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Ratios Financieros PDF
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BALANCE GENERAL
ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Pese a que existan estos estados financieros con el nimo de dar a conocer la situacin financiera de la
empresa, tambin estn los llamados limitantes de los estados financieros que muestran las
complejidades, restricciones y limitaciones como las siguientes:
a. El informe presentando es provisional, ya que la ganancia o prdida real de un negocio solo puede
determinarse cuando se vende o se liquida, por consiguiente no pueden ser definitivos.
b. Los Estados financieros representan el trabajo de varias partes de la empresa, con diferentes
intereses. La gerencia, el contador, la auditoria, etc. Adems incluyen una alta dosis de criterio
personal en la valuacin y presentacin de ciertos rubros.
c. Los estados financieros se preparan para grupos muy diferentes entre s, como pueden ser: La
administracin, los accionistas, las bolsas de valores, los acreedores, etc. Esto implica
necesariamente ciertas restricciones y ajustes en la presentacin para cada caso.
d. Los Estados financieros no pueden reflejar ciertos factores que afectan la situacin financiera y los
resultados de las operaciones, debido a que no pueden reflejarse monetariamente, como serian los
compromisos de ventas, la eficiencia de los directivos, la lealtad de los empleados, etc.
Estos limitantes son los que hacen necesaria la presencia del administracin financiero como profesional
imparcial que busca mediante el anlisis financiero y la aplicacin de herramientas, determinar
realmente cual es la situacin de la empresa y tomar decisiones en cuanto inversin, financiacin y lo
ms importante para sus propietarios, los dividendos que se obtendrn por tener su capital en la
compaa.
BALANCE GENERAL:
Presenta la situacin financiera o las condiciones de un negocio segn son reflejadas por los registros
contables, incluyen todas las cuentas del sistema contable de la empresa con los respectivos saldos.
ESTADOS DE RESULTADOS:
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Muestra la utilidad o perdida del ejercicio como consecuencia de la disminucin de los egresos frente a
los ingresos, siendo este el resultado de las operaciones durante un periodo X, Es un estado dinmico, el
cual refleja actividad.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
Permite medir la variacin, aumentos y/o disminuciones del patrimonio, originado por las transacciones
comerciales realizadas por la empresa, en el principio y el final del periodo contable.
a) Utilidad neta.
b) Partidas que no afectan el capital de trabajo.
c) Fuentes externas de las cuales se ha obtenido el capital de trabajo y
d) Aplicaciones o usos de los recursos obtenidos.
Y, en segundo lugar, la explicacin de las variaciones en las diferentes cuentas que integran el capital de
trabajo, separando los aumentos o disminuciones del activo corriente y los aumentos o disminuciones
del pasivo corriente.
RATIOS FINANCIEROS
I. INTRODUCCIN
Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son un
conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y
Prdidas.
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Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn
interesados en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno,
etc.
Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul es la
capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contradas con
terceros.
Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un
periodo de tiempo.
B. ndices de Gestin o actividad. Miden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas
con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren.
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Los Ratios Financieros, son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y
financieras de medida y comparacin, a travs de las cuales, la relacin (por divisin) entre s de dos
datos financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una organizacin, en funcin a
niveles ptimos definidos para ella.
Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados
en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc.
Debido a las mltiples diferencias existentes en las organizaciones, el uso actual de estas razones
no puede o debe ser estandarizado, ya que, cada empresa o entidad posee ptimos que la identifican,
en funcin de la actividad que desarrolla, los plazos que utiliza, etctera.
Los ratios cuantifican numerosos aspectos del negocio, pero no se deberan utilizar individualmente sin
tener en cuenta los estados financieros. Ms bien, deberan ser parte integral del anlisis de los estados
financieros. Los resultados de un ratio sugerirn la pregunta "por qu?", y la respuesta provendra de
un anlisis ms profundo o global en torno a la empresa que estuviese siendo analizada.
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Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organizacin.
Entre una compaa y la media de su sector de actividad.
Puede ser fiable comparar ratios de empresas de sectores de actividad distintos, que afrontan distintos
riesgos, distinta estructura de activos y distinta competencia.
A. Anlisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de
corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan
no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para
convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situacin
financiera de la compaa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del activo y
pasivo corriente.
Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener
un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias
para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y
que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le
demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.
A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos
lquida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por lo que
proporciona datos ms correctos al analista.
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3a) Ratio prueba defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los
activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la
variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. Nos
indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus
flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el
pasivo corriente.
Observacin importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a ms no significa nada. A este resultado
matemtico es necesario darle contenido econmico.
Razones bsicas:
CUENTAS POR COBRAR DIAS EN EL AO
[5 ] PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA = = das
VENTAS ANUALES A CREDITO
[6]
VENTAS ANUALES A CREDITO
ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR= = veces
CUENTAS POR COBRAR
Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre
360 das que tiene el ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por
cobrar 5.89 veces al ao. Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de
rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza. Podemos usar
indistintamente estos ratios.
Perodo de cobranzas:
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A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin
de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular la rotacin del
inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual forma.
COSTO DE VENTAS
[9] ROTACION DE INVENTARIOS= = veces
INVENTARIO PROMEDIO
Nos indica la rapidez con que cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las
ventas. Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del
inventario de una empresa.
Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este ndice puede ser
calculado como das promedio o rotaciones al ao para pagar las deudas.
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar
e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa
que estamos aprovechando al mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia
prima. Nuestro ratio est muy elevado.
Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se
est generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qu tan productivos son los activos
para generar ventas, es decir, cunto ms vendemos por cada UM invertido.
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6b) Rotacin del Activo Fijo
Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de
utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuntas veces
podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo.
VENTAS
[13] ROTACION DE ACTIVO FIJO= = veces
ACTIVO FIJO
PASIVO TOTAL
[14] ESTRUCTURA DEL CAPITAL= =%
PATRIMONIO
2c) Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o
largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o
proporcin de fondos aportados por los acreedores.
PASIVO TOTAL
[15] RAZON DE ENDEUDAMIENTO= =%
ACTIVO TOTAL
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4c) Cobertura para gastos fijos
Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la
capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el
margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la nica posibilidad que tiene la compaa
para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los
financieros.
UTILIDAD BRUTA
[17] COBERTURA DE GASTOS FIJOS = = veces
GASTOS FIJOS
Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y
administrativos y depreciacin. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden
necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variables deber analizarse las
particularidades de cada empresa.
D. Anlisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tienen por
objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la
administracin de los fondos de la empresa. Evalan los resultados econmicos de la actividad
empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es
importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir.
Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la empresa est
atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor
esfuerzo de los dueos, para mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos
aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto
sobre ventas.
UTILIDAD NETA
[18] RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= =%
CAPITAL O PATRIMONIO
UTILIDAD NETA
[19] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= =%
ACTIVO TOTAL
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UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS
[20] UT. ACTIVO= = %
ACTIVO
UTILIDAD NETA
[22] UTILIDAD POR ACCION= = UM
NUMERO DE ACCIONES COMUNES
Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se
obtiene de utilidad por cada UM de ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de
los bienes que produce y/o vende.
Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes
vendidos. Nos dice tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los
precios de los productos.
Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa que tiene un bajo
costo de las mercancas que produce y/ o vende.
Margen Neto
Rentabilidad ms especfico que el anterior. Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas
netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda despus de que todos los gastos,
incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.
UTILIDAD NETA
[24] MARGEN NETO DE UTILIDAD= =%
VENTAS NETAS
Para explicar por ejemplo, los bajos mrgenes netos de venta y corregir la distorsin que esto
produce, es indispensable combinar esta razn con otra y obtener as una posicin ms realista de la
empresa. A esto nos ayuda el anlisis DUPONT.
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Este ratio relaciona los ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando la interaccin de
ello en la rentabilidad del activo.
La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las
principales cuentas del balance general, as como las principales cuentas del estado de resultados. As
mismo, observamos las principales razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de
rentabilidad.
No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como
son:
Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en los mtodos
contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo.
Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma utilidad. Por
ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del ao por el
patrimonio del final del mismo
ao, que ya contiene la utilidad
obtenida ese periodo como
utilidad por repartir. Ante esto
es preferible calcular estos
indicadores con el patrimonio o
los activos del ao anterior.
Siempre estn referidos al
pasado y no son sino meramente
indicativos de lo que podr
suceder.
Son fciles de manejar para
presentar una mejor situacin de
la empresa.
Son estticos y miden niveles de
quiebra de una empresa.
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promediar se opera con las cifras del ao 2003 y 2004.
Al final del anlisis se insertar un cuadro de la evolucin de los indicadores en el perodo del
2003 al 2004 y la Matriz de Rentabilidad de los Capitales Invertidos DU-PONT.
Se toman como sinnimos los trminos Capital Social o Patrimonio.
A. Anlisis de Liquidez
Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces ms grande que el pasivo corriente; o que
por cada UM de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla.
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Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta.
En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica para responder
obligaciones con terceros.
El ndice nos est sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 61 das, es decir, nos
indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.
[6]
VENTAS ANUALES A CREDITO
ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR= = veces
CUENTAS POR COBRAR
Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre
360 das que tiene el ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por
cobrar 5.89 veces al ao. Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de
rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza. Podemos usar
indistintamente estos ratios.
741,289 + 809,514
360
2
[ ]
7 ROTACION DE CARTERA= = 63.97 das
4' 363, 670
Rotacin anual:
14
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360
= 5.63 veces rota al ao
63.97
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97 das o
rotan 5.63 veces en el perodo.
1'452,419 + 1'347,423
360
[8] ROTACION DE INVENTARIOS=
2
= 172 das
2'929,287
Rotacin anual:
360
= 2.09 veces de rotacin al ao
262
Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das, lo que demuestra una baja
rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2.09 veces al ao.
ROTACION DE INVENTARIOS:
COSTO DE VENTAS
[9] ROTACION DE INVENTARIOS= = veces
INVENTARIO PROMEDIO
2'929,287
[9 ] ROTACION DE INVENTARIOS=
(1'452,419+1'347,423)
= 2.09 veces
162,215 + 149,501
360
2
[10] PERIODO PAGO A PROV= = 21.34 das
2'629,024
Rotacin anual:
360
= 16.87 veces de rotacin al ao
21.34
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar
e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa
que estamos aprovechando al mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia
prima. Nuestro ratio est muy elevado.
194,196 360
[11] ROTACION DE CAJA Y BANCOS= = 16 das
4'363,670
Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 das de venta.
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5b) Rotacin de Activos Totales
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
4'363,670
[12] ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= = 1.23 veces
3'551,344
Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la
inversin efectuada.
4'363,670
[13] ROTACION DE ACTIVO FIJO= = 5.40 veces
808,805
Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en activo fijo.
2c) Endeudamiento
Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
1'590,010
[15] RAZON DE ENDEUDAMIENTO= = 0.4474 44.74%
3'551,344
Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos totales es
financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedara un
saldo de 55.23% de su valor, despus del pago de las obligaciones vigentes.
436,673
[16] COBERTURA DE GG.FF.= = 4.69 veces
93,196
1'434,383
[17] COBERTURA DE GASTOS FIJOS = = 1.44 veces
997,710
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D. Anlisis de Rentabilidad
63,687
[18] RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= = 0.0325 3.25%
1'961,334
Esto significa que por cada UM que el dueo mantiene en el 2004 genera un rendimiento del
3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a
favor del propietario.
63,687
[19] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= = 0.01787 1.787%
3'551,344
Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese ao un rendimiento
de 1.79% sobre la inversin. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y
del dinero invertido.
436,673
[20] UT. ACTIVO= = 0.1230
3'551,344
Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus
activos.
436,673
[21] UT. VENTAS= = 0.10
4'363,670
Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.01% en el 2004.
63,687
[22] UTILIDAD POR ACCION= = UM 0.7616
( 459,921/5.50 )
Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de UM 0.7616.
Margen Bruto
4'363,670 - 2'929,287
[23] MUB= = 0.3287 32.87%
4'363,670
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Margen Neto
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
63,687
[24] MARGEN NETO DE UTILIDAD= = 0.0146 1.46%
4'363,670
Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de
1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operacin durante el perodo de
anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para el empresario.
Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente,
sobre los capitales invertidos.
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EVOLUCION DE LOS RATIOS, PERIODO 2003 - 2004
A) RATIOS DE LIQUIDEZ
(1) LIQUIDEZ GEN ERAL 2.72 2.80
(2) PRUEBA ACIDA 1.11 1.23
(3) PRUEBA DEFEN SIVA 0.22 0.22
(4) CAPITAL DE TRABAJO 1,548,431 1,540,937
(5) PERIODO PROMEDIO DE COBRAN ZAS 61 72
(6) ROTACION DE LAS CUEN TAS POR 5.89 5.02
COBRAR
B) RATIOS DE LA GESTION
(7) ROTACION DE CARTERA 64 67
Veces 5.63 5.39
(8) ROTACION DE IN VEN TARIOS 172 178
Veces 2.09 2.03
(9) ROTACION DE IN VEN TARIOS 2.09 2.03
(10) PERIODO PAGO A PROVEEDORES 21.34 21.99
Veces 16.87 16.37
(11) ROTACION DE CAJA BAN COS 16 17
(12) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES 1.23 1.18
(13) ROTACION DE ACTIVO FIJO 5.40 4.98
C) RATIOS DE SOLVENCIA
(14) ESTRUCTURA DEL CAPITAL 0.8107 0.8120
(15) RAZON DE EN DEUDAMIEN TO 0.4477 0.4484
(16) COBERTURA DE GASTOS FIN AN CIEROS 4.69 5.45
(17) COBERTURA DE LOS GASTOS FIJOS 1.44 1.45
D) RATIOS DE RENTABILIDAD
(18) REN DIMIEN TO SOBRE EL PATRIMON IO 3.25% 3.90%
(19) REN DIMIEN TO SOBRE LA IN VERSION 1.79% 2.15%
(20) UTILIDAD ACTIVO 12.30% 12.08%
(21) UTILIDAD VEN TAS 10.01% 10.22%
(22) UTILIDAD POR ACCION 0.76 0.89
(23) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA 32.87% 32.82%
(24) MARGEN N ETO DE UTILIDAD 1.46% 1.82%
(25) DUPON T 9.67% 9.87%
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X. CASOS DESARROLLADOS
Solucin (a)
VENTAS = 1200,000
UTILIDADES NETAS = 24,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL = x
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1 Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total:
24,000
[16] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= = 0.10 centavos 10%
240,000
Respuesta (a)
Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo un rendimiento de UM 0.10 centavos al
ao o lo que es lo mismo, produjo un rendimiento sobre la inversin del 10% anual.
Solucin (b)
VENTAS = 1200,000
UTILIDADES NETAS (1200,000*0.03) = 36,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 300,000
36,000
[16] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= = 0.12 12%
300,000
Respuesta (b)
La incorporacin del sistema de informtica, increment el rendimiento sobre la inversin de
10% a 12% en el ao.
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Caso 2 (EVALUANDO EL DESEMPEO FINANCIERO DE LA GERENCIA)
Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y prdidas para los
ltimos 3 aos:
Solucin:
Procedemos a evaluar el desempeo aplicando los principales ratios de Gestin o Actividad:
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Evaluacin:
(5) Muy lenta la rotacin de cartera, lo recomendable sera una rotacin de 6 12 veces al ao. No
se est utilizando el crdito como estrategia de ventas. Una mayor rotacin evita el
endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros.
(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del
capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de
producto terminado.
(8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir das de venta. Agudizado ello en los dos ltimos
aos.
(9) Muy bajo nivel de ventas en relacin a la inversin en activos, es necesario un mayor volumen de
ventas.
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RATIOS INDICE
(1) LIQUIDEZ GEN ERAL 2.26 veces
(2) PRUEBA ACIDA 1.01 veces
(5) ROTACION DE CARTERA 36.91 das 9.75 veces
(6) ROTACION DE IN VETARIOS 157.22 das 2.29 veces
(12) RAZON DE EN DEUDAMIEN TO 0.5169 % 51.69%
(17) MARGEN NETO DE UTILIDAD 0.0528 % 5.28%
(18A) DUPONT 0.0605 % 6.05%
(19) REN TABILIDAD VERDADERA 0.2261 % 22.61%
Evaluacin:
(1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM
de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla.
(2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.
(5) Muy bien la rotacin de cartera 9.75 veces al ao. Estn utilizando el crdito como
estrategia de ventas. Poco endeudamiento.
(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor
movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que
tiene cada unidad de producto terminado.
(12) Segn este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo financiado
por los acreedores. En proceso de liquidacin nos quedara el 48.31%.
(17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen ser significativo si la
empresa produce o vende en grandes volmenes.
(18A) El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejora el ndice del ratio anterior.
(19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posicin ms certera al
evaluador.
Solucin
Ventas = 900,000
Margen de ut. bruta = 0.20
Activo Corriente = 180,000
Pasivo Corriente = 135,000
Inventarios = 67,000
Caja = 25,000
Solucin (a)
900,000 - CV DE DONDE
[17A ] 0.20= CV=900,000 - 180,000= UM 720,00
900,000
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2 Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x):
( 67, 000 + x )
360
DE DONDE 5 720, 000 = 67, 000 + x 360
[6 ] 5= 2
720,000 2
2 (5 720, 000 ) FINALMENTE x = - 47,000
x = 67, 000
360
Respuesta: (a)
El inventario promedio que permite mantener una rotacin de inventarios de 5 es UM 10,000 de
(67,000 + (- 47,000))/2.
Solucin (b)
Calculamos la rotacin de cartera, para ello aplicamos el ratio (5):
112,500*360
[5] ROTACION DE CARTERA= = 45 das
900,000
Respuesta (b)
Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 das para mantener un promedio en las cuentas por
cobrar de UM 112,500.
Razn Corriente
Indica el grado (nmero de veces) por el cual los derechos de los acreedores, a corto plazo, se
encuentran cubiertos por los activos que se convierten en efectivo (Activos Circulantes) en un
perodo, ms o menos, igual al vencimiento de las obligaciones.
Criterio de anlisis
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Mide la capacidad ms inmediata que posee una empresa para enfrentar sus compromisos a
corto plazo. Se diferencia de la razn circulante, porque elimina las partidas menos lquidas, es
decir, las caractersticas dentro de un Balance General que se hacen menos propensas a
transformarse en capital o circulante.
Frmula 1:
Prueba cida = (Caja + Bancos + Acciones + Deudores + Dctos. por Cobrar) / Pasivo Circulante
Frmula 2:
Razn cida = (Activo Circulante - Inventario) / Pasivo Circulante = RA = (AC I) / PC
Criterio de anlisis
"ptimo: ~1 (cercano a 1).
Si RA < 1, la empresa podra suspender sus pagos u obligaciones con terceros por tener activos
lquidos (circulantes) insuficientes.
Si RA > 1, indica la posibilidad de que la empresa posea exceso de liquidez, cayendo en una
prdida de rentabilidad.
Razn que relaciona las inversiones financieras temporales que una empresa puede convertir en
efectivo en 1 o 2 das, el cual excluye aquellas cuentas bancarias que no sean de libre disposicin
por estar afectas a garanta.
Frmula:
Efectivo / Pasivo Circulante = Rf = Ef / PC
Criterio de anlisis
ptimo = 0.3.
Por cada unidad monetaria que se adeuda, se tienen 0.3 unidades monetarias de efectivo en 2 o
3 das.
Mide la relacin del Capital de Trabajo, K = AC PC (el dinero que posee una empresa para
trabajar, ya sea, en Caja, Cuentas Corrientes, Cuentas por Cobrar en 1 ao, es decir, a Corto
Plazo), tras haber pagado sus deudas en el Corto Plazo (Pasivo Circulante) con sus activos
disponibles.
Criterio de anlisis
ptimo tiene que ser >0.
Una razn relativamente baja podra indicar niveles de liquidez relativamente bajos.
Depende del sector en cual opera la empresa.
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Es el excedente que posee una empresa, el cual dice que por cada unidad monetaria que se
adeude en el Corto Plazo se poseen 0.5 unidades monetarias, y adems una unidad monetaria
de respaldo extra para contrarrestar eventualidades.
Criterio de anlisis
ptimo: 0.5 < KTSPC < 1, ojal tendencia a 1.
Si KTSPC < 0.5 es posible que la empresa posea problemas para cumplir con sus deudas a corto
plazo, aunque convierta en dinero todos sus activos.
Nos indica el intervalo de tiempo en el cual una empresa puede seguir funcionando, si esta, por
cualquier clase de eventualidad, estuviese detenida en sus actividades cotidianas.
Frmula:
(Activos Circulantes / Costos Mercaderas)*365 = DMIT = (AC / CM) * 365
Finalmente: DMIT = 1120,87, no indicara que esta "empresa" puede seguir funcionando por 3
aos y 26 das aproximadamente.
Miden la capacidad, en el Largo Plazo, de una empresa para hacer frente a sus obligaciones.
Indica el grado de compromiso existente entre las inversiones realizadas y el patrimonio de una
empresa.
Indica el grado de endeudamiento de una empresa, en relacin a las respuesta de sus Activos.
Frmula (sabiendo anteriormente que: Deuda Total = Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo):
Criterio de anlisis
"ptimo": 0.4 < RE < 0.6.
Si > 0.6 significa que la empresa est perdiendo autonoma financiera frente a terceros.
Si < 0.4 puede que la empresa tenga un exceso de capitales propios (es recomendable tener una
cierta proporcin de deudas)
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Complementando al criterio anterior, se puede decir, manteniendo la relacin "ptima" que:
Por cada unidad monetaria que reciba la empresa, 0.6 unidades monetarias corresponden, y son
financiadas, a deuda de a corto plazo y largo plazo, mientras que 0.4 unidades monetarias son
financiadas por el capital contable de sta (es decir, los accionistas).
Otra manera posible de interpretacin equivalente, puede ser:
EL 60% del total de activos, ha sido financiado por los acreedores de corto y largo plazo.
Mide la magnitud que posee el financiamiento por fondos ajenos, dentro del total del
financiamiento (conformado por fondos ajenos y propios).
Frmula:
((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Activo Total = ((PC + PLP) * 100) / AT
Criterio de anlisis
El Activo Total se encuentra financiado en un X, X% con recursos de terceros (ajenos), y por lo
tanto, est comprometido en dicho porcentaje.
Mide la relacin porcentual, entre cada una de las clases de pasivo (tanto a corto, como largo
plazo), para con el activo total.
Frmula:
Corto Plazo (CP):
(Pasivo Circulante / Activo Total)*100 = DESIvCP = (PC / AT) * 100
Muestra la relacin existente entre los fondos obtenidos desde terceros (pasivos en general) y los
fondos propios Patrimonio.
Frmula:
((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Patrimonio Neto = ESPA = ((PC + PLP) * 100)
/ PA
Criterio de anlisis
Por cada 1 unidad monetaria aportada por los propietarios de patrimonio, se obtiene de terceros
un X, X% de financiamiento adicional.
Razn que califica la calidad de la deuda, en relacin al plazo para su cancelacin. Cuanto menor
sea esta razn, mejor es la calidad de la deuda en trminos de plazo, ya que, se estarn
cancelando deudas a largo plazo, aunque esto depende del sector en el cual se encuentre la
empresa sujeta a anlisis.
Frmula:
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Pasivo Circulante / (Pasivo Circulanteo + Pasivo a Largo Plazo) = RCD = PC / (PC + PLP)
Indica la relacin existente entre los gastos financieros incurridos en las actividades de
operacin, administracin, etc., y las ventas obtenidas en el perodo en el cul el gasto fue
cometido.
Frmula:
Total Gastos Financieros / Ventas Totales = RGFSV = GF / VT
Criterio de anlisis
Si RGFSV > 0.5, indica que los Gastos Financieros son excesivos.
Si 0.4 < RGFSV < 0.05, se est en un nivel intermedio de precaucin.
Si RGFSV < 0.04 ("ptimo"), los Gastos Financieros son prudentes en relacin a las ventas.
Criterio de anlisis
Por cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, debe recuperar "X" unidades
monetarias
Describir la eficiencia con la que la empresa u organizacin administra sus activos (su inventario
de productos) para generar ventas.
Razn que relaciona el costo de las ventas con las existencia de productos en inventario o
bodega.
Frmula:
Costo de ventas / Inventarios = RI = CV / I
Criterio de anlisis
"ptimo": Lo ms alto posible (para poseer un manejo de inventarios lo ms eficiente posible)
Se vendi en inventario X, XX veces, en tanto se agoten las existencias, por consiguiente se
pierdan ventas.
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Relaciona la adquisicin de activos proveniente de las ventas al crdito, con las cuenta de futuros
ingresos
Frmula:
Ventas al crdito / Cuentas por Cobrar = RCxC = VC / CxC
Criterio de anlisis
Se cobraron en cuentas por cobrar pendientes, volvindose a prestar dinero X, XX veces durante
el ao.
Criterio de anlisis
Las ventas al crdito se cobraron en promedio en XX das.
Relaciona el costo de la mercadera vendida (inventario), con las cuentas de futuros pagos.
Frmula:
Costo mercadera vendida / Cuenta por Pagar = RCxP = CMV / CxP
Criterio de Anlisis
Se pagaron las cuentas por pagar pendientes, en una relacin de XX durante el ao.
Frmula:
365 das / Rotacin Ctas.por Pagar = DRCxP = 365 / RCxP
Criterio de Anlisis
Se pagaron las cuentas por pagar cada XX das.
Frmula:
Ventas / Total Activos = RTA = V / AT
Criterio de Anlisis
Por cada unidad monetaria invertida en el total de activos, se generan unidades monetarias en
ventas.
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Frmula:
Ventas / Activos Fijos = ROAf = V / Af
Criterio de Anlisis
-Por cada unidad monetaria invertida en activos fijos, se generan unidades monetarias en ventas.
-Por cada unidad monetaria de venta, hay una unidad monetaria en activos fijos.
4. Medidas de Rentabilidad
Es la relacin entre, "el remanente en un estado de resultados, tras descontar de las ventas por
explotacin, los costos asociados a ello (Margen de Explotacin), los gastos de administracin y
ventas (Resultado Operacional), la depreciacin (Utilidad Bruta), el impuesto y los gastos
financieros ms otros intereses minoritarios, lo que correspondera la Utilidad Neta", relacionada
a la ventas o ingresos por explotacin. Es deseable un margen de utilidad de nivel alto.
Frmula:
Utilidad Neta / Ventas = MU = UN / V
Criterio de Anlisis
Por cada unidad monetaria de venta, se generan X, X unidades monetarias de utilidad. Un X, X%
de utilidad por sobre las ventas.
Frmula:
Utilidad Neta / Total de activos = ROA = UN / A
Criterio de Anlisis
Por cada unidad monetaria invertida en activos, la empresa obtiene de utilidad netas X, X
unidades monetarias.
Frmula:
Utilidad Neta / Capital = ROK = UN / K
Criterio de Anlisis
Por cada unidad monetaria de capital aportado o invertido por los propietarios, se generan X, X
unidades monetarias de utilidad neta.
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Son medidas utilizadas por una empresa cuando se cotiza en la bolsa de comercio de un pas,
sobre todo las sociedades annimas.
Criterio de Anlisis: Por cada accin en circulacin existe X, X unidades monetarias de utilidad.
6. Evaluacin burstil
6.1 Ratio PER (precio/beneficios)
6.2 Ratio PEG (PER/crecimiento)
6.3 Ratio Precio/ingresos
6.4 Ratio P/B (precio/valor contable)
6.5 Dividend yield (dividendo/precio)
6.6 Earnings yield (beneficios/precio: La inversa del PER)
6.7 Coeficiente Beta
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Resumen de Ratios Financieros y algunos criterios
La empresa puede
(Activos Circulantes / seguir funcionando por
Das de medicin DMIT = (AC / CM) *
Costos - X, xx
del intervalo tiempo 365
Mercaderas)*365 donde: X=aos,
xx=meses.
RE > 0.6, se perdiendo
(Pasivo Circulante + autonoma financiera
Razn de RE = (PC + PLP) /
Pasivo a Largo Plazo) 0.4 < RE < 0.6. frente a terceros.
endeudamiento AT
/ Total Activos 0.4 < RE < 0.6: El X,
X% del total de activos,
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est siendo financiado
por los acreedores de
corto y largo plazo.
RE < 0.4, se tiene
exceso de capitales
propios (se recomienda
cierta proporcin de
deudas).
El Activo Total se
Razn de ((Pasivo Circulante + encuentra financiado en
Endeudamiento RESIv = ((PC + PLP) Pasivo a Largo un X, X% con recursos
-
sobre la Inversin * 100) / AT Plazo)*100) / Activo de terceros, y est
Total Total comprometido en dicho
porcentaje.
Corto Plazo: (Pasivo
El X, X% del pasivo
DESIvCP = (PC / AT) Circulante / Activo
circulante est cubierto
Desagregacin del * 100 Total)*100
por el activo total.
Endeudamiento -
El X, X% del pasivo a
sobre la inversin DESIvLP = (PLP / Largo Plazo: (Pasivo
largo plazo est cubierto
AT) * 100 a Largo Plazo / Activo
por el activo total.
Total)*100
Por cada una unidad
monetaria aportada por
( (Pasivo Circulante +
Endeudamiento ESPA = ((PC + PLP) los propietarios, se
Pasivo a Largo Plazo) -
sobre el Patrimonio * 100) / PA obtiene un X, X% de
*100) / Patrimonio
terceros de
financiamiento extra.
Por cada unidad
monetaria que se
adeuda, X, X unidades
0
Pasivo Circulante / monetarias son a corto
Razn de calidad de RCD = PC / (PC +
(Pasivo Circulante + plazo.
la deuda PLP)
Pasivo a Largo Plazo)
Lo menor posible
El XX% de la deuda es
al corto plazo, y el resto
al largo plazo.
RGFSV > 0.05, los
Gastos Financieros son
excesivos.
0.04 < RGFSV < 0.05,
Razn de Gastos Total Gastos se est en un nivel
Financieros sobre RGFSV = GF / VT Financieros / Ventas RGFSV < 0.04 intermedio de
ventas Totales precaucin.
RGFSV < 0.04, los
Gastos Financieros son
prudentes en relacin a
las ventas.
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Por cada unidad
monetaria que la
Cobertura de Gastos (UAI e intereses) /
CGF = UAIEI / GF - empresa tenga en
Financieros Gastos Financieros
gastos, debe recuperar
"X" unidades monetarias
Por cada unidad
monetaria que la
((U.A.I e intereses) + empresa tenga en
Cobertura de CEf = (UAIEI + D) /
Depreciacin) / - gastos, descontando las
Efectivo GF
Gastos Financieros depreciaciones, debe
recuperar "X" unidades
monetarias
Se vendi en inventario
X, XX veces, en tanto se
Rotacin de Costo de ventas / Lo ms alto
RI = CV / I agoten las existencias,
Inventarios Inventarios posible
por consiguiente se
pierdan ventas.
El inventario rot X, XX
Das de rotacin de 365 / Rotacin
DRI = 365 / RI - veces en el perodo de
inventarios inventarios
anlisis.
Rotacin de Cuentas Cuentas por cobrar /
RCxC = CXC/V/360 -
por Cobrar ventas*360 das
Las ventas al
Das de venta en crdito se
DRCxC = 365 /
rotacin de Cuentas cobraron en
RCxC
por Cobrar promedio en XX
das.
Se pagaron las cuentas
Costo mercadera
Rotacin de Cuentas por pagar pendientes,
RCxP = CMV / CxP vendida / Cuenta por -
por Pagar en una relacin de XX
Pagar
durante el ao.
Das de rotacin 365 das / Rotacin Se pagaron las cuentas
DRCxP = 365 / RCxP -
Cuentas por Pagar Ctas.por Pagar por pagar cada XX das.
Por cada unidad
moneraria invertida en
Rotacin Activos
RTA = V / AT Ventas / Total Activos - el total de activos, se
Totales
generan X, X unidades
monetarias en ventas.
4. Medidas de Rentabilidad
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Por cada unidad
monetaria invertida en
Rendimiento sobre Utilidad Neta / Total activos, la empresa
ROA = UN / A -
los Activos de activos obtiene de utilidad netas
X, X unidades
monetarias.
Por cada unidad
monetaria de capital
aportado por los
Rendimiento sobre propietarios, se generan
ROK = UN / K Utilidad Neta / Capital -
el Capital X, X unidades
monetarias de utilidad
neta.
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Un Caso ilustrativo de Aplicacin de Ratios
Activos:
Caja y Bancos 5,000.00
Cuentas por Cobrar 18,000.00
Inventario 44,000.00
Edificios 350,000.00
Maquinarias y Equipos 180,000.00
Pasivos:
Cuentas por Pagar 27,000.00
Documentos por Pagar 20,000.00
Prstamo para montaje de planta 330,000.00
Prstamo para adquisicin de Equipos 200,000.00
Capital 20,000.00
Pasivos:
Cuentas por Pagar 35,000.00
Documentos por Pagar 25,000.00
Prstamo para montaje de planta 300,000.00
Prstamo para adquisicin de Equipos 124,000.00
Capital 20,000.00
Utilidades Retenidas 10,000.00
El total de Activo corriente es para el periodo 2007 de 67,000 soles y para el periodo 2008 de 55,000
soles; en el caso del Activo fijo restando las depreciaciones tenemos un total para el 2007 de 530,000
soles y para el 2008 de 459,000 soles. El total de Activos para ambos periodos es como sigue: 2007,
597,000 soles y 2008 514,000 soles.
El total de Pasivo corriente es para el periodo 2007 de 47,000 soles y para el periodo 2008 de 60,000
soles; en el caso del Pasivo no Corriente tenemos un total para el 2007 de 530,000 soles y para el 2008
de 424,000 soles. El total de Pasivo y Patrimonio para periodo 2007 es de 597,000 y para el 2008 de
514,000 soles. El patrimonio ha observado un incremento debido a la retencin de utilidades y su
reinversin en el periodo 2007 de 20,000 soles en el 2007 a 30,000 en el 2008.
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Por otro lado el Estado de Resultados para el periodo 2008 es el siguiente:
Ahora para el clculo de los ratios financieros, se utilizan las siguientes frmulas:
Activos Totales = Activo Corriente + Activo Fijo.
Capital Invertido = Pasivo No Corriente + Recursos Propios.
Valor Neto = Recursos Propios.
Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente.
Apalancamiento Financiero = Pasivo Corriente + Pasivo No Corriente.
Margen sobre Ventas = Utilidad antes de Intereses y Impuestos / Ventas.
Rendimiento sobre Activos Totales = Utilidad antes de Intereses y Impuestos / Activo Total.
Rendimiento sobre Recursos Propios = Utilidad despus de Impuestos / Recursos Propios.
Rotacin del Activo = Ventas / Activo Total.
Rotacin del Activo Fijo = Ventas / Activo Fijo.
Rotacin de las Existencias = Costo de mercadera vendida / Stocks.
Rotacin de las Cuentas por Cobrar = Ventas / Cuentas por cobrar.
Rotacin de las Cuentas por Pagar = Costo de mercadera vendida / Cuentas por pagar.
Perodo de Inventario = 365 / Rotacin de existencias.
Perodo promedio de Cobranzas = 365 / Rotacin de cuentas por cobrar.
Perodo promedio de Pagos = 365 / Rotacin de cuentas por pagar.
Ciclo Operativo = Periodo de inventario + periodo de cobranza.
Ciclo de Efectivo = Ciclo Operativo Periodo de Pago.
Los clculos derivados de las frmulas y en base a los Estados Financieros son los siguientes:
Activos Totales
Activo Total = Activo Corriente + Activo Fijo
Activo Total = 55,000.00 + 459,000.00
Activo Total = 514,000.00
Capital Invertido
Capital Invertido = Pasivo No Corriente + Recursos Propios (Patrimonio)
Capital Invertido = 424,000.00 + 30,000.00
Capital Invertido = 454,000.00
Valor Neto
Valor Neto = 30,000.00
Capital de Trabajo
Capital de Trabajo= Activo Corriente - Pasivo corriente
Capital de Trabajo = 55,000.00 - 60,000.00
Capital de Trabajo = - 5,000.00
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Apalancamiento Financiero
Apalancamiento Financiero= Pasivo corriente + Pasivo No Corriente
Apalancamiento Financiero= 60,000.00 + 424,000.00
Apalancamiento Financiero = 484,000.00
De los resultados podemos deducir que la Compaa CHOMPIRAS S.A., no cuenta con fondos de
maniobra suficientes, lo que deriva en la necesidad de requerir dinero de terceros; por ejemplo a travs
de una entidad bancaria. Para calcular el Fondo de Maniobra se emplea la siguiente frmula:
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Ahora en el caso de los dividendos, la compaa no deber repartirlo hasta que solucione su debilidad de
fondo de maniobra. Observamos que la utilidad despus de impuestos asciende a 25,445 y las retenidas
a 10,000; esto nos lleva a deducir por una simple diferencia que los dividendos ascenderan a 15,445.
Sin embargo y a pesar de estas cifras aparentemente negativas, los inversionistas estaran ms que
satisfechos con los resultados en cuanto el rendimiento de la inversin en base a los recursos propios
representara un 73% de retorno, el clculo es como sigue:
Bibliografa
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