CAPTULO I

PROBLEMA
1. Problema
1.1 Planteamiento del Problema
El planteamiento del problema es la fase inicial de todo proceso
investigador y es el ms importante, porque determina y encauza
todas las acciones que habrn de seguirse posteriormente. Todo
problema de investigacin debe estar enfocado cuantitativamente, el
paso de la idea del planteamiento del problema en ocasiones puede
ser inmediato o bien puede tomar una considerable cantidad de
tiempo; ello depende de la complejidad de la idea, los antecedentes y
habilidades del investigador. Antes se debe formular el problema
especfico en trminos concretos y explcitos, de manera que sea
susceptible de investigarse con procedimientos cientficos (Selltiz et
al., 1980).

El problema debe expresar una relacin entre dos o ms conceptos

o variables, debe estar formulado como pregunta, claramente y sin
ambigedad, debe implicar la posibilidad de realizar una prueba
emprica. Es decir, la factibilidad de observarse en la Realidad nica
y objetiva. Por ejemplo, si se debe estudiar cuan sublime es el alma
de los adolescentes, est planteando un problema que no puede
probarse empricamente, pues lo sublime y el alma no son
observables. (Kerlinger y Lee 2002). (Hernndez Sampieri Roberto,
Fernndez-Collado Carlos, Baptista Lucio Pilar Metodologa de la investigacin-
Cuarta Edicion-2006, Pg. 46).

1.2 Formulacin del Problema

1.2.1 Problema General
La liquidez habr sido insuficiente para honrar sus
obligaciones del corto plazo de la Empresa Complejo
Agroindustrial Beta S.A, durante el periodo 2011 - 2012?

1
 1.2.2 Problemas Especficos

La inadecuada gestin de cobranzas habr causado la

insuficiencia de liquidez de la Empresa Complejo
Agroindustrial Beta S.A, durante el periodo 2011 - 2012?

La baja rotacin de las existencias habr afectado la

liquidez de la Empresa Complejo Agroindustrial Beta S.A,
durante el periodo 2011 2012?

1.3 Objetivo: General y Especfico

1.3.1 Objetivo General

Analizar los diferentes Indicadores de nuestro anlisis financiero
y mediante ello brindar una solucin a su prxima temporada de
deudas y entregarle a la empresa la mejor manera de
amortizacin y palanqueo de como actuara frente a este
escenario.

1.3.2 Objetivos Especficos

Objetivo Especfico Econmico
Aumentar la rentabilidad a fin de lograr credibilidad financiera,
que permita la reinversin en futuros proyectos de inversin.
Rentabilidad.- Ampliar su capacidad para obtener ingresos y
sostener el crecimiento tanto a corto plazo y largo plazo.
Solvencia.- Mejorar su capacidad para pagar sus obligaciones
a los acreedores y otras terceras partes en el largo plazo;
Liquidez.- Ampliar su capacidad para mantener el flujo de caja
positivo, para satisfacer las obligaciones inmediatas con
terceros;
Estabilidad.- Mejorar la capacidad de la empresa para
permanecer en el mercado.

Objetivo Especifico Tecnolgico

2
 Implementar nuestra empresa con equipos y sistemas con
tecnologa de ltima generacin.

Objetivo Especifico Social

Impulsar el progreso social y desarrollo sostenido a nivel local,
regional y nacional, manteniendo nuestro liderazgo.

1.4 Justificacin

El presente trabajo de investigacin se orientar al anlisis financiero

de la Empresa Complejo Agroindustrial Beta S.A, en el cual
aplicaremos los conocimientos Administrativos- Financieros, que
esperamos servir de aporte importante a la empresa.
El trabajo est sustentado con argumentos lgicos, convincentes y
justificados de acuerdo a la naturaleza del problema, en el que se ha
utilizado las herramientas que nos permiten arribar a las conclusiones
sobre el particular.

Es por ello que a continuacin se dar a conocer su importancia:

Constituye un documento de consulta, tanto para los docentes, como

para las promociones que nos seguirn, porque les permitir
complementar sus investigaciones; adems, nos ayuda a llevar a la
prctica, todos los conocimientos adquiridos durante nuestros
estudios de la carrera.

Esta investigacin nos permitir cumplir con nuestro trabajo

programada para el presente ciclo en la Universidad Privada Alas
Peruanas ICA .
El presente Trabajo de Investigacin brinda a la empresa, con mayor
objetividad, la situacin financiera por la cual se encuentra,
proporcionando posibles soluciones, para que sus directivos puedan
tomar en cuenta en la planificacin y el proceso de toma de
decisiones.

3
 CAPTULO II
MARCO TEORICO

2. Marco Teorico

2.1 Antecedentes

Anlisis financiero de la empresa AGRCOLA DON RICARDO SAC

Coordinador: Izaguirre Trujillo Emerson Constantino

Sin Cdigo 2008

CONCLUSIONES

1. Por todos los antecedentes y por las estadsticas mostradas, la demanda

se ha incrementado y con ello las ventas, con una tendencia de aumento
sostenido para los prximos aos.
2. Al mismo tiempo que las ventas han experimentado un incremento, las
cuentas por cobrar entre los aos 2006 y 2007 han sufrido una variacin
incremental del 63.5% casi similar al incremento de las ventas (66.6%).
3. Los convenios y contratos con los principales clientes (Wallmart)
sostienen un pago diferido de los documentos valorados (Cartas de
Crdito) que son pagados hasta con 120 das de atraso luego de la
entrega de mercadera. Esta situacin, inmanejable por cierto, ocasiona
un incremento significativo de las cuentas por cobrar.
4. La inestabilidad del sistema cambiario que se experimenta entre los aos
2006- 2007 ha perjudicado la liquidez de la empresa de manera relativa,
es decir que si bien los resultados del 2007 son comparativamente
mejores a los del ao 2006, la liquidez pudo haber sido mucho mejor de
no ser por la cada del tipo de cambio, perdiendo casi un promedio de S/
0.30 por cada dlar americano.
5. Las ventas al crdito como consecuencia por la mayor demanda
registrada, y merced a las caractersticas de los contratos que se han
suscrito con los clientes, se supeditan a un incremento de ventas a
crdito.

4
 Anlisis financiero de la empresa FERTILIZANTES ICA SRL
Periodo 2005- 2006
Coordinador: Burger Mlaga Franz Guillermo
Sin cdigo
2008

CONCLUSIONES

1. Los principales problemas de liquidez de la empresa, se deben a la

morosidad de sus clientes que en algunos casos han llevado a la perdida
completa del capital as como a los procesos judiciales con sus clientes,
conllevando al consiguiente desgaste.
2. Al no poder efectivizar sus cobros, la empresa se ha visto obligada a
solicitar crditos a terceros, corroborando la Hiptesis General del
presente Trabajo, con los ratios de liquidez y el anlisis de los estados
financieros aplicados por el grupo.
3. Las mercaderas que han salido de la empresa, no se han visto reflejadas
en un incremento proporcional de las ventas, quedando esto demostrado
con la aplicacin de los ratios de gestin y el anlisis de los estados
financieros aplicados por el Grupo de investigacin.
4. Las cuentas por pagar diversas de la empresa, han ocasionado que los
gastos del 2005, aproximadamente se dupliquen en el 2006, quedando
demostrado con las razones de solvencia y el anlisis de los estados
financieros aplicados por el Grupo de investigacin.
5. Fertilizantes Ica S.R.L, no aplica anlisis financiero que permitan detectar
los posibles errores que se cometen durante el ejercicio, incurriendo en
inadecuadas polticas contables y de crditos.
6. Para elaborar el anlisis financiero de la empresa Fertilizantes Ica S.R.L,
periodo 2005- 2006, la empresa proporciono al grupo los Estados
Financieros que sirvieron como base. Existe desorden en el manejo de
las actividades contables de la empresa en el periodo 2005- 2006. No se
dispone de material adicional al adjuntarlo en el presente estudio.
7. En la actualidad, la empresa ha mejorado su funcionamiento, al aplicar
medidas correctivas temporales.

5
 Anlisis financiero de la empresa agroindustrial EL SAUCE S.A.C
Coordinador: Morales Herrera Liz

Cdigo: ITI 093 - 2010

CONCLUSIONES:

1. La causa de la disminucin de la Utilidad Neta en el periodo 2008 en

73.02%, en la empresa EL SAUCE S.A.C., fue debido a un incremento
en los costos y gastos operativos, principalmente en mantenimiento
agrcola y mantenimiento de planta, adems de la disminucin de sus
ventas en un 2.76%.
2. En la empresa EL SAUCE S.A.C. se utiliza inadecuadamente la
capacidad instalada, generando gastos excesivos en la gestin de
stocks, debido a la baja rotacin de los productos terminados.
3. El aporte de capital, por parte del Grupo Arias, ha sido el principal factor
para obtener resultados positivos en estos dos periodos 2007 y 2008 para
la empresa EL SAUCE S.A.C.
4. La empresa EL SAUCE S.A.C. present mayor efectividad en sus
cobranzas en el ltimo periodo, llegando a equilibrar y acortar la brecha
entre cuentas por cobrar y cuentas por pagar. Este resultado ha sido
importante para su mayor solvencia para afrontar deudad con terceros a
largo, mediano y corto plazo. Por consiguiente tiene una mejor liquidez,
81.79% mayor que el ao 2007.
5. Buena gestin estratgico- comercial, decidiendo formar alianzas para
participar ms activamente en los tratados de libre comercio; permitirn
afianzar y ampliar el posicionamiento de la empresa EL SAUCE S.A.C.
en el mercado nacional y extranjero.

6
 Anlisis financiero de la empresa AGROKASA S.A.
Coordinador: Duffaut Misagel Rosa
Cdigo: ITI 095
Ao: 2008

CONCLUSIONES
1. AGROKASA S.A., asumi sus cuentas con dinero de terceros
relacionados, lo que ha influido en el endeudamiento patrimonial de
la empresa.
2. Las utilidades no distribuidas y reinvertidas, as como el aumento de
las ventas, han incrementado el disponible de la empresa
AGROKASA S.A. en el ao 2007.
3. La adquisicin de inmuebles, maquinarias y equipo, han mejorado los
procesos productivos, incrementando los activos de la empresa
AGROKASA S.A.
4. A travs del anlisis estratgico, se concluye que la empresa se
encuentra un nivel competitivo favorable, ya que cuenta con fortalezas
que le permiten destacar dentro de la industria Agroexportadora.
5. AGROKASA S.A., cuenta con una gestin y sistema de operaciones
bien diseado, reflejndose en su productividad y rentabilidad.
6. La liquidez de la empresa, muestra buenos ndices, a pesar de que
se ha reducido en una pequea proporcin respecto al ao anterior.

2.2 Bases Tericas

Para la elaboracin del presente trabajo de investigacin los integrantes

del grupo hemos consultado la fuente bibliogrfica en la que se basa el
anlisis y los conceptos vertidos.

IMPORTANCIA Y OBJETIVOS DEL ANLISIS FINANCIERO.

Berstein L.A.
Estados Financieros: Teoria, Aplicacin e Interpretacin

7
Uno de los principales objetivos que tiene el anlisis financiero es
conocer lo sucedido con los recursos, su manejo e interpretacin de sus
resultados en perodos comparativos, a fin de que las autoridades tomen
decisiones acordes al cumplimiento de los objetivos institucionales, para
una mejor visin de lo sucedido se pueden presentar grficos que les
facilite la lectura al usuario.
El anlisis de los proyectos constituye la tcnica matemtico-financiera
y analtica, a travs de la cual se determinan los beneficios o prdidas
en los que se puede incurrir al pretender realizar una inversin o algn
otro movimiento en donde uno de sus objetivos es obtener resultados
que apoyen la toma de decisiones referente a actividades de inversin.

La necesidad del conocimiento de los principales indicadores

econmicos y financieros, permite utilizarlos para una medicin del
rendimiento, siendo importante su interpretacin, la que no debe ser
sesgada para lograr dar el apoyo a la gestin institucional sobre la
utilizacin eficiente y econmica de los recursos disponibles de las
entidades o empresas.

Actualmente nuestros directivos deben contar con una base terica de

los principales mtodos que se utilizan para lograr una mayor calidad de
los estados financieros para optimizar la toma de decisiones. Con el
anlisis econmico se logra estudiar profundamente los procesos
econmicos, lo cual permite evaluar objetivamente el trabajo de la
organizacin, determinando las posibilidades de desarrollo y
perfeccionamiento de los servicios, los mtodos y estilos de direccin
pues los recursos financieros son utilizados de mejor forma.

El objetivo fundamental de dicho anlisis radica en mostrar el

comportamiento de la proyeccin realizada; detectar las desviaciones y
sus causas, as como descubrir las reservas internas y las oportunidades
de nuevos campos de inversin para que sean utilizadas en el
mejoramiento de la gestin de la organizacin.

8
ESTADO DE RESULTADOS.
(Abraham Yagual Villalta)

Es un documento complementario y anexo del Balance General donde

nos informa en forma detallada y ordenadamente, si la empresa obtuvo
utilidad o prdida durante el ejercicio contable.

Tradicionalmente al Estado de Resultados se le conoca con el nombre

de Estado de Prdidas y Ganancias. En un principio se pensaba que el
Estado de Resultados tan solo era un anexo del Balance General, en
donde se desglosaba la partida de Utilidad del Ejercicio que se inclua
en el Balance General. Algunos contadores afirman que el Estado de
Resultados es ms importante que el Balance General. La determinacin
de las utilidades peridicas es de sumo inters. (Depende del tipo de
negocio y de la inversin de sus capitales que buscan generar rentas)

Con base en las utilidades se pagan los impuestos y se distribuyen las

utilidades a los trabajadores y se determina si se acumula para futuras
capitalizaciones o distribuye a los propietarios, socios o accionistas de
las empresas quienes adems juzgan la eficiencia de sus
administradores.

LOS NDICES FINANCIEROS.

Anlisis y Evaluacin de Negocios Mediante Estados Financieros
Papelu-Healy-Bernard - 2002

Las razones o ndices financieros constituyen la forma ms comn de

anlisis financiero.

Se conoce con el nombre de RAZN, es el resultado de establecer la

relacin numrica entre dos cantidades. En nuestro caso estas dos
cantidades son dos cuentas diferentes del balance general y/o del estado
de prdidas y ganancias.

9
Para su interpretacin se multiplica por 100 para obtener el resultado en
porcentajes.
El anlisis por razones permite determinar al analista y por su informe al
administrador o dueo del negocio los puntos fuertes y dbiles e indica
probabilidades y tendencias. Tambin enfoca la atencin del analista
sobre determinadas relaciones que requieren posterior y ms profunda
investigacin.

Tericamente se podra establecer relaciones entre cualquier cuenta del

balance general con otra del mismo balance o del estado de prdidas y
ganancias. Pero no todas estas relaciones tendran sentido lgico.
Por este motivo se ha seleccionado una serie de razones que se pueden
utilizar, y dentro de los cuales el analista debe escoger los que ms le
convengan segn su caso.

Esto a su vez, depende de quin est interesado en los resultados de

los anlisis, al accionista actual o probable le interesa primordialmente
el nivel de utilidades actuales e histricas y las proyecciones futuras. A
los acreedores la liquidez y capacidad de la compaa para adquirir
nuevas obligaciones que les asegure el pago para entregar nuevos
crditos o mercaderas.

Las relaciones financieras, expresadas en trminos de razones, tienen

poco significado por s mismas. Por consiguiente no se puede
determinar si indican situaciones favorables o desfavorables, a menos
que exista la forma de compararlas con algo.

Los estndares de comparacin pueden ser los siguientes:

Estndares del analista, es decir, su propio criterio sobre lo que es

adecuado o inadecuado, formado a travs de su experiencia y estudio
personal.

10
 Las razones o indicadores de la misma empresa, obtenidos en aos
anteriores.
Las razones o indicadores calculados con base en los presupuestos
de la empresa. Estos sern los indicadores puestos como meta para
la empresa y sirven para que el analista examine la distancia que los
separa de los reales.
Las razones o indicadores promedio de la industria de la cual hace
parte la empresa analizada.

Los indicadores de la misma empresa, de aos anteriores y

presupuestados son relativamente fciles de obtener, especialmente
para el analista que trabaja dentro de la misma. Pero esto debe
complementarse con las razones de las empresas competidoras ms
importantes, teniendo cuidado de seleccionar aquellas que son similares
en la mayora de los aspectos, tales como tamao objeto social, lneas
de productos, nmero de trabajadores, etc. Sin embargo, los indicadores
o razones estndar no deben considerarse como ideales sino como
algo representativo en general, con lo cual se puede comparar a nivel
particular.

En caso de no disponer de este tipo de indicadores, desempea especial

papel el criterio personal del analista forjado en el estudio y la
experiencia en la materia.

Libro: ANLISIS PARA LA DIRECCIN FINANCIERA.

Autor: Robert C. Higgins
Editorial: Comunidad Autnoma
Fecha de publicacin original: Mxico 2004

TENDENCIAS FINANCIERAS
Pertenece tambin, al igual que los estados comparativos, a la tcnica de
anlisis horizontal. En consecuencia, al emplear ste mtodo es necesario, de
todas maneras, conocer los estados financieros comparativos de varios
perodos para que, con base en la informacin all registrada, se puedan

11
calcular las tendencias mostradas por una o ms variables, en conjunto o en
forma aislada. Una tendencia es, por definicin, la propensin o direccin
seguida por alguna variable, de especial inters. Por ello, el anlisis de
tendencias tiene en cuenta la situacin de uno o ms saldos de una empresa
y su evolucin, en diferentes momentos, con el propsito de identificar el
comportamiento o tendencia propiamente dicha, para tomar medidas al
respecto o para proyectar posibles resultados futuros.
El procedimiento de clculo de las tendencias financieras de una empresa
es bastante sencillo. Ante todo se selecciona un ao representativo en la
actividad comercial del ente econmico, el cul constituir la base para el
clculo de las propensiones. Luego se divide el valor registrado en cada una
de las cuentas de los diferentes perodos que se van a estudiar, entre el
monto informado en los saldos del ao base. El resultado es la tendencia,
que puede tomar valores superiores a uno, si se ha presentado crecimiento,
o menores a uno si, por el contrario, ha habido decrecimiento o disminucin.
INTERPRETACIN
En algunos textos, al resultado obtenido no se le otorga el tratamiento de
"nmero de veces" aqu empleado, sino que se le multiplica por cien para
escribirlo en trminos de porcentaje. Los porcentajes o el "nmero de veces"
de la tendencia deben ser comparados con las tendencias de rubros similares.
Por ejemplo, la tendencia de cuentas por cobrar o de inventarios debe ser
analizada conjuntamente con la tendencia registrada por las ventas; la de
proveedores con la de compras y as, cualquier otra relacin de importancia.
Especial cuidado se debe tener con la interpretacin de los resultados
obtenidos mediante sta tcnica pues la importancia relativa de la partida que
se evala puede ser relevante o no. As, una tendencia de 200 por ciento en
el rubro "gastos pagados por anticipado" puede ser mucho menos importante
que una tendencia del 10 por ciento en "Propiedades, planta y equipo" y, sin
embargo, dar una apariencia totalmente contraria. En el primer caso, los
gastos pagados por anticipado pueden representar una fraccin mnima
dentro del total de activos, mientras que los activos fijos pueden abarcar una
alta proporcin de ellos, con mayor razn si se trata de una empresa industrial.
Bajo sta tcnica, al igual que ocurre con el anlisis comparativo, las cifras
deben tomarse ajustadas y actualizadas por inflacin con el propsito de hacer

12
ms consistente la evaluacin del comportamiento encontrado en uno o ms
rubros de los estados financieros.
El anlisis de tendencias permite una mejor comprensin de las polticas y
parmetros seguidos por la administracin del ente econmico y que han
originado los cambios relevantes observados a lo largo del perodo en estudio.
Esta observacin, enmarcada dentro del entorno econmico en el cul
desarrolla sus actividades la empresa, permitir identificar la forma como sus
directivos han manejado los problemas y aprovechado las oportunidades.
As mismo, el anlisis por tendencias puede aplicarse para la medicin de
estndares preestablecidos o en relacin con el comportamiento de otras
empresas del sector, para establecer la direccin del cambio frente a los obje-
tivos particulares del ente econmico o frente a sus competidores y tomar las
medidas que sean necesarias.

Libro: Anlisis e interpretacin de estados financieros.

Autor: Burgos, Boris.
Editorial: El Cid Editor
Fecha de publicacin original: Argentina 2009

Mtodo de Tendencias:
Al igual que el mtodo de estados comparativos, el de tendencias es un
mtodo de interpretacin horizontal. Se selecciona un ao como base y se
le asigna el 100% a todas las partidas de ese ao. Luego se procede a
determinar los porcentajes de tendencias para los dems aos y con relacin
al ao base. Se divide el saldo de la partida en el ao en que se trate entre
el saldo de la partida en el ao base. Este cociente se multiplica por 100 para
encontrar el porcentaje de tendencia. Ejemplo: (En millones de Dlares)
1982 1983 1984 1985 1986 Cuentas por Pagar $200 $250 $180 $420 $500
Porcentaje de Tendencias Cuentas Por pagar 100% 125% 90% 210% 250%
Un porcentaje de tendencia superior a 100 significa que ha habido un
aumento en el saldo de la partida con respecto al ao base. El porcentaje de
tendencia para 1984 es de 90, lo que significa que ha habido una disminucin
en el saldo de la partida con respecto al ao considerado como base. Una
ventaja del mtodo de tendencias, en contraste con el mtodo de estados

13
comparativos, es que los porcentajes de aumento o disminucin en las
partidas podrn determinarse tan solo restando el porcentaje de tendencias
de que se trate, el 100% del ao base, respecto al ao de 1982 fue del 25%
respecto del ao base y hubo una disminucin del 10% con respecto al ao
base durante 1984.

Los porcentajes de tendencias de una partida debern compararse con los

porcentajes de tendencias de partidas similares. En este caso los
porcentajes de tendencia de la partida de cuentas por pagar (a proveedores)
debern compararse con los porcentajes de tendencias para la partida de
compras que puede aparecer en el estado de resultado de un comerciante,
si se detallaran las partidas que integran el costo de ventas.

En ocasiones es imposible calcular porcentajes de tendencias, una de ellas

es cuando se desea determinar el porcentaje de tendencia para la partida
utilidad del ejercicio cuando en el ao que se considere como base se haya
obtenido una prdida neta y no una utilidad. De igual manera, una empresa
pudo haber comprado, por primera vez, un terreno para un futura expansin
en un ejercicio posterior al ao que se haya considerado como base, por
tanto, en dicha partida aparecer un saldo de cero en el ao base. En este
caso, al igual que el anterior, el porcentaje de tendencia con respecto al ao
base sera imposible de calcular.

Al interpretar los porcentajes de tendencia se deber dar particular atencin

a la importancia relativa de las partidas. Un 150% de aumento en los cargos
diferidos puede ser menos significativo que un aumento del 60% en los
activos fijos (algo similar ocurre cuando una persona con un sueldo de $ 1
milln mensuales recibe un aumento del 20% y otra persona con un sueldo
de $ 4 millones recibe un aumento del 10%. Si bien la primera recibir un
aumento de $400,000.00, en tanto que la primera slo recibir $200,000.00
adicionales de sueldo.

Diferencia entre anlisis e interpretacin de datos financieros Algunos

contadores no hacen distincin alguna entre el anlisis y la interpretacin de

14
la informacin contable. En forma similar a lo que sucede en medicina, en
donde con frecuencia se somete a un paciente a un anlisis clnico para
despus, con base en este anlisis, proceder a concluir el estado fsico del
paciente recomendando el tratamiento que se deba seguir, un contador
deber analizar, primero, la informacin contable que aparece contenida en
los estados financieros para luego proseguir a su interpretacin. El anlisis
de los estados financieros es un trabajo arduo que consiste en efectuar un
sin nmero de operaciones matemticas como para determinar sus
porcentajes de cambio; se calcularn razones financieras, as como
porcentajes integrales. Cabe recordar que los estados financieros presentan
partidas condensadas se pueden resumir un mayor nmero de cuentas. Las
cifras que all aparecen son como todos los nmeros, de naturaleza fra, sin
significado alguno, a menos que la mente humana trate de interpretarlos.

Para facilitar tal interpretacin se lleva a cabo otro proceso de cativo de lo

que no es significativo o relevante. Al llevar a cabo la interpretacin se
intentar encontrar los puntos fuertes y dbiles de compaa cuyos estados
se estn analizando en interpretando.

Ttulo: Finanzas
Autor: Juan Domnguez, Fernando Olalla y Javier Catalina.
Editorial: Wikilibro editado bajo licencia copyleft coordinada por La Escuela
de Organizacin Industrial (EOI)
Fecha de publicacin original: 2012

El anlisis econmico
El anlisis econmico nos permitir evaluar como genera sus resultados una
empresa y como mejorarlos. La obligacin de cualquier empresario, gestor
o analista es comprender el negocio de la empresa. Podemos decir que esta
es una frase obvia, pero no todos entendemos lo mismo por esta. Qu
implica comprender perfectamente el negocio de la empresa? Para nosotros
cuatro factores esenciales:
Saber cul es el origen de los ingresos o resultados
Saber cules son los costes necesarios para la generacin de ingresos.

15
 Saber cules son los factores de riesgo que afectan al negocio.
Saber cules son los recursos que la empresa necesita para crecer, es
decir, para incrementar los ingresos.
Si conocemos lo anterior podemos decir que entendemos el negocio de la
empresa, y estaremos entonces en condiciones de tomar decisiones al
respecto.
El anlisis econmico se ocupa del estudio de los dos primeros y esenciales
aspectos relativos al conocimiento del negocio. La base para el anlisis de
estos dos primeros captulos est en la cuenta de Prdidas y Ganancias.
Para nosotros sern de importancia tanto los resultados de explotacin como
los resultados financieros y extraordinarios. No obstante el anlisis
fundamental se ha de basar en los resultados ordinarios. Las principales
consideraciones sobre estos conceptos ya los elaboramos y analizamos en
los captulos dedicados a La cascada de Prdidas y ganancias y El declogo
de los beneficios de calidad del FASB, razn por la que no insistiremos en
ello.
El anlisis de la cuenta de resultados nos permitir evaluar cuestiones como:
La evolucin de cifras de ventas (global y por productos)
La evolucin del margen bruto (global y por productos)
La evolucin de los gastos de estructura y financiacin
El umbral de rentabilidad o break-even point.
La realizacin de proyecciones financieras.
En el cuadro adjunto (Figura 1) podemos observar todas las diferentes
medidas del resultado, todas ellas relevantes a la hora de entender el
negocio de la empresa y de poder tomar decisiones.
Todas estas diferentes medidas son intuitivas y por lo tanto sencillas de
asimilar, y en buena medida todas, excepto una, se definen por los principios
contables. La nica que no tiene su definicin contable es el EBITDA. Este
responde a Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation y
es una medida relativamente reciente del beneficio. Viene a representar el
potencial que tiene la empresa de generar tesorera en sus actividades de
explotacin u operativas. En otras palabras nos da una medida de la
fortaleza del negocio central, el core business, de la compaa. Incorpora los
ingresos procedentes de ese negocio fundamental y los costes asociados a

16
la generacin de aquellos. Excluye cualquier otro concepto desde los
intereses a satisfacer en pago de deudas, o los impuestos sobre el beneficio
que determinarn el resultado neto. Tampoco considera cualquier tipo de
saneamiento o depreciacin (el concepto depreciation equivale a nuestra
amortizacin y el de amortisation supone un concepto idntico para activos
intangibles).

Para quin es relevante el concepto del EBITDA y por qu? En trminos

generales lo es para todos aquellos agentes interesados en la empresa, pero
fundamentalmente lo ser para sus acreedores, sean los bancos, sean los
tenedores de emprstitos, pagars, bonos u obligaciones. Y lo es porque la
empresa devuelve sus deudas con lo que genera antes de pagar intereses,
impuestos, registrar amortizaciones o depreciaciones. La empresa financia
los intereses a pagar con lo que genera su negocio fundamental, y por ello
los acreedores miden la capacidad de devolucin de las deudas comparando
la potencial carga financiera con el EBITDA generado.

En las denominadas compras apalancadas, es decir, compras por parte de

una empresa que son fundamentalmente financiadas con deuda, los
acreedores, normalmente bancos, miden la capacidad de devolucin de la
deuda en base al EBITDA, en este sentido existen valores ideales para el
ratio Deuda/EBITDA aplicables a los diferentes mercados, es decir, niveles
mximos en base a los cuales los acreedores de la empresa estn
dispuestos a financiar su compra.
Como vimos cuando comentamos la importancia, no ya de la cifra de
resultados en s misma, sino su composicin, calidad, evolucin y tendencia,
lo importante para nosotros siempre ser poder ver ms all de lo que la
cuenta nos presenta a simple vista. Debemos ser capaces de extraer de sta
informacin mucho ms valiosa que la mera informacin contable. As
definimos un concepto como el de resultado subyacente o underlying profit.
Este es aquel conjunto de factores externos o internos que determinan el
potencial que una empresa tiene para conseguir resultados superiores y
sostenibles.

17
Excluye por lo tanto todos los ingresos o costes que podran distorsionar el
beneficio obtenido en las actividades fundamentales de la empresa. Lo
calcularemos cuando queramos conocer la capacidad real de la empresa
para generar riqueza, y habitualmente se usa para informar a potenciales
compradores, inversores o analistas.

Qu podemos ver a travs de una cuenta de resultados?

Efectivamente, la cifra de ventas de una empresa nos da informacin valiosa
sobre en qu medida es capaz de diferenciarse de sus competidores. En qu
medida define y gestiona sus precios y sus mrgenes.
La cifra de costes de aprovisionamiento, la compra de materias primas, nos
indicar en qu medida la empresa gestiona sus relaciones con sus
proveedores.
Los costes de personal nos darn una indicacin de cmo la empresa define
sus relaciones laborales y la poltica de recursos humanos. Nos informar
respecto a cmo financia la formacin y el desarrollo, y de cmo retribuye el
esfuerzo y el talento.
Las cifras de costes variables nos darn una medida de cmo la empresa
aprende y de cmo la empresa es capaz de trasladar ese aprendizaje a
procesos productivos ms eficientes.
Las cifras de costes fijos nos darn informacin sobre cmo la empresa
acomete mayores niveles de produccin o servicios con los mismos costes,
en otras palabras, como incorpora economas de escala.
Los gastos en desarrollo nos informarn hasta qu punto la empresa dedica
esfuerzos a la innovacin e investigacin.
Las cifras de intereses nos darn la medida de la poltica financiera de la
empresa.
Las cifras de impuestos por ultimo nos informarn de cmo la empresa
incorpora en sus transacciones aquellos esquemas de funcionamiento que
presenten una mayor eficacia fiscal.
Como vemos en la cuenta de resultados vamos a encontrar ese potencial de
la empresa que venimos enunciando desde el principio del captulo.

18
Conclusiones sobre el anlisis de estados financieros
Lo expuesto hasta este punto nos permite afirmar que el anlisis de una
empresa debe hacerse desde una perspectiva lo ms amplia posible:
Analizando la estructura patrimonial, es decir, evaluando el grado de
equilibrio financiero de la misma, su solvencia, liquidez y endeudamiento.
Analizando la composicin de su cuenta de resultados, la calidad de sus
beneficios, su recurrencia y consistencia.
Utilizando ratios, lo que nos permitir profundizar en el anlisis. Ahora
bien, siempre teniendo en cuenta que la importancia de un ratio no radica
en su valor absoluto, sino en su evolucin en el transcurso del tiempo y
su relacin con datos comparables de otras empresas o del sector.
Analizando el entorno econmico y el mercado en el que se mueve la
empresa.
Utilizando la mayor perspectiva temporal posible, es decir, varios
ejercicios o sub-ejercicios, de forma que podamos identificar tendencias
en las diferentes variables econmicas y financieras.
Incorporando el anlisis de cashflows o performance econmico como
factor determinante en la creacin de valor.
Considerando todas las fuentes de riqueza de la empresa, es decir, su
Intelectual Capital. Este lo compone todo aquel conjunto de activos
intangibles y sin registro contable que suponen una diferenciacin
positiva real de la empresa respecto a sus competidores, activos que si
valoran los mercados. Es imprescindible que los responsables de la
gestin financiera piensen en trminos de performance econmico y no
slo en trminos de performance contable. Analizar y considerar el valor
que no reflejan los estados financieros es crtico para el crecimiento y
desarrollo de la empresa, por ejemplo el capital humano, la I+D+I, las
tecnologas de la informacin, el marketing, en definitiva todos aquellos
factores que conforman lo que se conoce como Intelectual Capital.

19
2.3 Hiptesis
Es una proposicin que plantea una nueva solucin creativa innovadora
a un problema nuevo mediante el cruce de variables o factores con poder
explicativo que, por ser necesariamente nueva, aun no puede gozar de
aceptacin, figura en el plan y el informe final de la investigacin o Tesis
y es el eje principal de la orientacin sobre lo que debe contrastarse en
la ejecucin o desarrollo de la investigacin.

La Hiptesis es, acadmicamente, la esencia de una tesis, lo fundamental

de lo que se propone un investigador. La Hiptesis es la propuesta nueva
de solucin que implica riesgo, pero que puede llevar a una innovacin
que haga la diferencia y que lleve al xito, o a un nuevo xito.

2.4 Definicion de Trminos

Los Estados Financieros y las operaciones desarrolladas por la empresa,

abarcan una cantidad de trminos los cuales se deben mencionar para la
mejor interpretacin de la investigacin.

Activo
Conjunto de bienes y crditos pertenecientes al sujeto econmico. En
contabilidad esta denominacin se emplea para registrar en el
balance lo que la empresa ha adquirido en bienes muebles e
inmuebles, en productos comerciales, as como las sumas que le son
adeudadas por sus clientes (crditos) y las que pueden encontrarse
en su caja o en depsito.

Activo Fijo
Bienes de propiedad de la empresa dedicados a la produccin y
distribucin de los productos o servicios por ellas ofrecidos.
Adquiridos por un considerable tiempo y sin el propsito de venderlos.

20
 Administracin
Conjunto ordenado y sistematizado de principios, tcnicas y prcticas
que tiene como finalidad apoyar la consecucin de los objetivos de
una organizacin a travs de la provisin de los medios necesarios
para obtener los resultados con la mayor eficiencia, eficacia y
congruencia; as como la ptima coordinacin y aprovechamiento del
personal y los recursos tcnicos, materiales y financieros. Algunos
tratadistas la dividen en: planificacin, organizacin, direccin y
control. Otros consideran cinco etapas del proceso administrativo:
prever, organizar, dirigir, coordinar y controlar.

Amortizacin
Extincin gradual de cualquier deuda durante un periodo de tiempo;
por ejemplo: la redencin de una deuda mediante pagos consecutivos
al acreedor, la extincin gradual peridica en libros de una prima de
seguros o de una prima sobre bonos. Una reduccin al valor en libros
de una partida de activo fijo; un trmino genrico para depreciacin,
agotamiento, baja en libros, o la extincin gradual en libros de una
partida o grupo de partidas de activo de vida limitada, bien sea,
mediante un crdito directo, o por medio de una cuenta de valuacin;
por tanto, el importe de esta reduccin constituye genricamente una
amortizacin.

Erogacin que se destina al pago o extincin de una carga o una

deuda contrada por la entidad. Proceso de cancelacin de un
emprstito. La extincin de compromisos a largo y corto plazo. Dar de
baja en libros a una parte o a todo el costo de una partida de activo;
depreciar o agotar.

Anlisis financiero
Agrupa a un conjunto de tcnicas orientadas al estudio de las
inversiones de un modo cientfico.

21
 Para evidenciar el inters que pueda ofrecer una determinada
inversin se realizan anlisis financieros que utilizan conjuntamente
las tcnicas que aporta el anlisis de balances, la matemtica
financiera, los mtodos estadsticos y los modelos economtricos.

Adems del empleo de todas las formas de anlisis posible, es

importante tener en cuenta la coyuntura sectorial o nacional as como
cualquier otro tipo de informacin poltica, social o econmica cuya
incidencia pueda ser importante.

Balance General (Estado de Situacin Financiera)

El balance general es el estado financiero de una empresa en un
momento determinado. Para poder reflejar dicho estado, el balance
muestra contablemente los activos (lo que organizacin posee), los
pasivos (sus deudas) y la diferencia entre estos (el patrimonio neto).

Capital
Total de recursos fsicos y financieros que posee un ente econmico,
obtenidos mediante aportaciones de los socios o accionistas
destinados a producir beneficios, utilidades o ganancias. Riqueza que
se destina a la produccin.

Capital Social
Es la parte del capital de una sociedad que ha sido aportado por los
accionistas . Esta participacin en el capital de la compaa les otorga
derechos sobre la misma en el reparto de beneficios, en las
ampliaciones de capital, etc.

Costos
Valorizacin monetaria de la suma de recursos y esfuerzos que han
de invertirse para la produccin de un bien o de un servicio. El precio
y gastos que tienen una cosa, sin considerar ninguna ganancia.

22
 Crdito
Se trata de prstamos que conceden las cajas y los bancos a quien
precise el dinero. En la bolsa es frecuente la operativa a crdito que
ofrecen los intermediarios para la compra de acciones o prestan los
ttulos para la venta y posterior recompra. En el primer caso el inversor
apuesta por una subida en el valor de la accin, y en el segundo por
una cada en el precio.

Cuentas por cobrar

Cuentas por cobrar es el nombre de la cuenta donde se registran los
incrementos y los recortes vinculados a la venta de conceptos
diferentes a productos o servicios. Esta cuenta est compuesta por
letras de cambio, ttulos de crdito y pagars a favor de la empresa.

Las cuentas por cobrar, por lo tanto, otorgan el derecho a la

organizacin de exigir a los suscriptores de los ttulos de crditos el
pago de la deuda documentada. Se trata de un beneficio futuro que
acredita el titular de la cuenta.

Depreciacin
Es la prdida o disminucin en el valor material o funcional del activo
fijo tangible, la cual se debe fundamentalmente al desgaste de la
propiedad porque no se ha cubierto con las reparaciones o con los
remplazos adecuados. Es un procedimiento de contabilidad que tiene
como fin distribuir de manera sistemtica y razonable, el costo de los
activos fijos tangibles menos su valor de desecho (si lo tienen) entre
la vida til estimada de la unidad. Por tanto, la depreciacin contable
es un proceso de distribucin y no de valuacin. Prdida de valor por
el uso de un activo fijo que no se restaura mediante reparaciones o
reposicin de partes. Deterioro que sufren los bienes de capital
durante el proceso productivo, cuantificable y aplicable en los costos
de produccin.

Disponible
23
 Es el saldo o remanente resultante de restar a una asignacin
presupuestaria autorizada, las cantidades ejercidas y los
compromisos legalmente contrados con cargo a la misma.

Estados financieros

Se denominan as al Balance General y al Estado de Prdidas y

Ganancias, pero tambin se denotan de esta forma a otros estados
relativos a la situacin econmica o los resultados de cualquier
persona, negocio o corporacin

Estados de Ganancias y Prdidas (Estado de Resultados

Integrales)
El estado de resultado o estado de prdidas y ganancias es un
documento contable que muestra detalladamente y ordenadamente la
utilidad o prdida del ejercicio.

La primera parte consiste en analizar todos los elementos que entran

en la compra-venta de mercanca hasta determinar la utilidad o
prdida del ejercicio en ventas. Esto quiere decir la diferencia entre el
precio de costo y de venta de las mercancas vendidas.

Estrategia
Principios y rutas fundamentales que orientarn el proceso
administrativo para alcanzar los objetivos a los que se desea llegar.
Una estrategia muestra cmo una institucin pretende llegar a esos
objetivos. Se pueden distinguir tres tipos de estrategias, de corto,
mediano y largo plazos segn el horizonte temporal. Trmino utilizado
para identificar las operaciones fundamentales tcticas del aparato
econmico. Su adaptacin a esquemas de planeacin obedece a la
necesidad de dirigir la conducta adecuada de los agentes
econmicos, en situaciones diferentes y hasta opuestas. En otras
palabras constituye la ruta a seguir por las grandes lneas de accin

24
 contenidas en las polticas nacionales para alcanzar los propsitos,
objetivos y metas planteados en el corto, mediano y largo plazos.

Gastos
Es toda aquella erogacin que llevan a cabo los entes econmicos
para adquirir los medios necesarios en la realizacin de sus
actividades de produccin de bienes o servicios, ya sean pblicos o
privados.
Inversin

Una inversin, en el sentido econmico, es una colocacin de capital

para obtener una ganancia futura. Esta colocacin supone una
eleccin que resigna un beneficio inmediato por uno futuro y, por lo
general, improbable.
Liquidez
Disposicin inmediata de fondos financieros y monetarios para hacer
frente a todo tipo de compromisos. En los ttulos de crdito, valores o
documentos bancarios, la liquidez significa la propiedad de ser
fcilmente convertibles en efectivo.

Pasivo
Conjunto de obligaciones contradas con terceros por una persona,
empresa o entidad; contablemente es la diferencia entre el activo y
capital.

Participacionista
Viene a ser una de las partes en una asociacin en participacin, y
tiene control mancomunado sobre dicha asociacin en participacin.

Patrimonio Es
el conjunto de bienes y obligaciones de una persona considerada
como una universalidad de Derecho, una unidad jurdica. El
patrimonio es un receptor universal, que no vara por las
modificaciones a su contenido.

25
 Ratios

Los Ratios Financieros, son coeficientes o razones que proporcionan

unidades contables y financieras de medida y comparacin, a travs
de las cuales, la relacin (por divisin) entre s de dos datos
financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de
una organizacin, en funcin a niveles ptimos definidos para ella.

Rentabilidad
Es la remuneracin al capital invertido. Se expresa en porcentaje
sobre dicho capital. Aplicada a un activo, es su cualidad de producir
un beneficio o rendimiento, habitualmente en dinero.

Recursos
Conjunto de personas, bienes materiales, financieros y tcnicos con
que cuenta y utiliza una dependencia, entidad, u organizacin para
alcanzar sus objetivos y producir los bienes o servicios que son de su
competencia.

Solvencia
Tener o contar con medios suficientes para satisfacer las propias
deudas y cumplir con los compromisos adquiridos. Prestigio
comercial, intelectual o moral.

Utilidad Neta
La utilidad es el inters o provecho que se obtiene de algo. El
concepto, tiene un amplio uso en el mbito de la economa y las
finanzas para nombrar a la ganancia que se logra a partir de un bien
o una inversin.

Ventas
Transferencia de la literalidad de un bien o bienes o el compromiso de
realizar un servicio a cambio de un pago efectivo actual o futuro.

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 Ventas Netas
Ingreso bruto en ventas menos devoluciones y rebajas en ventas y
menos descuentos en ventas. El ingreso por las ventas menos los
descuentos y las devoluciones en ventas.

2.5 Identificacin de Variables

Variables Independientes:
ANALISIS DE LIQUIDEZ FINANCIERA DE LA
EMPRESA COMPLEJO AGROINDUSTRIAL BETA S.A
2011 2012.

Variable Dependiente:
LA PTIMA SOLUCION DE SUS DEUDAS EN BASE A SUS
INDICADORES FINANCIEROS.

27