Número 555 - 19 de Septiembre de 2016

Es probable un incremento de los fondos federales

esta semana; elecciones aumentan el estrés
El sell off de todos los activos financieros del mundo con algo de Desde el Brexit la probabilidad esperada para la
riesgo (bolsas, monedas diferentes al dólar y bonos) desde el reunión en septiembre no ha superado el 50%
jueves 7 y viernes 8 de septiembre; se tranquilizó un poco el lunes
12 de la semana pasada.

Los Fed watcher veían posible un discurso hawkish por parte de

Lael Brainard, gobernadora de la Fed, el 12 de septiembre, lo que
no ocurrió (ver sección Principal del Weekly de la semana
pasada).

Sin embargo, hay que dar una probabilidad alta de un incremento

de 25 puntos base de la tasa de referencia por parte del Comité de
Tasas (FOMC, por sus siglas en inglés) este miércoles 21 de
septiembre (ver cuadro).

La probabilidad de un alza de tasas de la Fed se debe a la

necesidad de que ésta recupere la credibilidad: en las
últimas semanas casi todos sus gobernadores regionales y
Cierto que el mercado de futuros de los fondos federales no tiene,
cabezas del Banco Central han redoblado esfuerzos por
ni ha tenido en las últimas semanas esta expectativa (ver
declarar que es necesario hacerlo.
gráficos).
La Reserva Federal ya cumple dos años empujando, con
De acuerdo al mercado de futuros, la probabilidad
fuertes declaraciones, la normalización de la política
de un movimiento en septiembre es baja
monetaria y sólo ha subido tipos de interés una vez (ver
gráfico).

Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 4
Tipos de Cambio 6
Internacional 8
Especial 9
Escenarios Weekly 10
Encuestas 11
Deuda Privada 13
Noticias Relevantes 14
Encuesta Inflación 16
Agenda Económica 17
Mercado en Cifras 20

1
De no incrementar quedará con poca credibilidad.

Lo importante del mensaje es que el diagrama de puntos reducirá

la pendiente de la curva, es decir, disminuirá la velocidad del
ritmo de normalización monetaria (ver gráfico).

Esto, más la reducción de la tasa histórica de equilibrio, o a la que

quiere llegar la Fed, serán vitales para terminar con el aumento en
la aversión al riesgo.

Adicionalmente la enfermedad de Hillary Clinton, la candidata

demócrata a la presidencia de EE.UU., abrió un espacio muy
grande a las especulaciones de todo tipo, pero mejoró la posición
de Donald Trump, el candidato republicano, en las encuestas (ver
gráficos y el anexo de elecciones de EE.UU.).

2
Se acerca el primer debate y la enfermedad de Clinton la puede hacer perder puntos en las encuestas (ver cuadro).

Ambas situaciones ponen sobre la mesa mucha incertidumbre en el mercado durante esta semana.

3
 Tasas, Bonos y Revisables

Tasas
Empujaría Banxico un alza de 50 puntos base
El escenario de un alza de la tasa de referencia mexicana de 50 puntos base se fortalece mucho y lo parece anticipar la parte
corta de la curva (ver gráficos).

La puntilla se la daría el incremento de la tasa de la Fed el miércoles de esta semana.

El segundo factor son los niveles del tipo de cambio que ya vemos.

Aquí de lo que se debe estar al pendiente es que puede ocurrir antes de su anuncio del 29 de septiembre.

Bonos
Tipo de cambio abre temores por el aplanamiento de la curva
La tesis de que el rally alcista del tipo de cambio es claramente inflacionario hace que las tasas de mediano y largo plazo suban
desde que inició la crisis del dólar peso (ver gráfico).

4
Descuentan que habrá fuertes apretones monetarios, pero lo peor es que incorporan la posibilidad de que las expectativas
inflacionarias de mediano y largo plazo suban.

De no lograr un control de la burbuja cambiaria, el proceso de aplanamiento de la curva será abortado (ver gráfico).

Habría más inflación y tasas mucho más altas en toda la curva.

Antes veremos intentos por parte de Banxico por controlar el mercado cambiario con apretones monetarios fuertes.

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 Tipos de Cambio

Coctel peligroso para el peso

El peso sigue siendo la moneda más golpeada en lo que va
del año por razones externas e internas, pero ahora que la
aversión al riesgo por la Fed y por las elecciones en EE.UU.
ha aumentado, su depreciación ha sido considerable (ver
gráficos).

La incertidumbre de la Fed puede resolverse esta semana

con el FOMC del 21 de septiembre y el alza de tasas por
parte de Banxico.

El problema es que ahora el mercado cambiario está

fuertemente contaminado por las elecciones
presidenciales en EE.UU. (ver gráfico).

Cuando Trump recorta su diferencia contra Clinton,

el peso mexicano se ha presionado

Hay factores de descomposición de los flujos de capital

externo que vienen empujando desde hace tiempo un
dólar caro (ver gráfico).

6
Este fenómeno dura hasta noviembre.

Aquí no hay herramienta de política monetaria y fiscal que sirva para atajar un dólar caro con volatilidad alta (ver gráfico).

7
 Internacional

El BOJ puede ayudar a estabilizar a los

mercados o termina de colapsarlos
Todo ante la idea generalizada de que no
cumplirán con su objetivo de inflación
El Banco Central de Japón (BOJ, por sus siglas en inglés)
seguirá ampliando sus estímulos monetarios esta semana,
aunque hará algunas modificaciones (ver gráficos).

El BOJ ampliaría su laxitud esta semana

Es importante la decisión, pues la mayoría de los portafolios

managers iniciaron su sell off el 7 de septiembre, después
de que el Banco Central Europeo (BCE) no flexibilizara más
su política monetaria.

Bajaría su tasa de referencia para hacerla más negativa,

pero tomaría medidas para evitar mayores distorsiones.

Como contramedida concreta, se analizará el recorte de las

compras de bonos del Gobierno japonés con vencimientos
a más de 25 años.
El mercado espera un nuevo recorte en la tasa de interés de Japón
Esto tiene como objetivo aumentar el rendimiento de los
bonos ultralargos, dando a las instituciones financieras un
mejor entorno para tener ganancias.

Para compensarlo, las compras de bonos a más corto plazo

podrían incrementarse, ya que se mantendrían las compras
en 80 billones de yenes (783 mil millones de dólares).

Recortar la tasa de interés parece ser la mejor opción para

el BOJ, ante la disminución de los activos que adquiere.

De no hacerlo, el mercado podría pensar que se retiraría de

las tasas de interés negativas –el yen podría apreciarse–,
obligando al BOJ a considerar una mayor flexibilización.

Cualquier duda que surja en el BOJ puede aumentar la

volatilidad y aversión al riesgo global.

Por: Joel Martínez

8
 Especial

ELECCIONES PRESIDENCIALES EE.UU.

Los problemas de salud de Hillary Clinton y la visita de Donald Trump a México
han tenido un efecto en las preferencias electorales; la ventaja de
la candidata demócrata es ahora de menos de dos puntos.

* Esta sección se actualizará cada semana.

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Escenarios Weekly

10
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

11
Expectativas de Inflación en México

12
Deuda Privada

13
 Noticias Relevantes
ABENGOA MEXICO
Rechazó estar en concurso mercantil, como dijo en días pasados Banco Base, con quien tiene una disputa legal que inició luego del
incumplimiento del pago de sus obligaciones financieras. El procedimiento de declaración de concurso mercantil involuntario sigue en
proceso y sin sentencia dictada. “Lo anterior implica que por ningún motivo puede considerarse que Abengoa México ha sido declarada en
concurso mercantil”, dijo la empresa en un comunicado.
AMERICA MOVIL
Su Consejo de Administración resolvió someter a consideración de la Asamblea de Accionistas la propuesta de recibir títulos o efectivo como
forma de pago de la segunda exhibición del dividendo ordinario decretado el 18 de abril, por un monto de 0.14 pesos por acción.
ANADARKO
Los directivos de la compañía petrolera Anadarko llevarán a cabo la compra de los activos en aguas profundas del Golfo de México de
Freeport McMoRan Oil & Gas, transacción valuada en dos mil mdd. Esta operación representa una adición de 80 mil barriles netos de
petróleo, equivalentes a un día de operaciones del portafolio de Anadarko. El cierre de la compra se espera antes de que termine 2016.
ASOCIACION NACIONAL DE TIENDAS DE AUTOSERVICIO Y DEPARTAMENTALES
Publicó que sus estadísticas de ventas correspondientes a agosto registraron un crecimiento de 1.7% en el indicador de Ventas Mismas
Tiendas (VMT) y un avance de 4.8% en las Ventas a Tiendas Totales (VTT). Las cifras del octavo mes mostraron una desaceleración, resultado,
principalmente, de dos factores: un efecto calendario negativo por un fin de semana menos, respecto a 2015, y ventas de liquidación de las
tiendas departamentales, formato que presentó una baja de 1.1 en VMT y un modesto crecimiento de 3.6 en unidades totales.
CEMEX
Firmó un acuerdo para la venta de su planta de cemento en Fairborn, Ohio, y una terminal de cemento en Columbus, Ohio, Estados Unidos, a
Eagle Materials Inc. El monto de la operación será por aproximadamente 400 mdd. Cemex estimó que el flujo de operación de los activos
desinvertidos sea cerca de 33 mdd en 2016. Siguiendo con su estrategia de reducción de deuda, los recursos serán destinados a este objetivo
y a propósitos generales corporativos. La cementera mexicana estima que concluirá la desinversión de los títulos en el transcurso del cuarto
trimestre del año.
COCA-COLA FEMSA
Fue seleccionada para formar parte del Índice de Sustentabilidad Dow Jones (DJSI, por sus siglas en inglés) de Mercados Emergentes por
cuarto año consecutivo, luego de un riguroso proceso de evaluación por parte del índice, donde se califica el compromiso con el desarrollo
sostenible que tienen las emisoras.
ENERGIA
La Comisión Federal de Electricidad y General Electric Power firmaron un acuerdo para intercambiar tecnología, con el objetivo de optimizar
la productividad y la eficiencia de la industria de la electricidad. Como parte de este acuerdo se creará un grupo de trabajo conjunto de cerca
de 15 personas para establecer una estrategia que ayude a la empresa estatal a reducir costos en sus procesos de generación de energía
eléctrica y reforzar su eficiencia operativa.
FACILEASING
Nombró a Carlos Humberto Pérez de la Cueva como Director General de la firma, sustituyendo a Yolanda Guadalupe Barrientos, quien dejó el
cargo la semana pasada.
FINANCIERA INDEPENDENCIA
Nombró a Eduardo Messmacher Henríquez como nuevo Vicepresidente Ejecutivo y Director General de la empresa, después de que Noel
González Cawley decidiera retirarse.
GRUPO AEROMEXICO
Estará ejecutando una alianza de códigos compartidos con la aerolínea Avianca Brasil. El acuerdo se comenzará a implementar a partir del 20
de septiembre de 2016 para todos los canales comerciales de ambas aerolíneas. Con este acuerdo Aeroméxico podrá ofrecer diferentes
destinos en Brasil, la principal economía de América Latina.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE
Fue seleccionada para formar parte del Índice de Sustentabilidad Dow Jones (DJSI, por sus siglas en inglés) de Mercados Emergentes. “Esta es
la primera ocasión en que OMA (Grupo Aeroportuario del Centro Norte) aparece enlistada, destacando de las 1,986 empresas más grandes
de los países desarrollados y los mercados emergentes que fueron analizadas en la evaluación”, indicó la empresa en un comunicado.
GRUPO SPORTS WORLD
La operadora de clubes deportivos familiares en México nombró a Fabián Morales Carpio Director de Administración y Finanzas de la
compañía a partir del 1 de octubre, en sustitución de Federico Casillas Contreras Medellín, quien ha anunciado su decisión de retirarse de la
empresa por motivos personales.

14
HOTELES CITY EXPRESS
Informó el inicio de operaciones de la unidad City Express Junior Toluca Centro de Convenciones. La apertura del inmueble representa para la
emisora 114 hoteles en operación. Además, anunció la apertura de su unidad número 115 que se ubica en Rosarito y cuenta con 113
habitaciones. Este es el séptimo hotel de la compañía en Baja California y está dirigido a atender al segmento de viajeros de negocio.
INECO
La compañía española, a través de su filial mexicana Inecomex, será la encargada de construir la ampliación de cuatro kilómetros de la Línea
12 del metro, la cual partirá de la estación Mixcoac a Observatorio. Hasta el momento se desconoce el monto del contrato.
INFRAESTRUCTURA ENERGETICA NOVA
De acuerdo con la agencia Reuters, tras un largo año de espera, la firma de energía podría llevar a cabo su Oferta Pública Subsecuente (follow
on) en octubre. Cabe mencionar que la compañía cuenta con la autorización por parte de sus accionistas para llevar a cabo una emisión de
acciones por hasta 330 millones de acciones, que a precios actuales representa 22 mil 473 mdp.
INFRAESTRUCTURA INSTITUCIONAL
La filial de BlackRock concretó la compra de un interés de 50% en un proyecto de infraestructura hospitalaria en el Estado de México. El
proyecto hospitalario se encuentra actualmente operando a través de un Contrato de Prestación de Servicios CPS estatal (El "Proyecto"). La
transacción cumplió con las condiciones de cierre establecidas en el contrato de compraventa de acciones del 19 de abril de 2016,
incluyendo la aprobación de las autoridades regulatorias competentes.
INSTITUTO FEDERAL DE TELECOMUNICACIONES
Otorgó concesiones de bandas de frecuencia a cinco ferroviarias, siendo la primera vez que el regulador concede este tipo de permisos a
empresas que ofrecen servicios distintos a las telecomunicaciones y radiodifusión. Las compañías que operarán con concesiones de uso
público son Ferromex, Kansas City Southern de México, Ferrosur, Línea Coahuila Durango y Ferrocarril y Terminal del Valle de México.
INTERJET
Comenzará operaciones de dos nuevas rutas que irán de la Ciudad de México a Los Ángeles y Chicago, trayectos que estaban saturados
previa actualización del convenio bilateral aéreo entre EE.UU. y México. La ruta México-Los Ángeles iniciará operaciones el 20 de octubre, en
tanto que la de Chicago estará lista el 17 de noviembre.
MALTACLEYTON
Abrirá el 27 de septiembre una planta de producción en Texcoco después de haber invertido 200 mdp (10.4 mdd). Las nuevas instalaciones
ocuparán 11 mil metros cuadrados de construcción y serán las más grandes de las 74 que tiene en 28 países.
PEMEX
Descubrió dos yacimientos de crudo súper ligero en aguas profundas del país y cuatro de crudo ligero en aguas someras. La compañía
petrolera estatal informó que descubrió dos yacimientos en el pozo Nobilis-1, el cual se perforó en el llamado Cinturón Plegado Perdido, que
se ubica a 220 kilómetros de la costa de Tamaulipas, con un tirante de agua de tres mil metros y una profundidad total de más de seis
kilómetros. Asimismo, también exploró el pozo Teca-1, ubicado a 30 kilómetros de la costa entre los estados de Veracruz y Tabasco, con un
tirante de agua de 44 metros, donde encontró crudo ligero y gas condensado.
SANOFI PASTEUR
Presentó la primera vacuna para prevenir el dengue, cuyo nombre comercial será Dengvaxia; de ésta se colocará en el mercado mexicano un
millón de unidades, con el propósito de prevenir la enfermedad. La vacuna estará disponible de manera inicial en el mercado de la medicina
privada, pero se tiene proyectado que la vacuna sea incluida en el esquema de vacunación del sector salud público.
SECRETARIA DE COMUNICACIONES Y TRANSPORTES
Reasignó 773.5 mdp (40.4 mdd) para las obras de ampliación de la Línea 12 del Sistema de Transporte Colectivo Metro de la Ciudad de
México. Los recursos serán destinados a los trabajos de la ampliación y adecuación de la estación Mixcoac para conectar con la estación
Observatorio de la Línea 1.
SECRETARIA DE TURISMO
Indicó que durante los primeros seis meses del año el número de visitantes extranjeros a nuestro país fue de 47 millones, lo que representa
un incremento de 9.4% respecto al mismo periodo de 2015.
TELEFONICA MEXICO
Pidió al gobierno revisar los costos del espectro radioeléctrico y las tarifas de interconexión en el país para generar un reequilibrio del
mercado de las telecomunicaciones. La compañía destinó en promedio 5% de sus ingresos en los primeros ocho meses del año al uso del
espectro; sin embargo, de continuar el aumento de las tarifas, ese porcentaje podría elevarse hasta 12% de sus ingresos en 2019.
VOLARIS
Nombró a Enrique Javier Beltranena, Director General de la compañía, como nuevo Miembro Propietario del Consejo de Administración,
sustituyendo a Jorge Antonio Vargas Diez, quien por motivos personales decidió retirarse como Consejero Propietario.

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Encuesta Inflación

16
Agenda Económica

17
18
19
Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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