Número 528 - 07 de Marzo de 2016

Estados Unidos cerca del pleno

empleo, con rebote inflacionario
A medida que pasa el tiempo surgen más y más datos de
una mejora interna de la economía de los Estados Unidos.

La semana pasada advertíamos del excelente reporte de las

órdenes de bienes duraderos de enero, pero en los últimos
días la avalancha de datos de la fortaleza de la economía
norteamericana ha sido contundente: Los precios subyacentes subieron a su
nivel más alto en cuatro años
*El ingreso y el gasto de las familias creció fuertemente en
enero. El gasto del consumidor en el primer mes del año
aumentó a su nivel más alto desde mayo de 2015.

*En febrero, el ISM del sector manufacturero se ubicó en

49.5 puntos, sumando dos alzas de manera consecutiva,
mostrando la fortaleza de la economía estadounidense tras
un débil fin de año.

*El componente de producción registró un 52.8% en

febrero en comparación con el 50.2% reportado en enero,
lo que indica un crecimiento en la producción de febrero
por segundo mes consecutivo.

*El ISM del sector servicios del segundo mes del año se
ubicó en 53.4 unidades (ya dejó de bajar).
El fenómeno tiene dos fuentes: el agotamiento de la caída
de los precios de la energía y la aparición de las primeras
De la andanada de buenos datos que han surgido, el
presiones de demanda (ver gráfico).
mercado ha puesto especial atención a dos importantes: la
inflación y el empleo.

La inflación del ingreso – gasto de enero (la que sigue la Fed

para sus decisiones de política monetaria) ha repuntado de
manera importante (ver gráfico).
Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 4
Tipos de Cambio 5
Internacional 6
Escenarios Weekly 7
Encuestas 8
Deuda Privada 10
Noticias Relevantes 11
Encuesta Inflación 13
Agenda Económica 14
Mercado en Cifras 17

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 Es notable el avance que se tuvo en la inflación de bienes
y servicios, productos ligados a la demanda

Y es que los datos de empleo cada vez son más vigorosos.

La Nomina no Agrícola de febrero creó 242 mil empleos, muy por arriba del esperado de 195 mil, según la encuesta de
Bloomberg.

Pero lo más importante es que la tasa de desempleo muestra una reducción significativa (ver gráficos).

El desempleo se mantuvo en 4.9%,

reafirmando mínimos desde la crisis

Esto debe abonar todavía más para evitar las visiones apocalípticas de recesión (otro 2008) o de estancamiento secular.

Cierto que tampoco estamos visualizando que la economía camine a su crecimiento potencial, ni que vaya a sobrecalentarse,
únicamente reafirmamos que tiene solidez interna.

Aun la economía norteamericana seguirá detenida o afectada por la debilidad del resto del mundo.

2
De hecho, estos factores han servido para una recuperación al alza de la curva de los treasuries durante las últimas dos semanas,
pero de ninguna manera se ha vuelto a la situación de los primeros días del año (ver gráfico).

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 Tasas, Bonos y Revisables

Tasas
Inflaciones negativas en puerta
Esta semana se publicará la inflación de la segunda
quincena de febrero y la de todo el mes.
Esperamos un reporte muy bajo para la segunda quincena
de febrero, cercano a 0.10% o menos, debido a que
empezará a reflejar la baja de los precios agropecuarios.
Bonos
Beneficia a los “M” desaparición de
incertidumbre
El repunte de la curva de los “M” en las últimas semanas
(ver gráfico) fue bastante leve, tomando como referencia lo
que pasó con sus pares los treasuries (ver sección
Principal).

Por efecto estadístico (los índices quincenales se

promedian para reportar la variación de precios del mes), la
inflación de todo el segundo mes del año puede ubicarse
alrededor de 0.50%.

La inflación de la segunda quincena de febrero abre una

tendencia de inflaciones muy baja que puede llegar a ser
negativa en las siguientes quincenas, por eso vemos un
rebote de los tasas reales de los Udibonos cortos, que son
altamente sensibles a esa variable (ver gráfico).

Creemos que este efecto puede durar más debido a que

será amortiguado por la mejora del perfil crediticio del
Gobierno, arrastrado por el de Pemex (ver gráfico).

Este movimiento, junto con la revaluación del peso, sin

duda mejorará las expectativas de inflación y aleja otro
apretón monetario del Banco de México.

La certidumbre, que se ha dado sobre la viabilidad de la

paraestatal, ha beneficiado a todas las variables locales.

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 Tipos de Cambio

Dólar puede romper

los 17 a la baja
Varios factores que pueden acompañar una baja mayor del precio del dólar se vienen acumulando.

La semana pasada teníamos como rango objetivo los 17.25 a 17.50 pesos por dólar.

Pero la certidumbre que ha dado el Gobierno en torno a la viabilidad de Pemex todavía puede hacer que muchas posiciones
largas en dólares sean desechas y generen más flujo para bajar el tipo de cambio (ver gráfico).

Sin embargo, ahora se han agregado dos factores globales que pueden favorecer de manera importante al peso:

1.- La estabilización del precio del petróleo en niveles cercanos a 35 dólares.

2.- La posibilidad de que a corto plazo haya un cambio de Gobierno en Brasil con el consenso político suficiente para corregir el
desorden de su economía. Como en Argentina, en Brasil el ajuste sería sin colapso, de manera ordenada, pero no le quitaría lo
doloroso.

Ambos factores eliminarían incertidumbre a las monedas emergentes, sobre todo al peso, que es la cuarta o quinta moneda
más líquida y es usada como sustituta para cubrirse.

Por ello vemos factible que la paridad pueda romper a la baja los 17 pesos en las siguientes semanas.

5
 Internacional

BCE esta semana: más de lo mismo

El próximo jueves 10 de marzo hay anuncio de política El QE vigente implica la compra de 60 mil mde mensuales
monetaria del Banco Central Europeo (BCE) y, debido a la de activos financieros hasta marzo de 2017. Su saldo es de
debilidad de su economía y amenaza de deflación, se casi 718 mil mde (ver cuadro).
espera que aumente la laxitud monetaria mediante la baja
de la tasa de depósitos bancarios (ver gráfico) y un aumento
de las compras del BCE de hasta 10 mil millones de euros
(mde) de activos financieros (ampliación del Quantitative
Easing).

Aunque los QE cada vez serán menos efectivos en el

proceso de recuperación de las economías, todavía son
bien aceptados por los mercados (ver gráfico).

Actualmente la tasa de depósitos se ubica en -0.30%

Por: Joel Martínez

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Escenarios Weekly

7
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

8
Expectativas de Inflación en México

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Deuda Privada

10
 Noticias Relevantes
CMR
Resultados correspondientes al cuarto trimestre de 2015 (4T15). Las cifras expusieron un avance de 10.6% en los ingresos, una mejora de
32% en el Ebitda y un 81% de Utilidad Neta. La compañía enfatizó que en 2015 llevó a cabo inversiones de capital por 243.3 mdp, recursos
que fueron destinados a la remodelación de unidades y a la consolidación de nuevas marcas. Al mismo tiempo, anunció el comienzo de
operaciones de Fly by Wings en el Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México, nuevo concepto de fast food que tendrá presencia en los
aeropuertos más importantes del país; tiene prevista la apertura de cuatro unidades bajo este formato en 2016, mismas que podrían
generar entre 18 y 25 empleos directos cada una.
CREDITO REAL
Luego de haber adquirido el 70% del Capital Social de Maravalley Corporation, sociedad panameña tenedora de diversas entidades en Costa
Rica, Nicaragua y Panamá que operan bajo la marca "Instacredit“, la agencia de calificaciones S&P colocó en “Revisión Especial Negativa” la
calificación de riesgo crediticio de largo plazo en escala global y de deuda de “BB+” y las calificaciones de crédito de contraparte y de deuda
de largo y corto plazo en escala nacional –CaVal– de “mxA+” y de “mxA-1”, respectivamente.
EMPRESAS ICA
El Consejo de Administración aprobó que Luis Zárate sea el nuevo Director General de la compañía, quien desempeñará este cargo en
sustitución de Alonso Quintana. Con ello, Zárate dirigirá las operaciones de la constructora, en tanto que Alfonso González Migoya, ejercerá
como Director General Adjunto y Guadalupe Phillips Margain como Directora de Reestructura.
FIBRA HD
Tras la presentación de sus resultados trimestrales, el fideicomiso anunció el pago de una distribución de 0.139 pesos por CBFI en circulación,
la cual representa un rendimiento de 1.4%. Dicha distribución será pagada el próximo 7 de marzo.
FIBRA HOTEL
En línea con su guía de crecimiento 2016, el fideicomiso informó el inicio de operaciones del hotel One Durango, el cual cuenta con 126
habitaciones de servicios limitados y es operado por Grupo Posadas. Dicho inmueble está ubicado dentro del centro comercial Paseo
Durango.
FIBRA INN
Anunció la firma de un contrato de franquicia con Marriott Switzerland Licensing Company para utilizar la marca JW Marriott, bajo la cual
desarrollará un hotel en Monterrey (inmueble que contará con 250 habitaciones). El desarrollo de este proyecto se llevará a cabo a través de
un Joint Venture con un grupo de inversionistas, en el que el fideicomiso tendrá una participación no menor a 25% y no mayor a 33% de la
inversión total. La inversión total estimada en el proyecto asciende a mil 30.1 mdp.
FRESNILLO PLC
Resultados correspondientes al 4T15. Las cifras expusieron un incremento de 24.5% en la producción de oro en el periodo, un aumento de
45.5% en la de plomo y un descenso de 1.3% en la explotación de plata. En cifras acumuladas, la minera registró un aumento de 2.2% en los
ingresos, una reducción de 3.5% en el Ebitda y una caída de 40.7% en la Utilidad Neta.
FUNO
Anunció el cierre de la adquisición del inmueble denominado “Hospital Puerta de Hierro”, ubicado en el área metropolitana de la ciudad de
Guadalajara. El precio de adquisición de esta propiedad fue de 700 mdp y se estima que genere un NOI anual de 69.3 mdp.
GENTERA
Propondrá a su Asamblea de accionistas el pago de un dividendo de 0.77 pesos por cada una de las acciones de la compañía en circulación,
distribución que representa un rendimiento de 2.2% respecto al precio de los títulos. De ser aprobado el pago de dicho dividendo este será
pagado antes del 31 de mayo.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE
Resultados correspondientes al 4T15. Las cifras expusieron un incremento de 23.9% en los ingresos, un aumento en el Ebitda de 39.7% y un
crecimiento de 39.4% en la Utilidad Neta. El tráfico de pasajeros tuvo un incremento de 11.3%, compuesto por un aumento de 11.6% en el
tráfico nacional y de 9.5% en el internacional. En el trimestre destacó el desempeño de terminales como Monterrey (+11.4%), Culiacán
(+17.3%), Acapulco (+11.0%) y Ciudad Juárez (+8.8%). Para 2016, la emisora adelantó que espera un incremento en el tráfico de pasajeros
entre 6 y 8%, un aumento entre 22 y 24% en los ingresos aeronáuticos; también, entre 13 y 15% en los ingresos no aeronáuticos.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE
Publicó su estadística de tráfico de pasajeros correspondiente a febrero; las cifras muestran un crecimiento total de 8.4%. El crecimiento del
mes estuvo compuesto un crecimiento de 10% en el tráfico nacional y de 7.6% en el internacional. En el mes resaltó el desempeño de su
principal terminal Cancún, la cual registró un aumento de 8.9% en el tráfico total; otras terminales que también resaltaron son Huatulco
(+6.5%) y Mérida (+16.2%).
GRUPO BIMBO
Notificó que en 2016 espera invertir alrededor de 650 mdd en Capex, recursos que serán empleados en todas las regiones en las que
actualmente tiene presencia la compañía, de tal manera que este año se enfocarán en el lanzamiento de nuevos productos tanto en
Norteamérica como en Europa, mientras que los planes para México contemplan el aumento en el volumen de ventas.
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GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI
Resultados correspondientes al 4T15. Las cifras expusieron que los ingresos tuvieron un crecimiento de 8.3%, en tanto que el Ebitda y la
Utilidad Neta tuvieron un avance de 7.5 y 2.7%, respectivamente. La mejora en el consumo, así como la incorporación de unidades en 2015,
fueron los catalizadores de los resultados del periodo.
GRUPO HERDEZ
Planea invertir mil mdp en 2016, la mayor parte será dirigida a su segmento de productos congelados. Además, como parte del plan espera la
apertura de entre 50 y 60 tiendas Nutrisa.
GRUPO HOTELERO SANTA FE
En el 4T15, el incremento en el número de habitaciones de la firma fue la clave de crecimiento para las operaciones del periodo, trimestre en
el que la emisora registró un crecimiento de 40.8% en los ingresos totales, en tanto que la tarifa promedio diaria presentó una mejora de
6.7%.
INDUSTRIAS PEÑOLES
Resultados correspondientes al 4T15. Las cifras expusieron un aumento de 2.0%en los ingresos, una disminución de 17.4% en el Ebitda y
incremento en la Pérdida Neta a dos mil 633 mdp. La debilidad de las ventas del trimestre es atribuible a la caída en los precios de los metales,
como oro (-8.0%), plata (-10.4%), plomo (-15.9%), zinc (-27.9%) y cobre (-26.2%).
MAXCOM TELECOMUNICACIONES
El Instituto Federal de Telecomunicaciones sancionó a la empresa con una multa de 31.6 mdp, debido al incumplimiento por parte de la
emisora de sus parámetros de calidad en la prestación de servicios.
MINERA FRISCO
Buscará expandir en 20% la producción de oro y 5% su extracción de cobre durante 2016. Así mismo, los directivos de la compañía señalaron
que en términos de margen Ebitda esperan que se ubique en un rango de 37 a 38%, el cual sería superior al 34% presentado en 2015.
OHL MEXICO
Señaló que el recorte al gasto anunciado por parte del Gobierno Federal no impacta su plan de inversión 2016-2017, el cual asciende a 15 mil
300 mdp, recursos que serán empleados en dos proyectos: la carretera Atizapán-Atlacomulco y el Viaducto elevado de Puebla, la cual se
estima podría terminarse en el próximo mes de julio.
ORGANIZACION CULTIBA
El Consejo de Administración de la emisora aceptó el nombramiento de Eduardo Sánchez Navarro Redo como nuevo Director General de la
compañía, en sustitución de Juan Ignacio Gallardo Thurlow.
ORGANIZACION SORIANA
Dio a conocer que al menos existen 10 interesados en comprar las 12 tiendas Comercial Mexicana, de las que debe desinvertirse como parte
de las condiciones impuestas por la Comisión Federal de Competencia Económica.
PEMEX
Su Director General tuvo una reunión con la Junta de Coordinación Política de la Cámara de Diputados para explicar el plan de ajuste
presupuestal de la empresa por 100 mil mdp, el cual busca cumplir con su meta anual de balance financiero. El Directivo aseveró que se
aprovecharán al máximo los nuevos instrumentos y figuras que permite la Reforma Energética para realizar asociaciones y alianzas
estratégicas que atraigan tanto inversiones como nueva tecnología para México en todas las áreas de la cadena productiva.
RASSINI
La compañía busca elevar entre 5 y 7% su volumen de ventas durante 2016, por lo que descarta llevar a cabo la expansión de su capacidad
instalada, ya sea de forma orgánica o inorgánica.
RED DE CARRETERAS DE OCCIDENTE
La constructora que opera la autopista León-Aguascalientes señaló que obtuvo un crédito por 276.8 mdp, recursos que empleará para
refinanciar las operaciones de su subsidiaria Concesionaria Irapuato la Piedad (Conipsa). El crédito fue otorgado por los bancos Santander
México y Banorte, y tiene fecha de vencimiento el 27 de agosto de 2024.
TEVA PHAMACEUTICAL INDUSTRIES
Anunció el cierre de la adquisición de la compañía mexicana Representaciones e Investigaciones Médicas (Rimsa), operación valuada en dos
mil 300 mdd. A través de esta adquisición, la entidad busca posicionarse como la compañía líder en el mercado farmacéutico mexicano, el
segundo más grande de América Latina y uno de los cinco más importantes en los países que conforman los mercados emergentes.
VITRO
Resultados correspondientes al 4T15. Las cifras expusieron una mejora en los ingresos de 22.2%. La compañía presentó un avance de 58.2%
en la venta de envases, en tanto que su división de vidrio plano registró un crecimiento de 12.5%.
WALMART DE MEXICO Y CENTROAMERICA
La firma publicó sus cifras de ventas de febrero. Las Ventas Mismas Tiendas en 10.6%; Ventas Totales 11.7%; Ticket promedio con un
aumento de 7.9%, y el Tráfico de consumidores de 3.7%.

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Encuesta Inflación

13
Agenda Económica

14
15
16
Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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