MERCADO DE VALORES (BBV) BOLIVIA

1-. ORÍGENES Y ANTECEDENTES:

La actividad bursátil fue iniciada por griegos, cartaginenses y fenicios, durante
reuniones en la plaza de Corinto, con los comerciantes de Atenas. Por otra parte, en el
siglo XIII, una familia noble de la ciudad de Brujas (Bélgica), organizaba reuniones
comerciales, a la cabeza de Van Der Buerse, cuyo escudo de armas estaba
representado por tres bolsas de plata, que eran los monederos de esa época. Con el
tiempo, gracias al volumen de las negociaciones y la importancia de la familia, esta
actividad derivó en el denominativo de "bolsa", por el apellido Buerse.
Sin embargo, la primera bolsa moderna del mundo nació en 1460, en Amberes, donde
se reunían mercaderes de diversas nacionalidades para transar objetos de valor.
El transcurso del siglo XIX es el escenario de grandes avances en el mundo,
especialmente en el campo de las comunicaciones, que como veremos, juegan un
papel importante en el nacimiento de las bolsas de comercio.
La navegación a vapor creció notablemente, relegando así a la navegación comercial a
vela; al mismo tiempo, se utilizaba cada vez más el tren, pero fue otra innovación la
que más impacto tuvo en el comercio mundial: el telégrafo eléctrico, desarrollado en
los años treinta.
Para finales de los años sesenta todo el continente europeo se comunicaba
telegráficamente, aunque el hecho más significativo en este campo fue la instalación
del cable submarino, que conectó Europa con otros continentes.
Uno de los efectos más importantes del telégrafo fue la potenciación del mercado
mundial, pues conectó a países e intervino en sus términos de negociación.
El capital superó fronteras y produjo un mayor intercambio comercial, lo que forzó el
desarrollo de las bolsas de comercio para negociar acciones de capital y bonos de
deuda.
En 1570 se fundó la Bolsa de Londres, siendo -para fines del siglo XVIII- el principal
mercado de capitales del mundo. En 1802 se especulaba con acciones de algunas
compañías mineras e industriales, que funcionaban como sociedades cuyo capital
estaba repartido en estos instrumentos.
2-. PARTICIPANTES: el
Diagrama del Mercado Bolsa de Valores Agencias de Bolsa Safis y Fondos de Inversión

Titularizadoras Calificadoras de riesgo Entidades de depósito Inversionistas Institucionales

Emisores en Bolsa Sistema de regulación

4-. COMISIÓN NACIONAL DE VALORES:

Funcionamiento de la Comisión Nacional de Valores: Desde sus inicios, la Comisión

Nacional de Valores careció de un adecuado apoyo estatal para desarrollar un
mercado de valores en el país. A principios de 1983, por renuncia del Lic. Manuel
Arana, se produjo la acefalía de la Presidencia de la Comisión Nacional de Valores S.A.,
situación que se prolongó hasta el 17 de julio de 1984. En esa fecha el gobierno
nombró al Lic. Percy Jiménez Cabrera. Sin embargo, este cuerpo directivo no fue
constituido hasta 1985, determinando la paralización de las actividades de la Comisión
durante más de dos años, con grave perjuicio para la tramitación de la autorización de
funcionamiento de la bolsa.
El nuevo Directorio de la Comisión tampoco recibió el apoyo necesario del gobierno
para su normal funcionamiento, sin embargo, su Presidente continuó ejerciendo sus
funciones en su oficina particular como un aporte voluntario de su trabajo.
Periodo 1983 - 1985
Durante el período 1983-1985, el Directorio tuvo que encarar la profunda crisis
integral que afectó a la vida nacional como consecuencia de la desdolarización de la
economía y de las sucesivas devaluaciones de nuestro signo monetario, con el
consiguiente proceso inflacionario cuyas proporciones cada vez más crecientes
determinaron una hiperinflación con una pérdida del valor el peso boliviano en diez
mil veces. Por otra parte, la mentalidad claramente estatista, proclive a la
intervención, que primó durante el Gobierno en ejercicio, restó posibilidades a la
creación de un Mercado de Valores con la consiguiente postergación de la posibilidad
de dar comienzo a las operaciones de la bolsa.
5-. COMO SE INVIERTE EN EL MERCADO DE VALORES:
Cómo Invertir
Cualquier persona, natural o jurídica, que desee comprar o vender valores registrados
en la Bolsa debe acudir, como primer paso, a una agencia de bolsa. Ahí se pondrá en
contacto con un asesor que le informará sobre las alternativas de inversión, en función
de los requerimientos de rentabilidad, liquidez y riesgo del interesado, o sobre las
condiciones del mercado y la mejor oportunidad para negociar los valores.
Una vez explicadas todas las condiciones y características de las operaciones bursátiles,
el interesado tomará una decisión. En caso de definir comprar o vender, firmará un
contrato con la agencia de bolsa. Luego de ello, dará una orden de compra o de venta -
según la operación que desee realizar el interesado - y el agente de bolsa enviará a la
Bolsa Boliviana de Valores S.A. para ejecutar la orden a través de sus mecanismos de
negociación.
Mecanismos de negociación;
Las transacciones se llevan a cabo en un lugar físico llamado “ruedo” en los horarios
establecidos por la BBV, existiendo horarios diferenciados para operaciones con
valores de renta variable y operaciones con valores de renta fija. En esos horarios se
reúnen los operadores de las agencias de bolsa para realizar sus transacciones. Allí se
expresan en voz alta las ofertas y demandas de valores que cada operador tiene en
nombre de sus clientes.
En el ruedo de la Bolsa el operador buscará cumplir con la orden en las condiciones
solicitadas por el cliente.
Para que la orden se resuelva satisfactoriamente, otro operador (representante de
otra agencia) deberá haber respondido al voceo realizado en representación del
cliente y habrán acordado concretar la transacción, firmando boletas que así lo
acrediten. Estas boletas son debidamente supervisadas y controladas por el director de
ruedo.
Al finalizar la sesión de ruedo se inicia el proceso de compensación y liquidación de las
operaciones concretadas. La compensación consiste en la determinación de las
obligaciones de entrega de fondos o valores por parte de cada agencia de bolsa. La
liquidación consiste en entregarle al cliente el valor o valores que han sido adquiridos
en su nombre, si la orden fue de compra. Si fue de venta, la agencia le entregará el
dinero que le corresponde. En ambos casos, la agencia cobrará al cliente una comisión
sobre el total de la operación, la que habrá sido acordada previamente.
En el mercado de valores virtual las transacciones se realizan de manera electrónica a
través de computadoras conectadas a dicho mercado. Este mercado operará a
principios del 2009.
Plazos de liquidación:
La liquidación es el último paso de toda operación bursátil: es el momento en que los
valores objeto de la transacción son transferidos a la cuenta del comprador y su pago,
dinero en efectivo, se acredita en la cuenta del vendedor de dichos valores.
La liquidación al contado es aquella en la cual las especies negociadas se transfieren y
la operación se paga en los plazos de liquidación tradicionales.
En la actualidad, los plazos tradicionales de liquidación al contado —no sólo en
Argentina sino también a nivel internacional—, son T+3 y T+0, donde T (de trade en
inglés) es el día en que se concierta la operación y el número a continuación del signo
más es la cantidad de días que transcurren hasta su liquidación.
Esto significa que en T+3 la operación se liquida a las 72 horas —internacionalmente
reconocido como el vencimiento estándar— y que en T+0 o contado inmediato, la
operación se liquida el mismo día de concertación.
Costos
Al igual que cualquier otro tipo de inversión, invertir en la Bolsa tiene costo.
El agente de bolsa cobrará al inversionista por dos cargos, que son los
correspondientes a la comisión por operaciones en la bolsa y la comisión de la propia
agencia de bolsa por el servicio de intermediación.
Los montos que la bolsa cobra por concepto de operaciones se constituyen en un
porcentaje que se aplica sobre el monto negociado según el tipo de valor que se
negocie. Este concepto es cobrado por la bolsa de valores directamente a la agencia de
bolsa que realizó la operación.
Por su parte, la comisión que la agencia de bolsa le cobra al inversionista es
determinada por cada agencia. Es importante recordar que el inversionista tiene la
posibilidad de elegir a través de qué agencia cursar su orden.
Tabla Resumen de tarifas de la BBV por operaciones
Aplicables a las operaciones de compra venta de valores.

En que invertir
Los inversionistas dentro el mercado de valores pueden encontrar múltiples
alternativas de inversión para los distintos perfiles de riesgo y horizontes de inversión.
Entre los valores disponibles en la Bolsa, de manera general se puede diferenciar a los
de Contenido Crediticio y los de Participación.

 Valores de Contenido Crediticio

Son valores que representan una parte proporcional del préstamo colectivo de una
empresa o entidad emisora.
Los inversionistas que compran estos valores se convierten en acreedores de la
empresa o entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que
consisten en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad
previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su
pago.
Dependiendo del valor pueden ser de corto, mediano y largo plazo. No obstante a que
tienen un vencimiento, el inversionista puede deshacerse del valor previamente al
mismo vendiéndolo en la misma bolsa. Ejemplos de esta clase de valores son los
Bonos, Pagarés y Letras.

 Valores de Participación

Son valores que representan una parte proporcional del patrimonio de una empresa o
entidad emisora.
Los inversionistas que compran estos valores se convierten en socios de la empresa o
entidad emisora, consiguientemente además de adquirir derechos económicos (que
dependerán de la evolución de la entidad o el contexto económico y financiero y de su
precio en el mercado) adquieren también derechos políticos, que consisten en la
capacidad de tomar decisiones dentro la empresa o entidad emisora en proporción a
su participación en el patrimonio.
Por sus características usualmente son de largo plazo, no obstante el inversionista
puede deshacerse del valor anticipadamente vendiéndolo en la misma bolsa. Ejemplos
de esta clase de valores son las Acciones y las Cuotas de Fondos de Inversión Cerrados.
Acciones
Las acciones son uno de los instrumentos más difundidos de los mercados financieros,
es un típico valor de participación. Representan una de las fracciones iguales en que se
divide el capital social de una sociedad anónima y convierten a quien las adquiere en
accionista o socio de la misma.
Las acciones no cuentan con un plazo de vigencia determinado y dependiendo del tipo
de acción de que se trate, las confieren a sus titulares derechos a participar en las
ganancias de la empresa emisora (dividendos), en la adopción de acuerdos sociales
(derecho al voto en las juntas de accionistas) y en la división del patrimonio (en caso la
empresa se liquide). La clase y el número de acciones que posee una persona definen
sus derechos y la magnitud de su propiedad.
Clases
Existen dos clases típicas de acciones:
a) Acciones ordinarias.- Confieren necesariamente derecho de voto por acción de
acuerdo a la legislación boliviana tanto en las asambleas ordinarias como
extraordinarias.
b) Acciones preferidas.- Las acciones preferidas se emiten con ciertas características
especiales. Generalmente pagan a su poseedor un determinado interés fijo, siempre y
cuando la empresa obtenga utilidades
Valor de las acciones
a) Valor nominal.- El precio o valor nominal de una acción es el valor contable y
aparece impreso en el título físico al momento de la emisión
b) Valor de libros.- Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el número de
acciones existentes.
c) Valor de mercado.- El valor que los inversionistas están dispuestos a pagar por ella.
En otras palabras está determinado por la oferta y la demanda.
Ganancias
Los rendimientos de las acciones son variables ya que están en función de los
dividendos que pague la empresa emisora y por la ganancia de capital que se obtenga
(o no) resultado de la diferencia entre el precio de compra y el de venta que se realice
de esas acciones. Por ello son un instrumento de inversión de riesgo pero que ofrecen
oportunidades de tener alta rentabilidad.
Obviamente el precio se determina de la interacción entre la oferta y la demanda por
esas acciones en los mecanismos de negociación de la BBV; es decir, cuánta gente está
dispuesta a comprar y cuánta está dispuesta a vender. A mayor cantidad de gente que
quiere comprar, más sube el precio; y a mayor cantidad de gente que quiere vender,
más baja el precio.
Los dividendos pagados a los accionistas representan un rendimiento sobre el capital
directa o indirectamente aportado a la sociedad por los accionistas. Representan las
ganancias que genera la empresa por su operación, parte de las cuales distribuye entre
sus accionistas.
Bonos
Los bonos son un típico valor de contenido crediticio. Representan una parte
proporcional del préstamo colectivo de una empresa o entidad emisora.
Los inversionistas que compran los bonos se convierten en acreedores de la empresa o
entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que consisten
en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad
previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su
pago.
El capital de las obligaciones se devuelve generalmente en cuotas anuales o
semestrales llamadas amortizaciones, y genera un interés que puede ser de tasa fija o
variable, denominado pago de cupón.
Pueden ser de corto, mediano y largo plazo. No obstante a que tienen un vencimiento,
el inversionista puede deshacerse del bono antes de su vencimiento vendiéndolo en la
misma bolsa a otro inversionista.
Clases
a) Bonos Corporativos.- Cuando el emisor los bonos es una empresa o sociedad
comercial.
b) Bonos del Tesoro.- Cuando el emisor de los bonos es el Tesoro General de la Nación,
ya sea de manera directa o a través del Banco Central de Bolivia.
c) Bonos Convertibles en Acciones.- Son aquellos que a pesar de representar una
deuda que el emisor asume frente a su tenedor, pueden convertirse en acciones. Es
decir, permiten que la calidad de acreedor del tenedor se convierta en el de accionista
y partícipe de la sociedad emisora.
d) Bonos Bancarios Subordinados.- Los tenedores de bonos están subordinados en la
prelación de acreedor de la empresa bancaria emisora de estos bonos. Están al final y
después de todos los acreedores; pagándoles con los activos de la empresa liquidada al
final y sólo en la medida que hayan recursos para ello.
Ganancias
El atractivo de este instrumento para los inversionistas es la ganancia del interés que
paga el emisor.
Además, los inversionistas pueden vender los bonos en la bolsa durante su vigencia y
obtener la ganancia que puede surgir de la diferencia entre el precio de compra y el de
venta.
Pagarés
Los pagarés son un valor de contenido crediticio. Representan una parte proporcional
del préstamo colectivo de una empresa o entidad emisora.
Los inversionistas que compran los pagarés se convierten en acreedores de la empresa
o entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que consisten
en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad
previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su
pago.
El capital de las obligaciones se devuelve generalmente al finalizar el plazo de
vencimiento y genera un interés generalmente fijo.
Según la normativa vigente pueden ser solamente de de corto (plazo menor a un año).
No obstante el inversionista puede deshacerse del pagaré antes de su vencimiento
vendiéndolo en la misma bolsa a otro inversionista.
Clases
De acuerdo al mecanismo en Bolsa en el cual se negocien, éstos pueden ser:
a) Pagarés Bursátiles.- El plazo de vigencia puede ser de hasta 360 días o un año.
b) Pagarés de Mesa de Negociación para PyMEs.- El plazo de vigencia puede ser de
hasta 270 días o 9 meses, como su nombre lo indica estos pagarés son emitidos
exclusivamente por empresas consideradas pequeñas o medianas.
Ganancias
El atractivo de este instrumento para los inversionistas es la ganancia del interés que
paga el emisor.
Además, los inversionistas pueden vender los pagarés en la bolsa durante su vigencia y
obtener la ganancia que puede surgir de la diferencia entre el precio de compra y el de
venta.

Guía del inversionista

Los incentivos tributarios para el inversionista en el mercado de valores son:
Interese Divide Gananci
Forma s, ndos as de
Com
De pago rendimi en capital
pra-
entos o efectiv resultan
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Cómo Invertir
Cualquier persona, natural o jurídica, que desee comprar o vender valores registrados
en la Bolsa debe acudir, como primer paso, a una agencia de bolsa. Ahí se pondrá en
contacto con un asesor que le informará sobre las alternativas de inversión, en función
de los requerimientos de rentabilidad, liquidez y riesgo del interesado, o sobre las
condiciones del mercado y la mejor oportunidad para negociar los valores.
Una vez explicadas todas las condiciones y características de las operaciones bursátiles,
el interesado tomará una decisión. En caso de definir comprar o vender, firmará un
contrato con la agencia de bolsa. Luego de ello, dará una orden de compra o de venta -
según la operación que desee realizar el interesado - y el agente de bolsa enviará a la
Bolsa Boliviana de Valores S.A. para ejecutar la orden a través de sus mecanismos de
negociación.
Mecanismos de negociación:
Las transacciones se llevan a cabo en un lugar físico llamado “ruedo” en los horarios
establecidos por la BBV, existiendo horarios diferenciados para operaciones con
valores de renta variable y operaciones con valores de renta fija. En esos horarios se
reúnen los operadores de las agencias de bolsa para realizar sus transacciones. Allí se
expresan en voz alta las ofertas y demandas de valores que cada operador tiene en
nombre de sus clientes.
En el ruedo de la Bolsa el operador buscará cumplir con la orden en las condiciones
solicitadas por el cliente.
Para que la orden se resuelva satisfactoriamente, otro operador (representante de
otra agencia) deberá haber respondido al voceo realizado en representación del
cliente y habrán acordado concretar la transacción, firmando boletas que así lo
acrediten. Estas boletas son debidamente supervisadas y controladas por el director de
ruedo.
Al finalizar la sesión de ruedo se inicia el proceso de compensación y liquidación de las
operaciones concretadas. La compensación consiste en la determinación de las
obligaciones de entrega de fondos o valores por parte de cada agencia de bolsa. La
liquidación consiste en entregarle al cliente el valor o valores que han sido adquiridos
en su nombre, si la orden fue de compra. Si fue de venta, la agencia le entregará el
dinero que le corresponde. En ambos casos, la agencia cobrará al cliente una comisión
sobre el total de la operación, la que habrá sido acordada previamente.
En el mercado de valores virtual las transacciones se realizan de manera electrónica a
través de computadoras conectadas a dicho mercado. Este mercado operará a
principios del 2009.
plazos de liquidación:
La liquidación es el último paso de toda operación bursátil: es el momento en que los
valores objeto de la transacción son transferidos a la cuenta del comprador y su pago,
dinero en efectivo, se acredita en la cuenta del vendedor de dichos valores.
La liquidación al contado es aquella en la cual las especies negociadas se transfieren y
la operación se paga en los plazos de liquidación tradicionales.
En la actualidad, los plazos tradicionales de liquidación al contado —no sólo en
Argentina sino también a nivel internacional—, son T+3 y T+0, donde T (de trade en
inglés) es el día en que se concierta la operación y el número a continuación del signo
más es la cantidad de días que transcurren hasta su liquidación.
Esto significa que en T+3 la operación se liquida a las 72 horas —internacionalmente
reconocido como el vencimiento estándar— y que en T+0 o contado inmediato, la
operación se liquida el mismo día de concertación.
Ventajas
La existencia de un mercado regulado, organizado y transparente como es el mercado
de valores, brinda una serie de ventajas a los inversionistas, tales como:
  La decisión de ahorro se ve facilitada por la concentración en bolsa de una gran
variedad de valores y de empresas de todo tamaño, que permiten incluso al
pequeño ahorrista acceder a inversiones rentables de grandes empresas.
 En la bolsa el inversionista canaliza sus ahorros hacia las actividades más
productivas, y por lo tanto las más rentables, pues como mercado organizado y
regulado, proporciona un conjunto de precios de los diferentes valores,
formados libremente, que reflejan las situaciones de los diversos sectores
económicos.
 Proporciona seguridad a las inversiones, al estar el mercado de valores con
todos sus participantes regulados y fiscalizados.
 Proporciona liquidez a las inversiones, facilitando la posibilidad de vender un
valor antes de su vencimiento, constituyendo de esta manera el mercado más
propicio para facilitar al inversionista las tres características que demanda toda
inversión; liquidez, seguridad y rentabilidad adecuadas a la situación económica
de cada momento.

6-. COMO SE EMITEN LOS TÍTULOS

 Letra de Cambio: Es un título-valor en virtud del cual una persona llamada

girador ordena a otra llamada girado, que pague a un tercero llamado tomador,
una suma determinada de dinero, en el tiempo y lugar que se indique a su
presentación. Generalmente representa una deuda. Sirve también para realizar
cobros económicos y para realizar pagos sin contar con efectivo.
 Pagaré: Es un documento que contiene la promesa incondicional de una
persona de que pagará a otra una determinada suma de dinero en un
determinado plazo de tiempo. Sirve para realizar transacciones comerciales, es
también utilizado para garantizar mercancía, e incluso en controversias
judiciales como garantía de reparación de daños. La mención de pagaré
le adjudica un poder de cobranza. Representa una deuda y algunos lo
entienden como una garantía.
 Cheque: Es un título-valor en virtud del cual una persona, llamada librador,
ordena incondicionalmente a una institución de crédito (Banco), el pago a la
vista de una suma de dinero determinada a favor de una tercera persona
llamada beneficiario. Su uso es muy frecuente ya que permite realizar
transferencias de elevadas sumas de dinero sin correr con el riesgo de
trasladarlo físicamente de un lugar a otro.
 Bono o debentures: Son títulos-valores que se emiten entre un librador, un
librado y un beneficiario, que incorporan una parte alícuota de un crédito
colectivo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora. El emisor se
compromete a devolver el capital principal junto con los intereses, también
llamados cupón. Este interés puede tener carácter fijo o variable. Sirve como
mecanismo de financiamiento para obtener capital.
 Cédula Hipotecaria: Son títulos-valores emitidos por entidades financieras que
pagan un interés fijo y que tienen como garantía la totalidad de los créditos
hipotecarios concedidos por la entidad que los emite. Pueden ser nominativas,
a la orden o al portador. Representa mercadería o bienes inmuebles.
  Certificado de Depósito: Conocido o identificado como CD, es un documento
financiero que acredita la propiedad de mercancías o bienes depositados en el
almacén que lo emite. Puede ser nominativo, al portador o a la orden.
Representa mercadería o bienes depositados en un Almacén General de
Depósito.
 Bono de prenda: Es un crédito prendario sobre las mercaderías amparadas en
el Certificado de Depósito. Puede ser nominativo, al portador o a la orden.
Representa un crédito prendario sobre las mercaderías amparadas en el
Certificado de Depósito. Permite establecer una prenda sobre un bien sin
realizar su desplazamiento del almacén en el cual se encuentra.
 Factura cambiaria: Es un título-valor que, en la compra-venta de mercaderías a
plazo, el vendedor podrá librar y entregar o remitir al comprador, para que éste
la devuelva debidamente aceptada. No puede en su caso librarse a una venta
efectiva de mercaderías entregadas real y materialmente al comprador.
 Carta de porte y conocimiento de embarque: La carta de porte y el
conocimiento de embarque son dos clases de títulos valores que tienen
características de ser representativos de mercancías que se transportan ya sea
por vía terrestre tratándose de carta de porte o por transporte marítimo o
aéreo cuando hablamos de conocimiento de embarque. Representa
mercaderías objeto de transporte.

7.-TÍTULOS NEGOCIABLES
Definición de valor
La Ley del Mercado de Valores establece por Valor:
1. Los Títulos - Valores normados por el Código de Comercio. Pueden ser de contenido
crediticio, de participación o representativo de mercaderías.
2. Aquellos instrumentos de transacción en el mercado de valores, que cumplan con
las siguientes condiciones:

• Que sean creados y emitidos de conformidad a reglamento específico.

• Que identifiquen al beneficiario de los recursos obtenidos por la emisión.
• Que su oferta pública sea autorizada por la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero (ASFI)
• Que representen la existencia de una obligación efectiva asumida por el emisor.
Los valores son libremente transferibles de acuerdo a lo establecido en la Ley y es nula
toda limitación a su circulación.
Depósito a plazo fijo
Los Depósitos a Plazo Fijo (DPFs) son instrumentos emitidos a distintos plazos por los
bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depósito realizado más
la tasa de interés a percibir. Los DPFs son emitidos a rendimiento y pueden ser
negociables en la Bolsa Boliviana de Valores.
Letras del Tesoro General de la Nación
Las Letras del Tesoro General de la Nación (LTs) son valores nominativos de contenido
crediticio emitidos a descuento. Se adjudican mediante subasta pública competitiva
administrada por el Banco Central de Bolivia como agente financiero del Estado.
Certificados de depósito del Banco Central de Bolivia
Los Certificados de Depósito del Banco Central de Bolivia (CEDES) son valores emitidos
a descuento por esa entidad y rescatados por la misma institución a su vencimiento, al
valor nominal.
Certificados de Devolución de Depósitos (CDD)
Son valores emitidos a la orden y representan la devolución que hace el Banco Central
de Bolivia de los depósitos a favor de los ahorristas o clientes de entidades financieras
en proceso de liquidación. Estos certificados no devengan intereses y son negociados a
descuento en el mercado secundario.
Este es un instrumento que puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados
impuestos. Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al exportador y
se negocia a descuento en los mercados secundarios.
Pagaré
El Pagaré es un documento de crédito que contiene la promesa incondicional del
deudor de pagar un monto establecido en una fecha determinada. Las condiciones de
su emisión están establecidas en el Código de Comercio.
Letra de cambio
La Letra de Cambio es un documento de crédito en el cual participa un Girador que
ordena a un Aceptante pagar un determinado monto de dinero al beneficiario de ésta
en una fecha determinada. Las condiciones de su emisión están establecidas en el
Código de Comercio.
Factura cambiaria
Documento de compraventa de mercaderías a plazo, en el cual el comprador acepta el
pago en un plazo estipulado por un monto fijo. La mercadería debe ser entregada real
y materialmente al comprador para que la factura cambiaria tenga validez.
Tipos de Emisores
Los emisores de valores son entidades y personas jurídicas que pueden realizar oferta
pública, en demanda de recursos financieros. Esto se puede hacer a través de la
emisión de valores de contenido crediticio, de participación o mixtos, los cuales son
adquiridos por inversionistas.
Los emisores de valores podrán hacer oferta pública siempre y cuando cumplan todos
los requisitos señalados en la Ley del Mercado de Valores y sus reglamentos, salvo el
Banco Central de Bolivia y el T.G.N., ya que según lo establece la Ley del Mercado de
Valores, son suficientes las propias normas legales que respaldan su emisión y oferta
pública.
Los emisores podemos clasificarlos en:
• Emisores privados: Sociedades por acciones, sociedades de responsabilidad limitada,
asociaciones mutuales de ahorro y préstamo y cooperativas.
• Emisores públicos: Banco Central de Bolivia, Tesoro General de la Nación, Servicio
Nacional de Impuestos Internos, gobiernos municipales.
• Sociedades titularizados: estas entidades tendrán su propio proceso de emisión de
valores.
Valorización de Instrumentos Financieros
¿Cómo saber sí al comprar un instrumento financiero se está pagando su justo precio?
Busquemos dar una orientación preliminar a ese respecto.
Mientras el precio de un instrumento puede conocerse; el valor que debemos
otorgarle al instrumento depende esencialmente de las ganancias que esperamos
obtener de él durante el periodo que lo vamos a mantener. Esas ganancias, por
supuesto, estarán representadas por intereses, dividendos o por incrementos del
precio del instrumento durante ese lapso. En buena cuenta, en un momento dado del
tiempo, pueden diferir el valor (que le otorgamos) y el precio (que nos informan) del
instrumento; y ello nos da una señal acerca de sí comprar o vender el instrumento.
Pero el análisis también debe tomar en cuenta que existe un factor que impide una
comparación directa entre las magnitudes de valor y de precio, y este es el tiempo. En
efecto, mientras el precio es una cantidad exigible hoy; las ganancias que se esperan
del instrumento son eventos que ocurrirán en el futuro. ¿Cómo hacerlas comparables
sí están referidas a distintos momentos?. Se suele usar una técnica: flujos de caja
descontados. Al descontar una cantidad futura, y expresarlos en magnitudes de hoy
estamos calculando el valor presente de la cantidad futura.
Cualquier instrumento lo podemos mostrar como un flujo de ingresos que se recibirá
en el futuro. Es decir que podemos asumir que conocemos los pagos que en distintas
fechas futuras recibiré por tener un determinado instrumento. Toda la tarea para
valorizar el instrumento consiste en calcular el valor presente de cada uno de los pagos
que recibiré, y luego sumar las cantidades para así tener un estimado del valor del
instrumento.

Valorizando una acción

El flujo de caja relevante para la valorización de una acción es el que resulta de
considerar el excedente o utilidad de libre disponibilidad que en cada periodo estaría
generando la compañía emisora de la acción (se asocia básicamente a la posible
repartición de dividendos). Para el cálculo, se considera como si se tratase de una
inversión que nunca vence (dura por siempre), en razón de que no se puede conocer
hasta cuando existirá la empresa.
En cuanto a la tasa de descuento, se tomará aquella que refleje el riesgo que asume un
accionista al invertir en determinada empresa. Se acepta que la tasa de descuento
para una acción es mayor que para la deuda emitida por la misma empresa; por
considerarse que un accionista enfrenta más riesgos que un acreedor. El accionista no
tiene un rendimiento asegurado.

Valorizando una obligación o un bono

En el caso de las obligaciones, el flujo de caja a considerar es el vinculado a todos los
pagos por intereses a que se compromete el emisor, así como a la devolución del
principal (valor nominal del instrumento) al momento de vencimiento del plazo.
En lo que concierne a la tasa de descuento puede descomponerse en dos factores: la
tasa del activo libre de riesgo más el premio por riesgo. En este caso, el premio por
riesgo estará directamente asociado al riesgo de no pago según la clasificación
obtenida.
PARTICIPACIÓN DE INSTRUMENTOS DE MERCADO DE VALORES
Renta variable
Acción
Las acciones son generalmente nominativas y se pueden vender o transferir. El Código
de Comercio boliviano admite la existencia de acciones al portador.
Renta fija
Bono
Los bonos pueden ser expedidos a la orden, nominativos o al portador. Pueden tener
rendimiento fijo o variable, según lo determine el emisor.

2017- PARTICIPACIÓN DPF (SF) Y TÍTULOS (MV)

 BISA S.A. Agencia de Bolsa  BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa

 Compañía Americana de Inversiones S.A.

 Mercantil Santa Cruz Agencia  Panamerican Securities S.A. Agencia
de Bolsa S.A. de Bolsa

 Valores Unión S.A. Agencia

 Santa Cruz Securities S.A. Agencia de
de Bolsa
Bolsa Filial del Banco Fassil S.A.

 Sudaval Agencia de Bolsa S.A.

 iBolsa Agencia de Bolsa S.A.

 Multivalores Agencia de Bolsa

 Ganavalores Agencia de Bolsa S.A.

ANEXOS:

País Bolsa Fecha de Fundación

Inglaterra Bolsa de Valores de Londres 1570
Estados Unidos Bolsa de Valores de Nueva York 1792
Francia Bolsa de Valores de París 1794
Venezula Bolsa de Valores de Caracas 1840
Comenzó a funcionar 1947
Perú Bolsa de Valores de Lima 1860
Comenzó a funcionar 1971
México Bolsa Mexicana de Valores 1886
Comenzó a funcionar 1908
Brasil Bolsa de Valores de Sao Paulo 1890
Chile Bolsa de Comercio de Santiago 1893
Colombia Bolsa de Bogotá 1928
Bolivia Bolsa Boliviana de Valores S.A. 1979
Comenzó a funcionar 1989
BIBLIOGRAFIA:

https://www.bbv.com.bo/ResenaHistorica
https://www.bbv.com.bo/como
https://www.bbv.com.bo/temario5
https://www.bbv.com.bo/enque
https://www.bbv.com.bo/valores-que-se-negocian
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