Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
Es indudable que los Bancos Centrales juegan un rol preponderante en el rea financiera y
monetaria de una economa. Su misin no es otra que la de garantizar el crecimiento
ordenado de la economa, para lo cual debe garantizar la disposicin monetaria en
consonancia con el desarrollo y crecimiento de los actores econmicos, llmese reas
productivas, comerciales y de servicios. No obstante, este requiere de importantes elementos
que, de estar ausentes, impediran el cumplimiento de esta ardua labor; tal es el caso, de la
llamada independencia.
Como toda decisin poltica, optar por este esquema institucional, o cualquier otro, es
tambin optar por ventajas y desventajas, y en este sentido, el debate siempre estar abierto.
La postura ideolgica que defiende esta independencia, se vio favorecida por un sinnmero
de trabajos acadmicos del rea, que entablan una correlacin entre el nivel de
independencia del banco central y la tasa inflacionaria; dicho de otro modo, el estado
econmico de un pas es directamente proporcional al blindaje de su banco central contra la
injerencia de factores externos.
Esta concepcin ha influido lo suficiente como para generar, a nivel internacional, un proceso
de reforma de las leyes y cartas orgnicas que tratan el tema de los bancos centrales.
Proceso que inici en la dcada de los 90 del pasado siglo y que han defendido los
organismos internacionales de crdito. Por esta razn, los niveles de independencia de los
bancos centrales, tanto terica como prctica, es mucho mayor que hace unas dcadas.
La estabilidad financiera es el otro objetivo (el nico), definido como complementario y/o
subordinado al anterior, aceptado por el mainstream. Este implica que la superintendencia de
las entidades financieras sea tambin independiente. No obstante, es un punto an ms
controversial.
La necesidad de que el Banco Central sea independiente radica en que los funcionarios que
decidiran la poltica econmica (ministro de economa, por ejemplo) tendran una inclinacin
natural si se quiere, a privilegiar objetivos a corto plazo muchas veces en detrimento de la
estabilidad a largo plazo. Estas situaciones suelen ocurrir, con mayor propensin, en pases
cuya sociedad est dbilmente organizada y con bajos niveles educativos, sociedades donde
impera el populismo y la inmediatez. En ellas, los polticos prefieren adoptar medidas que
eviten el quebrantamiento de su imagen poltica, an cuando estas afecten la economa, que
sacrificar su popularidad por una economa sana que, seguramente, le traer ms
beneficios polticos luego que los que podra haber perdido. Un ejemplo de ello, es la prctica
latinoamericana que lleva a los gobiernos a incrementar el dficit fiscal, recurriendo al
endeudamiento con el Banco Central con la respectiva emisin de dinero, en muchos casos,
inorgnico, con fines netamente electorales. Moneda inorgnica implica expansin de la
economa y si esta se encuentra trabajando en plena utilizacin de la capacidad disponible
genera una tasa de inflacin ms alta, sin que pueda existir, a largo plazo, un crecimiento del
Producto Interno Bruto (PIB) que permita la oxigenacin del sistema econmico. Cabe
aclarar, que nuestro argumento no presume ignorancia, sino que las decisiones en trminos
econmicos siempre son tomadas con conocimiento de causa, lo que sucede es que es
racional para ellas adoptar tales medidas en virtud de los incentivos polticos que recibiran
aunque estos incentivos no alcancen a la totalidad del pas. Cmo deca; inmediatez,
improvisacin, insensatez e inmadurez poltica.
En sntesis, un Banco Central que est controlado por el gobierno y que permanentemente
se movilice en funcin de motivaciones polticas, puede usar los instrumentos de la poltica
monetaria para alcanzar objetivos distintos al de estabilidad de precios a costa de esta
ltima. En trminos acadmicos, a este comportamiento de los Bancos Centrales cuando son
dependientes, se le conoce como sesgo inflacionario.
En este sentido, la independencia del Banco Central puede eliminar, o al menos disminuir, la
formacin de sesgos inflacionarios, evitando que los movimientos de los agregados
macroeconmicos reflejen la intervencin poltica.
En 1962, Milton Friedman compara la independencia del emisor con la relacin existente
entre el poder ejecutivo y el poder judicial en un rgimen de tipo republicano; una analoga
que permite vislumbrar la importancia que tiene la tan vociferada independencia de los
Bancos Centrales.
Ahora bien, que el Banco Central tenga independencia no quiere decir que ste deba,
necesariamente, determinar los objetivos sobre los cules debe trabajar. De hecho, existe un
consenso general, favorable a la intervencin del gobierno en este sentido. El gobierno
entonces puede, no quiero decir que deba ser as, determinar el o los objetivos finales de la
poltica monetaria, es decir, puede hacerlo aquel o puede hacerlo el emisor, e incluso en
conjunto. Lo que en ningn caso est en discusin es la atribucin exclusiva que debe tener
el Banco Central de elegir los medios para alcanzar ese o esos objetivos, lo que se conoce
como independencia operacional.
Cuando se realizan estudios dirigidos a este tema en los pases desarrollados, se evidencia
la existencia de una correlacin negativa entre la inflacin promedio y la independencia del
Banco Central. Dicha correlacin es contraria cuando los pases analizados son los llamados
en vas de desarrollo. Lo que lleva a concluir que hay una distancia mayor entre la
independencia de jure y la independencia de facto en estos pases, distancia que disminuye
e incluso desaparece en pases desarrollados.
Otro elemento necesario para que la independencia puede ser valorada y pueda gozar de
legitimidad, que al final es lo que otorga autoridad a todo funcionario, es la transparencia. El
Banco Central, brinda a la opinin pblica y a los mercados nacionales e internacionales, la
informacin sobre las polticas que implementa as como de sus conocimientos sobre el
desarrollo econmico y la variabilidad de los agregados macroeconmicos. Con esto no slo
se adquiere legitimidad democrtica sino tambin efectividad en las polticas implementadas
por el Banco. Si la poltica monetaria es transparente, resultar ms fcil para los agentes
econmicos comprender que las tasas de inters que adelanta el Banco Central
efectivamente apuntan a una inflacin baja y estable y no a otro objetivo. De esta forma,
aumenta la credibilidad y sostiene las expectativas de inflacin en los niveles deseados por el
Banco Central. Actualmente, la transparencia es un componente bsico a nivel internacional
y permite, lo que se conoce como, la administracin de las expectativas.