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11-12-2017

Riesgo Pas y precio de los commodities: abriendo la caja negra

Pablo Wahren y Luca Converti
CELAG

Desentraando el razonamiento circular

El riesgo pas es un indicador que mide el riesgo de las operaciones transnacionales. Por ejemplo,
debera dar cuenta de la confianza de un pas a la hora de pagar sus deudas. Si el riesgo pas es
muy bajo se supone que el pas es muy confiable y seguro para prestarle o invertir en l. En
cambio, si es alto las operaciones deben ser ms cautelosas y a cambio de mayores retornos que
compensen el riesgo ms elevado.

El mtodo ms utilizado para medir el riesgo pas en pases emergentes es el EMBI (Emerging
Market Bond Index), elaborado por la empresa financiera JP Morgan. Esto resulta paradjico ya que
dicho indicador se calcula a partir de la diferencia entre el rendimiento de un bono en un pas
emergente (es decir lo que paga de inters) en relacin a lo que paga en Estados Unidos. Al
suponer que este ltimo se encuentra libre de riesgo se deduce que la diferencia representa el
riesgo. Por lo tanto, el riesgo pas que nos dice cun confiable o no es un pas y por tanto cunto
debera ser el rendimiento para hacer atractiva una inversin all, se calcula a partir de lo que ya
pagan los bonos.

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