Poltica Econmica

Conceptos bsicos y
crecimiento econmico

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 CONTENIDO

1. CONCEPTOS BSICOS ............................................................................................................................... 5

1.1. PRODUCTO BRUTO INTERNO (PBI) .................................................................................................................. 5

1.2. INFLACIN ................................................................................................................................................ 12
1.3. DEFLACTOR DEL PBI ................................................................................................................................... 16
1.4. FLUJO CIRCULAR ENTRE AGENTES ECONMICOS................................................................................................ 18
1.5. INTERACCIN FINANCIERA ENTRE AGENTES ECONMICOS ................................................................................... 21
1.5.1. Interaccin con el sistema financiero (banco)............................................................................... 23
1.6. FUNCIONAMIENTO DE LOS MERCADOS............................................................................................................ 25
1.6.1. Determinantes de la oferta y demanda ........................................................................................ 29
1.6.1.1. Determinantes de la demanda ............................................................................................................... 29
1.6.1.2. Determinantes de la oferta .................................................................................................................... 31
1.6.2. Mercado en competencia perfecta ............................................................................................... 33

2. PRODUCTO BRUTO INTERNO EN EL PER .............................................................................................. 40

2.1. EVOLUCIN DEL PBI ................................................................................................................................... 40

2.2. CONTABILIDAD DEL PBI BAJO EL ENFOQUE DE DESTINO ...................................................................................... 42
2.2.1. Consumo privado .......................................................................................................................... 43
2.2.2. Gasto pblico ................................................................................................................................ 44
2.2.3. Inversin privada ........................................................................................................................... 45
2.2.4. Balanza comercial ......................................................................................................................... 46
2.3. CONTABILIDAD POR SU ORIGEN ..................................................................................................................... 50

3. CICLOS ECONMICOS............................................................................................................................. 53

3.1. FASES DEL CICLO ECONMICO ....................................................................................................................... 57

3.2. FACTORES QUE AFECTAN EL CICLO ................................................................................................................. 58
3.2.1. Factores de oferta ......................................................................................................................... 58
3.2.1.1. Precios de commodities .......................................................................................................................... 58
3.2.1.2. Factores climatolgicos .......................................................................................................................... 59
3.2.1.3. Factores internacionales ........................................................................................................................ 59
3.2.1.4. Factores de demanda ............................................................................................................................. 60
3.3. EVOLUCIN DE LA TEORA DE LOS CICLOS ECONMICOS ..................................................................................... 61
3.4. CICLOS ECONMICOS Y LOS MERCADOS CREDITICIOS ......................................................................................... 63
3.5. CICLOS ECONMICOS Y LOS TRMINOS DE INTERCAMBIO .................................................................................... 66

4. CRECIMIENTO ECONMICO ................................................................................................................... 68

4.1. CRECIMIENTO ECONMICO .......................................................................................................................... 68

4.1.1. Evolucin de la teora del crecimiento .......................................................................................... 68
4.1.2. Determinantes directos del crecimiento econmico ..................................................................... 71
4.1.2.1. El capital humano ................................................................................................................................... 73
4.1.2.2. El capital fsico ........................................................................................................................................ 74
4.1.3. Determinantes indirectos del crecimiento econmico .................................................................. 77
4.1.3.1. Instituciones polticas y econmicas ...................................................................................................... 77
4.1.3.2. Geografa y poblacin............................................................................................................................. 78
4.1.3.3. Financiamiento ....................................................................................................................................... 79
4.2. CRECIMIENTO ECONMICO Y DESIGUALDAD .................................................................................................... 80

2
 4.2.1. Teora del ahorro e inversin ........................................................................................................ 81
4.2.2. Teora de progreso tecnolgico ..................................................................................................... 81
4.2.3. Teora de economa poltica .......................................................................................................... 82
4.2.4. Teora de restricciones crediticias ................................................................................................. 83

BIBLIOGRAFA ............................................................................................................................................ 85

NDICE DE FIGURAS

Figura 1: Enfoques de medicin del PBI .............................................................................................................. 7

Figura 2: Interaccin de los sectores productivos ............................................................................................... 9
Figura 3: ndice Laspeyres ................................................................................................................................ 14
Figura 4: ndice de Precios al Consumidor (ao base 2009 = 100) ................................................................... 15
Figura 5: Inflacin y meta de inflacin (variacin porcentual ltimos 12 meses) ............................................ 16
Figura 6: Deflactor del PBI (ao base 2009 = 100) ........................................................................................... 18
Figura 7: Modelo de Flujo Circular Simple ........................................................................................................ 20
Figura 8: Modelo de Flujo Circular Economa Abierta ...................................................................................... 21
Figura 9: Hoja de Balance ................................................................................................................................. 22
Figura 10: Interaccin de los agentes econmicos con bancos ........................................................................ 25
Figura 11: Equilibrio del mercado ..................................................................................................................... 26
Figura 12: Equilibrio de oferta y demanda ....................................................................................................... 27
Figura 13: Desequilibrio de mercado por exceso de oferta .............................................................................. 28
Figura 14: Desequilibrio de mercado por exceso de demanda ......................................................................... 29
Figura 15: Movimiento en la curva de demanda y su desplazamiento ............................................................ 30
Figura 16: Desplazamiento de la demanda ...................................................................................................... 31
Figura 17: Movimiento en la curva de oferta y su desplazamiento .................................................................. 32
Figura 18: Desplazamiento de la oferta ........................................................................................................... 33
Figura 19: Empresa operando con prdidas ..................................................................................................... 37
Figura 20: Equilibrio en competencia perfecta ................................................................................................. 38
Figura 21: Efectos en el mercado y en la empresa de un aumento de la demanda ......................................... 39
Figura 22: Evolucin del PBI (miles de millones de soles constantes) ............................................................... 42
Figura 23: Consumo privado, 1950-2015 (millones de soles de 2007) ............................................................. 44
Figura 24: Gasto pblico, 1950-2015 (millones de soles de 2007) ................................................................... 45
Figura 25: Inversin Privada, 1950-2015 (millones de soles de 2007) .............................................................. 46
Figura 26: Balanza Comercial, 1950-2015 (millones de USD)........................................................................... 48
Figura 27: Medicin del PBI desde el enfoque destino o gasto ........................................................................ 49
Figura 28: Ciclo econmico ............................................................................................................................... 55
Figura 29: Fases del ciclo econmico ................................................................................................................ 58
Figura 30: Factores que afectan al ciclo econmico ......................................................................................... 61
Figura 31: Escuelas que explican los ciclos econmicos ................................................................................... 63
Figura 32 : Discusin de la doble causalidad .................................................................................................... 64
Figura 33: Per PBI real frente a mercado crediticio, 2000-2015 (var. % anual).............................................. 66
Figura 34: Per PBI real frente a trminos de intercambio, 1991-2015 (var. % anual) .................................... 67
Figura 35: Crecimiento econmico del PBI (var. % del PBI real) ....................................................................... 71
Figura 36: Determinantes del crecimiento econmico ..................................................................................... 73
Figura 37: Infraestructura, PBI per cpita y reduccin de la pobreza .............................................................. 74
Figura 38: Mundo: Producto Bruto Interno per cpita (PPP), 1950-2016 (dlares del 2015) ........................... 76
Figura 39: Inversin total y pblica en infraestructura en Amrica Latina (promedio ponderado, % PBI
nominal) ........................................................................................................................................................... 77
Figura 40: Determinantes del crecimiento econmico ..................................................................................... 78
Figura 41: Crecimiento econmico y desigualdad ............................................................................................ 84

3
 NDICE DE CUADROS

Cuadro 1: Calculo del PBI por los tres enfoques ............................................................................................... 11

Cuadro 2: Ejemplo (asumiendo solo dos bienes en la economa) ..................................................................... 14
Cuadro 3: Regla de produccin marginal ......................................................................................................... 36
Cuadro 4: PBI por componentes de gasto (miles de millones de soles de 2007) .............................................. 50
Cuadro 5: Produccin de los sectores econmicos ........................................................................................... 51
Cuadro 6: PBI por sectores (miles de millones de soles de 2007) ..................................................................... 52
Cuadro 7: Seleccin de variables macroeconmicas y su relacin con el ciclo econmico ............................... 56

NDICE DE RECUADROS

Recuadro 1: Clculo del PBI y otras mediciones del ingreso ............................................................................. 11

Recuadro 2: Argumentos del Beneficio del Sistema Financiero al Crecimiento ................................................ 64

4
1. Conceptos bsicos
1.1. Producto Bruto Interno (PBI)

Se define el Producto Bruto Interno (PBI) como el valor de los bienes y servicios
finales producidos en el territorio de un pas, en un determinado perodo,
usualmente un ao. En este sentido, por ejemplo, forman parte del PBI de un
determinado ao la produccin de maquinarias y equipos sofisticados, as como los
servicios de corte de pelo prestados en el pas en dicho ao. Diversos autores
recalcan la importancia del PBI tanto en su definicin como en su medicin:

SEGN CALLEN (2008, p. 48):

El PBI mide el valor monetario de los bienes y

servicios finales es decir, los bienes y servicios
adquiridos por el consumidor final producidos por
un pas en un perodo determinado, contando todo
el producto generado dentro de las fronteras del
pas. En este sentido, el PBI abarca los bienes y
servicios producidos para la venta en el mercado,
pero incluye tambin otros, como los servicios de
defensa y educacin suministrados por el gobierno.

5
Segn DE GREGORIO (2007, p. 15):

El nivel de actividad de un pas se mide a travs del

PBI, que representa el valor de la produccin final de
bienes y servicios en un perodo dado.

El autor previo remarca el hecho de que la produccin sea final, ya que, de lo

contrario, se podra estar contabilizando los productos intermedios de la economa
dos veces.

En la economa se distinguen dos tipos de variables: los acervos o stocks y los

flujos. Una variable de stock es una cantidad medida en un determinado momento,
mientras que una variable flujo es una cantidad medida por unidad de tiempo. El
cambio en el stock de una variable es un flujo. El PBI es una de las variables de
flujo ms importante en la economa de un pas, nos indica cuntos soles fluyen
por el flujo circular de la economa por unidad de tiempo. As, en el ao 2015, los
bienes y servicios producidos en el pas fueron alrededor de S/ 600 000 000 000 a
precios de mercado.

Para calcular el valor total de diferentes bienes y servicios, la contabilidad nacional

utiliza precios de mercado porque estos precios reflejan cunto est dispuesta a
pagar la gente por un bien o un servicio. Asimismo, el PBI contabiliza solo el valor
de los bienes y servicios producidos. Si tenemos un caso de la venta de un bien
usado, este no es considerado parte del valor del PBI, ya que es simplemente la
transferencia de un activo, y no un incremento de la renta de la economa. El valor
del bien usado ya fue considerado en el PBI del ao en el cual fue producido. Sin
embargo, es importante analizar qu ocurre con los servicios incurridos en la venta
del bien usado, servicios que son realizados en perodos posteriores al ao de
produccin del bien. En el caso de que se cobre los servicios por la venta del bien
usado, dicha cobranza se registra en el PBI del ao en el que se realizaron tales
servicios.

Mencionamos previamente que el PBI se contabiliza a precios de mercado, este

valor es considerado el valor del PBI a precios corrientes o PBI nominal.
Consecuentemente, el PBI a precios corrientes puede sufrir dos efectos de cambio,
sea por precios o por cantidades. Pero esta forma de medir el PBI no es
conveniente si queremos mostrar indicadores de bienestar econmico. Si en un

6
ao el PBI nominal de un pas se triplica, habra que analizar cul de los dos
efectos mencionados (precio o cantidad) fue el que tuvo mayor impacto, es por
ello que, para separar este tipo de efecto, se mide el PBI en trminos reales. El
PBI real representa el comportamiento de la cantidad de bienes y servicios
producidos en la economa en un perodo determinado. En este sentido, el PBI real
es el valor de los bienes y servicios, manteniendo precios constantes (precios de
un ao base), es decir, el PBI real muestra qu habra ocurrido con el gasto en
produccin, si las cantidades hubieran cambiado, pero los precios no (MANKIW,
2014).

As, el PBI es el indicador ms completo e importante en el momento de medir el

nivel de actividad econmica de un pas, debido a su capacidad de representar,
explicar y sintetizar el comportamiento de la economa. En relacin con la medicin
del PBI, existen 3 enfoques:

Enfoque destino.
Enfoque origen.
Enfoque ingreso.

Es importante indicar que, bajo cualquier enfoque de medicin del PBI, el

resultado debe ser necesariamente el mismo valor.

Figura 1: Enfoques de medicin del PBI

Bajo el enfoque destino, corresponde a la suma de los valores de las

adquisiciones realizadas por los agentes finales de una economa; es decir, se mide

7
a travs del destino o utilizacin del producto, en bienes de consumo, inversin y
exportaciones netas. Por ejemplo, el consumo de alimentos, las adquisiciones de
bienes y servicios por parte del Gobierno y de los extranjeros. Bajo el enfoque
origen, es la suma del aporte de los diferentes sectores productivos (Valor
Agregado Bruto [VAB]). Se mide como la diferencia del Valor Bruto de la
Produccin (VBP) y los insumos utilizados en el proceso productivo (Compras
Intermedias [CI]). Por ejemplo, la harina es un insumo intermedio y el pan es el
producto final. Por su parte, bajo el enfoque ingreso, corresponde a la suma de
los ingresos generados por la produccin de los bienes y servicios; es decir, se
mide a travs del ingreso generado por los factores productivos (capital y trabajo)
o pagados a ellos. El ingreso es el pago por sueldos, salarios, intereses, dividendos
y depreciacin. Por ejemplo, la remuneracin que reciben los trabajadores.

Para una mejor comprensin del significado del PBI y el clculo del mismo bajo los
tres enfoques anteriormente evaluados, a continuacin se analiza una economa
simple en la cual se asume solamente tres sectores productivos:

Agricultura, encargado de producir el trigo.

Molino, transforma el trigo en harina.
Panadera, que convierte la harina en pan.

El pan es el bien final consumido por la poblacin, es decir, no es utilizado como

insumo para producir otro tipo de bien. Asimismo, asumiremos que en esta
economa toda la produccin de trigo es vendida al sector molino y toda la harina
producida es vendida al sector panadero. Adems, asumimos que el sector
agricultura paga salarios por S/ 50 000 (incluye la produccin de semillas), alquila
tierras para la siembras por S/ 40 000 y obtiene un beneficio de S/ 30 000 despus
de vender su produccin al sector molino. Por su parte, el sector molino compra la
produccin de sector agricultura, paga salarios por S/ 70 000, alquila local por S/
25 000, paga al banco por un prstamo por concepto de intereses por S/ 15 000 y
obtiene un beneficio de S/ 35 000 despus de vender su produccin al siguiente
sector (panadero). Por ltimo, el sector panadero compra toda la produccin al
molino, paga salarios por S/ 60 000 a sus trabajadores, paga intereses por un
prstamo por S/ 20 000 y obtiene una utilidad de S/ 35 000 despus de vender el
producto final al pblico (el pan). A continuacin de describe de manera resumida
esta economa simple con los tres sectores.

8
 Figura 2: Interaccin de los sectores productivos

Despus de conocida la interaccin de cada sector respecto al otro en esta

economa simple de solamente tres sectores, a continuacin procedemos a medir
el PBI bajo los tres enfoques vistos al inicio de la presente seccin (destino, origen
e ingreso). Con la informacin obtenida previamente, los gastos y beneficios
obtenidos por cada sector, se procede a determinar el VBP de cada uno de los
sectores de la economa, de la siguiente manera:

Enfoque destino:

Las ventas del sector agricultura son consideradas como consumo

intermedio, pues la produccin de trigo es requerida para la
elaboracin de harina. En consecuencia, el trigo es un bien
intermedio que no se incluye en el PBI con el fin de evitar la doble
contabilizacin.
Las ventas del sector molino son consideradas tambin como
consumo intermedio, pues la produccin de harina es comprada por
el sector panadero para la elaboracin del bien final. En
consecuencia, la harina es un bien intermedio que no se incluye en el
PBI a fin de evitar la doble contabilizacin.
En esta economa simple, de tres sectores productivos, en la que solo
un sector (el sector panadero) genera el bien de consumo final, el
pan es un bien final, pues es adquirido para ser consumido por los
individuos sin algn fin de produccin subsiguiente. Es decir, no se

9
 consume con la finalidad de desarrollar otro producto o servicio. En
consecuencia, el consumo del pan por S/ 380 000 es el PBI.

Enfoque origen:

En el sector agricultura, el VAB resulta de la diferencia del VBP y los

consumos intermedios realizados en este sector. En el ejemplo
desarrollado, el sector agrcola, como sector primario, no realiza
compras intermedias para la elaboracin de su produccin. Entonces,
el VAB del sector agricultura es igual a S/ 120 000.
En el sector molino, el VBP es S/ 265 000. Para el proceso productivo
se adquiri insumos por S/ 120 000 del sector agrcola, sector que
provee bienes intermedios, por lo cual el VAB del sector molino es la
diferencia, es decir, solamente S/ 145 000.
En el sector panadero, el valor de produccin o VBP es S/ 380 000.
Para poder realizar esta produccin se adquiri harina del sector
molino por S/ 265 000. En consecuencia, el VAB del sector panadero
es solamente S/. 115 000.

Por lo tanto, el PBI de la economa en anlisis es la suma del VAB de todos

los sectores productivos que participan, es decir la suma de S/ 120 000, S/
145 000 y S/ 115 000. El resultado es igual a S/ 380 000, cifra que coincide
con el PBI calculado con el enfoque destino.

Enfoque ingreso. El enfoque tiene en cuenta a todos los ingresos

generados en la economa:

Salarios. Los tres sectores productivos generan salarios por S/ 180

000: agricultura por S/ 50 000, molino por S/ 70 000 y panadero por
S/ 60 000.
Alquileres. Dos sectores productivos generan alquileres por
S/ 65 000: agricultura por S/ 40 000 y molino por S/ 25 000.
Intereses. Dos sectores productivos generan intereses por
S/ 35 000: molino por S/ 15 000 y panadero por S/ 20 000.
Beneficios. Los tres sectores productivos generan beneficios por
S/ 100 000: agricultura por S/ 30 000, molino por S/ 35 000 y
panadero por S/. 35 000.

10
 En consecuencia, el PBI, que representa la suma total de dichos ingresos
categorizados por salarios, alquileres, intereses y beneficios, para los tres
sectores productivos en anlisis, asciende a S/ 380 000 (S/ 180 000 + S/
65 000 + S/ 35 000 + S/ 100 000). Como se puede observar, el clculo del
PBI realizado bajo este enfoque coincide con los valores obtenidos bajo los
enfoques de destino y origen evaluados previamente.

Cuadro 1: Calculo del PBI por los tres enfoques

Recuadro 1: Clculo del PBI y otras mediciones del ingreso

Por lo general, el clculo del PBI de un pas suele estar a cargo del ente estadstico nacional, el cual recopila
datos de diversas fuentes. En el caso de Per, este ente est conformado por el Instituto Nacional de
Estadstica e Informtica (INEI). Otras mediciones del ingreso de una economa puede resumirse en los
siguientes conceptos:

Producto Nacional Bruto (PNB). Es el valor de los bienes y servicios finales producidos por los
residentes de un pas, incluso si la produccin tiene lugar fuera de dicho pas. El PNB peruano
incluye la produccin de las empresas peruanas en el exterior, pero excluye la produccin de las
empresas extranjeras dentro del Per. As pues, existen empresas peruanas que tienen
instalaciones en pases extranjeros y empresas extranjeras que tienen instalaciones en el Per. Por
ejemplo, la produccin de cobre de la minera Southern forma parte del PBI peruano, pero no del
PNB peruano porque se hace con capitales mexicanos. Asimismo, el Grupo AJE tiene instalaciones

11
 para la produccin (Kola Real) en Mxico; en consecuencia, la produccin del Grupo AJE en Mxico
forma parte del PNB peruano, pero no del PNB mexicano.

Producto Nacional Neto (PNN). En el proceso de produccin de bienes y servicios, las maquinarias,
los equipos, los edificios, etc. se van depreciando conforme dichos activos son utilizados en el
tiempo. El valor de estos activos desgastados se llama depreciacin o consumo del capital fsico.
As, el PNN es el valor de la produccin de bienes y servicios que llevan a cabo los nacionales de un
pas, independientemente de su ubicacin dentro o fuera de las fronteras del pas (PNB), menos la
depreciacin o consumo del capital fijo de dichos activos. De la misma forma que nuestro ejemplo
anterior, el PNN se obtendra cuando se le resta a los activos fsicos del Grupo AJE (planta
embotelladora, instalaciones, maquinaria, etc.) la depreciacin (desgaste del capital fsico) incurrida
en un perodo.
Ingreso Nacional (YN). Llamado tambin renta nacional, se compone de todos los ingresos o rentas
de los factores de produccin nacionales menos los bienes y servicios intermedios que se han
utilizado en el proceso productivo. El YN se distribuye entre las remuneraciones a los empleados,
los ingresos de los propietarios de empresas, las utilidades de las empresas, los intereses netos y los
ingresos por alquileres. As pues, siguiendo con nuestro ejemplo anterior, el YN estar conformado
por los ingresos que perciben los trabajadores del Grupo AJE, los ingresos de los propietarios del
stock de capital alquilado al Grupo AJE, los ingresos de los dueos del Grupo AJE, las utilidades que
generan las empresas del Grupo AJE, etc.
Ingreso Personal (YP). Es el ingreso recibido por los hogares. Para calcular el ingreso personal,
restamos los ingresos que las empresas retienen en lugar de pagar a los accionistas en forma de
dividendos. Tambin aadimos los pagos recibidos por los hogares del gobierno en forma de pagos
de transferencias (como por ejemplo las transferencias condicionadas del Programa Juntos, etc.) o
intereses sobre bonos del Gobierno.
Ingreso Personal Disponible (YPD). Es igual al ingreso personal (YP) menos los pagos de impuestos
personales, como el impuesto a la renta. El YPD es el monto de dinero que los hogares tienen para
consumir o ahorrar. Es la mejor medida de los ingresos que los hogares realmente tienen
disponibles para gastar. El YPD se obtiene de restarle al YN los impuestos directos, los pagos a la
seguridad social o contribuciones sociales (ESSALUD, etc.), y se suma las transferencias que
perciben por dividendos obtenidos. Siguiendo con nuestro ejemplo anterior, el YPD se obtiene
deduciendo a los ingresos de los trabajadores descritos en prrafo anterior, el pago a la renta
(cuarta y quinta categora), el pago al seguro social; como tambin se debe aumentar si son
beneficiados con algunas transferencias por parte del Estado.

1.2. Inflacin

Otro concepto fundamental en la economa es la inflacin, la cual se define como

el aumento continuo del nivel precios de los bienes y servicios de una economa.
Uno de los principales problemas que genera la inflacin es la prdida del poder
adquisitivo de la moneda, es decir, dado los ingresos de la poblacin, la inflacin
implicar comprar menos unidades de bienes y servicios. Asimismo, el aumento
desmedido de la inflacin puede provocar una crisis econmica en la medida en

12
que distorsiona los precios relativos de los bienes y servicios de la economa,
provocando con ello una ruptura del sistema de precios, elemento fundamental de
referencia para una adecuada asignacin de recursos en una economa. Por el
contrario, otro fenmeno que afecta a la economa de manera inversa es la
deflacin, descenso continuo del nivel de precios.

De acuerdo con FRIEDMAN (1980, p. 353):

La inflacin se produce cuando la cantidad

de dinero aumenta ms rpidamente que la
cantidad de bienes y servicios transados en la
economa: cuanto mayor es el incremento de
la cantidad de dinero por unidad de
producto, la tasa de inflacin es ms alta.

Por su parte, al igual que el PBI, la forma de medir la inflacin es mediante un

indicador; el ms utilizado es el ndice de precios del Consumidor (IPC). Sin
embargo, a diferencia del PBI, que toma en cuenta la produccin, la inflacin
considera el consumo.

Existen dos mtodos para calcular la inflacin: el ndice de Paasche y el ndice de

Laspeyres, este ltimo es el ms empleado por las principales autoridades
estadsticas y monetarias de los pases. Dicho ndice permite conocer el
comportamiento de los precios de un perodo a otro, para lo cual es necesario
conocer las cantidades del ao base.

As como el PBI convierte las cantidades de los bienes y servicios de una economa
en una nica cifra que mide el valor de la produccin, el IPC convierte los precios
de los bienes y servicios de la economa en un nico ndice que mide el nivel
general de precios de dicha economa. En el siguiente ejemplo se representa la
frmula del ndice de Laspeyres, asumiendo una economa con solo dos bienes
(pollo y camote). Se busca calcular el ndice de precios de la economa para el ao
2010 tomando como base el ao 2009.

13
 Figura 3: ndice Laspeyres

Con el supuesto de una economa con solo dos bienes (pollo y camote), y como
base el ao 2009, asumimos adems que el consumidor representativo de la
economa en anlisis consume en dicho ao base 10 unidades de cada producto, a
un precio de 8 y 2 soles el pollo y el camote, respectivamente. En el ao siguiente,
2010, el precio del pollo aumenta a 8.5 y del camote a 2.5 tal como se puede
observar en el siguiente cuadro:

Cuadro 2: Ejemplo (asumiendo solo dos bienes en la economa)

Para el clculo del IPC reemplazamos lo valores en las siguientes frmulas:

Dadas las cantidades consumidas y los precios respectivos de la canasta de bienes

(camote y pollo), tenemos como resultado que la inflacin en el ao 2010 alcanza
el 10 %, de acuerdo con el desarrollo de las siguientes frmulas. Este aumento en

14
el nivel de precios puede estar explicado, en parte, por el aumento de los costos
de produccin (salarios, insumos, etc.) o por una mayor demanda por bienes y
servicios.

En la siguiente figura se puede observar la evolucin del IPC para el caso peruano,
teniendo como ao base el 2009. En primer lugar se puede apreciar que, en el
transcurso de los aos, el IPC ha mantenido una tendencia creciente y positiva. El
IPC se encuentra determinado principalmente por el comportamiento de los
precios de cuatro grandes grupos de consumo, los cuales tienen los mayores
porcentajes de ponderacin: alimentos y bebidas, transportes y comunicaciones,
alquiler de vivienda, y combustibles y electricidad.

Figura 4: ndice de Precios al Consumidor (ao base 2009 = 100)

Fuente: BCRP, INEI.

En cuanto a la inflacin, medida como la variacin porcentual del IPC, se puede

apreciar grandes volatilidades. Desde enero del ao 2002, el Banco Central de

15
Reserva (BCRP) viene implementando el esquema Inflation Target que tiene como
objetivo anclar las expectativas inflacionarias y establecer un compromiso
permanente de estabilidad de la moneda nacional. Bajo este esquema, el BCRP se
compromete a mantener la inflacin en 2 % dentro de un rango de 1 % y 3 %. En
la siguiente figura se representa la banda meta de inflacin y la inflacin sin
considerar alimentos y energa, desde el inicio de implementacin de esquema
Inflation Target en el Per.

Figura 5: Inflacin y meta de inflacin (variacin porcentual ltimos 12 meses)

Fuente: BCRP

Para lograr dicho objetivo el ente monetario del pas cuenta con instrumentos
como la tasa de inters de referencia, instrumento monetario que estudiaremos
ms adelante. En el 2008, el aumento de los precios internacionales impactaron los
precios locales de la economa, consecuentemente la inflacin subi. En este
escenario de precios al alza, el BCRP aument la tasa de inters de referencia ante
las presiones inflacionarias.

1.3. Deflactor del PBI

Antes de definir en qu consiste el deflactor del PBI, es importante mencionar la

diferencia entre el PBI nominal y el PBI real. Ambos hacen referencia al concepto
de PBI analizado al inicio del presente mdulo, es decir, el valor total de los bienes

16
y servicios finales producidos dentro del territorio de un pas durante un perodo
determinado. Sin embargo, para el caso del PBI nominal, el clculo del valor se
realiza con los precios de mercado vigentes en dicho momento (precios
corrientes), mientras que el PBI real es calculado utilizando los precios de mercado
de un perodo base fija (precios constantes). El deflactor del PBI es el cociente
entre el PBI nominal y el PBI real, tal como se representa en la siguiente frmula.

A diferencia del IPC o la inflacin (variacin porcentual del IPC), el deflactor del
PBI tiene una mayor cobertura de bienes y servicios de la economa; es decir, no
representa solamente a una canasta de bienes o servicios, como es el caso del IPC
o la inflacin. En este sentido, el deflactor del PBI mide los precios de todos los
bienes y servicios producidos en la economa, mientras que el IPC se cie
nicamente a los bienes y servicios pertenecientes a una canasta de bienes
comprada por los consumidores1. Por ejemplo, un bien importado, como los
automviles, forma parte de la canasta familiar del IPC. Si en el pas de origen el
costo del capital o la mano de obra para producir los automviles se incrementa, el
precio de dichos automviles tambin subir. Sin embargo, este hecho tiene dos
connotaciones marcadamente diferentes sobre el IPC (y, en consecuencia, sobre la
inflacin) y sobre el deflactor:

La primera: el incremento del precio de los automviles importados genera

un aumento en el IPC y la inflacin ya que este mide el cambio promedio de
los precios de los bienes y servicios por los que paga una familia.
La segunda: tal incremento de precio de los automviles importados no
afectar al deflactor, ya que los automviles son producidos en otro pas y
el deflactor solo comprende los bienes producidos dentro del pas. .

En efecto, el deflactor del PBI solo considera los bienes y servicios producidos
dentro del pas, por lo que los precios de los productos importados los cuales son
vendidos dentro del pas no afectan al deflactor del PBI. Por ltimo, podemos
referirnos a la metodologa de clculo tanto del IPC como del deflactor del PBI. El

1 MANKIW, N. Gregory (2006). Macroeconoma. (8.a ed.). Worth Publishers.

17
IPC asigna ponderaciones fijas a los diferentes bienes y servicios que estn
comprendidos en la canasta de bienes y servicios utilizada para su medicin,
mientras que en el deflactor del PBI estas ponderaciones varan con el paso del
tiempo a medida que cambia la composicin del PBI. En la siguiente figura
podemos apreciar que, al igual que el IPC, el deflactor del PBI ha mantenido una
tendencia positiva en los ltimos 15 aos.

Figura 6: Deflactor del PBI (ao base 2009 = 100)

Fuente: INEI, BCRP.

1.4. Flujo circular entre agentes econmicos

El flujo circular de la economa permite visualizar la manera en que se relacionan

los agentes econmicos en el mercado de bienes y servicios, en el mercado de
factores, y sus efectos en las variables econmicas de produccin (PBI), ingresos y
gastos. Esta interaccin entre los principales agentes econmicos se da en un
entorno denominado sistema econmico. Por simplicidad asumiremos que solo
existen dos tipos de agentes en la economa:

Las familias.
Las empresas.

Las familias son propietarias de los factores de produccin utilizados por las
empresas para producir bienes y servicios, por lo cual ofrecern dichos factores
como su trabajo a cambio de una renta o salario. Por su parte, las empresas

18
utilizan los factores para producir bienes y servicios, pagando a las familias por sus
usos.

Esta interaccin puede ser explicada mediante el flujo circular del ingreso-gasto,
como se puede observar en la siguiente figura. Las flechas de color ms oscuro
que van en el sentido horario reflejan el flujo de bienes y servicios, y los factores
de produccin entre las empresas y familias; mientras que las de color ms tenue
y van en sentido contrario al horario representan el flujo de dinero, es decir, el
pago por el alquiler o uso de los bienes y servicios y los factores de produccin.

Un primer aspecto que es importante visualizar son las interacciones entre las
familias y las empresas, las cuales se generan por el intercambio de los factores de
produccin como trabajo y capital, y
por el intercambio de los bienes y
servicios. En cada uno de los
intercambios se generan flujos reales
y monetarios. En primer lugar, en el
intercambio de los factores de
produccin, en la parte inferior de la
figura, se observa que las familias
venden a las empresas factores de
produccin reales como
horas/hombre y/o horas/mquina, es
decir, se produce un flujo real desde
las familias hacia las empresas que
puede ser mediante la entrega de
trabajo y/o la venta o alquiler de la
mquina o como aporte de capital. A
cambio de ello, las empresas retribuyen a las familias monetariamente, se genera
un flujo monetario desde las empresas hacia las familias, mediante el pago de
salarios por el trabajo, entrega de utilidades si las familias tienen acciones de las
empresas, pagos de rentas en caso de alquiler del capital o pagos por concepto de
intereses si la entrega del capital ha sido mediante la modalidad de deuda.

El flujo monetario obtenido por las familias es utilizado para la compra de bienes y
servicios producidos por las empresas; consecuentemente se genera el intercambio
de bienes y servicios. Al igual que en intercambio de los factores de produccin, en
el intercambio de bienes y servicios se generan los flujos real y monetario. En este
caso, el flujo real va ahora desde las empresas hacia las familias mediante la
entrega o venta de los bienes y servicios que han sido generados por las

19
empresas. A cambio de ello, las familias retribuyen a las empresas
monetariamente, se genera ahora un flujo monetario desde las familias hacia las
empresas, mediante el pago por la adquisicin de los bienes y servicios. Los flujos
real y monetario por el intercambio de bienes y servicios pueden ser apreciados en
la parte superior de la siguiente figura.

Figura 7: Modelo de Flujo Circular Simple

Con un mayor grado de complejidad, el mismo anlisis se podra emplear para una
economa con cuatro tipos de agentes econmicos: familias, empresas, gobierno y
sector externo. Se torna ms complejo por el hecho de agregar ms agentes, pero
sigue teniendo la misma esencia descrita en los prrafos precedentes para el caso
de dos agentes econmicos. La funcin que cumple cada agente dentro de este
flujo circular es la siguiente:

Las familias venden sus factores de produccin a las empresas y reciben por
ello un salario o renta, por lo cual deben pagar impuestos directos al
Gobierno.
Las empresas compran los factores de produccin de las familias, adems,
venden a las familias, al Gobierno y al sector externo sus bienes y servicios,
por lo cual perciben ingresos, estas transacciones estn gravadas con
impuestos indirectos (IGV, ISC, entre otros).
El Gobierno gasta en bienes y servicios que compra a las empresas, recibe
un ingreso mediante la recaudacin de los impuestos directos e indirectos.
El sector externo gasta en bienes y servicios comprado a las empresas
locales (exportacin) y recibe ingresos por la venta de sus bienes y servicios

20
 (importacin), puede invertir en el pas poniendo empresas (inversin
extranjera directa) y retribuir a las familiar por los factores productivos que
se encuentran en el exterior: trabajo (trabajadores migrantes que envan
remesas) y capital (por las inversiones en el exterior).

Vase esta interaccin entre los 4 agentes en el sistema econmico en la siguiente

figura.

Figura 8: Modelo de Flujo Circular Economa Abierta

1.5. Interaccin financiera entre agentes econmicos

En las secciones anteriores se ha analizado la forma en que los agentes

econmicos interactan entre s en el sistema econmico de un pas, a travs de
flujos reales y monetarios. Tan importante como conocer dichas interacciones, es
fundamental evaluar de manera especfica cmo las interacciones se ven reflejadas
en el balance patrimonial respectivo de cada agente econmico, especficamente
en sus respectivas hojas de balance.

En la presente seccin vamos a suponer que no hay bancos, solamente familias y

empresas. Las familias son superavitarias (sus ingresos son mayores a sus gastos),
es decir, disponen de dinero en efectivo para comprar y tienen capacidad de
ahorro para consumir en el futuro (jubilacin, casa, bienes durables, etc.), as
como para atender contingencias o eventualidades inesperadas (enfermedades,
prdida de empleo, etc.). Cmo ahorran? En esta economa sencilla, las familias
prestarn a las unidades deficitarias, a las empresas que demandan para poner en

21
marcha sus planes de inversin. En esta economa, las empresas son deficitarias
porque toman deuda para hacer inversiones que se repagan en el tiempo con el
excedente de sus operaciones. Las empresas compran maquinarias, equipos, etc.
para realizar el proceso productivo. El patrimonio de las empresas representa el
valor de las acciones que tienen las familias y que reciben pagos por dividendos al
final del ejercicio contable.

Figura 9: Hoja de Balance

Fuente: Elaboracin Propia

Pero existen varios problemas con este sencillo esquema que lo hacen ineficiente,
principalmente se presentan los problemas de agregacin, de liquidez y de
informacin como se describe a continuacin:

Problema de agregacin. En la actividad empresarial resulta difcil que

los ahorros de una sola familia puedan financiar los significativos montos
demandados por las empresas para llevar adelante sus inversiones; en
consecuencia, si no se logra que los ahorros de muchas familias se sumen o
agreguen, ser difcil hacer posible el financiamiento de las inversiones
programadas por las empresas.
Problema de liquidez. La liquidez de un activo se refiere a su capacidad
de convertirse en efectivo o cash; cuanto ms sencillo es convertir un activo
en efectivo, ms lquido ser. El problema de liquidez se refiere a que las
familias podran no obtener de manera inmediata la devolucin de los
prstamos que realizaron a las empresas porque estas ltimas han invertido
dichos prestamos, de acuerdo con sus planes de inversin, en activos poco
lquidos (edificios, almacenes, plantas de produccin, etc.) que no son
convertibles rpidamente en efectivo o cash. Una familia puede requerir la

22
 devolucin de sus prstamos para afrontar urgencias de corto plazo, como
enfermedades no previstas; sin embargo, en ese momento la empresa
puede no disponer del efectivo y tendra que vender los activos para recin
devolver el prstamo a la familia. En consecuencia, este problema se
presenta porque no necesariamente coinciden los dos siguientes momentos:
la demanda de efectivo de las familias y disponibilidad de recursos por parte
de las empresas para atender dicha demanda porque los recursos se
encuentran invertidos.
Problema de informacin. Una adecuada canalizacin de recursos desde
las unidades superavitarias (familias) a las unidades deficitarias (empresas)
requiere analizar abundante informacin. En el proceso de transformar los
activos de las familias (el ahorro) en prstamos a las empresas es
fundamental identificar adecuadamente todos los riesgos que se pueden
presentar en dicho proceso. Las empresas son confiables para la
devolucin de los prstamos?, se podr lograr los objetivos para los cuales
solicitaron los prstamos? En el caso de que no se pueda devolver el
prstamo, hay un adecuado esquema de garantas que puedan respaldar el
mismo?, etc. En consecuencia, en este proceso de canalizacin de recursos,
existe mucha informacin que necesita ser procesada y evaluada, y a un
costo muy alto.

Por estas razones surgen instituciones financieras especializadas que son

intermediarias entre las unidades excedentarias (tpicamente familias) y las
unidades deficitarias (tpicamente empresas).

1.5.1. Interaccin con el sistema financiero (banco)

Un elemento fundamental en el anlisis sobre la hoja de balance y los agentes

econmicos es la inclusin del sistema financiero. Especficamente, la inclusin del
sistema financiero en la hoja de balance permite que los agentes econmicos
interacten de manera ms eficiente en la medida en que los bancos canalizan el
ahorro de los agentes superavitarios (con ingreso superiores a su gasto) hacia los
agentes con necesidades de gasto superiores a sus ingresos (empresas, en este
caso), lo cual contribuye a dinamizar y potenciar el modelo de flujo circular visto
previamente. En este sentido, el principal rol de los intermediarios financieros en el
flujo circular de la economa es la transformacin de los activos en liquidez (dinero
en efectivo para las transacciones), agregados monetarios (depsitos, cuentas,
bonos, etc.) e informacin (que siempre tienen problemas de riesgo moral y

23
seleccin adversa). En este sentido, los intermediarios financieros cumplen con
diversas funciones tales como:

Permite el acceso a un sistema de pagos; dado que los agentes

econmicos obtienen bienes y servicios para satisfacer sus necesidades a
travs de transacciones que se facilitan cuando se utiliza las transferencias
de fondos entre cuentas de depsitos, brindando seguridad, rapidez y
eficiencia.
Transformacin de activos. Se da mediante una conveniente
denominacin, convirtiendo pequeos montos recibidos en depsitos de las
familias en grandes prstamos para las empresas, as como transformando
calidades mediante los depsitos bancarios que ofrecen al pblico una
combinacin riesgo y retorno ms atractiva que los prstamos; y, por
ltimo, transformando vencimientos (depsitos de corto plazo sirven para
financiar prstamos de largo plazo).
Procesamiento de informacin. Permite enfrentar los problemas de
informacin asimtrica que elevan considerablemente el riesgo de crdito
en los prstamos. Esto debido a que el agente deficitario cuenta con mejor
informacin que el agente superavitario sobre sus intenciones y conducta
futura.

En este proceso se desprenden dos problemas:

Ex ante, conocido como seleccin adversa.

En el nterin, el riesgo moral.

Asignacin de recursos. Los bancos del sistema financiero otorgan

acceso a los recursos econmicos disponibles de la economa, tales como
trabajo, capital, recursos naturales, capacidades empresariales, etc. Esto
mediante el proceso de otorgar crditos a empresas basadas en los futuros
resultados de sus proyectos.

El mercado financiero, como se mencion al inicio de este apartado, posibilita la

transferencia de fondos de las personas que tienen excedente temporal (agentes
superavitarios) a favor de otras personas con insuficiencia temporal de capital
(agentes deficitarios). En este contexto, las familias (agentes superavitarios)
depositan sus ahorros en el banco, por el cual les pagan una tasa de inters
pasiva. Por su parte, el banco recibe el dinero del pblico y otorga crditos a las

24
empresas (agentes deficitarios), quienes pagan una tasa de inters activa por
dichos crditos. El banco, como intermediario financiero, obtiene una ganancia
conformada por el spread financiero o la diferencia entre la tasa de inters que
recibe por otorgar los crditos a las empresas (tasa de inters activa) y la que
paga a las familias (tasa de inters pasiva), como se resume en el siguiente
grfico.

Figura 10: Interaccin de los agentes econmicos con bancos

1.6. Funcionamiento de los mercados

El mercado es un lugar (no necesariamente fsico) donde se intercambia bienes y

servicios, los cuales pueden ser tangibles o intangibles. En este sentido, es donde
se lleva a cabo las ofertas, las demandas, las compras y las ventas; tiene como
participantes a las personas, empresas, instituciones gubernamentales, bancos,
entre otros agentes. Las principales fuerzas que determinan los comportamientos
del precio y la cantidad del bien o servicio del mercado vienen dadas por la
performance de la oferta y la demanda. La oferta est representada por la
cantidad de un bien o servicio que los productores estn dispuestos a ofrecer para
cada nivel de precio.

25
La oferta del mercado se obtiene a partir de las ofertas individuales de cada una
de las empresas, sumando para cada precio las cantidades que todos los
productores o empresas del mercado desean ofrecer. Por su parte, la demanda
est representada por la cantidad de un bien o servicio que un consumidor est
dispuesto a comprar para cada nivel de precio. La demanda de mercado recoge la
suma total de las cantidades que para cada precio desean demandar los
consumidores que integran el mercado. Es decir, para un precio dado, las sumas
horizontales, tanto de las cantidades ofertadas por las empresas y las cantidades
demandadas por los consumidores, determinan las curvas oferta y demanda del
mercado, respectivamente. En el siguiente grfico se puede apreciar dichas sumas
horizontales para formar las curvas oferta y demanda del mercado.

Figura 11: Equilibrio del mercado

El equilibrio, elemento fundamental en todo mercado, es aquella situacin en la

que, para un nivel de precio del bien o servicio, la cantidad demandada por los
consumidores es igual a la cantidad ofrecida por las empresas. En el equilibrio de
mercado, los demandantes (consumidores) y ofertantes (empresas) con sus
respectivos programas de consumo y produccin coinciden. Este punto de
coincidencia determina un precio que propicia un acuerdo pleno entre ambas
partes llamada precio de equilibrio, y a la cantidad vendida por las empresas y

26
comprada por los consumidores se le conoce como cantidad de equilibrio. Es decir,
la cantidad del bien o servicio vendido por el ofertante y comprado por el
demandante son iguales, a un determinado precio. Grficamente es la interseccin
de las curvas de oferta y demanda, punto Eo del siguiente grfico. En este punto
se establece un precio (P*) de equilibrio y una cantidad (Q*) de equilibrio.

En el equilibrio, tanto los demandantes (consumidores) como los ofertantes

(productores) optimizan sus excedentes. Asimismo, el equilibrio tiende a ser
estable, es decir, en cualquier otro punto diferente a Eo existirn fuerzas dinmicas
que harn que se regrese al equilibrio en Eo siempre y cuando las curvas de oferta
y demanda no cambien. Cuando alguna de ellas, o ambas de manera simultnea,
cambia, el mercado buscar el nuevo punto de equilibrio, es decir, aquel nuevo
punto donde tanto la curva de oferta como la curva de demanda se intersectan. En
la siguiente figura, para un precio menor (por ejemplo P1) al precio de equilibrio
P*, los consumidores estn dispuestos a comprar una mayor cantidad (Q2) de
bienes de lo que las empresas estn dispuestas a vender (Q1); en consecuencia, se
genera un exceso de demanda que implicar que el precio aumente hasta alcanzar
nuevamente el precio de equilibrio P* inicial.

Figura 12: Equilibrio de oferta y demanda

P1

Q Q
1 2

Otro caso relevante de anlisis es cuando aumenta la oferta, es decir, cuando se

desplaza la curva de oferta hacia la derecha, explicado, por ejemplo, por la
disminucin del precio de uno de los insumos utilizados en la produccin del bien
(ms adelante, en el presente mdulo, se analizar en detalle los factores que
generan desplazamientos de la curva de oferta). En este caso, como se puede

27
observar en la siguiente figura, para el precio inicial de equilibrio, Po, se genera un
exceso de oferta, la cantidad del bien que estn dispuestos a ofrecer las empresas
es mayor a la cantidad del bien que los consumidores estn dispuestos a comprar,
por lo que el precio comienza a disminuir hasta P1. Conforme disminuye el precio,
por el lado de la demanda, la cantidad demandada comenzar a subir porque los
consumidores tendrn la posibilidad de adquirir una mayor cantidad de bienes por
el menor precio. Por esta razn, el precio y la cantidad se movern a lo largo de la
misma curva de demanda, en el sentido de las flechas mostradas en la figura,
trasladndose consecuentemente el equilibrio inicial del punto E0 hacia el nuevo
equilibrio E1.

Figura 13: Desequilibrio de mercado por exceso de oferta

P O
Exceso O
de Oferta
E0
P0

P1 E1

Q0 Q1

Asimismo, en la siguiente figura se analiza lo que ocurre cuando aumenta la

demanda, es decir, se desplaza la curva de demanda hacia la derecha, por
ejemplo, por el aumento de los ingresos de las familias (ms adelante, en el
presente mdulo, se analizar en detalle los factores que generan desplazamientos
de la curva de demanda). En este caso, como se puede observar en la siguiente
figura, para el precio inicial de equilibrio, Po, se genera un exceso de demanda, es
decir, la cantidad del bien que estn dispuestos a comprar los consumidores es
mayor a la cantidad del bien que las empresas estn dispuestos a vender, por lo
que el precio comienza a aumentar hasta P1. Conforme aumenta el precio, por el
lado de la oferta, la cantidad ofrecida comenzar a subir porque las empresas
tendrn la posibilidad de vender una mayor cantidad de bienes por el mayor
precio. Por esta razn, el precio y la cantidad se movern a lo largo de la misma

28
curva de oferta, en el sentido de las flechas mostradas en la figura, trasladndose
consecuentemente el equilibrio inicial del punto E0 hacia el nuevo equilibrio E1.

Figura 14: Desequilibrio de mercado por exceso de demanda

P
O
P1 E1

P0
E0Exceso de D

Demanda

D
Q0 Q1

1.6.1. Determinantes de la oferta y demanda

En la presente seccin nos enfocaremos en aquellos factores que afectan y

determinan el comportamiento de la oferta y la demanda, y el impacto que estas
acciones sobre el nivel de precios y las cantidades. Para un mejor anlisis del
efecto de cada uno de estos factores, se recurrir al supuesto denominado Ceteris
Paribus, expresin en latn que significa que mantendremos a todos los dems
factores constantes o sin cambios. De esta manera, el anlisis se enfoca
nicamente en los efectos que generan el cambio que se pretende evaluar.

1.6.1.1. Determinantes de la demanda

Para un adecuado anlisis es fundamental distinguir los siguientes dos conceptos.

La cantidad demandada es el nmero de unidades del bien o servicio que los
compradores (consumidores) quieren y pueden comprar, a un determinado nivel
de precios. En cambio, la curva de demanda (la demanda) es el grfico que
relaciona el precio de un bien o servicio y su cantidad demandada. Cada uno de los
puntos de la curva de demanda representa combinaciones de precio y cantidad
que el consumidor quiere y puede comprar.

La ley de demanda establece que la cantidad demandada de un bien disminuye

cuando el precio aumenta, y viceversa, Ceteris Paribus, es decir, manteniendo

29
todos los dems factores constantes. Cuando cambia el precio, cambiamos nuestra
cantidad demandada del bien de manera inversa y pasamos de un punto de la
curva de demanda a otro punto de la misma curva. Cualquier otro cambio en las
variables que afectan el deseo de las personas por consumir hace desplazar la
curva de demanda, como se presenta en el siguiente grfico.

Figura 15: Movimiento en la curva de demanda y su desplazamiento

Los principales elementos que afectan a la demanda (desplazan la curva de

demanda) son los siguientes:

Ingreso. Ante un aumento de su ingreso, el consumidor podr ampliar su

frontera de consumo, llevndolo a adquirir ms bienes o servicios dado el
mismo precio; es decir, el consumidor tendr mayor dinero, por lo que, para
un precio dado del bien o servicio, ahora con el mayor ingreso podr
adquirir ms unidades de dicho bien o servicio. Sucedera lo contrario si el
consumidor experimenta una reduccin de su ingreso.
Precio del bien sustituto. Los bienes sustitutos son aquellos bienes que
pueden cumplir una funcin similar o idntica al bien en cuestin. Por
ejemplo Coca-Cola e Inca Kola son bienes sustitutos. Para un bien
representado por X y el bien sustituto por Y, ante un aumento del precio del
bien sustituto Y, el consumidor preferir consumir ms del bien X, debido a
que el bien X estar ms barato en trminos relativos al bien Y.
Precio del bien complementario. Se entiende como un bien o servicio
complementario a aquel bien o servicio que se utiliza junto a otro, por

30
 ejemplo una Coca-Cola y un snguche. Considerando ello, ante un aumento
del precio del bien complementario, esto llevara a reducir la demanda del
bien en cuestin, debido a que usualmente ambos bienes se consumen en
conjunto.
Poblacin. Un aumento de la poblacin se ver reflejado en un mayor
nmero de consumidores, desplazando con ello la curva de demanda hacia
la derecha.
Preferencias. Este determinante tiene un mismo efecto que el aumento de
la poblacin, en el sentido de que los consumidores tendrn mayor deseo
de consumir un determinado bien, generando de este modo un
desplazamiento de la demanda.

En el siguiente grfico se representa a los principales factores que aumentan o

disminuyen la curva de demanda de un bien o servicio en el mercado.

Figura 16: Desplazamiento de la demanda

1.6.1.2. Determinantes de la oferta

La oferta est representada por la cantidad de un bien o servicio que las empresas
estn dispuestos a ofrecer para cada precio. La Ley de la oferta establece una

31
relacin positiva entre el precio del bien y la cantidad ofertada, es decir, cuando
aumenta el precio del bien las empresas o productores tendern a ofertar ms la
cantidad del bien o servicio ofrecido, estando a su vez dispuestos a contratar ms
empleo y capital para aumentar la produccin. En cambio, cuando el precio
disminuye, de manera equivalente, disminuir la cantidad ofertada. De manera
similar al anlisis realizado en el caso de la demanda, la cantidad ofertada es el
nmero de unidades de un bien o servicio que los productores o vendedores
quieren y pueden vender a cada nivel de precios. La curva de oferta relaciona el
precio de un bien y la cantidad ofrecida por las empresas.

Figura 17: Movimiento en la curva de oferta y su desplazamiento

Los principales factores que pueden determinar la oferta son:

Precio de los factores. Cuando el precio de los factores de produccin

disminuyen, la empresa podr ofrecer al mercado la misma cantidad del
bien o servicio, pero a menores costos. Esto se ver reflejado en el aumento
de la oferta; los precios de los factores de produccin tienen una relacin
inversa con la oferta porque, a menor costo de los factores de produccin,
mayor ser la cantidad ofertada por las empresas.
Mayores expectativas de aumento de precios. Cuando se genera
expectativas de un posible aumento de precios del bien o servicio ofrecido
por la empresa, las mismas tendrn mayor incentivo en ofertar ms bienes
y servicios. De este modo, las empresas podrn aprovechar los mayores

32
 precios, y as aumentar sus utilidades, asumiendo que el resto de precios
permanecen iguales.
Tecnologa. Est relacionado netamente con el tema de la eficiencia que
llevar a un aumento de la productividad, generando as una mayor
cantidad ofertada. Siempre los cambios tecnolgicos sern beneficiosos para
aquellos agentes que sepan aprovecharla de forma eficiente.
Aumento de la cantidad de empresas. Ante un mayor nmero de
empresas que producen un mismo bien o servicio, el mercado de dicho bien
o servicio presentar una mayor oferta dado el mayor nmero de empresas.

En el siguiente grfico se representan los principales factores que aumentan o

disminuyen la oferta de un bien o servicio en el mercado.

Figura 18: Desplazamiento de la oferta

1.6.2. Mercado en competencia perfecta

En competencia perfecta, los participantes del mercado (cada empresa y cada

consumidor) no son los suficientemente grandes para poder tener impacto en el
nivel de precio del mercado de un producto homogneo. En dicho mercado se
cumple una serie de caractersticas descritas a continuacin:

33
 Muchos vendedores. Hay gran cantidad de empresas y cada una de ellas
produce el mismo bien homogneo.
Bien homogneo. El bien que producen las empresas son completamente
idnticos.
Ausencia de barreras a la entrada o salida. Por lo que las empresas
pueden salir y entrar al mercado libremente, sin generarle costo
significativo.
Maximizacin de los beneficios. Las empresas tienen el objetivo de
alcanzar el nivel de ventas que maximiza el beneficio.
Perfecta movilidad capitales. Los factores de produccin son
perfectamente mviles y permiten el ajuste a largo plazo de las condiciones
cambiantes del mercado.
Empresas tomadoras de precios. Cada empresa toma el precio como
dado, por lo que sus acciones no tienen efecto en el precio del mercado.
Informacin perfecta. Se asume que todos los agentes del mercado
conocen los precios y la calidad de los bienes.
Costos de transaccin bajos o nulos. Los compradores y los vendedores
no incurren en un costo por realizar los intercambios.

Las empresas en competencia perfecta, al no tener poder para definir el precio del
mercado, deben vender sus productos al precio determinado por la oferta y
demanda del bien en dicho mercado. Por ello se dice que las empresas son
tomadoras de precios. En el caso particular de que una empresa decidiera
aumentar los precios, los consumidores del mercado percibiran dicho aumento en
sus productos y no compraran, por lo que optaran por adquirirlo de otras
empresas a menor precio, y viceversa. Por esta razn, es necesario que los
productos que ofrecen las empresas sean homogneos, es decir, completamente
idnticas a los dems, sin diferenciacin significativa.

Por otro lado, en el anlisis del mercado en competencia perfecta, dos conceptos
son fundamentales evaluar: el costo marginal y el costo medio de las empresas. El
costo marginal (CMg) denominado tambin costo incremental es el aumento
en el costo total que resulta de producir una unidad extra de producto. Debido a
que el costo fijo no cambia a medida que el nivel de produccin de la empresa
cambia, el costo marginal es tambin igual al aumento en el costo variable que
resulta de producir una unidad adicional, es decir, el costo marginal nos dice
cunto costar expandir la produccin en una unidad.

34
En consecuencia, el costo marginal puede ser expresado de la siguiente manera:

CT CV
CMg
q q

Por su parte, el costo medio (CMe) es el costo total por cada unidad producida que
incurre la empresa; es decir, es la relacin entre el costo total y la produccin. En
consecuencia, el costo medio puede ser expresado de la siguiente manera:

CT
CMe
q

El costo medio tiene dos componentes: el costo fijo medio (CFMe) y el costo
variable medio (CVMe). El primero se refiere al costo fijo por cada unidad
producida, en consecuencia, como el costo fijo es constante, a medida que
aumenta la produccin, el costo fijo medio ser decreciente; mientras que el
segundo se refiere al costo variable por cada unidad producida. El costo fijo medio
y el costo variable medio pueden ser expresados de la siguiente manera:

CF CV
CFMe ; CVMe
q q

Asimismo, como se ha evaluado anteriormente, el equilibrio de mercado se da

cuando la cantidad demandada y la cantidad ofertada del mercado son iguales, no
existe exceso de oferta o exceso de demanda. En el caso de competencia perfecta,
una empresa maximizadora de beneficios aplica dos reglas:

Regla de produccin marginal. Mediante la cual la empresa debe

producir aquella cantidad que le signifique que el ingreso marginal sea igual
al costo marginal. Por ejemplo, en el siguiente cuadro podemos observar las
unidades de produccin, el ingreso marginal y el costo marginal de una

35
 empresa. De acuerdo con la primera regla para maximizar beneficios en una
empresa, el ingreso marginal debe ser igual al costo marginal, en
consecuencia nuestro cuadro sugiere que se debe producir 4 unidades para
alcanzar tal maximizacin. Si la empresa produce 5 unidades, el costo de
producir una unidad adicional (CMg) igual a 6, cifra que superara al ingreso
adicional (IMg) de vender una unidad adicional igual a 5, por tanto habra
una prdida de 1 por producir y vender dicha unidad adicional.

Cuadro 3: Regla de produccin marginal

Unidades P=IMg CMg

1 5 2
2 5 3
3 5 4
4 5 5
5 5 6
6 5 7
7 5 8

Regla de cierre. Si el precio (o ingreso promedio) es inferior al costo

variable medio (CVMe), dado cualquier nivel de produccin, la empresa se
encuentra en perdidas y debera cerrar. Por ejemplo, tal como se puede ver
en la siguiente figura, imaginemos que la empresa tiene un costo fijo
elevado, lo cual hace que su costo medio tambin sea elevado, a tal punto
que supera al precio que se cobra. Ante esta situacin, la empresa incurrira
en prdidas tal como se puede ver en el cuadrado ABCP de la siguiente
figura.

En este contexto, la empresa debera cerrar? La respuesta implica dos

connotaciones, una objetiva y otra subjetiva:

Objetivamente, la actual condicin de equilibrio (punto C) le

permite a la empresa seguir produciendo, ya que, a pesar de las
prdidas, an puede cubrir los costos variables por cada unidad
producida (P>CVMe).
Subjetivamente, depende de las expectativas de la empresa acerca
de sus futuras condiciones comerciales. Si la empresa cree que las
condiciones mejorarn y el negocio ser rentable en el futuro, podra

36
 tener sentido continuar operando con prdidas en el corto plazo. Al
precio mnimo que la empresa estara dispuesta a aceptar para
producir con prdidas y no cerrar se le conoce como punto de cierre
y se da donde el costo variable medio es mnimo (punto D).

Figura 19: Empresa operando con prdidas

CMg CMe
Precio ($)

A B

C
P IMe = IMg
CVMe
D

q Q (Kg.)

En la siguiente figura se puede apreciar que el equilibrio competitivo se alcanza

con la combinacin (P, Q) donde se intersectan la oferta con la demanda del
mercado.

Si el precio fuera mayor, los consumidores demandaran una cantidad menor a

aquella producida, por consiguiente, las empresas deben ajustar su produccin
para evitar enfrentar prdidas debido a una produccin excesiva.

Por otro lado, cuando el precio es menor, hay un exceso de demanda que
presionar a un aumento en los precios, por lo cual las empresas van a producir
ms.

En el precio de equilibrio P no hay incentivos para disminuir o aumentar la

cantidad vendida por las empresas o la cantidad demandada por los consumidores.

37
 Figura 20: Equilibrio en competencia perfecta

CMg
Precio ($) Precio ($)
CMe
O

P P IMg

Q Q (Kg.) q Q (Kg.)

Ahora bien, como podemos observar en la siguiente figura, si la demanda se

incrementa de D0 a D1, por alguna de las razones evaluadas en la seccin de
desplazamiento de la demanda, entonces el precio se incrementar de P a P1. A
ese nuevo precio, cada empresa del mercado aumenta su produccin y termina
produciendo q1 > q0, por lo que logramos un equilibrio de corto plazo en el
mercado en el punto (P1, Q1), es decir, pasamos del punto E0 a E1. Sin embargo,
en q1 la empresa tiene un precio por encima de su costo medio (P1 > CMe),
generando ganancias extraordinarias, las que se ven reflejadas en el cuadriltero
P1ABC por cada empresa que participa en el mercado. Estas ganancias
extraordinarias generan incentivos para que entren nuevas empresas al mercado,
por esta razn, la curva de oferta se desplaza de O0 a O1 hasta que las ganancias
extraordinarias desaparezcan. En consecuencia, regresaremos a la situacin inicial
de q0 pero la cantidad comercializada en el mercado aumenta como se ve en el
punto E2. Ahora el nmero de empresas ser mayor en comparacin con la
situacin inicial:

Q2 Q
Nmero de nuevas empresas Nmero inicial de empresas 0
q0 q0

38
 Figura 21: Efectos en el mercado y en la empresa de un aumento de la demanda

Precio ($) Precio ($) CMg

O0 CMe
O1
E1
P1 P1 A

E0 C B
E2
P P IMg

D1

D0

Q0 Q1 Q2 Q (Kg.) q0 q1 q(Kg.)

39
2. Producto Bruto Interno en el Per
2.1. Evolucin del PBI

El Producto Bruto Interno (PBI) es considerado el indicador ms importante para

evaluar el desempeo de la actividad econmica de un pas. Los pases ms
prsperos son aquellos que alcanzan altos niveles de PBI por habitante. En el caso
peruano, el PBI en trminos reales (en soles del 2007) pas, en 1971, de
S/ 122 000 000 000 a S/ 483 000 000 000 en el 2015. En todos estos aos, la
economa present diversos perodos, los mismos que pueden ser denominados:

Perodo de sobreendeudamiento.
Perodo de crisis.
Perodo de ajuste y recuperacin.

El perodo de sobreendeudamiento comprende los aos 1971-1982. Cabe

mencionar que un ao previo al inicio de este perodo se dict la Ley de Promocin
Industrial, norma que sent las bases para el modelo de sustitucin de
importaciones, el Estado tuvo una mayor intervencin en la economa, con un
fuerte impulso a la actividad de construccin principalmente con inversin en obras

40
pblicas y en construccin de viviendas de inters social2. Todos estos elementos
condujeron al Estado a asumir mayor deuda externa para financiar la expansin de
la actividad del Estado y la expansin del dficit fiscal.

En el perodo de crisis, perodo 1983-1990, el PBI registr un comportamiento

desfavorable de -1.5 % en promedio, llegando a observarse tasas de cada de ms
de 10 % como consecuencia de la contraccin de diversas actividades productivas,
principalmente extraccin de petrleo y minerales, manufactura, comercio y
construccin. Asimismo, las actividades agricultura y pesca se vieron afectadas por
problemas climticos por la presencia del Fenmeno del Nio durante el ao 1983.
Asimismo, la desfavorable coyuntura
internacional y el inadecuado
manejo macroeconmico del pas
generaron que el perodo sea de
crisis.

Luego, en los aos 90, la economa

entr a un perodo de
recuperacin, creciendo en
promedio 4.1 % anual entre 1991-
1999. En los ltimos aos de los 90
y principios de la siguiente dcada,
la economa fue afectada por la crisis
internacional rusa que merm
notablemente el crecimiento econmico, llegando a una tasa crecimiento de -0.4
% en 1998. Posterior a ello, se dio el perodo de crecimiento (2001-2015); en este
perodo, el crecimiento promedio anual fue de 5.3 %, se logr alcanzar un 9.1 %
de crecimiento en 2008. Sin embargo, para el 2009, la crisis financiera
internacional redujo el crecimiento al 1 %, pero la recuperacin se produjo de
manera rpida, pues las condiciones macroeconmicas eran ms favorables que en
dcadas pasadas. Adems, el Gobierno puso en ejecucin un plan para atenuar los
efectos de la crisis, como resultado se evit que el PBI terminara en cifras
negativas.

En la siguiente figura vase la evolucin del PBI peruano en cada perodo

previamente mencionado.

2 Publicaciones digitales, INEI.

41
 Figura 22: Evolucin del PBI (miles de millones de soles constantes)

Fuente: BCRP.

Como se ha analizado anteriormente, el PIB muestra el valor total de todos los

bienes y servicios producidos en un perodo especfico, y se puede calcular
principalmente por tres enfoques diferentes cuyos resultados son equivalentes
entre s. Los enfoques son: destino, origen e ingresos. En la presente seccin, por
ser los ms utilizados en el pas, evaluaremos los dos primeros enfoques de
medicin del PBI, de destino y origen, as como el comportamiento de los
principales componentes de ambos enfoques.

2.2. Contabilidad del PBI bajo el enfoque de destino

El enfoque destino mide el PBI como la suma de los valores de las adquisiciones
finales realizadas por los agentes de una economa; es decir, el destino o
utilizacin de los bienes y servicios finales de la economa: al consumo, a la
inversin o a las exportaciones netas (exportaciones menos importaciones). En
este sentido, a continuacin analizamos cmo se han venido comportando estas
variables en el transcurso de los aos.

42
2.2.1. Consumo privado

El consumo privado est representado por los gastos en que incurren las familias y
las instituciones sin fines de lucro para su consumo mediante la compra de bienes
y servicios, son registrados a precios de comprador.

El consumo privado incluye las compras en el mercado de bienes no duraderos y

duraderos, y servicios, incluidos aquellos que de forma residual son ofrecidos por
parte de las administraciones pblicas, los productos agrcolas y alimenticios
autoconsumidos por los hogares, las remuneraciones en especie suministradas por
los empleadores a sus asalariados, los alquileres imputados de las viviendas
ocupadas por sus propietarios, considerados como servicios de vivienda, el servicio
domstico producido por los hogares como empleadores de personal domstico y
es consumido por ellos mismos y las adquisiciones netas por los hogares de
antigedades o de bienes de consumo duradero usados. No incluye las compras de
bienes inmuebles que representan inversiones, son considerados como formacin
bruta de capital fijo.

La serie del Consumo Final de los Hogares a valores corrientes se calcula a partir
de los gastos de las familias de la Encuesta Nacional de Hogares (ENAHO), a partir
de la cual se elabora ndices de Valor (IV), los mismos que son utilizados para
extrapolar los valores corrientes. Los
valores constantes del consumo final
de los hogares son obtenidos por
extrapolacin, utilizando ndices de
volumen implcitos construidos a
partir de los ndices de valor de los
gastos de los hogares de la ENAHO,
divididos con ndices de precios al
consumidor, construidos por grandes
grupos de productos y principales
ciudades. En el siguiente grfico se
puede apreciar el crecimiento del
consumo privado en trminos
nominales, el cual pas de S/ 30 000
000 000 en el 1950 a S/ 298 000 000
000 en el ao 2015, experimentando su mayor declive en el periodo 1985-1990,
para luego recuperarse, y, hasta la actualidad, dicha tendencia positiva se
mantiene.

43
 Figura 23: Consumo privado, 1950-2015 (millones de soles de 2007)

Fuente: BCRP.

2.2.2. Gasto pblico

El gasto pblico est constituido por los gastos que realizan las entidades pblicas
en la compra de bienes no duraderos y en servicios, que fueron utilizados en la
produccin de bienes y servicios individuales y colectivos proporcionados a la
poblacin. El gasto pblico est destinado a atender necesidades individuales y
colectivas como educacin pblica, salud pblica, justicia, defensa, seguridad,
servicios sociales, investigacin y desarrollo, proteccin del medio ambiente, etc.
La cobertura del gasto de pblico incluye las actividades de todos los organismos
de la administracin pblica central y local: ministerios, instituciones pblicas
descentralizadas, universidades nacionales, municipalidades, sociedades de
beneficencia pblica, gobiernos regionales. En el mdulo 2 del presente curso se
analizar en detalle las funciones y competencias del Estado, en sus niveles de
gobierno nacional, regional y local, as como los recursos de disponen dichos entes
para su funcionamiento.

El clculo del gasto pblico a precios corrientes y constantes de la serie histrica

est determinado por la diferencia entre el valor de los gastos totales del consumo
intermedio (conformado por la compra de bienes y servicios en materiales de
escritorio y enseanza, medicinas, impresin, limpieza, combustibles, servicios
prestados a empresas, servicios de transportes y comunicaciones, electricidad y
agua), ms el valor agregado, menos los ingresos propios por ventas de
productos. En el perodo 1950-2015 observamos un crecimiento considerable con
lo cual el gasto pblico pas de S/ 3 000 000 000, en el ao 1950, a

44
S/ 61 000 000 000 millones en el ao 2015 por el mayor dinamismo generado en
los Gobiernos, el mismo que se acentu desde inicios de los aos 90 con el
objetivo de recuperar y fomentar el consumo en la economa, sobre todo el gasto
social.

Figura 24: Gasto pblico, 1950-2015 (millones de soles de 2007)

Fuente: BCRP.

2.2.3. Inversin privada

Proporciona los activos materiales o inmateriales que se usa repetida o

continuamente en el proceso para la produccin de bienes de consumo. Asimismo,
contribuye con el dinamismo de la economa mediante el empleo de los factores de
produccin. Puede tener dos orgenes: nacional e importado. Dentro del origen
nacional contiene la construccin, equipos y otros bienes de capital. Dentro del
origen importado se considera a los equipos y a otros bienes de capital. La
inversin privada en el perodo 1950-2015 experiment un crecimiento, con lo cual
la inversin privada pas de S/ 4 000 000 000, en el 1950, a S/ 96 000 000 000 en
el ao 2015, debido principalmente al mayor dinamismo en los ltimos 15 aos del
sector construccin y otros sectores productivos como minera, energa,
telecomunicaciones y servicios, perodo en el cual se observa el fuerte cambio de
pendiente de la serie.

45
 Figura 25: Inversin Privada, 1950-2015 (millones de soles de 2007)

Fuente: BCRP.

2.2.4. Balanza comercial

La balanza comercial es la diferencia entre el valor de los bienes exportados e

importados al resto del mundo. Las exportaciones comprenden la salida de bienes
y servicios del pas; son todas las ventas de bienes de los residentes de un pas a
los no residentes y de los servicios proporcionados por los productores del pas a
los no residentes. Las exportaciones se valoran a precio FOB, valor que
corresponde al precio de mercado de los bienes en la frontera del pas exportador.

Para calcular el valor de las exportaciones a precios corrientes, se clasifica las

principales variables a utilizar, principalmente:

La partida arancelaria.
Los valores FOB en dlares.
El tipo de cambio.
Los kilos brutos.
El sector econmico.

Luego, la informacin primaria es procesada mediante un programa computarizado

que correlacionan las partidas arancelarias con la Nomenclatura Central de
Productos de cuentas nacionales, generando un cuadro de doble entrada que, por
un lado, tiene las partidas arancelarias (NANDINA) y, por otro, los productos de la

46
nomenclatura de bienes y servicios. De esta manera, se obtiene las exportaciones
del ao en soles. Adicionalmente se incorpora:

Combustible.
Alimentos vendidos a naves no residentes y reparacin de naves.
Servicio de intermediacin financiera medido indirectamente (SIDMI).
Comercio fronterizo del oro.

Las exportaciones de servicios comprenden todos aquellos servicios prestados por

residentes a no residentes. En las exportaciones de servicios se incluye los
siguientes rubros: transporte, viajes, comunicaciones, reaseguros y otros. Una vez
determinado los niveles de cada una de estas cuentas, se procede a correlacionar
con la nomenclatura central de bienes y servicios, obteniendo las exportaciones
totales de servicios del ao en soles. Finalmente, se obtiene el valor total de las
exportaciones de bienes y servicios, sumando el total de las exportaciones de
bienes ms el total de las exportaciones de servicios.

Las importaciones de bienes y servicios son todas las transferencias de propiedad

de bienes de los no residentes de un pas a los residentes del pas, y de los
servicios proporcionados por los no residentes a los residentes. Las importaciones
son valoradas a precios CIF; es decir, incluye los costos de transporte y seguro.

Para calcular a precios corrientes, se clasifica las principales variables a utilizar

como:

La partida arancelaria.
Los valores FOB en dlares.
El flete.
El seguro.
El tipo de cambio.
Los kilos brutos importados.
CUODE.
El derecho de importacin.
El impuesto selectivo al consumo y a las ventas.

Luego, la informacin primaria es procesada mediante un programa computarizado

que correlaciona las partidas arancelarias con la Nomenclatura Central de
Productos de cuentas nacionales, generando un cuadro de doble entrada que, por
un lado, tiene las partidas arancelarias (NANDINA) y, por otro, los productos de la

47
nomenclatura de bienes y servicios, con lo cual se obtiene las importaciones del
ao en soles corrientes. Adicionalmente se incorpora:

La reparacin de naves residentes en el exterior.

Combustible y alimentos adquiridos en el exterior por naves residentes,
defensa, entre otros.

Las importaciones de servicios comprenden todos aquellos servicios prestados por

no residentes a residentes del pas, y estn conformados por los siguientes rubros:
transporte, viajes, comunicaciones, reaseguros y otros. Una vez determinados los
niveles de cada una de estas cuentas, se procede a correlacionar con la
nomenclatura central de bienes y servicios, obteniendo las importaciones totales
de servicios del ao en soles. Finalmente, se obtiene el valor total de las
importaciones de bienes y servicios, sumando el total de las importaciones de
bienes ms el total de las importaciones de servicios.

En el perodo 1950-2015, la Balanza Comercial, como componente del PBI, ha sido

el de mayor fluctuacin. Al tener el Per apertura comercial a todo el mundo, la
Balanza Comercial se encuentra vulnerable ante shocks externos y tipo de cambio,
principalmente. En la siguiente figura observamos cmo la Balanza Comercial del
pas cay a cifras negativas, experimentando su menor nivel el ao 2013,
ascendiendo a S/ 7 000 000 000. Sin embargo, present cifras positivas por largos
perodos, especialmente desde el ao 2000, llegando a su mayor nivel en el ao
2005, que ascendi a S/ 36 000 000 000.

Figura 26: Balanza Comercial, 1950-2015 (millones de USD)

Fuente: BCRP.

48
Como se ha podido observar en la seccin anterior, desde el punto del destino o
gasto, el PBI mide el valor de las diferentes utilizaciones finales de la produccin
en la economa, restndose el valor de las importaciones de los bienes y servicios
(produccin no generada en el
pas). Sin embargo, la contabilidad
nacional que publica el BCRP
utiliza el mtodo del gasto y
considera, adems, los
componentes de la demanda
interna a las exportaciones netas
(diferencia entre las exportaciones
e importaciones). La demanda
interna es igual al consumo
privado ms el consumo pblico,
ms la inversin bruta interna;
esta ltima, a su vez, se divide en inversin bruta fija, que puede ser privada o
pblica, y la variacin de los inventarios.

En el siguiente grfico se puede apreciar el crecimiento del PBI en trminos reales

(en soles, 2007), el cual pas de S/ 273 000 000 000, en el 2005, a
S/ 482 000 000 000, en el ao 2015. Dicho crecimiento viene explicado
principalmente por la mayor demanda interna, la cual pas de S/ 237 000 000 000
a S/ 488 000 000 000 entre ambos aos.

Figura 27: Medicin del PBI desde el enfoque destino o gasto

Fuente: INEI.

49
 Cuadro 4: PBI por componentes de gasto (miles de millones de soles de 2007)

Fuente: BCRP, INEI.

2.3. Contabilidad por su origen

Del mismo modo, por el enfoque del origen o de la produccin, el PBI se mide
como la suma del Valor Agregado Bruto (VAB) de todos los agentes productores
del sistema econmico del pas. Para hacer posible la medicin, los agentes
econmicos se clasifican en diferentes categoras homogneas o sectores
econmicos que permite establecer diferentes grados y niveles de desagregacin.
Los sectores son: agropecuario, pesca, minera, manufactura, electricidad y agua,
construccin, comercio, servicios gubernamentales, transportes y comunicaciones
y otros servicios. Cada sector descrito anteriormente aporta a la economa, a
travs del VAB, como resultado del proceso productivo de cada sector. En el
siguiente grfico se puede apreciar el crecimiento del PBI en trminos reales (en
soles, 2007), el cual pas de S/ 273 000 000 000 en el 2005, a S/ 482 000 000 000
en el ao 2015, igual al monto obtenido desde el enfoque por destino. Dicho
crecimiento viene explicado principalmente por el mayor aporte del sector
construccin creci 14.5 %; seguido del sector comercio, con 10 %; y servicios,
con 7.5 %. En cuanto al porcentaje de participacin de cada sector, se tiene que

50
servicios representa el 47.4 %; manufactura, el 16.2 %; y minera, el 13.4 % del
PBI.

Cuadro 5: Produccin de los sectores econmicos

Ingresos Costos

Produccin principal Consumo intermedio

Produccin secundaria Valor agregado bruto

Valor bruto de produccin Valor bruto de produccin

Fuente: INEI.

Desde el punto de vista de los costos deducimos que:

Valor Bruto de Produccin = Consumo Intermedio + Valor Agregado Bruto

En consecuencia, el PBI de toda la economa se obtiene a travs de la sumatoria

de todos los valores agregados brutos de cada sector VABi . A ello se le debe
adicionar los derechos de importacin y los impuestos a los productos:

n
PBI VABi Derechos de importacin impuestos a los productos
i 1

Como se ha analizado anteriormente, el valor del PBI contempla el precio y la

cantidad; en consecuencia, dicho valor est expresado en valores corrientes o
nominales, ya que tienen la cantidad producida y los precios del perodo
correspondiente. Para el anlisis del crecimiento econmico, es preciso realizar el
clculo en trminos reales. Es decir, se debe aislar el efecto de los precios. De esta
manera se toma en cuenta las cantidades de cada perodo, a precios de un ao en
particular. A dicho ao se le conoce como ao base. El proceso que permite
eliminar el efecto de los precios se define como el proceso de deflactacin. Para su
clculo existen dos mtodos:

51
 Extrapolacin. Implica la elaboracin y utilizacin de nmeros ndices de
volumen fsico.
Deflactacin. Implica la construccin de ndices de precios.

Eliminar el efecto de precios en cada actividad econmica implica medir su valor

agregado a precios constantes, para ello se utiliza deflactores propios e idneos a
la actividad econmica en referencia. El siguiente cuadro describe el PBI en
trminos reales por sectores productivos para los aos 2005, 2010 y 2015, y sus
variaciones anuales porcentuales promedio respectivas. As, pues, podemos
observar que Per creci 6.89 % en el perodo 2005-2010, mientras que para el
perodo 2010-2015 creci a una menor tasa: 5.94 % en trminos reales. Cabe
resaltar que los precios de los productos corresponden al ao 2007, el cual es el
ao base.

Cuadro 6: PBI por sectores (miles de millones de soles de 2007)

52
3. Ciclos econmicos
El anlisis macroeconmico de los pases muestra que las economas ingresan a
perodos de alto crecimiento econmico, seguidos de perodos de desaceleracin.
Este anlisis hace suponer la presencia de ciclos en la economa. Es as que para
poder prevenir o amortiguar sus efectos negativos sobre la economa, y sobre
otras variables como el empleo, la inflacin, etc., resulta fundamental su
correspondiente anlisis. El ciclo econmico es definido como la fluctuacin del PBI
alrededor de su tendencia a largo plazo (DE GREGORIO, 2007). Dichas fluctuaciones
del PBI pueden ser de perodos de expansin y contraccin econmica, si se
encuentra por arriba o por debajo de la tendencia de largo plazo, respectivamente.
A la tendencia de largo plazo del PBI se le conoce como producto potencial. La
tendencia o crecimiento de largo plazo de la economa est determinado
principalmente por factores o reformas estructurales, tales como la apertura
comercial, respeto a las reglas de juego, eficiencia pblica, innovacin y mejoras
tecnolgicas, etc.

Como se analizar en detalle en los mdulos 3 y 4 del presente curso, es objetivo

de la poltica econmica (principalmente monetaria y fiscal) mantener a los ciclos
alrededor de la tendencia de largo plazo. Por ello, cuando escuchamos del

53
sobrecalentamiento de la economa sabemos que el Estado aplicar polticas
econmicas contractivas que desaceleran a la economa, tales como:

Reduccin de gasto de capital o corriente de parte del Estado, que reduce el

componente gasto o inversin pblica dentro de la demanda agregada.
Aumento de impuestos que reducir el ingreso disponible de los
consumidores, por ende reduce el consumo privado y la demanda agregada.
Aumenta la tasa de inters de referencia del pas por parte del BCRP, lo cual
se traslada sobre las tasas de inters cobradas por el sistema financiero,
encareciendo el crdito y reduciendo el nivel de liquidez de la economa y la
capacidad de demandar bienes y servicios de la misma (reduce demanda
agregada).

Por otro lado, cuando la economa se encuentra por debajo de su tendencia de

largo plazo, el Estado debe aplicar polticas econmicas expansivas, tanto fiscales
como monetarias para incentivar el gasto pblico y privado, y as incrementar el
PBI en el corto plazo.

La literatura describe que existen diversos tipos de ciclos econmicos. Se tiene

ciclos cortos o tambin denominados de Kitchin, cuya duracin es de 3-5 aos; los
ciclos medios o denominados ciclos Juglar, cuya duracin es de 7-11 aos; y los
ciclos tecnolgicos de largo plazo o tambin denominados ciclos de Kondratieff,
que suelen estar definidos con una duracin de 45-60 aos. La preocupacin por
predecir las crisis y las cadas del crecimiento y el empleo ha hecho que el estudio
de los ciclos econmicos se iniciara en 1870 por la Escuela Francesa con Aftalion.

No existe un consenso de las causas del movimiento cclico de la economa; sin

embargo, cada escuela de pensamiento econmico se ha esforzado por identificar
una causa determinante. Las distintas realidades de los pases hacen que los ciclos
econmicos no sean iguales entre los pases. Con ello, los ciclos econmicos son
diferentes en todos los pases en trminos de su frecuencia, magnitud y causas.
Por ejemplo, los efectos de un shock externo sern diferentes en un pas
exportador de materias primas y en un pas exportador de manufactura. Sin
embargo, los ciclos econmicos de los diferentes pases comparten caractersticas
similares.

En 1946, y mediante la publicacin del libro Medicin de los ciclos econmicos,

Arthur BURNS y Wesley Claire MITCHELL estudiaron los patrones del ciclo econmico
de Estados Unidos. En l, lo autores definieron al ciclo econmico como una forma
de fluctuacin que se encuentra en la actividad econmica agregada de las

54
naciones que organizan su trabajo principalmente en las empresas: un ciclo
consiste de expansiones que ocurren al mismo tiempo en mltiples actividades
econmicas, seguidas de recesiones, contracciones y recuperaciones igualmente
generalizadas, que se entrelazan con la fase expansiva del siguiente ciclo. Esta
secuencia de cambios es recurrente, pero no peridica; en duracin, los ciclos
econmicos van desde ms de 1 ao hasta diez o doce aos, y no son divisibles en
ciclos ms cortos de carcter similar.

BURNS y MITCHEL observaron que los ciclos econmicos comienzan con un valle, el
cual es el punto ms bajo de la actividad econmica, y a partir de este punto se
presenta una creciente expansin. Posteriormente, se llega a un pico, punto ms
alto de la actividad econmica y, finalmente, se inicia un perodo de contraccin
hasta llegar a otro valle, el cual inicia con otro ciclo econmico. Sin embargo, la
hiptesis central que sostenan BURNS y MITCHELL era que el producto y el empleo
siguen una trayectoria de crecimiento, es decir, siguen una tendencia. Dicha
tendencia est determinada por factores de crecimiento de largo plazo, siendo los
ciclos econmicos desviaciones transitorias de la trayectoria. En la siguiente figura
se muestra el anlisis observado sobre la descripcin del ciclo econmico que
hicieron los autores en mencin.

Figura 28: Ciclo econmico

Produccin
Tendencia

Pico

Valle

Tiempo

Fuente: LARRAN y SACHS.

55
Las variables macroeconmicas en relacin con el ciclo econmico se pueden
diferenciar por ser procclicas, contracclicas o acclicas:

Variables procclicas. Son aquellas que aumentan con la expansin del

ciclo y caen en la etapa de contraccin del ciclo.
Variables contracclicas. Son aquellas que se mueven en oposicin al
ciclo econmico; es decir, aumentan en la etapa de contraccin y caen en la
etapa de expansin.
Variables acclicas. Son aquellas que no se mueven en coordinacin con
el ciclo econmico.

La siguiente figura muestra la relacin de las variables macroeconmicas con el

ciclo econmico.

Cuadro 7: Seleccin de variables macroeconmicas y su relacin con el ciclo econmico

Procclicas
Contracclicas Acclicas
Alta conformidad con Baja conformidad con el
el ciclo ciclo

Produccin de no Inventario de bienes

Producto Agregado Exportaciones
durables terminados

Productos Sectoriales Produccin de bienes

Inventarios de insumos
agrcolas y recursos
de produccin
(en general) naturales

Precios de bienes
Utilidad de empresas agrcolas y recursos Tasa de desempleo
naturales

Tasa de inters de largo

Agregados monetarios Quiebras
plazo

Velocidad del dinero

Tasa de inters de corto

plazo

Nivel de precios
Fuente: LARRAN y SACHS.

56
3.1. Fases del ciclo econmico

Los ciclos econmicos tienen diferentes fases:

Cuando el PBI empieza a reducirse de manera sostenida se habla de

recesin; usualmente se presenta de manera consecutiva crecimiento
econmico negativo por tres perodos.
Cuando el PBI se encuentra muy por debajo de su tendencia de largo plazo
hablamos de depresin.
Cuando despus de la etapa de recesin o depresin el PBI empieza a
crecer nuevamente hablamos de la fase de recuperacin.
Cuando el PBI alcanza un nivel mucho mayor al nivel de largo plazo
podemos hablar de auge o boom econmico.
Finalmente, cuando el PBI empieza a caer menos hablamos de
desaceleracin.

En este sentido, la literatura econmica puede distinguir cuatro fases del ciclo
econmico: el auge, contraccin o desaceleracin, la recesin y la recuperacin:

Expansin. Es la fase del ciclo econmico en la que se produce un

incremento en la produccin, generalmente provocado por un aumento de
la inversin, las empresas contratan ms personal, lo que provoca un
aumento en los salarios y los precios de la economa.
Contraccin. En el ciclo econmico es la transicin desde la situacin de
auge hacia la recesin. En esta fase, la produccin comienza a
desacelerarse por razones exgenas (algn shock externo negativo) o
endgenas (por ejemplo excesos de inversin y excesos de endeudamiento)
y los precios tienden a reducirse.
Recesin. Es la fase del ciclo econmico en la que se produce una cada en
los precios y la produccin con un aumento del desempleo. Es el punto ms
bajo del ciclo econmico, generalmente se caracteriza por una baja
demanda de los consumidores en relacin con la capacidad productiva de
bienes de consumo. El beneficio de las empresas desciende, llegando a
incurrir en prdidas. Una crisis es una recesin.
Recuperacin. En el ciclo econmico comienza cuando la actividad
econmica empieza a recuperarse. Tambin puede haber razones exgenas
o endgenas para la recuperacin. En esta fase se produce una renovacin
del capital que tiene efectos multiplicadores sobre la actividad econmica,
generando una fase de crecimiento econmico. En el siguiente grfico se

57
 presenta cada una de las cuadro fases descritas, con sus respectivas
principales caractersticas.

Figura 29: Fases del ciclo econmico

3.2. Factores que afectan el ciclo

Entre los factores que afectan al ciclo econmico se puede distinguir dos tipos, los
factores de oferta y los factores de demanda.

3.2.1. Factores de oferta

3.2.1.1. Precios de commodities

Shocks de precios de los commodities afectan al ciclo econmico, pues estos

generan inestabilidad en la planeacin de costos de corto y mediano plazo
programadas por las empresas para poder producir. Un aumento de los precios de

58
los commodities, como por ejemplo, el precio del petrleo, genera un incremento
en los costos de toda la economa al subir los precios de la energa, esto produce
presiones inflacionarias. Adems, se reducirn las ventas debido a que el producto
es ms caro. Es as que las empresas comenzarn a reducir el nivel de produccin.

A nivel sectorial, los shocks de precios de commodities o de materias primas

pueden ser ms o menos importantes segn los sectores. Los sectores productivos
de la materia prima se benefician con el aumento del precio, mientras que los
sectores que usan intensivamente ese insumo se vern ms afectados. Cuando el
pas es un gran exportador de commodities, el aumento del precio causar
apreciacin del tipo de cambio, aumento de las inversiones sectoriales y podra
originar tambin un aumento del gasto pblico (impacto sobre la demanda de la
economa).

3.2.1.2. Factores climatolgicos

Factores climatolgicos adversos afectan al ciclo econmico de manera negativa a

la produccin nacional, es decir, un acontecimiento como el Fenmeno del Nio
reduce la produccin agrcola y la extraccin pesquera, y puede afectar la
infraestructura, lo que, a su vez, tiene impactos negativos sobre la produccin de
otros sectores productivos y el comercio, consecuentemente se puede generar
mayor inflacin.

3.2.1.3. Factores internacionales

Factores internacionales como la desaceleracin del crecimiento de la economa

mundial afectan negativamente a la economa peruana. En efecto, una disminucin
de los precios de las materias primas por el menor crecimiento de las principales
economas del mundo afectar el valor de las exportaciones peruanas. Las
menores exportaciones implicarn un menor pago de impuestos, un menor gasto
pblico, reduciendo consecuentemente la demanda y el PBI del pas.

Asimismo, un incremento de la tasa de inters de referencia de la Reserva Federal

de Estados Unidos probablemente implique un aumento del tipo de cambio en el
Per debido a una mayor demanda por la moneda extranjera por parte de
inversionistas (principalmente de corto plazo) para ser invertidos en Estados
Unidos y obtener mayores retornos por el incremento en el inters.

59
3.2.1.4. Factores de demanda

Poltica fiscal

La poltica fiscal es utilizada para mantener un crecimiento econmico estable. En

este sentido, la poltica fiscal expansiva busca incrementar la demanda agregada si
la economa est desacelerndose; en
este caso, la poltica fiscal expansiva se
llama contracclica, y buscar mantener
el nivel del producto nacional. En el caso
contrario, se llama poltica contracclica,
si la economa est en auge y se aplica
una poltica fiscal expansiva que genera
sobrecalentamiento y los precios
aumentan.

Poltica monetaria

La poltica monetaria, mediante sus

instrumentos de poltica, permite
mantener un crecimiento econmico
estable. Generalmente, los instrumentos
de poltica monetaria son la tasa de
inters de referencia del BCRP, la tasa de
encaje e instrumentos de liquidez. Un
incremento de la tasa de inters de
referencia produce que el crdito, con el
que se financian las empresas y las
familias, sea ms alto, entonces el consumo privado se va a contraer. Por el
contrario, una reduccin de la tasa de inters, hace que sean ms bajos, entonces,
el consumo privado va a aumentar.

En el siguiente grfico se presenta cada uno de los factores descritos, con sus
respectivas principales caractersticas.

60
 Figura 30: Factores que afectan al ciclo econmico

3.3. Evolucin de la teora de los ciclos econmicos

La escuela clsica postula que el propio mercado regula los desequilibrios que
existen en la economa. Por otro lado, para la escuela monetarista los excesos de
liquidez de la autoridad monetaria son casusa de la crisis econmica. La misma
causa es identificada por la escuela austriaca. La escuela keynesiana atribuye las
crisis, ciclos y depresiones a la cada de la demanda de la poblacin. Por ello
propone la poltica de obras pblicas e incentivos al sector privado para iniciar
obras e inversiones creadoras de empleo.

Un enfoque de corte tecnolgico propone SCHUMPETER. La escuela de SCHUMPETER

considera que los ciclos econmicos son naturales al capitalismo y provienen de
oleadas de innovacin de nuevos productos y nuevas empresas. Las patentes e
inventos se acumulan en el ciclo de crecimiento y se convierten en innovacin
durante las crisis. Las crisis demoran el tiempo que los inventos se convierten en
nuevos productos o innovacin. Con el nuevo ciclo de crecimiento desaparecen del
mercado las empresas y empresarios que no han realizado innovacin. El

61
crecimiento puede reanudarse en nuevas regiones, en nuevos centros de
crecimiento, con nuevos empresarios y nueva generacin de trabajadores, ms
calificados.

La nueva escuela clsica, liderada por LUCAS, considera que la poblacin y los
empresarios predicen las polticas del Gobierno y las polticas del Estado solo
pueden ser eficientes si son tomadas por sorpresa o son inesperadas. Las
expectativas tienen un costo de informacin. Las expectativas de los empresarios e
instituciones financieras son ms eficientes y constituyen las expectativas
racionales.

La escuela neokeynesiana es muy apropiada para las crisis del siglo XXI, considera
que los ciclos econmicos son causados por shocks aleatorios de innovacin. Esta
hiptesis es la ms apropiada, pues
hoy existen centros de innovacin en
todos los continentes, con excepcin
de frica. Tokio, Sel, Shangai,
Londres, Bonn, Texas, California y
Taiwn son los principales centros de
innovacin de comportamiento
aleatorio o no predecible.

La siguiente figura presenta un

resumen de las tres principales
escuelas de economa que buscan
explicar los ciclos econmicos. Para los
clsicos, los desequilibrios o la
aparicin de desviaciones con respecto
al comportamiento tendencial del PBI se ajustan solos porque hay libre movilidad
de factores. Para los keynesianos, los ciclos se presentan porque existen rigideces
en el mercado laboral que hacen que el desempleo sea persistente. Por esta razn,
los keynesianos promueven la intervencin del Estado mediante polticas de
demanda en la vida econmica mediante normas regulatorias monetarias y
fiscales. Ambas teoras se desarrollaron principalmente entre los aos treinta y
setenta. Despus de los setenta mayores nfasis protagonizaron los nuevos
clsicos, los neokeynesianos y la teora de ciclos econmicos reales.

62
 Figura 31: Escuelas que explican los ciclos econmicos

3.4. Ciclos econmicos y los mercados crediticios

El desarrollo del sistema financiero, y en particular del mercado crediticio, es

fundamental para la economa. As, a inicios del ciclo veinte, SCHUMPETER (1911)
seal que los servicios financieros son esenciales para la innovacin tecnolgica
con impacto en el crecimiento y desarrollo econmico. Asimismo, ROBINSON (1952)
y SOLOW (1956) sostenan que el sistema financiero es incentivado por el
crecimiento econmico, lo que implica un impacto poco significativo sobre la tasa
de crecimiento de largo plazo.

En la siguiente figura se presenta la manera en que el desarrollo financiero

contribuye con el crecimiento econmico, y este a su vez con el desarrollo
financiero.

63
 Figura 32 : Discusin de la doble causalidad

Recuadro 2: Argumentos del Beneficio del Sistema Financiero al Crecimiento

Ahorro y crecimiento: actividades financieras promueven la inversin en capital. ROMER (1986),

LUCAS (1988), REBELO (1991) y BENCIVENGA, y SMITH (1991) sealan que el crecimiento del estado
estacionario puede ser afectado por la tasa de formacin de capital (externalidades o bienes de
capital) a travs del sistema financiero.
Beneficio del desarrollo financiero es la innovacin tecnolgica. ROMER (1990), GROSSMAN y
HELPMAN (1991) y AGHION, y HOWITT (1992) indican que el sistema financiero afecta el crecimiento de
estado estacionario, alterando la tasa de innovacin tecnolgica.
No liberacin financiera: reprimen tasa de inters y no facilitan competencia. MCKINNON (1973) y
SHAW (1973) establecen que las restricciones del Gobierno al sistema bancario retraen la calidad y
cantidad de la inversin. Remover barreras al ingreso que facilite entrada de instituciones
financieras no bancarias.
Liberacin reduce la rigidez y distribucin de ingresos. LEVINE (1997) y RAJAN, y ZINGALES (1998)
sealan que las instituciones financieras eliminan fricciones e imperfecciones del mercado y las
brecha en el costo de financiamiento interno y externo.
Riesgo de liquidez y crecimiento econmico. DIAMOND y DYBVING (1983) indican que los proyectos
con retornos muy altos requieren un compromiso de capital de largo plazo
Eficiencia del sistema financiero y sector real. CAVALLO y GALINDO (2009), CARRANZA y GALDN (2009),
TERCEO y GUERCIO (2011), HERNNDEZ y PARRO (2004), y HUMREZ y YNEZ (2010) encuentran una
relacin positiva entre la profundizacin financiera y el crecimiento econmico.
Mayor productividad y crecimiento. BERGOEING et al. (2004), y KEHOE y WERNER (2003) afirman que
la implementacin de reformas estructurales eficientes en regulacin mejoran recuperaciones
econmicas.
Profundidad del sistema financiero y crecimiento. POLLACK y GARCA (2004) sealan que falta acceso
al financiamiento de pequeas empresas, que generan empleo y tienen participacin en la
generacin de producto.

64
En este contexto, la evolucin del crdito a travs del sistema financiero se
encuentra estrechamente relacionada con el ciclo econmico, que puede actuar
como amplificador.

En los perodos de auge de la entrada de capitales, las economas incurren en una

excesiva expansin del crdito interno y liquidez, sucede lo contrario en recesin.
La correlacin de las variaciones porcentuales del crdito total de la economa y el
PBI real se encuentran cerca de 0.7. Por su parte el ciclo crediticio tambin
obedece a dichos comportamientos (oscilaciones en su tendencia) ante presencia
de ciertos fenmenos financieros y econmicos, medidas en trminos de crditos.

En pocas de expansin econmica, las condiciones crediticias se hacen ms

blandas, en funcin de que la
percepcin del riesgo entre los
agentes suele disminuir,
impulsado por el incremento del
grado de optimismo,
incentivando as aumentar su
exposicin al riesgo.

Sin embargo, en pocas de

contraccin econmica, las
condiciones crediticias se hacen
ms duras, aumenta la
desconfianza entre los agentes,
lo que los obliga a recortar su
propia exposicin al riesgo,
agravando ms la situacin.

Adicionalmente, se puede tener recesiones inducidas por restricciones financieras o

credit crunch. En el transcurso de los aos, la relacin entre el crdito bancario al
sector privado y la variacin porcentual del PBI se ha venido comportando de
manera inversa. Por lo cual, en el perodo 2003-2008, mientras el PBI tena una
tendencia creciente, los crditos se fueron contrayendo. Cabe mencionar que estos
crditos se comportaron con rezago de un perodo en la ltima crisis financiera,
por lo cual sintieron el efecto de esta crisis en el 2010. Por ltimo, los crditos
bancarios al sector privado, como porcentaje del PBI despus de la ltima crisis,
presentaron una mejora en su nivel de actividad, llegando a tasas de 31 % el
2014. Mientras el PBI se fue contrayendo, situndose en el mismo ao en 2 %.

65
La siguiente figura muestra la alta correlacin que se presenta en los ciclos
econmicos con los ciclos del mercado crediticio peruano.

Figura 33: Per PBI real frente a mercado crediticio, 2000-2015 (var. % anual)

Fuente: BCRP.

3.5. Ciclos econmicos y los trminos de intercambio

Los trminos de intercambio son medidos de acuerdo con la relacin de precios de

los productos de exportacin e importacin; dicho de otra manera, es el precio
relativo de las exportaciones en trminos de las importaciones. Asimismo, existen
3 canales de transmisin de los trminos de intercambio sobre el crecimiento
econmico; estos son, el canal del tipo de cambio, el canal de la demanda
agregada y el canal de las inversiones en sectores relacionados:

Canal de tipo de cambio. Cuando los trminos de intercambio caen

esto es, los precios de las exportaciones se reducen, entonces las firmas
exportadoras vendern menos, con ello se reducir la entrada de dlares a
la economa, por lo que el tipo de cambio tiende a subir. Esto tendr efectos
de corto plazo negativos sobre la inflacin, principalmente por el aumento
de los precios de los productos importados.
Canal de la demanda agregada. Si analizamos una cada de los trminos
de intercambio de acuerdo con el canal de la demanda agregada, entonces,

66
 ante una reduccin de los precios de las exportaciones, las firmas
exportadoras producen y venden menos, esto ocasiona que los ingresos por
tributos del Estado se contraigan, producto de la menor actividad
econmica. Para preservar el crecimiento econmico (crecimiento del PBI y
preservar el empleo y bienestar de la poblacin), el Estado debe
incrementar el gasto, es decir, implementar polticas fiscales contracclicas.
Canal de las inversiones. Finalmente, el canal de las inversiones en
sectores relacionados implica que, ante una cada de los trminos de
intercambio, se generar un traspaso de los recursos hacia sectores
transables.

Figura 34: Per PBI real frente a trminos de intercambio, 1991-2015 (var. % anual)

14 35
12 30
25
10
20
8 15
6 10
4 5
0
2
-5
0 -10
-2 -15
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

PBI real (var. %) Trminos de Intercambio (Var. %)

Fuente: BCRP.

67
4. Crecimiento econmico
4.1. Crecimiento econmico

4.1.1. Evolucin de la teora del crecimiento

Las teoras de crecimiento econmico se desarrollan principalmente a partir de la

dcada del 40 con los modelos keynesianos (Harrod-Domar), motivados por
conocer los efectos del crecimiento sobre el empleo a largo plazo en base a
caractersticas de la economa keynesiana. Posteriormente se comienza a
desarrollar el modelo de crecimiento econmico neoclsico (Solow-Swan), el cual
asume que la produccin de las empresas depende de la combinacin adecuada de
tres factores:

Capital.
Trabajo (bienes rivales).
Tecnologa (bien no rival).

Utilizando una funcin de produccin tipo Cobb DOUGLAS, linealmente homognea,

con rendimientos a escala constantes y con rendimientos marginales de los

68
factores de produccin positivos y decrecientes, y actuando bajo otros supuestos
adicionales (tasa de ahorro constante, tasa de depreciacin constante, poblacin
igual a trabajo, tasa constante de crecimiento de poblacin y nivel tecnolgico
constante), se encuentra que la economa tiende a largo plazo a un estado
estacionario. La intuicin que se sigue en este punto es que la economa ahorra e
invierte a una tasa constante de la cantidad producida, la inversin es utilizada
para aumentar el stock de capital y reemplazar el ya depreciado. En el estado
estacionario, la economa no aumenta su stock y permanece de ese modo hasta
el final, considerando que todas las variables se encuentran expresadas en
trminos per cpita.

En el estado estacionario descrito, al cual la economa converge en el largo

plazo, la produccin y el stock de capital crecen a una tasa compuesta dada por el
crecimiento de la poblacin econmicamente activa ms la tasa de crecimiento del
progreso tcnico. Bajo estas condiciones, el crecimiento de largo plazo solo
depende de factores exgenos y existir convergencia absoluta al producto per
cpita en el largo plazo.

Posteriormente, surgen los modelos de crecimiento endgeno que fueron

desarrollados con tres enfoques:

El primero, planteado por ROMER (1986), LUCAS (1988), REBELO (1991) y

BARRO (1991), asume rendimientos crecientes de los factores, en oposicin
a la teora neoclsica que asuma rendimientos marginales decrecientes.
El segundo, apoyado en los trabajos de ROMER (1994), AGHION y HOWIT
(1998), y GROSSMAN y HELPMAN (1991), incluye competencia imperfecta que
permite incorporar la inversin, en forma de I + D para explicar el cambio
tecnolgico endgeno.
El tercero, en base a los trabajos de CORNWALL (1972), KALDOR (1970) y
THIRWALL (1979), enfatiza la demanda como fuente que impulsa el
crecimiento.

Con la aparicin de los modelos de crecimiento endgeno se comienza a analizar

con mucho detalle, a travs de distintos canales macroeconmicos, los impactos
de la poltica fiscal sobre el crecimiento econmico de largo plazo. Particularmente,
analizan la eficiencia del gasto pblico y cmo este corrige imperfecciones de
mercado e incrementa la acumulacin del capital humano (vase en DEVAJARAN et
al. (1996), AGNOR y NEANIDIS (2006) para una discusin ms detallada). A partir de
los primeros trabajos de ASCHAUER (1989) se establece una contribucin de la

69
infraestructura pblica a travs del gasto pblico al crecimiento del producto;
luego, ARSLANALP et al. (2010) establece una fuerte relacin entre inversin y
crecimiento; y, particularmente, cundo se vincula al capital pblico con el
crecimiento.

Luego, EASTERLY y REBELO (1997) encuentran que el gasto pblico en

infraestructura de transportes y comunicaciones est positivamente correlacionado
con el crecimiento econmico. Por su parte, CANNING (1999) muestra que para los
pases de bajos ingresos, el desarrollo de telecomunicaciones tambin est
correlacionado positivamente con el crecimiento econmico; como tambin Lall
SOMIK (1999), quien encuentra similar resultado en relacin con el gasto en salud y
educacin.

La economa peruana, con una perspectiva de anlisis de largo plazo, ha

observado en los ltimos 65 aos una alta volatilidad de su tasa de crecimiento
econmico. Perodos de alto crecimiento econmico que pueden superar la tasa de
10 % anual coexisten con perodos de fuertes contracciones de la misma
magnitud, principalmente en los aos ochenta. En promedio, para los aos 50, la
tasa de crecimiento era de 5 % anual. Mientras que para los aos 80 la tasa de
crecimiento experiment un crecimiento negativo, observndose en los aos 1983
y 1989 variaciones negativas del PBI del orden de 15 % anual, en una coyuntura
de magro desempeo de la produccin del pas, aunado a hiperinflacin y
terrorismo.

Producto de la poltica econmica de estabilidad macroeconmica, apertura

comercial, liberacin financiera, apertura a la inversin extranjera directa, libre
movilidad de capitales y otras reformas de primera generacin que se
desarrollaron en los 90, la economa peruana experiment una tasa promedio de
crecimiento real anual cercana a 7 % durante el perodo 1993-1997. Sin embargo,
a finales de la dcada, principalmente por la crisis financiera internacional y la
crisis poltica interna, la produccin del pas ingres a una etapa de desaceleracin,
observando tasas de crecimiento econmico entre los aos 1999 y 1999 cercanas
a cero.

En la dcada pasada, a partir del ao 2003, y con mayor dinamismo an a partir

del ao 2006, la economa peruana ingres a una etapa de crecimiento acelerado.
Asimismo, como se observa en la siguiente figura, la tasa de crecimiento de la
economa comenz a mostrar menor volatilidad en comparacin con las dcadas
anteriores; es decir, mejor la predictibilidad sobre la performance de la economa.
Principalmente, las polticas pblicas implementadas internamente y el contexto

70
internacional favorable contribuyeron al buen desempeo econmico del pas. A
pesar de la ltima crisis financiera internacional del 2009, la economa peruana
alcanz tasas altas de crecimiento promedio anual, del orden de 7 % entre los
aos 2006 y 2011. A partir del ao 2012, la economa peruana ingres a una etapa
de desaceleracin, registrando tasas de crecimiento de 6 %, 5.8 %, 2.4 % y 3.3 %
en los aos 2012, 2013, 2014 y 2015, respectivamente.

Figura 35: Crecimiento econmico del PBI (var. % del PBI real)

20.0

15.0

10.0

5.0

0.0

-5.0

-10.0

-15.0
1953

1969

2011
1951

1955
1957
1959
1961
1963
1965
1967

1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009

2013
2015
Fuente: The Conference Board.

4.1.2. Determinantes directos del crecimiento econmico

Teniendo en cuenta el marco terico definido en la seccin anterior, en este

apartado desarrollaremos respuestas a las siguientes preguntas:

Cules han sido los factores que han explicado el crecimiento a largo plazo
de nuestra economa?
Qu elementos han contribuido con la alta volatilidad en la tasa de
crecimiento?

71
En principio se requiere analizar los determinantes del crecimiento econmico.
Como describimos anteriormente, SOLOW desarroll un modelo de crecimiento
econmico, afirmando que el crecimiento a largo plazo no puede ser explicado
solamente por la acumulacin de factores productivos (capital y el trabajo), sino
tambin por la tecnologa que se emplea en la produccin, llamada tambin
productividad.

En este contexto, la funcin agregada de produccin depende directamente del

factor de produccin capital,
es decir, infraestructura,
maquinas, equipos, etc.; del
trabajo, es decir, la poblacin
econmicamente activa; y de
la tecnologa, o en trminos
ms generales productividad,
con la que se produce, de
acuerdo con la funcin de
produccin presentada en la
siguiente figura. Cuando se
combinan factores productivos
como maquinaria y equipos
(factor capital) y mano de
obra (factor trabajo) en un
proceso productivo, obtenemos bienes y servicios. El crecimiento de esta
produccin es lo que llamamos crecimiento econmico.

Para ilustrar el prrafo anterior, imaginemos los insumos requeridos para la

produccin de un exquisito plato de comida. El primer paso requiere el
conocimiento pleno de la receta, es decir, de las combinaciones exactas de
insumos y del equipo requerido para su preparacin. El encargado de la correcta
utilizacin de insumos y equipo debe ser un chef con experiencia en la preparacin
de nuestro plato.

En el ejemplo anterior es fcilmente identificable el capital, tanto fsico como

humano. El correcto equipamiento de la cocina y los recursos financieros
necesarios para la compra de insumos corresponden al capital fsico, mientras que
el conocimiento adecuado de la receta y preparacin corresponde al capital
humano. Las horas dedicadas por el chef y l en s mismo representan al factor
trabajo. Por ltimo, la productividad vendra representada por la eficiencia y

72
eficacia en la preparacin del platillo al valerse de instrumentos tecnolgicos
adecuados para la preparacin.

Figura 36: Determinantes del crecimiento econmico

4.1.2.1. El capital humano

LUCAS (1988) postula que el proceso de adquisicin de capital humano se da a

travs de dos fuentes: la educacin formal propiamente dicha y el aprendizaje por
la prctica, y que las diferencias entre las tasas de crecimiento de los pases son
atribuibles a la tasa a la cual las economas acumulan capital humano en el tiempo.
Por su parte, un segundo enfoque desarrollado por NELSON & PHELPS (1966) seala
que lo que explica las disparidades entre las tasas de crecimiento de los pases es
el stock de capital humano acumulado por cada pas.

Cabe mencionar que este enfoque da lugar a la presencia de efectos escala, esto
es, las economas que poseen una mayor fuerza laboral tienden a crecer ms
rpidamente. La medicin de capital humano es aproximada a travs de los ratios
de escolaridad. Al respecto, un innovador trabajo de MANKIW, ROMER & WEIL (1992)
utiliz la fraccin de la poblacin entre 12 y 17 aos cursando educacin
secundaria, con lo cual el modelo de SOLOW, aumentado con la participacin de
capital humano, provea una excelente descripcin de las disparidades de ingreso
entre pases. Por su parte, BARRO (1991) emple las tasas de matrcula tanto en

73
educacin primaria y secundaria en las dcadas 50-70, encontrando una relacin
positiva con el crecimiento promedio del perodo 1960-1985.

4.1.2.2. El capital fsico

Las medidas de capital fsico e infraestructura representan el punto de partida en

el anlisis del crecimiento en el largo plazo. En la sociedad, el rol de la
infraestructura en todos los sectores est ligado al crecimiento econmico y
tambin al desarrollo social. As, por ejemplo, la dotacin de servicios bsicos
como agua y saneamiento ayuda a reducir las brechas de desigualdad entre los
miembros de una misma sociedad, ya que son esenciales para la salud y potencian
al mismo tiempo la productividad laboral.

Asimismo, las vas de comunicacin en condiciones ptimas de transitabilidad

permiten que personas que viven en lugares aislados puedan mejorar su acceso a
mercados y servicios bsicos, lo cual genera acceso a empleo, educacin y
oportunidades de consumo de otros bienes; como tambin, efectos positivos en el
ingreso y consumo real (WEBB, 2013).

En el siguiente grfico se observa que pases con mayor infraestructura disponen

de mayores ingresos y los canales de la mayor infraestructura en la eficiencia de la
economa y reduccin de la pobreza.

Figura 37: Infraestructura, PBI per cpita y reduccin de la pobreza

Infraestructura y PBI per cpita Infraestructura y reduccin de la

pobreza

Fuente: WEF, FMI, IPE.

74
Al mismo tiempo, la infraestructura genera acceso a fuentes de energa regular;
como electricidad o gas, reduciendo los costos de coccin del agua y otros
alimentos, mejorando la salud de la familia al brindar la posibilidad de refrigerar
medicinas y alimentos. Asimismo, permite la sustitucin de otras fuentes de
energa tradicional: la posibilidad de calentar el hogar con otras energas
disminuye la presin de sobreexplotacin de los recursos forestales, evitando la
desertificacin y preservando la biodiversidad local. Tomando en cuenta estos
factores, se traducen en mejoras de la salud y educacin de la poblacin en
general y, por tanto, en aumentos
considerables de bienestar de las
familias.

Por otra parte, la inversin en

infraestructura generar un
impacto positivo y sostenible a
largo plazo en la economa; esto
es, un primer impacto se dar a
travs de la reduccin de costos de
produccin; reduccin de la
depreciacin del capital;
ampliaciones de mercado
(rendimientos a escala) y reduccin
del costo laboral. El segundo
impacto se dar en las mejoras de
eficiencia de la productividad marginal de capital y del trabajo; las cuales
repercutirn positivamente en el desempeo de las empresas quienes contribuirn
con el crecimiento econmico y el desarrollo del pas. Asimismo, la existencia de
infraestructura en un lugar permite la atraccin de flujos adicionales de recursos
privados, permitiendo la reduccin de costos de factores y de transaccin en dicho
lugar.

En los 80, en Amrica Latina, se dio la crisis de deuda, las consecuentes

turbulencias financieras sumadas al recorte de financiamiento externo forzaron a
los Gobiernos a implementar polticas de austeridad en sus cuentas fiscales,
especialmente en el gasto en infraestructura. Entre 1980 y 2000 la inversin del
sector pblico cay en dos tercios. EASTERLY, CALDERN Y SERVN (2003a) encuentran
que, en la mayora de sectores relacionados a infraestructura, la inversin explica
una gran parte de la variacin en la acumulacin de activos. Por otro lado,
FERREIRA Y ARAUJO (2007) encuentran que en Brasil la inversin explica ampliamente

75
la acumulacin de activos en infraestructura. La gran conclusin es que la
persistente cada en el gasto en infraestructura explica, en gran parte, la
ampliacin de la brecha de infraestructura entre Amrica Latina y otras regiones
entre 1980 y 1990, lo que ha implicado niveles de inversin en Amrica Latina por
debajo de las recomendadas por la literatura para mantener altas tasas de
crecimiento: en Amrica Latina, entre 2 % y 3 % del PBI, y Asia entre 5 % y 7 %
del PBI.

En la siguiente figura se observa el Producto Bruto Interno per cpita de Amrica

Latina y Asia, con una dinmica de crecimiento acelerado de los pases asiticos,
principalmente Singapur.

Figura 38: Mundo: Producto Bruto Interno per cpita (PPP), 1950-2016 (dlares del 2015)

Fuente: The Conference Board Total Economy Database.

76
 Figura 39: Inversin total y pblica en infraestructura en Amrica Latina (promedio ponderado, % PBI
nominal)

Total Por pases

Fuente: CARRANZA, DAUDE Y MELGUIZO (2011).

4.1.3. Determinantes indirectos del crecimiento econmico

4.1.3.1. Instituciones polticas y econmicas

El rol que juegan las instituciones en el crecimiento y desarrollo de un pas tiene

sus orgenes en los trabajos de DOUGLASS NORTH en los 60 y 70, dando origen a una
corriente de pensamiento conocida como nueva economa institucional. NORTH
define a las instituciones como el conjunto de reglas formales y no formales que
regulan la interaccin entre los agentes de una sociedad y los mecanismos
existentes para asegurar su cumplimiento; de esta manera, las instituciones
contribuyen a reducir de manera significativa los costos de transaccin e
informacin con los que opera un mercado.

El estudio de Douglass NORTH abarca no solo a las leyes formalmente establecidas,

sino tambin aspectos culturales (reglas no formales), pues ellas tambin inciden
en cmo opera una sociedad. La inclusin de factores institucionales y culturales
en las regresiones de crecimiento es cada vez mayor, contribuyendo a reducir la

77
parte no explicada por los factores fsicos de produccin. En el siguiente diagrama
se presenta los principales aspectos institucionales y culturales tratados por la
literatura emprica del crecimiento.

Figura 40: Determinantes del crecimiento econmico

4.1.3.2. Geografa y poblacin

El problema de la simultaneidad entre variables econmicas y sociales ha generado

una corriente de investigacin en la que la bsqueda de variables instrumentales
para lidiar con este problema recae en el anlisis de caractersticas del pas, ajenas
a las decisiones de poltica. Por ejemplo, FRANKEL & ROMER (1999) sealan que la
geografa es un poderoso determinante del comercio bilateral y en general para el
comercio total de un pas; es, por tanto, el canal comercial el medio por el cual la
geografa puede afectar el patrn de ingresos de un pas. En este sentido,
constituyen importantes caractersticas:

El tamao (rea) del pas. Un pas grande tiene ms posibilidades de

compartir fronteras con otros pases.
El acceso al mar. Un pas mediterrneo tiene menores posibilidades de
realizar actividades comerciales por la va martima.

78
 El tamao de la fuerza laboral. En cuyo caso operan externalidades
como las sealadas por ROMER (1990); los mercados grandes inducen mayor
investigacin y, por tanto, mayor crecimiento, el cual representa el llamado
efecto escala.

4.1.3.3. Financiamiento

El argumento principal por el cual los mercados financieros pueden afectar

positivamente la tasa de crecimiento de un pas es que estos contribuyen a asignar
el capital de manera eficiente. KING Y LEVINE (1993) sealan que el desarrollo
financiero es un buen predictor del crecimiento para los prximos 10 a 30 aos.

Los canales por los cuales el mercado financiero opera son diversos. LEVINE (1997)
cita los siguientes:

Moviliza el ahorro de los sectores excedentarios haca los proyectos de

inversin ms rentables.
Facilita el intercambio de bienes y servicios.
Ayuda a reducir los costos de informacin y transaccin entre los agentes
de un mercado.
Ejerce labores de monitoreo y control.
Diversifica los riesgos.

Dicho autor propone 4 medidas para medir el efecto del canal financiero sobre el
crecimiento del PBI:

Obligaciones totales del sistema financiero como porcentaje del PBI.

Grado de participacin del Banco Central en las operaciones bancarias
respecto al total de bancos del sistema.
Crdito al sector privado como porcentaje del PBI.
Porcentaje del crdito total.

LEVINE encuentra que estas medidas de desarrollo financiero controladas por el PBI
per cpita inicial impactan ms favorablemente cuanto mayor es el desarrollo
relativo del pas. CLAESSENS Y LAEVEN (2003) encuentran que los mercados
financieros operan ms adecuadamente cuanto mejor definidos estn los derechos
de propiedad, dado que ello mejora el acceso de las empresas a los mercados de
capitales.

79
4.2. Crecimiento econmico y desigualdad

Las relaciones entre crecimiento y desigualdad son muy complejas. Muchas de las
polticas se justifican en reducir desigualdad, pero generan un impacto negativo
sobre el crecimiento econmico. La literatura muestra a nivel emprico que las
relaciones entre crecimiento y desigualdad se dan de manera bidireccional y con
diferentes resultados. Es decir, un proceso de crecimiento puede generar mayor
desigualdad, o mayor desigualdad puede generar menor crecimiento.

Bajo lo descrito, CARRANZA (2015) realiza la revisin de estudios, tales como los de
CHANG y RAM (2000), quienes concluyen que menor desigualdad favorece el
crecimiento, y BENERJEE Y DUFLO (2003) y BLEANY Y NISHIYAMA (2004), quienes no
encuentran alguna relacin robusta entre ambas variables. Es as que CARRANZA
plantea que la complejidad de determinar empricamente la relacin entre el
crecimiento econmico y la distribucin del ingreso radica en que ambas son
variables endgenas, cuya dinmica depende de la interaccin contempornea de
distintas variables:

Factores geogrficos.
Desarrollo tecnolgico.
Nivel de educacin.
Polticas econmicas.
Desarrollo institucional.
Desarrollo financiero.
Etc.

A nivel terico, en la literatura se puede distinguir una variedad de modelos; estos

desarrollan principalmente modelos basados en la teora del ahorro e inversin, la
teora del progreso tecnolgico, la teora de la economa poltica y la teora de las
relaciones crediticias.

A continuacin se desarrolla cada una de las teoras mencionadas, rescatando las

diferentes relaciones y causas entre los conceptos de crecimiento econmico y
desigualdad. En principio, es necesario resaltar que los modelos son abstracciones
de la realidad que intentan explicar las relaciones causales. Adems, por definicin,
los modelos son aproximaciones a la realidad; por ejemplo, un mapa no representa
la realidad exacta de un territorio. Empero, los modelos sern tiles s a partir de
ellos se puede implementar polticas que generen crecimiento. Finalmente, la
desigualdad y el crecimiento son resultados. Lo relevante es entender las

80
dinmicas y las polticas. La implementacin de buenas polticas que activen
dinmicas de crecimiento y reduccin de desigualdad desarrollarn una relacin
positiva entre estas variables.

4.2.1. Teora del ahorro e inversin

Esta teora se fundamenta en que las familias de estratos de ingresos elevados

poseen una mayor propensin marginal al ahorro que las familias de estratos de
ingresos bajos. As, se establece que la desigualdad en la distribucin del ingreso
es una condicin necesaria para promover el crecimiento econmico. La existencia
de igualdad en la distribucin de ingresos en una economa genera mayor
presencia de familias de ingresos medios; de esta manera, no se conseguira
invertir en el pas de manera significativa, puesto que las familias de ingresos
medios dedican casi la totalidad de sus ingresos al consumo, y poco o nada al
ahorro. Por esta razn, la dinmica econmica se desacelerara de manera
significativa.

Por el contrario, la existencia de una elevada desigualdad consigue mayores

fondos de ahorro destinados a la inversin. En este sentido, si el Estado establece
medidas que permitan una redistribucin de ingresos, forzar a la creacin de
familias de estratos de ingresos medios, los cual disminuir el ahorro y, por lo
tanto, la inversin necesaria para impulsar el crecimiento econmico.

4.2.2. Teora de progreso tecnolgico

La teora seala que los shocks tecnolgicos permiten alcanzar mayores niveles de
crecimiento econmico, lo que a su vez genera mayor desigualdad debido a que
muchos trabajadores no tienen acceso a las nuevas tecnologas, haciendo,
consecuentemente, un mayor desfase. Los cambios tecnolgicos generan escasez
de mano de obra calificada, lo que produce diferencias de salarios entre calificados
y no calificados. La existencia de tecnologas nuevas har que solo muy pocas
firmas tengan acceso a la creacin de nuevos producto y/o servicios. As se
generar mayores desigualdades entre los individuos de una economa.

Un enfoque de crecimiento basado en la acumulacin de capital fsico puede

generar ms desigualdad en pases de ingresos bajos o medios que en pases de
ingresos altos, pues aumenta las disparidades entre el campo y la ciudad.
Generalmente, el shock de progreso tecnolgico se presenta en el sector industrial
y no en el sector agrcola, donde se encuentra el mayor nmero de poblacin
econmicamente activa en la economa. En este sentido, un crecimiento

81
equilibrado de la productividad entre la agricultura y la industria genera menos
desigualdad que un crecimiento de la productividad sesgado hacia la industria.

4.2.3. Teora de economa poltica

Un mecanismo sumamente empleado para vincular la desigualdad (distribucin del

ingreso) y el crecimiento econmico es mediante el canal de la economa poltica.
As, este enfoque explica que la determinacin de la poltica econmica en temas
de distribucin del ingreso se hace a travs de mecanismos polticos. De acuerdo
con SAINT PAUL (2000), se logra distinguir el anlisis convencional por dos
caractersticas:

Procura explicar las polticas econmicas implementadas en vez de

considerarlas como determinadas exgenamente.
Se aleja del supuesto de la economa convencional que sostiene que las
polticas estn determinadas por medio de la maximizacin de la funcin de
bienestar social.

Existe mucha literatura que reivindica este canal como vinculante de la

desigualdad, y el crecimiento econmico se centra en dos puntos de vista con
efectos redistributivos opuestos: el teorema del votante mediano y las actividades
de lobby:

Teorema del votante medio. Se basa en que una economa compuesta

por individuos con diferentes niveles de ingreso y por un Gobierno que
impone un impuesto proporcional redistribuye las ganancias de ese
impuesto a todos los individuos. Si los agentes escogen al sistema
impositivo o tarifa a pagar por medio del voto, entonces la teora predice
que la tasa de impuesto corresponder a la preferida por el votante
mediano (votante ubicado en la mediana de la distribucin del ingreso). La
preferencia por los impuestos progresivos se relaciona inversamente con el
ingreso del votante, por lo que, a mayor desigualdad, mayor es la tasa de
impuesto elegida.

Actividades de lobby. El efecto negativo de la inequidad en el crecimiento

se sostendr en la medida en que las personas con ingresos muy altos
destinen recursos a travs de la compra de votos legislativos u otras
actividades de lobby para imposibilitar la aplicacin de polticas
redistributivas. A mayor nivel de desigualdad econmica, mayor ser la

82
 intensidad de las acciones realizadas para impedir la redistribucin. Estas
actividades inciden negativamente en el crecimiento econmico, ya que
implican un despilfarro de recursos en acciones improductivas y mayores
niveles de corrupcin.

4.2.4. Teora de restricciones crediticias

Las restricciones crediticias se relacionan de distintas formas con el crecimiento

econmico. La existencia de un mercado de capitales profundo, amplio y eficiente
posibilita la aparicin de una serie diversa de activos. Con esto, los inversionistas
pueden conseguir una distribucin de los activos que le permitan reducir el riesgo
o la exposicin a este. De esta manera se logra conseguir mayores ganancias que
en otros casos, y con ello se potencia el crecimiento econmico. En mercados
crediticios imperfectos que presentan graves problemas de asimetra de
informacin, el agente garante o la garanta se vuelve en un elemento clave en el
momento de consolidar una transaccin. Sin intermediarios financieros que
aseguren un retorno del capital invertido, se estara exponiendo a no poder
desarrollarse buenos proyectos.

Por otro lado, la restriccin crediticia se puede presentar cuando las entidades
financieras se ven en la necesidad de reducir su oferta crediticia debido a que
registran problemas de solvencia o cuando los establecimientos de crdito
presentan problemas de informacin con respecto a sus clientes que afectan su
percepcin de riesgo de pago. La existencia de una restriccin crediticia tiene
efectos sobre la actividad econmica de un pas, dado que los recursos derivados
de los crditos, generalmente prstamos, son determinantes para la inversin de
las firmas en capital y para el consumo de los hogares. Por este motivo, las
empresas se ven forzadas a disminuir su inversin en capacidad instalada y optar
por tomar sus decisiones dependiendo de la evolucin de su flujo de caja. Mientras
que los hogares se ven en la obligacin de redefinir su estructura de consumo de
acuerdo con el comportamiento de sus ingresos corrientes y no permanentes.

Asimismo, es importante subrayar que las polticas de redistribucin de la

propiedad destruyen incentivos a invertir, y con ello se genera un efecto negativo
en el crecimiento.

La siguiente figura muestra un resumen de las principales teoras que relacionan el

crecimiento con la desigualdad.

83
Figura 41: Crecimiento econmico y desigualdad

84
 Bibliografa
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