Ao de la Diversificacin Productiva y del

Fortalecimiento de la Educacin

INTEGRANTES: ALBURQUEQUE NOLE JESSICA

CURAY SOJO TALIA

DIOSES BRUNO ALESSANDRA

RONDOY GALVEZ LISET

SANDOVAL CLAVIJO YAJAIRA

TEMA : RIESGO DE UNA INVERSION

COSTO DE CAPITAL

DOCENTE: SEGUNDO ORESTES NUEZ PATIO

CURSO: ADMINISTRACION FINANCIERA II

 INDICE

Introduccin..3

Riesgo de una inversin.4

Tipos de riesgo.5-7

Riesgo operativo o econmico

Riesgo financiero
Riesgo Puro

Factores de riesgo8-9

Riesgo del negocio

Riesgo crediticio
Riesgo de tasas de inters
Riesgo cambiario
Riesgo pas
Riesgo de liquidez
Riesgo de default o quiebra
Riesgo de concentracin

Riesgo y diversificacin.10

Maneras de medir el riesgo..11

Costo de Capital...12

Los factores que determinan el coste del capital..13

Componentes del capital (Fuentes de financiamiento)14-17

Costo de deuda
Costo de acciones preferentes
Costo de acciones retenidas
Capital contable externo
Promedio ponderado del costo de capital:

Conclusiones..18

2
 INTRODUCCION

En general, la gente piensa en los riesgos financieros como algo

negativo, cuando en realidad es debido a ellos que se pueden
obtener buenos rendimientos. Sin los riesgos, todos los
inversionistas obtendran el mismo retorno, cumpliendo con la
expresin a mayores riesgos mayores beneficios.

Las personas y las empresas se enfrentan continuamente con la

decisin de dnde invertir las rentas de que disponen con el objetivo
de conseguir el mayor rendimiento posible al menor riesgo. Para
determinar qu activos son interesantes para adquirir y cules no,
es decir, cules son ms rentables y cules menos a igualdad de
riesgo, los inversores necesitan un punto de referencia que les
permita determinar cundo un proyecto de inversin genera una
rentabilidad superior a dicha referencia y cuando no.
Los inversionistas exitosos piensan en los riesgos como
oportunidades y no como amenazas, claro que estos deben de ser
controlados de acuerdo al valor de nuestra inversin.

3
 RIESGO DE UNA INVERSION

El riesgo es la probabilidad de que ocurran acontecimientos, favorables

desfavorables, asociados con los rendimientos, los flujos de efectivo o el valor
de un activo o de un proyecto de inversin

El riesgo financiero se debe a la forma en que la empresa financia sus

inversiones y en concreto a la cantidad de recursos ajenos que utiliza para
financiar la inversin, coste y
plazo de devolucin de los
mismos. Ante dos empresas
iguales (menos en la
estructura financiera) se
admite que incorpora un mayor
riesgo aquella que tiene ms
deuda (en proporcin a los
recursos propios), o a igualdad
de endeudamiento, aquella
que tiene un vencimiento a
ms a corto plazo. (Calidad del
endeudamiento).

Un proyecto de inversin mal financiado, lleva desde su nacimiento una causa

de crisis, que puede aflorar en el momento menos oportuno

En una inversin, los rendimientos futuros no son seguros. Pueden ser grandes
o modestos, pueden no reproducirse, e incluso puede significar perder el
capital invertido. Esta incertidumbre se le conoce como riesgo.

No existe inversin sin riesgo, pero algunos productos implican ms riesgo que
otros.

La nica razn para elegir una inversin con riesgo ante una alternativa de
ahorro sin riesgo es la posibilidad de obtener una mayor rentabilidad.

A iguales condiciones de riesgo, hay

que optar por la inversin con mayor
rentabilidad
A iguales condiciones de rentabilidad ,
hay que optar con una inversin con
menos riesgo

4
Cuanto mayor el riesgo de una inversin, mayor tendr que ser su rentabilidad
potencial para que seas atractiva para los inversores.

A. TIPOS DE RIESGO

Existe una gran diversidad o tipos de riesgo, pero desde el punto de vista del
riesgo en la inversin, se utiliza la clsica divisin en Operativo, Financiero y
Puro

RIESGO OPERATIVO O ECONMICO

Es aquel relacionado con mltiples factores, tanto de carcter interno como

externo que pueden afectar a una empresa o negocio

Se expresa en funcin de la variabilidad de los beneficios que se obtienen o se

espera obtener de la actividad empresarial o de la inversin concreta. Se
consideran factores directamente relacionados con el riesgo econmico los
siguientes:

Producto que se comercializa.

El riesgo se considera ms o menos alto en funcin de la sensibilidad de la

demanda. Cuando la demanda de dicho producto es muy sensible a la
situacin econmica, el riesgo ser mayor que en caso contrario.

Dentro de este apartado debe contemplarse, la diferenciacin del producto y

las barreras de entrada de los posibles competidores.

Por ejemplo productos protegidos por patentes, exclusividad, grado de

competencia en el momento de entrada al mercado, etc.

Estructura de costes.

Cuanto mayor sea la proporcin de los costes fijos

mayor ser el riesgo econmico, puesto que a
corto plazo slo los costes variables son
adaptables al nivel de produccin o venta y por lo
tanto, las empresas con costes fijos altos tienen
poca flexibilidad de adaptacin a la demanda a la
baja y por lo tanto, mayor riesgo.

5
 Nmero de clientes y proveedores.

Si la empresa depende de pocos proveedores y tiene pocos clientes, se

considera que tiene un riesgo mayor
que aquellas otras que tienen una
clientela amplia y unas fuentes de
suministros ms diversificadas. La
incertidumbre en los suministros de
materias primas, elementos bsicos,
o producto elaborado necesarios
para la marcha normal del negocio
constituye un elemento de riesgo.

Distribucin del producto.

Facilidades y medios para vender el producto, y ponerlo a disposicin de los

usuarios finales. Coste de comercializacin y distribucin.

Condiciones comerciales.

Estabilidad o inestabilidad de los precios de venta, plazos de crditos a

clientes, nivel de impagados, plazo de crdito a obtener de los proveedores,
etc.

RIESGO FINANCIERO

Es aquel que se deriva de la utilizacin del endeudamiento como mecanismo

de financiamiento de la operacin. Se podra decir que si la empresa se
financia solo con el patrimonio de los inversionistas o accionistas, no tendra
riesgo financiero; sin embargo esto no es tan simple, ya que tambin este
riesgo asocia el valor de la moneda y de otras situaciones financieras, tales
como la tasa de cambio o de inters

Riesgo de mercado, asociado a las fluctuaciones de los mercados financieros,

y en el que se distinguen:

o Riesgo de cambio, consecuencia de la volatilidad del mercado de

divisas.

o Riesgo de tipo de inters, consecuencia de la volatilidad de los

tipos de inters.

o Riesgo de mercado (en acepcin restringida), que se refiere

especficamente a la volatilidad de los mercados de instrumentos
financieros tales como acciones, deuda, derivados.

6
Riesgo de crdito, consecuencia de la posibilidad de que una de las partes de
un contrato financiero no asuma sus obligaciones.

Riesgo de liquidez o de financiacin, y que se refiere al hecho de que una de

las partes de un contrato financiero no pueda obtener la liquidez necesaria para
asumir sus obligaciones a pesar de disponer de los activos que no puede
vender con la suficiente rapidez y al precio adecuado y la voluntad de
hacerlo.

Riesgo operativo, que es entendido como la posibilidad de ocurrencia de

prdidas financieras, originadas por fallas o insuficiencias de procesos,
personas, sistemas internos, tecnologa, y en la presencia de eventos externos
imprevistos.

RIESGO PURO

Es aquel que encierra solo posibilidades de

perder. Tales son los riesgos que competen
generalmente al mercado asegurador, como los
riesgos de incendio, terremoto, transporte,
vehculos, robo, hospitalizacin, vida y
accidentes.

B. FACTORES DE RIESGO

Tenemos:

RIESGO DEL NEGOCIO

Cualquier cosa que pueda daar las utilidades de

una compaa, desde una mala administracin
hasta que sus productos se vuelvan obsoletos
puede ser llamada riesgo del negocio

RIESGO CREDITICIO

Cuando el emisor de un bono no paga los intereses convenidos o no es capaz

de pagar el capital invertido al vencimiento de la obligacin, los inversionistas
sufren riesgo crediticio

7
RIESGO DE TASAS DE INTERES

El alza en tasa de inters son malas noticias para los clientes con inversiones
rentistas en renta fijada o deuda, puede tambin disminuir ingresos de las
compaas. El riesgo de
tasa de inters mide que tan
sensible es el precio de una
inversin a la fluctuacin en
las tasas de mercado.

RIESGO CAMBIARIO

El peligro que las inversiones internacionales por el fortalecimiento o

debilitamiento de monedas en contra o a favor de sus inversiones en diferentes
pases se conocen como riesgo cambiario

RIESGO PAIS

Inestabilidad poltica, problemas financieros o de cualquier otro asunto que

debilite la economa de un pas, puede poner en problema a los manejadores
de inversiones que tengan exposicin a dicho pas, es decir inversiones ah.

8
RIESGO DE LIQUIDEZ

La liquidez puede ser una medida de lo fcil o difcil que es comprar y vender
nuestras inversiones en el mercado. Generalmente en un gran mercado el
riesgo de liquidez es bajo pero a veces no es as. Por ejemplo el estallido de la
burbuja inmobiliaria ha hecho que vender una casa sea casi tarea imposible
hasta que los precios se vuelvan a ajustar por completo ya que no hay
compradores para los precios actuales. En general podemos decir que las
inversiones que conlleven un mayor riesgo y ms inusuales son poco lquidas.

RIESGO DE DEFAULT O QUIEBRA

Cada vez que invertimos en bonos, ya sean estatales o de una compaa,

existe el riesgo de perder una parte del dinero o perderlo todo. La probabilidad
de que se produzca un default ha quedado patente en los ltimos aos con
numerosos ejemplos de empresas que han quebrado. Para cubrirse de esto,
los inversores exigen una mayor tasa de inters a empresas y pases que
presenten dudas a la hora de devolver el dinero.

9
RIESGO DE CONCENTRACION

Este es un riesgo derivado de la falta de diversificacin en nuestras

inversiones. Es lo que comnmente se conoce como tener todos los huevos
en la misma cesta. La falta de diversificacin hace que no reduzcamos el
riesgo al que nos exponemos en nuestras inversiones. Invertir en varias
acciones o tipos de activos hacen que las prdidas de unas se compensen con
las ganancias de otras sin as exponernos a un mayor riesgo.

RIESGO Y DIVERSIFICACION

El riesgo total de cualquier activo tiene un componente sistemtico y otro no

sistemtico

El riesgo sistemtico o de mercado es el riesgo inherente al mercado

donde se encuentra la inversin que estamos analizando y es casi ajeno
a la inversin misma. este elemento del riesgo est relacionado la
economa del pas, con eventos fortuitos, etc.

El riesgo no sistemtico , nico o propio es el que se atribuye como

especifico de la inversin ; es decir , depende de ella misma y puede
reducirse, y casi hasta eliminarse, mediante la diversificacin de la
cartera

10
Si se tiene una sola inversin, el riesgo no sistemtico se torna muy
importante, pero si se tienen varias inversiones, la importancia pasa a ser del
riesgo no sistemtico, ya que la diversificacin produce minimizar el riesgo
nico

MANERAS DE MEDIR EL RIESGO

Una vez identificado el riesgo, este debe de ser medido. El mtodo ms

elemental y emprico de medir el riesgo es la simple graficacin de los datos
que se dispone, bien sea mediante representacin discreta (de barras) o
continua (lneas). Esta forma de medir el riesgo solo nos brinda una idea, un
panorama de la situacin, pero no nos seala la magnitud del mismo.

11
 COSTO DE CAPITAL

El costo de capital es el rendimiento que una empresa debe obtener sobre las
inversiones que ha realizado con el claro objetivo de que esta manera pueda
mantener, de forma inalterable, su valor en el mercado financiero.

El coste del capital es la tasa de rendimiento interno que una empresa deber
pagar a los inversores para incitarles a arriesgar su dinero en la compra de los
ttulos emitidos por ella (acciones ordinarias, acciones preferentes,
obligaciones, prstamos, etc.). O dicho de otra
forma, es la mnima tasa de rentabilidad a la que
deber remunerar a las diversas fuentes
financieras que componen su pasivo, con objeto
de mantener a sus inversores satisfechos
evitando, al mismo tiempo, que descienda el valor
de mercado de sus acciones.

En el caso de los accionistas,

recibirn dividendos por accin, mientras que los
acreedores se beneficiarn con intereses por el
monto desembolsado (por ejemplo, aportan
10.000 dlares y reciben 12.000, lo que supone
un inters de 2.000 dlares por su aporte).
La evaluacin del costo de capital informa respecto al precio que la empresa
paga por utilizar el capital. Dicho costo se mide como una tasa: existe una tasa
para el costo de deuda y otra para el costo del capital propio; ambos recursos
forman el costo de capital.
Cabe resaltar que el capital de una empresa est formado por el capital
contable externo que se obtiene a travs de la emisin de acciones comunes
en oposicin a las utilidades retenidas, el capital contable interno proveniente
de las utilidades retenidas, las acciones preferentes y el costo de la
deuda (antes y despus de impuestos).

El coste de capital depende del riesgo del proyecto

Es la mnima rentabilidad que los inversores estn dispuestos a recibir.

12
Los factores que determinan el coste del capital

A continuacin vamos a ver los principales factores que inciden en el tamao

del coste del capital de una empresa. Son cuatro:

1. Las condiciones econmicas generales que marcan la oferta y

demanda de recursos financieros.

2. Las condiciones del mercado, marcado por la prima de riesgo y la

liquidez del mercado.
Cuando el riesgo del proyecto aumenta el inversor exigir una mayor
tasa de rendimiento requerida, haciendo lo contrario en el caso de
que aqul descendiese. A la diferencia entre el rendimiento requerido
de un proyecto de inversin con riesgo y al de otro idntico pero
carente de ste se le denomina prima de riesgo, por ello cuanto
mayor sea el riesgo mayor ser dicha prima y viceversa.

3. Las condiciones financieras y operativas de la empresa.

El riesgo, o variabilidad del rendimiento, tambin procede de las

decisiones realizadas en la empresa. El riesgo se divide en dos
clases. Por un lado, el riesgo econmico, que hace referencia a la
variacin del rendimiento del activo de la empresa y que depende de
las decisiones de inversin de la empresa. Por otro lado, el riesgo
financiero, que se refiere a la variacin en el rendimiento obtenido por
los accionistas ordinarios de la compaa como resultado de las
decisiones de financiacin (en cuanto al uso de la deuda y de las
acciones preferentes). Cada vez que estos riesgos aumentan el
rendimiento requerido tambin lo hace y, por ende, el coste del
capital.
4. La cantidad de financiacin.
Cuando las necesidades de financiacin de la empresa aumentan, el
coste del capital de la empresa vara debido a una serie de razones.
Por ejemplo, cada vez que se emiten ttulos hay que hacer frente a
los denominado costes de emisin (o flotacin), estos costes son
menor cuanto mayor es el volumen de la emisin. Tambin, si la
empresa solicita un volumen de financiacin realmente grande en
comparacin con el tamao de la misma, los inversores dudarn de
la capacidad de la directiva de absorber eficientemente esa gran
cantidad de dinero lo que har que aumente su rendimiento requerido
y, por tanto, el coste del capital.

13
Componentes del capital (Fuentes de financiamiento)

Costo de la deuda:

Este costo es la tasa de inters y costo implcito en la deuda financiera que

tiene una empresa (ya sean bonos, deuda bancaria u otro instrumento). Para
calcularlo, es importante incluir el costo de comisiones y otros costos de
emisin en que la empresa debi incurrir para obtener la deuda.
Es la tasa de inters sobre la deuda Kd menos los ahorros fiscales que
resultan.

Costos componentes de la
Deuda despus de impuesto = tasa de inters ahorros en impuestos

14
Costo de acciones preferentes (Kp)

Las acciones preferentes o privilegiadas (llamadas as porque sus propietarios

tienen preferencia, tanto a la hora de cobrar sus dividendos como en el
momento de la liquidacin de la compaa, con respecto al resto de los
accionistas) son un tipo de ttulos que se encuentran entre las obligaciones y
las acciones ordinarias. Se parecen a las primeras en cuanto que pagan un
dividendo constante, mientras que son semejantes a las segundas en cuanto
que el dividendo no es deducible fiscalmente, no es obligatorio pagarlo si hay
prdidas.

Se utiliza para calcular el costo promedio ponderado de capital

Es la tasa de rendimiento que los inversionistas requieren y es igual a la razn
entre el dividendo de las acciones preferentes entre los ingresos netos de la
empresa.

Kp: costo de la emisin de las acciones preferentes

Dp: Dividendo preferente
Pp: precio de las acciones preferentes
F: cosot flotante por accion

Ejemplo: La accin preferente tiene un valor de $100, paga un dividendo anual

de $10, la colocacin de las acciones preferentes tiene costo flotacin de 2.5%

Cul es el costo de las acciones preferentes?

10
Kp = 100 (10.025) = 10.26%

Costo de acciones retenidas:

Se basa en el principio de costo de oportunidad

El costo de utilidades retenidas es la tasa requerida por los accionistas sobre

las acciones comunes de una empresa y se les asigna un costo de capital por
los costos de oportunidad (al ser retenidas la empresa debe ganar por lo
menos el rendimiento que los accionistas ganaran sobre inversiones
alternativas de riesgo comparable.

15
Se utilizan 3 mtodos para calcular el costo de las utilidades retenidas:

El enfoque del flujo de efectivo descontado (DCF):

El enfoque del flujo de efectivo descontado (modelo de Gordon) calcula

el costo de financiarse por utilidades retenidas de la siguiente manera:

En donde g es la ganancia de capital

Enfoque del CAPM ( modelo de valuacin de activos de capital):

1. Se calcula la tasa de riesgo, K, la cual se toma de los bonos de la

tesorera a corto plazo (30 das)
2. Se calcula el coeficiente beta de la accin b y se utiliza como ndice
del riesgo de la accin
3. Calcula la tasa esperada de rendimiento sobre el mercado o sobre el
mercado o sobre una accin promedio k
4. Sustituya los valores en la ecuacin del CAMP:

El enfoque del rendimiento de los bonos ms la prima del riesgo:

El enfoque del rendimiento de los bonos ms la prima del riesgo,

regularmente para determinar el costo de capital contable comn de una
empresa, se aade una prima de riesgo de entre 3 y 5 puntos
porcentuales a la tasa de inters sobre la deuda a largo plazo de la
empresa.

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Capital contable externo:

Se basa en el costo de las utilidades retenidas, pero se incrementa a causa de

los costos de flotacin, cul debe ser el costo de las nuevas acciones comunes

Promedio ponderado del costo de capital:

El promedio se calculara teniendo en cuenta la participacin o proporciones

que intervengan en la financiacin de la empresa

La estructura de capital es aquella mezcla deudas acciones preferentes y

capital contable comn que conduce a la maximizacin del precio de sus
acciones a travs de la estructura ptima de capital financindose para
mantener sus metas.

Las deudas, acciones preferentes y capital contable comn y los costos

componentes del capital forman el promedio ponderado del costo de capital.

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CONCLUSIONES:

En una inversin, los rendimientos futuros no son seguros. Pueden ser

grandes o modestos, pueden no reproducirse, e incluso puede significar
perder el capital invertido. Esta incertidumbre se le conoce como riesgo.

La nica razn para elegir una inversin con riesgo ante una alternativa
de ahorro sin riesgo es la posibilidad de obtener una mayor rentabilidad.

Costo de Capital, mnima tasa de rentabilidad a la que deber remunerar

a las diversas fuentes financieras que componen su pasivo, con objeto
de mantener a sus inversores satisfechos evitando, al mismo tiempo,
que descienda el valor de mercado de sus acciones.

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