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HERRAMIENTAS
FINANCIERAS
Marzo 2018
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Unidad 2
Información
Financiera de la
Unidad 1
Organización
Sistema
Financiero
Nacional
2
Información Financiera
de la Organización
Decisiones Financieras en la Empresa
Necesidad de
Financiamiento
Financiamientos Financiamiento
Según Plazo Según Origen Fondos
1. Créditos Comerciales
2. Créditos Bancarios
3. Líneas de Crédito
4. Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar:
Factoring
5. Financiamiento por medio de los Inventarios.
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1.- Crédito Comercial:
Representa un uso inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa.
Es la obtención de recursos de la manera menos costosa posible.
Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crédito
comercial, ya que son los créditos a corto plazo que los proveedores
conceden a la empresa. Entre estos tipos específicos de cuentas por
pagar están:
◦ La cuenta corriente proveedor: la cual permite a la empresa tomar posesión
de la mercancía y pagar por ellas en un plazo corto determinado.
◦ Los cheques a fecha / aceptaciones comerciales :son cheques pagaderos al
proveedor en el futuro.
Ventajas del crédito comercial
◦ Es un medio mas equilibrado y menos costoso de obtener recursos.
◦ Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.
Desventajas del crédito comercial
◦ Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae
como consecuencia una posible intervención legal.
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2.- Crédito Bancario
Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por
medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.
Comunmente son los bancos quienes manejan las cuentas de cheques de la
empresa y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las leyes y
disposiciones bancarias vigentes en la actualidad, además de que
proporcionan la mayoría de los servicios que la empresa requiera.
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3.- Línea de Crédito
Significa dinero siempre disponible en el banco, pero durante un período
convenido de antemano.
Es importante, por que el banco esta de acuerdo en prestarle a la empresa
hasta una cantidad máxima, y dentro un período determinado, en el
momento que lo solicite. Aunque generalmente no constituye una
obligación legal entre las dos partes, la línea de crédito es casi siempre
respetada por el banco y evita la negociación de un nuevo préstamo cada
vez que la empresa necesita disponer de recursos.
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4.- Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar :
Factoring / factorage
Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor
(agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un
convenio negociado previamente, con el fin de conseguir recursos para
invertirlos en ella.
Ventajas
◦ Es menos costoso para la empresa.
◦ Disminuye el riesgo de incumplimiento, si la empresa decide vender las cuentas
sin responsabilidad.
◦ No hay costo de cobranza, puesto que existe un agente encargado de cobrar las
cuentas.
◦ No hay costo del departamento de crédito.
◦ Por medio de este financiamiento, la empresa puede obtener recursos con
rapidez y prácticamente sin ningún retraso costo.
Desventajas
◦ El costo por concepto de comisión otorgado al agente.
◦ La posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato.
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5.- Financiamiento por medio de los Inventarios
Se utiliza el inventario de la empresa como garantía de un préstamo, en
este caso el acreedor tiene el derecho de tomar posesión de esta garantía,
en caso de que la empresa deje de cumplir.
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Sesión Financiamiento de Largo Plazo
Unidad de Competencia
Describe las distintas alternativas de financiamiento de
largo plazo.
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Financiamiento de la Empresa
Decisiones Financieras
Necesidades Financieras
Tiempo
Financiamiento de Financiamiento de
Corto Plazo Largo Plazo
Fuentes de
Financiamiento
Internas/Externas
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Financiamientos a Largo Plazo
Es la manera de como una entidad puede obtener
fondos o recursos financieros para llevar a cabo
sus metas de crecimiento y posicionamiento.
Objetivos:
◦ Financiar proyectos de inversión
◦ Refinanciar pasivos de corto y largo plazo
◦ Ordenar los pasivos exigibles
◦ Evitar descalce de plazos de deuda
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Los Financiamientos a Largo Plazo, están
conformados por:
1. Créditos Hipotecarios
2. Acciones
3. Bonos
4. Arrendamiento Financiero: Leasing
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Créditos Hipotecarios - Hipoteca
Ventajas de la hipoteca
◦ Para el deudor o prestatario, esto es recomendable porque le permite contar
con recursos a muy largo plazo.
◦ Da seguridad al prestatario que las condiciones serán fijadas con el acreedor de
manera anticipada.
◦ El acreedor tiene la posibilidad de adquirir un bien.
Desventajas.
◦ Al deudor le genera una obligación ante terceros.
◦ El riesgo de que surja cierta intervención legal, debido a falta de pago.
◦ Ante insolvencia, el acreedor puede solicitar el remate del bien.
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Acciones
Ventajas
◦ Las acciones preferentes dan el empuje necesario y deseado al ingreso.
◦ Las acciones preferentes son particularmente útiles para las negociaciones de
fusión y adquisición de empresas.
Desventajas
◦ Diluye el control de los actuales accionistas.
◦ El alto el costo de emisión de acciones.
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Principales Características
a) Tienen derecho de voz y voto en las asambleas generales de accionistas.
b) El rendimiento de su inversión depende de la generación de utilidades.
c) Pueden participar directamente en la administración de la empresa.
d) En caso de disolución de la sociedad, recuperarán su inversión luego de los
acreedores y después de los accionistas preferentes hasta donde alcance el
capital contable en relación directa a la aportación de cada accionista.
e) Participa de las utilidades de la empresa en proporción directa a la aportación de
capital.
f) Es responsable por lo que suceda en la empresa hasta por el monto de su
aportación accionaría.
g) Recibirá el rendimiento de su inversión (dividendos) sólo si la asamblea general de
accionistas decreta el pago de dividendos.
h) Casi nunca recibe el 100% del rendimiento de la inversión por vía de los
dividendos, por que destinan cierto porcentaje a reservas y utilidades retenidas.
Formas de aportar este tipo de capital
1. Por medio de aportaciones ya sea al inicio de la empresa o
posteriormente a su creación.
2. Por medio de la capitalización de las utilidades de operación retenidas.
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Bonos
Es un instrumento escrito certificado, en el cual el prestatario hace la
promesa incondicional, de pagar una suma especificada y en una fecha
determinada, junto con los intereses calculados a una tasa determinada y
en fechas determinadas.
El tipo de interés que se paga sobre los bonos es, generalmente menor, a
la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa.
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Bonos
Desventajas
◦ La empresa debe tener mucho cuidado al momento de invertir dentro
de este mercado.
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Arrendamiento Financiero : Leasing
Contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la
empresa (arrendatario), a la cual se le permite el uso de esos bienes
durante un período determinado y mediante el pago de una renta
específica, las estipulaciones pueden variar según sea la situación y las
necesidades de cada una de las partes.
Otras ventajas
◦ Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el
activo no pertenece a ella.
Desventajas
◦ Algunas empresas usan el arrendamiento como un medio para evitar
las restricciones presupuestarias, sin importar si el capital se encuentra
limitado.
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1
Sesión Costos de las Fuentes Financiamientos
Unidad de Competencia
Analiza las fuentes de información
Identifica las necesidades financieras de la empresa
Describe las fuentes de financiamiento para la
empresa.
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COSTOS FUENTES DE FINANCIAMIENTOS
Las inversiones realizadas por la empresa son
fundamentales para el desarrollo del objeto social de
la organización.
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COSTOS DE CAPITAL
El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la
empresa sobre sus inversiones para que su valor en el mercado
permanezca inalterado.
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Costo de Capital de Préstamo Bancario
Es equivalente a la tasa de interés del Préstamo ajustada por impuestos.
Kd = i * (1-tx) ,
Donde, Kd es la tasa de costo de capital después de impuestos de la
deuda, i es la tasa de interés efectiva cobrada por el acreedor y tx es la
tasa de impuestos a la renta a que se encuentra afecta la empresa.
Los bonos son títulos de deuda a largo plazo, emitidos por la propia empresa,
para el financiamiento de sus inversiones.
Lo más común, en Chile, son los bonos con cupones periódicos que pagan interés y
capital, a través del sistema francés de amortización, visto en el curso de Cálculo
Financiero.
Para el cálculo del costo de capital de los bonos, se sigue un procedimiento basado
en la TIR, es decir, buscando la tasa que iguale los pagos futuros con el precio
obtenido por su colocación en el mercado, deducidos los gastos de emisión y
colocación.
Como los intereses son deducibles para efectos tributarios, la tasa obtenida se
ajusta por impuestos, al igual que el costo de la deuda bancaria.
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Costo de capital de acciones preferentes
Como sabemos las acciones preferentes son una forma híbrida entre
deuda y capital. Como pagan dividendos preferentes, se pueden
considerar una forma de pasivo exigible de largo plazo. Pero como los
dividendos preferentes no son deducibles para efectos tributarios, su
costo, antes y después de impuestos, es el mismo.
Kp = Dp
P
Donde
Kr = D1 +g
P
Donde,
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Costo de capital de las acciones comunes
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Costo Promedio Ponderado del Capital: Ko
K0 = ∑ ki * wi
Donde, K0 es la tasa de costo de capital promedio ponderado,
ki es la tasa de costo de capital de cada una de las fuentes de
financiamiento de largo plazo de la empresa y wi corresponde
a la proporción o ponderación de cada una de estas fuentes
de financiamiento respecto al total de ellas.
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Deuda bancaria 15.000.000 37,5%
Resolución: Acciones comunes 20.000.000 50,0%
Utilidades retenidas 5.000.000 12,5%
Total 40.000.000 100,0%
• Tasa deuda bancaria = Kd = i * (1-T)= 8%*(1-15%)=0,08*0,85= 0,068 = 6,80%
• Tasa acciones comunes: Ka= 20%
• Tasa Utilidades retenidas: Kr = 15% K0 =∑ ki * wi
Ponderación Tasa Tasa Ponderada
Financiamiento
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