Las burbujas financieras

Qu es una burbuja financiera? Cmo y porqu se origina? Las burbujas financieras son un
fenmeno econmico que consiste en un fuerte desajuste entre la oferta y la demanda. En este
artculo se describe su comportamiento y sus posibles causas.

Qu es una burbuja financiera?

Las burbujas financieras son un fenmeno que se produce en los mercados. Consisten en un
aumento progresivo y exagerado del precio de un activo o de un bien, muy por encima de
su valor de equilibrio. Este aumento perdura durante meses o incluso aos, hasta que se
empiezan a producir fuertes fluctuaciones en el precio y finalmente una fuerte cada, que se
llama estallido de la burbuja. El estallido de una burbuja financiera puede acarrear quiebras de
empresas y crisis econmicas.

Las burbujas financieras tambin se conocen con otros nombres, como burbujas
econmicas o burbujas especulativas. Segn el mercado en que se produzcan pueden recibir
nombres ms concretos, como burbuja inmobiliaria, si se produce en el mercado de los bienes
inmuebles, o burbuja tecnolgica si se produce en el mercado de acciones de empresas de
tecnologa.

El trmino burbuja se empez a usar en el contexto financiero en los aos 1720, durante la
crisis econmica de los mares de sur, debida precisamente a una crisis especulativa sobre las
acciones de la compaa South Sea Company que comerciaba entre Europa y Sudamrica en el
siglo XVIII. El trmino se refiere al aire que llena una burbuja, que es una analoga con el
vaco existente entre el valor real y los precios excesivos en un mercado que est sufriendo
este fenmeno. Tambin es una analoga con el momento de su estallido, momento que se
corresponde con la fuerte cada de precios.

Evolucin de una burbuja econmica

En una burbuja pueden distinguirse claramente diversas etapas, sin embargo, normalmente es
posible distinguir estas etapas cuando ya ha estallado la burbuja, es decir, cuando se tiene una
visin completa del fenmeno.

Una burbuja econmica o financiera comienza siempre con un incremento en el precio del bien.
Este incremento puede deberse a diferentes causas, como una bajada previa del precio, un
incremento en la demanda, etc. Al verse una tendencia alcista, el mercado atrae a numerosos
compradores especuladores, esto es, compradores que adquieren el activo con la nica intencin
de venderlo en el futuro con un precio mejor, y as obtener un beneficio econmico.

Estas compras especulativas son lo que se llama despegue de la burbuja, en ingls take-off, y
lo que consiguen es precisamente que aun aumente ms el precio del activo. Es en este punto
cuando el activo empieza a estar sobrevalorado, es decir, que en el mercado se paga ms por l
de lo que realmente vale.

En una fase previa a la cada, se empieza a intuir la existencia de una burbuja, lo que siembra
dudas sobre el precio real y ahuyenta a los compradores. Empieza a producirse volatilidad sobre
el precio, es decir, que ste empieza a subir y bajar bruscamente. Este periodo se conoce
como fase crtica, se distingue por el aumento de la volatilidad y la desconfianza.

La siguiente fase en la evolucin de la burbuja es el estallido o crash en ingls. Esta fase es

una brusca cada en el precio, que siembra el pnico entre los poseedores del activo y los lleva a
querer deshacerse cuanto antes de l, lo que aun hace bajar ms su precio. El objetivo de los
inversores en esta fase es no perder dinero. Asumiendo que ya no se va a ganar nada, se
intenta perder lo mnimo o, por lo menos, no perder demasiado.

Posterior al estallido de la burbuja, seguir un periodo con los precios ms bajos de lo normal y
luego un efecto rebote que los estabilizar. Esta recuperacin se puede producir con fuertes
fluctuaciones en el precio y mucha volatilidad. Los inversores que han perdido dinero, que
pueden ser grandes empresas, bancos o fondos de inversin tendrn serios problemas
econmicos al finalizar una burbuja financiera, y pueden acarrear crisis econmicas a niveles
estatales o incluso mundiales.

Se puede predecir una burbuja?

Slo hasta cierto punto, pues un crecimiento fuerte en el precio, que podra parecer un despegue
tpico de una burbuja financiera, no necesariamente se corresponder con una burbuja.

Por ejemplo, las acciones de Google durante 2004 a 2008 presentan un crecimiento muy fuerte,
pasando de 100 a ms de 600 por accin en solo cuatro aos. Se podra haber confundido con
una burbuja financiera, de hecho muchos analistas en su momento dudaron si Google era una
burbuja [2]. Sin embargo result corresponderse con el crecimiento real de la empresa y nunca
estall, sino que el precio se estabiliz en valores muy altos, sobre los 500 por accin, que se
han mantenido hasta da de hoy. Este hecho, junto con muchos otros casos similares, puede
servir de contraejemplo a favor de la imprevisibilidad de las burbujas financieras.

Qu causa las burbujas financieras?

No se conoce a ciencia cierta cual es la causa de las burbujas financieras. Existiendo

economistas que incluso niegan la existencia de las burbujas como tales, y afirmando que se
trata simplemente de los mecanismos del mercado para conseguir el equilibrio.

Lo cierto es que, sea como fuere, las burbujas financieras suceden de manera imprevisible en
todo tipo de mercados y condiciones. No siempre las causan los mismos factores, por ejemplo,
no siempre se producen debido a la especulacin.

Existen diversas teoras que tratan de explicar el fenmeno, siendo la teora del ms tonto la
ms conocida. Esta teora afirma que los precios seguirn subiendo mientras existan en el
mercado compradores (los tontos) creyendo que podrn vender el activo y obtener una plusvala
(especulacin). Mientras esta creencia se mantenga, se seguir especulando y los precios
seguirn subiendo, hasta que el ltimo tonto (el ms tonto) no encuentre a un comprador ms
tonto que l, y por tanto no pueda vender y pierda su inversin [3].

La teora del ms tonto se da en mercados sobrevalorados cuyos participantes viven un excesivo

optimismo, que les lleva a creer que sus condiciones favorables no cambiarn.

Otra teora de peso es la teora del comportamiento gregario. En la que se explica la

existencia de las burbujas por el comportamiento gregario de los inversores, esto es, que los
inversores se comportan como un banco de peces en el que todos siguen la direccin que toman
los dems, sin una coordinacin ni organizacin. De esta manera, en un mercado alcista los
inversores seguirn la tendencia alcista hasta que esta sea insostenible, momento en el que el
mercado se dar la vuelta y todos los inversores empezarn a vender, causando entonces una
cada brusca en el precio y dando lugar al final de la burbuja.

Aunque esta teora pueda parecer absurda por fundamentarse en la irracionalidad colectiva, lo
cierto es que el comportamiento gregario se da en otros aspectos de la vida humana, como las
modas.
Otras teoras tratan de explicar las burbujas como las consecuencias de un anlisis irracional,
basado nicamente en las ganancias obtenidas en el pasado reciente del activo, sin tener en
consideracin su anlisis fundamental. Esto es por ejemplo, tener en cuenta los beneficios que
se obtuvo especulando con acciones de una empresa concreta durante el ao pasado, sin
estudiar detenidamente la situacin actual de la empresa ni su evolucin en los ltimos aos.

Burbujas en los mercados burstiles y la tendencia primaria

Los mercados burstiles presentan tendencias que se corresponden con burbujas financieras.
Segn Dow, el creador del ndice Dow-Jones de Nueva York, la bolsa presenta tres tendencias: la
tendencia primaria, la secundaria y la terciaria [1].

La tendencia terciaria se corresponde con las fluctuaciones de los precios producidas durante
una misma sesin en la bolsa. Es muy difcil de prever y solo afecta a los inversores intrada. La
tendencia secundaria se mueve junto con la tendencia primaria y dura de unos pocos das a
unas semanas, interesa estudiar esta tendencia a los inversores que operan a corto plazo, y
permite obtener beneficios incluso en mercados bajistas.

La tendencia primaria dura de unos pocos meses a varios aos, y es esta la que podra
corresponderse con burbujas financieras. Se inicia una tendencia primaria al alza despus de
una crisis, o despus de una temporada con tipos de inters muy bajos, o al final de un periodo
de pesimismo. En ese momento los inversores experimentados, visualizando el final de las
tendencias bajistas, inician compras que hacen subir los precios. Cuando la tendencia alcista se
consolida, muchos ms inversores acuden a comprar por las expectativas de crecimiento, esto
incrementa ms aun los precios.

En este punto los inversores iniciales, los ms experimentados empiezan ya a vender,

provocando cadas puntuales en los precios. Sin embargo, debido al efecto llamada por los
beneficios obtenidos, muchos inversores (ahora los ms inexpertos) acuden a comprar, por lo
que stos mantienen aun al alza los precios. Estos inversores son los que se suelen llamar de
cresta de ola, ya que acuden cuando los precios estn en lo ms alto.

Finalmente, se destapa que el hecho de el mercado est sobrevalorado y se inician ventas en

masa, lo que produce fuertes cadas y el pnico entre los inversores, que vendern incluso
perdiendo dinero.

Estos ciclos se dan de forma natural en los mercados, y forman parte del proceso que equilibra
la oferta con la demanda. Segn lo exagerado que resulte un ciclo primario, se hablar o no de
burbuja financiera.

Referencias

[1] Oriol Amat i Salas : La Bolsa: Funcionamiento y tcnicas para invertir.

[2] Michael Liedtke: http://www.usatoday.com/tech/news/2005-12-04-google-stock_x.htm,

USA Today, 2005.

[3] Wikipedia: http://es.wikipedia.org/wiki/Burbuja_econ%C3%B3mica.

Un poco de historia

La palabra burbuja aplicada a la economa se emple por primera vez en 1720,

cuando el Parlamento Britnico aprob la Bubble Act para prohibir prcticas
financieras irresponsables. Burbujas ha habido muchas. La que estall ms fuerte
fue la de Wall Street en 1929. Pero antes y despus se han producido otras. Estas
son las cinco ms extravagantes y menos conocidas, segn la historiadora Estrella
Trincado.

La fiebre de los tulipanes

Quien haya visto la pelcula Wall Street 2: el dinero nunca duerme, no olvidar la
cara de bobo que se le queda al personaje de Shia LaBeouf cuando, tras haber
ayudado a Gordon Gekko (Michael Douglas) en una operacin especulativa ilegal,
este le deja como nico beneficio la estampa de un tulipn bajo la que reza una
leyenda: Tulipomana. Con este nombre se conoce al primer caso de burbuja
econmica de la que existe amplia informacin a travs de varias fuentes, entre
ellas el portentoso libro del escocs Charles McKay titulado Memoria de
extraordinarias ilusiones y de la locura de las multitudes (1841).
Los tulipanes llegaron a Holanda en 1559, procedentes de Turqua. Lo que ocurri
fue que, por causa del llamado potyvirus del tulipn, las variedades holandesas de
esta planta crecieron con formas extravagantes y multicolores, lo que las convirti
en objetos muy valiosos. De esta manera, a principios del siglo XVII los precios de
esta flor comenzaron a subir de forma astronmica. Segn relata McKay, el precio
de un bulbo rondaba los mil florines, cuando el sueldo medio de una persona
andaba por los 150.

Se conservan registros de ventas disparatadas, en las que llegaron a cambiarse

lujosas mansiones por una sola flor, o de personas que invirtieron una fortuna en
cosechas que an ni siquiera haban germinado. Y se sucedan ancdotas tan
grotescas como una que relata el autor escocs en su obra: Un mercader haba
pagado tres mil florines por un raro tulipn Semper augustus, y este desapareci de
su depsito. Tras buscarlo, encontr a un marinero que se lo estaba comiendo, ya
que lo haba confundido con una cebolla. El hombre fue arrestado y condenado a
siete meses de prisin.

La ltima gran venta de tulipanes se produjo el 5 de febrero de 1637. Los siguientes

lotes de flores que salieron al mercado no encontraron compradores, y los precios
comenzaron a caer drsticamente. La gente que se haba hipotecado contando con
los beneficios de futuras cosechas se asust y trat de vender sus pagars a
cualquier precio. Pero el pnico ya se haba desatado y los tulipanes se convirtieron
en sinnimo de quiebra.

Hay que matizar que no todos los historiadores creen que la tulipomana golpeara a
la economa holandesa de una forma tan global. Por ejemplo, Doug French,
economista y director del Ludwig von Misses Institute, opina en su estudio La
economa holandesa en la poca de la tulipomana que la crisis solo afect a las
clases ms pudientes, que haban invertido en aquellas flores igual que otros lo
hacan en obras de arte; pero que el resto de la poblacin apenas se resinti.
Sea como fuere, lo cierto es que en otras partes de Europa iban a producirse pronto
fenmenos similares.
La ruina de Inglaterra y Francia
En 1717, la ciudad de Londres vio cmo despuntaba un personaje cuyo nombre
sera recordado de forma funesta. Se trataba de Robert Harley, director de
la Compaa de los Mares del Sur, quien, a cambio de comprarle al Tesoro
britnico bonos por valor de diez millones de libras, consigui que la Corona le
concediera el monopolio del trfico de esclavos con las colonias espaolas de
Amrica.
Pareca un negocio seguro pero, contra todo pronstico, las operaciones
comerciales de Harley en territorio americano no dieron los beneficios esperados.
Lejos de decir la verdad, el poltico y empresario propag a los cuatro vientos que la
compaa marchaba viento en popa y, para respaldar su afirmacin, en 1720 gast
otros diez millones de libras en comprar ms bonos del Tesoro. Este gesto atrajo a
los inversores, con lo que consigui que la cotizacin de las acciones pasara de las
120 libras que valan en enero de ese mismo ao hasta las 1.000 que llegaron a
costar en agosto.

De esta manera, lo que se inici como una empresa comercial se transform en un

mero negocio especulativo. Pero en 1721, el fraude qued al descubierto: una
inspeccin demostr que las operaciones comerciales de la compaa eran
prcticamente inexistentes, y el precio de las acciones se desplom y provoc
prdidas econmicas a centenares de ciudadanos. Entre ellos, el mismsimo Isaac
Newton, quien perdi veinte mil libras con este negocio. Eso le llev a decir:
Puedo predecir el movimiento de los planetas, pero no la locura y la codicia de las
gentes. El escndalo fue maysculo, y el Parlamento tuvo que dimitir en pleno. Lo
sustituy temporalmente una comisin. Los directivos de la Compaa de los Mares
del Sur fueron encarcelados y desposedos de sus bienes.

Casi al mismo tiempo que en Inglaterra se vivan aquellos acontecimientos, en

Francia se padeca un situacin similar. El protagonista en este caso fue John Law,
un jugador escocs bien relacionado con la alta sociedad europea que lleg a Pars
en 1715. Gracias a sus contactos, tuvo acceso a la corte de Luis XV, monarca que en
aquellos momentos se enfrentaba a un trago nada placentero: la tercera bancarrota
consecutiva de su pas. Law le propuso al soberano una idea por aquel entonces
audaz: crear un banco que absorbiera la deuda de la corona.
As, en 1716, el aventurero obtuvo permiso del soberano para abrir el Banco
Central, con un capital inicial de seis millones de libras francesas ofertados en
1.200 acciones al precio de cinco mil libras cada una. En aquella poca circulaban
por Francia dos tipos de monedas: las libras de plata y los llamados billets dtat,
que eran los pagars que los acreedores exhiban ante el soberano. Estos billetes
podan (por decreto real) ser utilizados como moneda de curso legal (para pagar
una comida, comprar un traje) pero encerraban una curiosa trampa.

Como nadie se fiaba de que el rey pudiera pagar sus deudas, los comerciantes solo
los aceptaban devaluando su cuanta a un 40% de su valor nominal. La jugada
maestra de John Law consisti en prometer que l los valorara al 100% si se
utilizaban para comprar sus acciones. As, todos los que tenan deudas con la
corona prefirieron invertir sus pagars en comprar acciones del banco de Law. El
escocs alivi la deuda del rey en doce millones de libras y consigui, de paso, que
el valor de sus acciones se disparara.

Logr, adems, que le concedieran el monopolio para explotar Louisiana, colonia

francesa en el continente americano. En realidad se trataba de un territorio
insalubre y pobre en recursos valiosos, pero Law hizo correr rumores de que all
haba oro y plata. La noticia despert el inters de los inversores, y Law aprovech
para lanzar ms y ms acciones (aunque ahora ya no tena detrs un capital que
respaldara su valor).

Para dar ms credibilidad a su tenderete, reclut a un numeroso grupo de

indigentes, a los que envi a Lousiana a formar la primera colonia. La mayora
muri por las enfermedades y a manos de indios hostiles, pero en Pars nadie se
enter. Al contrario, delante de la casa de Law se form una especie de mercado en
el que la gente compraba, venda y revenda las acciones de su compaa. El circo
financiero era tan grotesco que Jean-Louis Barbier, un abogado de la poca, relat
en su biografa, Le journal du Barbier, que una joven fingi un desmayo delante de
Law y que cuando este la cogi en sus brazos, ella le confes que todo haba sido
una estratagema para acercarse a l, audacia que el escocs recompens
regalndole un paquete de acciones.

Pero en 1721 estall la catstrofe. Un rival de John Law se present en su banco con
varios millones en acciones y le exigi que le entregara el importe de dichos ttulos
en monedas de plata. El prestamista no dispona de tal cantidad, y los rumores
sobre la fiabilidad de su negocio comenzaron a correr. Adems, los supervivientes
de la colonia de Louisiana regresaron a Francia y contaron que aquello era un
infierno, que all no haba ni oro ni nada.

Pars estall en clera: hubo tumultos en las calles y se produjeron varias muertes.
El rey se vio obligado a confiscar las propiedades de su amigo Law y a condenarle al
destierro. El aventurero muri pocos aos despus en Venecia, y en su epitafio
alguien escribi: Aqu yace un escocs clebre, un calculador sin igual que, con las
reglas del lgebra, ha puesto a Francia en el hospital.

La mina que nunca existi

Cada nuevo descubrimiento o innovacin tecnolgica pareca generar una nueva
burbuja. As sucedi en la dcada de 1840 en Gran Bretaa con la llamada
Railwaymania (fiebre de los ferrocarriles). La aparicin de las primeras lneas
ferroviarias se convirti en un prspero negocio, y sus acciones cotizaban al alza en
la Bolsa. El furor hizo que surgieran otras muchas que, a diferencia de las
originales, no tenan la solvencia ni las infraestructuras necesarias. Cuando algunos
inversores descubrieron que muchas de estas compaas en vez de un negocio real
estaban construyendo castillos en el aire, retiraron sus inversiones del mercado de
los ferrocarriles: provocaron el desmoronamiento financiero del sector y la ruina de
quienes no estuvieron atentos para vender a tiempo. Una hecatombe, aunque poca
cosa comparada con lo que sucedi mucho despus en la Nueva York de 1929.

Evidentemente, dicha fecha simboliza en la mente de todos el crack econmico y

burstil por excelencia, hasta el punto de que cada nueva crisis es comparada con
ella. Porque no fue la ltima. Posteriormente ha habido otros numerosos casos de
burbujas. Algunos de sobra conocidos. Otros, no tanto.

Uno de los ms extravagantes fue el pinchazo de la mina Bre-X, considerado el

mayor escndalo de la historia de la industria aurfera. En 1995, un brker llamado
David Walsh fundo en Canad una pequea compaa minera. Pero tuvo tambin
la ocurrencia de inventarse, en complicidad con un gelogo llamado Miguel de
Guzmn, el descubrimiento en Indonesia de un yacimiento que atesoraba alrededor
de 6.500 toneladas de oro, el equivalente al 8% de las reservas mundiales del
metal. Paradjicamente, nadie se tom las molestias de comprobar si el hallazgo
era cierto, pero el caso es que el valor de la empresa subi hasta los seis mil
millones de dlares. La euforia atrajo a todo tipo de inversores, incluidos los
gobiernos de Canad e Indonesia. Pero en 1997 se destap el fraude. Una
investigacin demostr que en aquel yacimiento haba menos oro que en una
dentadura postiza, y las acciones de la compaa se desplomaron un 97% en solo
diez minutos!
La historia acab trgicamente, porque el gelogo Guzmn apareci asesinado y
Walsh huy a las Bahamas, donde muri meses despus de un fallo cardaco.
Mientras tanto, los casos de ruina se multiplicaban. Muchsimas empresas
canadienses y ahorradores particulares haban capitalizado sus planes de pensiones
en acciones de la compaa. Todos ellos sufrieron prdidas irreparables, que
provocaron una desconfianza hacia el sector del oro que caus un desplome del
veinte por ciento del valor de este metal.

6 burbujas financieras
inolvidables para el mundo
Muchas de las crisis econmicas son derivadas de burbujas. Todo mundo habla de ellas, pero qu
las genera y cules han marcado nuestra historia?

11-03-2014, 2:04:44 PM

Alejandra Palomares Barrios

Si eres de los que sigue puntualmente las noticias, seguramente el trmino ya te sea
familiar. Las .burbujas financieras, para bien y para mal, se utilizan en muchas
ocasiones, para explicar las .causas de las crisis. Esto no es nada nuevo ni tampoco del todo
errado si partimos de lo que significa una burbuja financiera: una alza infundada del precio
de un activo por un tiempo prolongado, que rompe todo vnculo entre su valor y sus
fundamentos econmicos.
Este concepto va de la mano con otro llamado .especulacin, que no es otra cosa que trata
de adivinar cul ser el precio futuro de un activo. Se puede especular a la alza o a la baja,
aunque la primera es ms comn.
Especular no necesariamente es malo y puede formar parte de una. estrategia de inversin;
sin embargo, lo ms importante al hacerlo es tener la capacidad de asumir el riesgo que
corremos de que aquello que presumimos no resulte cierto o salga de una forma no
esperada.
Carlos Ponce, director de anlisis y estrategia burstil de BX+, insiste claramente en ello:
lo que ms debe cuidar el inversionista no es el rendimiento, sino el riesgo; tener el riesgo
bajo control, trae rendimientos por consecuencia. Es por eso que una .estrategia
especulativa generalmente se reserva para inversionistas experimentados que cuentan con
grandes cantidades de dinero para asumir las prdidas en caso de que algo salga mal. Claro,
todo esto en el mundo ideal, pero sabemos que la realidad rebaza a la teora en muchos de
los casos.
La montaa rusa
Las burbujas financieras generalmente se generan por aquellos inversionistas inexpertos
que se dejan llevar por .el canto de las sirenas. Existe un adagio en inversiones que
explica bien la experta en finanzas Milagros Gutirrez Njera, la especulacin es
considerada una profeca autocumplida, pues los compradores al creer que el precio de un
determinado activo va a subir, lo adquieren, provocando un incremento en la demanda, que
trae como consecuencia un aumento en el precio del objeto de especulacin, que deja de ser
una seal eficiente de la escasez del mercado.
Es decir, entre ms gente interesada en el mismo activo la burbuja crece hasta llegar a
tamaos desproporcionados, que por su propia naturaleza tiende a reventarse para caer
estrepitosamente. En el mejor de los casos, el precio cobra su valor natural, pero en
algunos, los peores, llega a tocar niveles por debajo de su valor. Es ah cuando la historia
vuelve a comenzar.

Es tambin por eso que muchos especialistas afirman que las burbujas son parte de los
.ciclos del mercado.. No obstante, la diferencia en la profundidad y la locura por los
precios es lo que explica que algunas crisis sean ms profundas que otras, as como otros
factores aunados a las propias burbujas financieras, como son los valores macroeconmicos
fundamentales de un pas, lo que explica que la burbuja reviente diferente para cada uno de
los inmiscuidos en ella.
Un poco de historia
Pero para comprender mejor estos fenmenos, hagamos un breve repaso histrico por las
burbujas financieras ms destacadas de la historia.
1. Crisis de los tulipanes

Este evento es el primero del que se tiene memoria en la historia econmica mundial.
Incluso, si te gusta el cine, recordars que Gordon Gekko tena un cuadro dedicado a ese
acontecimiento en la pelcula Wall Street de 1987.
Esta crisis fue derivada del alza infundada del precio del bulbo de tulipn. Se dice que, en
1623, uno solo poda valer hasta mil florines neerlandeses, ms que un lujo al lado del
salario de un trabajador cuyo promedio anual era de 150 florines. Incluso se llegaron a
vender mansiones para cubrir el costo de esa preciada flor. Entre 1636 y 1637 se registraba
una subida de 700% en el precio del bulbo, cuando estall la burbuja para corregir ese valor
desproporcionado y alucinante.
2. Compaas Mississippi y Mares del Sur

Se trata de dos burbujas: la primera de Francia y la segunda de Inglaterra, ambas en 1720.

El Tesoro de ambos pases haban elevado su endeudamiento a niveles insostenibles. Con
el fin de evitar la bancarrota, los gobiernos francs y britnico recurrieron a sendas
compaas: la Compagnie du Mississippi y la South Sea Company, que se ocuparan de
sanear las cuentas pblicas a cambio de concesiones comerciales en rgimen de monopolio.
Para tal fin, ofreceran a los tenedores de deuda pblica la posibilidad de cambiarla por
acciones. Mediante este mecanismo, todos ganaban, explica Miguel ngel Durn Muoz,
autor de Episodios histricos de burbujas especulativas.
Pero como lo hemos aprendido en la historia, la fortaleza de estas compaas se basaba en
el desconocimiento que implicaban las exploraciones de nuevos territorios, que en ese
entonces estaban rodeadas de leyendas. Por lo que no pas mucho tiempo para que la
realidad los alcanzara y las acciones de esas compaas cayeran estrepitosamente,
llevndose de calle no solo a los inversionistas ingleses y franceses, sino a los de otras
naciones con las que tenan relaciones comerciales, como Holanda, Italia y Alemania. Por
lo que esta es la primera crisis financiera considerada como internacional.
3. La Gran Depresin de 1929

Este es quiz el suceso econmico histrico ms estudiado de la actualidad, pues muchos

han hecho referencia al mismo para tratar de explicar algunos fenmenos ms recientes.
Despus de la Primera Guerra Mundial, Estados Unidos logr un crecimiento sostenido
que se reflejaba en las cotizaciones de las acciones de ciertas compaas. El problema,
como en ocasiones anteriores, fue un exceso de confianza, de creer que esa expansin sera
para siempre.
La burbuja especulativa fue inflando el precio de las acciones de manera sostenida y
financiada por los ros de crdito que corran en aquel momento. Sin embargo, cuando lleg
el momento de pagar, tambin fue el momento de despertar en un nefasto, histrico y
recordado Martes Negro que sufrieron las bolsas luego del Jueves Negro.
Aunque fue una burbuja creada localmente durante siete aos en los que se registraron
subidas hasta del 500%, al reventarse las consecuencias tocaron a prcticamente todo el
mundo. Tras tres aos de dolorosas correcciones, el mercado paulatinamente logr
corregirse al 100%
4. La burbuja de la codicia

Los hombres no tenemos memoria histrica, o al menos a veces eso parece. En 1987, tras
pensar que lo peor ya haba pasado, las polticas monetarias de Estados Unidos y Japn
comenzaron a relajarse. El lema greed is good (la codicia es buena) se puso de moda. No
por nada la primera pelcula Wall Street est ubicada en ese ao.
Te recomendamos leer: .6 pelculas para entender la crisis econmica mundial
La inundacin de crdito barato, junto con el aumento de la renta disponible fruto de las
reducciones impositivas, un dlar depreciado que abarataba las inversiones extranjeras en
Estados Unidos, y la bajada de los precios del petrleo desde las cimas de los 70, fueron el
empujn necesario para poner en marcha la mquina de la especulacin burstil e
inmobiliaria, explica Durn Muoz.

Adems, tres innovaciones se sumaron a este mar de euforia: la creencia de que los bonos
basura no son tan riesgos; las adquisiciones apalancadas de empresas que funcionan
genial mientras todo va bien, pero no as cuando las cosas se ponen difciles; y el trading
programado, que haca pensar que una computadora poda tomar las mejores decisiones de
compraventa.
Medidas similares se comenzaron a adoptar en Japn, que tenan una abundante liquidez, lo
que generaba crdito barato y una de las burbujas inmobiliarias ms colosales de las que se
tenga memoria, quiz porque adems en el pas oriental por razones orogrficas y
sociales la propiedad de tierra siempre ha sido un bien escaso. Entre 1956 y 1986, el
precio de la tierra subi un
5,000%.
 La consecuencia de ambos eventos fue que tuvieran que
pasar unos 10 aos para que la correccin llegara al
100% del alza de la Bolsa y a tan solo 64% en el mercado
inmobiliario.
5. La burbuja de las puntocom

Se llama as al periodo en el que la valoracin de las empresas ligadas a internet creci

estrepitosamente entre 1997 y 2001. Las diferentes bolsas de valores, principalmente en
Estados Unidos, crecieron gracias a la creencia de que estas empresas representaban una
nueva economa. La burbuja estall cuando la sobrevaloracin de estas compaas fue
insostenible, y muchas de ellas quebraron o en el mejor de los casos salieron del mercado
burstil. Pasados dos aos del estallido, la correccin del alza fue del 80%.
6. La burbuja inmobiliaria

La creencia de que los bienes inmuebles nunca pierden su valor ni paran de crecer, provoc
que en varios pases, principalmente en Estados Unidos y Europa, se dejaran correr los
crditos sin grandes restricciones. Surgieron las afamadashipotecas subprime y otros
inventos que tergiversaron la mal llamada ingeniera financiera, como los CDS y derivados
sofisticados, instrumentos que especulan con el impago.
Las consecuencias son las que ya conocemos todos y hemos padecido desde 2009 a la
fecha, cunto durarn las correcciones en esta ocasin? Aunque algunos tratan de dar
estimaciones, la realidad es que nadie lo sabe a ciencia cierta. Pero algunas acciones ya
estn en marcha, como las acordadas en Basilea III, de la que te hablaremos en un
siguiente tema.
Crees que hemos aprendido la leccin y que las nuevas reglas nos evitarn volver a caer en
una burbuja? .Ser Bitcoin la siguiente leccin?