10

Este valor coincid e n el de la llR por lo qu el valor máximo del tipo de descuento
para que la in rsión s a ef ctuable egún el VAN JU to la TIR de la in ersión (K TIR).
2. Análi is de en ibilidad para determinar la efectuabilidad egún la TIR

La condición que tiene que cumplir una inversión para ser efectuable según la TIR es que
ésta ea mayor que la rentabilidad exigida para aceptar una in er Ión (TIR>k). Para
determinar la variación o sensibilidad de alguno de lo parámetros de la inversión hay que
despejar el parámetro analizado de la expresión de la TIR
teniendo en cuenta:

·1 Que esta expresión debe ser mayor que cero

·2 Que se utiliza "K" como tipo de descuento

Como puede observarse el resultado es similar al obtenido según el VAl .

a) Análisis de sensibilidad de] desembolso inicial para de erminar la

efectuabDidad segón la TIR

El valor máximo del desembolso inicial para que la inv ersión ea efectuable
1Df11411 TIR se obtiene despejando el citado parámetro de la inecuación aaterior:
 o <Economía
-A + ( minera y )valuación
-+
J + o, 15 (1 de mina
Por tanto. para que la inv r j< 11 ea ef tua le' A ' ti n qu ser inferior
lOO 176,87 mile de Uf
2nl(1 OO<)Z 92.1s.Ramo I
de mbol O iui iul de 150, el margen de variación para qu0,0<;) la inv r. ••i 11 sea f ctuable CL de
26)87 miles de euros. Si se realiza el análisi ~ egún la TIR el re. ultado e el mismo.

b) El inv r or qui re determinar el valor mínimo del primer flujo de caja para que la
inversión sea efectuable, según VAN y TIR, Y si hay mucho margen de variación con
respecto al estimado. Para ello se despeja Ql de la siguiente expresión:

-100 + Q¡ + 90 > o:::::. Q1 > [lOO -. f

90 ](L + }.O-)' = ;1.78
(1 + O,05)J (1 + 0,05)2 {I + O,O=' -

Para que interese realizar la inversión el flujo neto de caja del año 1 debe tomar como
mínimo un valor de 71,78 miles de eUTOS. Teniendo en cuenta que valor estimado es de
100, el margen de variación es de 28,22 miles de euros (lOO - 71,78). Al igual que en el
caso anterior, el análisis realizado egún la TIR no ofrece diferencias.

e) Cual es el valor mínimo del segundo flujo de caja para que la inv rsión IIJmlda sea
preferible a otra cuyo VAN es de 20 mil euros. En e te caso la .alOIl que debe
cumplir el VAN de la inversión analizada s qu s a supenor a.,.;ñ8J1doQ2 se obtiene el
valor buscado:

ásína ñl
 tU , ue 11111) l'l
• e empica la 1'11 d In mv r iÓJ1 alternativa (12%) orn: tipo de de cuento,
Mostrar/ kult. r

Sólo si 02 ( 7 ó4 la mversión analizada no prefenble a la

alternati va. Fn t en o el margen de -arlncrón d 12,26 rmles d euro (100-
87,64).

Por tanto. Q2 tien qUI;. er mayor que 92,] 8 miles de euros para que la inversión
analizada sea preferible al proyecto alternativo.

d) Determinar el valor máximo que dehe tener el segundo flujo de caja para que la
inver ión analizada no sea preferible a otra alternativa con una TIR del 12%. Para
responder a esta cuestión se despeja Q2 de la expresión anterior en la que se han
producido los siguientes cambios:
·3 En lugar del VAN de la inversión alternativa se utiliza el valor cero.
·4 Al querer que la inversión analizada no sea preferible se hace que sea «menor' en
lugar de "mayor".
·5 Se emplea la TIR de la inversión alternativa (12%) como tipo de descuento.
Mostrar/Ocultar

Sólo si Q2 es menor de 87,64 la inversión analizada no es preferible a la alternativa.

En este caso el margen de variación es de 12,26 miles de euros (100- 87,64).

Cada día va en aumento la cantidad de casos de incidentes relacionados con la

seguridad de los sistemas de información que comprometen los activos de la
empresas.

Lo que antes era ficción, en la actualidad se convierte, en muchos casos, en realidad.

Las amenazas siempre han existido, la diferencia es que ahora, el
 Cada día 'ó 11 aumento la cantidad de casos de incidentes relacionado con la eguridad
de los sistemas de información que comprometen los activo de
las empre: 3~.

Lo que antes era ficción, en la actualidad se convierte, en muchos casos, en realidad.

Las amenazas siempre han existido, la diferencia es que ahora, el enemigo es más
rápido, más dificil de detectar y mucho más atrevido. E por esto, que toda organización
debe estar en alerta y saber implementar sistemas de seguridad basados en un análisis de
riesgos para evitar o minimizar las consecuencias no deseadas.

Sin embargo es importante enfatizar que antes de implementar la seguridad, es

fundamental conocer con detalle el entorno que respalda los procesos de negocio de
las organizaciones en cuanto a su composición y su criticidad para priorizar las
acciones de seguridad de los procesos clave de negocio má critico y vinculado al
logro de Jos objetivos de la organización.

¿Qué es ej. nálisis de riesgo?

El análí is de riesgo (también conocido como evaluación de riesgo o PHA 'Por sus
siglas en inglés: Process Hazards Analysis) es el estudio de las causas de las posibles
amenazas, y Jos daños y consecuencias que éstas puedan producir.

"' . '7' 'ó de roccsos

4.
5. I ,1. I .11 ~ , dU • jJ\",IIJIt U c:1JU ,. 'U' UH

los métodominera
Economía para el tratami nto d I
y valuación de mina mv lucra Id nuficar el ne
conjunto de op ion qu exi 1<':11 para trat o, e luarlac,
prep rar plan para es t tratami nt y j cutarlo .
Este tipo de análisis es ampliamente utilizado como h rramienta de gestión en estudios
financieros y de seguridad para identificar riesgos (métodos cualitativos) y otras para
evaluar riesgos (generalmente de naturaleza cuantitativa).

El primer paso del análisis es identificar los activos a proteger o evaluar. La evaluación
de riesgos involucra comparar el nivel de riesgo detectado durante el proceso de análisis
cou criterios de riesgo establecidos previamente.

La función de la evaluación consiste en ayudar a alcanzar un nivel razonable de consenso

en torno a los objetivos en cuestión, y asegurar un nivel mínimo que permita desarrollar
indicadores operacionales a partir de los cuales medir y evaluar.

Los resultados obtenidos de) análi is, vau a pernuur aplicar alguno de los métodos para el
tratamiento de los riesgos, que involucra identificar el conjunto de opciones que existen
para tratar los riesgos, evaluarlas, preparar planes para este tratamiento y ejecutarlos,

Como realizar lID análisis de nesgas en su lugar de trabajo

Sigui ndo lo 5 pasos Iguíentes:

J. Identificar 10 peligros.
2. Decidir quién puede ser dañado y cómo?

3. Evaluar los riesgos y decidir las precauciones.

4. Registrar sus hallazgos e implementarlos.

5. Revisar su análisis y poner al día si es necesario.
 . mo realizar un anah '1 11 IJ lugar de trabajo

J. Identificar lo p ligro .

2. D idir qui n puede ser dañado y cómo?

3. Evaluar Jos riesgos y decidir las precauciones.

6. Registrar su hallazgos e implementarlos.

7. Revisar su análisis y poner al día si es necesario.

No hay que sobre complicar el proceso, en muchas organizaciones lo riesgo on bien

conocidos las necesarias medida de control son fáciles de aplicar.

Por ejemplo, II ted probablemente ya conoce que si sus operadore mue en cargas
pesadas por lo tanto podrían verse afectadas sus espaldas 6 existe la probabilidad de
resbalarse en su camino, entonces 'usted tiene que tomar las razonables precauciones
para evitar estos accidentes.

Cuando píen _ acerca de un análisis de riesgos recuerde:

a) Un peligro es cualquier cosa que pueda causar daño, tales como, químicos,
eléctricos, trabajos en alturas, etc.
b) El riesgo es la chance, alta 6 baja de que alguien pueda ser dañado a través de este u
otros peligros, junto con una indicación de cuan serio este daño puede ser.

~.18cl1óD económica, técnicas y optimización de procesos Página 63

("", , IU l." '.1 ~",. M'_n;'
6.
7. Economía min ra . valuación d minu
Revi la in tru n l fI nnt o 1\ hoj. ulmicos y
cr mu uul p \& o y
Pao 1:

Identifi ar lo peligro
R id lit alud, JI
m nos obvi s
Inspecci ne el lugar donde. desarr \1 1 trabajo y vea que podría esperarse de las tareas
que pueda causar daño.
Hable .on sus empleados o sus representantes que es lo que ellos piensan, ellos podría
te.ner advertido cosas que no son irunediatamente obvias para usted.

Investigue en las a sociaciones locales de seguridad las guías prácticas sobre donde los
peligros ocurren y como controlarlos.

Revise las instrucciones de los fabricantes o las hojas de datos para químicos y
equipamientos en general. Estas pueden ser muy útiles en detallar los peligros y
poner a ellos en su correcta perspectiva.

Revea sus registros de accidentes y de salud, ellos frecuentemente ayudan a identificar los
peligros menos obvios.

Recu rde pensar en peligros y daños a la salud que pueden suceder a largo plazo
ejemplo: altos niveles de ruido, o exposición a substancias 1 eligro a

Paso 2:

Decidir que podría ser dañado y cómo?

Para cada peligro usted necesita ser claro acerca de quién podría ser dañado, esto le
ayudará a identificar el mejor camino para manejar el riesgo.
8.

Re rd p n r n Iigr )' daño n In salud que pueden uc der a 1- rgo plazo

ej m 10: alto niv le de ruid ,o c. r osición a sub tanela I eligro r,

ac:o 2:

D cidir que podría ser dañado y cómo?

Para cada peligro usted necesita ser claro acerca de quién podria ser dañado, esto le
ayudará a identificar el mejor camino para manejar el riesgo.

Recordar:
Algunos trabajadores tienen particulares requerimientos, ejemplo: trabajadores
nuevos y jóvenes, gente con capacidades reducidas podrían estar en particular
riesgo. Esfuerzos extras serán necesarios para algunos peligros.

Personal de limpieza, visitantes, contratistas personal de mantenimiento etc., quienes

podrían no estar en el lugar de trabajo todo el tiemp .

Si usted comparte su lugar de trabajo, usted necesitará pensar ae rea d cómo su trabaio
afecta a otros presentes, hable con su gente y pregunte a ellos si pueden decirle por
alguno que usted haya olvidado.
 Ec:ononúa minera y aluaclón de mina

Pa 03:

E aJuar lo ríe gos ) decidir pOI' las prccanclon

Teniendo anotado lo peligros, entonces se debe decidir qué hacer acerca de ello.

Las ley requieren que usted haga todo lo razonablemente practicable para proteger a
los trabajadores de los peligros. Se puede trabajar con el anáhsi solo, pero es
aconsejable como mejor camino comparar los resultados con similares "mejores
prácticas". Estas se pueden consultar en los institutos o asociaciones de seguridad.

Entonces, luego de la comparación sus resultados con las "mejores prácticas" vea si
existen más y mejores cosas que hacer para nevar su trabajo a lo estándar.

Pregúntese lo siguiente:

Si DO como puedo controlar los riesgos para que el daño no sea probable'? Cuando

procedemos a controlar los riesgos, aplicar los siguiente principio :

1. Intentar una opción menos riesgos a (ejemplo: cambiar por un químico menos
ríesgoso)
8. Prevenir el acceso a los peligros (ejemplo colocando protecciones)

9. Organizar el trabajo para reducir la exposición al peligro (ejemplo poner vanas

entre peatones y tráfico)
P.mIVel.~ de elementos de protección personal (anteojos de seguridad, zapato
 IU~.lUI s pracucus' Fstas l pueden CQIt. 1111 11 ! 11 10 ln tituro o as elaciones de eguridad.
9.
Fntollce' h 1I
I IIW(C flullnpara íón sus icsultndo {,n las "me ore prácticas"vea
'.1
, •

SI exi ten más y llIej re' o as que hacer p: 111 llevar s I trabajo n lo tándar
Pregúntese In si uicnte:

"b l 1.1" i J ¡, e .1 I ,1 1'0 (011 pi t 111 nt .

Si no, como pu do controlar los riesgos para que 1 daño no sea probable? Cuando

procedemos a coutrolar los riesgos, aplicar los siguientes principios:

1. Intentar tilla opción menos riesgosa (ejemplo: cambiar por un químico menos
riesgoso)
2. Prevenir el acceso a los peligros (ejemplo colocando protecciones)

3. Organizar el trabajo para reducir la exposición al peligro (ejemplo poner vallas entre
peatones y tráfico)

4. Proveer de elementos de protección personal (anteojos de seguridad, zapatos de

seguridad, protectores auditivos etc.)

5. Providenciar elementos de primeros auxilios y limpieza (botiquín, lava ojos, duchas de

emergencia etc.).
Mejorar la salud y seguridad no necesita tener costos altos. Por ejemplo instalando
un espejo en una esquina peligrosa ayuda a prevenir un accidente vehicular, El costo es
bajo considerando los riesgos.

Involucre a todo el personal en estas prácticas

11.
10.
Economía
Como puede minera
observar e ] '¡;valuación
• ulta i
de mina
. imilru ni obtenido sezún el VA -.l.
Pnso
a) Análisis de 4:
sensibilidad el 1 desembuls o inl 'ial pan la
efectuabilidad según la TIR
Registre us hallazgos e impleméntclos
}:> La puesta
El , alar máximo ~eI deenm~olso
práctica inicial
de los resultados
para quedelasuinver
análi ión
is desea
riesgo hará la diferencia
efectuable segun la
puesto que usted se está ocupando de u gente
TIR se obtiene despejando el citado parámetro de la inecuación anterior: y su negocio.
~ Escriba sus hallazgo y compártalo con el personal.
»Ql apropiado y suficiente.
~ ser perfecto pero debe ser Q
El análisis no tiene que
A< +.- ~ + ......+ ( II
ri
Es1
necesario rno trar que:
+ K, 1 + k -- 1 + k)
1. Una apropiada revisión se ha hecho.
El valor obtenido y la interpretación es similar a la lograda con el VAN.
2. Se inv stigó quienes podrían verse afectado.

b) Análisis de evaluaron
3. Se sensibilidad de peligros
todos los los flujos de caja para
significativos, determinar
leniendo efectuabilidad
en cuenta ellanúmero de
según la TIR
personas que podrían ser involucradas.

Al analizar la10. Las precauciones

posible variación deon alguno
razonables
deyel
losriesgo remanente
flujos de caja es bajo.que, según la TIR, la
para
inversión sea11.
efectuable, seafija
Se involucró todo el flujo dey/ocaja
el personal a analizar (Qj)
sus representante' como incógnita y se
en el proceso.
despeja de la mencionada inecuación:
Si se encontró que es necesario realizar muchas modificaciones y mejoras en las
tareas no trate de hacerlas de una vez, elabore un plan de acción con las cosas más
importante primero.

Un buen plan de acción frecuentemente tiene una mezcla de diferentes cosas tale
como:

J. Algunas tarea: de bajo costo y fáciles de implementar, quizas como una oJución
temporaria hasta que una más confiable pueda ser realizada.
__ •. _ ...•. Iuciones a lanzo lazo ara a uellos riesgos con más robabilida \
( ) ( )

tanto el valor obtenido como la interpretación son similares a las

J\N Slm~~n Má)lme 'Y.afll'y~i~o ~~!lng\.li'\l1
IN.~ENléRO GEOLOGO
e" Ifl'l~ni •• m:l Ntl :

Páaina Si
 _.
ti! \.,. Ul \oC liiU •

12.
3. Se eva uaron todos lo peligros ignificauv o • teniendo n cuenta el número de
personas que podrían s r involucradas
4. Las precauciones on razonabl y 1 riesgo r man nt e bajo.

5 . ..,e involucro a todo el personal ylo sus representantes en el preces

Si se encontró que e; necesario realizar muchas modíflcacion y mej ras en la tarea
no trate de hacerlas de una vez, elahore un plan de acción con Ias cosa más
importante primero.

1 bu n plan de acción frecuentemente tiene una mezcla ele diferente co • tale

como:
l. Algunas tarea de bajo costo y fáciles de implementar, quizás como una solución
temporaria hasta que una más confiable pueda ser realizada.

1. Soluciones a largo plazo para aquellos riesgos con más probabilidad de accidente
ylo daño a la salud.

3. Soluciones a largo plazo para aquellos riesgos que potencialmente tengan la peor
con ecuencia.
4. Plan de capacitación para empleados sobre los principales riesgos y como ello pu «íen
ser controlados.

5. Verificaciones regulares para asegurarse que las medidas de control estén en el lugar,

6. Responsabilidades claras de quien lidera la acción y cuándo?

Recuerde de p r ioriza r primero las cosas más importantes.

 tá n tualiza lo.
13. el análisi
Economía minera y valuación
ti ~ de mina
14. Cuand 11 t d rie
Pa o S: g

Revisar el análisis de riesgos y realizar una actualización i es necesaria

}> Pocos Jugares de trabajo no se modifican con el tiempo, más tarde ó más temprano •
e traerán nuevos equipos, substancia y proced imieutos que podrían generar
nuevos peligros, etc. Esto, hace necesario, por lo tanto,
revi ar nuevamente.
);- Cada año, formalmente se debe revisar donde está uno con el análisis, para
asegurar e la mejora continua.
}> Ha habido cambios? Hay alguna mejora que todavía es necesario hacer'?
Tienen los trabajadores identificado un problema? Tiene usted aprendido
todo sobre accidentes?
~ Esta son algunas preguntas que 1105 debemos hacer para aseguramos que
el análisí de riesgo e tá actualizado.
Cuando u ted está trabajando, es muy fácil olvidarse de revisar el análisis
de riesgo, basta que alguna cosa sucede y es demasiado larde. Entonces porque
no hacer el análisis ahora? Deje escrito que la revisión de los
rie go 'ea un evento anual.
~ Durante el año, si hay un carnbi significativo: entonce no e perar
chequear los rie go y realizar los ajustes necesarios. .
» Si po ibl mucbo mejor realizar el análisi de riesgo cuando se están
planeando Jos cambios y no después.
15.
, I VI ar el análi ;.
,111 U,' 'In d mllln . (1 masia \0 tard Entonces e
ito que la revi ión de \0
1; sg s sea un ev nt anual.
Durant I año, ha' un caml io ignificativo ntonce o esperar.
chequear Jos rie gos y realizar los aju tes necesarl ) .
» i es p . íble ~. mucho mejor realizarlunta Directiva)dea d. esgo
el análisis r 1 ruv Ised están
l rr 10cuando

planeando los cambios y uo después.

3Beneficios
-D enl
de una gestión integral de riesgos:
nivel
4.-
» Mejor Conocimiento de los riesgos.
arroUar actividades de monitoreo permanente de forma periódica, a d
al>- Geri tión
g más, laeficaz de losderiesgos
efectividad y la crisis.
los controles relacionados e n ello .
» Identificación proactiva y aprovechamiento de oportunidades.
5.- >
Prenarar
Rápidareport infonnati
respuesta os con
a los en el del
lo. resultado
cambios proce o d man j d rie go .
entorno.
~ Asignación eficiente de recursos para la gestión de riesgos.
~ Establecimiento
Algu de base común para comprensión y gestión de riesgo" .
o f ctor s de I;C go:
.>rTorna de decisiones más segura .
Rotación de personal.
.>, Mejor
Moral deprevisión dey posibles
la gerencia Staff. impactos .
.> Mejor
r orientación
Complejidad de las acciones
de la operaciones. ,. comerciales.
)-Calidad
Mejordecomunicación del valor
operaciones manuales. ~ que crea la compañía.
)- Volumen
Aumento de de
transacciones diarias. y confianzas.
la credibilidad
,. Bajos indicadores de rendimiento y/o comportnmi nto . .>
Diseño de programa - desarroll s 1 males,
> Fecha de la última Auditoría.
16.

riesgos universales de negocio:

17.

lguno ríe 00 universales de negocio:

J.- Co ros excesivos.

2.- Calidad deficiente o inadecuada.

3.- Pérdida de clientes.

4.- Pérdidas en ventas.

5.- Principios inaceptables.

6.- Errónea información en reportes. 7.-

Destrucción o pérdida de activos.

8.- Políticas Gerenciales erróneas / decís ion s.

9.- Peligro en la seguridad del público o emplea lo .

10.- Fraudes o conflictos de intereses.

Página 68
 .a..o"' •• anlJllJiI uunera y varuacron oc mma

Conclusiones

> La evaluación conórnica es un método útil que nos permite identificar las
ventajas y de 'ventajas en el proceso de inver ión él la hora de ejecutar un
proyecto de cualquier índole, gracias a esa mecánica económica, el
profesional u otra persona natural puede cuantificar los costos y recibir
beneficios, fruto de ello.

~ El índice al precio del consumidor erre), es UD método estadístico que evalúa la

evolución del precio de los bienes y servicios a través del tiempo se trata
entre dos periodos de tiempo, se mide por variación porcentual. Gracias a este
método se puede saber en qué país ha variado ligeramente el IPe.

,. El periodo de retorno de inversión es un parámetro muy importante para la

empresas, nos sirve para saber en qué periodo estimado, la empresa puede
recuperar la inversión realizada y obtener beneficios.

~ El valor actual neto (VAN) es un indicador que se debe tener en cuenta, con el
fin de determinar si el proyecto es rentable, no rentable o indiferente.

» Los riesgos son conceptos económicos que se deben de tener en cuenta

porque influyen directamente sobre la inversión.

En análisi de riesgo, eJ método más aplicado y conocido es el método

Carlo, pues este análisis toma en cuenta distintos parámetros, como
e se resenta en un' .
 18. ~"'-.lJ'jJV, •.. {[aH.
Economía minera yporcentual. d mina
valuaciónGI. cia a
ligeral1lent 111 '.
nu.
UO· P ru (los de 1I IIlpO, e mide por variación I método s
pu el sab r fI qué país ha variado

}> El periodo de rClOn~() ti inversión es un parámetro muy unportante para las empre a
.• no uve para saber en qué periodo estimado, la empresa puede recuperar la
inven ión realizada y obtener beneficios.
}> Con r p ct a la . -alua i' n e nómica, el] ca o de obtener beneficio~ no cuantificabl
e r mi enda acudir
}> El valor actualal análisis
neto (VAN) eseconómico, pues
un indicador que gracia
se debe tener a
en ese
cuenta, "1 unnde..•
tema
i con
permite medir estimaciones
determinar en dichos
si el proyecto beneficios
es rentable, Y nos
no rentable o indif rente,
ayuda a tomar d cisiones de la manera adecuada.
}> Los riesgos son conceptos econ6rnícos que se deben de tener en cuenta porque
~ Se debe tomarinfluyen
en cuenta en asumir
directamente sobreun fondo monetario en las empresas porque
la inversión.
pueden ocurrir riesgos de mercado.
,... En análisis de riesgo, el método más aplicado y conocido es e1 método Monte
Carla, pues este análisis torna en cuenta distintos parámetros, como la inflación que
~ Se debe de observar el resultado
se presenta en un país yque nos proporcionar
si aumentara a futuro, cómoel nos
VAN, ya quee lasi eseslapositi o,
afectaría,
el proyecto se torna de
finalidad recomendable, si es negativo, el proyecto se torna inviable y
W1 análisis de riesgo.

si es mayor o igual que cero, el proyecto se toma indiferente.

}> El análisis de sensibilidad consiste en hacer variar algunos factore que tenernos en la
inversión y calculamos el grado de impacto que se tendrá en la producción. Si por
ejemplo tenemos un AS> 1 ~ entonces diremos que un aumento o disminución en
~ Al realizar la
una inversión
inversión entendrá
no se cualquier mercado,
un gran impactose en
recomienda d arrollar un análisis
nuestra producción.
de sensibilidad y análisis de riesgo.

» La optimización de procesos consiste en la disminución de costos para aumentar

lo beneficios, en esto consiste la finalidad de la optimización de proce o .

"
.
19.
20.

ECOI1on ' .
1111 hllllCI'a y valuaci6n d mina

e) nT'
a 1.1 d ~ Ilibilidad del ti o d
efcct-uabiJidad ezün la T1U p e descuento pnra d

La condición que debe e JO I '[IR . .

f ump u a de una inversión para que sea considerada
o

~ ~~~abl es .qu 'U. valor sea superior al de "K", por lo que el tipo de descuento aximo del
citado tipo de descuento coincide con la TIR.

~ Se recomiendo optimizar los procesos, ya sea por medio d \ n ntrol d calidad u

otros métodos, con el fin de asegurar un 11láxi1110 beneficio
posible.
21.
22.

).
'J
inversiones
-. 1 ¿1
. >-pSI"a
\/AN
determinar la jernrquización
y
;=1(1 + k)l
Cuando se dispone de un conjunto de alternativas de inver ión la empresa debe realizar UD
Lo caso
proceso d querer
para analizar
establecer los parámetros
la preferencia deunas
entre la inversión
y otras. ··X'
E tepara
proeque n pr •..
0, denominado
ferible a la inversión' y" en la expresión anterior tan sólo habría qu
jerarquización, determina la inversión que realizará la empresa, en caso de sólo poder elegir
el signo
una, maj orenpor
o e) orden "menor"
el que ya que
realizará la condición
varias, a cumplir
si dispone s ría Vsuficientes. La aplicación
de recursos
del análisis de sensibilidad en st contexto permite medir las posibles variacionesuiz n deÚtlos
a) Análisídedelaninversión
ibilidad para
del desembolso 11 la j el 'A
inicial el
parámetros que se mantenga orden de preferencia establecido. Al
igual que n el caso de la efectuabilidad se analiza tanto para el VAN como para la TIR.
Para analizar la variación del desembolso inicial ;;A' d \ 111 m la
anterior, obteniendo:
l. inecuación
Análisis de sensíbilídad para det irmínar la [erarquízací ón según 'Al'!

Según el VAN son mejores aquellas inversiones que tienen un V A superior.

Por tanto, si se dispone de varias alternativas jerarquizadas según el VAN (de ma OI (1
menor valor, uede interesar analizar si esa ordenación es afectada or
23.
24.

Economla minera • aluaclón d milla

• Si no se produce ese punto de corte, las modificacion de 'k no af cían a la

jerarquización, ya que como puede
11 erse n el gráfico adjunto, .independientemente del
A<¿--'-";"-
valor de "k" siempre .1 VAN de 'X" ~~ supcri r al VAN
j=-l( 1 -t
"1"'.
25.
26.
27.

Se trata d determí r i 11\ lif '3I1d.l el ti¡ inver ione .• 1 I de: cuento ( .hcn o a vanas I ti
e I r duce al tún cambio n I i realizar ste análi ís e rqu izac ión de las mismas. Para I
fundamental onoc VAN de lae¡ inversione
analizadas se orta n algún puní .
Por tanto, ] val r bt nid s el Jluí ¡JlI! que puede len r 1 de emb 1 o d la a
invcrsión v, , P' ra qu l la rreferible fl la inversión • Y e ún el VA .
• 'j no produ e s punto de e me, las 1110di íicaclones de ' k" no afectan a la
~J A?áli i deya
jerarquización, que como
en ibilid d de lopuede verse
flujos de caía en el jgráfico
en In rnrquizadjunto,
ció" independientemente
ún del
valor de "k" siempre el VAN de "X" es superior al VAN de "Y"'.

En :- te caso, el procedimiento es similar, pero despejando el flujo de caja a

• Si elanalizar:
VAN de ambas inversiones coincide (es decir si existe alguna intersección de Fisher),
según el tipo de descuento utilizado el VAN de la inversión "X" es superior o inferior al de
"Y". Así.
inferior
[1 A"\
o - en el gráfico A-
I .,..
- I a "rf", el VAN de "y"
Q, - -se observa queQsi se
adjunto
( es".superior al de
.utiliza un tipo de descuento "k 1 "
- (VANyI>VANxl). Sin embargo, si el
. "X=:
. "k2' es superior1+1;
o',

tipo utilizado a "rfI ocurre 10 contrario (V ANx2>V ANy2). En definitiva,

"X" seráespreferible
(1 +"'Y" según el VAN siempre que el tipo de
la inversión
El valor obtenido el mínimoa la queinversión
puede tener
li)i- el flujo de caja del período "j de la in
-ersión utilizado
descuento sea superior
"X ' para que a "rf'. a la
ésta sea preferible inversión "Y" según el '

e) Análisis de sensibilidad del tipo de descuento en la [erarquízacíén gún 1 VA

El. VAN NO eO/NemE El. v -\1\" COll\"rlllp.

Se trata de determinar si modificando el tipo de descuento apli ado a raria
inversiones, se produce aigún cambio en la jerarquización de la mi ma . Para realizar
este análisis es fundain ntal conocer si el V AN de la inv rsiones analizadas se corta
en algún punto.
\I"l\':-;-\
!~V~-
28. En caso de querer analizar los parámetros de la inversión X' para que no f\1es.e preferible
él la inversión "Y", 'n 1 expresión anterior tan sólo habría que sustltUlr el signo may r por
Econom'
"menor" yn que la. condición él cumplir sería TIRx<11R.y·
1:1 muiera .' "alunci(11l tic 1111111\

a) Análisis de sensibilidad del desembolso inicial

2, AnálL i. de !\('nsibilidad pnr •.• 1I t • I
n la jerarquización
l' I
egún lam.
TJR
llll
•• 1"111111:11' n j I nrquizn ¡UJI cg

La TIR stabl . In 1 r fercn in <le las iuvcrsiou que tienen una '¡IR más elevada. En e t o I
Paraanáll is ti •..la
analizar s 11\ ibilidnd
ariaci6ndeh:;nninn
del desembolso inicial
la Ilo::.ible "A", se
vanación ~e despeja el mismo
los parámetros de la
lit: una in"inecuación
rsión
anterior obteniendo:
para que se mantenga el orden de preferencIa e stablecido, Si ~ e anali zan Jos elementos
de una inversión "X" de m nera que ésta sea preferible a otra inversión 'Y". es necesario
que se cumpla que la TlR de "X' (TIR.·) sea superior a la TIR de "y" ('lIRy). Para
-o
realizar este análisi se utiliza W1 procedimiento similar al del VAN con dos diferencias:
A<
·6 En lugar de] VAN de la inversión a comparar (V ANy) se utiliza el valor cero. o

Se emplea como tipo de descuento la TIR de la inversión a comparar (TTRy).

Por tanto el valor obtenido es el máximo que puede tener el desembolso de la inversión
"X" para que ésta sea preferible a la inversión •.•. y" según la TIR.
Q.
b) Análisis de nsensibilidad de los flujos de caja en la jerarquización según la T1R
-A + ¿ J,>- VJ\Ny ~ A ;=1(1 + k)l

En este caso,deelquerer
En caso procedimiento es similar:depero
analizar Jos parámetros despejando
la inversión el flujo
"X" para que nodefuecaja a analizar:
e preferible a
la inversión "Y": en la expresión anterior tan sólo habría que sustituir el signo mayor por
"menor", ya que la condición a cumplir seria TIRx<IIR:. -
• !!. <1;. Q" ." •. Q,.-. - (1 + "/ J
a) Análisis de ensibilidad del
j- - :::.:.:.---
- (1desembolso
+ TlR.lT inicial en la jerarquización
- (t + TIRyf' según ia
(1 ~ TI")") RI')
TIR II + TlRy)" ~ .

Para analizar la variación de) desembolso inicial "A", se despeja el mismo de la

inecuación anterior, obteniendo:

n.
~ _____~J __ ~
A < LJ \1 - O
29.
30.

Economía minera y valuación de mina

iI~áli j de s nsibilidad d I tipo ti de cuento en la jernrqulzaclún egún la

~n e-te ca. o, la jerarquiza ión de las inversiones según la TlR no depende del upo de d
sen nto por lo que In preferencia, aplicando el citado método d valoración, no . e
modifica por el tipo' k" utilizado.

Ejemplo:

Una im ersión con un desembolso inicial de 150 miles de euros, genera uno flujo .. de
caja anuales (también en miles de euros) de 100 en el primer año y de 190 en el segundo,
Si el tipo de descuento utilizado para valorar la inversión es del 5%, determinar:

flujo de caja máximo para aceptar la inversión según el VA J 'l .... egún la TIR, así
él) El
como el margen de variación del citado parámetro:

Según el VAN para que la inversión sea efectuable, el máximo valor que estaría
dispuesto a pagar el inversor es:

JOO 90 JOO <JO

O < -.ti + ( + ?
+.
J + 0,(5) (J + (),05)~ -
\2
U+
I
1 + 0,05
( )
,15)
Por tanto,
El valor paraesque
obtenido la inversión
el mínimo que st:a
puedeeíectuable flujotiene
tener el "A" quedel
de caja inferior "j'
serperíodo '07la...aI1&1iii:t
176de
inversión de
'X'euros. Como
para que éstaelsea preferible ainicial
desembolso es de 150,
la inversión '~Y"elsegún
margen de variación
la TIR.
la inversión sea efectuable es de 26,87 miles de euros, Si se realiza el
l;.¡únla
ud6n TIR técnicas
eeenémíca, el resultado es el mismo,
y optimización de procesos Página 60
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