ESCUELA PROFESIONAL DE CIENCIAS CONTABLES Y

FINANCIERAS
CURSO
FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS
DE INVERSION
MODULO 2017-2 UNIDAD V SEMANA 5

EVALUACIÓN DE
ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
PROF. ECON. JULIO CESAR SANABRIA MONTAÑEZ
DR. EN ECONOMIA - MG, EN FINANZAS
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS
DE INVERSIÓN
Las principales herramientas y metodologías
que se utilizan para medir la bondad de una
inversión o proyecto son:

• CAUE: Costo Anual Uniforme Equivalente.

• VPN ó VAN: Valor Presente Neto ó Valor Actual
Neto.
• TIR: Tasa Interna de Retorno.
• B/C: Relación Beneficio Costo.
• PR: Período de Recuperación.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS
DE INVERSIÓN

EL VALOR ACTUAL NETO ó PRESENTE NETO (VAN – VPN)

Consiste en actualizar a valor presente los flujos de caja futuros que van a
generar la inversión o proyecto, descontados en un cierto tipo de interés (tasa
de descuento) y compararlos con el importe inicial.

FORMULA PARA HALLAR:

VAN = - I + Σ FC1 + FC2+…+ FCn

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS
DE INVERSIÓN
REGLA DE DECISION:

VAN > 0 La inversión o proyecto se acepta es

rentable.

VAN = 0 La inversión o proyecto es indiferente.

VAN < 0 La inversión o proyecto se rechaza no

es rentable.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
METODO SENCILLO DE OBTENER EL VAN:

Periodos 0 1 2 3 4 5
Inversión I
TD ( i %) i i i i i
FC FC1 FC2 FC3 FC4 FC5
(1+i)n (1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)5
1/(1+i)n 1/(1+i)1 1/(1+i)2 1/(1+i)3 1/(1+i)4 1/(1+i)5
FCD -I FCD1 FCD2 FCD3 FCD4 FCD5
VAN - I + Σ CD1+FCD2+FCD3+FCD4+FCD5
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
Periodos
Inversión
TD ( i %)
FC
(1+i)n
1/(1+i)n
FCD
VAN
DONDE:
n = Periodos
I = Inversión Inicial.
TD = Tasa de Descuento, es la Tasa del Mercado (i %) siempre es un dato del problema.
FC = Flujo de Caja, que viene hacer la resta de los ingresos y egresos por periodo, el
resultado puede ser positivo y negativo.
1/(1+i)n = FSA (Factor Simple de Actualización), se halla dividiendo la unidad (1) entre
el valor obtenido del interés compuesto (1+i)n, se realiza por cada periodo.
FCD = Flujo de Caja Descontado, se halla multiplicando el FSA del primer periodo por el
FC1, así sucesivamente periodo por periodo.
VAN = Valor Actual Neto, se halla sumando la Inversión Inicial (con signo -) con los FCD.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
DETERMINACION DEL VAN TENIENDO EL EJEMPLO DADO EN CLASE
Period
o 0 1 2 3 4
Inv.
Inicial 2,000

Tasa 10 10 10 10

FC 800.00 1,500.00 2,800.00 3,500.00

(1+i)n (1+0.10)1 = 1.1 (1+0.10)2 = 1.21 (1+0.10)3 = 1.331 (1+0.10)4 = 1.4641

1/(1+i) 1/ 1.1 = 1/1.21 = 1/1.331 = 1/1.4641 =

n 0.9090909 0.8264463 0.7513148 0.6830135
800 X 0.909090 2,800 X 0.7513148
= 1,500 X 0.8264463 = = 3,500 X 0.6830135 =
FCD -2,000 727.27 1,239.67 2,103.68 2,390.55

VAN 4,461.17

Como se puede apreciar la forma de encontrar el VAN mediante este cuadro es la

forma más simple de hallar, el VAN = 4,461.17 nos indica que al invertir 2,000 al
termino de los cuatro años se recupera la inversión inicial y se obtiene una ganancia
adicional de 4,461.17.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
• LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Se define con la tasa de descuento o tipo de interés que iguala o
hace cero al VAN o VPN.

VAN = - I + Σ FC1 + FC2+…+ FCn = 0

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n
Como se puede observar para darle un valor a i y hacer cero toda la
ecuación es bastante dificultosa, razón por lo que existe el método
de la interpolación para poder encontrar el valor de i y hacer cero el
VAN.
PASOS PARA INTERPOLAR:
a) Se toma la tasa de descuento (costo de capital) hallado en el
VAN > 0.
b) Se toma una tasa de descuento más alta que el del primer caso,
para buscar un valor negativo (VAN<0) y aproximarse a cero.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN

• INTERPOLANDO
PARA i VAN
i1 VAN > 0
TIR 0
i2 VAN < 0

FORMULA

i1 – i2 = VAN > 0 – VAN < 0

i1 – TIR VAN > 0 - (0)
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

Para poder interpolar tenemos que encontrar una VAN NEGATIVO, para poder
utilizar la formula de la interpolación, para ello a la Tasa de Descuento o Tasa
de interés le damos un valor del 80%, y aplicamos en la tabla siguiente:

Periodo 0 1 2 3 4

inversión inicial 2,000.00

Tasa 69.27 69.27 69.27 69.27

FC 800.00 1,500.00 2,800.00 3,500.00

(1+i)n 1.6927 2.86523329 4.84998039 8.20956181

1/(1+i)n 0.59077214 0.34901172 0.2061864 0.12180918
FCD -2,000.00 472.617711 523.517581 577.321922 426.332134

VAN -0.21065257
Como se puede ver al aplicar una tasa de descuento del 69.27%, obtenemos un VAN
Negativo del -0.21, datos suficientes para interpolar y determinar el valor de la
TIR, es preciso mencionar que lo importante es encontrar el VAN negativo, cuanto
mas cerca de cero mejor.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
• Con los datos encontramos interpolamos para encontrar la TIR:
i1 – i2 = VAN > 0 – VAN < 0
i1 – TIR VAN > 0 - (0)
Reemplazando:
10 – 69.27 = 4,461.17 – (-0.21065257)
10 – TIR 4,461.17 – 0
- 59.27 = 4,461.238065257
10 – TIR 4,461.17
-69.27 = 10 - TIR (1.000047219130856)
-69.27 = 10.00047219130856 - 1.000047219130856 TIR
TIR = 79.27047219130856
1.000047219130856
TIR = 79.2667

Como se puede apreciar la TIR que hace CERO al VAN es 79.26%, es importante
indicar que en estos casos es recomendable utilizar todos los decimales posibles, ya
que al redondear o utilizar pocos decimales la TIR no determinará en forma puntual
un VAN cero, se determinara un VAN cerca de cero.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
Con la TIR = 75.87 % encontrada calcularemos el VAN para comprobar si efectivamente
Dicha tasa hace CERO al VAN, veamos:

Periodos 0 1 2 3 4

inversión inicial 2000

tasa 75.878876 75.878876 75.878876 75.878876

FC 800.00 1,500.00 2,800.00 3,500.00

(1+i)n 1.7587888 3.0933379 5.440528 9.5687394

1/(1+i)n 0.5685731 0.3232754 0.1838057 0.104507

FCD -2000 454.86 484.91 514.66 365.77

VAN -179.80
Como lo manifestamos con la TIR = 75.87% determinada mediante la interpolación
y comprobando si hace cero al VAN, se puede apreciar que no se llega a cero, sino
muy cerca de cero (-179.80), esto es por lo indicado anteriormente que no se deber
Redondear o utilizar pocos decimales, lo importante es que esta cerca de cero y se
Se puede manifestar que esa es la tasa que se aproxima a cero.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
REGLA DE DECISION:

TIR > TD La inversión o proyecto se acepta es rentable.

TIR = TD La inversión o proyecto es indiferente.
TIR < TD La inversión o proyecto se rechaza no es rentable.

TD = Tasa de Descuento o Tasa de Interés de mercado

Entonces :

85.77% > 10% La inversión o proyecto se acepta es rentable.

INTERPRETACION:
La inversión o proyecto genera una tasa de 85.77% mayor a la tasa de
mercado (10%), lo que indica que la inversión es altamente rentable.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
VAN TIR

VAN>0 TIR>TD
TIR=TD
VAN=0 O
TIR<TD TD
VAN<0
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
• CALCULO DE LA RELACION BENEFICIO – COSTOS (B/C)
Esta representada por la relación Ingresos y Egresos, donde éstos deben
ser calculados utilizando el VAN O VPN, de acuerdo al flujo de caja.
• FORMULA:
RB/C = Σ FCD ó VAN + I
I I
Donde:
FCD = FLUJO DE CAJA DESCONTADO
I = INVERSION INICIAL

REGLA DE DECISION:

RB/C > 1 Implica que los ingresos son mayores que los egresos, la
inversión o proyecto se acepta es rentable.
RB/C = 1 Implica que los ingresos son iguales que los egresos, la
inversión o proyecto es indiferente.
RB/C < 1 Implica que los ingresos son menores que los egresos, la
inversión o proyecto se rechaza no es rentable.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
• Veamos en el ejemplo inicial:

Period 0 1 2 3 4

I. Inic. 2,000
Tasa 10 10 10 10
FC 800.00 1,500.00 2,800.00 3,500.00
(1+0.10)1 =
(1+i)n 1.1 (1+0.10)2 = 1.21 (1+0.10)3 = 1.331 (1+0.10)4 = 1.4641

1/(1+i)n 0.9090909 0.8264463 0.7513148 0.6830135

FCD -2,000 727.27 1,239.67 2,103.68 2,390.55

VAN 4,461.17
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
Determinando la relación beneficio/costo:

RB/C = Σ FCD1 +FCD2+FCD3+FCD4

INVERSION

RB/C = 727.27+1,239.67+2,103.68+2,390.55
2,000

RB/C = 6,461.17
2,000

RB/C = 3.23
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
PERIODO DE RECUPERACION DE CAPITAL
Se define como el Periodo que tarda en recuperarse la Inversión Inicial a través de los flujos de
caja generados por la inversión o proyecto.
La Inversión se recupera en el año en el cual los flujos de caja acumulados superan la inversión
inicial.

FORMULA
PRC= Σ C t = Σ FC

Donde:
Ct = Inversión Inicial (Costo)
FC = Flujos de Caja Acumulados que iguala a la Inversión
Inicial en el periodo n.

REGLA DE DECISION

PRC > n inversión o proyecto no se acepta no es rentable porque se recupera la

inversión después que termina los periodo que dura la inversión
PRC = n La inversión o proyecto es indiferente porque se recupera la inversión
justo al termino de los periodo que dura la inversión
PRC < n La inversión o proyecto se acepta es rentable porque se recupera la
inversión antes que termina los periodo que dura la inversión
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
Hallando el PRC con el ejemplo dado:

n C FC FCacum.
0 2,000
1 800 + 800
2 1,500 2,300
3 2,800
4 3,500
Como se puede apreciar en el segundo año (800+1,500=2,300) ya
supera la inversión inicial (2,000), o sea ya recupero lo invertido en el
segundo año. Para encontrar el periodo exacto se realiza lo sgte.:

2,000 = 800+ SALDO/FC

2,000 = 800 + 1,200 0.8
1,500
2,000 = 1 + 0.8 0.8 x 12=9.6
2,000 = 1 año 9 meses 0.6 x 30= 18
PRC = 1 Año 9 meses 18 dias