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1. Que es un proyecto de inversión? Debe proponer una inversión en activos fijos que
sean tangibles.
2. Que necesito para llevar a cabo mi proyecto?
Tecnología? Maquinaria? Equipo? Herramientas?
Para cuanto tiempo necesita el capital de trabajo antes de obtener los primeros
ingresos?
1. Detalle la cantidad de dinero que pueden aportar los dueños de la empresa, indicar si
son acciones comunes, acciones preferentes o utilidades retenidas.
2. Debe entender la diferencia entre el capital contable y el capital autorizado.
3. Este detalle le va a servir para elaborar el Balance General en la parte de capital o
patrimonio.
1. Cotice con cualquier banco del sistema un préstamo por el 25% y otro por el 50% o la
cantidad que necesite para poder llevar a cabo el proyecto de inversión que propone.
Debe presentar nombre del banco, monto del préstamo, tasa de interés, tiempo, valor
de la cuota, intereses anuales, pago de amortizaciones anuales, tipo de método ingles,
francés o alemán.
2. Elabore las tablas de amortizaciones
Columna 1: numero de cuota
3. Estos datos le van a servir en la hoja No 17 Análisis de Decisión para evaluar el grado
de apalancamiento financiero y total y decidir si le conviene o no el préstamo.
4. Estos presupuestos le van a servir para elaborar la parte de pasivos del Balance
General y los gastos de intereses en el Estado de Resultados y Flujos de Caja
proyectados.
Margen Bruto
(-) Egresos
+ Depreciaciones
+ amortizaciones
Flujo de Efectivo
1. Presente los índices de sensibilidad a utilizar y explique los motivos del aumento o disminución
utilizados para variar dichos índices como cambio en las ventas, costos, prestamos,
2. Desarrolle un escenario conservador para las ventas, costos, utilidades y flujos de caja
3. Incluya sus interpretaciones de los resultados
4. Desarrolle un escenario probable para las ventas, costos, utilidades y flujos de caja
5. Incluya sus interpretaciones de los resultados
6. Desarrolle un escenario optimista para las ventas, costos, utilidades y flujos de caja
7. Incluya sus interpretaciones de los resultados
1. Cuáles son los principales riesgos que puedan suceder cuando se lleve a cabo el negocio,
2. Cuantifique el impacto del riesgo si llegara a suceder el evento
3. Tipos de Riesgo:
a) Riesgo Negocio.
b) Riesgo Financiero.
c) Riesgo de tasa de interés.
d) Riesgo de liquidez.
e) Riesgo de mercado.
f) Riesgo de eventos.
g) Riesgo cambiario.
h) Riesgo de poder de compra (Inflación).
i) Riesgo fiscal.
j) Riesgo político.
k) Riesgo sistemático.
l) Riesgo no sistemático.
m) Riesgo Total.
ESTUDIO FINANCIERO
SEGUNDA PARTE
PROYECTOS DE INVERSION
Clasificación:
1. Adquisición (nuevo)
2. Ampliación (aumentar)
3. Sustitución (cambiar)
4. Renovación (reparar o mejorar)
Características:
1. Poner en riesgo una inversión inicial y capital de trabajo para llevar a cabo el proyecto
En el caso del Seminario Empresarial solo se aceptan inversiones en ACTIVOS TANGIBLES,
no se aceptan paquetes de software, páginas de Internet ni soluciones virtuales, estas
soluciones son ideales para un proyecto de Automatización de Procesos.
2. Generar ingresos y egresos (ventas, costos y gastos)
3. Generar utilidades, rendimientos o beneficios (reducir costos)
4. Que perdure en el tiempo (ideal toda la vida)
Estudio de Factibilidad:
Finanzas:
La respuesta lógica a toda pregunta relacionada con las finanzas es “depende”, no existe una sola
respuesta por que intervienen muchos factores, debe utilizar mucho el sentido común.
Principios:
La contabilidad proporciona información histórica y las finanzas utilizan esa información para
tomar decisiones futuras.
La contabilidad informa lo que ya sucedió o paso, las finanzas tratan de pronosticar lo que pasará.
Balance General:
Otros Activos = Pagos por anticipado (seguros, rentas, anticipos a proveedores, gastos pre
operativos y de organización) - amortizaciones.
Pasivo Corto Plazo = Cuentas por pagar + Impuestos + Seguridad Social + Créditos a corto plazo +
gastos x pagar (aguinaldos, bono 14, luz, teléfono)
Capital:
Es la cantidad de dinero o bienes aportados para la creación de una empresa, normalmente por
medio de la creación de una sociedad anónima con acciones preferentes o acciones comunes.
Capital = acciones comunes + acciones preferentes + utilidades retenidas
Capital Contable:
Son los aportes de las acciones preferentes más aportes de las acciones comunes más utilidades
retenidas.
Capital de Trabajo:
Es la inversión liquida en activos a corto plazo como efectivo, valores e inversiones, inventarios y
cuentas por cobrar. Los pasivos circulantes son sueldos, proveedores, impuestos e intereses.
Estado de Resultados
Ventas
(-) costos de ventas
Utilidad Bruta
(-) intereses
Utilidad antes de impuestos
(-) impuestos
Utilidad Neta
(-) Dividendos
Utilidad Retenida
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ESQUEMA DE ROSSEL
Pérdidas Quiebra
Posibilidades:
1. Liquidez y Utilidades:
El ideal de toda empresa.
2. Liquidez y Pérdidas:
Ventas de activos fijos que producen liquidez y pérdidas al final del período.
Diferencias:
Son los ingresos obtenidos y los gastos efectuados por una empresa durante un período y sirve
para calcular los ingresos netos.
Depreciación:
Es el costo del capital usado en el proceso de producción, tiene la ventaja que reduce las utilidades
y por consiguiente el pago de impuestos. Es una parte proporcional del ciclo de vida de un bien o
activo fijo, se divide el valor del bien entre la cantidad de años del tiempo de vida o uso.
Amortización:
Flujos de Efectivo:
Es el efectivo neto (ingresos – egresos) que genera una empresa en un período de tiempo. El valor
de un activo o de una empresa se determina a través del flujo de efectivo que esta genera.
Estado de Flujo de
Resultados Efectivo
Son los ingresos o egresos (ventas o costos) que se esperan después de una inversión o gasto de
capital.
Entradas de efectivo o ingresos por ventas menos todos los gastos en efectivo menos impuestos
que resultan de la puesta en marcha de un proyecto durante la vida de este.
Inversión Inicial:
Cuando el Rendimiento sobre Activos (ROI) es mayor que el costo de capital del financiamiento de
los fondos propios y la deuda.
Es una tasa de descuento que utiliza un promedio ponderado tomando en cuenta la suma de los
fondos propios y la deuda, su fórmula es la siguiente:
Ke: Costo de oportunidad de los accionistas, se calcula con el Método de descuento de los dividendos
futuros.
CAA: Capital aportado por los accionistas o fondos propios
D: Deuda (financiamiento externo)
Kd: Costo de la deuda (tasa de interés)
T: Impuestos
Ejemplo:
Las acciones de la empresa ZK tienen un coeficiente de volatilidad (β) de 1.10, los fondos propios
son 35 mil quetzales y la deuda es de 65 mil quetzales. La rentabilidad del mercado sin riesgo es
del 4% y la rentabilidad esperada es de 8.5%. Calcular:
SOLUCIÓN
Análisis Dupont
Es una gráfica que muestra la relación entre el rendimiento sobre la inversión, rotación de activos,
margen de utilidad y apalancamiento financiero. Se utiliza para determinar la situación financiera
de la empresa. Los principales indicadores son:
ROA:
Significa Return on Assets o Rendimiento sobre Activos y es la división de los ingresos netos entre
el activo.
ROE:
Significa Return on Equity o Rendimiento sobre el Capital y es la división de los ingresos netos
entre el capital de los accionistas.
ROI:
Ingresos Netos:
Son aquellos que quedan después de pagar intereses e impuestos y deducir amortizaciones y
depreciaciones como cualquier otro gasto de inversión.
1. El capital que aportan los socios: acciones preferentes, acciones comunes y utilidades
retenidas.
Es el uso de financiamiento por medio de deudas y la relación entre la deuda total y el activo total.
Es la proporción de los activos totales que se han financiado con préstamos con el propósito de
incrementar su capacidad productiva para aumentar sus ventas.
Riesgo:
Posibilidad de pérdida financiera o la variación de los rendimientos de un activo.
Tipos de Riesgo:
1. Riesgo Negocio.
2. Riesgo Financiero.
3. Riesgo de tasa de interés.
4. Riesgo de liquidez.
5. Riesgo de mercado.
6. Riesgo de eventos.
7. Riesgo cambiario.
8. Riesgo de poder de compra (Inflación).
9. Riesgo fiscal.
10. Riesgo político.
11. Riesgo sistemático.
12. Riesgo no sistemático.
13. Riesgo Total.
Análisis de Sensibilidad:
Método para evaluar el riesgo que utiliza varios cálculos del rendimiento posible para obtener una
proyección de la variación entre los resultados, implica cálculos pesimistas (peores), más
probables (esperados) y optimistas (mejores) de los rendimientos de un activo especifico.
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Período de Recuperación:
Es tiempo en el que una empresa recupera la inversión inicial de un proyecto.
Costo de Capital:
Tasa de retorno que una empresa debe obtener de los proyectos en los que invierte para
mantener su valor de mercado y atraer fondos.
Valor Futuro:
Es efectivo que se recibirá en una fecha futura específica, mide los flujos de efectivo al final de la
vida de un proyecto. Para calcular el valor futuro se necesita un capital, una tasa de interés = i y un
período de tiempo = n.
Valor Presente:
Es el valor que tiene el dinero de los flujos de efectivo que se esperan recibir en un futuro. Es
como efectivo que se tiene disponible hoy, mide los flujos de efectivo al inicio de la vida de un
proyecto (tiempo cero). Para calcular el valor presente se necesita un capital, una tasa de
descuento o costo del capital = i (lo contrario a la tasa de interés) y un período de tiempo = n.
Para entender para que sirve el VAN primero hay que entender el valor futuro y valor presente del
dinero.
Es un método que toma en cuenta el valor del dinero a través del tiempo y es el valor monetario
que resulta de restar la suma de los flujos descontados a una tasa equivalente al costo de capital
de la inversión inicial.
VAN = suma del valor presente de las entradas de efectivo – inversión inicial.
La desventaja del VAN es la incertidumbre que existe de los futuros flujos de efectivo, nadie puede
saber con certeza los ingresos y gastos para los siguientes años, solo son estimados.
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Es la tasa de descuento cuando el VAN = cero o la tasa donde la suma de los flujos descontados es
igual a la inversión inicial. Cuando la TIR es mayor que la TREMA se recomienda aceptar la
inversión.
Métodos que no toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo:
1. Indicadores de Liquidez
2. Indicadores de Endeudamiento
4. Indicadores de Rendimiento
Capital:
Son todos los recursos financieros, materiales y humanos que posee una empresa para poner en
marcha un negocio, desde el punto de vista contable es la diferencia entre el Activo y Pasivo.
Capital de Trabajo:
Para que una empresa empiece a funcionar necesita financiar sus primeras ventas antes de recibir
ingresos, se tienen que comprar materias primas o inventarios, pagar salarios y contar con cierta
cantidad de efectivo para cubrir los gastos propios del negocio.
El Capital de Trabajo va a depender del tipo de negocio, las empresas de servicios necesitan menor
capital de trabajo que una empresa industrial. El crecimiento de las empresas necesita de un
capital de trabajo para llevar a cabo nuevas inversiones.
Derivado que no se pueden predecir con exactitud los ingresos y desembolsos de una empresa el
Capital de Trabajo tiene que ser lo suficiente para garantizar la liquidez de la empresa, operar sin
restricciones financieras y solventar emergencias o pérdidas.
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Punto de Equilibrio:
Cuando el ingreso por ventas es igual a los costos variables + los costos fijo. PE = Ventas = CV + CF
Consideraciones:
TIR
Devuelve la tasa interna de retorno de los flujos de caja representados por los números del
argumento valores. Estos flujos de caja no tienen por que ser constantes, como es el caso en
una anualidad. Sin embargo, los flujos de caja deben ocurrir en intervalos regulares, como
meses o años. La tasa interna de retorno equivale a la tasa de interés producida por un
proyecto de inversión con pagos (valores negativos) e ingresos (valores positivos) que ocurren
en períodos regulares.
TIR interpreta el orden de los flujos de caja siguiendo el orden del argumento valores.
Asegúrese de introducir los valores de los pagos e ingresos en el orden correcto.
Si un argumento matricial o de referencia contiene texto, valores lógicos o celdas
vacías, esos valores se pasan por alto.
Microsoft Excel utiliza una técnica iterativa para el cálculo de TIR. Comenzando con el
argumento estimar, TIR reitera el cálculo hasta que el resultado obtenido tenga una exactitud
de 0,00001%. Si TIR no llega a un resultado después de 20 intentos, devuelve el valor de error
#¡NUM!
En la mayoría de los casos no necesita proporcionar el argumento estimar para el
cálculo de TIR. Si se omite el argumento estimar, se supondrá que es 0,1 (10%).
Si TIR devuelve el valor de error #¡NUM!, o si el valor no se aproxima a su estimación,
realice un nuevo intento con un valor diferente de estimar.
Observaciones
TIR está íntimamente relacionado a VNA, la función valor neto actual. La tasa de retorno
calculada por TIR es la tasa de interés correspondiente a un valor neto actual 0 (cero). La
fórmula siguiente demuestra la relación entre VNA y TIR:
Ejemplo
El ejemplo puede resultar más fácil de entender si lo copia en una hoja de cálculo en blanco.
A B
Datos Descripción
Calcula el valor neto presente de una inversión a partir de una tasa de descuento y una serie de
pagos futuros (valores negativos) e ingresos (valores positivos).
Valor1, valor2, ... son de 1 a 29 argumentos que representan los pagos e ingresos.
Valor1; valor2; ... deben tener la misma duración y ocurrir al final de cada período.
VNA usa el orden de valor1; valor2; ... para interpretar el orden de los flujos de caja.
Asegúrese de introducir los valores de los pagos y de los ingresos en el orden adecuado.
Los argumentos que consisten en números, celdas vacías, valores lógicos o
representaciones textuales de números se cuentan; los argumentos que consisten en valores
de error o texto que no se puede traducir a números se pasan por alto.
Si un argumento es una matriz o referencia, sólo se considerarán los números en esa
matriz o referencia. Se pasan por alto las celdas vacías, valores lógicos, texto o valores de error
en la matriz o en la referencia.
Observaciones
La inversión VNA comienza un período antes de la fecha del flujo de caja de valor1 y
termina con el último flujo de caja de la lista. El cálculo VNA se basa en flujos de caja futuros. Si
el primer flujo de caja ocurre al inicio del primer período, el primer valor se deberá agregar al
resultado VNA, que no se incluye en los argumentos valores. Para obtener más información,
vea los ejemplos a continuación.
Si n es el número de flujos de caja de la lista de valores, la fórmula de VNA es:
Ejemplo 1 El ejemplo puede resultar más fácil de entender si lo copia en una hoja de cálculo en
blanco.
A B
Datos Descripción
En el ejemplo anterior se incluye el costo inicial de 10.000 $ como uno de los valores porque el
pago ocurre al final del primer período.
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Ejemplo 2
El ejemplo puede resultar más fácil de entender si lo copia en una hoja de cálculo en blanco.
A B
Datos Descripción
=VNA(A2;A4:A8;- Valor neto actual de esta inversión, con una pérdida en el sexto
9000)+A3 año de 9000 (-3.749,47)
En el ejemplo anterior no se incluye el costo inicial de 40.000 $ como uno de los valores porque
el pago ocurre al principio del primer período.
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INDICADOR
FINANCIERO RESULTADOS 2015 INTERPRETACION
Representa la
proporción de
recursos de
inmediata
disponibilidad con
que la entidad
cuenta para
atender sus
obligaciones
depositarias y
Liquidez inmediata obligaciones
(LI) 19.22% 16.40% 10.27% 20.12% 2.11% financieras.
Representa la
proporción de
recursos de
inmediata
disponibilidad y
valores de fácil
realización con que
la entidad cuenta
para atender sus
obligaciones
Liquidez mediata depositarias y
(LM) 29.89% 38.17% 51.33% 43.53% 95.37% otras obligaciones.
Representa la
proporción de cada
quetzal de activo
que se encuentra
Patrimonio con respaldado con
relación a activos patrimonio de los
(PA) 9.76% 11.27% 9.56% 6.89% 7.08% accionistas.
Representa la proporción
Patrimonio con 14.73% 13.46% 12.11% 10.59% 7.86% en que participan los
relación a las accionistas por cada quetzal
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Rentabilidad
Representa la utilidad
generada por cada quetzal
Rentabilidad sobre de capital invertido por los
patrimonio (RP) 15.23% 20.79% 35.24% 29.34% 26.31% accionistas.
Representa la utilidad
generada por cada quetzal
Rentabilidad sobre invertido en activos de la
activos (RA) 1.29% 2.30% 2.49% 1.56% 1.87% entidad.
Representa la proporción
en que se distribuye cada
quetzal del margen
operacional para cubrir
Eficiencia (EF) 67.80% 42.75% 72.35% 56.87% 29.01% gastos administrativos.
Calidad de Activos
Representa la proporción
Cobertura de de la cartera crediticia
cartera crediticia 154.98 vencida que está cubierta
en riesgo (CCR) 123.49% 267.86% % 240.53% 115.79% por provisiones.
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ANÁLISIS COSTO-BENEFICIO
Es una herramienta financiera que mide la relación entre los costos y beneficios asociados
a un proyecto de inversión con el fin de evaluar su rentabilidad.
ESTUDIO FINANCIERO
Depreciaciones www.youtube.com/watch?v=LO-Zil21tKw
TREMA www.youtube.com/watch?v=9fSRR17RtTM
Endeudamiento:
Introducción www.youtube.com/watch?v=SM2B4Shq4pk
Endeudamiento Primera Parte www.youtube.com/watch?v=PORkXxZgH24
Endeudamiento Segunda Parte www.youtube.com/watch?v=Vp5lT-uplx8
Apalancamiento: www.youtube.com/watch?v=8xxcih1njF0
Ejemplo: www.youtube.com/watch?v=cYKk7Zqf5n4
Análisis de Decisión:
Evaluación de Proyectos de Inversión www.youtube.com/watch?v=fG2PWu0yLHMw
Errores al evaluar proyectos de inversión www.youtube.com/watch?v=3vLzLo2n0VI
Marco conceptual para la toma de decisiones www.youtube.com/watch?v=-M8lHm_c