LAS CLUSULAS ESPECIALES DE LOS TTULOS VALORES

Jorge G. RAMIREZ DlAZ

Para el estudio de la incorporacin de las clusulas especiales en la nueva Ley de Ttulos Valores N
27287 vigente desde el 19 de octubre del ao 2000, a la que llamaremos en adelante la Ley, es
conveniente recordar el concepto, los caracteres y el origen de estos documentos, distintos a los
documentos pblicos ya los privados.

Las tres clases de documentos tienen entre s marcadas diferencias: el documento pblico es el
otorgado por un fedatario pblico o por un funcionario pblico en ejercicio de sus funciones; este
documento tiene fe plena y para su anulacin, de no ser por un defecto formal legalmente
establecido, es necesaria una resolucin judicial. El documento privado contiene un acuerdo entre
personas naturales o jurdicas con su sola firma y si bien es obligatorio para quienes lo otorgan, tiene
el mrito probatorio que le otorgue el Juez segn las reglas de la crtica, o sea segn su
conocimiento y experiencia, conforme define a esas reglas Francisco Garca Caldern en su
Diccionario de la Legislacin Peruana. El ttulo valor no tiene fe plena, pero su mrito probatorio no
queda librado al criterio de un Juez, sino que debiendo otorgarse con las formalidades legales
esenciales que le corresponden de acuerdo a su naturaleza, tiene una presuncin de veracidad, al
punto que si se controvierte en un proceso judicial opera la reversin de la carga de la prueba, esto
es, que el demandante presenta el ttulo valor sustentando su demanda y es el demandado quien
tiene que probar que el documento no es veraz o que adolece de algn vicio o que la obligacin
contenida en l ya ha sido cumplida; de no lograrse esta prueba por el demandado, la demanda
debe ser amparada por el Juez.

Para mayor claridad del concepto, encontramos importante la definicin de" Ttulo", que el jurista
espaol Joaqun Escriche consigna en su Diccionario de Legislacin y Jurisprudencia: ''Ttulo es la
causa en virtud de la cual poseemos una cosa y el instrumento que sirve para probar nuestro
derecho".

Como se aprecia, Escriche le da una doble acepcin al vocablo "Ttulo" al considerarlo de un lado
como causa para la tenencia del derecho sobre un bien y de otro lado como el documento que
acredita ese derecho. Si tomamos como ejemplo la relacin con un inmueble, podramos distinguir
tres posibilidades en cuanto a la causa para ocuparlo. En efecto, podramos ocuparlo como
propietarios o como arrendatarios o como precarios, poseedores sin derecho. En cuanto a la
acepcin de ttulo como documento, significa que constituye el respaldo legalmente reconocido que
acredita frente a terceros el derecho que invocamos y que nos legitima para ejercitarlo.

Tratndose de ''Ttulos Valores", la definicin ms acertada es la de Csar Vivante al expresar que"

ttulo de crdito" como se denomina en la doctrina italiana: "Es el documento necesario para hacer
valer el derecho literal y autnomo contenido en el mismo". De esta definicin se infieren sus
caracteres propios como son: la necesidad de que el derecho patrimonial sobre un ttulo valor
conste por escrito; que literalmente est expresado en el propio documento, y; que sea autnomo,
independiente de cualquiera otra relacin o causa separada del documento ttulo valor. Por ello, se
llega a concluir que el documento que contiene un ttulo valor constituye el derecho y al mismo
tiempo la prueba del derecho.

La doctrina adiciona otros caracteres como son: el contenido patrimonial, sea dinerario o no
dinerario; la legitimacin que es el ms importante, pues se refiere a la observancia en el ttulo de
todos los requisitos formales esenciales que a cada ttulo valor corresponden segn su naturaleza,
sin los cuales dejara de ser ttulo valor; y, finalmente el destino circulatorio, vale decir que el ttulo
valor est concebido para circular, sin que la falta de circulacin transmitiendo el acreedor el ttulo a
otra persona lo anule o enerve su mrito, en otras palabras el ttulo valor tiene destino circulatorio,
aunque por decisin del tenedor del mismo no llegue a circular.

Dentro de los caracteres enunciados hemos indicado la autonoma. El estudio de este carcter nos
lleva a distinguir lo que constituye la obligacin causal y obligacin cambiaria.

En cuanto a la obligacin causal los ttulos valores con su contenido patrimonial tienen origen en un
acto jurdico o en un contrato del que se derive derechos y obligaciones.

La relacin causal entre quien en un acto o contrato tiene el derecho y aquel que asume la
obligacin puede constar en un instrumento pblico o en un documento privado, sustentndose en
las normas de derecho comn para su validez y para exigir el cumplimiento.

La obligacin cambiaria se crea cuando las partes acuerdan que la obligacin causal contenida en un
contrato de derecho comn se incorpore a un ttulo valor. Si se tratara de la compraventa de una
casa a plazos o por armadas, la obligacin causal se perfecciona con el acuerdo documentado entre
las partes sobre la cosa y sobre el precio; empero, si las mismas partes para los efectos del pago de
las armadas del precio deciden que conste tambin en ttulos valores para los efectos de su cobranza
y pago, no deben considerarse dos obligaciones sino una sola obligacin en documentos diferentes:
uno pblico o privado que contenga el contrato causal y, el otro un ttulo valor que contenga la
obligacin cambiaria.

El fenmeno econmico de la incorporacin, como lo denomina Savigni, por el cual la obligacin

causal se incorpora en el ttulo valor, tiene la particularidad de que se produce sin novacin, esto es
que la emisin y la existencia del ttulo valor no sustituye ni deja sin efecto la obligacin causal que
consta en el documento de derecho comn, sino que ambas obligaciones coexisten
autnomamente, pero con determinada relacin entre s a fin de que se mantenga una sola
obligacin al redactarse la obligacin causal en el ejemplo propuesto en el contrato debe indicarse
que se est emitiendo y suscribiendo determinados ttulos valores para los efectos del pago de las
armadas del precio; de tal manera que si se pretendiera cobrar con el documento causal, el deudor
podra exigir que se presente el ttulo valor respectivo para cancelar la obligacin que figura tanto
referida en el documento causal, como contenida en el ttulo valor precisamente emitido para el
pago. De lo antedicho se advierte que en caso de que en el documento de la obligacin causal no se
indicara que se est emitiendo ttulos valores para el pago de las armadas del precio, podran
considerarse dos o ms obligaciones, segn el nmero de los ttulos valores, pues al no estar
mencionados en la obligacin causal los ttulos emitidos, podra cobrarse con el documento causal y
tambin con los ttulos valores emitidos para el pago, que por su naturaleza son autnomos y por su
destino circulatorio pueden ser transferidos a terceras personas, quienes en calidad de acreedores
estn en aptitud de exigir el pago al deudor.

La coexistencia de la obligacin causal con la obligacin cambiaria, que se refieren a la misma

obligacin patrimonial, ha merecido en la doctrina y en la legislacin una atencin especial para
evitar las confusiones que en la prctica pudieran darse.

En nuestra legislacin, existen normas tanto en el Cdigo Civil como en la Ley de Ttulos Valores que
previenen e impiden que con dolo o por ignorancia se dupliquen obligaciones incorrectamente. As,
el artculo 1233 del Cdigo Civil establece que los pagos efectuados con la entrega de ttulos valores
que constituyen rdenes o promesas de pago solo extinguen la obligacin causal cuando hubiesen
sido pagados, mantenindose mientras tanto en suspenso la obligacin causal o cuando se
perjudiquen por causa del acreedor, salvo pacto en contrario; y en la Ley de Ttulos Valores
encontramos normas con el mismo fin de impedir pagos indebidos que pudieran desconcertar el
convenio contractual. As al referirse a los ttulos valores a la orden, que son transmisibles
legitimadamente por endoso, esto es con la clusula de transferencia a la orden de otra persona,
puesta al dorso del mismo ttulo; y, los efectos del endoso hacen que quien recibe como endosatario
el ttulo se constituya en el acreedor actual, distinto al acreedor originario endosante del ttulo; y al
tenedor actual el deudor originario no le puede oponer las excepciones personales de defensa que
podra oponerle a su acreedor originario emitente del ttulo, con quien tena una relacin causal
incorporada en el ttulo valor.

Por el carcter de autonoma de los ttulos valores, debemos entender de acuerdo a lo antes
expresado, que la autonoma no solo se da respecto a la obligacin causal sino que opera en las
transferencias que se haga de los ttulos valores a la orden, pues cada transferencia otorga a un
endosatario la calidad de acreedor originario y no cesionario, y por ello resulta que en un ttulo valor
pueden haber tantas relaciones y obligaciones causales como nmero de transferencias por endoso
existan, no limitando la ley el nmero de endosos en los ttulos valores cuando se realizan en el
lapso que exista entre la emisin del ttulo y el vencimiento del mismo para su pago. Otra
particularidad de los ttulos valores a la orden es que quien originariamente firma el ttulo
constituyndose en deudor, se convierte en obligado principal erga omnes, frente a todos aquellos
que intervengan posteriormente en la vida del ttulo; mientras que quienes intervengan en la
circulacin del ttulo valor suscribindolo como endosantes o garantes son obligados subsidiarios,
respondiendo del pago solidariamente con el obligado principal a quien sea el acreedor del ttulo por
una o ms transferencias sucesivas, como cadena ininterrumpida, hasta el vencimiento y que
requiera el pago.

De otro lado, el artculo 94 de la Ley de Ttulos Valores, establece que cuando un ttulo no circula y al
vencimiento son acreedor y deudor de la relacin cambiaria los mismos acreedor y deudor de la
obligacin causal, el acreedor puede exigir el pago alternativamente -no acumulativa o
conjuntamente de la obligacin causal en base al documento causal y con sustento en las normas de
derecho comn; o exigir el pago de la obligacin cambiaria en base al contenido literal del ttulo
valor y con fundamento en las disposiciones de la Ley de Ttulos Valores; adems que, segn est
dicho, por la circulacin del ttulo a la orden con endosos, hay tantas obligaciones causales como
nmero de endosos; y entre cada endosante y endosatario existe la misma posibilidad de exigir el
pago alternativamente con la obligacin causal o con la obligacin cambiaria, por existir en cada
endoso una relacin causal.

La Ley de Ttulos Valores N 16587 del 15 de junio de 1967 derogada, a partir de su vigencia desde el
31 de marzo de 1968, trat en nuestro pas por primera vez en forma independiente la temtica
correspondiente a los ttulos valores, con la seccin primera denominada "Reglas Bsicas" aplicables
a los cuatro ttulos valores que en conformidad con su artculo 208 comprenda dicha ley ( la letra de
cambio, el vale a la orden, el pagar y el cheque), as como a otros ttulos que por ley posterior se
incorporarn a sus disposiciones. En esa ley ya se consign algunas clusulas con efectos cambiarios
para los ttulos valores. Tratndose del endoso, las clusulas no negociable, no endosable, no a la
orden u otras equivalentes, si bien no impiden la circulacin del ttulo valor, cualquier transferencia
posterior a ellas surte los efectos de la cesin de crditos o de derechos, vale decir que los
endosatarios no son ya adquirientes originarios sino cesionarios, rigindose las relaciones en las
transferencias sucesivas por las normas legales de la cesin de crditos o de derechos conforme al
Cdigo Civil; de modo que a quien fuera el adquirente por un endoso posterior a la clusula, el
deudor principal a quien le exigiera el pago, podra oponerle las excepciones personales nacidas de
la relacin causal con su respectivo acreedor originario. En cuanto al cheque, la Ley N 16587 trat
con detalle los cheques especiales en la Seccin Cuarta, refirindose a seis cheques especiales,
identificados en determinadas clusulas formales en el anverso de cada cheque.

La Ley N 16587 no dio definiciones de los ttulos valores sino precis enumerativamente lo que cada
uno de los ttulos deba contener, de tal manera que si se omita alguno de los requisitos
puntualizados, perda la calidad de ttulo valor dejando a salvo la relacin causal correspondiente;
adems se refiri nicamente a los ttulos valores materializados, con soporte en papel, aplicndose
conceptos doctrinarios condensados en expresiones radicales como son, segn Bolaffio: "la posesin
del ttulo es el ttulo de la posesin", de modo que si se pierde el ttulo, el acreedor pierde el
derecho y la prueba del derecho; y segn Vivante: "lo que no consta en el ttulo no existe en el
mundo", de tal manera que todo lo que constituye derecho y obligacin o alteracin debe constar
en el ttulo valor; no habiendo en los ttulos valores presunciones ni analogas, si expresamente no
las establece la ley.

La nueva Ley de Ttulos Valores N 27287 trata con mayor amplitud de todos los ttulos valores
materializados existentes, con la pretensin de que no quede fuera ninguno de ellos; e introduce los
ttulos valores desmaterializados, con soporte mediante anotacin en la cuenta respectiva que
mantenga el titular en una institucin compensadora y liquidadora de ttulos valores debidamente
autorizada para tal efecto.

Con la experiencia de ms de treinta y dos aos de vigencia de la derogada Ley N 16587 Y

conocindose la existencia en el Derecho Comparado de los valores desmaterializados, en la reforma
de la Ley de Ttulos Valores llevada a cabo en los aos 1999 y 2000 se ha considerado con mayor
extensin y amplitud doctrinaria y legal en el libro primero, las "reglas generales aplicables a los
ttulos valores", superando lo que en la Ley N 16587 constituyeron las "reglas bsicas" y luego en el
Libro Segundo, parte especial denominada: "De los ttulos valores especficos", se considera
normativamente todos los ttulos valores existentes, dejando abierta inclusive la posibilidad, de
acuerdo con su artculo 276, que instituciones calificadas, como la Superintendencia de Banca y
Seguros y la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores -CONASEV- puedan implementar
otros ttulos con la misma calidad de ttulos valores, siempre que no estn impedidos por alguna
disposicin legal.

En la Seccin Tercera del Libro Primero de la Ley N 27287, con calidad de normas generales
aplicables a los ttulos valores, se han creado siete clusulas especiales posibles, adems de las que
consider la Ley N 16587, significando una actualizacin de nuestra Ley a la par con otras
legislaciones en el Derecho Comparado, y con ello se acerca ms la relacin causal a la relacin
cambiaria, pues se permite a quienes otorgan el ttulo valor incluir pactos del acuerdo causal, que al
constar en el ttulo tienen la presuncin de veracidad y comprometen por los principios de
literalidad y legitimacin a quienes figuran en los mismos.

Las clusulas especiales se han introducido en la Ley para que quienes voluntariamente desean
incorporar determinados acuerdos precisos de la relacin causal, puedan asumir en el ttulo valor
una o ms de ellas, segn lo que les convenga mejor en concordancia con sus derechos y
obligaciones de la relacin causal, sabiendo que gozarn del mismo respaldo legal que la
legitimacin reconoce a todo el contenido de los ttulos valores con las formalidades esenciales de
obligatorio cumplimiento.
Las clusulas pueden estar impresas en el ttulo o adicionarse al mismo en forma manuscrita,
mecanogrfica u otra equivalente, tenindose en cuenta que cuando estn impresas en el ttulo no
requieren la firma del obligado, pero cuando se agregan adicional mente, no estando impresas, para
su validez s es indispensable la firma del obligado, no requirindose en ninguno de los dos casos la
firma del acreedor tenedor del ttulo, con lo cual se trata de evitar la posibilidad de que en algn
momento posterior puedan ser desconocidas por el obligado aduciendo que han sido puestas
despus de la emisin y de que suscribi el ttulo. Cuando se trate de ttulos valores
desmaterializados, las clusulas deben constar en el registro contable de la entidad legalmente
autorizada.

l. LA CLUSULA DE PRRROGA

La clusula de prrroga es la primera que trata la ley, por la cual se autoriza al acreedor del ttulo
valor para postergar el vencimiento del pago de la obligacin cambiaria una o ms veces sin requerir
la firma del deudor, siempre que no se hayan extinguido las acciones derivadas del ttulo antes de la
prrroga ni que haya sido protestado o, en su caso, se haya obtenido la formalidad sustitutoria del
protesto.

Al haber prrrogas, la prescripcin de las acciones cambiarias se computa a partir del vencimiento
de la ltima prrroga que aparezca en el ttulo valor. Esta clusula surte efectos para todos los que
se hayan obligado solidariamente al firmarlo, pero se ha concebido en forma tal que no se da el caso
de un abuso del acreedor en perjuicio del deudor al utilizarse las prrrogas, pues la ley establece que
el deudor originario o cualquier deudor subsidiario o garante, puede por conducto notarial indicar al
acreedor que no conceda ms prrrogas, quedando ste impedido de hacer alguna otra prrroga
despus de haber recibido la comunicacin notarial con fecha cierta; no afectando la inobservancia
del acreedor los derechos de un tercero de buena fe a quien deba pagarse el ttulo. Los obligados
solidarios tienen la facultad de pedir al acreedor informacin respecto a las prrrogas y es
importante tener en cuenta que cada prrroga significa la postergacin del vencimiento del ttulo
con todo su contenido originario, adicionndose los reajustes, intereses y comisiones respectivas
que la Ley autoriza.

Distinto es el caso de las renovaciones de los ttulos valores, que pueden legalmente acordarse al
vencimiento de un ttulo valor en cuyo texto no conste la clusula de prrroga. Las clusulas de
renovacin precisan las condiciones en las cuales los otorgantes, acreedor y deudor, acuerdan
conceder la renovacin. Estas clusulas no son una potestad del acreedor ni del deudor
individualmente considerados, sino que vienen a ser un acuerdo de ambos que podra
prcticamente novar la obligacin cambiaria variando no solamente el vencimiento

sino tambin las personas obligadas, pues si el acuerdo se da entre un acreedor endosatario con el
obligado principal, y los obligados subsidiarios, endosantes o garantes que hubieran no firman
tambin la clusula de renovacin, quedaran libres de la obligacin; pudiendo ser sustituidos por un
avalista o fiador, a satisfaccin del acreedor quien debe firmar la clusula de renovacin. Puede as
mismo variar la cantidad indicada en el ttulo, ya sea aumentando con reajustes o con intereses
devengados, o disminuyendo si se exige por el acreedor un pago a cuenta para convenir en la
renovacin; no habiendo otra formalidad que la firma obligada de los deudores, sin ser
indispensable la del acreedor en la clusula de renovacin.

En la Ley N 16587, el artculo 202 contemplaba la posibilidad de renovacin de los ttulos valores a
la orden, si se realizaba por clusula suscrita des pus de vencido y antes de prescrito el ttulo valor.
Tratndose de renovaciones y prrrogas haba cierta confusin en el uso atendiendo al precepto del
mencionado artculo, particularmente en los pagars en los cuales el texto impreso del pagar
contena la declaracin del emitente obligado principal, en el sentido que aceptaba de antemano las
renovaciones o prrrogas que le fueran concedidas aunque las clusulas respectivas no estuvieran
suscritas por l sino tan solo por el acreedor, con lo cual el pagar se renovaba sin las firmas del
emitente en las clusulas de renovacin, no obstante que el artculo 84 de la misma ley en cuanto a
la reaceptacin en las letras de cambio, que significaba tambin una renovacin, exiga la firma del
aceptante obligado principal; considerndose la reaceptacin solamente dentro de las letras de
cambio, por cuanto los otros tres ttulos valores (pagar, vale a la orden y cheque) al no tener
aceptacin no eran susceptibles de reaceptacin.

La renovacin de los pagars mediante clusulas sin firma del emitente deudor principal y solo con
la firma del acreedor no se encontraba expresamente autorizada en la Ley N 16587 e infringa el
precepto del artculo 7Q de las reglas bsicas de esa misma ley, conforme al cual lo que obliga es la
firma, pudiendo ante la omisin de ella, haber casos de renovaciones sin el conocimiento del
deudor, para eludir la caducidad o la prescripcin que hubieran ocurrido. En la Ley N 27287 la
clusula de prrroga tiene formalidades propias y requisitos distintos a los de la clusula de
renovacin, siendo su concepto legal diferente y adems en la Ley se autoriza al deudor principal y a
los deudores subsidiarios para dirigirse por carta notarial al acreedor, a fin de que no haya ms
prrroga del vencimiento.

II. LA CLUSULA DE PAGO EN MONEDA EXTRANJERA

La clusula de pago en moneda extranjera establecida en el artculo 50 de la Ley, considera que las
partes pueden acordar que el pago se efecte necesariamente

en moneda extranjera, eximiendo de la necesidad de utilizar la clusula cuando segn la ley tiene el
pago que hacerse en la moneda extranjera. La misma disposicin legal determina asimismo, que los
ttulos expresados en moneda extranjera que no contengan la clusula especial de pago en esa
moneda, estn sujetos a las disposiciones del artculo 68 de la Ley en el que se contempla diversos
supuestos respecto a la moneda extranjera expresada en el ttulo, para que pueda hacerse el pago
en la moneda nacional equivalente.

Esta clusula acerca tambin la obligacin causal a la obligacin cambiaria en cuanto al valor
monetario del monto a pagar, concordando con el artculo 1235 del Cdigo Civil, segn el cual en
toda obligacin causal acordada en moneda nacional se permite pactar que en el momento del pago
sea ajustado el valor de la moneda nacional al que le corresponda en moneda extranjera
equivalente en la fecha de contraerse la obligacin o, adicionndose a su importe los ndices de
reajuste automtico que fije el Banco Central de Reserva del Per, a otras monedas o a mercancas,
a fin de mantener dicho monto en valor constante al momento del pago hacindose en moneda
nacional en monto equivalente al valor de referencia, al da del vencimiento de la obligacin,
evitando perjuicios que podran ocurrir en caso de alguna devaluacin en el lapso transcurrido; y
este mismo artculo 1235 del Cdigo Civil, permite pactar que en caso de mora en el pago, el
acreedor pueda escoger que se haga el pago al valor de referencia del da de vencimiento de la
obligacin o al da en que se efecte el pago.

El artculo 50 de la Ley de Ttulos Valores concuerda con el artculo 1237 del Cdigo Civil que autoriza
a concertar obligaciones en moneda extranjera no prohibidas por leyes especiales; y que salvo pacto
en contrario, el pago de una deuda en moneda extranjera puede hacerse en moneda nacional al tipo
de cambio de venta del da y lugar del vencimiento de la obligacin; y de no mediar pacto en
contrario en cuanto a la moneda del pago, cuando se retardara el pago, el acreedor puede exigir, a
su eleccin, que el cambio se haga al tipo de cambio de venta en la fecha de vencimiento de la
obligacin o al que rige el da del pago. Con la incorporacin en la ley de esta clusula especial se
evita perjuicios para el acreedor o para el deudor por las variaciones que pudieran ocurrir o por una
poltica gubernativa de control de la moneda respecto al valor adquisitivo de la moneda nacional al
momento del vencimiento del ttulo valor.

III. LA CLUSULA SOBRE PAGO DE INTERESES Y REAJUSTES

La clusula sobre pago de intereses y reajustes, determina la Ley en el artculo 51 que puede haber
pacto de intereses compensatorios y moratorios tratndose de obligaciones dinerarias, acordndose
las tasas de inters compensatoria y moratoria y tambin los reajustes por devaluacin u otros
motivos durante el perodo de mora; entendiendo que, en su defecto, durante ese perodo sera
aplicable el inters legal. En un segundo prrafo este artculo de la Ley autoriza, siempre que la ley o
la naturaleza del ttulo lo permitan, que en aquellos ttulos que representen sumas de dinero, podr
acordarse intereses compensatorios y reajustes al igual que otra clase de contraprestaciones; y si
ello no consta del ttulo o cuando la ley no permite el acuerdo, el ttulo tendr el da de su
vencimiento su valor nominal, sin que proceda el pago de intereses, reajustes u otras
contraprestaciones hasta dicha fecha.

Cuando se promulg la Ley N 16587, en 1967, se encontraba vigente el artculo 1325 del Cdigo
Civil de 1936 conforme al cual el inters legal era de 5% al ao; y al establecer el artculo 125 de la
Ley N 16587 que al vencimiento del ttulo valor se produca la mora automtica y se podra cobrar el
importe del ttulo y solamente los intereses legales con los gastos de cobranza y de protesto, no
habiendo posibilidad de pactar mayores intereses permitidos para los contratos, particularmente en
caso de las letras de cambio, con perjuicio para el acreedor y beneficio para el deudor, quien por esa
razn algunas veces prefera incumplir el pago del ttulo oportunamente, por la cantidad diminuta
que representaban los intereses ante la devaluacin progresiva de la moneda nacional y las tasas
ms elevadas y otros gastos que tendra que asumir para pedir un nuevo crdito. En el ao 1982, se
contempl la posibilidad de pactar intereses tratndose de las letras de cambio; y asimismo se
introdujo la posibilidad de pactar reajustes por devaluacin, modificndose el texto de los artculos
de la Ley que se referan a la cantidad que deban contener los ttulos al expresarse en sustitucin
que deba ser una cantidad determinada o determinable al adicionar lo que correspondiera a los
reajustes pactados.

La actual Ley de Ttulos Valores N 27287 admite el pacto de intereses y de reajustes, protegiendo al
acreedor del perjuicio por la demora en el pago. Al poderse utilizar esta clusula adicional con el
respaldo legal propio de la legitimacin del ttulo, los acreedores, de acuerdo con el artculo 94 de la
Ley, no estn en la necesidad de recurrir a la cobranza de la obligacin causal para no experimentar
el perjuicio por causa de los intereses legales y por reajustes que con la nueva Ley se pueden pactar
con esta clusula adicional en el ttulo valor.

III. LA CLUSULA DE LIBERACiN DEL PROTESTO SE HALLA EN EL ARTCULO 52 DE LA LEY

La clusula de liberacin del protesto se halla en el artculo 52 de la Ley, sealando que salvo
disposicin expresa de la misma, en los ttulos valores sujetos a protesto puede incluirse la clusula
sin protesto u otra equivalente en el acto de su emisin o aceptacin, lo cual libera al tenedor de
dicha formalidad para ejercitar las acciones cambiarias derivadas del ttulo valor, de acuerdo y con
los efectos sealados en el artculo 81.

Esta clusula es importante y responde a una esperada innovacin. Siempre se consider obligatorio
el protesto para que no caducaran las acciones cambiarias, perdiendo el acreedor la posibilidad de
ejercitarlas y quedando sin efecto el ttulo valor respectivo, contemplndose tan solo en la ley
procesal la posibilidad de pedir en va de diligencia preparatoria (que luego se ha denominado
prueba anticipada) nicamente el reconocimiento del ttulo valor por el obligado principal y sus
avalistas, que si lo reconocan o en su rebelda por no concurrir al reconocimiento ordenado por el
juez, se mandaba tener por reconocido en su contenido y firma y se recuperaba solamente la accin
cambiaria directa contra dichos obligados, pero eran irrecuperables las acciones cambiarias de
regreso y de ulterior regreso. Esto ocurra porque la obligacin de pago solidaria de los endosantes y
sus respectivos garantes, operaba al transferirse por endoso el ttulo valor a la orden garantizando el
endosan te, implcitamente con el endoso, que el ttulo valor era cierto y que iba a ser pagado a su
vencimiento; en consecuencia, al aceptar el girado una letra de cambio quedaba sin lugar la primera
garanta y sin lugar el protesto por falta de aceptacin, para iniciar su accin de regreso contra el
acreedor por haber fallado la primera garanta de que el ttulo era cierto; y al vencimiento del ttulo,
si el aceptante o su avalista en la letra de cambio o el emitente o sus garantes en el pagar pagaban,
quedaba sin lugar la segunda garanta de que el ttulo valor iba a ser pagado a su vencimiento y
consecuentemente el protesto por falta de pago que tena que gestionarlo el acreedor para
comprobar que no se haba pagado sin negligencia de su parte en presentar oportunamente el
ttulo. El protesto por falta de pago efectuado por un fedatario pblico, activaba la garanta implcita
dada por el girador o el emitente y los posteriores endosantes sucesivos de que el ttulo iba a ser
pagado a su vencimiento.

Ante el elevado nmero de protestos que tenan que hacerse y por darse los casos de que se
realizaban el mismo da en la misma oficina de un fedatario, se creaba dudas sobre la efectividad de
su realizacin y durante muchos aos se vena buscando alguna frmula para sustituir el protesto sin
perjudicar los derechos cambiarios y resguardando los intereses de los deudores solidarios en el
ttulo valor.

La Comisin Reformadora de la Ley de Ttulos Valores encontr la frmula sustitutoria del protesto
con la clusula sin protesto acordada voluntariamente por las partes en el propio ttulo. En un
primer momento esta clusula podan convenirla nicamente el acreedor y el deudor principal del
ttulo con efectos solamente entre ellos, de modo que si no circulaba el ttulo valor por otros
endosos, el acreedor no necesitaba protestar el ttulo y poda cobrarlo desde el da siguiente al del
vencimiento con la mora automtica; pero si el ttulo circulaba, los adquirentes por endoso no
podan acogerse a la clusula sin protesto y ten an siempre que protestar el ttulo a su vencimiento
para no perder las acciones cambiarias de cobranza a los obligados solidarios. Antes de la
promulgacin de la Ley, la Comisin Reformadora vari dicha frmula inicial y la acentu,
considerando que al encontrarse la clusula especial sin protesto desde el origen y emisin del
ttulo, perteneca a su contenido literal y como tal podan acogerse a la clusula tanto el acreedor
originario como cualquier acreedor por endoso para no tener que realizar obligatoriamente el
proceso.

As se logr la frmula actual de la clusula, que no recorta derechos y adems siendo una clusula
voluntaria, quienes no tengan inters en acogerla simplemente no la consignan en el ttulo valor.
Adems, la propia Ley considera que aun cuando el ttulo contenga la clusula sin protesto, no afecta
los derechos cambiarios del mismo de quien sea el acreedor al vencimiento, cuando decida efectuar
el protesto que debe entenderse en todo caso como un requerimiento hecho al deudor principal a
mayor abundamiento y con cierta razn, pues si la falta de pago hubiera sido involuntaria, podra
lograrse el pago o alguna frmula de pago aceptable transaccionalmente, sin incurrir en los gastos
de la cobranza en una accin judicial. Los gastos de protesto son de cargo del tenedor del ttulo,
quien decide hacer el protesto no obstante la clusula especial existente.
Es necesario tener en cuenta que esta clusula no libera del protesto de un ttulo valor sujeto a
aceptacin, cuando no es aceptado formalmente por el obligado, caso en que siempre es necesario
el protesto para ejercitar las acciones cambiarias de regreso contra el deudor y los endosantes que
hubieran firmado antes de la presentacin para la aceptacin negada.

V. LA CLUSULA ESPECIAL DE PAGO CON CARGO EN CUENTA BANCARIA

La clusula especial de pago con cargo en cuenta bancaria, tratada en el artculo 53 de la Ley,
permite en los ttulos valores con obligaciones de pago dinerario que puedan acordar las partes
voluntariamente el cumplimiento del pago mediante un cargo en la cuenta mantenida por el
obligado en un Banco o Institucin del Sistema Financiero Nacional, cuyo nombre debe indicarse, as
como el nmero o cdigo de la cuenta del obligado. La utilizacin de esta clusula presupone la
autorizacin previa del deudor titular de la cuenta al Banco o Institucin Financiera para atender el
pago oportunamente con fondos constituidos previamente o por crditos concedidos.

Con esta clusula se sustituye con cierta ventaja el domicilio que conforme a Ley tiene que ser
indicado en el ttulo valor para el cumplimiento de la obligacin y de hecho hace innecesario el
protesto al vencimiento, ya que si la obligacin no fuera pagada por el banco o institucin financiera,
sta debe poner en el ttulo una constancia con el motivo por el que no cumple la cancelacin,
teniendo la misma iguales efectos que el protesto.

La evaluacin favorable para introducirla en la Ley ha sido dada por la facilidad tanto para el
obligado como para el acreedor en el momento de pretenderse el pago y por la solvencia de los
bancos y entidades financieras para cumplir pagos autorizados como normalmente lo hacen;
advirtindose muchas obligaciones de personas naturales y jurdicas se cumplen por intermedio de
las cuentas bancarias con una simple autorizacin del titular de la cuenta respectiva; y este sistema
no solamente no ha tenido rechazo ni mayores compli caciones, sino que la negativa al pago queda
suficientemente comprobada con la constancia puesta en el ttulo valor a la que ya desde la
legislacin anterior, tratndose de cheques, precisando la causa por la que no se pagan o la
respectiva cancelacin parcial efectuada, se le ha otorgado mrito suficiente para ejercitar no solo
las acciones cambiarias sino inclusive acciones penales derivadas de la falta de pago.

Adems por la red computarizada que tienen las entidades bancarias es ms viable sin mayores
trajines acudir a alguna de sus oficinas para obtener el pago del ttulo valor o la constancia de que
este no ha sido pagado.

VI. LA CLUSULA DE VENTA JUDICIAL

La clusula de venta judicial se otorga conforme al artculo 54 de la Ley representando otro avance
interesante que responde a la necesidad del incentivo, la seguridad y la celeridad en el empleo de
los ttulos valores, establecindose que cuando se afectan estos en garanta, salvo disposicin
distinta de la Ley, puede pactarse prescindir de su ejecucin judicial y que su venta se realice en
forma directa o extrajudicial conforme a los acuerdos adoptados para el efecto y segn las
disposiciones aplicables a la ejecucin judicial de la garanta prendaria, teniendo los ttulos valores la
condicin de bienes muebles.

Al respecto, las disposiciones sobre ejecucin extrajudicial de la garanta prendaria que contiene el
Cdigo Civil son las aplicables; y as tenemos el artculo 1069 de dicho Cdigo en el que se determina
que si al vencer el plazo de la obligacin esta no se cumple, el acreedor est en aptitud de proceder
a la venta del bien en la forma que se haya pactado al constituirse la obligacin; y si no hubiera
pacto, se tramita como un proceso de ejecucin de garantas en el cual el deudor solo puede
contradecir sustentndose en prueba documental que acredita indubitablemente el pago.

Es importante tener siempre en cuenta que est prohibida la clusula que faculta al acreedor para
que en caso de vencer la deuda y no ser pagada, pueda quedarse con el objeto que constituye la
garanta de la obligacin; esto es, que tal clusula conocida como pacto comisorio no se acepta
legalmente, sealndolo as el artculo 1066 del Cdigo Civil y en consecuencia cualquier pacto en
contrario sera nulo.

VII. LA CLUSULA DE SOMETIMIENTO A LEYES Y TRIBUNALES PARA EL EJERCICIO DE LAS ACCIONES

DERIVADAS DEL TTULO VALOR

La clusula de sometimiento a leyes y tribunales para el ejercicio de las acciones derivadas del ttulo
valor, pudiendo con esta clusula acordarse, se gn el artculo 55 de la Ley el sometimiento a la
competencia de determinado distrito judicial del pas, as como a la jurisdiccin arbitral; o a las leyes
o los tribunales de otro pas. El artculo 55 de la Ley que contiene la posibilidad de pactar con esta
clusula, es de gran utilidad y trascendencia, brindando seguridad y facilidad para que el acreedor en
forma indiscutible pueda ejercitar sus derechos, presentando su demanda ante el incumplimiento en
el pago, en determinado distrito judicial del pas sealado en el propio ttulo, con lo cual quedaran
sin lugar las controversias que pudieran promoverse argumentando que la demanda debe
interponerse ante el Juez del domicilio sealado en el ttulo valor o ante el juez del domicilio real del
deudor o ante el juez del lugar de la emisin o la negociacin del ttulo, frente a otras normas
procesales. Pero ms importante an es la posibilidad que se otorga para que las partes puedan
decidir que su accin de cobranza se siga en el fuero arbitral reconocido por la Constitucin en su
artculo 139, si consideran que sus pretensiones tendrn una tramitacin ms rpida y por rbitros
especializados que las mismas partes escogen; as como tambin la otra posibilidad de que las partes
igualmente en forma voluntaria, al utilizar esta clusula especial, se sometan a las leyes y/o
tribunales de otro pas, pues aunque estamos en un perodo de uniformidad y armonizacin de los
preceptos legales sobre ttulos valores en el Derecho Comparado para que tengan los mismos
principios y las mismas disposiciones, atendiendo a que los actos de comercio y las consiguientes
responsabilidades y obligaciones con los medios de comunicacin entre los pases son cada vez ms
cercanos, todava no se da la uniformidad en las normas legales y puede ocurrir que un ttulo valor
emitido en un pas no tenga validez en otro pas, por no ser iguales los requisitos que deben
contener o por faltar alguno necesario en el pas donde se pretenda ejecutar la obligacin cambiaria.
Por tales situaciones, ocurren conflictos que tendran que resolverse dentro de las reglas del
Derecho Internacional Privado, con lo cual, al complicarse la cobranza para el pago de las
obligaciones cambiarias, se afecta lo fundamental que tienen en mente las partes cuando deciden
utilizar ttulos valores al celebrar un contrato, precisamente por la seguridad y la celeridad que
brindan con sus caracteres de literalidad, legitimacin y autonoma, concedindoseles los procesos
ms expeditivos entre los que son posibles ante los tribunales.

Para terminar, es interesante referir que estas clusulas especiales introducidas en la nueva Ley de
Ttulos Valores N 27287 no son las nicas reconocidas por la Ley, sino que conforme al artculo 48
de la misma, podran pactarse otras ms, siempre que no estn impedidas por alguna disposicin
legal.

El buen xito del empleo de las clusulas especiales, que es siempre voluntario, resulta estimulante
para la utilizacin de los ttulos valores en forma preferente, requirindose tan solo el debido
conocimiento de la Ley y de las ventajas y facilidades que brinda, simplificando los ttulos valores el
contenido de los contratos causales que pueden coexistir con ellos, al mantenerse en ambos la
relacin existente entre las partes, con la autonoma para ejercitar las respectivas acciones que en
un momento dado fueran pertinentes y ms convenientes en resguardo de los derechos y de las
obligaciones de los interesados.