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    a : i | | soe CAPITULO! VISION GLOBAL DE LAS FINANZAS Y EL ANALISIS FINANCIER La Funeién Finanei ara dar comienzo al estudio de las Finanzas se debe tener en cuenta que esta disciplina ‘contituye una parte de Ia Economia, la cual se preocupa por dar énfass y llevar @ Ia prictia for concaptot éodndmicas terieos Si pretendemos llegar al campo financiero Jebemos partir de las grandes ramas que integran I Ciencia Eoonémica: La Macroeconomie y Le Mierozconomia. La primera [e suministra al fingrcista conocimientos amolios aearca del sisema institucional en el cual a musve, [a estructura del sistema barcarlo, las cuentas nacionales, las politicas fconémicas internae y. externas, La segunda, por su parte, lo,ubica dentro de unos principios, a nivel de empresa, los cuales deben ser tenidos en cuenta para lograr el éxito financiero, Tales son, como ejemplo, los principios sobre oferta y demande, estretenis pera maximizar utilldedes, preferences sobre utilidad o riesgo, pol De una manera general posemos decir que a activide financieracomprende tres funciones bésicas: Soe indispensable para el desarrollo. de Tas dos siguientes. Se refiere ala preparacion ade- ‘cuada y ol andlisis exnaustivo de los estados financieros bisicos y desnés informacion finanéiera auxiliar 0 derivada de tal manera que todo esto pueda ser utlizado para ia toma de decisiones en euanto al manejo actual o futuro de la empresa. - Determinacign de la Estructura de Activos.— Esta funcién implica ls determinacion _g2 Ia clase, cantidad y calidad de los actives que la empresa requlere para el desarrllo or otra parte se debe controlar permanentemente el nivel de la 24 ANALISIS FINANCIERO APLICADO Jnversién en.sctivo eorriente para que s@ mantenga,en el 6ptimo_establecido por te ‘compenis. Avimeme ob financista debe saber cudndo adauirr activos fijos, cuiado reemnplazarlos y cudno retirerios. ‘© Estudio del Financiamienta de. fa. Empresa, o Estructura Finsnciera — Conocidas ex ‘ecesidades de fa compafia, por el vlumen y evantia de los sctvos, se hace necesario penser en los eecursor requeridos para ta inversiGn, Aqui no slo se precisa determing ‘Qué fuentes de financiacion utilizar en_el corto,,mediano.o.larg0 piezo, sino.que ‘también se debe determina la,composicin adecuada de la parte derecha del balance, o sa la Corrécta disyibucion entre pasivos.con terceros y patrimonio, si it pamento el costo.de cada fuerte. “Tenemos entoness que todo eL.esfuerzo dela funcinfinanciera se refleja en el bslance __goneral, tal como ee advierteen el grfico siguiente: ‘COMPARIA x. BALANCE GENERAL activo Pasivo + PATRIMONIO CObservemos aquy que las tres funciones Finanecieras, convergen en la presentacién del La primera funcién aporte la informacién financiera edecueda, la cual s¢ condenss en el balance. La seeunde,funcién se oeube de la parte i2quierds, o sea o| Ios activos..Y, finalmente, ‘Fs todo lo_concernients-el-financiamente, No mencionarior acd el estado de pérdidas donencis, puesto que su resultado final esté representado en el Patrimonio, en forma de utilided 0 pérdida, aumentando o disminuyenda el valor dela empress nciora, DDesglosando un tanto los conceptos anteriores se puede decir que fa funcin fi Seat Ge la Empresa, implica las siguientes responsabilidad primordialis: (& nesponaid poe produ, mano y jaro dei ineasn cob aa eae ea cparod de pemaconcomtayen Coe eee ee Gor tae ee fonts aut peta 6 eGo a cae yanopeen mane. olvidar en | % Reso FINANZAS Y ANALISIS FINANCIERO 28 sailed por 'sedministracin efciente del capital de trabsio, eto, etablocer Respore geeablesse-nfectva, cartea ¢ inventarios y controlar permanentemente we eersn ali representada para que ajurte a lo estableido, Noturalmente fos nee Spcimo”evolucionan gon el desarrotio de ta empress y requileren por lo tanto ne continuada revision y aust. gabiidad-por le seleccibn y evaluacién ge inversiongs 8 largo plazo, especial von fo.que concierne a los actives fis que se requieren para lz marcha normal is empress, Es {al la cantidad y comleided de los Factores que en este punto be or ienen que se bs dado lugar al establecimiento de uns disiplina especitica denominads Ev de Proyectos de Inversin. responsabilidad. por la conseeucién y mansjo.de fondos requeridos por Ia. compas, Er hinsnesta debe conocer y-saber-util2ar con ls debida propiedad las fuentes de Franclacisn que su empress puedo utilizar, Por este razbn, es indispensable que el funslonsrio finaneiera mantenga ura estreche relacisn con fos inversionstas y enti Ger oF eresito, quienes constituyen las arincipales fuentes de financiemiento pare sv ‘hegstie. Sus Conoestnientos sobre e! medio ambiente financier y su spropiado deser- Bene en los mercados de eaptales nacionslese Internacionales se convierten engonces tna clave de! &xito para su gestin financiers es Responsbilod or ev partisiescioa.e el detarcllo de ta empires. I funcionario Finance debo Tomar rte activa on Ta detiicin de los objetivos, las esvateis, os pines pourarmas ser desrrollados por a mores, { Responsabilided por el mansio adminisrativo de las dress de Ia empresa involueradas fn le funcién finenciere, Tales ueden sar Contabilidad, Costoe, Analisis Financiero, Proyectos, Teioreri, Crédito, Presupuestos, Auditaria, mpuestos, Comercio Exterior, Sistemas, ete. 1 Objetivo Financiero ‘Todo el esfuerzo deserrllado por la gestiin financlera debe tender hacia unin: Maximizar valor de la empresa, Es fin correspond, por lo general, at propésito de los aceite, inversonistas © dueiios, de inerementar su propis riquezs, es dgeir, su inyarsién. Por exoepcidn, cuendo las aeciones estin muy diversifcadas, el funcionario finenciero puss, hasta cierto punto sentrse con relativa libertad y trabajar para solamente “mantener” la Fiqueze de los inversionista, dedicando parte del esfuerzo a otros propositos personales, e carécter social o de-beneficio para los trabajadores 6 valor de la empresa es un concepto muy complejo de entender en ta vids précica, pero ‘padamoe decie que & Sompendia en el valor de mercado de cada accién 6 aporte social, y 4ue, do siguna manera, a través del tiempd, a! valor promedio de lo actin retieja et ‘éxito o feacazo oe Ia gestion financiera niero no debe ser el de maximizar Lo que si debe quedar actarsdo es que el objetivo utilidades no son sind une de los las utilidades, como en ocasiones se predica, ya que as ANALISS FINANCIERO APLICADO ingredientes del valor de fa empresa, De tal manera, algunos veoes se pueden tomar deci. siones que afecten negativamente le utiisades en el corto plazo, pero las cuales recuns fr Beneticio del valor futuro de la emaress; en tanto que puede ocurir lo comtraria 4 vando con al énimo de mostrar utlidades répidas 2 los accionistas se eigen alternativas {que van en contra del valor de fades en el futuro. ‘Todo site proviso financier exige a evaluacion culdadora y constante de dos parémetas bsios, cuales son tenablied § 11896. Le posicién que se tome frente» estas dor ‘arlables depende en mucho del stuecion actual de la empres, Une firma con un sto posicionamientoTinancoro y de mercado se sentir tantade a dezecharproyactes con alto Fiespo> aunque preseten un alto potencil de etliéad; en tanto quo una firma cuya fitualén financiers y de mercado pata pot un momento afl, puede verse abocada 2 Inoursionar en proyectos do eleva rien, con tal de majoras antabiiad : Es bastante dificil determinar si una gerencia esté trabajando o no para maximizar la riqueza de fos duefos, porque no existe forma alguna de medir el efecto futuro que = pbuedan tener algunas decisiones que se oman en el presente, £Cmo evaluar por ejemplo: fa incidencia future de lot progrars que henefician alos empleados, ode un incremento fen los sueidos de los directivos? Precisar aqui si se tiene como meta maximizar le iquezs de los accionistes (valor de la empress) seria slgo extraordinariamente complicado / La Funeién Financioray ol Tamafic del Negocio Le condision rea, la compeiida y la mportaneia dela func'énfinanciera dependen en buena parte del tamafio del negocia y de f eta por la cual atraviese Ia empresa en su dessroll, | Enna empresa peau o que estéirciando operaciones el proceso seré en extromo sencilla. | EI depertamento de cortabilidad corcentraé todos los eapectos financiers, y. las decisionss serin tomedat por ol gorents generil, Paro a medida que.el negocio. rece, [2 importancia Ge la gestion financiers demands un mayor wero de funcionatios y dependences, Entonces | ‘© creard una Vicepresidencia, subgerencie o dvisén financiers, la cual tendré a su cargo un | mayor niimero de funciones, presentré una mayor complejidad y requeriré un mayor numero de funcionarios oon diversas especiaizeclones en los diferentes cépieos de las finanzas, Es ‘entoneas cvendo surge lor financsta-erpocialitas, qulenes hacen de so trabajo algo exclusive | ‘Que, «| bien se relacione con los dems cempos de la actividad financiers y actividad general de = Ta emoress,consttuye por si mismo une dteiplina especies, Tenemos entonces: ct canedor, eng dl nro comable yprpsractinde a norma tna 1 Financista experto. en presupuestos, a quien corresponde la preparacién y control de los presupuestos de la emprese. “ El Financiste: Auditor, ef cual tiene que ver con Is vigincia y contrat interno de las ‘operaciones de la empresa, aa © El Financista experto en impuestos, a quien corresponde el manejo de los espectos ributerios. FINANZAG Y ANALIIS FINANCIER a 1 Financisa especializado on comerc extrir, of cual se encrgaré de todo Yo ave Eltron eon importaciones, exportaciones, crédito exteino, et. 1 Finencista tesocero, quien se encarga de mancio de los recursos ce tesorer‘ay Ins Inversiones de a empress. El Financists experto en proyectos, al cual le corresponde preparar y evalua bos proveetos ce desarrollo dela compan. El Aralita Finenciro, finelmente, 2 quien corresponde edecuar fa informacién Jinsncsera, andlizala entrar de un’ marco macro y_ microeeonbmico, obtener, com Clusiones v proponer recomendaciones pare que el administrador finerciero tenga ting bese on Ia toma de decsiones Ei Analista Financier Fs un finencsta especializada 9 quion, con base en fos estedos financitros y demés Informacion que poses eobre Ia empress, le correspond interpeetar,.2nalza,, obtener Gonclusiones ¥ presantar recomendaciones, una vez haya determinado si a sitvecién Ineiera 7 1 Tebultados de aperacién de una emoresa son stisfactorios ono, La tres deb analiste consite fundementalmente en exominar ta siusci6n y al compor. ara, ertabloce lz causes obtoner conchisidnes acerca “Helos powBles cohseGasnci,provectadas en el tiempo. Siendo que las empresas se ‘omporton come unidader disdmicas,e! analsta np puede eteblecer un divoreo entre Gdeariolo hiérien y futuro de ls mimes Al convero debe srbair permanente frente en torno a una elacién pedo presente futuro, debide « avelox decsones qu fl futuro dels compafiog ¥ i Unica base clerta pare tomerlas ese ene mee, tamiento histrico ado que Is actividad del analsta es algo tar importante, que sus conclusiones y reso Imendaciones son de tan veste“trascendencie y pueden afectar positiva o negativamence fo Slo a.una sino 9 muchas empresas, aquél dea ser un profesional que retina un minimmo ‘a Gondiciones y Gualidades como son tas siguientes: ++ EI profesional dadicada. a esta labor. debe contar con une capacided enatiea sobre- jenie, oran habilided para la investigacion y, porqué no deciro, algo de esa malicis Binuda a descubrir cosas que no aparece. primera vin, '. Poseer muna mistcajentsiasmo, persisteciay condiciones especiales pare el tabsio ar eauipo. © Debe posser sélidos y amplios conocimientos de contabilidad general y de costes, porqué-no podria interpreter y analizar debidamente fos estados financieros, si no ‘conoce las técnicas y procedimientos que se utiizen en su preparaci6n. ‘& Debe contar con suficiente informacién sabre las caracter‘atiess no finsneieras deta a Fo ANALISIS FINANCIERO APLICADO empresa que estudie, especialmente en cuanto su orgenizscién, aspectos laboraes, productos y mercado, proceso productive, capscidad instalada, planes y proVecciones Finalmente, debe estar suficionte y permanentemente enterade de lat situaciones {yeambios en los campos econémico, politica, monetario y fice, tanto a nivel nacional ‘como internacional, fot cuales pueden incisir en le marcha de la empress, objete de estud ‘como pusde conclurse de las consideraciones anteriores, et aalista financiero es ur profesionat especiaizado, cuyo trabajo se relaciona con un tépico claramente doter riiads dentro del dre fnereiee, Sin embergo su actividad no ago sisiado sino aus por'el contrario, mantiéne Una eitrecha relacién con l trabajo de los dems funcionario: | finencieros, pero especialmente con el contador y ol administrador finaneiero. Et eon tudor, por ser quien prepara y suminista fa informacién financier, de cuya claridad! ¥ calidad depend, en buena pate, la efciencia en fa labor det analisa. Por su parte, © AAdministrador Financiero as quien, por lo general, ranulere el concepto del anclsts pare Tomar decisiones, aunque ests en liberted de acstar © no las recomendaciones de este atime, i Q (Qu os f Anstisis Financiero ~ ‘Se puede definir como un praceso que comprende Is cecopilacién,interpretacién, cory | peracion y estudio. de ls.estadas financieros.y datos operacionsles de un negocio. Esto; implic el eSloulo interoretacion de porcentaes, tsa, tendencias,indicadoresy estado: § ammBlaiitarios © auxiliaes, los cuales sien para evaluar-el desempefio | ‘operacional. de la firma ayudande asi a fos 0, Inversionisas = Yassntorer tomar sin respecives desiones. t El andliss, cualquiera que sea su finaliad, requiere une.comprensin empia y-detaledy | de {a naturaleza y limitacione: de los estads-financieros, puesto que of analisa tient (que determinar si las diversas partides preseatan una rolacién cazoneble entre i, lo cud | de pie par calificar las politicas financiers y administativas de buenas, requires o melas AMotivaciones del Anil jt Financiere En general, cuando ef analiste realiza su trabajo, busca dar respueste a muchos inte rogantes, procedentes de diversos éngulos, dentro y fuera de la empresa, Tales preguntas = fn, env otras, las siguientes: Ese! nivel de activos adecuado el volumen de operaciones de le empresa? 72% We cuenta con el capital de trabojo suticiente para atender la marcha normal de las operaciones dela eompania? F& Poses la empresa uns cepacidad instalada excesiva y subutilizada? (Seré suficiente para et desarrollo fururo? 2Se cequerirdn nuevas inversiones en planta? FINANZAS Y ANALISIS FINANCIERO 2 EE sco ra sit tarde 1 seve do mos? Es cdo enrucrs de aa eendos? LHe cretido 60 patrimonio proporcionelmente al incremento en las fperaciones de la empresa? _g ie etin obtenendo unas toss de renabild soaptables sobre ia ventas y sobre i Negurimonio? £Cuil he sido su tendencia através del tiempo? ss sempre generando stcnts fondor pre eres, tne qu finan 50 a ‘erecimiemto con recursos externos?: naa qué punt el negocio ha vito seca por factore extros econo, a politic, sociales? “Gust et fa posicion de ls competencia? {Cualas sus tendencis? Existen productos suitutos? oral o fiscal? “ek: LEn qué medida afectan a la empresa las disposiciones Ingles de tipo 'A Quita Interesa el Andlisis Financiero: En principio existen varias peconas.9-entidades.2-quienes.interesay conviene el andlsis financiero. Code ung lo enfocaré desde el punto de vista de sus propios intereses y dard Unfass a ciertos asbectos que corsidere de mayor interés. Vearnos.. 2 Le Admineteaién de la, Emoress.~. Dube str, on principio, ls mis interesads en fos ‘Tailhedos del anilisis financiero, Las pessonas que est dirigiendo el negocio son ‘irectatiente fesponsables de las finanzas y las operaciones. El ants financiero proves a los administadores ue hesramientas para determingr la fortaleze o debilidas ‘Be las Finanzas y les opereciones, Por tal ra25n el administrador nanclero staré especialmente interesedo en conocer acerca de su ernpresa: Su capacided para pagar eompromisos de corto y largo plazo. La remabilidad de sus operaciones. ~ El valor rea de sus activos La naturaloze y caracteristicas de sus obtigsciones La habilidad para obtener sus inversiones. ‘Su potencial para conseguir nuevos recursos. — La capacidad pare soportar cualquier teaspié de naturaleza interna © externa ANALISIS FIKANCIERD APLICADO Los resultados dol andlss, on resptestaaestosinterragantes, constivuyen ung invaluable hereamienta para que la administracién pueda tomar madises en cuaro 2: = Mediciin de costos Determinacién de la eficiencia rtativa de las divisiones, departamentos, procesos vy productos Be = Eveluseign de los funcionarios del dres financiers, » quienes se han delegedo responsibitidades E “< Determinacion de nusvas normas de direcciin y procedimientos Evaluacin de ios sistemas de control interno ~ Extablecimionto de fururos planss y procedimientos Juniieacion de tu actuacion, ane los inversionistas, % Los lnversionistas.- Los duefos dal patrimonio estarén espaciaimente interasedos fn [a rontabilidad o largo plaz0 la efeacia administraiva dela empress, de tal manera {que esto se tradu2ce en un ineremento del valor de la empresa, Para ellos serd muy © Importamte el potencial de utiidad, o capacidad para generar utilidades, asi como la | ‘estabilidad operacional de Is compafia. También se preocuparén por ia estructura © 4 capital, ealuindola simon dene ee lox pardmetros de renbiliéos y ies: | ct Los Bangos.y Acreedores en Ganeral Para los beneos, proveedores y acreedares =] {enerel possen une vital imporcencia los result inancieo.y. darén un énfasis particulars determingdos espectos, de fexpacielmente en cuanto a plaza, = Traténdose de una obligactin de largo plazo, el interés det andisis coincidirs en parte con el del inversionista, dando éntesis ela cabacided de generar utlidades v Ja tstabilidad en las operaciones de la empress. Torge'plaz, el factor renabilided, y I uso que se dé a las utiidades, debe ser considerado con prioridad frente al factor | Tiquidea, ya que el hecho, de que una empresa posea una buena liquigez no es ! garantia de existencia de recursos.en ef momento de cancelar un crédito. con | ‘eneimiento cinco afos. j :Las Cémores de Comercio, Teds persona © empresa que sjerze el comercio, en la concepcién més amplia de le pelabra, debe estar inserts en una Cémara de Comercio. | Estes instituciones, por lo general, martlenen actualizada {a informacién financiers — e sus afiliados y.caleulan algunos indicadores con el fin de levar certos regstros > v.poder suministrarinformeciona los afiliados ~” eae Yeas tos de Vas Lan Sond itera ote de Vette a cbligcién ce emis, al final de cada perfodo, sus estas financiers ala Bolsa respec iva, Esta evalla Is stuacién fnancira de le Sociedad y suminista informacion @ ‘anes estén interetadosenel mercado de tales valores. 4 La Administracion de Impuestos Toda empress estéobligeds a presentar anualmente FINANZAS Y ANALISIS FINANCIERO o su decaracion rent, [a eal inluye estedosfinancisros muy detallados, La Administracion de Impuestos exeminard y evaluard dicha informacion finenciera, ta at desde sv propio punto. de vista, tratando de establecer si cada compa eté seripiendo debidamente con su deber de contibuyente ss 7 tas Herramientes del An vendo hablumot de heramlonas del anit ge cefeinos als nfooanign que sive e ynto de partida para el estudio, o sta la materia prime del andlisis finenciero, En 2s Pi omo set hablendo de las téenicas d anlisi, las cuales on tema de copitulos cl analiste, dependiendo de su ubicacisn deniro o fuera de la empresa, cuenta con una Berge herramientas para el devarolio de su andlisi entre los euales ls cis importantes son ls siguientes ot estedos financierot bésioot suministrados o publicados por la empress. Se deben forrar por lo menas las eorvespondientes als tres ditimos aos. bs La informacion comalementaria sobre sistemas contables y potiticae financierss, cesbdzilmgnte en lo referent a = Estructura de oostos * Discriminacién de costs fils y variables = Sistemas de valuscién de inventarios 2 Forma de amortzacién de diteridos. = ort y forms de aye de cade uno de os pasvos Mttvados utilizes en ta depceciacton ‘Algunas de estes informaciones te encuentran, pot lo general enlasnotaso comentarios alos extadosfinancieros. Le informecién sdicionel que suministra la empresa sobre diferentes fases det mercado, ON taproduceisn y Ia rganizacion, Aas herrarientas del administecion financier, tales como: = Evaluseién de Proyectos = Abilisis det Costo de Capital = Andlisis del Cepital de Trabajo. Les matemiticasfinancieras como disciplinabisica en toda decision de tipo financievo o exaditici. ANALISIS FINANCIERO APLICABO “+ La informacion de tipo sectorial que se tenga por extudios especislzados © por el anilss de otras empresas simieres, EI andlsis macrosconémico sobre sspectes como productién nacional, politica ‘monetari, sector externo, sectar pablea, ete. Andie Inernoy Extemo i Ds acuerdo con is ubcaclén del anal dentro o fuera de Ia empvey, més atin de scurdo cons acid de accem ae nformacioncalodsy minueoes eeoh Sie que el anda finance se clastica on mternay extort El endtns interno viene lugar cuando el analists tiene acceso a ls tibcos y re detaliedos de la competifa y puede comprobar por si mismo tods la informacion Feletive al negocio, en sus pertes financieras y no financiers, Por lo general ete andliais puede ser roquerido por Ta administraciin de la empress, por algunos inves sionistas en clertas comoshise y por organinmos dal gobierno con capacidad legal pore ‘exigir detalles y expliaciones sobre la informecidn, . El enlisisexterno es aqui en o! cual no se tene ecoeeo ala totaided de la informscién’ e la empresa Y por consiquiente el analista tiene que depender de la pocs informacién ‘ue le sea suministrada 0 encventre publicada, sobre la cual deben hacer la evalusige Y obtener sus.conclusiones tos bancos, los acreedores en general y algunos invesionisas, Como es WSsico suponer, el analista externa eneventré ¢ 2U paso muches difcultases en fa obtencibn de a informacién, bien sea porque la empress no mmuestresimpetia esto y no fe interese colaborar bien porque se tate de una ermpresa desorganizody, 0 Simplemerce porque ta informecién haya sido “siustada” @ fos intereses de fa coms. ‘ia con et snimo de enredar et trabsjo del anal, Sin embargo, estos contetiempos se han venido superandto poco a poco con ls deeaparicién paulatina de los gerertes ‘empirieos, quienes guardaban con gran siglo cualquier deta relecionado con su cca Dafa, vel turgimiento de los administradores profesionaes y téenicos, for cuales han ‘comprendide que la mejor manere de obtener crédito o atrar a los inversionistas et ‘mostrar una informacién clara, completa, ordenads y fil de analiza.” El Ambito del AndlisisFinancioro EF andl financiero no es un fro céloulo de indicedoreso une inerpretacion de cia, aisada de la realied, Por el contrario, debe extar enmarcado dentro de! Conjunto Se hwohos y stuacionts que conforman e! medio ambiente dentro el cal se ubie yopers ia empress. Queremos insist, hasta el eansonelo, en que no podemos consider 2a ‘empresa como un ent sislado, sino més bien como un organaree Vvintey dinamo ‘ue forma porte do ura econamta con exacerstices exp se relaions con ke ems sujtor itifrantes de eie-eognamm, que recibe infloncia de otras empresss ¥ entidades,y que 4G VEEevieite unos revultado sobre el medio econémic Que le he dado origen ‘De igual manera no se pueden considera los espectos financieros de la emprese como lunes datos sin relacién alguna con las dress no finaneieras de le compafia. Se debe 2 FINANZAS Y ANALISIS FINANCIERO pra o| estudio de estos aspecios preliminares al andlisisfinanciero, los pedemos clasticar Zhdos grupos bien definidos: a Aspecios externos @ ls empress, los culls se pueden enmarcar dentro de los siguientes uatio parémetros: La sitsci6n econémica mundial necesaismente estaré afectando directa 0 indirec tamente a nuestro pais y, a nuestras empresas, Este efecto no sélo er palpable sobre ‘1 comoreio Internacional sino también scbre la esvucture productive d cade pals ¥y de cada empresa. Se comenta reiteradamente on los Gitimes afoe sobre la inflesion tama fenémeno mundial, del cual no hen podido escapar ni siquiera los paises mis dessrollados. Se habla, asimismo, de! poder econémico y politico de lor palses productores de petréieo, el eval com insiio én permanente slze de precios ha caused Giticultades 4 muchas emoreses en el mundo. Tambien e¢ tema diario el gran auge de le Industrie japonesa, la cual ha logrado lewedir al punco cam sus productos. Todo esto Y¥ mucho més debe pasar por fa mente del analists artes de entra a conceDtuar sobre la thuaci6n de ura firma en partite. A manera de ejemplo, ningin analsta posris emprencer, en Colombia, un estudio financiero de una empresa exportadara de café, sin tenar en cuenta ios modides ‘més recientes que hayen tomado los paises integrantes del Convenio Internacional Cafetero, cuye asambles ordinaris se realiza en Londres en septiemare de cada ac. Ls situscibn econémica nacional y sus cambios permanentes tempoco pueden escapar de la Grbite del andlisis. En este campo deben ser de muerte permanente Preocupacién las politicas econdmicat generales del goblerno, lat medidas mone ‘arias, la actitud y pronuriciamiemtos de ios grefios, la marcha de los planes de desarrollo nacional, fos problemas especiicos de le Balanza cambiare, ef desarrollo de importaciones y exporteciones, las polities de crédito subsidiads los probiemas del eontrabando, ete Dentro de este contexto, no se podria, en Colombie, analiza ta situecion de une Fiema exportacore sin pensar en al crédito subsidiado dl Fondo de Promacion de Exportaciones (Proexpo} o en el CERT (Certificade de Abono Tributario) que, om lun poreentaje sobre las exporiaciones, se otorga a los exportadores para el pogo de ‘impusstos. Tampoco seria razonable acometer un estudio sobre una empresa produciora de grésas y aceite, sin tener en cuenta que ef pals esté importando {cada afio tun mayor volumen de estos productos, asi come también materiaspritmas para su produecién, Es ANAUISIS FINANCIERO APLICACO La Situacion dal Sector. Cor el finde hacer comparable la situacién de asdierentes fempresss, éstas se han agrupado por sactoras, loz cusles relnen compafias de ‘aracteristicas similares en sus mercados y lineas de produecion. De tal mance, toda empresa debe estar insuida en alguna de los seexores de protuccién, cuye situacién es necesario analizer antes de entrar pertiularsar ene a) t dea empresa Desde este punto de vista, ¢1 Colombia: 1982, no tendria sentido hecer un anélisis: de fa situacién financiers de Coltejer (Compafiia Colombiana de Telidos S. A.), sin, onsulter los maltiples y ciiiciles problemas que el sector textil ha tenido que | afrontar, no sélo en sus rolasiones con el sector algodonero, productor de su mate. ria prima basic, sino tamtién an sus aspectas laborales, y el deterioro de sux, rmercades por el constante auge del contrabando, Tampoce seria viable estudiar © 2 1a Compafig Colombiana Automotriz, ensambladora de tos vehicules Fiat, sin” examinar an los conviatos que el gobierno nacional ha firmado eon ta Fist, la Fenautt y la Generel Motors sin analizar la perspective del mercado andino, © sin rmadir el auge de las importadones do vehiculos,expecialmentejanoneses, ~)Situacisn Politica y Aspectos Legales. No s6lo las medidas econdmicas pueden sfectar a marcha do un sector econdmico 0 de ura empress, También los cambios fen el orden politico y fiscal tienen que ver, ya vecss mucho, con el porvenir de una ‘compafia, En este sentido os necesario tener en cuenta las frecuentes medidas de ‘orden impostivo, la posicién.gersonal de los gobernantes y candidates 0.gober- nantes sobre la inversion extranje?8Te proteccién ala industria nacional, fa apertura e las importeciones, etc, Soguremente muchos colombianos resordarén el proyecto gue existid, ¥ que no paté de tal, pars montar una refineria de petréleo. Dos ‘departamentos, Narifo y Tolima, contaban con gran apoyo politi para aspirar 3 dicho privilegio. Finalmente, el proyecto se suspendié, y se procedio a ensanchar la refineria de Barrancaberreja. También vele le pena mencionar aqui el sonado debate de hace pocos afos entre el departamento de Boyacd y Acsrias Paz del Rio S.A, en procurs de que la empresa reconociera un mayor benetico el departemento for la explocacién de los miss. Estas situaciones no 6lo afectan, en determinado momento, 2 la empresa divestamente implicada sino @ todas aqueélas que tangan Igunerelacién con eli, ~ bb Aspectos internos de is empresa, Insstimos nuevamente en que la situacién financiera. 2 éetarrollo de fas operaciones de uns empresa son el resultado del trabajo coniunto Ge todas las reas de ia compstis. Por consiguiente es necesaro involucrar al estudio finenciero todas y cada una de las diferentes divsiones, con ol fin de determinar ea grado de influencie sobre los resultados de ta gstin financera — La administraciOn tiene una intlugncie definitva sobre la shuacién finenciers de tuna empresa. La organizacién de la empresa debe ser funcional, esto es, acorde a su FINANZAS Y ANALISS FINANCIERO 38 tamafo, sus nacesidades y su objeco social. No se puede esperar que se presente el vairmo orgenigtama Pere una empresa comercial que para una industrial. Tampoco _Matgulee el mismo tipo de organizacia en une gran empreseskirdigica que en 2H eeero teller. Ademis de fa funcionelidad de la organizacion se debe examiner STifedo de capacidid, experiencia y conecimientos acerea del negocio que tengen recalroctores y ejecutivos. Estos aspectos soguramente se verén refljados en unos feruitedos buenos, aceptables 0 malos, Ls releciones laborales de 2 empresa con sus tabajadores constituyen un punto gue el analista no puade olvidar. Un sane ambiente laboral constituye un principio Je sarantia ce que la empress podré cumplir con sus presupuestos, ¥ por consi: {Gulonte sus compromisos finaneiros, por lo menos en un futuro inmediat. Por e Comrorio, lo existencis de singicatos beligerantes, la instisfaccién labora! o Ia fromimided de una negociacion colectia de trabalo son aspectos que le restan Poubilidaces 2 la compatia. Asimismo et necesario analizar sila firma en estudio Bene, de tiempo atrés, problemas con tabajadores 0 extrabojadores, los cusles ante tin fella de la sutorided competente pusdan constiturse en un pasivo gravoso ¢ inespersdo para fa comnpafia, En este azorte cabri, finalmente, corroborar si se fstan haciendo las reservas y pravsiones de tipo labora, tales como cesantias Y pensiones de jubilecién, da acuerdo a (a ley, toniendo en cuenta el nimero de ‘tabajadoresy su antiguedad en la empress, 1 Mercado, La existencia de un mercaco potencial es la primera condicidn para {que una empresa Iniee operaciones dentro de euslauier sector de la economia. Sin Inercado una empresa no puede subsist, y el eomportamianto de sus productos entre del mismo, marca la pauta en el ceserolioy los resultados de la compat. Por eonsiguiente, e¢ de vital importanca estudiar wl tipo de productos que st producen 0 comercilizan, sus posibilidades en of mercado nacional y de exports: i6n, la competencia nacional y exiranjea, los canals de distibucion, las politicas Or carters, le estacionalided de las venss, ete. Le informocién rovoleoteds y ol tndlisis de estas Tacetes contorman una premisa indispensable para ta posterior intespretaeion de cirtosindicadoresfinarcieros tales como la rotacién de la oartera, ft erecimienta ce les ventas, I roracién de los activos toales, el comportemiento de ciertos costs, las varaciones en la inversin de trabsjo, ete. La Produ, Tampoco spud dj de tad, on a lo foanceo de ua taoren morufacuns, fs amps rdalonados con i pate productive. El conoeinieea examen de fatres tales como sapecleé alae | proctio ‘Sobgsn ok amor de vas cosoouson°an or falas Blt Ys ‘Etaiones con los proveedores, ox proyectos de aneache dla plats, ete, nor dan tis path simprenin del comporimunto nance del ampres en specs, {aes came fv nouciones ds lor mater primr y 1s prodtor en proce, Inerioe en pata el sera Ge deceiogon a stunlbn dele cna proveroce, ie urdenla elon costs de ano de brs neces Wes etiuniecn or 6 ANALISIS FINANCIERO APLICADD Consdeactones Genarats Sobre ol Anise Extrictamente Financiere Hechas toes ls reflexions anteriores vexainedos todos is factors exteros inter ie in empres, ya 9 pundo entrar roszer #1 andliefnancor propismente dich, sual se bata ena exarteneoterpretacion de los estas financier boo, debian ‘asides, madince ln aplcaion Se toda ns nica psi, tls como ear) : andlisie horizontal y vertical, elaboracion de estados financieros derivadas, flujo se: Yond, conciliacin del capital de trabao, proyecciones financiers, ete Exiate una cuestion importante que debe resltarse una vez més: andi financlero

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