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Marzo I - 2009
CMO SE CALCULA EL VALOR DE LOS CONCENTRADOS DE MINERALES?

Los minerales se pueden comercializar ya sea en forma de concentrados o refinados. Los minerales
refinados son adquiridos directamente por las empresas industriales (aceras, transformadoras,
manufactureras, etc.), mientras que los concentrados son comercializados mediante transacciones ms
complejas, entre las empresas mineras, comercializadores, refineras y fundiciones para su posterior
transformacin a metal. Es este segundo tipo de transaccin que explicaremos en lneas generales en el
presente Informe Quincenal.

Qu son los concentrados de mineral?

Se le llama concentrado, en el quehacer minero, al producto rico en metales. Los concentrados se
obtienen mediante varios procesos tales como la flotacin, la lixiviacin, la gravimetra, entre otros1.

Como sabemos, los concentrados llevan el nombre del mayor metal contenido, pueden ser concentrados
de zinc, cobre, plomo y otros. Entonces, puede sealarse que los concentrados contienen metal pero que
est acompaado por otros elementos, adems de materiales residuales.

Es importante recordar que el contenido de los concentrados siempre es distinto. Esto se puede atribuir
al lugar de procedencia (ya que cada yacimiento tiene sus caractersticas particulares) y a que el
contenido del yacimiento no es homogneo. Por tal motivo el concentrado tendr contenidos similares
pero no iguales, a pesar de que se trate de mineral del mismo yacimiento. Por lo tanto, cada concentrado
tendr un grado de concentracin distinto y un valor diferente dependiendo de sus caractersticas.

Los concentrados son un producto que se comercializa a nivel mundial y deben pasar por la fundicin y
refinacin para obtener de ellos metales con un mayor nivel de pureza (de modo que puedan ser
utilizados en galvanizadoras, aceras, manufacterureras, etc.)

Hallando el valor del concentrado

Al vender un concentrado se toma en cuenta, fundamentalmente, tres variables:

El peso del concentrado, el cual se mide en toneladas mtricas secas (se debe eliminar la
humedad que pueda contener).
El precio, tomndose como punto de partida la cotizacin internacional del metal.
La calidad; es decir, la presencia de otros elementos en el concentrado, los que sern pagables o
penalizables dependiendo del caso.

Entonces, si tenemos 100 toneladas de concentrado de zinc y la cotizacin internacional del zinc es de
US$ 1,000 por tonelada, el valor del concentrado no resulta de multiplicar 100 x 1,000 (peso x precio).
Para hallar su valor deben tomarse en cuenta aspectos adicionales, siendo la cotizacin internacional slo
un valor de referencia.

1
Para mayor informacin ver Informe Quincenal La transformacin de los metales
Para el clculo de la valorizacin2 usemos
el siguiente ejemplo: Cotizacin del Zinc: US$ 1,000 por TM
Cotizacin de la Plata: US$ 13 por Oz.
Digamos que queremos vender 100
Concentrado de Zinc:
toneladas mtricas hmedas (TMH) de
Peso Hmedo 100 TMH
un concentrado de zinc con las Hmedad 10%
caractersticas que se indican en el Merma 0.5%
grfico adjunto. Caractersticas
Zinc 50%
Veamos cmo se determinan las Plata 9 Oz por TM
Arsnico 0.5%
variables bsicas de una valorizacin de
concentrados: peso, precio y calidad.

Ajustando el peso:
Los concentrados tienen un porcentaje de Peso Seco del Concentrado de Zinc
humedad producto de los procesos a los que 100 TMH X =
10% 10 TM
fue sometido. Sin embargo, el comprador Peso hmedo Porcentaje de
X
tomar en cuenta el peso seco (sin humedad), del concentrado Humedad
de all que debemos medir nuestro producto en
100 TMH 10 TM = 90 TMS
Toneladas Mtricas Secas (TMS). Peso Neto del Concentrado de Zinc
90 TMS X 0.5% = 0.45 TMS
En el ejemplo el contenido de humedad es de
Peso Seco X
10%, es decir, 10 de las 100 toneladas son Merma
Concentrado
agua. Por tanto resulta que tengo 90 toneladas
mtricas secas (TMS) de concentrado de zinc. 90 TMS 0.45 TMS = 89.55 TMNS A

Adems, en el ejemplo se considera una merma o prdida del material producto del manipuleo3 de 0.5%.
Lo que quiere decir que se pierde en el transporte y dems, 0.45 TMS. Por tanto el volumen final a
valorizar es de 89.55 toneladas mtricas netas secas.

Ajustando el contenido fino y pagable

Si bien tengo 89.55 TMNS de concentrado, no se podr obtener 89.55 TMNS de metal de zinc.

En el ejemplo, el concentrado que ofrecemos

Contenido Fino del Concentrado
tiene un 50% de contenido de zinc, lo que
implica que de las 89.55 toneladas, slo 44.78 89.55 TMNS X 50% = 44.78 TMF B
son zinc. A estas se les conoce como contenido Peso neto seco del Porcentaje de Zinc
X
metlico (que se mide en toneladas mtricas concentrado (A) en concentrado
finas TMF) Contenido Pagable de Zinc
44.78 TMF X 85% = 38.06 TMF C
Pero adems, mi comprador al someter el
Peso del contenido X Factor de
concentrado a la fundicin o refinacin
metlico (B) Recuperacin
obtendr un contenido menor, producto de
prdidas propias de dicho proceso. Para el ejemplo digamos que recupera el 85% del contenido metlico.
Por tanto, el contenido pagable es de 38.06 TMF de zinc4.

2
Los contratos de compra y venta de concentrados incluyen en su clculo el costo del flete y seguro por el envo de los productos,
as como caractersticas referidas al plazo de entrega, la referencia especfica de la cotizacin y el periodo, el puerto de destino,
imprevistos, etc.
3
La merma es el material que se pierde cuando este se traslada o se manipula. Depende exclusivamente de los trminos del
contrato.
4
Normalmente en los contratos se indica claramente una prdida mnima por este proceso.
A todo este clculo se le conoce como la formula pagable, y determina el volumen final al que debe
aplicarse la cotizacin.

Ajustando el precio:
En el caso de los metales, al ser stos commodities5, sus cotizaciones se determinan en las bolsas de
metales (LME6) en funcin a la oferta y demanda. Estas cotizaciones son utilizadas como valores de
referencia para todas las transacciones entre los compradores y vendedores en el mundo.

Cabe indicar que las cotizaciones internacionales de los metales estn determinadas para productos que
tienen altos niveles de pureza, por ejemplo 99.99% de zinc.

En nuestro ejemplo el contenido Valor del contenido de Zinc

metlico (50%) y la formula pagable
38.06 TMF X US$ 1,000 = US$ 38,060 D
(85%) hacen que de las 100 TMH Contenido pagable
X Cotizacin Internacional
del concentrado, la cotizacin de Zinc (C) (US$/TM)
internacional resulte aplicable a slo
38.06 TMF (que es el contenido que registra 99.99% de pureza), por lo que el valor del contenido de zinc
en nuestro concentrado es de US$ 38,060.

Sin embargo, la valorizacin de un concentrado no termina aqu. Existen otras variables que se deben
considerar para llegar a determinar el valor final de los concentrados:

Maquila: Es el costo del proceso de fundicin y/o refinacin al que debe someterse el concentrado para
obtener el metal y que se descuenta de los valores pagables del concentrado. Este costo se negocia
entre el comprador y el vendedor y depende, fundamentalmente, de las condiciones en las que se
encuentre el mercado. Por ejemplo, cuando hay exceso de concentrados el costo de la maquila es mayor,
cuando hay dficit, la maquila es menor.

En nuestro ejemplo, el costo de maquila

Costo de Maquila
por tonelada es de US$ 140. Este costo se
US$ 140 X 89.55 TMNS = US$ 12,537
aplica a la totalidad del concentrado (89.55
Costo de maquila
E
X Peso neto seco del
TMNS) que pasar por los procesos de por tonelada concentrado (A)
fundicin y refinacin.

Escaladores: Mediante la aplicacin de esta herramienta se busca vincular el costo de la maquila con las
variaciones que pudiesen registrarse en la cotizacin internacional. As, se establecen rangos de
referencia ante incrementos de la cotizacin que se reflejarn en pagos o descuentos adicionales por
concepto de maquila.

Para nuestro ejemplo, digamos que se acuerda Ajuste de maquila por escaladores
en el contrato que por cada US$ 1 que la Base: US$ 900
cotizacin suba (respecto de la cotizacin base Escalador: + US$ 0.1 por cada US$ 1 por encima de US$ 900
previamente pactada en el contrato que US$ 1,000 US$ 900 = US$ 100
digamos se acord fuera de US$ 900 por Cotizacin Base acordada
tonelada) el costo de la maquila se del Zinc en el contrato
incrementar en US$ 0.10. Entonces, como la
100 X US$ 0.1 = US$/TMNS 10
cotizacin final es US$ 1,000, el resultado de
10 X 89.55 TMNS = US$ 896 F
ajuste por el escalador en el costo de maquila
es de US$ 10 por tonelada de concentrado.

5
Para mayor informacin ver el Informe Quincenal Los Commodities
6
Para mayor informacin ver el Informe Quincenal El London Metal Exchange
Otros pagos y deducciones:
Si bien, en trminos generales, las refineras prefieren procesar concentrados limpios, puede que algunas
de ellas posean tecnologas que les permitan remover impurezas por lo que buscarn incrementar su
rentabilidad aplicando penalidades en sus contratos de compra.
Elementos normalmente considerados
Penalidades: si el concentrado contiene elementos que en la valorizacin de concentrados

ocasionan dificultades en el proceso de fundicin o

Conc. de Conc. de Conc. de
refinacin, estos sern penalizados. Cobre Zinc Plomo
Metales Pagables
Otros metales pagables: es el mismo concepto de las Plata x x x
Oro x x x
penalidades pero en sentido positivo. Se puede tener
Cobre x
presencia de determinados metales que aaden valor al Zinc x
producto porque son un elemento valioso y que pueden ser Plomo x
recuperados en el proceso de fundicin y refinacin. Elementos Penalizables
Antimonio x x x
Arsnica x x x
Cabe indicar que tanto las condiciones de penalizacin y pago
Mercurio x x x
de otros metales pueden variar dependiendo del tipo de Manganeso x
concentrado y de la refinera o fundicin que vaya a realizar el Bismuto x x
proceso. En ambos casos se establece un contenido mnimo a Plomo x
partir del cual se considera el clculo de la penalidad/pago (si Cloro x
Cadmio x
existiera un contenido menor ste no sera penalizado/pagado).
Fluor x
Fierro x
Siguiendo con nuestro ejemplo, tenemos los siguientes datos Slice x
acerca de nuestro concentrado: Zinc x x

El concentrado tiene presencia de arsnico, el cual es un elemento que se penaliza. Se ha establecido en

el contrato que se castigar el contenido de arsnico que est por encima de 0.2% por tonelada
(consistiendo la penalidad en US$ 1.5 por Penalidad
cada 0.1% de exceso). Como el
Contenido de arsnico penalizable: 0.5% - 0.2% = 0.3%
concentrado tiene 0.5% de arsnico por Por cada 0.1% por encima de 0.2%: 0.3%/0.1% = 3
tonelada, deber pagar por los 0.3% de US$ 1.5 X 3 X 89.55 TMNS = US$ 403 G
exceso, entonces se penalizar con US$ Penalidad por cada 0.1% Peso neto seco del
X
4.5 por cada tonelada de concentrado. encima de la tolerancia concentrado (A)

De igual manera debemos observar el contenido de plata que muestra nuestro concentrado de zinc, el
cual es un elemento que se reconoce como valioso por lo que se le considera como un contenido
pagable.

Normalmente en los contratos se reconoce un porcentaje del contenido metlico (digamos que se pagar
el 90% del contenido de plata que supere las 5 onzas por tonelada) El concentrado de nuestro ejemplo
tiene 9 onzas de plata por tonelada, por lo que slo se reconocer el 90% de las 4 onzas por tonelada
de exceso y se valoriza a la cotizacin internacional pactada con una reduccin (en el contrato se
establece que para este metal se pagar la cotizacin internacional menos dos dlares).

Otro metal pagable (Plata):

Contenido de plata pagable: 9 Oz - 5 Oz = 4 Oz
Cotizacin ajustada: US$ 13 - US$ 2 = US$ 11

4 Onzas X 90% X 11 US$ X 89.55 TMNS = US$ 3,546

Peso neto secto
H
Onzas pagables por Porcentaje que se Cotizacin
encima de la base X reconoce como X ajustada segn X del concentrado
establecida recuperable contrato (A)
Finalmente obtenemos el valor de venta de las 100 toneladas mtricas hmedas de concentrado de zinc
de nuestro ejemplo, que alcanza los US$ 27,770.

Valor del Concentrado

US$ 38,060 US$ 12,537 US$ 896 US$ 403 + US$ 3,546 = US$ 27,770
Valor del Contenido Costo de Escalador Penalidad Otro metal
de Zinc (D) Maquila (E) (F) (G)
+
pagable (H)

Como vemos, de acuerdo a las condiciones establecidas en el contrato recibiremos por la venta US$
27,770 que resulta totalmente distinto a asumir la sola multiplicacin del peso por la cotizacin
internacional (100 TMH X US$ 1,000 = US$ 100,000) como mencionamos en un inicio.

Apuntes Importantes
En el Per operan dos fundiciones (Ilo y La Oroya) y
cuatro refineras (Ilo, Cajamarquilla, Funsur y La Oroya)
que pueden procesar plomo, cobre, zinc y estao; por lo
tanto nuestro pas produce tanto refinados como
concentrados.

En la fundicin y refinera de Ilo (Southern Copper

Corporation) se producen ctodos de cobre de 99.998%
de pureza (conocido en el mercado de metales como
Grado A) adems de oro, plata y selenio.

Fundicin del Sur (Funsur), realiza el proceso de

fundicin y refinacin de minerales provenientes de la
mina Minsur a fin de obtener estao de alta pureza que
se vende en lingotes.

El Complejo Metalrgico de La Oroya (Doe Run) tiene 3

circuitos integrados para el procesamiento de concentrados de cobre, plomo y zinc y un sub-circuito para
el procesamiento de oro y plata.

La refinera de Cajamarquilla (Votorantim) obtiene Estructura de las exportaciones Mineras

zinc metlico de la ms alta pureza en lingotes y (Millones de US$)
jumbos (lingotes de 1 tonelada) y cuenta con una Hierro, Estao Refinados de
y Molibdeno,
planta para producir indio7 refinado. Oro y Plata, Otros, 0.30% Cobre, Plomo,
5% Zinc, 18.20%
35.60%
Las exportaciones mineras del Per en el 2008
fueron de US$ 18,657 millones, de las cuales el
40.9% fueron producto de la exportacin de
concentrados de cobre, plomo y zinc, mientras que
18.2% corresponde a la venta al exterior de esos
Concentrados
mismos productos en calidad de refinados Un de Cobre,
35.6% proviene de la venta de oro y plata, Plomo, Zinc,
Fuente: Sunat
40.90%
mientras que un 5% de la venta de Hierro, Estao
y Molibdeno.

7
Metal maleable, blando y fcilmente fundible, similar al aluminio y al galio. Generalmente se encuentra asociado a los minerales de
zinc.