INFORMACION RESPECTO DE LA DECLARACIN DE INTERESES Y

PATRIMONIO

DE SEBASTIAN PIERA ECHENIQUE

EN CALIDAD DE PRECANDIDATO A LA PRESIDENCIA DE LA REPUBLICA

JUEVES 18 DE MAYO DE 2017

1. Qu exige y qu no exige la ley.

1.1 En general:

Las actividades y bienes que deben ser incluidas en la Declaracin de

Intereses y Patrimonio (en adelante, DIP) estn establecidos en el
artculo 7 de la Ley 20.880.

La lista de bienes a incluir es la siguiente:

a) bienes inmuebles situados en el pas o en el extranjero (art. 7,

letra b);
b) derechos de aprovechamiento de aguas y concesiones (art. 7,
letra c);
c) bienes muebles registrables (art. 7, letra d);
d) toda clase de derechos o acciones, de cualquier naturaleza, que
tenga el declarante en comunidades, sociedades o empresas
constituidas en Chile o el extranjero (art. 7, letra e);
e) valores mobiliarios, distintos a los de la letra anterior, a los que se
refiere el art. 3 de la Ley de Mercado de Valores sea que se
transen o no en bolsa, tanto en Chile como en el extranjero (art. 7,
letra f);
f) contratos de mandato especial de administracin de cartera de
valores (art. 7, letra g); y
g) enunciacin del pasivo, siempre que sea superior a 100 UTM (art.
7, letra h).

La lista anterior significa que, entre otros, no se incluyen: efectivo o

saldos en cuenta corriente bancaria; cuentas corrientes mercantiles;
depsitos a plazo (no son valores, lo que reafirma el Oficio N 7.634 de la
Contralora), crditos en que el declarante sea acreedor.

1.2 Bienes que se tienen a travs de sociedades:

Cuando el declarante es controlador de una sociedad o influye

decisivamente en la administracin de la misma, deben incluirse en la

1
 declaracin los bienes indicados en las letras a), b), d) y e) de que sea
duea la sociedad. Si el declarante no es controlador ni influye
decisivamente, solamente se declara su participacin en la sociedad,
pero no los bienes de sta. El formulario obliga a declarar si se es
controlador o no.

Tanto el control como la influencia decisiva son conceptos legales,

definidos en los artculos 97 y 99 de la Ley de Mercado de Valores.

As, al declarar una sociedad se declaran sus inmuebles, derechos de

agua, participacin en otras sociedades lo que formara la cadena
hacia abajo- y valores mobiliarios. No se incluyen, por lo tanto, la deuda
de las sociedades (pasivo), sus bienes muebles ni los contratos de
mandato de administracin de cartera (conocidos como fideicomisos)
que la sociedad haya celebrado. Respecto de esto ltimo, cabe anotar
que la celebracin de dichos mandatos por las sociedades que controle
el declarante no est establecida expresamente en la ley, sino que
emana de una interpretacin de la Contralora.

Un ejemplo es que Sebastin Piera E. tiene un campo a travs de una

sociedad. Declara entonces los inmuebles que conforman el fundo y sus
aguas, pero no, por ejemplo, un tractor.

1.3 Bienes del cnyuge:

En el art. 8 de la Ley 20.880 se indica que la DIP debe incluir los bienes
del cnyuge cuando se trate de un rgimen de comunidad de bienes.
Como Sebastin Piera E. y Cecilia Morel estn casados bajo el rgimen
de separacin de bienes, la declaracin de los bienes de Cecilia Morel es
totalmente voluntaria. De hecho, ella tiene que dar su consentimiento
para ser incluida en la declaracin (y as lo hizo).

Ahora bien, el que la declaracin de los bienes del cnyuge sea

voluntaria no significa que sta pueda ser incompleta o declararse slo
algunos bienes. Al escoger la opcin de declarar los bienes de CM, se
declaran todos los bienes que la declaracin pide.

Sebastin Piera incluy voluntariamente la Declaracin de Patrimonio

de Cecilia Morel, la que declar activos por ms de 105 mil millones de
pesos. Cabe sealar que los datos que pide el formulario DIP son menos
extensos cuando se trata del patrimonio del cnyuge del declarante. Aun
as, se incluyeron, tambin voluntariamente, bienes de Cecilia Morel que
la Ley 20.880 no obliga a declarar, como los crditos de que es
acreedora.

1.4 Bienes de los hijos:

2
 El prrafo final del art. 8 establece que la DIP tambin comprender los
bienes de los hijos sujetos a patria potestad y los de las personas que
ste tenga bajo tutela o curatela, siendo voluntaria su inclusin en el
caso de que bienes del hijo sujeto a patria potestad, no se encuentren
bajo la administracin del declarante.

Evidentemente, ninguno de los hijos de Sebastin Piera E. est sujeto a

patria potestad y por tanto no pueden ser incluidos en la declaracin, ni
siquiera voluntariamente.

2. Aspectos particulares de la DIP de Sebastin Piera E.

presentada con fecha 2 de mayo de 2017.

2.1 Bienes que se incluyeron voluntariamente

Se incluyen todos aquellos bienes que Sebastin Piera E. tiene y que

podran ser relevantes para evaluar potenciales conflictos de inters, y
que la ley no exige:

- Saldos en cuenta corriente bancaria;

- Contratos de cuenta corriente mercantil; y
- Depsitos a plazo.

Todo ello, tanto a nivel de Sebastin Piera E. como persona natural

como de Cecilia Morel, y tambin los de las sociedades en que participa.

Sebastin Piera incluy de manera voluntaria ms de 115 mil millones

de pesos de activos personales no incluidos en los bienes que se deben
declarar y ms de 310 mil millones de activos de sus sociedades que no
requeran ser declarados.

Cecilia Morel incluy de manera voluntaria activos que no deban

declararse de manera obligatoria por ms de 104 mil millones de pesos.

No se incluyen otros bienes que lista el formulario, como joyas y obras

de arte, por no considerarse relevantes.

2.2 Precisiones e informacin complementaria

La DIP se hace sobre un formulario que obliga a escoger determinadas

alternativas o completar campos especficos. No se permite dejar
campos vacos. Lo anterior implica que no hay espacio para precisar ni
se puede dejar vaca una casilla cuando no se tiene la informacin.

Por ello, para mejor comprensin y anlisis de la informacin entregada

es conveniente hacer los siguientes alcances (los ms importantes

3
fueron hechos en la seccin Observaciones del formulario, pero ste
tiene un lmite de 1.000 caracteres):

a) Sobre las empresas se debe declarar el valor corriente o valor libro

de las acciones que se declaran. El valor libro es ms usado para
empresas no abiertas, porque no se transan en el mercado. Sin
embargo, normalmente es inferior al valor econmico.

Por ejemplo, el valor de mercado de las acciones de sociedades

annimas abiertas que integran el IPSA superan en ms de 64% el
valor de libros de esas mismas acciones.

b) Sobre los bienes inmuebles se debe declarar el avalo fiscal, que

normalmente es inferior al valor comercial.

c) El formulario no permite construir el rbol o cadena completa

cuando una sociedad cuelga de otra. Todo queda como de
propiedad directa del declarante. Por ello:

i. Al declarar el porcentaje de participacin, nos referimos al de

Sebastin Piera E., esto es, se pondera por la participacin de
Sebastin Piera E. en la matriz de la sociedad que se declara.
Esto ocurre en Bancard Inversiones Limitada, donde para
expresar esta circunstancia se agregaron las palabras Filial
Bancard Inversiones, al lado de cada sociedad donde
Sebastin Piera E. no participa directamente y que cuelga de
Bancard.

Por ejemplo, siendo que Sebastin Piera E. tiene el 66,85% de

Bancard, si Bancard participa con el 50% en una sociedad, la
participacin declarada ser 33,43%.

ii. Siendo consistentes, el valor corriente o valor libro declarado

es el ponderado por la participacin de Sebastin Piera E.,
determinada como se indic en i., porque lo que corresponde
declarar es el valor de la inversin por Sebastin Piera E. en
la sociedad de que se trata.

d) Una vez dentro de cada sociedad, cuando se declaran los bienes

de la misma segn corresponde como se explic en la seccin
1.2-, se declaran todos esos bienes. Ya no corresponde hacer una
ponderacin, porque se est declarando respecto de esa sociedad
y no de Sebastin Piera. Por ello, los valores de los inmuebles,
acciones, fondos y otros bienes de propiedad de la sociedad
declarada, son el valor total de los mismos con el criterio de
valorizacin que corresponde a cada uno-.

4
 e) De acuerdo al giro de Bancard, las inversiones en acciones, fondos
mutuos y fondos de inversin varan constantemente. En ciertos
casos, da a da. Adems, hay inversiones que datan de hace ms
de 10 aos. En ese caso, cul es la fecha de compra, la de la
primera compra o la ltima? Cul es el valor de los fondos, si
varan diariamente?

Se decidi que la forma ms transparente de informar era:

i. Para las acciones, tomar como fecha de compra la ms antigua

del saldo existente, recurriendo al criterio financiero FIFO: first
in, first out.

ii. Para las cuotas de fondos mutuos y de inversin, se decidi

establecer como fecha de corte la semana anterior a la DIP. Por
lo tanto, el nmero de cuotas y su valor es el que constaba en
las cartolas de la ltima semana de abril, que probablemente
ya cambi (no significativamente).

f) El formulario no reflejar cuando una sociedad tiene activos, pero

la compra de esos activos se financi con pasivos. Por ejemplo, al
ver Agrcola y Ganadera Los Corrales S.A., lo que aparece
directamente son las acciones que representan el patrimonio de la
sociedad, pero no las Cuentas por Pagar que representan el
pasivo. Recordar que el valor de los activos es igual al de los
pasivos ms el patrimonio.

g) Los derechos de aprovechamiento de aguas se habran

individualizado ms claramente con la foja, nmero y ao de la
inscripcin en el Conservador de Bienes Races respectivo, dato
que el formulario no contempl. El nmero de expediente y
resolucin que requiere el formulario no es informacin que se
maneje habitualmente, pues corresponden al trmite por el que se
otorg el Derecho de Aprovechamiento la primera vez. Si despus
ese derecho se fue transfiriendo, ese nmero se pierde. Adems,
el formulario no pidi indicar los litros por segundo o N de
acciones del canal, datos que habran dado mejor idea del
volumen de agua de que es dueo el declarante. Esta informacin
est disponible.

3. Respecto del patrimonio de los hijos de Sebastin Piera E.

5
 La familia de Sebastin Piera E. ha participado como socia en las
empresas del grupo familiar desde los inicios de su actividad y como tal
ha sido beneficiada con el xito de dichas empresas.

4. Respecto de las comparaciones con Forbes

Primero, las cifras presentadas por la revista Forbes, cuya metodologa

de clculo desconocemos, corresponden a estimaciones del patrimonio
de todo el grupo familiar. Estas estimaciones no siempre coinciden con
estimaciones hechas por otras instituciones.

Segundo, el patrimonio incluido en la DIP no incluye el patrimonio de los

hijos de Sebastin Piera, pues al ser mayores de edad, no puede ser
incluido.

Tercero, como se ha sealado, la declaracin de las propiedades de

acuerdo al avalo fiscal y de las sociedades a valor libro resultan en una
estimacin que normalmente subestima el valor comercial del
patrimonio declarado.

Para transparentar de la mejor forma posible su patrimonio, Sebastin

Piera decidi incluir voluntariamente en la declaracin a su seora
Cecilia Morel, y ambos incluyeron voluntariamente activos que no era
obligacin incluir.

Por ltimo, debe tenerse presente que la finalidad de la Ley 20.880 en

general y de la declaracin de intereses y patrimonio en particular, es
prevenir potenciales conflictos de inters y no hacer una estimacin
precisa del patrimonio de una persona.

5. Resumen de Activos contenidos en la DIP de Sebastin Piera

Echenique

a) Entre los activos Sebastin Piera E. personal (esto es, sin

considerar participacin en sociedades) se incluyen:

Acciones nacionales: $4.568.070.000 valor de mercado: 4 posiciones;

FFMM nacionales e internacionales: $9.330.962.457 valor de mercado:
17 posiciones;
Inmuebles: $141.022.175 avalo fiscal;
Auto: $21.950.000 avalo fiscal;
Otros: $116.436.711.514 valor de mercado/corriente. Incluye depsito a
plazo y saldo a favor de cuenta corriente mercantil. Esta parte es de
presentacin voluntaria.

TOTAL: $130.498.716.146

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b) Participacin Sebastin Piera E. en sociedades:

b.1. Controladas (en parntesis % de SP):

Inversiones Futuro (85%): $850.000 valor libro

Inversiones Esperanza (86%): $860.000 valor libro
Inversiones y Asesora Milenio (17%): $1 valor libro
Vox Populi S.A. (33,43%): $1 valor libro
Agrcola y Ganadera Los Corrales S.A. (33,43%): $527.797.479 valor libro
Inversora San Juan S.A. (33,43%): $1 valor libro
Inmobiliaria El Boldo S.A. (43,95%): $2.245.807.004 valor libro
Inmobiliaria Arenas Blancas S.A. (66,85%): $488.397.805 valor libro
Hotelera Lago Ranco S.A. (66,85%): $1 valor libro
Inmobiliaria El Canelo S.A. (66,85%): $4.393.751 valor libro
Inmobiliaria El Mao S.A. (66,85%): $3.552.687 valor libro
Diptel S.A. (66,85%): $82.293.096 valor libro
Bancard Inversiones Limitada (66,85%): $297.519.846.605 valor libro

b.2. No Controladas (en parntesis % de SP):

Inversiones Totoralillo S.A. (10%): $427.667.300 valor libro

Participaciones Futuro S.A. (33,43%): $505.758.974 valor libro
Transportes caro S.A. (33,43%): $1 valor libro

c) Activos Bancard Inversiones Limitada:

Acciones nacionales: $81.883.612.973 (18 posiciones)

Acciones internacionales: $6.320.954.010 (33 posiciones)
Fondos de inversin nacional: $22.190.297.895 (4 posiciones)
Fondos de inversin internacionales: $6.883.784.740 (14 posiciones)
Fondos mutuos nacionales: $48.955.477.334 (7 posiciones)
Fondos mutuos internacionales: $11.098.839.360 (7 posiciones)
Bonos corporativos nacionales: $385.743.983 (1 posicin)
Bonos corporativos internacionales: $359.124.605 (6 posiciones)
Depsitos a plazo: $174.821.695.720; presentacin voluntaria
Caja en trnsito: $22.533.754.907; presentacin voluntaria
Cuentas corrientes mercantiles con otras empresas: $113.599.131.170;
presentacin voluntaria.
TOTAL: $489.032.464.794

d) Activos de Cecilia Morel a ttulo personal (declaracin

voluntaria)

Acciones nacionales: $572.826.983

Fondos de inversin nacional: $203.358.724

7
 Fondo mutuo nacional: $41.112.637
Inmuebles: $959.689.920 avalo fiscal
Auto: $27.140.000 avalo fiscal
Participacin en Sociedades: $290.002 valor libro
Otros: $104.852.913.183 valor de mercado/corriente. Incluye saldos de
precios por venta de activos y utilidades; presentacin voluntaria.
TOTAL: $106.657.331.449

NOTAS:

1. Sobre las otras sociedades controladas por Sebastin Piera E. se

incluyeron datos sobre sus inmuebles a valor del avalo fiscal y de sus
fondos mutuos.
2. Slo Bancard Inversiones Limitada, Inversiones Futuro e Inversiones y
Asesora Milenio son propiedad directa de SPE. Inversiones Esperanza es
filial de Inversiones Futuro y el resto de las sociedades son filiales o
coligadas de Bancard Inversiones Limitada.

6. Conclusiones:

La DIP de Sebastin Piera Echenique se hizo siguiendo las instrucciones

contenidas en la Ley 20.880. Pero adems se tomaron una serie de
medidas voluntarias para mejorar la calidad y cantidad de informacin
presentada, dentro de las posibilidades de la Ley y del formulario que
debi ser llenado.

Sebastin Piera incluy activos personales que no tena

obligacin de declarar por ms de $115 mil millones.
Sebastin Piera incluy activos de las sociedades en que
participa que no tena obligacin de declarar por ms de $310 mil
millones.
Sebastin Piera incluy voluntariamente la DIP de Cecilia Morel,
que contiene activos por ms de $105 mil millones.
Cecilia Morel incluy activos personales que no tena obligacin de
declarar por ms de $104 mil millones.

La polmica alrededor del valor del patrimonio es artificial. Forbes, con

una metodologa que desconocemos, estima el patrimonio del grupo
familiar. La obligacin de presentar la DIP es slo del candidato o
autoridad. Es de conocimiento pblico que los hijos de Sebastin Piera
E. participan en la propiedad de las empresas (lo que es absolutamente
tico, legtimo y legal), y que las DIP normalmente subestiman el valor
econmico del patrimonio declarado. En el caso de SP, la DIP se hizo con
estndares ms exigentes que los establecidos en la propia ley.

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SP en conjunto con su seora declararon un patrimonio superior a US$
800 millones, el que, por la metodologa aplicada, subestima el valor
econmico del mismo. No es el objetivo de la DIP hacer una suma
completa del patrimonio de quien declara.

Todos los activos que de acuerdo a la ley deben ser administrados por
los mandatos especiales establecidos en la ley, se incorporarn a dichos
mandatos antes de los plazos que la misma ley establece.
Adicionalmente, y dentro de los mismos plazos, se constituirn
mandatos especiales legales o voluntarios sobre los activos financieros
que la ley no contempla. En consecuencia, la totalidad de las acciones
de sociedades annimas abiertas, emitidas tanto en Chile como en el
extranjero, sern administradas por mandatos especiales (fideicomisos
ciegos) legales o voluntarios.