2A.

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

El anlisis de estados financieros, tambin conocido como anlisis econmico-financiero,

anlisis de balances o anlisis contable, es un conjunto de tcnicas utilizadas para
diagnosticar la situacin y perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones
adecuadas.

De esta forma, desde una perspectiva interna, la direccin de la empresa puede ir tomando
las decisiones que corrijan los puntos dbiles que pueden amenazar su futuro, al mismo
tiempo que se saca provecho de los puntos fuertes para que la empresa alcance sus
objetivos.

Desde una perspectiva externa, estas tcnicas tambin son de gran utilidad para todas
aquellas personas interesadas en conocer la situacin y evolucin previsible de la empresa,
tales como:

Principales usuarios del
anlisis de estados
financieros, adems de la
direccin de la empresa
-Entidades de crdito.
-Accionistas.
-Proveedores.
-Clientes.
-Empleados, comits de empresa y sindicatos.
-Auditores de cuentas.
-Asesores.
-Analistas financieros.
-Administracin Pblica.
-Competidores.
-Inversores y potenciales compradores de la empresa.

LOS PROBLEMAS DE LAS EMPRESAS Y SUS CAUSAS

Normalmente, se justifican las crisis de las empresas con causas relativas a la evolucin
general de la economa ante la que poco se puede hacer. Es decir, se parte de la base de
que las causas son externas a la empresa:

-Crisis general. -Competencia exterior, ya sea a causa

-Cambios en el mercado. de diferencias en la calidad o a
-Cambios tecnolgicos. diferencias en la estructura de costos.
-Escasa demanda. -Impuestos elevados.
-Tirana de los proveedores. -Falta de apoyo de la Administracin
Pblica: retrasos en la concesin de
permisos.

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-Retrasos en el cobro de las ventas -Exageracin de rumores negativos.
realizadas a la Administracin Pblica. -Climatologa adversa.
-Desastres: terremotos, inundaciones
-Inflacin. - Insolvencia de los clientes.

A partir de los datos del siguiente cuadro: (Causas de las suspensiones de pagos y
quiebras)
CAUSA % sobre el Total
Fraude 1,5%
Negligencia 2%
Incompetencia 93,1%
Otras 3,4%

se puede deducir que las empresas suspenden pagos o quiebran, en la mayora de los
casos, a causa de la incompetencia de sus dirigentes. Evidentemente, esta es una
afirmacin de tipo general y no puede aplicarse a todas las situaciones de crisis
empresariales.

Al intentar explicar qu se entiende por incompetencia de los dirigentes, se relaciona

con el diagnstico empresarial. En definitiva, la falta de un diagnstico empresarial
correcto es indicativo de incompetencia.

ANLISIS Y DIAGNSTICO EMPRESARIAL

El diagnstico de la empresa es la consecuencia del anlisis de todos los datos

relevantes de la misma e informa de sus puntos fuertes y dbiles.

Para que el diagnstico sea til, se han de dar las siguientes circunstancias:

Debe basarse en el anlisis de todos los datos relevantes.

Debe hacerse a tiempo.
Ha de ser correcto.
Debe ir inmediatamente acompaado de medidas correctivas adecuadas para
solucionar los puntos dbiles y aprovechar los puntos fuertes.

Cuando no se dan todas las circunstancias anteriores, se est ante una situacin de
incompetencia.

As, se pueden producir las siguientes manifestaciones de la incompetencia:

- Existe incompetencia porque no se diagnostica. Esto se da cuando la direccin de

la empresa no analiza la situacin y evolucin de esta para detectar problemas
que requieren medidas correctivas antes de que sea demasiado tarde. Aqu
podemos plantearnos cuestiones como las siguientes:

Cuntas empresas deciden las inversiones a efectuar, o su poltica financiera, sin tener
en cuenta el diagnstico de su situacin y evolucin econmico-financiera?

Cuntas empresas venden a crdito a sus clientes sin analizar a fondo las cuentas de
estos?

Cuntos directores de sucursales de entidades de crdito dedican un tiempo

insuficiente al diagnstico y seguimiento econmico-financiero de sus clientes?

Cuntos inversores compran acciones de empresas de las que no conocen sus cuentas
anuales?

Cuntos empleados se incorporan a una nueva empresa sin analizar previamente sus
cuentas anuales?

LIMITACIONES DEL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Como ocurre con cualquier conjunto de tcnicas de aplicacin a la gestin empresarial,

el anlisis de estados financieros tiene varias limitaciones que hay que tener en cuenta:

Suele basarse en datos histricos por lo que a veces falta la suficiente

perspectiva sobre hacia dnde va la empresa.

Los datos de las empresas acostumbran a referirse a la fecha de cierre del

ejercicio, normalmente el 31 de diciembre de cada ao. En muchas empresas, la
situacin a final del ejercicio no es totalmente representativa por existir grandes
estacionalidades en las ventas, en la produccin, en los gastos, en los cobros o
en los pagos.

A veces las empresas manipulan sus datos contables, con lo que estos dejan de
representar adecuadamente la realidad.

No siempre es posible obtener datos del sector en el que opera la empresa con
el fin de poder realizar comparaciones.

Estas limitaciones justifican el que siempre se tome con suficientes prevenciones las
conclusiones del anlisis de estados financieros.

ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL

Cuando el balance general ya est debidamente ordenado y preparado para el anlisis,

se empieza por el clculo de sus porcentajes. A esta tcnica se la conoce tambin con
la denominacin de anlisis vertical. Para ello, se calcula el porcentaje que representa
cada grupo patrimonial en relacin al total del activo.

A continuacin, se detalla un balance con sus porcentajes calculados.

ACTIVO USD % PASIVO USD %

Efectivo 6 8% Circulante 45 58%
Ctas. Cobrar 8 11% Largo Plazo 10 13%
Inventarios 18 23%
Fijo 45 58% Capital 22 29%
TOTAL 77 100% TOTAL 77 100%

Una vez que se han calculado los porcentajes, ya se pueden obtener las primeras
conclusiones, a partir de los siguientes principios orientativos de tipo general:

1. El activo circulante ha de ser mayor, y si es posible casi el doble, que el

exigible a corto plazo. Esto es preciso para que la empresa no tenga
problemas de liquidez y pueda atender sus pagos.

En relacin a este principio se pueden detectar tres situaciones:

- El activo circulante es casi el doble que el exigible a corto plazo: Correcto. En

principio, la empresa no tiene problemas de liquidez.

- El activo circulante es bastante menor al doble del exigible a corto plazo:

Precaucin. La empresa puede tener problemas de liquidez y hacer suspensin
de pagos.

Cuando se desea mejorar esta situacin, hay que tomar medidas para reducir las
deudas a corto plazo, tales como:

Ampliar capital.
Reducir el pago de dividendos y aumentar la autofinanciacin.
Reconvertir la deuda a corto plazo en deuda a largo plazo.
Adelantar la transformacin en dinero de los activos circulantes, tales
como clientes o inventarios.
Vender activos fijos para generar liquidez.

- El activo circulante es bastante mayor al doble del exigible a corto plazo:

Atencin. Es posible que la empresa este infrautilizando sus activos circulantes y
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 obtenga de ellos poca rentabilidad por tener un exceso de los mismos. Ante este
tipo de situaciones conviene evaluar la posible conveniencia de reducir los
excesos de inventarios, cuentas por cobrar o de efectivo.

2. Las Cuentas por Cobrar ms el Efectivo han de igualar,

aproximadamente, al pasivo a corto plazo. Con este principio se ajusta
el anterior ya que es posible que una empresa tenga un activo
circulante muy elevado pero en forma de stocks y, por tanto, no tenga
efectivo para poder atender los pagos. La empresa se encontrara en alguna
de las tres situaciones siguientes:

- Las Cuentas por Cobrar ms el Efectivo igualan, aproximadamente, al exigible a

corto plazo: Correcto. En principio, la empresa no tendr problemas de liquidez.

- Las Cuentas por Cobrar ms el Efectivo son menores que el exigible a corto
plazo: Precaucin. Es posible que la empresa tenga problemas para atender los
pagos.
En la misma lnea indicada anteriormente, cuando se desea mejorar esta
situacin hay que tomar medidas para reducir las deudas a corto plazo, tales
como:
Ampliar capital.
Reducir el pago de dividendos y aumentar la autofinanciacin.
Reconvertir la deuda a corto plazo en deuda a largo plazo.
Adelantar la transformacin en dinero de los activos circulantes, tales
como clientes u otros crditos a corto plazo.

- Las Cuentas por Cobrar ms el Efectivo exceden al pasivo a corto plazo:

Atencin. Es posible que la empresa infrautilice sus inversiones en las Cuentas
por Cobrar y el Efectivo. Por tanto, ante esta situacin conviene evaluar la
posible conveniencia de reducir los excesos de las Cuentas por Cobrar ms el
Efectivo.

3. Los capitales propios han de ascender al 40% o 50% del total del
activo. Este porcentaje de capitales propios es preciso para que la
empresa est suficientemente capitalizada y su endeudamiento no sea
excesivo. Al igual que en los principios anteriores, se pueden producir tres
situaciones:

- Los capitales propios representan entre el 40% y el 50% del total de activo:
Correcto. En principio, la empresa est suficientemente capitalizada.

 - Los capitales propios representan menos del 40% del activo: Precaucin. La
empresa esta descapitalizada y, por tanto, excesivamente endeudada. En
definitiva, le falta capital y le sobran deudas.

La descapitalizacin puede producirse como consecuencia de prdidas

importantes y/o continuadas, lo que puede llevar a la necesidad de reducir el
capital.

Cuando los capitales propios son negativos, situacin que se produce cuando las
prdidas acumuladas superan al capital y reservas, se dice que la empresa est
en una situacin de quiebra tcnica. En este caso las deudas superan a los
activos, lo que genera una situacin insostenible a menos que se tomen medidas
urgentes para mejorar la situacin. De no ponerse remedio a esta situacin la
empresa puede verse abocada a la declaracin de estado de quiebra, lo que
puede llevar al cierre de la empresa.
Esta problemtica puede evitarse si la empresa amplia capital a tiempo, y toma
medidas para poder generar beneficios.

- Los capitales propios representan ms del 50% del activo: Atencin.

Posiblemente, la empresa tiene un capital excesivo, lo que puede representar un
esfuerzo importante para los accionistas, y quiz lo infrautilice no obteniendo una
buena rentabilidad del mismo.

En relacin a los principios anteriores, la mejor situacin en todos ellos es la

primera. La peor situacin es la segunda. La tercera situacin, a pesar de ser
negativa, es fcilmente solucionable ya que se debe a que sobran recursos y
lo que se ha de hacer es invertirlos convenientemente.

En el ejemplo que se ha visto al principio de este punto, la empresa presenta la

siguiente situacin:

ACTIVO USD % PASIVO USD %

Efectivo 6 8% Circulante 45 58%
Ctas. Cobrar 8 11% Largo Plazo 10 13%
Inventarios 18 23%
Fijo 45 58% Capital 22 29%
TOTAL 77 100% TOTAL 77 100%

 1. Tiene problemas de liquidez y puede hacer suspensin de pagos ya que el

activo circulante es menor que el exigible a corto plazo (42% frente a
58%).
2. Las Cuentas por Cobrar y el Efectivo es mucho menor al pasivo a corto
plazo (19% frente a 58%).
3. Esta descapitalizada, o sea excesivamente endeudada ya que el no
exigible o capitales propios (29%) es mucho menor que la mitad del total
de activo.

Para evitar la suspensin de pagos esta empresa deber:

Aumentar los capitales propios para reducir el elevado endeudamiento.

Vender aquellos activos fijos que no sean imprescindibles para el normal
desarrollo de la actividad. Con los fondos generados se podran reducir las
deudas, sobre todo las de corto plazo.
Mejorar la relacin entre el activo circulante y pasivo a corto plazo para
solucionar los problemas de liquidez. Una alternativa consistira en
reconvertir la deuda a corto plazo traspasndola a largo plazo.

GRFICO DEL BALANCE GENERAL

100%
42%
80% 58%

60%

40% 13%
58%

20% 29%

0%
ACTIVO PASIVO

A partir de los porcentajes calculados se puede obtener el grfico del balance. El grfico
se hace con un rectngulo dividido en dos partes iguales. Considerando que la altura
del rectngulo es 100 ya se pueden introducir los porcentajes calculados.

Con el grfico del balance se llega a las mismas conclusiones que se han apreciado a
partir de los porcentajes. Sin embargo, el grfico permite obtener una visin ms clara
de los problemas y es recomendable para la elaboracin de informes.

ANLISIS HORIZONTAL: EVOLUCIN DE LOS BALANCES EN EL TIEMPO

Este mtodo consiste en la comparacin de cifras correspondientes a estados

financieros de diferentes perodos. El anlisis comparativo de los estados financieros
facilita el estudio de los cambios que se han dado de un perodo a otro en la posicin
financiera de una empresa.

Para analizar la evolucin de las distintas partidas del Balance General consiste en
considerar como de base 100 cada una de las partidas del primer ao de anlisis. Para
ello, se toma el valor de una partida en un ao posterior, se divide por el valor de ese
concepto en el ao base y se multiplica por 100. De esta forma se puede comparar el
crecimiento o decrecimiento de cada una de las partidas. En el cuadro siguiente se
aplica esta tcnica a los datos de la empresa anterior:

HORIZONTAL
USD Ao20X1 AO20X2 AO20X3
ACTIVO AO20X1 AO20X2 AO20X3 AoBase % USD % USD
Efectivo 6,000 5,000 4,000 100% 83% 1,000 67% 2,000
Ctas. Cobrar 8,000 7,000 6,000 100% 88% 1,000 75% 2,000
Inventarios 18,000 21,000 24,000 100% 117% 3,000 133% 6,000
A. Circulante 32,000 33,000 34,000 100% 103% 1,000 106% 2,000
A. Fijo 45,000 45,000 45,000 100% 100% 0 100% 0
A. TOTAL 77,000 78,000 79,000 100% 101% 1,000 103% 2,000

Ao20X1 AO20X2 AO20X3

PASIVO AO20X1 AO20X2 AO20X3 AoBase % USD % USD
P. Circulante 45,000 47,000 49,000 100% 104% 2,000 109% 4,000
P. Largo Plazo 10,000 9,000 8,000 100% 90% 1,000 80% 2,000

Capital 22,000 22,000 22,000 100% 100% 0 100% 0
TOTAL 77,000 78,000 79,000 100% 101% 1,000 103% 2,000

En el cuadro anterior se puede ver como los stocks han crecido mientras que las
Cuentas por Cobrar y el Efectivo se han reducido. El aumento de los inventarios puede
indicar que se estn administrando ineficientemente. Hay una menor rotacin.

Por otro lado, se observa cmo han aumentado las deudas a corto plazo, en contraste
de las de largo plazo que disminuyen. En conjunto, la empresa est en peor situacin
de liquidez y endeudamiento en el ao actual que los aos anteriores.

 Grafico de las Cuentas del Activo:

140% 100%
133%
117%
120%
100%
88%
80%
83% 75%
60% A.Fijo
A.Circulante
40% 67%
Inventarios
20%
Ctas.Cobrar
0%
Efectivo
AoBase20X1
AO20X2
AO20X3

Grafico de las Cuentas del Pasivo y Patrimonio:

120% 90%
100% 80%
104%
80% 109%
60%
40% Capital
20%
P.LargoPlazo
0%
AoBase20X1 P.Circulante
AO20X2
AO20X3

El anlisis horizontal debe ser complementado con el anlisis vertical y las distintas
razones financieras, para poder tomar medidas correctivas para el buen manejo de la
empresa.

ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL IDEAL

A nivel general, el balance ideal que ha de procurar tener toda empresa es el siguiente:

Empresas industriales: este tipo de empresas se caracteriza por la elevada inversin

en activo fijo y la posibilidad de acceder a la financiacin a largo plazo. Su balance ideal
podra ser como se acompaa en la figura:

EFECTIVO
PASIVO A CORTO PLAZO
CUENTAS POR COBRAR

INVENTARIOS PASIVO A MEDIO Y LARGO PLAZO

ACTIVO FIJO CAPITAL Y RESERVAS

En la figura se puede comprobar que:

- El activo circulante es, aproximadamente, el doble que el exigible a corto plazo.

- Las Cuentas por Cobrar y el Efectivo equivalen al exigible a corto plazo.
- El capital representa entre el 40% y el 50% del activo total.

Empresas comerciales: En ellas, el activo fijo acostumbra a ser poco importante por
no precisar equipo productivo. Consecuentemente, las empresas comerciales no suelen
disponer de crditos a medio y largo plazo. Su balance ideal es como se acompaa en
la figura:

EFECTIVO
PASIVO A CORTO PLAZO
ACTIVO CUENTAS POR COBRAR

CIRCULANTE
INVENTARIOS

CAPITAL Y RESERVAS
ACTIVO FIJO

En la figura se puede comprobar el cumplimiento de los tres principios que se han

comentado para las empresas industriales.

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