Panorama Financiero Semanal

Resumen Ejecutivo
Semana del 9 al 16 de marzo

Resumen Mercados Principales noticias

Internacional
Con el inicio de los estmulos monetarios en Europa,
se observ un abrupto debilitamiento del euro y un En Estados Unidos, se dieron a conocer las
avance significativo del dlar. Los commodities en Peticiones Iniciales de Subsidio por Desempleo,
general retrocedieron, por dbiles cifras de las cuales estuvieron por debajo de las 305 mil
actividad y el fortalecimiento del dlar a nivel proyectadas, avanzando a 289 mil. Adems, se
global. En particular el petrleo perdi casi 10% en dieron a conocer las ventas de retail, las cuales
la semana. Los mercados accionarios cerraron retrocedieron un 0,6%, cifra bastante peor al
bsicamente negativos. Las tasas de largo plazo avance de 0,3% que esperaba el mercado.
tambin retrocedieron y los ndices de riesgo fueron Finalmente, el Indice de Confianza de los
al alza. Consumidores, elaborado por la Universidad de
Michigan, avanz 91,2 puntos, muy por debajo
En Estados Unidos se conocern cifras Produccin de los 95,5 puntos esperados y del registro
Industrial, cuenta corriente y el mircoles se previo de 95,4 puntos.
realizar la reunin de la Reserva Federal. En la
Zona Euro saldrn los datos de inflacin y balanza En Europa, Alemania dio a conocer la inflacin
comercial. En Japn se reunir el Banco Central. En final de febrero, la cual registr una variacin
Chile, el jueves ser la reunin de poltica monetaria de 0,9%. Adems, en la Zona Euro se public la
del Banco Central. Produccin Industrial de enero, la que estuvo
bajo las expectativas de un avance de 0,2% y
Retornos Mercados Accionarios
retrocedi 0,1%.
7d 30d Acum 2015
Mercados Emergentes -0,55% -1,22% 2,78% En Asia, Japn public la Produccin Industrial
Asia Emergentes 0,25% 0,01% 6,39% de enero, la cual retrocedi 0,3% sobre su dato
Europa Emergentes -4,35% -4,31% 0,38% previo, registrando un avance de 3,7%.
Latinoamrica Emergentes -2,44% -4,96% -7,06%
Chile -2,72% -2,40% -0,64%
Mercados Desarrollados 0,96% 1,82% 7,49% Chile
Estados Unidos 1,12% 1,03% 5,63%
Europa Desarrollados 0,00% 1,12% 7,35% En Chile, se public la Encuesta de Expectativas
Asia Desarrollados 1,73% 5,32% 12,20% Econmicas de marzo y la Encuestas de
(*) retornos en pesos chilenos Operadores Financieros de la primera quincena
Fuente: Bloomberg. de marzo, en donde se destaca una inflacin
Retornos Renta Fija esperada de 0,7% para marzo.
7d 30d Acum 2015
Mercado Local
Bono UF 5 aos 0,30% 1,09% 2,07% Datos esperados esta semana
Bono UF 10 aos 0,01% 0,40% 2,09% Pas Fecha Esperado
Bono en pesos a 5 aos 0,29% -0,19% 0,08% Empire State de Act. Manufacturera EE.UU. Lunes 8 pts.
Bono en pesos a 10 aos 0,42% -0,28% 1,21% Produccin Industrial MoM EE.UU. Lunes 0,2%
Mercado Internacional Encuesta ZEW de Exp. Econmicas Alemania Martes 59,4 pts.
Bono Tesoro EE.UU. a 10 aos 2,98% 0,82% 6,35%
IPC MoM Zona Euro Martes 0,6%
Deuda High Yield en EE.UU. 1,47% 1,08% 7,03%
Reunin Poltica Monetaria Fed EE.UU. Mircoles 0,25%
Deuda Paises Emergente 1,02% 1,06% 6,14%
PIB YoY 4T14 Chile Mircoles 1,9%
(*) retornos en pesos Chilenos
ndice de Actividad Industrial Japn Jueves 1,9%
Fuente: Bloomberg. Indicador Lder EE.UU. Jueves 0,2%
Expectativas Econmicas Fed Filadelfia EE.UU. Jueves 7 pts.
Tasa de Poltica Monetaria Chile Jueves 3,0%

Fuente: Bloomberg
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Seales de Mercado
Semana del 9 al 16 de marzo

Riesgo Expectativas de Crecimiento

Nuevamente la volatilidad del precio del petrleo Japn y China experimentaron una leve revisin a
estuvo en el centro de atencin de los inversionistas. la baja para 2015 hasta 1% (-0,1%) y 7% (-0,2%),
La oferta de petrleo ha permanecido relativamente respectivamente. Las expectativas de crecimiento
estable, mientras la demanda an sigue creciendo a global se sitan en 2,8% y 3,3% para 2015 y 2016.
tasas bajas. Con ello se ha observado un incremento Los Mercados desarrollados se expandiran 2,2% y
sustancial de los inventarios, alcanzando cifras 2,3% en 2015 y 2016, respectivamente. A su vez,
histricas record. De tal forma, diversos los Mercados emergentes tendran un avance de
observadores han sealado que la capacidad de 3,8% (-0,1%) este ao y 5% el prximo.
almacenamiento podra coparse en el mediano plazo.
En tal escenario, se anticipan cadas adicionales en
el precio del petrleo, que recordemos en la ltima 2015
semana cay casi 10%. De tal forma, vimos aumentos 2016
Actual Previo
en los spreads de la deuda corporativa high yield de Mundo 2,8% 2,8% 3,3%
Estados Unidos. Lo anterior se explica porque en
torno al 15% de este Asset Class en Estados Unidos Pases Desarrollados 2,2% 2,2% 2,3%
pertenecen al sector energa, ligados directamente a EE.UU. 2,8% 2,8% 2,5%
la evolucin del precio del petrleo. Zona Euro 1,7% 1,7% 2,2%
Japn 1,0% 1,1% 1,4%

Indice Vix (riesgo de mercado) Pases Emergentes 3,8% 3,9% 5,0%

30 China 7,0% 7,2% 7,2%
25 India 7,2% 7,2% 7,8%
Brasil -0,6% -0,6% 1,6%
20
Rusia -5,0% -5,0% 2,5%
15
10 Fuente: JP Morgan

5
0
mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15
Sorpresas Econmicas
En la ltima semana, las cifras de actividad
Fuente: Bloomberg.
publicadas tendieron a defraudar, en particular en
Estados Unidos, la Zona Euro y Japn. En general los
datos reportados aparecieron ms dbiles que lo
Spread bonos High Yield (riesgo crdito) anticipado por el mercado. Por su parte en
Latinoamrica, si bien los indicadores de actividad
700 aparecieron bsicamente en lnea, siguen siendo
650 dbiles.
600
550
500
Indice de Sorpresas Econmicas
450 50
400
30
350
300 10
mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15
Fuente: Bloomberg. -10
-30
-50
mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15

Fuente: Bloomberg.
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Mercados Internacionales
Semana del 9 al 16 de marzo

Mercado Accionario Tasas de Inters

Internacional
Los mercados de Europa y Japn mostraron
rentabilidades positivas la ltima semana, en un
ambiente de mayor volatilidad en general. Los
importantes estmulos monetarios en curso en
dichas regiones, explican tanto los flujos de fondos
mutuos en lo que va de 2015, as como el
desempeo accionario. Esta semana el mercado
estar atento a las reuniones de poltica monetaria
en Estados Unidos y Japn. Tambin en Chile se
reunir el Banco Central.
El S&P 500 retrocedi 0,86% en la semana. Los flujos
de los fondos mutuos dedicados a Estados Unidos
fueron negativos por -0,2% de los activos bajo
administracin (AUM).
El STOXX Europe 600 experiment un alza de 0,62%
en la semana. Los flujos de los fondos mutuos
fueron muy positivos, equivalentes a +0,5% de los
AUM.
Internacionales
En Estados Unidos se dio a conocer el Indice de
Confianza elaborado por la Universidad de Michigan,
el cual decepcion al mercado, ubicndose por
debajo de los 95,5 puntos esperados, avanzando
91,2 puntos. Adems, las peticiones Iniciales de
Subsidio por desempleo salieron menor a las
esperadas, pero corrigiendo el dato previo al alza.
An se especula sobre cundo sera el alza de tasas
por parte de la FED. Europa por su parte, contina
su programa de recompra de bonos, lo cual ha
empujado al euro a niveles de US$1,04 y a las tasas
europeas a la baja. Destaca la bsqueda de tasas
atractivas por parte de los inversionistas europeos,
los cuales han migrado a Estados Unidos en
bsqueda de rentabilidad al mismo nivel de riesgo.
Con todo esto, los bonos americanos a 10 y 30 aos
cerraron en 2,11% y 2,7%, retrocediendo 12,7 y 14,2
puntos base respectivamente y los bonos alemanes a
10 y 30 aos cerraron en 0,26% y 0,72%, cayendo
13,6 y 26,9 puntos base respectivamente.

El ndice japons Topix rent 1,26% en la semana.

Los flujos de los fondos mutuos dedicados a Japn Cambio semanal en tasas de inters (pbb)
fueron muy positivos por +1,0% de los AUM.

Evolucin ndices MSCI en dlares

135

125

115

105

95

85

75 Fuente: Bloomberg.
mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15

DM EM EM Asia EMEA LatAm Chile Evolucin tasas de inters a 10 aos

Fuente: Bloomberg/ Base 100=hace 1 ao 3,5% Alemania EEUU
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15

Fuente: Bloomberg.
Panorama Financiero Semanal
Mercado Local
Semana del 9 al 16 de marzo

Mercado Accionario Local Tasas de Inters Locales

El mercado local no logra levantarse en lo que va
de marzo. El selectivo IPSA retrocede un 2,7%
durante la semana, mientras que durante la
jornada del viernes (-1,21%) registr su mayor
cada desde el 5 de enero del presente ao. Luego
de este retroceso, el ndice llega a terrenos
negativos acumulando un -0,6% anual. Durante la
semana ningn sector logr salvarse de los nmeros
rojos. Los principales perdedores fueron los
sectores Industrial, con un -9%, donde el papel de
LAN (-12,36%) lider las prdidas. Por su parte el
sector Commodities (ex-Forestal) registr una
prdida de -8,37%, con el papel de CAP
Un nuevo ajuste al alza experimentaron las
expectativas de inflacin para los prximos meses,
de la mano del fuerte incremento en el tipo de
cambio que lleg a rozar los $640. Esto se atribuye
a un fortalecimiento nivel global del dlar, con un
euro acercndose a la paridad. Con esto las tasa
reales de corto y mediano plazo nuevamente
mostraron movimientos a la baja (aumentos de
precio).
Evolucin tasas de inters
2,5% 5,5%

desplomndose un 8,96%. El sector que logr

destacar durante la semana fue Consumo, donde 2,0% 5,0%
de no ser por el desempeo del papel de Andina (-
9,49%), hubiera logrado cerrar en planos positivos,
con Embonor (3,41%) y Concha y Toro (2,72%) 1,5% 4,5%
dentro de los pocos ganadores de la semana.
1,0% 4,0%

IPSA semanal: principales alzas y bajas

0,5% 3,5%
mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15

UF 5 UF 10
Pesos 10 Pesos 5
Fuente: Bloomberg.

Indicadores locales
Crecimiento esperado 2015 3,00%
Inflacin prximos 12 meses 3,30%
Fuente: Bloomberg.
Tasa actual desempleo 6,20%
TPM actual
Sectoriales Bolsa de Santiago, retornos 3,00%
TPM esperada en 12 meses 3,00%
-0,5% CONSUMO
Tipo cambio esperado 630
-0,6% UTILITIES
Bono gobierno en UF 5 aos 0,84%
-0,9% IGPA MID
Bono gobierno en UF 10 aos 1,21%
-1,5% IGPA SMALL
CONST.&INMOB
Bono gobierno en $ a 5 aos 4,04%
-2,4%
-2,5% COMMODITIES Bono gobierno en $ a 10 aos 4,29%
-2,7% IPSA Depsito a plazo a 30 das 0,27%
-2,9% BANCA
-3,2% IGPA LARGE Fuente: Bloomberg

-5,6% RETAIL
-9,0% INDUSTRIAL

-10% -8% -6% -4% -2% 0%

Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago.

 Panorama Financiero Semanal
Monedas y Commodities
Semana del 9 al 16 de marzo

Monedas
Las cifras econmicas que ha publicado Estados
Unidos en el ltimo mes han sido ms dbiles de lo
anticipado. No obstante, el inicio de los estmulos
monetarios en la Zona Euro ha llevado a que el dlar
siga fortalecindose. El dlar avanz 2,8% a nivel
global. Si bien el precio del cobre mostr cierta
estabilidad en la ltima semana, el fortalecimiento
del dlar a nivel global explic la variacin del peso
chileno. El tipo de cambio se depreci 2,3% en la
semana. Cerr en $639 por dlar, un avance de $14.
En lo que va de 2015, el peso se ha depreciado 5,3%,
equivalente a $32.
Paridad CLP/US$
650
Commodities
El petrleo WTI cay casi 10% en la semana, con
inventarios que han continuado aumentando. Hacia
adelante continuar la volatilidad, dada la evolucin
del dlar a nivel global y la estabilidad productiva en
pases como Irak y Libia. Los fundamentos siguen
siendo muy dbiles, con sobreoferta, demanda dbil
y niveles record de inventarios. El cobre avanz 1,5
/lb en la semana, equivalente a un alza de 0,6%,
explicado por cifras de crdito en China que se
expande sobre lo anticipado. Tambin en China se
inform el presupuesto en infraestructura por
US$5.560 millones, destinados a vas ferroviarias,
carreteras, aeropuertos y canales. Hacia adelante,
las inversiones en el sector elctrico chino
sostendran la demanda del cobre, como se
desprende de los planes de generacin con nfasis
en energas renovables, transmisin y distribucin.

630
Precio Cobre (US$/libra) y Petrleo
610 (US$/barril)
3,4 104
590

3,2 94
570
84
3,0
550
74
2,8
530 64
mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 Cobre
2,6 WTI 54
Fuente: Bloomberg.

2,4 44
mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15
Cambio semanal de monedas contra
Fuente: Bloomberg.
el dlar

6,0% Brasil
3,6% Sudafrica Niveles de precio de commodities
3,3% Euro
3,0% Rusia
2,0% Suiza Actual 30d 1 ao
0,6% Taiwan
Cobre 2,68 2,55 2,99
0,5% Japn
Petrleo 45 51 90
-0,1% China
Oro 1.159 1.234 1.370
-0,1% Mxico
Plata 15,7 16,9 21,2
-1,9% Reino Unido
Celulosa 754 748 767
-3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% Gas Natural 2,73 2,70 4,07
Trigo 381 396 497
Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.
Panorama Financiero Semanal
Glosario
Semana del 9 al 16 de marzo

7D: ltimos 7 das.

1M: ltimos 30 das.

BCP: Bonos en pesos. Existen a diferentes plazos, 5, 7, 10 y 20 aos.

BCU: Bonos denominados en UF. Existen a diferentes plazos, 6, 7, 10 y 20 aos.

BCE/ECB: Banco Central Europeo, ente encargado de la poltica monetaria de la Euro Zona.

BoJ: Banco Central de Japn, ente encargado de la poltica monetaria japonesa.

ETF: Del ingls Exchange Trade Fund. Los ETF son fondos de inversin donde, a travs de ellos, se puede invertir en una cartera compuesta por acciones,
commodities, bonos, monedas u otros. La particularidad que tienen estos fondos es que se cotizan en la bolsa.

FED: Reserva Federal de Estados Unidos, ente encargado de la poltica monetaria estadounidense. Es el equivalente al Banco Central de Chile.

FMI/IMF: Fondo Monetario Internacional.

Hedge Fund: Tambin llamado Fondo de Cobertura. Fondo especializado en la inversin de tipo especulativa, dirigido a grandes inversionistas.

High Yield: Alto rendimiento, hace referencia a bonos cuya calificacin es inferior a BBB.

IMACEC: Indicador Mensual de Actividad Econmica, ndice representativo de la actividad econmica de Chile. Representa de manera mensual la cifra de
crecimiento del pas (PIB), el que se publica trimestralmente.

IG/GI: Grado de Inversin, hace referencia a bonos cuya calificacin es BBB o superior.

IPC/CPI: ndice precios consumidor, sirve para medir la inflacin.

IPoM: Informe de Poltica Monetaria, publicacin trimestral del Banco Central de Chile donde se explicita el anlisis que utiliza para la conduccin de la
poltica monetaria.

IPSA: Principal ndice Burstil Chile, elaborado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Es un indicador de la rentabilidad de las 40 acciones con mayor
presencia burstil (las ms transadas).

ISM: Indicador fabril de manufacturas, elaborado por el Institute for Supply Management. Es el PMI norteamericano.

Liquidez: Mayor o menor facilidad con que se puede vender un activo y convertirlo en dinero en cualquier momento.

PIB/GDP: Producto Interno Bruto. Valor monetario de la produccin corriente de bienes y servicios de un pas durante un perodo (normalmente es un
trimestre o un ao). Se calcula en base a: Consumo + Inversin + Gasto Fiscal + Exportaciones Importaciones.

PMI: Indicador macroeconmico que intenta reflejar la situacin econmica de un pas a travs de una encuesta que se realiza a los gestores de compras de
las empresas ms representativas del pas.

P/U: Razn del precio de una accin entre la utilidad por accin. Una vez comparada con registros histricos y con los niveles del mercado y de empresas
similares es posible determinar si una accin est cara o barata.

Renta Fija: Instrumentos emitidos por entes privados o gubernamentales en los cuales se comprometen a pagar el valor del titulo en su totalidad cuando se
venza, mientras se obtiene peridicamente una cantidad de dinero fija que variar de acuerdo a la calidad del bono, pero que ser mayor a las tasas de
inters ofrecidas por los bancos.

Renta Variable: Son instrumentos emitidos por empresas. Estos instrumentos otorgan una ganancia que depende de las ganancias de la compaa. Por lo
tanto existen dos formas de ganar dinero como accionistas de las empresas. La primera es por dos dividendos que otorgan y la segunda por el incremento del
precio de la accin en el mercado.

Spread: Diferencia entre el activos (Investment Grade y High Yield) y Treasury del tesoro americano.

TPM: Tasa de Poltica Monetaria, principal instrumento de la Poltica Monetaria en Chile. Es revisado mensualmente por el Consejo del Banco Central y es
una manera de orientar a los agentes econmicos para lograr la meta de inflacin definida por el Banco.

Treasury (Bonos del Tesoro): Ttulos de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro y otras agencias federales de los Estados Unidos. Los de menor
vencimiento (un ao o menos) se denominan Treasury Bills los de mediano plazo (de dos a diez aos) son llamados Treasury Notes, y por ltimo los de mayor
plazo (ms de diez aos) son denominados Treasury Bonds.

UF: Unidad de Fomento.

Volatilidad: Variacin de gran amplitud en el precio de un ttulo en un perodo de tiempo corto.

VIX: ndice de Volatilidad de la Bolsa Americana.

YTD: Ao actual.