FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN

DE PROYECTOS
 

 
Escenario Homologado Proyectado
 

 
  

• ESCENARIO  HOMOLOGADO  PROYECTADO  

 

LECTURA  No  3  –  SEMANA    5-­‐6  (SE  ANEXA  TALLER  EJEMPLO  DEL  TUTOR)  

Debe   proyectarse   cuando   no   se   puede   reinvertir,   bien   porque   la   reinversión   sobrepasa   la  

mitad  del  horizonte  del  proyecto,  es  decir  que  si  por  ejemplo  un  horizonte  cuenta  con  6  años  
y  se  debe  reinvertir  más  de  3  años,  la  reinversión  no  se  puede  proseguir,  esto  tiene  sentido,  
puesto  que  un  empresario  no  puede  dejar  de  repartir  utilidades  indefinidamente,  sin  obtener  
beneficios  financieros;  de  otra  parte,  no  se  puede  continuar  reinvirtiendo,  cuando  al  dividir  el  
valor  apalancado  entre  el  VPNI,  o  a  la  inversa,  da  como  resultado  una  relación  inferior  al  50%.  

La   finalidad   de   proyectar   una   inversión,   se   hace   para   observar   si   con   un   horizonte   más  
amplio  cuando  se  recupera  la  inversión,  esto  es,  que  arroje  un  VPNI  positivo  y  a  la  vez,  una  
relación  B/C,  superior  a  $1.5.    

Para   elaborar   este   escenario,   siempre   se   hace   sobre   el   escenario   Homologado,   es   decir   se  
copia  y  se  proyectan  los  YBOT  y  las  variables  de  los  costos  que  se  tengan  que  proyectar,  tales  
como  MOD  (mano  de  obra  directa),  MPD  (materia  prima  directa),  CIND  (costos  indirectos),  
es   decir,   todas   las   variables   que   se   den   en   el   enunciado   del   taller   que   le   corresponda  
desarrollar.    

En  proyección  desaparece  el  valor  de  recuperación  y  como  se  está  utilizando  el  sistema  de  
depreciación  por  línea  recta,  se  divide  el  valor  de  los  activos  entre  el  número  de  años  a  que  
se  hubiera  proyectado  el  Horizonte  del  Proyecto.  

PROYECCION  POR  PROMEDIO  MOVIL  

     
AÑOS   YBOT   AUMENTOS  
       
A1   76  
         
A2   89   13  
       
A3   120   31  
       
A4   134   14  
       
A5   155   21  
       
A6   166   11  
       
PROMEDIO  
Σ   90   18  
    MOVIL  
             
             

 
2 [ POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO]
  

PROYECCION  DE  LOS  YBOT  AÑO  7        184                                                        

PROYECCION  DE  LOS  YBOT    AÑO  8        202  

Como   se   observa   en   el   ejemplo,   se   está   proyectando   una   serie   par   de   6   años,   por   el   método  
del  promedio  móvil  estandarizado,  para  lo  cual  se  obtienen  los  aumentos  de  las  cifras  año  a  
año,  se  suman  (90)  y  este  valor  se  divide  entre  5,  que  son  los  aumentos  dados  y  se  obtiene  el  
promedio   móvil   que   se   sumará   a   la   última   cifra   de   los   YBOT   (166),   obteniendo   así   la  
proyección  de  los  mismos  para  el  año  7  que  es  de  184  millones,  para  proyectar  el  año  8  se  
toma   la   cifra   que   se   proyectó   para   el   año   7   y   se   le   suma   el   promedio   móvil(18),   dando   el  
nuevo  valor  proyectado  para  dicho  año  (202).  

ESCENARIO  HOMOLOGADO  FINANCIADO  (APALANCAMIENTO  FINANCIERO)  

Es   el   procedimiento   contable   financiero   que   permite   reinvertir   los   FNEH   (constantes)   y  

decidir  a  precios  corrientes  o  inflactados.  

Para  este  procedimiento    tome  el  FNEH  del  año  1  y  súmelo  al  FNEH  del  año  2,  como  se  está  
trabajando   con   pegado   especial   fórmulas,   automáticamente   arroja   el   VPNIR   (   Valor   Presente  
Neto   Corriente   Reinvertido);   si   al   dividir   la   suma   menor   entre   la   mayor,   esto   es   el   valor  
apalancado   (FNEH   año   1),   entre   el   VPNIR   o   a   la   inversa,   da   como   resultado   tal   relación   un  
porcentaje  igual  o  mayor  al  10%,  se  detiene  el  procedimiento  de  reinversión,  de  lo  contrario  
se   vuelve   a   sumar   el   FNEH   del   año   2   al   FNEH   del   año   3   y   se   comprueba   si   la   relación   valor  
apalancado  entre  VPNIR  o  a  la  inversa  es  igual  o  mayor  al  50%.  

Cuando  llegado  el  caso  que  al  reinvertir  hasta  el  último  año  del  horizonte,  la  relación  suma  
menor   entre   la   mayor   no   es   igual   o   superior   al   50%,   se   procede   a   proyectar   los   YBOT   y   los  
costos  operacionales  Totales,  haciendo  la  salvedad  que  si  el  número  de  años  del  Horizonte  
del  proyecto  es  par  se  proyecta  de  dos  en  dos  años,  de  lo  contrario  de  uno  en  uno.  El  sistema  
de  proyección  mas  apropiado  es  el  promedio  móvil  estandarizado.  

Siempre  ha  de  calcularse  el  RRTR  (Rentabilidad  Real  Total  con  Reinversión)  que  es  el  mismo  
EVA  (Valor  Económico  Agregado)  cuando  se  apalanca  el  proyecto  con  recursos  propios.  Este  
indicador  es  el  resultado  de  sumar  el  VPNIR,  mas  el  Valor  Apalancado,  mas  la  inversión  Inicial.  

Ver  el  ejercicio  que  se  anexa  como  lectura  complementaria  para  entender  el  procedimiento.  

En  este  Escenario  con  Reinversión,  solo  se  calculará  el  VPNIR,  porque  si  se  calcula  la  TIR,  se  
estaría   sobre   estimando   dicho   indicador,   puesto   que   se   están   reinvirtiendo   los   recursos   al  
interior  del  proyecto  y  se  trata  de  recursos  que  ya  había  recibido  el  proyecto,  es  decir  que  no  
se  están  repartiendo  utilidades.  De  igual  manera  no  se  calcula  la  relación  B/C.  

 
[ FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS ] 3
  

La  reinversión  no  puede  sobrepasar  la  mitad  del  Horizonte  del  Proyecto,  de  ser  este  el  caso,  
se  optará  por  proyectar  el  horizonte  del  proyecto.  

Para   poder   seleccionar     e   identificar   los   proyectos   defensor,   promedio   y   pesimista,   se  

requiere  que  todos  los  proyectos  estén  reinvertidos  a  igual  número  de  años.    

No  se  reinvierte  cuando  la  relación  B/C  de  un  proyecto  arroja  un  indicador  igual  o  superior  a  
$  1,5,  porque  está  indicando  que  se  recuperó  la  inversión  inicial  más  un  50%  adicional.  

La  RRTF  se    comparará  con  la  RRTR  (Rentabilidad  real  Total  con  Reinversión),  con  la  finalidad  
de   decidir   si   es   mejor   invertir   en   recursos   propios   o   con   recursos   externos.   Seleccione  
posteriormente  el  proyecto  optimista,  promedio  y  pesimista,  después  de  haber  analizado  los  
indicadores.  

ESCENARIO  HOMOLOGADO  Y  FINANCIADO:  

Se   comienza   por   copiar   el   escenario   Homologado   y   se   insertan   dos   filas   una   antes   de  
impuestos   llamada   costos   financiero   y   otra   después   de   impuestos   denominada   amortización  
a   capital   (AK),   ambos   ítems   van   restando   tal   como   se   pudo   ver   en   los   formatos   de   las  
matrices  que  acompañan  las  lecturas  complementarias  de  la  semana  1.  

Se   evalúa   a   precios   corrientes   y   en   la   columna   de   inversión   en   la   matriz   se   colocan   los  

recursos  propios  que  es  la  diferencia  entre  lo  que  se  financia  y  la  inversión  inicial.  

Se   debe   hacer   la   tabla   de   amortización   y   se   desarrolla   de   conformidad   a   las   características  

del   crédito   con   que   se   piense   financiar   el   proyecto,   puede   ser   con   años   de   gracia,   es   decir  
que   paga   únicamente   intereses   en   el   periodo   o   con   periodos   muertos   en   donde   no   se  
amortiza  a  capital,  ni  se  pagan  intereses.  

Siempre   se   financia   el   porcentaje   que   indique   la   relación   B/c   del   escenario   Homologado,   si  
por   ejemplo   da   $1,2089,   se   financia   el   21%;   si   el   indicador   arroja   un   valor   de   0.5689,   se  
financiará   el   57%,   si   de   contrario   arroja   un   indicador   igual   a   $2   o   más,   se   financia   el   100%   de   la  
inversión  inicial.,  dado  que  resulta  mejor  ventaja  comparativa  trabajar  con  recursos  externo  
que   distraer   el   capital   propio   con   el   riesgo   que   de   una   rentabilidad   inferior   a   lo   que   ese  
capital  está  produciendo.  

Se   calcularan   los   indicadores   VPNIF   (Valor   Presente   Neto   Corriente   Financiado)   y   la   RRTF,  
siempre  y  cuando  el  proyecto  arroje  un  VPNIF  positivo.  

El   RRTF   (Rentabilidad   Real   Total   con   Financiación)   es   la   sumatoria   de   la   inversión   inicial,   más  
el   VPNIF,   más   la   sumatoria   de   las   cuotas   pagadas,   menos   las   cuotas   por   pagar   (quedan  
cuotas  por  pagar  cuando  el  horizonte  es  de  menor  número  de  años  que  el  crédito  tomado).  

   

 
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