Capitulo 4

Reemplazo de
Equipos
 COSTO DE CAPITAL
•El uso de capital no es gratuito, como
tampoco lo es el uso de tierras, máquinas,
herramientas o edificios.
•Cada dólar de capital debe satisfacer la
utilidad esperada por su propietario.
• La obligación de pagar por el uso de fondos
del propietario puede ser legal, como la
obligación contractual de pagar intereses por
los fondos prestados.
•Puede ser una obligación moral, como en el
caso del uso del dinero de los accionistas,
caso en que la administración está obligada
moralmente a pagar una tasa de uso de
capital a los accionistas en la forma de
futuros dividendos.
COSTO DE OPORTUNIDAD
• Cada propietario de capital tiene
más de una oportunidad de
invertir su dinero. Cada vez que
acepta una de esas
oportunidades pierde la ocasión
de invertir en otra y, así, pierde el
beneficio que hubiera podido
obtener en esta última. Esta
situación hace surgir el término
costo de oportunidad.
 INTERÉS NOMINAL E
INTERÉS EFECTIVO
i efectiva por período = i nominal anual
Número de periodos por año

i efectiva anual = [ ( 1 + i efectiva por periodo ) núm. de periodos por año - 1 ] x 100
INDICADORES FINANCIEROS
La tasa mínima atractiva de rendimiento
( TMAR )

TMAR = tasa de inflación + premio al riesgo

%
INDICADORES FINANCIEROS
La tasa mínima atractiva de
rendimiento
( TMAR )
• La determinación de la inflación está
fuera del alcance de cualquier analista
%
o inversionista, y, lo más que se puede
hacer es pronosticar un valor, que en el
mejor de los casos se acercará un poco
a lo que sucederá en la realidad.
 INDICADORES FINANCIEROS
La tasa mínima atractiva de
rendimiento
( TMAR )
• Para calcular el premio al riesgo se pueden tomar
como referencias las dos situaciones siguientes:
1.-Si se desea invertir en empresas productoras de
bienes o servicios, deberá hacerse un estudio del
mercado de esos productos. (3-5)% o límite
superior 12%
2.-La segunda referencia es analizar las tasas de
rendimiento por sectores en la bolsa de valores
DETERMINACIÓN DE LA TMAR EN BASE
AL COSTO DE OPORTUNIDAD

La tasa mínima de atractiva de retorno ( TMAR ) suele ser

una cuestión política que decide el administrador
principal de una organización de acuerdo con
numerosas consideraciones.
DETERMINACIÓN DE LA TMAR EN BASE
AL COSTO DE OPORTUNIDAD
Entre éstas se encuentran las siguientes:
– La cantidad de dinero disponible para la inversión, la
fuente y costo de estos fondos (es decir, fondos
propios o fondos tomados en préstamo).
– Número de buenos proyectos disponibles para
inversión y su propósito (es decir, si sostienen las
operaciones presentes y son esenciales, o amplían
las operaciones presentes y son electivos).
– La cantidad de riesgos percibidos, asociados con
oportunidades de inversión disponibles para la
empresa, y el costo estimado de administrar
proyectos en horizontes cortos de planeación en
comparación con horizontes largos de planeación.
– Tipo de organización de que se trata (es decir,
gubernamental, de servicio público, o industria de
competencia).
DETERMINACIÓN DE LA TMAR EN BASE
AL COSTO DE OPORTUNIDAD

Mejor Proyecto Rechazado

TMAR

Limite máximo de
Inversión
 EL VALOR ACTUAL NETO ( VAN )
• El valor actual simplemente significa traer
del futuro al presente cantidades
monetarias a su valor equivalente.
Cuando se trasladan cantidades del
presente al futuro, se dice que se utiliza
una tasa de interés, pero cuando se
trasladan cantidades del futuro al
presente, como en el cálculo del VAN, se
dice que se utiliza una tasa de descuento
por lo cual a los flujos de efectivos ya
trasladados al presente se les llama flujos
descontados.
 EL VALOR ACTUAL NETO ( VAN )
VAN = - P + A1 / ( 1 + i )1 + A2 / ( 1 + i )2 + ……+ An / ( 1 + i )n

• P: es la inversión inicial en el año cero,

• An : flujo neto efectivo en el año “ n “, aquí
corresponde a la ganancia neta después de
impuestos en el año “ n “.
• i : tasa de referencia que corresponde a la TMAR.
 EL VALOR ACTUAL NETO ( VAN )

• Si VAN > 0 , los ingresos son mayores a los egresos.

• VAN = 0 , los ingresos son iguales a los egresos.
• VAN< 0 , los ingresos son menores a los egresos.
LA TASA INTERNA DE RETORNO
( TIR )

• La TIR es la tasa de descuento que hace

el VAN = 0
LA TASA INTERNA DE RETORNO
( TIR )
LA TASA INTERNA DE RETORNO
( TIR )
LA TASA INTERNA DE RETORNO
( TIR )
 COSTO ANUAL UNIFORME
EQUIVALENTE ( CAUE )
• La técnica de CAUE recibe este nombre debido
a que expresa todos los flujos de un horizonte
de tiempo, en una cantidad uniforme por
periodo, es decir, los expresa como una “A“
(anualidad )
 El valor de salvamento ( VS )
• El dinero que se recibe por un
equipo al final de su vida útil se
llama valor de salvamento (VS) o
valor de rescate o valor de
reventa o de recuperación, y
debe contabilizarse como un
ingreso, dentro de flujo de
efectivo del equipo. En muchas
otras ocasiones, el valor de
salvamento simplemente puede
ser cero.
 MÉTODO de
REEMPLAZO de
EQUIPOS
 INTRODUCCIÓN
Entrega al evaluador herramientas
prácticas para facilitar la labor de selección
de aquellos equipos que han llegado al
término de su vida útil económica y
demostrar la rentabilidad de su reemplazo
por otro equipo que, ofreciendo los mismos
niveles de servicio al usuario, presenta
mayores beneficios económicos.
 CARACTERÍSTICAS DEL
MÉTODO
Metodología dirigida al reemplazo de un
equipo por un nuevo que cumpla el mismo
servicio que el equipo viejo.
A un mismo nivel de beneficio, se opta por
la alternativa en que sus costos relevantes
sean menores.
 FLUJOS RELEVANTES –
FUENTES DE INFORMACIÓN
Ingresos y costos relevantes para la
evaluación.
 COSTO MARGINAL DE
OPERACIÓN
Costo relevante para seguir operando el
equipo un período adicional.
CM = C1 + VR0 - VR1
(1+i) (1+i)
VR valor que es posible liquidar el equipo en
el mercado.
C1 costo directo e indirecto operación un
período adicional: mano de obra, energía,
mantenimiento, supervisión, seguros, patentes,
permisos, etc.
 COSTO MARGINAL DE
OPERACIÓN

También las mantenciones mayores

OVERHAUL que conduzcan a mantener un
nivel de servicio similar al del equipo nuevo.
Analizar la conveniencia de efectuar el
OVERHAUL del equipo.
 COSTO ANUAL
EQUIVALENTE
Anualizar los costos totales de tener y
mantener un equipo:

CAE: Costo Anual Equivalente.

i : Tasa de descuento relevante para la empresa.
n : número de períodos considerados.
Cj: Costo directo e indirecto asociado a la operación
del año j.
VRn: Valor residual del equipo en el año n.
Io : Valor de la inversión del equipo en el año 0.
CAE EQUIPO NUEVO
Se anualizan dos términos antagónicos: los costos
totales que aumentan en transcurso del tiempo y la
inversión del equipo que tiende a disminuir al
considerar más años en su anualización.
Así al conjugar ambos términos se suele encontrar
un punto en el cual el CAE tiene un mínimo.
Este mínimo señala además, la vida económica del
equipo después de lo cual es conveniente analizar
su posible reemplazo por otro.
 ANÁLISIS DESPUÉS DE
IMPUESTO
El hecho de que la empresa esté afecta a
impuesto que grave las utilidades, introduce
una distorsión en las ecuaciones empleadas
en la toma de decisiones para reemplazar el
equipo.
Los costos de cualquier empresa que
genera utilidades son absorbidos en parte
por ella y en parte por quien recibe los
impuestos.
 COSTO MARGINAL DE
OPERACIÓN CON IMPUESTOS

D1 : Depreciación del equipo asociada al año 1.

VL0: Valor libro del equipo en el año 0.
VL1: Valor libro del equipo en el año 1.
t : tasa de impuesto.
La depreciación D1 corresponde a la que realmente
se imputará en el período. Si el equipo está
depreciado, ésta es nula y por consiguiente el VL1
también será nulo.
COSTO ANUAL EQUIVALENTE
CON IMPUESTO

CAE : Costo Anual Equivalente.

n : número de períodos considerados.
VRn : valor residual del equipo en el año n.
VLn : valor libro del equipo en el año n
COSTO ANUAL EQUIVALENTE
CON IMPUESTO

Io: Valor de la inversión del equipo en el año 0.

Dj : depreciación del equipo asociada al año j, que
efectivamente será imputada, independiente de la
vida económica del equipo.
Cj : Costo directo e indirecto asociado a la operación
del año j.
t : tasa de impuesto.
 CRITERIO DE DECISIÓN
El criterio para decidir el reemplazo de un
equipo por otro, estará dado por la
comparación entre el Costo Anual
Equivalente mínimo del equipo nuevo y el
Costo Marginal de seguir operando el
equipo viejo por un período adicional.
CAE V/S COSTO MARGINAL
(CM)
Lo relevante es que se calcula el CAE
mínimo del o los equipos nuevos que están
compitiendo entre sí para reemplazar uno
viejo.
El equipo nuevo que posea el menor CAE
de los que compiten podrá ser comparado
con el Costo Marginal del equipo viejo para
evaluar la continuación de su operación o
proceder a reemplazarlo.
Si éste último costo (CM) es superior al
CAE mínimo, convendrá efectuar el
reemplazo. En caso contrario, la decisión
será continuar con la operación del equipo
antiguo y posponer el reemplazo hasta un
periodo en que la situación se revierta.
Si CM < CAE MÍNIMO: NO SE
REEMPLAZA EQ. ANTIGUO.
Si CM > CAE MÍNIMO: SE REEMPLAZA
EQ. ANTIGUO.
 EVALUACIÓN ECONÓMICA
Una vez que se ha demostrado la
conveniencia de reemplazar el equipo a
través del método mostrado, es necesario
evaluar económicamente esta alternativa
respecto de otras, como por ejemplo del
arriendo de equipos.
Los indicadores económicos VAN, TIR e
IVAN de este proyecto, nos permitirá
compararlo con otros que también están
compitiendo por financiamiento.