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Causas y remedios
Hasta su repentina caída en desgracia en 1997, los países más
afectados por la crisis financiera de Asia —Corea, Indonesia,
Malasia y Tailandia— eran objeto de admiración en todo el
mundo por sus logros económicos y despertaban gran interés
en los inversionistas extranjeros. ¿Qué pasó entonces? Y, ¿existe
alguna receta para reducir el riesgo de que sobrevengan otras
crisis en el futuro?
Bijan B. Aghevli
D
URANTE LOS TRES decenios pero resultó difícil convencerlas de la gravedad
que antecedieron a la crisis finan- de los problemas en ciernes. Obviamente, la
ciera de Asia, Corea, Indonesia, advertencia no se dio a conocer al público
Malasia y Tailandia registraron dado el alto riesgo de que esta medida precipi-
una extraordinaria evolución económica: ace- tase la crisis que se estaba tratando de evitar.
lerado crecimiento, baja inflación, estabilidad Además, en ese momento, el FMI no cono-
macroeconómica y sólida situación fiscal, altas cía la verdadera dimensión de los problemas
tasas de ahorro, economías abiertas y prós- de Tailandia, ya que el baht se apuntaló ini-
peros sectores exportadores. Por consiguiente, cialmente mediante una fuerte intervención
no es extraño que nadie haya previsto la crisis en el mercado a término. Sin saber que prác-
de Asia. Ahora que ya se produjo, obviamente ticamente todas las reservas internacionales
es mucho más fácil determinar los problemas de Tailandia estaban comprometidas en este
que la originaron. De hecho, existe consenso mercado, el FMI consideró que éstas eran su-
con respecto a las causas de la crisis, lo que ficientes, hasta mediados de 1997, cuando las
contrasta con la diversidad de opiniones sobre reservas utilizables del país casi se habían ago-
sus soluciones. tado y las autoridades solicitaron ayuda del
FMI. Del mismo modo, hasta que Corea recu-
¿Qué pasó? rrió al FMI, éste desconocía que las reservas de
Estos países fueron, en gran medida, víctimas divisas del país se habían utilizado casi en su
de su propio éxito. Ante los pujantes resulta- totalidad.
dos económicos de principios de los años no- Las causas subyacentes de la crisis de Asia
venta, los países de Asia se negaron a creer que están claramente identificadas. Primero, se
había problemas cuando éstos surgieron. Cre- produjo una oferta considerable de fondos in-
yéndose inmunes al tipo de crisis que padeció ternacionales a tasas de interés relativamente
América Latina en los años ochenta ya que no bajas ya que los inversionistas, en busca de
tenían los elevados déficit fiscales, las gravosas nuevas oportunidades de inversión, traslada-
cargas de la deuda pública, la acelerada expan- ron fuertes cantidades de capital a Asia. Como
sión monetaria y los obstáculos estructurales en todos los ciclos de auge y caída, en un prin-
que generaron la vulnerabilidad de América cipio los precios de las acciones y los bienes
Latina, los países de Asia no atendieron seria- raíces se dispararon, de modo que la región
mente sus incipientes problemas hasta que fue atrajo más fondos aún. No obstante, la asigna-
demasiado tarde. ción interna de estos recursos externos era
El caso de Tailandia es muy ilustrativo. Los ineficiente debido a la poca solidez de los sis-
problemas de Tailandia empezaron en 1996. A temas bancarios, la deficiente administración
principios de 1997, el FMI advirtió a las autori- de las empresas y la falta de transparencia del
dades que era inminente una crisis cambiaria, sector financiero. La limitada capacidad de
fin
mundial, el personal técnico del FMI evalúa la evolución
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económica reciente, presenta proyecciones del crecimiento
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en 1999 y 2000 y examina las repercusiones mundiales de
economía mundial las crisis de los mercados emergentes y los problemas
Mayo de 1999
conexos con que se ven confrontadas las autoridades
nacionales. En dos estudios especiales se analizan el con-
tagio financiero internacional y el problema del desempleo
crónico en la zona del euro. En un extenso apéndice
estadístico se presentan datos históricos y proyecciones.
ISSN 0256-6877
US$36 (profesores y estudiantes universitarios: US$25); rústica.
1999. ISBN 1-55775-811-5. Stock #WEO-EA 00199
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