UNIVERSIDAD DEL PACÍFICO

MAESTRÍA EN ECONOMÍA
MAYO 2017

Macroeconomı́a Avanzada II
EXAMEN FINAL

Instructor: Marco Ortiz (marco.ortiz@bcrp.gob.pe)

Asist. de Cátedra: Javier Hiroshi Toma
Duración: 120 minutos.

1. Mercados Financieros en el Modelo de Búsqueda y Emparejamiento

En el modelo de búsqueda y emparejamiento de Pissarides, visto en clase, el valor del empleo y
desempleo para los trabajadores se deriva de las siguientes igualdades:

ru U = z + θq(θ)(W − U )
rW = w + s(U − W )

Donde, ru es la tasa de interés a la que los desempleados descuentan las ganancias. Las demás variables
tienen el mismo significado que el modelo presentado en clase. Sin embargo, en los datos observamos
que los desempleados enfrentan una tasa de interés más alta que aquellos con empleo. En este caso,
ru = r + ψ donde ψ, es la prima por riesgo pagada por los desempleados para descontar sus flujos.
Explique de forma intuitiva (no requiere de ecuaciones) qué ocurrirá con el salario de equilibrio en el
modelo si ψ > 0. Asuma que el equilibrio se logra de la misma forma que en el modelo visto en clase.
¿Qué rol juegan los mercados financieros para el equilibrio del mercado laboral y la determinación del
salario? (2 puntos).
2. Noticias en el Modelo Mickey Mouse:
Usted ha sido contratado(a) para una consultoria al Banco Central. En la primera reunión usted
presencia un acalorado debate respecto a las predicciones para el año 2018. Un distinguido analista
argumenta que la la dinámica del ciclo económico va a ser liderada por una fuerte caı́da de la inversión,
producto de un cambio en las expectativas de los agentes. Durante los años del boom económico los
agentes sufrieron de un exceso de optimismo y ahora están revisando sus expectativas a la baja. Usted
más bien considera que este choque deberı́a tener el efecto opuesto: un aumento de la inversión.
Para zanjar el debate, usted decide un choque de noticias en el modelo canónico RBC, este choque
implica un noticia positiva de productividad que luego de 8 trimestres revierte en un choque negativo
de la misma magnitud (esto es, una noticia buena que no se llega a realizar).
En dicho modelo, el hogar representativo maximiza la utilidad esperada de toda su vida, que es una
función del consumo y el ocio. El consumidor está dotado de una unidad de tiempo en cada periodo
destinada a trabajar o disfrutar del ocio. Sus preferencias están descritas por:
∞
X
E0 β t u(Ct+i , 1 − Lt+i ), (1)
t=0

donde β ∈ (0, 1) es el factor subjetivo de descuento y, la función de utilidad por periodo es separable
en consumo y ocio y dada por:

Ct1−γ (1 − Lt )1−γ
u(Ct+i , 1 − Lt+i ) = +θ (2)
1−γ 1−γ
los agentes están sujetos a una restricción presupuestaria, que a nivel agregado define la ley de
movimiento del capital (Kt ):

Kt+1 = (1 − δ)Kt + Yt − Ct (3)

donde δ ∈ [0, 1] es la tasa de depreciación y Ct representa el consumo privado.
La tecnologı́a de producción está, dada por:

Yt = Ktα (Zt Lt )1−α (4)

(a) Derive la condiciones de optimalidad del hogar. (Ayuda: Obtenga la ecuación de Euler de consumo
y la relación ocio-trabajo). (1 pto.)
(b) A pesar de las recomendaciones de su jefe de usar la computadora para resolver el modelo, usted
recuerda lo estudiado en su curso de Macroeconomı́a Dinámica y logra escribir la versión log-lineal
del modelo, compuesto por 7 ecuaciones. Complete el set de ecuaciones log-lineales del modelo.
(4 ptos.):
• Función de producción:

yt = (1 − α)kt + α(lt + zt ) (5)

• Acumulación de capital:

... (6)

• Tasa de interés:

... (7)

• Salario real:

... (8)

• Decisión ocio-trabajo:
L∗t
wt − ct = γ lt (9)
1 − L∗t

• Ecuación de Euler de consumo:

... (10)

• Choques de productividad:

zt = φzt−1 + εzt (11)

Luego de obtener las ecuaciones de primer orden usted rápidamente logra reducir el modelo a un
sistema de 3 ecuaciones y 3 variables: kt , ct y zt , dado por:

kt+1 = λ1 kt + λ2 zt + λ3 ct (12)
Et ct+1 = λ4 ct + λ5 Et kt+1 (13)
zt = φzt−1 + εzt (14)

donde los parámetros λ son combinaciones de los parámetos profundos del modelo. Usted decide
resolver el modelo por el método de coeficientes indeterminados, asumiendo que las variables de
control (kt+1 y ct ) son funciones lineales de los estados (zt y kt ). En especı́fico, usted asume la
siguiente solución:

kt+1 = ηkk kt + ηkz zt (15)

ct = ηck kt + ηcz zt (16)
zt = φzt−1 + εzt (17)

2
 (c) ¿Por qué decidió por esta forma funcional para la potencial solución? Explique su razonamiento.
(1.5 ptos.)
(d) Finalmente logra llevar el modelo a la computadora y presentar las simulaciones. El Gráfico 1
reporta los resultados de un choque de productividad convencional. Realice una crı́tica de los
resultados, sobre la base del conocimiento de los datos (comovimientos, amplitudes, persistencia,
etc.) que ustéd posee. (1.5 ptos.)
(e) El siguente experimento consiste en realizar un choque de noticias que no llegan a concretarse.
El Gráfico 2 muestra la reacción de la economı́a a una noticia positiva del incremento de produc-
tividad 2 años en el futuro. Luego de ese periodo, los agentes notan que el choque nunca ocurrió
y corrigen su comportamiento. Explique la razón detrás de las predicciones del modelo ante la
reversión de noticias. En particular el comportamiento del producto, consumo, capital, salario,
horas trabajadas. (2 ptos.)

3. Hábitos en la función de consumo

En vista de sus resultados, sus colegas del banco no se encuentran satisfechos debido a que la reversión
en las noticias deberı́a reducir el nivel de capital. Su jefe(a) recuerda que Constantinides (1990)
presentaba agentes que ajustaban su consumo lentamente debido a la presencia de hábitos y cree que
este cambio sı́ puede ayudar a explicar las proyecciones de 2018. Por ese motivo, ustéd decide derivar
el modelo con hábitos de consumo.
Para ello decide modificar el modelo previo, e incorporar las siguientes preferencias:

(Ct − bCt−1 )(1−γ) (1 − Nt )1−γ

u(Ct+i , 1 − Nt+i ) = +θ (18)
1−γ 1−γ

(a) Derive la condiciones de optimalidad del hogar. Explique cómo cambian respecto a sus resultados
en la Pregunta 1. ¿ Cómo interactúan ahora el ocio y el consumo en el modelo? (Ayuda: Obtenga
la ecuación de Euler de consumo y la relación ocio-trabajo). (2 ptos.)
(b) Analizando las condiciones de primer orden, ¿considera que estos resultados podrı́an ayudar a
conseguir una caı́da más veloz de la inversión? Explique su respuesta. (2 ptos.)
(c) El gráfico 3 muestra simulaciones del modelo amte un choque de productividad negativo. Explique
por qué varı́an los resultados ante la presencia de hábitos (b = .99). Sea explı́cito respecto a los
efectos riqueza y sustitución trabajo-ocio. (2 ptos.)
(d) ¿Que ventajas y desventajas encuentra a introducir hábitos en el modelo? ¿Es una manera
razonable mejorar la dinámica de la inversión? (2 ptos.)

3
 Gráfico 1: Impulso Respuesta a un choque de productividad realizado

y c k
1.5 0.8 1.5

0.6
1 1
0.4
0.5 0.5
0.2

0 0 0
10 20 30 40 10 20 30 40 10 20 30 40

l z r
1 1.5 0.3

0.2
0.5 1
0.1
0 0.5
0

−0.5 0 −0.1
10 20 30 40 10 20 30 40 10 20 30 40

w inversion
1 6

4
0.5
2

0 0
10 20 30 40 10 20 30 40
Nota: El gráfico reporta respuestas simuladas en desviaciones porcentuales de las variables respecto a la senda de
crecimiento balanceado no estocástica ante un choque positivo de productividad de una desviación estándar.

4
 Gráfico 2: Impulso Respuesta ante noticias no realizadas de aumento de productividad

y c k
0 0.6 0

−0.1 0.4 −0.1

−0.2 0.2 −0.2

−0.3 0 −0.3

−0.4 −0.2 −0.4

0 20 40 0 20 40 0 20 40

l z r
0.2 1 0.04

0 0.5 0.02

−0.2 0 0

−0.4 −0.5 −0.02

−0.6 −1 −0.04
0 20 40 0 20 40 0 20 40

w inversion
0.2 1

0.1 0

0 −1

−0.1 −2

−0.2 −3
0 20 40 0 20 40

Nota: El gráfico reporta respuestas simuladas en desviaciones porcentuales de las variables respecto a la senda de
crecimiento balanceado no estocástica ante un choque positivo de noticias en el periodo cero que se revierte luego de
8 trimestres, generando un cambio en el comportamiento de la economı́a.

5
Gráfico 3: Impulso Respuesta a un choque de productividad negativo (Modelo Base (b = 0)
vs. Modelo con hábitos de consumo (b = 0.99))

Proucto −3 Consumo Capital

x 10
0 0 0

−0.005 −0.05
−1
−0.01 −0.1
−2
−0.015 −0.15

−0.02 −3 −0.2
10 20 30 10 20 30 10 20 30

Inversion −3 Trabajo −4
x 10 x 10 Tasa de Int.
0.01 2 2

0
0 0
−2
−0.01 −2
−4

−0.02 −4 −6
10 20 30 10 20 30 10 20 30

Salario
0

−0.005 Base
Hábitos (b = .99)
−0.01

−0.015

−0.02
10 20 30

Nota: El gráfico reporta respuestas simuladas en desviaciones porcentuales de las variables respecto a la senda de
crecimiento balanceado no estocástica ante un choque negativo de productividad de una desviación estándar.