit.
PERDIDAS OPERATIVAS NETAS (NOL).
®Algunas veces las empresas tienen pérdidas fiscales que no pueden aprovechar; éstas
reciben el nombre de NOL (pérdidas operativas netas)

CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO NO USADA.

©Afirmamos que la razón óptima de deuda a capital es aquella en la que el beneficio
fiscal marginal - proveniente de deudas adicionales es igual al incremento marginal de
los costos de reorganización financiera que también derivan de tales deudas.

FONDOS DE SUPERÁVIT.
® Considere el caso de una empresa que tiene un flujo de efectivo libre de costo, es decir,
disponible después del pago de todos los impuestos y después que se hayan considerado
todos los proyectos con valor presente neto positivo. En esta situación, aparte de la
compra de los valores de renta fija, la empresa tendrá varias formar de gastar el flujo de
efectivo libre de costo, entre ellas:
 1. Pago de dividendos
2. Readquisición de sus acciones
3. Adquisición de acciones de otra empresa.

EL COSTO DE CAPITAL

®Con frecuencia, el costo de capital se puede reducir cuando dos empresas se fusionan debido a
que los costos de la emisión de valores se encuentran sujetos a economías de escala. Los costos
de una emisión tanto de deudas como de capital son mucho mas bajos tanto para las emisiones
mas grandes como para las mas pequeñas.

8. EXPLIQUE LAS VENTAJAS QUE TIENEN LAS EMPRESAS AL ACUDIR AL MERCADO

INTERNACIONAL DE LAS OBLIGACIONES.
 acuden a un mercado con mayor capacidad de absorción
 tienen una mayor libertad y flexibilidad al no existir una legislación a nív€l internacional, el
único trámite es la garantía, pues el sindicato no admitiauma emisión que no esté respaldada por
el estado o por un grupo de instituciones financieras de gran prestigio.
 los intereses son inferiores a los de las emisiones nacionales, aún cuando esto es relativo
 los costos de emisión suelen ser más bajos debido a que los c05t05 fijos de la emisión se
reparten en un mayor volumen
 mayor plazo
 para el tenedor tiene la ventaja de la ausencia de retenciones fiscales, ad£má$ de una gran
liquidez y seguridad
Características

 su venta se realiza siempre de forma directa a un sindicato bancario, que es el que toma la
emisión.
- banco director: organiza la emisión de las obligaciones (condiciones, cantidad, plazos.
intereses). busca a las instituciones que van a suscribirla y reparte las obligaciones.
- bancos participantes

 la emisión deberá anunciarse públicamente: beneficiario, moneda de emisión, cuantía, tipo de

interés, vencimiento, bancos participantes
 las condiciones específicas de cada obligación se establecen entre el emisor y el sindicato
suscriptor
 en cuanto a la tasa de interés se utilizan todo tipo de posibilidades, aún cuando se toma como
base generalmente el libor, al que se añade un diferencial, revisable en períodos anuales o
superiores.
 respecto al vencimiento se dan diversas posibilidades: vencimiento único, amortización
anticipada, pueden existir obligaciones convertibles en acciones de la empresa emisora. también
existen las obligaciones con warrant que proporcionan el derecho de adquisición a un
determinado precio de acciones de la compañía emisora, esto es con separación de la obligación.
 el plazo normal suele ser de 12 años, aunque el vencimiento de los eurobonos pueoe extenderse
desde los 5 a los 30 años. el valor nominal de cada eurobono suele ser de 1.000 dólares.
 los certificados y las liquidaciones se suelen realizar a través de euroclear o cedel. es un sistema
de depósito y liquidación informatizado para custodiar, entregar y realizar los pagos de los
eurobonos. está radicado en bruselas. semejante al anterior es cedel situado en luxemburgo.
 las principales monedas en que se realiza la emisión de eurobonos son en dólares
norteamericanos, euros, yenes, libra esterlina, dólar canadiense y dólar australiano.