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RATIOS DE RENTABILIDAD
I. RENTABILIDAD FINANCIERA
-Ventas.
-Recursos propios.
- Activos.
En general, cuanta más alta sea, mejor (aunque siempre hay que dimensionarla de
acuerdo al riesgo que se asume). La rentabilidad de una empresa es dimensionar los
beneficios con respecto a diferentes variables.
Las ratios proporcionan una visión de la rentabilidad de la empresa, relacionándola con
distintos conceptos, así como los pesos relativos de los distintos tipos de gastos.
El análisis de la rentabilidad permite relacionar lo que se genera a través de la Cuenta
de Pérdidas y Ganancias con lo que se precisa de activos y capitales propios, por
ejemplo, para poder desarrollar la actividad empresarial.
Como ratio de rentabilidad financiera estudiaremos: ROE
La rentabilidad sobre Patrimonio Neto o rentabilidad financiera, también llamada ROE,
del inglés Return on Equity.
Se define como:
La rentabilidad financiera es una ratio muy importante, ya que mide el beneficio neto
generado con relación a la inversión de los propietarios de la empresa.
Sin duda alguna, salvo raras excepciones, los propietarios de una empresa invierten en
ella para obtener una rentabilidad suficiente al riesgo que asumen.
Por tanto, esta ratio permite medir la evolución del principal objetivo del inversor.
A medida que el valor de la ratio de rentabilidad financiera sea mayor, mejor será ésta.
En cualquier caso, como mínimo, ha de ser positiva y superior a las expectativas de los
accionistas.
Estas expectativas suelen estar representadas por el denominado “coste de
oportunidad”, que indica la rentabilidad que dejan de percibir los accionistas por no
invertir en otras alternativas financieras de riesgo similar.
También es útil comparar la rentabilidad de las inversiones con riesgo casi nulo, como
la Deuda Pública.
A pesar de que es una ratio muy utilizada, se le pueden hacer las siguientes críticas:
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- Está formada partiendo de beneficios, cifra bastante relativa (en el sentido que puede
ser manipulable).
- El Patrimonio Neto está a menudo a precios históricos.
- La rentabilidad del accionista puede venir por otras variables, como, por ejemplo, un
aumento de cotización.
Se puede descomponer la rentabilidad financiera en 3 ratios si la multiplicamos por
Ventas/Ventas y por Activo/Activo.
También llamada ROA, del inglés “Return on Assets” o rentabilidad sobre activos. Se
define como:
Nos indica la rentabilidad del negocio principal sin tener en cuenta la estructura
financiera, ni los impuestos ni los extraordinarios.
La rentabilidad económica o rendimiento es la relación entre el beneficio antes de
intereses e impuestos y el activo total.
Se toma el Beneficio de Explotación para evaluar el beneficio generado por el activo
independientemente de cómo se financia el mismo, y por tanto, sin tener en cuenta
los gastos financieros.
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El estudio del rendimiento permite conocer la evolución y los factores que inciden en
la productividad del activo de la empresa.
La ratio de rentabilidad económica también es denominada:
- ROI (return on investments, rentabilidad de las inversiones).
- ROA (del inglés, return on assets, rentabilidad de los activos).
- ROCE (del inglés return on capital employed, rentabilidad de los activos
empleados).
Aunque a menudo cuando se habla de ROI o ROCE sólo se consideran los activos fijos.
Cuanto más elevado sea el rendimiento, mejor, porque indica que se obtiene más
rentabilidad del activo.
El rendimiento puede compararse con el coste medio del pasivo de la empresa o coste
medio de la financiación, y se trata de conseguir que el rendimiento del activo supere
el coste medio de la financiación (intereses de la deuda más dividendos deseados por
los accionistas)
Rendimiento del activo > Coste medio de la financiación
Cuando se cumple lo anterior, el beneficio de la empresa es suficiente para atender el
coste de la financiación.
En caso contrario, el beneficio es insuficiente y no se podrán atender los costes
financieros de la deuda más los dividendos deseados por los accionistas.
El comportamiento de la rentabilidad económica o rendimiento se puede explicar a
través de la descomposición de la ratio anterior en otras dos ratios.
ROA = Bº Explotación / Activos = lo multiplicamos por Ventas/Ventas =
= Bº Explotación / Ventas x Ventas / Activos
El primero es el margen de explotación (margen de las Ventas) y el segundo la rotación
de activos.
Para aumentar el rendimiento, se deberá:
- Aumentar el precio de venta de los productos.
- Reducir los gastos.
- Ambas
Otra alternativa sería aumentar la rotación:
- Vendiendo más.
- Reduciendo el activo.
- Ambas.
III. MÁRGENES
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Ventas
- Coste de la mercancía
=Margen bruto
- Gastos de explotación
- Otras pérdidas y ganancias netas
=Resultado operativo (EBITDA)
- Amortizaciones y depreciaciones
=Resultados de explotación (EBIT)
+/- Resultados financieros
+/- Resultados por puesta en equivalencia
=Resultados antes de impuestos
- Impuestos sobre beneficios
=Resultado neto del ejercicio
También llamado ROS, del inglés Return on Sales o Rentabilidad sobre Ventas. Se
define como: Beneficio neto / Ventas
Mide la rentabilidad total de la empresa sobre las ventas.
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IV.OTROS INDICADORES
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4.2. EBITDA
No es un ratio propiamente dicha pero se utiliza como indicador de rentabilidad.
EBITDA son las siglas del término anglosajón:
- Earnings.
- Before.
- Interest.
- Taxes.
- Depreciation.
- Amortization.
Que traducido sería:
- Beneficio.
- Antes.
- Intereses.
- Impuestos.
- Amortizaciones.
Mide la generación de fondos de la empresa sin tener en cuenta la carga financiera ni
los extraordinarios ni el impuesto de sociedades ni las amortizaciones.
4.3. Cotización
Por último, otro indicador de rentabilidad es la cotización de la empresa, aunque como
se sabe a la cotización le puede afectar muchos más factores ajenos.
4.4. Conclusión
Las ratios de rentabilidad, a pesar de que son de las más usados por los analistas,
tienen también algunas críticas como éstas:
- A veces se usan para evaluar la gestión empresarial en períodos muy cortos, cuando
en realidad son indicadores más pensados para calcularlos en varios momentos del
tiempo y así poder analizar la marcha de una empresa a largo plazo.
- Son ratios que utilizan en el numerador datos referidos a un determinado período,
ignorando lo que ha sucedido o sucederá en otros períodos.
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Márgenes:
Otros Indicadores:
- EVA.
- EBITDA.
- Cotización.
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