6.4.

- Indicadores de evaluacin

EL VALOR ACTUAL NETO (VAN): Conocida tambin como

valor presente neto (VPN), se define como la diferencia de la sumatoria de los
beneficios actualizados y los costos actualizados a una tasa de inters fijo
predeterminado. Tambin se define como la sumatoria de los beneficios netos
anuales generados por el proyecto, actualizados a una tasa de inters
predeterminado pertinente a cada ao.

REPRESENTACIN MATEMTICA: Es el siguiente

Donde: I0 = Inversin Inicial
N n

1. VAN= I0 + B- C 2. VAN= Io + BN
t= 0 (1+it)t t= 0 (1+it)t
B= Beneficio bruto en el
horizonte (t)

C= Costo del proyecto en el horizonte (t)

BN= Beneficio Neto en el horizonte (t)

it= tasa de rendimiento requerida

t= horizonte del proyecto (tiempo)

Cuando: VAN > 0, se da por aceptado el proyecto y se recomienda su ejecucin

inmediata.

VAN= 0, permanece postergado por lo que se recomienda examinar otras

variables para justificar su ejecucin.

VAN<0, Se desecha el proyecto.

Este indicador nos permite seleccionar con exactitud un proyecto

ptimo mutuamente excluyente.
 Proporciona una base ms correcta para evaluar proyectos de
inversin, podemos llegar a la conclusin que el VAN es el ms apropiado para la
evaluacin econmica (> aporte propio)

LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR): Llamada tambin

tasa financiera de rendimiento o tasa de retorno efectivo. Es aquella tasa de
descuento tal como i para lo cual el valor actual Neto (VAN) resulta igual a
cero.

n
B - C = 0
VAN= I0 +
t= 0 (1+it)t
Si definimos que it= i = es la TIR y r la rentabilidad mnima, es
aceptable en el capital bancario. Cuando:

- i>r, equivale a decir que el inters es equivalente sobre el

capital que el proyecto genera, es superior al inters mnimo
aceptable del capital bancario. En este caso el proyecto es
positivo, ptimo o aceptable por lo que se recomienda su
inmediata ejecucin.
- i = r: el proyecto es indiferente ya que su costo de
oportunidad iguala al costo de capital bancario.
- i < r: el costo de oportunidad de capital es inferir al costo de
capital bancario,
Es un mtodo que introduce el concepto del valor del dinero en el
tiempo.

Es un indicador apropiado para seleccionar proyectos mutuamente

excluyentes desde el punto de vista de la financiacin
 Existen algunos proyectos que tienen varios TIR (casos especiales)
como el siguiente: Proyectos que tienen 2 o ms finalidades ejem: si se construye
una represa para irrigacin, la corriente de agua para obtener energa elctrica y
parte de ella para agua potable, es decir el proyecto en el horizonte de
planeamiento presenta flujos positivos y negativos en forma alternada

La tasa interna de retorno se calcula en forma manual con la

siguiente frmula:

TIR = i1 + VANi ( i2 - i1 )
VANi + VANj

Donde: i1 = tasa de actualizacin baja

i2 = tasa de actualizacin alta

VANi = VAN positivo

VANj = VAN negativo

COMPARACION DEL VAN Y LA TIR:

El VAN es una gua ms til que la TIR si se toma en cuanto al capital

propio, mientras que la TIR es ms apropiado cuando trabajamos con prstamos.

El VAN es una medida de la utilidad Neta o ganancias totales,

mientras que la TIR no lo es.
El VAN es un indicador sencillo y recomendable para la opcin
pblica.
El valor actual Neto es considerado tericamente como el mejor.
En el Per la inversin debe ser recuperada en 1 a 2 aos pero en
suiza tranquilamente puede ser en 10 aos, esto es debido a la estabilidad
econmica de un pas.
 VALOR ACTUAL NETO
CURVAS DEL VAN, VANE, VANF,
TIR, TIRE, TIRF

S/. VANF
7.0

6.0

5.0
VANF
CURVA FINANCIERA
4.0 20%
VANE
3.0 CURVA ECONOMICA
2.0 VANE 20%
1.0

0 TIRE TIRF
-1.0

-1.0 10 20 30 40 50 60 70 80
90 100
TASA DE ACTUALIZACIN (%)

COEFICIENTE BENEFICO/COSTO (B/C).- Es el cociente que resulta de

dividir la sumatoria de los beneficios actualizados entre la sumatoria de los costos
actualizados a una tasa de inters predeterminada

Cuando: B/C > 1; se acepta y se recomienda su ejecucin

B/C = 1; es indiferente aceptar o rechazar
 B/C < 1; la regla de decisin es desechar el proyecto
Este indicador no es totalmente confiable como herramienta de
decisin, porque puede resultar ofreciendo valores iguales para proyectos cuyos
valores actuales netos son sumamente distintos, pues describen beneficios netos
unitarios, pero no dicen nada a cerca de la totalidad de los beneficios netos
producidos por el proyecto

FLUJO ANUAL EQUIVALENTE (FAE).- Es la anualidad

financieramente equivalente al valor actual neto de cada alternativa de inversin.
Se obtiene multiplicando el VAN por el factor de recuperacin de capital (FRC)
correspondiente a la tasa de actualizacin comn a las alternativas y el horizonte
de cada alternativa.

FAE = VAN x r (1 + r)t

(1 + r)t - 1

Donde: r = rentabilidad mnima aceptable del capital bancario

Es un indicador de vital importancia para evaluar proyectos que al

trmino del horizonte de cada alternativa se renovar la inversin, en las mismas
condiciones financieras de las alternativas originales.

6.5 Periodo de retorno del capital (PR)

Es el pago anual que se requiere para cancelar un prstamo de uno

en j aos con inters compuesto sobre el saldo no reembolsable. Se determina con
la siguiente frmula.

Donde: i = tasa de inters; n = nmero de aos, I0 = Inversin inicial

PR = I0 / FPR AOS

Ejemplo.- Se pide determinar el VAN y el TIR, de un estudio de Post Grado en la

Universidad de Ingeniera (UNI). Se tiene los siguientes datos:

Inicio de Ciclo en Abril de 1,988, con duracin hasta diciembre sin

Beca de CONCYTEC, con trabajos espordicos.

Duracin del II (1,989) hasta Junio y el III de Junio a Diciembre,

con sueldo de Profesor, y otros (elab. de plan de tesis, estudio de ingles, etc.)

CUADRO DE FLUJO

AOS 1,988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995

INGRESOS 150 500 600 4200 4800 4800 4800 4800

EGRESOS 964 1,332 2,832 2700 3300 3300 3300 3300

TOTAL -814 -832 -2,232 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500

En dlares corrientes:

814 832 2232

ANALIZAMOS EN 1990 CONSIDERAR COMO AO CERO

CAPITALIZAR

Vp= V (1+ i ) n, i= 15 %

Vp= 2232 + 832 (1+0.15) +814 (1+0.5)2

 Vp= 4,265.32

1500 1500 1500 1500 1500

4265.32

ACTUALIZAR

VAN=

CALCULO DE LA TIR.

i
n i=15% i=20% i=23% i=22%

0 -4,265.32 -4,265.32 -4,265.32 -4,265.32

1 1,304.35 1,250 1,219.51 1,229.51

2 1,134.22 1,041.67 991.47 1007.79

3 986.27 868.06 806.08 826.06

4 857.63 723.38 655.35 667.10

5 745.77 602.82 532.80 555.00

 VAN 762.92 220.61 -60.11 20.14

VAN= 763.23

Interpolando: i = 22.34%

TIR= 22.34%

PERIODO DE RETORNO (PR.)= Aplicando la frmula se tiene:

FPR = 4,265.32 [0.2234 (1 + 0.2234)5 ]

(1 + 0.2234)5 - 1

FPR = 1,500.32

Perodo de Retorno = 4,265.32/1,500.32 = 2.84 aos

Periodo de retorno 2 aos 10 meses

6.6 Evaluacin Privada

La evaluacin privada o empresarial esta orientada a la bsqueda de

una mejor oportunidad de inversiones o alternativa empresarial, para cuyo fin se
comparan los beneficios y costos econmicos y financieros con los cuales se
determina la eficiencia del proyecto.
El un proceso sistemtico, que se inicia con la verificacin del
estudio de factibilidad y contina con la elaboracin de criterios e indicadores con
las cuales se determina la eficiencia o rentabilidad
El proceso sistemtico, es un flujograma de actividades que nos
permite realizar la evaluacin en forma secuencial y ordenada. Por ello es un
mtodo cientfico que nos ayuda a obtener resultados positivos o negativos a
travs de mltiples tareas programadas en etapas.
EVALUACION ECONOMICA.- Es un proceso de medicin de su
valor econmico, sin tener en cuenta la manera como se obtengan y se paguen los
recursos financieros que se adquirieron; asimismo, sin considerar el modo cmo
se distribuyen los excedentes netos generados en la vida til del proyecto.
El especialista en evaluacin econmica requiere de un conjunto de
rubros auxiliares tales como: inversin inicial, cronograma de inversiones,
depreciacin anual, valor residual, estado de prdidas y ganancias, con los cuales
se elabora el flujo de caja econmico.
Entre los indicadores econmicos ms conocidos son:
- Valor actual neto econmico (VANE)
- Tasa interna de retorno econmico (TIRE)
- Relacin Beneficio/Costo
EVALUACION FINANCIERA.- Es un proceso tcnico de
medicin de su valor que identifica los mritos intrnseco y extrnsecos del
proyecto, teniendo en cuenta la forma como se obtienen y se paguen los recursos
financieros provenientes de las instituciones financieras en calidad de prstamos,
as como la manera como se distribuyen las utilidades netas que este genera en el
horizonte de planeamiento.
Se requiere de un conjunto de cuadros como: inversin inicial,
cronograma de inversiones, depreciacin anual, valor residual, estado de prdidas
y ganancias, estado de fuentes y usos de fondos, con los cuales se elabora el flujo
de caja financiero.
Entre los indicadores econmicos ms econmicos son:
- Valor actual neto financiero (VANF)
- Tasa interna de retorno financiero (TIRF)

6.7 Evaluacin social

La evaluacin social es un proceso sistemtico que pretende medir el

valor del proyecto para la sociedad en base a la comparacin de los beneficios y
costos sociales, bajo algn punto de vista determinado.
La evaluacin social de un proyecto de inversin es el proceso de
medicin de su valor en base a la comparacin de los beneficios sociales
generados y los costos sociales incurridos durante el horizonte de evaluacin
Este tipo de evaluacin tiene por objeto medir el valor de un
proyecto de inversin para la sociedad o comunidad consideradas como participes
del mismo, bajo el punto de vista determinado por el sistema de planificacin.
Como tal es un instrumento del gobierno que optimiza la inversin pblica a fin
de cumplir con los objetivos, metas, acciones, polticas y estrategias planteadas en
los planes de desarrollo de largo, mediano y corto plazo. Esta es la razn por lo
que al evaluador de proyectos del Sector pblico, se utiliza la tcnica de los
parmetros nacionales y la tcnica de los parmetros especficos, los cuales operan
corrigiendo los precios de mercado a precios sociales.
Los indicadores adaptables a la evaluacin social son:
- Valor actual neto social (VANS)
- Tasa de retorno social (TIRS)
NOTA.- Estos indicadores no se utilizan en la actividad minera.

6.8 Anlisis de sensibilidad.

Sensibilidad es la relacin entre la variacin del valor del proyecto y

la de alguna de las variables independientes
Se lleva a acabo con la finalidad de proveer los mrgenes de
variacin de la rentabilidad de la inversin, es necesario considerar
modificaciones en algunas variables significativas que pudieran afectar al xito y
viabilidad del estudio. Considerar.
- Niveles de cotizacin.

- Anlisis con modificaciones en los rubros ms importantes que

pudieran ser afectados por el desenvolvimiento de la economa
nacional.

- Produccin.
Ejemplo.- Los datos que se muestran es del proyecto minero de la Concesin
SUSANA, ubicado en el distrito de Huacaschuque, provincia de Pallasca,
departamento de ancash. Los datos que se muestran son de Mayo de 1,994. Se
tiene los siguientes datos

1.- INVERSION INICIAL.

La inversin inicial consignada para la mina en estudio ha sido

diversificada en los siguientes rubros.

a) En labores de Exploracin
b) Labores de Preparacin y desarrollo
c) Equipamiento para mina.
d) Equipamiento para planta de tratamiento.
e) Servicios Auxiliares generales.
f) Gastos administrativos.
g) Gastos de Administracin Superior.
h) Gastos en Infraestructura.
Los gastos as consignados se detallan en el Cuadro N 1

Las inversiones establecidas se llevarn a cabo en dos aos, consignndose

sta como la etapa de preinversin, el cronograma de sta etapa se establece el
cuadro N 2.
 C U AD R O N 1

INVERSION INICIAL DEL PROYECTO MINERO SUSANA

COSTO UNIT. MONTO TOTAL MONTO TOTAL

RUBRO CANTIDAD
(US $) (US $) GRA. (US $)
a) Labores de exploracin.
Nivel 1: Galera de 6 x 7 86 m. 65.00/m. 5,590.00
Nivel 3: Galera de 6 x 7 20 m. 65.00/m. 1,300.00
6,890.00

b) Labores de Preparacin y
Desarrollo.
Nivel 1: Chimenea de 5x 5 20 m. 72.00/m. 1,440.00
Nivel3:Galera de 6x 7 20 m. 65.00/m. 1,300.00
Chimenea de 5x 5 60 m. 72.00/m. 4,320.00
7,060.00

c) Equipamiento para mina

Compresora porttil de 240 CFM 01 u. 25,000.00/u 25,000.00
Perforadora Manual de 30 lb. 03 u. 2,800.00/u 8,400.00
Pulmn de aire de 3 Yd3 01 u. 1,000.00/u 1,000.00
Pulmn de agua de 1.3 Yd3 01 u. 600.00/u 600.00
Retrocargador de Yd3 01 u. 13,875.00/u 13,875.00
Carros mineros de 1 Yd3 04 u. 1,200.00/u 4,800.00
Lmpara de carburo grande 15 u. 20.00/u 300.00

53,975.00
 C UAD R O N 1
INVERSION INICIAL DEL PROYECTO MINERO SUSANA
COSTO UNIT. MONTO TOTAL (US MONTO TOTAL
RUBRO CANTIDAD
(US $) $) GRAL. (US $)

d) Equipamiento para planta

de tratamiento
Chancadora de equipaje de 01 u. 5,500.00/u 5,500.00
8 x 10 con motor de 8 HP.
Molino de bolas de 39 x 3.2 02 u. 3,900.00/u 7,800.00
con motor de 12 HP
Aglomerador de 3-5 TM/hr.
con motor de 2.4 HP 01 u. 3,300.00/u 3,300.00
Columna de carbn 04 u. 350.00/u 1,400.00
Tanque de solucin de 5 Yd3 04 u. 1,100.00/u 4,400.00
Faja transportadora de 12 x
10 con motor de 1.8 HP 1,900.00
( para el aglomerador) 01 u. 1,900.00/u
Faja transportadora para vats
de 12 x 30 con motor de
3.6 HP 01 u. 3,300.00/u 3,300.00
Bomba de HP 02 u. 300.00/u 600.00
Pozo de cemento revestido
con brea de 3 TM c/u 05 u. 120,00/u 600.00

28,800.00

C U AD R O N 1
 INVERSION INICIAL DEL PROYECTO MINERO SUSANA

COSTO UNIT. MONTO MONTO TOTAL

RUBRO CANTIDAD
(US $) TOTAL (US $) GRAL. (US $)
e) Servicios Auxiliares Generales
Almacenamiento de desechos n.c 800.00
Abastecimiento de agua n.c 800.00
Energa elctrica (incluye obras civiles) n.c 12,250.00
Talleres n.c 100.00 13,950.00

f) Gastos Administrativos
Oficinas n.c
Comunicaciones n.c 1,100.00
1,100.00
2, 100.00

g) Gastos de administracin superior

Gerencia e Ingeniera n. c. 20,000.00
20,000.00

h) Gastos de Infraestructura Social

Vivienda para el Staff. 50 m2 600.00
Vivienda para empleados 25 m2 400.00
Vivienda para obreros. 30 m2 1,100.00
2,100.00

SUB TOTAL 134, 895.00

 C U AD R O N 1

INVERSION INICIAL DEL PROYECTO MINERO SUSANA

MONTO TOTAL GRAL.

RUBRO
(US $)

SUB TOTAL 134,875.00

IMPREVISTOS (10 %) 13,488.00

CAPITAL DE TRABAJO 10, 000.00

TOTAL 158, 363.00

C U AD R O N 2
CRONOGRAMA DE INVERSIONES DEL PROYECTO MINERO SUSANA
 AOS
ITEM
1994 (US $ ) 1995 (US $)
a. Exploracin. 6,890.00 ---------------
b. Preparacin y Desarrollo. 3,530.00 3, 530.00
c. Equipamiento mina. 26, 988.00 26, 987.00
d. Equipamiento planta. 14, 400.00 14, 400.00
e. Servicios auxiliares 6, 975.00 6, 975.00
f. Gastos Administrativos 1, 050.00 1, 050.00
g. Gastos de Administracin Superior 10, 000.00 10, 000.00
h. Gastos de Infraestructura. 1, 050.00 1, 050.00

SUB TOTAL 70, 883.00 63, 992.00

IMPREVISTOS 6, 744.00 6, 744.00

CAPITAL DE TRABAJOS --------------- 10, 000.00

TOTAL 77, 627.00 80, 736.00

APORTE PROPIO 39, 590. 00 -----------------

PRSTAMO 38, 037.00 80, 736.00

INTERES PRE OPERATIVO 9, 738. 00 10, 334.00

TOTAL 87, 365.00 91, 070.00

Compendio de Formulacin y Evaluacin de Proyectos Mineros Ing Flavio A. Ramos Aquio

2.- COSTO TOTAL DE PRODUCCIN

En este acpite se consideran los siguientes costos: de operaciones

mina, de operaciones de planta, por servicios auxiliares en general y gastos
administrativos:

a) Costo de Operaciones Mina: .. US $ 23.35 / TM

P
erforacin y Voladura.. US $ 5.95 / TM
C
arguo y Transporte .
4 75
S
ervicios Auxiliares .
5.15
G
astos Generales Mina

5.00
C
ostos Administrativos ..

2.50
b) Costos de Operaciones de Plantas: US $ 14.00 / TM.

c) Costos por Servicios Auxiliares: .. US $ 6.80 / TM.

- Abastecimiento de Agua US $ 0.30 / TM

- Suministro de Energa 3.50

- Costo de Transporte del Metal 3.00

d) Gastos Administrativos: -------------------- US $3.25 / TM

Compendio de Formulacin y Evaluacin de Proyectos Mineros Ing Flavio A. Ramos Aquio

COSTO TOTAL DE PRODUCCIN:--------- US $ 47. 40 / TM

3.- VALORIZACIN DEL MINERAL.

La ley promedio del mineral es = 10 gr / TM. = 0.32 Oz. Troy / TM.

La cotizacin promedio del oro considerando un nivel proyectado es de:

US $ 385 / Oz. Troy.

La valorizacin del mineral es el siguiente:

0.32 Oz. Troy / TM. x 95% (D. M.

0.04 Oz. t / tc x 385 = US $ 107.80 / TM

Deducciones por comercializacin, ensayes (5%) 5.39

---------------------------
VALOR MINERAL US $ 102.41 / TM

4.- SERVICIO DE LA DEUDA.

El monto de la Inversin Inicial, requerida para el proyecto en estudio

asciende a la cantidad de US $ 158, 363.00; considerando un esquema de
financiamiento de 75 % (US $ 118,773. 00) en prstamos, y 25 % ( US $ 39,
590) de aporte propio.

La tasa de inters asumida es de 12.8 % con 2 aos de gracia y 5 aos de

Pago de amortizaciones, como se muestra en el Cuadro N 3

5.- DEPRECIACIN DE INTANGIBLES.

La depreciacin calculada es lineal, efectundose en 9 aos en promedio

para equipo y 12 aos para las obras civiles.

El resumen por este concepto de muestra en el Cuadro N 4

Compendio de Formulacin y Evaluacin de Proyectos Mineros Ing Flavio A. Ramos Aquio

6.- AMORTIZACIN DE INTANGIBLES.

La Amortizacin de Intangibles se realiza para labores de exploracin,

preparacin, desarrollo y obras civiles del rubro de Inversiones.

El Cuadro N 5 muestra el proceso por este rubro.

7.- ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS

En el Cuadro N 6, se observa el Estado de Prdidas y Ganancias

Proyectado de Concesin Minera Susana.

8.- FLUJO ECONMICO Y FIANCIERO DEL PROYECTO.

Los cuadros N 7 y 8, muestra los Flujos Econmicos y Financieros del

Proyecto Minero Susana, as mismo nos permite objetivizar los indicadores
econmicos, como son el VAN y TIR en ambos aspectos.
Compendio de Formulacin y Evaluacin de Proyectos Mineros Ing Flavio A. Ramos Aquio

C U AD R O N 3

SERVICIOS DE LA DEUDA DEL PROYECTO MINERO SUSANA

AO CAPITAL ($) INTERES ($) AMORTIZA. ($) ANUALID. ($)

1994

1995

1996 178,435.00 22,839.68 27,644.65 50,484.33

1997 150,790.35 19,301.17 31,183.16 50,484.33

1998 119,607.19 15,309.72 35,174.61 50,484.33

1999 84,432.58 10,807.37 39,676.96 50,484.33

2000 44,755.62 5,728.72 44,755.62 50,484.33

178,435.00

C U A D R O N 4

DEPRECIACION ANUAL DE INTENGIBLES EN EL PROYECTO MINERO SUSANA

Compendio de Formulacin y Evaluacin de Proyectos Mineros Ing Flavio A. Ramos Aquio

INVERSI D E PR E C I AC I O N (US $)

EQUIPO ON (US $) V.R. 1 2 3 4 5 V.R. TOTAL

Mina 53,975.00 5,398.00 5,398.00 5,398.00 5,398.00 5,398.00 5,398.00 26,988.00

Planta 23,040.00 2,304.00 2,304.00 2,304.00 2,304.00 2,304.00 2,304.00 11,520.00

S. Auxi. 11,080.00 1,108.00 1,108.00 1,108.00 1,108.00 1,108.00 1,108.00 5,540.00

OBRAS CIVILES

Planta 5,760.00 576,00 432.00 432.00 432.00 432.00 432.00 3,600.00

S. Auxi. 2,770.00 277.00 207.75 207.75 207.75 207.75 207.75 1,731.25

Vivien. 2,100.00 210.00 157.50 157.50 157.50 157.50 157.50 1,312.50

Infraes. 2,200.00 220.00 165.00 165.00 165.00 165.00 165.00 1,375.00

T O T A L 9,772.25 9,772.25 9,772.25 9,772.25 9,772.25 53,066.75

Compendio de Formulacin y Evaluacin de Proyectos Mineros Ing Flavio A. Ramos Aquio

C U AD R O N 5

AMORTIZACIN DE INTANGIBLES EN EL PROYECTO MINERO

SUSANA

R U B R O MONTO ($) V.R. ($) AMOTIZ. ($)

Exploracin 6,890.00 -------- 6,890.00

Preparacin y 7,060.00 -------- 7,060.00

Desarrollo

Obras civiles de 5,760.00 576.00 5,184.00

cianuracin

Servicios Auxiliares 2,770.00 277.00 2,493.00

Infraestructura 2,200.00 220.00 1,980.00

Vivienda 2,100.00 210.00 1,890.00

Gerencia e Ingeniera ------- 20,000.00

20,000.00

T O T A L
45,497.00

AMORTIZACION ANUAL DE
INTANGIBLES 9,099.40
Compendio de Formulacin y Evaluacin de Proyectos Mineros Ing Flavio A. Ramos Aquio

C U AD R O N 6

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS DEL PROYECTO MINERO SUSANA

I T E M 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

Produccin (T.M.S.) ------- ------- 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00

Ventas (US $ ) ------ ------ 614,440.00 614,440.00 614,440.00 614,440.00 614,440.00

Costo de Produccin ( US $ ) ------- ------- 292,920.00 301,740.00 310,800.00 320,100.00 329,700.00

UTILIDAD BRUTA (US $ ) ------ ------ 321,.520.00 312,700.00 303,640.00 294,340.00 284,740.00

Depreciacin ------- ------- 9,772.25 9,772.25 9,772.25 9,772.25 9,772.25

Amortacin de Intangibles (US $) ------ ------ 9,049.40 9,049.40 9,049.40 9,049.40 9,049.40

Intereses ------- ------- 22,839.00 19,301.17 15,309.72 10,807.37 5,728.72

RENTA NETA ------ ------ 279,858.67 274,577.18 269,508.63 264,710.98 260,189.63

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C U AD R O N 6

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS DEL PROYECTO MINERO SUSANA

I T E N 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

Part. Directorio (6% R.N.) ($) ------- ------- 16,791.52 16,474.63 16,170.52 15,882.66 15,611.38
Cos Minero (10% R.N. (US $) ------ ------ 27,985.87 27,157.72 26,950.80 26,471.10 26,018.96
UTILIDAD IMPONIBLE (US $) ------- ------- 235,08138 230,644.83 226,387.25 222,357.22 218,359.29
Impuesto a la renta (35% U.I.) ------ ------ 82,278.45 80,725.69 79,235.54 77,825.03 76,495.75
UTILIDAD DESPUES DE ------- ------- 152,802.83 149,919.14 147,151.71 144,532.2 142,863.54
IMPUESTO
INGEMET (1.5% U.D.I.) ($) ------ ------ 2,292.04 2,248.79 2,207.79 2,167.98 2,130.95
UTILIDAD NETA ( US $) ------- ------- 150,510.97 147,670.35 144,944.44 142,364.21 139,932.58

Costo de PROUDCIN (%/TM) 47.40 48.82 50.29 51.80 53.35 54.95 56.60

Valor del Mineral (US $/TM) = 102.41

Produccin (TMD) = 20.00

Nota : El escalamiento para el costo de produccin es de 3% anual.

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C U AD R O N 7

FLUJO ECONOMICO DEL PROYECTO MINERO SUSANA

INVERSIN INGRESOS COSTOS V.R. ACTIVOS ( REC.CAP. DE F. ECONOMICO (

AO
(US $) (US $) ( US $ ) US $) TRABAJO ($) US $ )

1994 (39,590.00) --------- ---------- --------- --------- (39,590.00)

1995 -------------- --------- ---------- ---------- ------------

1996 -------------- 614,440.00 292,920.00 --------- --------- 321,540.00

1997 -------------- 614,440.00 301,740.00 ---------- ---------- 312,700.00

1998 -------------- 614,440.00 310,800.00 --------- --------- 303,640.00

1999 -------------- 614,440.00 320,100.00 ---------- ---------- 294,640.00

2000 -------------- 614,440.00 329,700.00 52,066.75 10,000.00 346,806.75

Leyenda:
V.R. ACTIVOS = Valor Residencial de Activos.

REC. CAP. DE TRABAJO = Recuperacin del Capital de Trabajo.

F. Economa = Flujo Econmico

INDICADORES ECONMICOS:

VANE = US $ 840,492.52

TIRE = 237.57 %
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C U A D R O N 8

FLUJO FINANCIERO DEL PROYECTO MINERO SUSANA

AO F. ECONOMI.(US $) PRESTAMO (US $) S.A. LA DEUDA (US $) F.F.A.I. (US $) IMPUESTOS Y OTROS($) F. F.D.I. (US $ )

1994 39,590.00 47,775.00 ---------- (87,365.00) --------- (87,365.00)

1995 -------------- 91,070.00 ---------- (91,070.00) ---------- (91,070.00)

1996 312,540.00 ---------- 50,484.33 262,055.67 129,347.88 132,924.96

1997 312,700.00 --------- 50,484.33 262,215.67 126,906.83 135,308.84

1998 303,640.00 ---------- 50,484.33 253,155.67 124,564.19 128,561.48

1999 294,340.00 --------- 50,484.33 243,855.67 122,346.77 121,508.90

2000 346,806.00 ---------- 50,484.33 296,322.42 120,257.05 176.065.37

Leyenda:
F. CONOMI. = Flujo Econmico.
S.A.LA DEUDA = Servicio a la Deuda.
F.F.A.I. = Flujo Financiero Antes de los Impuestos
F.F.D.I. = Flujo Financiero Despus de los Impuestos.
INDICADORES ECONMICOS:
VAN = US $ 232,340.71
TIRF = 52.77 %
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