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Proyectos de Inversion Ej PDF
Proyectos de Inversion Ej PDF
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El profesor Benites, es Ingeniero Industrial,
Mster en Business Administration (MBA) por la
Universidad Autnoma de Madrid-Espaa, Doctor
en Administracin de Empresas. Ha realizado
estudios de Economa en la Universidad
Complutense de Madrid a nivel doctoral y
estudios de especializacin en finanzas por la
Universidad ESAN Lima. Obtuvo el premio
Nacional en Ingeniera Econmica. Es profesor
invitado en ctedras de Maestra y Doctorado por
Universidades nacionales e internacionales.
Fundador de la Maestra en Ingeniera Industrial
de la Universidad Nacional de Trujillo, durante los
primeros tres aos se ha desempeado como
Director de Postgrado en la Seccin de
Ingeniera y actualmente es Jefe de
Departamento Acadmico y profesor principal de
Ingeniera Industrial en las ctedras de Proyectos
de Inversin e Ingeniera Econmica y Gestin
Financiera, en la misma Universidad.
Es la bsqueda de una solucin inteligente
al planteamiento de un problema tendiente a
resolver, entre muchas, una necesidad
humana.
TMAR
Tangibles
Activos Fijos
I0 Io=Inversin Inicial Intangibles
Capital de trabajo
FCN: Flujos de caja = Utilidad + Depreciacin
Utilidad = Ingresos - Egresos
VR = Valor Residual(aquellos activos que quedan sin depreciar)
N = horizonte de planificacin de proyecto
TMAR= Tasa mnima atractiva de retorno
FLUJO DE CAJA:
Entradas y salidas de dinero generadas por un
proyecto, inversin o cualquier actividad econmica.
Tambin es la diferencia entre los cobros y los pagos
realizados por una empresa en un perodo
determinado.
Inters x (1-tasa
impuesto)
0 1 2 3 4 aos
Esta alternativa sera seleccionada
VAN = S/187,51
PROYECTO B
tmar=9% VR=60
-200 100 100 100 100
0 1 2 3 4 aos
VAN = S/166,48
1. Reconoce el valor del dinero en el tiempo.
0 -25000 -25000
1 25000 -25000(0.15)=-3750 -3750
2 25000 -3750(0.15)=-562.50 +20688
3 25000 20688(0.15)=3103.20 +48791
4 25000 48791(0.15)=7318.65 +81109
5 25000 81109(0.15)=12166.35 +121276
Observamos en el cuadro que al final del ao 1
se tiene un saldo de US$3750, para el ao 2
se espera recibir US$ 25000 y pagar los saldos
del prstamo por US$562.50.
.
3750 + 562.50
= = 0.17
25000
El periodo de recuperacin de la
inversin de 1.17 aos
CUADRO BALANCE DE PROYECTO
Periodo 0 1 2 3 4 5
Saldo
0 -25000 -3750 20688 48791 81109
Inicial
Costo de
los fondos 0 -3750 -562 3103 7319 12166
(inters)
Flujo de
-25000 25000 25000 25000 25000 28000
Caja
Balance
del -25000 -3750 20688 48791 81109 121276
Proyecto
Un periodo de recuperacin de recuperacin
prolongado significa:
0 1 2 3 4 N-1 N
i = 15%
P=?
(1 + ) 1 1
Ecuacin Financiera: lim
=
(1 + )
= A(P/A,i,N >) =
Ejercicio
$1000
i = 12% n An n An
0 -1000000 0 334880
Costo
1 800000 1 334880
inicial
2 700000 = 2 334880
3 600000 3 334880
4 500000 4 334880
Algunas de las situaciones donde slo se presentan
costos para el anlisis econmico son:
0 1 2 3 4 5 6 7 8
$435 38 38 38 38 38 38 38 38
-30
Ao 0 1 2 3 4 5
Signo del Flujo - - + + + + ......
Ao 0 1 2 3 4 5
Signo del Flujo - + - + - + ......
Ao 0 1 2 3 4 5
Signo del Flujo - + + + + - ......
Mtodo
Grfico
Mtodo
de
tanteos
Mtodo de
solucin
directa
MTODO DE SOLUCIN DIRECTA
Para los casos especiales de un
proyecto con una transaccin de
solamente dos flujos(una
inversin seguida por un pago
futuro nico) o un proyecto con
vida de servicio de dos aos de
rendimiento, puede buscarse una
solucin matemtica directa del
porcentaje
Considere los dos proyectos de inversin que tienen las
siguientes transacciones de flujo de efectivo. Calcule la tasa
de rendimiento de cada proyecto.
N Proyecto 1 Proyecto 2
0 -$1000 -$2000
1 0 1300
2 0 1500
3 0
4 +1500
Solucin
Dado los flujos de efectivo de los dos proyectos
Encuentre: i* para cada uno
Para el Proyecto 1:
La resolucin de i* en VA(i*)=0 es idntica al hecho de resolver VF(i*=0), ya que
VF es igual a VA multiplicado por una constante. Podramos resolver cualquiera
de la dos opciones, pero usaremos VF(i*)=0 para demostrar la segunda opcin.
Usando la relacin de valor futuro de pago nico se obtiene
VF(i*)=$1000(F/P, i*,4) + $1500=0
$1500= $1000(F/P, i*,4) = $1000(1+i*)4
1.5 = (1+i*)4
Al aplicar logaritmo natural a ambos miembros se obtiene
ln(1.5) = 4 ln(1+i*)
ln(1+i*) = 0.1014
Al despejar i*:
i*=e 0.1014 1 = 0.1067 o 10.67%
Para el Proyecto 2:
Se puede escribir la expresin VAN de este proyecto como sigue:
$1300 $1500
VA(i) $2000 0
1
(1 i) (1 i) 2
Con una tasa de inters menor que el -100% no tiene importancia econmica, el valor de i* para el
proyecto es el 25%, estos proyectos tiene flujos de efectivo muy sencillos. Cuando stos sean ms
complejos , hay que usar un mtodo de tanteos o un computados para hallar i*
Mtodo de tanteo para inversiones simples
Aos
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Comenzamos con una tasa de inters estimada del 8%. El valor actual de
los flujos de efectivo en millones de dlares es:
Hemos acotado la solucin: VA(i) ser cero cuanto i est en algn punto
entre 8% y 12%. Al usar se aproxima.
0.88 0
i* 8% (12% 8%)
0.88 ( 0.65)
i* 8% 4%(0.5752)
i* 10.30%
Ahora hay que revisar cuan cerca est este valor del valor exacto de i*. Al
calcular el valor actual con este valor interpolado se obtiene:
0 Aos
1 2 3 4
$1000
El resultado es la figura, donde se observa que la curva cruza el eje horizontal
aproximadamente en 20%. Podemos verificar este valor con otros mtodos si se desea.
Adems de establecer la tasa de inters con la cual VA(20%)=0, el perfil VAN indica
donde caen los valores positivos y negativos del valor neto actual., proporcionando una
perspectiva general de las tasas de inters donde el proyecto es aceptable o indeseable
Las tcnicas estudiadas en los temas
anteriores para la valoracin de los flujos de
caja (VP, VAN, VAE, CAUE), constituyen la
base para la comparacin y resolucin de
proyectos econmicos mutuamente
excluyentes
Son aquellas unidades econmicas que constituyen
alternativas para generar valor agregado a la empresa.
Solo una de ellas puede ejecutarse.
P P
R R
O Invertir en una planta Invertir en una planta O
Y de ensamblado de de ensamblado de Y
A automviles con automviles con B
E tecnologa de tecnologa E
automatizacin flexible convencional
C C
T T
O O
La correcta aplicacin de esta tcnica permite valorar y
seleccionar el conjunto de alternativas econmicas
mutuamente excluyentes viables para la empresa,
aprovechando al mximo el presupuesto de capital
disponible para la adquisicin de activos tecnolgicos
Las alternativas econmicas deben tener como objetivo la inversin de capital (tangible o
intangible) y obtener con rendimiento al menos la TMAR por cada dlar invertido.
Las alternativas a considerar deben ser factibles para su capacidad de endeudamiento y consistente
con una estrategia de mercado.
Se elegir la alternativa que requiere la mnima inversin de capital y que produzca resultados
rentables, a menos que el retador, una alternativa que tenga un monto de inversin mayor, se
pueda justificar con respecto a sus ahorros(o beneficios) incrementales.
La alternativa que requiere una inversin de capital adicional(llamado proyecto retador) sobre las
alternativas base. Debe ofrecer una mejora en los flujos de caja a futuro a travs de una reduccin
de costos, aumento de los ingresos, aumento de la capacidad, etc.
Si los flujos de caja a futuro producidos por una mayor inversin de capital retornan un rendimiento
igual o mayor a la TMAR, debe hacerse la inversin, caso contrario debemos invertir el monto
mnimo de capital.
n B1 B2 B3
0 -$3000 -$12000 -$9000
1 1350 4200 2850
2 1800 6225 4425
3 1500 6330 4830
Suponiendo que no existe la alternativa no hacer
nada. Qu proyecto de elegir si la TRMA es el
10%?
Solucin:
Dado: El flujo de efectivo incremental entre las dos
alternativas, TRMA = 10%
Encuentre: La TIR del incremento y determine la opcin
preferible
Para elegir el mejor proyecto se calcula el flujo de efectivo
incremental de B2-B1. Despus se calcula la TIR de este incremento
de inversin resolviendo:
PASO 2: Compare D1 y D2 por partes. Como D tiene menor costo inicial, hay que calcular la tasa de
rendimiento del incremento (D1-D2) que representa un incremento en la inversin
N D1 D2
0 -$1000
1 700
2 500
3 300
El flujo de efectivo incremental representa una inversin simple. Para
determinar la tasa de rendimiento incremental se establece.
N D3 D1
0 -$1000
1 0
2 1000
3 200
0 1 2 3
Flujo de efectivo $300
incrementales 0
$2000 B-A
0 1 2 3
PROYECTO B
0 1 2 3
VP(B) =$400(P/F,8%,2)+600(P/F,8%,4)+400(P/F,8%,5)
VP(B) = 400(0.8573)+600(0.17938)+400(0.6806)
VP(B) =1532.44
VALOR ACTUAL A1 A2 A3
I 100 300 200
B 400 700 500
C 100 200 150
Seleccionamos el proyecto A1 o A2