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DERECHOBANCARIOYMERCADODECAPITALES - Lectura 3 PDF
DERECHOBANCARIOYMERCADODECAPITALES - Lectura 3 PDF
Oferta Pblica
de Ttulos.
Mercado de
Capitales
16. Mercado de
Capitales
Son ttulos valores aquellos que se emiten en masa y que por tener las mismas
caractersticas y otorgar los mismos derechos dentro de su clase se ofrecen
pblicamente y en forma genrica y se individualizan2 en el momento del
cumplimiento.
1 Art. 16. Ley 17.811, Ley de Oferta Pblica de Ttulos Valores, Comisin Nacional de Bolsa.
2 Art. 17. Ley 17.811, Ley de Oferta Pblica de Ttulos Valores, Comisin Nacional de Bolsa.
1
La oferta pblica de ttulos, al igual que las bolsas y el mercado de valores, estn
regulados por la Ley de Oferta Pblica de Ttulos y su funcionamiento est
supeditado a la autorizacin que realiza el Poder Ejecutivo a travs de la
Comisin Nacional de Valores, que es la autoridad de aplicacin.
2
La denegatoria no puede fundarse en razones de
oportunidad o conveniencia.
La autorizacin para efectuar oferta pblica de determinada
cantidad de ttulos valores, no importa autorizacin para el
ofrecimiento de otros emitidos por el mismo emisor, aun
cuando tengan las mismas caractersticas.5
El Banco Central de la Repblica Argentina en ejercicio de
sus funciones de regulador de la moneda y del crdito, puede
limitar, con carcter general y temporario, la oferta pblica de
nuevas emisiones de ttulos valores. Esta facultad podr
ejercerla indistintamente respecto a los ttulos valores pblicos
o privados. La resolucin debe ser comunicada a la Comisin
Nacional de Valores, para que suspenda la autorizacin de
nuevas ofertas pblicas y a las bolsas de comercio para que
suspendan la autorizacin de nuevas cotizaciones.6
Funciones
3
comercio, cuyos estatutos prevn la cotizacin de ttulos
valores, y los mercados de valores;
c) llevar el ndice general de los agentes de bolsa inscriptos
en los mercados de valores;
d) llevar el registro de las personas fsicas y jurdicas
autorizadas para efectuar oferta pblica de ttulos valores y
establecer las normas a que deben ajustarse aqullas y quines
actan por cuenta de ellas;
e) aprobar los reglamentos de las bolsas de comercio
relacionados con la oferta pblica de ttulos valores, y los de los
mercados de valores;
f) fiscalizar el cumplimiento de las normas legales,
estatutarias y reglamentarias en lo referente al mbito de
aplicacin de la presente ley;
g) solicitar al Poder Ejecutivo Nacional, el retiro de la
autorizacin para funcionar acordada a las bolsas de comercio
cuyos estatutos prevean la cotizacin de ttulos valores y a los
mercados de valores, cuando dichas instituciones no cumplan
las funciones que les asigna esta ley.8
Facultades
4
16.4.1. Bolsas y mercado de valores: Introduccin.
Diferencias. Antecedentes histricos.
La costumbre de que comerciantes se renan en lugares especiales para realizar
operaciones sobre mercaderas, metales preciosos, ms tarde sobre valores, se
remonta a la antigedad. Naturalmente, la organizacin de tales reuniones en
aquella poca es muy distinta a la de las Bolsas y Mercado de Valores actuales,
pero a ellos se remonta el origen. En el Siglo XIII, en Brujas, se hicieron frecuentes
reuniones en la casa de un comerciante de apellido Van der Bourse, donde se
juntaban a negociar sus gneros. Como esta persona tena en su escudo de armas
tres bolsas, la tradicin llev a que le llamaran bolsas a estas reuniones.
Segn el gnero que se negocie, las bolsas podran ser de valores, cereales,
metales, etc. Por cierto que dentro de nuestra temtica de estudio analizamos la
bolsa de comercio, que tiene por objeto promover y facilitar a sus asociados la
realizacin de negocios y transacciones sobre ttulos.
A su vez, registra y publica las operaciones que se realizan, lo cual permite regular
los precios en el espacio y en el tiempo, lo que se traduce en una gran ventaja.
Por otra parte, puede organizar Cmaras compensadoras para liquidar las
operaciones. Tambin entre sus objetivos est el fomentar el arbitraje como
medio de solucin de conflictos comerciales. Las bolsas deben constituirse como
sociedades annimas o asociaciones civiles. (Art. 21. Ley N 17.811)
5
Las funciones principales son establecer los requisitos para la negociacin de
ttulos valores bajo el rgimen de la oferta pblica. A la vez, liquidar, vigilar y
garantizar las operaciones que se realizan en su seno. Estos son los que se
conocen como mercados cerrados, puesto que son muy selectos y su operatoria
slo se puede llevar adelante por determinadas personas que son los agentes de
bolsa. Vale decir que si un tercero quisiere adquirir ttulos que slo se negocian
en dichos mercados, lo debe hacer a travs de un agente, puesto que no tiene
acceso de otra manera. Esto, por cierto, facilita la negociacin, puesto que todas
las personas que operan lo hacen bajo condiciones de absoluta confianza, a su
vez, son conocedoras del manejo del mercado y de los usos y costumbres que se
han desarrollado.
Sistemas
6
16.4.5. Agentes de bolsa. Condicin, requisitos y reglas
de conducta.
Son intermediarios en el mercado de capitales los agentes y sociedades de bolsa,
los agentes de mercado abierto y otros intermediarios inscriptos en entidades
autorreguladas y autorizadas por la Comisin Nacional de Valores. Estos
intermediarios suelen actuar en nombre propio pero por cuenta ajena, vale
decir, por encargo de un tercero sin dar nombre de su comitente.
Cada agente puede conferir mandado para operar en el mercado hasta dos
personas por cada accin que posea (recordamos que para ser agente hay que
ser accionista del mercado). Los mandatarios deben reunir las mismas
condiciones que el agente, salvo el ser accionista.
10 Art. 39. Ley N 17.811. Oferta Pblica de Ttulos. Comisin Nacional de Valores.
11 Art. 21. Ley N 17.811. Oferta Pblica de Ttulos. Comisin Nacional de Valores.
12 Art. 8. Ley N 17.811. Oferta Pblica de Ttulos. Comisin Nacional de Valores.
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Los agentes de bolsa tienen obligacin de guardar secreto de las operaciones
que realizan por cuenta de terceros. Slo pueden ser relevados de esta
obligacin por decisin judicial.13
Son agentes de mercado abierto las personas fsicas o jurdicas que pueden
realizar operaciones con ttulos valores autorizados a negociar mediante oferta
pblica. Son naturalmente agentes de mercado abierto los bancos, los agentes
burstiles y las sociedades de bolsa. Deben estar inscriptos ante la CNV.
13 Art. 46. Ley N 17.811. Oferta Pblica de Ttulos. Comisin Nacional de Valores.
8
16.7. Operaciones de bolsa: Definiciones
y caractersticas.
Los contratos que pueden encontrarse en una categora especial relacionado con
el lugar donde se celebran, entendido este como mercado y los sujetos que
intervienen, entendidos como agentes de bolsa y a los bienes sobre los que recae
(valores mobiliarios). Por lo general, todos ellos giran alrededor de la
compraventa. La caracterstica de estos contratos puede encontrarse en que se
refieren a bienes genricamente determinados, por consiguiente, se celebran
con la simple individualizacin, ya que no se encuentran presentes. La llamada
orden de bolsa es el contrato mediante el cual una persona que desea comprar
o vender ttulos encarga al agente la comercializacin de los mismos.
9
17. Ttulos Valores en el
Cdigo Civil y Comercial
de la Nacin.
Disposiciones Generales.
Autonoma
14 Art. 1.815. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
15 Art. 1816. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
10
Pago liberatorio
El deudor que paga al portador del ttulo valor conforme con su
ley de circulacin queda liberado, excepto que al momento del
pago, disponga de pruebas que demuestren la mala fe del que
lo requiere. Sin embargo, si el deudor no recibe el ttulo valor,
se aplica lo dispuesto por el artculo 1819.16
Titularidad
Quien adquiere un ttulo valor a ttulo oneroso, sin culpa grave y conforme con
su ley de circulacin, no est obligado a desprenderse del ttulo valor y, en su
caso, no est sujeto a reivindicacin ni a la repeticin de lo cobrado.18
16 Art. 1817. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
17 Art. 1818. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
18 Art. 1819. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
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tambin cuando los emisores son entidades financieras, de
seguros o fiduciarios financieros registrados ante el organismo
de contralor de los mercados de valores.19
Defensas oponibles
El deudor slo puede oponer al portador del ttulo valor las siguientes defensas:
Medidas precautorias
19 Art. 1820. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
20 Art. 1821. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
12
entidad pertinente, la que la debe registrar conforme con sus
reglamentos.21
21 Art. 1822. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
22 Art. 1823. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
23 Art. 1824. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
24 Art. 1825. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
13
Las obligaciones resultantes de un ttulo valor pueden ser garantizadas por todas
las garantas que sean compatibles. Las garantas otorgadas en el texto del
documento o que surgen de la inscripcin del artculo 1850, son invocables por
todos los titulares y, si no hay disposicin expresa en contrario, se consideran
solidarias con las de los otros obligados.25
Novacin
Cabe mencionar que Son ttulos valores las cuotapartes de fondos comunes de
inversin.28
25 Art. 1826. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
26 Art. 1827. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
27 Art. 1828. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
28 Art. 1829. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
14
17.2. Ttulos valores cartulares.
Necesidad
Los ttulos valores cartulares son necesarios para la creacin, transmisin, modificacin
y ejercicio del derecho incorporado.29
Literalidad
El tenor literal del documento determina el alcance y las modalidades de los derechos
y obligaciones consignadas en l, o en su hoja de prolongacin.30
Alteraciones
Si no resulta del ttulo valor o no se demuestra que la firma fue puesta despus
de la alteracin, se presume que ha sido puesta antes.31
29 Art. 1830. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
30 Art. 1831. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
31 Art. 1832. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
32 Art. 1833. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
15
Aplicacin subsidiaria
33 Art. 1834. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
34 Art. 1835. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
35 Art. 1836. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
16
18. Ttulos Valores al
portador, a la orden,
nominativos endosables,
nominativos no
endosables y no
cartulares.
18.1. Ttulos valores al portador.
Definicin.
Definicin
36Art. 1837. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
17
Si el creador del ttulo valor incorpora la clusula no a la
orden o equivalentes, la transferencia del ttulo valor debe
hacerse conforme con las reglas de la cesin de derechos, y
tiene los efectos propios de la cesin.37
Endoso
37 Art. 1838. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
38 Art. 1839. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
39 Art. 1840. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
40 Art. 1841. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
18
Legitimacin
El portador de un ttulo a la orden queda legitimado para el ejercicio del derecho en l
incorporado, por una serie no interrumpida de endosos formalmente vlidos, aun
cuando el ltimo sea en blanco.41
Endoso en blanco
En relacin al endoso cabe sealar que Si el ttulo es endosado en blanco, el portador
puede llenar el endoso con su nombre o con el de otra persona, o endosar nuevamente
el ttulo, o transmitirlo a un tercero sin llenar el endoso o sin extender uno nuevo.42
Endoso en procuracin
Endoso en garanta
41 Art. 1842. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
42 Art. 1843. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
43 Art. 1844. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
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menos que el portador al recibir el ttulo lo haya hecho a
sabiendas en perjuicio de aqul.44
Responsabilidad
Reglas aplicables
Son aplicables a los ttulos nominativos endosables las disposiciones compatibles de los
ttulos valores a la orden.48
44 Art. 1845. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
45 Art. 1846. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
46 Art. 1847. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
47 Art. 1847. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
48 Art. 1848. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
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Que podemos definirlos como Es ttulo valor nominativo no endosable el emitido a
favor de una persona determinada, y cuya transmisin produce efectos respecto al
emisor y a terceros al inscribirse en el respectivo registro.49
49 Art. 1849. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
50 Art. 1850. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
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a) legitimar al titular para reclamar judicialmente, incluso
mediante accin ejecutiva si corresponde, o ante jurisdiccin
arbitral en su caso, presentar solicitudes de verificacin de
crdito o participar en procesos universales para lo que es
suficiente ttulo dicho comprobante, sin necesidad de
autenticacin u otro requisito. Su expedicin importa el
bloqueo de la cuenta respectiva, slo para inscribir actos de
disposicin por su titular, por un plazo de treinta das, excepto
que el titular devuelva el comprobante o dentro de dicho plazo
se reciba una orden de prrroga del bloqueo del juez o tribunal
arbitral ante el cual el comprobante se hizo valer. Los
comprobantes deben mencionar estas circunstancias;
b) asistir a asambleas u otros actos vinculados al rgimen de los
ttulos valores. La expedicin de comprobantes del saldo de
cuenta para la asistencia a asambleas o el ejercicio de derechos
de voto importa el bloqueo de la cuenta respectiva hasta el da
siguiente al fijado para la celebracin de la asamblea
correspondiente. Si la asamblea pasa a cuarto intermedio o se
rene en otra oportunidad, se requiere la expedicin de nuevos
comprobantes pero stos slo pueden expedirse a nombre de
las mismas personas que fueron legitimadas mediante la
expedicin de los comprobantes originales;
c) los fines que estime necesario el titular a su pedido.
En los casos de los incisos a) y b) no puede extenderse un
comprobante mientras est vigente otro expedido para la
misma finalidad.
Se pueden expedir comprobantes de los ttulos valores
representados en certificados globales a favor de las personas
que tengan una participacin en los mismos, a los efectos y con
el alcance indicados en el inciso a). El bloqueo de la cuenta slo
afecta a los ttulos valores a los que refiere el comprobante. Los
comprobantes son emitidos por la entidad del pas o del
exterior que administre el sistema de depsito colectivo en el
cual se encuentran inscriptos los certificados globales. Cuando
entidades administradoras de sistemas de depsito colectivo
tienen participaciones en certificados globales inscriptos en
sistemas de depsito colectivo administrados por otra entidad,
los comprobantes pueden ser emitidos directamente por las
primeras.
En todos los casos, los gastos son a cargo del solicitante.51
51 Art. 1851. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
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19. Deterioro,
sustraccin, prdida y
destruccin de ttulos
valores.
52 Art. 1852. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
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19.1.2. Sustitucin por deterioro.
Denuncia
53 Art. 1853. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
54 Art. 1854. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
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acompaar una suma suficiente, a criterio del emisor, para
satisfacer los gastos de publicacin y correspondencia.
La denuncia debe contener:
a) la individualizacin de los ttulos valores, indicando, en su
caso, denominacin, valor nominal, serie y numeracin;
b) la manera como adquiri la titularidad, posesin o
tenencia de los ttulos y la poca y, de ser posible, la fecha de
los actos respectivos;
c) fecha, forma y lugar de percepcin del ltimo dividendo,
inters, cuota de amortizacin o del ejercicio de los derechos
emergentes del ttulo;
d) enunciacin de las circunstancias que causaron la
prdida, sustraccin o destruccin. Si la destruccin fuera
parcial, debe exhibir los restos de los ttulos valores en su
poder;
e) constitucin de domicilio especial en la jurisdiccin donde
tuviera la sede el emisor o, en su caso, en el lugar de pago.55
Suspensin de efectos
Publicacin
55 Art. 1855. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
56 Art. 1856. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
25
y cupn corriente de los ttulos, en su caso y la citacin a
quienes se crean con derecho a ellos para que deduzcan
oposicin, dentro de los sesenta das. Las publicaciones deben
ser diligenciadas por el emisor dentro del da hbil siguiente a
la presentacin de la denuncia.57
Partes interesadas
57 Art. 1857. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
58 Art. 1858. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
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artculo 1857. La ausencia de denuncia o citacin no invalida el
procedimiento, sin perjuicio de las responsabilidades
consiguientes.59
Observaciones
El emisor debe expresar al denunciante dentro de los diez das las observaciones
que tiene sobre el contenido de la denuncia o su verosimilitud.60
Certificado provisorio
59 Art. 1859. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
60 Art. 1860. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
61 Art. 1861. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
62 Art. 1862. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
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Depsito o entrega de las prestaciones
63 Art. 1863. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
64 Art. 1864. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
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los efectos legales, previa cancelacin del original, excepto que
medie orden judicial en contrario. El derecho a solicitar
conversin de los ttulos valores cancelados se suspende
mientras est vigente el certificado provisorio.65
65 Art. 1865. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
66 Art. 1866. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
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culpa, han hecho posible o contribuido a la prdida de su
derecho.67
Desestimacin de oposicin
Cupones separables
67 Art. 1867. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
68 Art. 1868. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
69 Art. 1869. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
30
El procedimiento comprende los cupones separables vinculados con el ttulo
valor, en tanto no haya comenzado su perodo de utilizacin al efectuarse la
primera publicacin. Los cupones separables en perodo de utilizacin, deben
someterse al procedimiento que corresponda segn su ley de circulacin.70
Denuncia
Notificacin
Sealamos que:
70 Art. 1870. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
71 Art. 1871. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
31
la publicacin prevista en el artculo siguiente, si no se deduce
oposicin.72
Duplicado. Cumplimiento.
Oposicin
72 Art. 1872. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
73 Art. 1873. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
74 Art. 1874. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
32
El oponente debe depositar el ttulo valor ante el juez
interviniente al deducir la oposicin, que le debe ser restituido
si es admitida. Si es rechazada, el ttulo valor se debe entregar
a quien obtuvo la sentencia de cancelacin.75
Denuncia
Publicaciones
Sealamos que:
33
que se designe, para alegar y probar cuanto estimen
pertinente, bajo apercibimiento de resolverse con las
constancias que se agreguen a las actuaciones. Los edictos
deben contener los elementos necesarios para identificar al
emisor, los ttulos valores a los que se refiere el registro y las
dems circunstancias que el juez considere oportunas, as
como las fechas para ejercer los derechos a que se refiere el
artculo 1878.
Si el emisor tiene establecimientos en distintas
jurisdicciones judiciales, los edictos se deben publicar en cada
una de ellas.
Si el emisor ha sido autorizado a la oferta pblica de los
ttulos valores a los que se refiere el registro, la denuncia debe
hacerse conocer de inmediato al organismo de contralor de los
mercados de valores y a las entidades expresamente
autorizadas por la ley especial o la autoridad de aplicacin en
los que se negocien, debindose publicar edictos en los
boletines respectivos. Si los ttulos valores han sido colocados
o negociados pblicamente en el exterior, el juez debe ordenar
las publicaciones o comunicaciones que estime apropiadas.77
Trmite
Nuevo libro
77 Art. 1877. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
78 Art. 1878. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
34
El juez debe disponer la confeccin de un nuevo libro de registro, en el que se asienten
las inscripciones que se ordenen por sentencia firme.79
Ejercicio de derechos
Medidas especiales
79 Art. 1879. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
80 Art. 1880. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
81 Art. 1881. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Honorable Congreso de la Nacin Argentina.
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20. Letra de Cambio,
Pagar y Cheque
Rigor Cambiario
Pautas de interpretacin
36
objetiva, teniendo en cuenta las reglas tcnicas y gramaticales y los usos y
costumbres.
Representacin y mandato
37
3) La facultad general de obligarse por cuenta y orden de un comerciante,
incluye la de obligar cambiariamente con motivo de los actos de comercio
del mandante. Slo si se restringen dichas facultades de manera expresa
en el poder quedan excluidas.
Representacin societaria
Las sociedades, como personas jurdicas, actan a travs de las personas fsicas
que conforman sus distintos rganos, es decir que tienen representacin
necesaria. La gestin social es un todo unitario, ya que la existencia misma de la
sociedad est limitada al cumplimiento de su objeto. Es por ello que los actos
que desarrolla deben necesariamente estar ligados al mismo. La gestin
societaria que comprende generalmente las funciones de administracin como
la representacin unidas. Es por ello que todo acto cambiario realizado por los
representantes de la sociedad es eficaz sin que se exija la investigacin de
decisiones internas. Tan es as que son imputables a la sociedad los actos
cambiarios realizados por sus representantes aun cuando stos lo hubieran
realizado en exceso de sus mandatos, salvo el caso de conocimiento efectivo de
la infraccin por parte de quien pretenda su cobro, que a dicho fin, no son
suficientes las inscripciones registrales para tener por cierto el conocimiento del
tercero. Lo dicho pretende, en consonancia con el resto de la normativa cartular,
dar certeza y rapidez al trfico comercial y a la circulacin del ttulo.
Pseudorepresentacin
82 Art. 9. Dec. Ley 5965/63. Letras de Cambio y Pagar. Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
83 Art. 9. Dec. Ley 5965/63. Letras de Cambio y Pagar. Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
38
como si hubiese firmado a su propio nombre; y si hubiese
pagado, tiene los mismos derechos que hubiera tenido el
supuesto representado84.
Requisitos naturales:
84Art. 30. Dec. Ley 5965/63. Letras de Cambio y Pagar. Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
85 Art. 10. Ley 24.452. Ley de Cheque. Poder Judicial de la Provincia. de Crdoba.
39
1) Denominacin: La denominacin LETRA DE CAMBIO o clusula A LA
ORDEN constituye un requisito esencial y su omisin determina la
invalidez de la letra, segn los instituye el art. 2 del Dec.-Ley 5965/63 de
Letra de Cambio y Pagar. La finalidad de esta exigencia es llamar la
atencin de quien lo suscribe sobre las consecuencias de suscripcin de
dicho documento. Pueden estar de manera indistinta cualquiera de
ambas alocuciones siendo igualmente vlidas.
3) Nombre del girado: Se exige el nombre de quien debe hacer el pago (el
girado), resultando indispensable, por lo menos al momento de ejercer
los derechos contenidos en la letra. Si bien es esencial la mencin del
girado, este no adquiere el carcter de obligado cambiario sino hasta el
momento de aceptacin de la letra (art. 1 del Dec. Ley 5965/63 de Letras
de Cambio y Pagar).
40
6) Nombre del tomador: En la letra de cambio se tiene que mencionar como
condicin sine qua non el nombre del tomador o beneficiario. Cuando se
tratara de ms de un tomador, y se libra a favor de todos de manera
conjunta, los derechos slo pueden ser ejercidos por todos. Cuando se
libra en forma alternativa, cualquiera de ellos puede ejercer los derechos,
excluyendo a los dems.
9) Firma del librador: La firma del librador debe ser hecha de puo y letra
del mismo, no siendo suplantable por la impresin digital. Resultando la
misma, tal como lo seala la jurisprudencia pacfica, las letras del nombre
y apellido, si han sido escritas en la forma en que el sujeto habitualmente
lo hace al obligarse, aunque ello se efecte con deformaciones o
simplificaciones que hagan irreconocibles los rasgos caligrficos que
corresponden al diseo de la letra de que se trata. La firma del librador
debe cerrar la declaracin cambiaria, no estando preestablecido si debe
serlo del lado derecho o izquierdo, slo que debe estar despus de la
declaracin cambiaria.
Pagar
41
determinada en su calidad y cantidad. Remitindose en lo restante a lo
manifestado ut supra, en relacin con la letra de cambio.
3) Plazo para el pago: que establece que para el caso en que no se haya
indicado el plazo para el pago, se considera pagable a la vista. En lo
restante, me remito a lo manifestado respecto de la letra de cambio.
42
diferencia entre ttulo en blanco e incompleto es meramente acadmica
y carece en absoluto de valor jurdico, ya que es una cuestin de grados.
El mencionado artculo faculta al portador a completarlo dentro de los
tres aos de suscripcin del mismo. No obstante, el llenado es legtimo
slo si se cumple en los lmites y sobre la base del acuerdo de emisin, de
todos modos, la defensa de abuso de firma en blanco no es oponible a
terceros de buena fe. La letra o el pagar en blanco son aquellos en que
faltan todos sus requisitos con excepcin de la denominacin y la firma
del suscriptor. Basta para el ejercicio de los derechos en los contenidos
que sean llenados antes de su presentacin.
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2) Si lo es en un lugar distinto del domicilio del girado.
3) Si es una letra librada a cierto tiempo vista, en cuyo caso debe presentarse
para su aceptacin.
Clusula de intereses
86Art. 5. Dec. Ley 5965/63. Letras de Cambio y Pagar. Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
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librador, el girado no es un obligado cartular, y en el supuesto de no llegar a
aceptarlo no tiene responsabilidad cambiaria alguna.
El librador puede hacer obligatoria la aceptacin, toda vez que le interesa cual
ser la actitud del girado al pago (puede serlo, dentro de un plazo o despus de
vencido un plazo, no fijar trmino, etc.). Las letras a cierto tiempo vista, deben
ser presentadas imperativamente (presentacin necesaria), para que comience
a correr el trmino. La aceptacin puede ser hecha en cualquier momento, antes
del vencimiento. La aceptacin debe ser pura y simple, su condicionamiento
significa falta de aceptacin. La aceptacin parcial es admisible, no obstante el
portador deber protestarla por el saldo rechazado, iniciando las acciones
regresivas.
La aceptacin por mayor suma que la que figura en la letra, slo vale por el
importe de la misma y podr demandarse al aceptante por el importe del exceso
por accin ordinaria, ms no cambiaria.
87Art. 10. Dec. Ley 5965/63. Letras de Cambio y Pagar. Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
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Con la aceptacin el girado queda obligado a pagar la letra de cambio a su
vencimiento. El girado que acepta queda obligado aun cuando ignorase el estado
de falencia del librador. 88
88 Art. 30. Dec. Ley 5965/63. Letras de Cambio y Pagar. Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
89 Art. 104. Dec. Ley 5965/63. Letras de Cambio y Pagar. Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
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21. Letra de Cambio y
Pagar
21.1. Circulacin cambiaria: Transmisin
del ttulo.
Cada ttulo de crdito tiene su propia ley de circulacin, que es la que regula la
transmisin de los derechos incorporados en l. Sin perjuicio de ello, nada impide
que se transmitan por las normas del derecho comn, slo que son ms costosas
y complejas. No obstante, ya sea que se transmita el ttulo de manera cartular o
por el derecho comn, este no pierde su funcin de legitimacin, es decir, slo
el tenedor del ttulo puede ejercer los derechos contenidos en l. En
consecuencia, no puede exigir el pago del documento quien no est en
condiciones de exhibirlo. La cesin de crdito entre la transmisin cartular,
materializada en el endoso, y la cesin de crdito, como modo del derecho
comn, existen sustanciales diferencias, tanto en sus requisitos como en sus
consecuencias, pero la diferencia ms importante es la posicin que pasa a
ocupar el nuevo adquirente del ttulo, al que se le pueden oponer las mismas
excepciones que al cesionario, es decir que se pierde la autonoma. Asimismo, la
cesin se perfecciona con el solo acuerdo de las partes, por lo que la entrega del
ttulo es el cumplimiento de la prestacin derivada del contrato de cesin. No
obstante, para que la cesin sea eficaz, es necesario la notificacin al deudor
cedido.
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Tiempo del endoso: El endoso puede hacerse vlidamente hasta la
formalizacin del protesto o el vencimiento del plazo para hacerlo.
Funcin de transmisin: El endoso transmite los derechos que surgen del ttulo,
siempre y cuando se haga entrega del mismo.
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En virtud del principio de completividad tiene que constar en el mismo
documento. Nuestro ordenamiento admite el endoso: 1) Nominativo o
completo: que es aquel en que consta el nombre del endosatario. No obstante,
si el nombre del endosatario no es legible o no es identificable, igual vale como
endoso al portador. 2) Endoso en blanco: es aquel en que el endosante se limita
a poner su firma sin designacin del beneficiario. 3) Endoso al portador: cuando
as lo dice el ttulo e implica que cualquier persona que exhiba el ttulo puede
ejercer los derechos cartulares derivados del mismo. No obstante, el endoso
requiere adems la tradicin o efectiva entrega del ttulo al endosatario para
surtir plenos efectos.
Se llama endoso pleno a aquel que produce los tres efectos propios del endoso,
en relacin a la transferencia de los derechos del ttulo y habilitar endosatario
como portador.
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Puede efectuarse con el nombre del beneficiario en blanco o al
portador, aunque lo normal es que sea nominativo. El
endosatario en garanta goza de un derecho cartular propio y
autnomo, por lo cual no se le puede oponer las excepciones
fundadas en las relaciones personales con su endosante90 .
Si el endosatario cobra el importe del ttulo valor, lo debe retener como caucin
hasta la extincin de la obligacin garantizada y rendir cuentas, salvo
estipulacin en contrario. Con posterioridad a un endoso en prenda no se
pueden materializar nuevos endosos, los que tendrn el valor de endosos en
procuracin.
90Art. 20 del Dec. Ley 5965/63 de Letras de Cambio y Pagar, Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
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21.2.1. El aval: definicin. Diferencias con la fianza.
Es un acto unilateral no recepticio de garanta, otorgado por escrito en el ttulo
o fuera de l, en conexin con una obligacin cartular formalmente vlida, que
constituye, al otorgante en responsable cambiario del pago. (Alegra, 1982). Si el
aval no contiene cantidades, el avalista responde en las mismas condiciones que
el avalado.
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21.2.3. Sujetos del Aval: Avalista y Avalado.
b) Avalado: el aval debe indicar por cul de los obligados se otorga. A falta
de esta indicacin se considera otorgada por el librador.91 El avalista no
garantiza la posicin personal del avalado, sino que garantiza la
obligacin que surge del ttulo.
21.3. Formalidades.
En este apartado es preciso analizar las formalidades con relacin al propio ttulo,
a la simple firma, al aval por documento separado y al aval general, como as
tambin las obligaciones y derechos del avalista.
91 Art. 33 del Dec. Ley 5965/63 de Letras de Cambio y Pagar, Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
92 Art. 33 del Dec. Ley 5965/63 de Letras de Cambio y Pagar, Poder Judicial de la Provincia. de
Crdoba.
93 Art. 33 del Dec. Ley 5965/63 de Letras de Cambio y Pagar, Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
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denominaba avalista por haber firmado en la misma lnea de quien se calificaba
como librador en un formulario preimpreso.
Derechos del avalista: el avalista que paga la letra de cambio adquiere los
derechos que derivan de la letra contra el avalado y contra los que estn
obligados cambiariamente hacia este95, adquiriendo un derecho originario. Esa
es la diferencia entre los firmantes de igual grado y la del avalista. La adquisicin
del ttulo por parte del avalista que paga entra dentro de los modos opelegis
94 Art. 33. Dec. Ley 5965/63. Letras de Cambio y Pagar. Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
95 Art. 34. Dec. Ley 5965/63. Letras de Cambio y Pagar. Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
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de transmisin de los derechos cambiarios. Entre coavalistas no hay accin
cambiaria96.
96Art. 59 del Dec. Ley 5965/63 de Letras de Cambio y Pagar, Poder Judicial de la Provincia de
Crdoba.
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Referencias
www.21.edu.ar
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