70 Riesgos en Proyectos de Construcción

PARTICIPACIN PRIVADA EN INFRAESTRUCTURA
Riesgos en Proyectos de
Infraestructura
departamento nacional
de planeacin
I. Riesgos
de planeacin
Que es un Riesgo ?.
Probabilidad de ocurrencia de eventos que afecten el

proyecto.
Los riesgos no se pueden preveer con certidumbre.
En proyectos de inversin el nivel de riesgo est

asociado con rendimientos esperados. A mayor riesgo,
mayor desviacin de los rendimientos esperados.
de planeacin
Que es un Riesgo? Cont.
Siempre sera mejor que no existieran riesgos, pero existen

y lo que deben buscar las partes al firmar un contrato es
beneficiarse mutuamente con el negocio mediante una
adecuada asignacin de dichos riesgos de tal manera que
stos sean mitigados.
Una buena estructura de un proyecto depende de la

asignacin de riesgos que se haga entre las partes, para
que stos sean controlados o mitigados. Esto es lo que se
conoce como Risk Management.
de planeacin
Manejo del Riesgo.
Que es el manejo del riesgo?
Es el proceso de identificacin y cuantificacin del riesgo

seguido por la implementacin de estrategias para
minimizarlo.
Lo fundamental en el manejo del riesgo es la
identificacin de los eventos que puedan generarlo.
Los riesgos pueden ser cuantificados de acuerdo con las
probabilidades de ocurrencia, basndose en
metodologas estadsticas.
de planeacin
Manejo del Riesgo.

Por que valorar el riesgo?
La valoracin de los riesgos no es solo til para estimar
su cuanta, sino para dar transparencia a las cuentas
fiscales.
Valorar los riesgos facilita la realizacin de anlisis de

costo-beneficio de un proyecto
La valoracin es una etapa indispensable del estudio de

factibilidad de un proyecto y permite una adecuada
estructuracin de los contratos.
de planeacin
Manejo del Riesgo.

Que es el manejo del riesgo?
El manejo del riesgo no es la eliminacin de este, es

utilizar y/o estructurar mecanismos de mitigacin.
Sin embargo, la mitigacin raramente eliminar todas las

consecuencias de un evento de riesgo.
El riesgo siempre sera parte integral del proceso de

desarrollo de un proyecto
de planeacin
Manejo del Riesgo.

Por que manejar el riesgo?
Los beneficios de la participacin privada en proyectos de

infraestructura aumentan a medida que se efecte una
adecuada distribucin de los riesgos.
Una buena valoracin reduce el riesgo fiscal que se

presenta cuando se otorgan algunos tipos de garantas al
sector privado.
de planeacin
Criterios de Asignacin de Riesgos

Asignacin de riesgo es el proceso de trasladar la
responsabilidad de manejar el riesgo a una de las partes y
acordar la forma en que las consecuencias de la falla
sern distribuidas.
El riesgo es asignado a travs de los acuerdos
contractuales celebrados por las partes del proyecto,
basado en las leyes que rigen el sector.
Cada riesgo se asigna a la parte que est en mejor

capacidad de controlarlo y por ende mitigar sus
consecuencias.
de planeacin
La forma de asignacin del riesgo apropiada para

cualquier proyecto depende de la naturaleza de los
activos, flujo de caja y la estructura financiera adoptada
por el proyecto.
Cada sector tiene caracteristicas tpicas por lo cual los

criterios para la asigancin del riesgo difieren para cada
uno de ellos.
de planeacin
De froma muy general, los criteros bsicos de asignacin

de un riesgo se presentan a continuacin:
El riesgo debe ser asignado a la parte que

mejor pueda manejar, controlar y mitigar el
riesgo.
El riesgo nunca debe ser asigando a una parte

que no pueda soportar las consecuencias del
riesgo.
de planeacin
Tipos de Riesgos
Riesgo Comercial.
Riesgos de Desarrollo del Proyecto.
Riesgos de Operacin.
Riesgos Financieros.
Riesgos Regulatorios y Polticos.
Riesgos de Fuerza Mayor.
de planeacin
Riesgo Comercial.
Cuando los ingresos brutos son ms bajos de los esperados,

debido a variaciones en la demanda proyectada.
Riesgo de Demanda:
Demanda Cuando la demanda del servicio es
menor o mayor que la proyectada.
Riesgo de Cartera (no pago de los Usuarios): Evasin de

pago por los servicios prestados.
de planeacin
Mecanismos de Mitigacin.
Riesgo de Demanda
Conocimiento cierto sobre la respuesta del usuario al

aumento de precios (elasticidad precio), bajo el supuesto de
mejorar la calidad del servicio.
Anlisis de Demanda sofisticados. (estudios de mercado y
demanda)
Establecer tarifas en forma competitiva.
de planeacin

Se refiere a demoras en la terminacin de las obras, (p.ej.
geologa, predios, violencia),
violencia o los costos sean mas altos o
mas bajos de lo planeado.
Riesgo de Construccin:
Construccin Se refiere al riesgo en la
adecuacin de la infraestructura o el funcionamiento de un
nuevo sistema.
Los riesgos mas habituales durante la fase de construccin:
No adecuacin de los requerimientos tcnicos.
No disponibilidad de materias primas, mano de obra.
Mayores cantidades de obra por fallas en los diseos.
Mayores precios a los previstos en los diseos
de planeacin

Riesgo de NO Terminacin:
Terminacin Riesgo de que el proyecto no sea
terminado o se demore, debido a varios factores como: retrasos
en obligaciones contractuales, fallas tcnicas, ambientales,
problemas de licencias y regulatorios entre otros.
Algunas de las causas por las que se originan los problemas

durante el desarrollo del proyecto son:
No realizacin de adecuados estudios de viabilidad.

No obtencin de permisos, licencias y/o acuerdos
gubernamentales.
No disponibilidad de terrenos o infraestructuras necesarias.
No obtencin de la financiacin necesaria para llevar a cabo el
proyecto.
de planeacin
Riesgos de Construccin y Terminacin
Bajo un proceso de contratacin competitivo, seleccionando
grupos de desarrolladores idoneos.
Mediante polizas de garanta, por medio de aseguradoras de

alto reconocimiento.
Por medio de una Carta de Crdito irrevocable dada por una

Banca Nacional o Internacional de reconocida trayectoria
Mediante la realizacin de un contrato llave en mano, y la

elaboracin de diseos definitivos (fase III).
de planeacin
Riesgos de Construccin y Terminacin
Asignando estos riesgos mediante trminos especficos en el
contrato.
Contando con los predios y las licencias ambientales que

requiere el proyecto antes del inicio de las obras.
de planeacin
Riesgos de Operacin.
Riesgo de Tecnologa:
Tecnologa Ocurre cuando tecnologa
seleccionada no funciona de acuerdo a expectativas, por
obsolecencia o es sustituida o no amortizada.
Riesgo de Operacon:
Operacon Incumplimiento parmetros de
operacin, mayor costo en la operacin y mantenimiento o
que la operacin sea interrumpida.
Cabe aclarar que este tipo de riesgos pueden ser originados

por una mala planificacin y/o diseo del proyecto como se
vio en los riesgos de Desarrollo del proyecto.
de planeacin
Riesgo de Tecnologa
Adoptacin de tecnologas comprobadas, de empresas con

alta reputacin.
Garantas otorgadas por el proveedor de los equipos, o

incluir al proveedor como un accionista del proyecto.
Permitiendo la competencia abierta, definiendo

especificaciones de desempeo de los sistemas.
de planeacin
Riesgo de Operacin
Exigir a los privados garantas de cumplimiento

operacionales.
Definir en el contrato y exigir el pago de multas si no

cumplen estandares de operacin o por el contrario
bonificando al operador si su ejecucin fue exitosa.
Incluyendo a la empresa operadora dentro de la

participacina accionara de la empresa proyecto.
de planeacin
Riesgos Financieros.
Riesgo Cambiario:
Cambiario Se presenta cuando los ingresos,
gastos, o la deuda estn asociadas a ms de un tipo de
moneda, y por lo tanto, sujeta a prdidas y/o ganancias por
fluctuaciones cambiarias.
Revaluacin.
Devaluacin.
Riesgo de Tasa de Inters:

Inters Debido a variabilidad en tasa de
inters.
Riesgo de Financiacin:
Financiacin Cuando no se obtiene las
condiciones y/o suficientes recursos para el proyecto.
de planeacin
Riesgo Cambiario
Apoyo de liquidez o garantas por parte del Estado para

el componente de deuda en moneda extranjera.
Establecer un fondo de reserva para mitigar el riesgo de

devaluacin.
Indexacin de las tarifas segn fluctuaciones cambiarias
Tratar el riesgo cambiario como uno de los varios costos

del proyecto y no otorgar garantas para mitigarlo.
de planeacin
Riesgo de Tasa de Inters.

Obtener tasas fijas (dependiendo de las expectativas), o
relacionadas con IPC (Bonos IPC). (Swaps, Coberturas)
Implementar Mecanismos de liquidez
Riesgo Financiacin.
Este tipo de riesgo generalmente se asigna al privado y su
forma de mitigacin es mediante la obtencin de un Perfil de
Deuda ajustado a los flujos de Caja del proyecto y su perodo
de maduracin.
de planeacin
Riesgos Regulatorios y Polticos.
Riesgo Soberano:
Soberano Se da cuando las Condiciones polticas y
econmicas de un pas cambian , incidiendo sobre la
capacidad de pago del pas.
Riesgo Legal y Regulatorio:

Regulatorio Se da cuando hay cambios en las
leyes y regulaciones que inciden sobre el proyecto.
Riesgo de que las leyes y regulaciones cambien
Riesgo de que las leyes y regulaciones no sean acatadas.
Riesgo abuso autoridad de reguladores
de planeacin
Riesgo Soberano.
Este tipo de riesgo se mitiga con contratos claros y precisos
en la asignacin de derechos y obligaciones de cada una de
las partes.
Estos riesgos tambin pueden ser mitigados adquiriendo un
seguro de riesgo poltico de agencias de crdito de
exportacin, agencias multilaterales, o a los aseguradores
privados.
Otra forma es mediante el otrogamiento de (que el
participante pblico otorgue) garantas directas a los
participantes privados.
de planeacin
Riesgos legales y Regulatorios.
Este tipo de riesgo se mitiga incorporando en los contratos
clasulas de ajuste a las tarifas basadas en las nuevas
regulaciones.
Incorporando alguna clasula donde se exprese que el

participante pblico o privado reembolsa los costos y/o
ganancias incurridas como resultado de cambio de las leyes
o regulaciones.
Garantas de riesgo parcial otorgadas por entidades de un

orden superior.
de planeacin
Riesgos de Fuerza Mayor.
Definidos como eventos que estn fuera del control de las

partes.
Riesgo de Fuerza Mayor de la Naturaleza:
Naturaleza Riesgo de que
desastres naturales tengan impacto adverso sobre las
operaciones del proyecto
Riesgo de Fuerza Mayor Polticos:

Polticos Ocurre cuando un
desastre poltico tenga un impacto adverso sobre la
operacin y flujo de caja del proyecto.
de planeacin
Riesgos de Fuerza Mayor de la Naturaleza.
Este riesgo se mitiga con coberturas al proyecto a travs de
la adquisicin de seguros, otorgados por aseguradores
pblicos y privados.
Una adecuada definicin y distribucin de este tipo de

riesgos entre las partes.
Riesgos de Fuerza Mayor Polticos.
Estos solo pueden ser mitigados adquiriendo seguros de
riesgo poltico. (Normalmente multilaterales MIGA)
de planeacin
II. Asignacin de los Riesgos.
de planeacin
Asignacin de Riesgos.
A continuacin se presenta una asignacin terica de los

diferentes riesgos presentados en los proyectos de
infraestructura, clasificados para cada una de las
modalidades de participacin privada.
Esta asignacin es terica, dado que la distribucin de los

riesgos a los diferentes actores dentro de un proyecto,
depende de las especificidades de cada proyecto.
de planeacin
Asignacin Terica de Riesgos

Construccin Operacin Comercial Regulatorio Poltico Cambiario
Contrato de Servicios N.A. Si el contrato es Pblico Pblico Pblico Privado
para la operacin
el privado debe
asumir este riesgo
Contrato de Gestin N.A. Privado Pblico Pblico Pblico Privado
Contrato de N.A. Privado Privado Pblico Pblico Privado

Arrendamiento
Contrato de Concesin Privado Privado Privado Pblico Privado Privado o

parcialmente
pblico
Fuente : Estudio para participacin privada en el sector

deAgua y Saneamiento Bsico - FINDETER
de planeacin
Asignacin Terica de Riesgos

Construccin Operacin Comercial Regulatorio Poltico Cambiario
Joint Ventures Publico Privado Publico Privado Publico Pblico Pblico Privado
Privado
Esta asignacin depende
del contrato.
BOOT Privado Privado Privado Pblico Privado Privado o

parcialmente
pblico
BOT Inverso Pblico Privado Privado Pblico Privado Privado o

parcialmente
pblico
Venta Total o Parcial Privado Privado Privado Privado Privado Privado
Fuente : Estudio para participacin privada en el sector

deAgua y Saneamiento Bsico - FINDETER
de planeacin
Ejemplo Malla Vial del Valle del Cauca y Cauca.
Riesgo de Desarrollo del Proyecto Construccin:
Construccin
Este tipo de riesgo fue aumido en su totalidad por el

concesionario.
En el caso de la obtencin de predios, a pesar que el

concesionario deba aportar unos recursos, la
responsabilidad de comprar y entrega de los predios
corresponda al Invias.
Todas las licencias excepto la licencia ambiental van por

cuenta y riesgo del concesionario.
de planeacin
Riesgo de Operacin:
Operacin
Este tipo de riesgo fue asumido en su totalidad por el

concesionario.
Riesgo de Comercial:
Comercial
A pesar que dentro de la estructuracin del proyecto se

previeron garantas y adems ests fueron ponderadas
poara la calificacin en la licitacin, el concesionario no
las solicit asumiendo as el riesgo en su totalidad.
de planeacin
Riesgo Regulatorio:
Regulatorio

INVIAS.
Riesgo de Fuerza Mayor:

Mayor
Este tipo de riesgo fue asumido por el INVIAS para los

casos de riego de fuerza mayor no asegurables. Los
riesgos de FM asegurables fueron asumidos por el
concesionario
.
de planeacin
Riesgo de Financiacin:
Financiacin

Concesionario.
Riesgo Cambiario:
Cambiario
A pesar que existan garantas para este riesgo, el

concesionario lo asumi en su totalidad.
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Probabilidad de ocurrencia de eventos que afecten el

Los riesgos no se pueden preveer con certidumbre.

En proyectos de inversin el nivel de riesgo est

Que es un Riesgo? Cont.

Siempre sera mejor que no existieran riesgos, pero existen

Una buena estructura de un proyecto depende de la

Manejo del Riesgo.

Que es el manejo del riesgo?

Es el proceso de identificacin y cuantificacin del riesgo

Manejo del Riesgo.

Valorar los riesgos facilita la realizacin de anlisis de

La valoracin es una etapa indispensable del estudio de

Manejo del Riesgo.

El manejo del riesgo no es la eliminacin de este, es

Sin embargo, la mitigacin raramente eliminar todas las

El riesgo siempre sera parte integral del proceso de

Manejo del Riesgo.

Los beneficios de la participacin privada en proyectos de

Una buena valoracin reduce el riesgo fiscal que se

Criterios de Asignacin de Riesgos

Cada riesgo se asigna a la parte que est en mejor

Criterios de Asignacin de Riesgos

La forma de asignacin del riesgo apropiada para

Cada sector tiene caracteristicas tpicas por lo cual los

Criterios de Asignacin de Riesgos

De froma muy general, los criteros bsicos de asignacin

El riesgo debe ser asignado a la parte que

El riesgo nunca debe ser asigando a una parte

Cuando los ingresos brutos son ms bajos de los esperados,

Riesgo de Cartera (no pago de los Usuarios): Evasin de

Conocimiento cierto sobre la respuesta del usuario al

Riesgos de Desarrollo del Proyecto.

Riesgos de Desarrollo del Proyecto.

Algunas de las causas por las que se originan los problemas

No realizacin de adecuados estudios de viabilidad.

Mediante polizas de garanta, por medio de aseguradoras de

Por medio de una Carta de Crdito irrevocable dada por una

Mediante la realizacin de un contrato llave en mano, y la

Contando con los predios y las licencias ambientales que

Cabe aclarar que este tipo de riesgos pueden ser originados

Adoptacin de tecnologas comprobadas, de empresas con

Garantas otorgadas por el proveedor de los equipos, o

Permitiendo la competencia abierta, definiendo

Exigir a los privados garantas de cumplimiento

Definir en el contrato y exigir el pago de multas si no

Incluyendo a la empresa operadora dentro de la

Riesgo de Tasa de Inters:

Apoyo de liquidez o garantas por parte del Estado para

Establecer un fondo de reserva para mitigar el riesgo de

Indexacin de las tarifas segn fluctuaciones cambiarias

Tratar el riesgo cambiario como uno de los varios costos

Riesgo de Tasa de Inters.

Implementar Mecanismos de liquidez

Riesgos Regulatorios y Polticos.

Riesgo Legal y Regulatorio:

Incorporando alguna clasula donde se exprese que el

Garantas de riesgo parcial otorgadas por entidades de un

Riesgos de Fuerza Mayor.

Definidos como eventos que estn fuera del control de las

Riesgo de Fuerza Mayor Polticos:

Una adecuada definicin y distribucin de este tipo de

II. Asignacin de los Riesgos.