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RIESGO DE LIQUIDEZ......................................................................................................... 2
RIESGO DE LIQUIDEZ Y FINANCIACION ............................................................................. 5
RIESGO DE FINANCIACION ................................................................................................ 5
Gestión de riesgos financieros ......................................................................................... 6
Disminución del riesgo financiero .................................................................................... 6
El Hedging o Hedge........................................................................................................... 7
Los 5 mayores riesgos globales de 2018: WEF ................................................................. 9
A partir de estas definiciones, se podría decir que el riesgo de liquidez puede presentarse
de dos maneras:
No es difícil de entender que, en realidad, rara vez uno de estos dos tipos de riesgo de
liquidez se presenta sólo. En realidad, es necesario analizarlos en conjunto. Por ello se
suele usar la expresión de “riesgo estructural de balance”, que incluye tanto el activo
como el pasivo, y del cual el riesgo de liquidez es un componente esencial.
Este riesgo no afecta únicamente a los bancos, aunque a veces se tenga tendencia a
pensarlo:
Cualquier persona o familia está expuesta a este riesgo, por el sólo hecho de
tener gastos que no cuadran exactamente con la fecha de percepción de
ingresos; un error común es olvidar ciertos gastos fuertes, que, sin ser
inmediatos, son previsibles (la regularización anual del impuesto a la renta, por
ejemplo)
Las empresas del sector real, de varias maneras: a través del ciclo de los
componentes del capital de trabajo (todas conocen los inconvenientes de ser
pagadas por los clientes mucho más lentamente de lo que tienen que pagar a los
proveedores, o el de tener a veces inventarios excesivos respecto de las ventas),
así como por la composición de sus activos financieros y la de sus deudas, que
pueden ser excesivamente de corto plazo respecto de las necesidades reales.
Los inversionistas institucionales no bancarios: se olvida muchas veces que los
fondos de inversión de todo tipo pueden ser objeto de verdaderas “corridas”, a
través de “solicitudes de rescate” por parte de los inversores, que no siempre
pueden atender a causa del tipo de inversiones que hicieron; también pueden
conocer ese problema empresas de seguros, si tienen que hacer frente a grandes
obligaciones súbitas (un gran siniestro, por ejemplo, u obligaciones bruscas de
depositar mayor “colateral” por derivados, como le pasó al gigante AIG), cuando
sus reservas están invertidas en activos poco líquidos y los mercados crediticios
están deprimidos. Organismos previsionales, sobre todo públicos, pueden tener
un riesgo estructural de liquidez, si sus obligaciones están mal financiadas.
Los mismos Estados, por tener demasiada deuda de corto plazo respecto de sus
activos líquidos, de las reservas de su banco central, e incluso respecto de su
capacidad de generación de recursos fiscales, o sencillamente porque el perfil de
su deuda está mal equilibrado, con vencimientos demasiado grandes en ciertos
años o porque pueden perder acceso a los mercados financieros (algo que varios
países europeos están sufriendo ahora); en realidad los estados deberían vigilar
también el perfil de la deuda corporativa privada y la del sector financiero, para
no tener sorpresas como Corea del Sur e Indonesia en 1997/1998
Y por supuesto las entidades financieras de todo tipo, pues por naturaleza
intermedian fondos que reciben del público y los prestan a sus clientes, a
menudo a plazos más largos (“riesgo de transformación”). Incluso, al crecer,
terminan muchas veces dependiendo cada vez más de deudas en el mercado
nacional e internacional para financiar sus préstamos. Y hay bancos que
prácticamente, aparte de su capital, sólo se financian con deuda (los bancos de
inversión como Lehman Brothers, por ejemplo, o entidades no autorizadas a
captar depósitos del público, como en el Perú las Edpymes). El riesgo de liquidez
es inherente a la actividad de las entidades financieras, siendo las “corridas de
depósitos” su manifestación más extrema.
La interacción de este riesgo con los otros riesgos es en realidad muy fuerte:
En primer lugar, con los diferentes tipos de riesgo de mercado: el riesgo de liquidez
puede traducirse en la necesidad de financiarse a tasas de interés mucho más altas, lo
que a su vez puede agravar el riesgo de liquidez; el riesgo cambiario, como ya lo vimos,
puede disminuir el valor de los activos comerciales y financieros de una entidad o
aumentar el de sus pasivos, generándole problemas de liquidez, los instrumentos de
inversión (que pueden incluir a los commodities) pueden perder valor y volverse
súbitamente ilíquidos
Luego con el riesgo de crédito: las acreencias pueden volverse incobrables, las
inversiones pueden perder mucho valor o volverse invendibles por el deterioro en la
percepción del riesgo crediticio de los emisores; entonces se genera un riesgo de
liquidez: y a su vez, el que lo sufre ve deteriorarse la calidad de su propio riesgo
crediticio, con bajas de notas de las clasificadoras y pérdida de acceso al financiamiento,
en un círculo vicioso; esta relación suele ser la más olvidada.
Gestión descentralizada.
Independencia de las filiales.
Combinación de autofinanciación de la actividad inversora por las áreas de
negocio con políticas de emisiones selectivas que aseguren una financiación
diversificada. Todo ello para preservar la solvencia, la sostenibilidad del
crecimiento y la recurrencia de resultados.
RIESGO DE FINANCIACION
El riesgo financiero hace referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento de
una inversión, debida a los cambios producidos en el sector en el que se opera, a la
imposibilidad de devolución del capital por una de las partes y a la inestabilidad de los
mercados financieros.
Disminución delFINANCIERO
ÍNDICE DE RIESGO riesgo financiero
= (deuda a medio y largo plazo / ahorro bruto) x 100
La eliminación del riesgo financiero no es posible, pero si disminuir su impacto. Para ello,
hay expertos en la selección de carteras y estrategias de negocio encaminadas
únicamente a este fin. Entre estas estrategias destacan la diversificación y el hedging.
La diversificación funciona debido a que es muy poco probable que el rendimiento de
diferentes activos tenga una correlación perfecta y, por ello, eligiendo cuidadosamente
diferentes activos y estudiando la correlación histórica entre ellos, se puede construir
una cartera diversificada en la que el impacto del riesgo financiero sea menor que la que
pueda sufrir un activo por separado en un momento dado.
El Hedging o Hedge
El hedge, o cobertura en inglés, es hacer una inversión de cobertura con el objetivo de
reducir el riesgo de un movimiento adverso en un activo en el que se ha realizado la
inversión principal. Un ejemplo típico en forex sería, por ejemplo, comprar en EUR/USD
y cubrir con una compra en USD/CHF ya que estos dos pares presentan una alta
correlación negativa y la compra en USD/CHF reduciría el riesgo de una posición de
compra en EUR/USD que sería nuestra inversión principal
El Hedging es una práctica que todo “trader” debe conocer como posible método de
protección y manejo del riesgo. A lo largo de este artículo veremos que es el hedging,
como funciona y qué técnicas de hedging son más comunes y usadas por los traders.
El aumento de los ingresos y la desigualdad económica son, según los expertos, los
riesgos más importantes que pueden moldear los desarrollos a nivel global durante la
próxima década.
El informe concluyó que cada vez es más difícil prever un camino claro a un crecimiento
económico sólido.
Brexit, la victoria de Donald Trump y el ascenso del populismo son riesgos geopolíticos,
según los entrevistados de la Encuesta de Percepción de Riesgos Globales.
Se encontró que los problemas relacionados con la identidad y la cultura fueron una de
las causas fundamentales de los cambios políticos en 2016.
Según el último informe anual de la WEF, los desarrollos tecnológicos son una mejor
explicación que la globalización para el declive industrial y el mal mercado laboral.
Se afirmó que los cambios drásticos en tecnología han acelerado los problemas de
estabilidad geopolítica, seguridad laboral e incluso relaciones sociales.
Los riesgos ambientales han dominado el informe de riesgos globales de la WEF durante
los últimos 7 años, y la edición de 2017 no fue la excepción.
El informe resaltó que el Acuerdo de París, que se encuentra ratificado por más de 110
países y respaldado por evidencia empírica que sugiere que el mundo está pasando a
una economía de bajo consumo de carbón, son motivos para tener esperanzas. Sin
embargo, también destacó que la velocidad de los cambios no es lo suficientemente
rápida.
Según la Organización Meteorológica Mundial, el año 2016 fue el más cálido registrado.
El Informe de la Brecha de Emisiones de 2016 de las Naciones Unidas proyectó que en
mundo necesita erradicar por completo las emisiones para el año 2100 para evitar
cambios climáticos peligrosos.
Por ejemplo, el emisor de un bono puede no pagar el capital y los intereses a tiempo
incumpliendo el contrato y generando una pérdida para el inversor. En este sentido, los
bonos gubernamentales tienen mucho menor riesgo que los bonos emitidos por
empresas, pues ante dificultades, el gobierno puede recuperarse mucho más fácilmente
que una empresa.
Otros autores, definen que el riesgo de crédito es la posibilidad de sufrir una pérdida
como consecuencia de un impago por parte de nuestra contrapartida en una operación
financiera, es decir, el riesgo de que no nos pague.
Este tipo de riesgo está relacionado directamente con los problemas que pueda
presentar la compañía, de una forma individual. En cambio, el riesgo de mercado (en el
que se incluye riesgo de divisa, de precio, de volatilidad, etc.) tiene un componente de
riesgo sistemático (es aquel que se deriva de la incertidumbre global del mercado que
afecta en mayor o menor grado a todos los activos existentes en la economía).
El principal riesgo de crédito que asumen las empresas es la venta a plazo en la que
asume el riesgo de que el cliente que ha comprado una mercancía finalmente no pague.
En este sentido, la mayoría de empresas cuenta, o contratan servicios externos, con
departamentos de valoración del riesgo que estudian la viabilidad de venta a plazo a
cada cliente.
PE = PD x EAD x LGD
Donde:
PE = PD x EAD x (1-R)
Ejemplo de riesgo de crédito
Imaginemos que una empresa “A” ha recibido un prestamos al 8% pagadero a 1 año de
un nominal de 10 millones de euros del banco “B”.
El departamento de riesgos del banco “B” ha estimado a este tipo de empresas -previo
estudio de su balance- un 6% a 1 año de probabilidad de default.
PE = 360.000 euros
Sin embargo, en términos generales, también se puede definir como riesgo de crédito
la disminución del valor de los activos debido al deterioro de la calidad crediticia de la
contrapartida, incluso en el caso en que la contrapartida cumpla totalmente con lo
acordado. Por lo tanto, la calidad del riesgo puede estar determinada tanto por la
probabilidad de que se produzca el incumplimiento del contrato, como por la reducción
de las garantías. A su vez, el riesgo de crédito viene determinado por tres principios:
La pérdida esperada es el primer elemento del riesgo de crédito. Ésta depende del
deterioro que presenta la cartera en la fecha del análisis y se determina con la calidad
de cada uno de los acreditados por medio de su calificación. En consecuencia, es el
resultado del producto de tres variables:
La Perdida Inesperada
Es por ello, que se considera una medida más de la volatilidad de las pérdidas crediticias
de una cartera. Los elementos que forman parte del riesgo y que son susceptibles de
influir en las pérdidas inesperadas son:
La volatilidad de exposición.
La volatilidad de probabilidad de default
La volatilidad de la severidad.
La concentración de la exposición.
Las correlaciones.
EL CAPITAL REGULATORIO Y ECONÓMICO
El capital regulatorio y económico es la suma de los requisitos individuales de capital
mínimo para poder realizar cada una de las operaciones. De esta manera, la entidad se
protege de pérdidas elevadas, superiores a las esperadas.
A lo largo de los tiempos el inversor siempre ha buscado controlar el riesgo para poder
llegar a su objetivo de máxima rentabilidad con la mínima incertidumbre. La evolución
de los métodos para mitigar el riesgo de crédito viene determinado por las necesidades
que han ido surgiendo para poderlo controlar, y que han hecho de esta situación una
oportunidad de negocio.
Las entidades financieras, las más afectadas por este tipo de riesgo, en un principio
trataban de controlar este riesgo mediante barreras que impedían a los inversores
menos fiables conseguir financiación. Para ello, se establecieron numerosas cláusulas a
la hora de conceder préstamos, además de la exigencia de avales mediante los cuales si
el prestatario no podía hacer frente a la deuda, debería responder con éstos ante la
entidad prestamista. Estas medidas de control, aunque en un principio prometían
escenarios más sólidos, no fueron suficientes, sin embargo, las entidades no podían
endurecer sus métodos debido a la fuerte competencia existente en el mercado. Esta
situación acabó desembocando en una vía alternativa para controlar el riesgo. Parte de
los activos con riesgo de crédito que adquirían las diferentes entidades, los cedían a
terceros. De esta manera, reducían la exposición al riesgo porque éstas se transferían a
un nuevo dueño. Este método se fundamente, básicamente en las titulizaciones y en las
ventas de préstamos directamente, sobre todo de préstamos hipotecarios que son los
que han adquirido más importancia en los últimos años. Recientemente las entidades
financieras, así como los emisores de deuda y los inversores de los mercados financieros,
disponen de otro método de control de riesgo:
Basilea II. Las novedades que aporta, por lo que refiere a la gestión del riesgo, permiten
la posibilidad de mitigar el riesgo de crédito mediante la contratación de derivados de
crédito.
BIBLIOGRAFIA Y LINKOGRAFIA:
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