FINANZAS DE LARGO PLAZO

SEMANA 7
NDICE

MERCADO DE VALORES INTERNACIONALES ................................................................................. 3

APRENDIZAJES ESPERADOS ........................................................................................................... 3
INTRODUCCIN ............................................................................................................................. 3
1. Bolsas de valores a travs del mundo ................................................................................... 3
1.1. Bolsa de valores de Estados Unidos .............................................................................. 3
1.2. Bolsas europeas............................................................................................................. 5
1.2.1. BOLSA DE FRANKFURT (ALEMANIA) .......................................................................... 5
1.2.1. BOLSA DE LONDRES (REINO UNIDO) ........................................................................... 6
1.2.2. BOLSA DE PARS (FRANCIA) ......................................................................................... 6
1.3. Bolsas asiticas .............................................................................................................. 7
1.3.1. BOLSA DE TOKIO .......................................................................................................... 7
1.3.2. NDICE NIKKEI 225: ...................................................................................................... 8
1.3.3. TOPIX ........................................................................................................................... 8
1.3.4. LAS SECCIONES DEL MERCADO ................................................................................ 8
1.3.5. BOLSA DE CHINA ......................................................................................................... 8
1.3.6. BOLSA DE SINGAPUR ................................................................................................... 9
1.4. Bolsas latinoamericanas ................................................................................................ 9
1.4.1. BOLSA DE SAO PAULO ................................................................................................. 9
1.4.2. BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES .................................................................. 10
1.4.3. BOLSA DE CORREDORES DE VALPARASO ................................................................. 10
2. Actores principales del mercado de Valores ....................................................................... 11
2.1. Corredoras de Bolsa .................................................................................................... 11
2.2. FUNCIONES DE LAS CORREDORAS DE BOLSA: ............................................................ 12
2.3. Superintendencia de Valores y Seguros (SVS)............................................................. 12
2.3.1. FUNCIONES .............................................................................................................. 13
2.4. ORGANIZACIN ........................................................................................................... 13
3. LA SVS EST ESTRUCTURADA EN TRES REAS FUNCIONALES ............................................ 13
3.1. REA DE VALORES ....................................................................................................... 13
3.2. REA DE SEGUROS ...................................................................................................... 13
3.3. REA CENTRAL ............................................................................................................ 13
3.4. HISTORIA ..................................................................................................................... 14
4. Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras ................................................... 15
4.1. ALGUNAS DE LAS MATERIAS QUE SUPERVISA LA SBIF................................................ 17
5. Clasificadoras de Riesgo ...................................................................................................... 17
5.1. QU HACEN LAS CLASIFICADORAS DE RIESGO? ........................................................ 17
5.2. QU BUSCAN LOS CLASIFICADORES? ........................................................................ 18
COMENTARIO FINAL.................................................................................................................... 18
REFERENCIAS ............................................................................................................................... 18

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MERCADO DE VALORES INTERNACIONALES

APRENDIZAJES ESPERADOS
Identificar los roles y objetivos de cada uno de los actores que interactan en e
mercado de valores.

INTRODUCCIN
La Ley de Mercado de Valores seala que los inversionistas institucionales son los bancos,
sociedades financieras, compaas de seguros, entidades nacionales de reaseguro y
administradoras de fondos autorizados por ley.

De esta forma, encontramos la demanda de valores que comprende los inversionistas

nacionales y extranjeros. Los inversionistas nacionales se agrupan en dos tipos: institucionales
y privados.

Por otra parte encontramos la Oferta de Valores, que en Chile est compuesta por los
emisores de valores. Los principales emisores de valores son las sociedades annimas abiertas,
los bancos e instituciones financieras, los fondos institucionales distintos a los Fondos de
Pensiones, y el Estado a travs del Banco Central, la Tesorera y el Instituto de Normalizacin
Previsional (INP).

1. BOLSAS DE VALORES A TRAVS DEL MUNDO

1.1. BOLSA DE VALORES DE ESTADOS UNIDOS

No cabe duda que cuando se habla del mercado de capitales, a nivel internacional, no puede
dejar de mencionarse la Bolsa de Valores de Nueva York (New York Stock Exchange, NYSE).
El New York Stock Exchange est en Wall Street, donde se ubica desde su nacimiento en 1792.
En tiempos normales, en la bolsa se transan unos US$ 90 millones diarios, en
aproximadamente alrededor de mil millones de acciones, de ms de 2.800 empresas, entre
ellas, las que tienen la mayor capitalizacin del mercado norteamericano y mundial.

FUNCIONAMIENTO DE BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK

Una empresa para poder participar en el NYSE debe cumplir, entre otros, con una cantidad
mnima de accionistas, un cierto volumen de transacciones y un determinado nivel de
ganancias. La compaa, adems, tiene que ser de inters nacional. El cupo actual de la bolsa
de Nueva York es de 1.366 personas. Los especialistas o grandes "jefes" son un cargo bastante

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caracterstico de la bolsa de Nueva York, que son los que estn a cargo de las acciones de en la
rueda, este cargo, no existe en ninguna otra de las principales bolsas del mundo. El rol del
especialista es estar a cargo de las acciones. De este modo, la funcin del especialista, que est
a cargo de las acciones de ciertas compaas y conoce el mercado al revs y al derecho, es
asegurar que este se desarrolle de manera justa y ordenada. Ellos transan ttulos para sus
propias cuentas o para ejecutar rdenes de corredores de bolsa, son una especie de
intermediadores. Otros actores que tambin son relevantes son los denominados "traders"
registrados, que compran o venden papeles bajo su propio riesgo y para sus cuentas y trabajan
bajo la coordinacin de los especialistas. Existen, adems, personas cuyo rol es la de ejecutar
rdenes para sus empresas o para los clientes de estas. Estos son conocidos como "floor
brokers".

Los ayudantes de los "floor brokers se denominan los "two-dollar brokers", quienes
reemplazan a los principales, cobrando una pequea comisin por comprar o vender ttulos
burstiles.

- SUS NDICES MS IMPORTANTES SON:

-DOW JONES
Este indicador refleja el comportamiento de las acciones industriales y es, quizs, el ms
famoso de los ndices o indicadores de Estados Unidos. Este ndice est compuesto por las 30
mayores acciones industriales de este pas. En su creacin, en 1896, este ndice reflejaba slo
12 acciones y son 30 desde 1928. En este ndice, estn incluidas compaas como IBM, General
Electric, General Motors, AT&T y otras.

o STANDARD & POOR'S 500

En los ltimos aos, este ndice ha cobrado gran popularidad. Standard & Poor's 500 est
compuesto por 400 acciones industriales, entre las cuales 20 son del sector transporte, 40 de
servicios pblicos (los llamados utilities) y 40 financieras. Este ndice alcanza una
representatividad de aproximadamente las tres cuartas partes del mercado accionario
estadounidense. La totalidad de las acciones que incluye corresponden a grandes compaas.
Muchos analistas coinciden en que este ndice es mejor indicador de conjunto de todo el
mercado burstil que el Dow Jones. A diferencia de este, en el S&P 500 el cambio de precio de
cualquier ttulo, resulta proporcional al valor total de mercado de sus acciones.

o NYSE COMPOSITE

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Este ndice corresponde a todas las acciones que se venden y compran en la Bolsa de Nueva
York.

o NASDAQ
Este ndice es de origen relativamente reciente, y refleja la bolsa donde se transan las acciones
tecnolgicas. Fundado en 1971, este ndice refleja las acciones del mercado de valores, donde
se cotizan fundamentalmente las principales acciones de nuevas tecnologas, computadores e
Internet.

Resulta claro que la importancia de este mercado e ndice se hizo famoso al explotar el boom
de las punto com. en los 90, sin embargo, tambin incluye las farmacuticas, empresas
manufactureras y ttulos financieros. Su mximo histrico fue alcanzado el 10 de marzo de
2000. Posterior a ese peak, producto de diversos factores, se inici una nueva era de prdida
de valor de las acciones y de cada sostenida y acumulada del mercado burstil. Las principales
empresas que fueron las referentes del Nasdaq, a principios de este milenio, quebraron y
simplemente desaparecieron. Las punto com dejaron de ser la mina de oro que alguna vez
fueron.

El principal referente es el Nasdaq 100 que comprende a las mayores cien acciones no
financieras de la bolsa y, a diferencia del AMEX y del NYSE, no slo transa sus valores a travs
del sistema de subastas. En Nasdaq, distintas firmas de corretaje crean un mercado para una
accin determinada.

o AMERICAN STOCK EXCHANGE (AMEX)

Esta es una bolsa de larga data pues origen se remonta al ao 1911. Esta bolsa es especialista
en transar las acciones biotecnolgicas. Su ndice es el Amex Composite. De las tres
plataformas burstiles norteamericanas es la menos importante y, al igual que NYSE,
comercializa sus acciones a travs del tradicional sistema de subastas.

1.2. BOLSAS EUROPEAS

1.2.1. BOLSA DE FRANKFURT (ALEMANIA)

Como se sabe, al ser Alemania la economa ms grande de Europa, los inversionistas siguen de
cerca la trayectoria del mercado burstil germano. Este a su vez est compuesto de ocho

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bolsas regionales, donde la ms importante es la de Frankfurt, la cual es gestionada por
Deutsche Brse Group (DBG).
El DBG, siguiendo la tendencia de toda bolsa internacional, introdujo al mercado el ndice DAX
30 (Deutsche Aktien Index), ndice que es el referente de la Bolsa de Frankfurt.

Dada la amplitud de su informacin, se considera al DAX como el indicador lder para el

mercado burstil alemn. Actualmente el DAX se encuentra en niveles relativamente normales
respecto de su trayectoria. Las 30 compaas ms grandes (segn capitalizacin burstil) que
se comercializan en la Bolsa de Frankfurt, constituyen el DAX. El origen de este ndice se
remonta al 31 de diciembre de 1987, y tiene su base en los 1.000 puntos. Este ndice fue
creado para sustituir al antiguo Borsen Zeitung Index. Cada mes de septiembre de cada ao, la
composicin del DAX es revisada. Siguiendo la tendencia de las bolsas ms desarrolladas, el
DGB tambin ha introducido los sistemas electrnicos de negociacin: Xetra y Eurex. Xetra es
la plataforma electrnica de negociacin de la Deutsche Brse, donde se transa ms del 90%
del volumen de los valores del DAX.

1.2.1. BOLSA DE LONDRES (REINO UNIDO)

En el caso del Reino Unido, tenemos The London Stock Exchange (LSE), o Bolsa de Londres, una
de las plazas burstiles de mayor gravitacin a nivel mundial. Ocupa la tercera posicin
despus de Nueva York y Tokio. Esta posicin se basa en el volumen de las transacciones
accionaras, tanto domsticas como internacionales. Su indicador burstil principal es el FTS
100, popularmente llamado Footsie. Este ndice, refleja el comportamiento de las 100
empresas ms grandes del Reino Unido, de acuerdo a su capitalizacin burstil. Es de origen
relativamente reciente, pues naci en 1984, con base en los 1.000 puntos. La abreviatura FTS
significa Financial Times-Stock Exchange, y se bas en la unin del prestigioso peridico
financiero ingls y la Bolsa de Londres. Este hecho se debi a que ambas entidades aunaron
fuerzas para desarrollar una firma especializada, FTSE Group, cuyo liderazgo descansa
precisamente en el desarrollo y manejo de una serie de ndices accionarios globales, entre
otros, el FTS-100. Los principales ndices de FTSE para el mercado ingls estn referidos a:
a) FTSE 100: Registra las 100 compaas ms grandes listadas en el Reino Unido.
b) FTSE MID 250: Registra las 250 compaas ms grandes.
c) FTSE A 350: Una combinacin del FTSE 100 y 250.

1.2.2. BOLSA DE PARS (FRANCIA)

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Tambin entre las bolsa de relevancia mundial, se encuentra la de Paris, ocupando el quinto
lugar de las bolsas de mayor transaccin del mundo. Para el mercado burstil francs, el ndice
de referencia es el CAC-40, de la Bolsa de Pars. Este ndice est compuesto por las 40
empresas de mayor presencia burstil transadas en la Bolsa de Pars. La gravitacin de este
ndice es relevane dado que a travs de su lectura se puede percibir la situacin econmica
francesa.

El significado de la abreviacin CAC-40 es Compagnie des Agentes de Change. Este ndice se

origin el 31 de diciembre de 1987 con base en 1.000 puntos. Considerando la integracin
actual de Europa, la Bolsa de Pars indudablemente forma parte del Euronext, que
corresponde al primer mercado integrado europeo de negociacin de acciones, bonos y
derivados, el cual nace en septiembre de 2001 con una fusin de las bolsas de Amsterdam,
Bruselas y Pars. El mercado francs, posee una estructura marcada por tres mercados
regulados que se incluyen en la bolsa de Pars:
a) Premier March: para acceder a cotizar en este mercado, se deben cumplir una serie de
requisitos cuantitativos y cualitativos. A este mercado acceden slo las grandes compaas
francesas y empresas extranjeras.
b) Second March: este es un mercado orientado a ser utilizado por compaas de tamao
medio y grandes compaas que quedan excluidas del Premier March.
c) Nouveau March: este mercado se orienta a compaas emergentes que exhiben altos
niveles de crecimiento y que requieren de financiamiento.

1.3. BOLSAS ASITICAS

1.3.1. BOLSA DE TOKIO
Como es sabido, Japn se considera la segunda economa ms importante del mundo, despus
de Estados Unidos y de all su gravitacin mundial. Dentro de la bolsa de Tokio se transan
ttulos de aproximadamente 2.000 compaas y, aproximadamente, en pocas normales se
registran transacciones diarias por montos promedio de US$ 10.000 millones.
No obstante, hace diez aos el mercado burstil japons sufri un proceso de prolongado
estancamiento, derivado del fuerte retroceso que experiment la economa de dicho pas. Sin
embargo, en la actualidad, la economa poco a poco goza de mejor salud, lo que
evidentemente se ve tambin reflejado en el mercado accionario. En los ltimos aos, por
ejemplo, entre enero y abril de 2004 inversionistas extranjeros adquirieron ms de US$44.000
millones en acciones japonesas, a lo que se suman los ms de US$84.000 millones registrados
en 2003. Una de las caractersticas, es que la recuperacin del mercado proviene

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especialmente del consumo interno, donde destacan sectores tradicionalmente importantes
para el crecimiento como la construccin y sector financiero, entre otros.

1.3.2. NDICE NIKKEI 225:

Dentro de los indicadores figura este ndice de precios accionarios, referencial del mercado
burstil japons, toda vez que mide el rendimiento de las 225 acciones ms lquidas (de mayor
presencia burstil) listadas en la llamada primera seccin de esta bolsa. Este ndice pondera
por precio y no por transaccin, es revisado anualmente y los cambios se hacen efectivos a
principios de octubre de cada ao. En sus orgenes, este ndice era calculado por la propia
bolsa, pero desde 1971 su clculo y monitoreo corre por cuenta del peridico especializado
Nihon Keizai Shimbun, de donde deriva el nombre Nikkei. Este indicador mide ms de 20 tipos
de industrias, donde la ms importante es la electrnica, seguida por telecomunicaciones y
bancos. A fines de 1989, al anotar las 38.915,87 unidades el Nikkei 225 alcanz su peak, como
contrapartida, en abril del 2003 lleg a caer hasta los 7.607,88 puntos, lo que da una idea del
retroceso que experiment la economa nipona.

1.3.3. TOPIX
Por su parte, la Bolsa de Tokio calcula el ndice TOPIX, el que tambin resulta de alta
popularidad entre los inversionistas. Todas las acciones transadas en la primera seccin de la
bolsa, son cubiertas por este indicador.

1.3.4. LAS SECCIONES DEL MERCADO

El mercado de valores japons, en su mbito accionario domstico, est dividido en dos
secciones. Una de ellas ,la primera, es el mercado donde se cotizan las compaas ms grandes
que son alrededor de 1.500, en tanto que la segunda seccin es para aquellas compaas de
menor tamao o aquellas recientemente listadas, unas 500. Una vez al ao, se revisan las
acciones de la segunda seccin, de modo de ver si cumplen los criterios para ser transferidas a
la primera seccin.

1.3.5. BOLSA DE LA REPBLICA POPULAR CHINA

Este pas cobra cada vez mayor importancia en el mercado mundial. Debe recordarse que su
poblacin representa aproximadamente el 20% del total mundial, y en los ltimos aos, ha
experimentado un crecimiento promedio del 7%, esperndose que esto se mantenga en el
futuro.

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De este modo, su mercado burstil comienza a ser cada vez ms relevante para los
inversionistas, particularmente, en los casos de las Bolsas de Comercio de Shanghai y Hong
Kong. Tambin existe la Bolsa de Shenzhen. En el mercado burstil chino se distinguen cuatro
tipos de acciones:
- Acciones A: slo disponibles para inversionistas locales.
- Acciones B: papeles de acciones chinas disponibles para extranjeros.
- Acciones H: papeles de empresas chinas transadas en Hong Kong.
- Reds Chips: acciones de empresas constituidas fuera de China, transadas fuera de este
pas, pero cuyo negocio est en China.

El ndice ms representativo de la Bolsa de Shangai es el B-Share, que refleja las variaciones de

precio de las acciones tipo B.
Este ndice, est basado en las transacciones burstiles, est compuesto por las 33 compaas
ms grandes de este mercado, y representa del orden del 70% del valor del total de acciones
transadas. Las condiciones para que estas acciones puedan acceder a formar parte de este
ndice es que deben estar dentro del 90% de las empresas con mayor transaccin y volumen
de operaciones, adems, deben acreditar que ha cotizado en la Bolsa de Hong Kong, al menos
durante dos aos. Su valor base fue fijado en 100 puntos el 31 de julio del ao 1964.

1.3.6. BOLSA DE SINGAPUR

Dentro de la regin asitica, Singapur es una de las potencias, siendo su ndice ms relevante
del mercado burstil es el Straits Times, el cual es calculado y monitoreado por el peridico del
mismo nombre. Las 55 compaas ms grandes de este mercado, estn incluidas en este
ndice.

1.4. BOLSAS LATINOAMERICANAS

1.4.1. BOLSA DE SAO PAULO

La Bolsa de Valores de Sao Paulo (Bovespa) fue fundada en 1890 y tiene una larga historia y su
gravitacin ha sido muy relevante en el mercado de capitales y tanto a la economa paulista
como a la brasilea, en general.
Esta bolsa alberga el mayor centro de negociaciones de acciones del total de nueve bolsas de
valores existentes en Brasil.

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Su ndice accionario es el Bovespa, equivalente al IGPA o al Dow Jones en Wall Street. El ndice
denominado Bovespa es una cartera accionara terica compuesta por aquellos ttulos que
representaron el 80% del volumen negociado durante los ltimos 12 meses, y cuya
composicin es revisada cada cuatro meses.

1.4.2. BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

Es de larga data, fue fundada en el ao 1854, como un centro de negocios y de

comercializacin de productos, acciones y bonos. Se le conoce como la Bolsa de Comercio de
Buenos Aires (BCBA).
En la actualidad, es una asociacin privada autorregulada, sin fines de lucro. Es dirigida por un
consejo, el cual es integrado por representantes de diferentes sectores de la economa. De
acuerdo con sus propios reglamentos, aprobados por la Comisin Nacional de Valores, la BCBA
est facultada legalmente para admitir, suspender y cancelar la cotizacin de ttulos y valores.
El ndice representativo del mercado burstil de Buenos Aires es el Merval. Este indicador al
igual que el de San Pablo, est compuesto por una cartera accionara terica compuesta por
acciones que representaron el 80% del volumen negociado durante los ltimos 6 meses. La
composicin del ndice es revisada y actualizada trimestralmente.

1.4.3. BOLSA DE CORREDORES DE VALPARASO

En Chil,e despus de la Bolsa de Comercio de Santiago, cuya historia fue descrita con
anterioridad, otra bolsa -aunque de menor relevancia- es la de Valparaso.
Cuando el puerto de Valparaso era un importante centro de negocios, compaas de seguros,
bancos y colonias extranjeras iniciaron, en 1880, las primeras actividades de corretaje en
Chile.

Ese ao, en su oficina particular, Alfredo Lyon Santa Mara comienz a practicar el corretaje
informal de acciones, bonos y letras de cambio.

Posteriormente, siguiendo este modelo de intermediacin, exactamente doce aos ms tarde,

en 1892, se crea el saln de corredores formado por un grupo de comisionistas, que deriv
posteriormente en la Bolsa de Valores de Valparaso, que fue constituida posteriormente en
1898 con un capital de $60.000, dividido en 60 acciones. En esa poca existan 160 Sociedades
Annimas, lo que oblig al establecimiento de un mercado de valores especializado al que se
desplazaron las transacciones de ttulos. Sin embargo, no fue hasta el 4 de marzo de 1905

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cuando la Bolsa de Valores de Valparaso se transform en Bolsa de Corredores de Valparaso
S.A. Con la creacin de la Bolsa de Comercio de Santiago, reconociendo esta ltima la
importancia de la Bolsa de Corredores de Valparaso, ambas bolsas tendieron a un
acercamiento institucional, favorecido por los continuos negocios entre corredores de ambas
plazas y es as como, a partir del ao 1908, se tom la decisin de permitir a los accionistas de
una bolsa efectuar transacciones con la otra. Pero el 22 de octubre de 1981, como
consecuencia de la modificacin de la Ley del Mercado de Valores N 18.045, que exiga a las
bolsas poseer un capital mnimo de UF 60.000 -aumento de capital que Bolsa de Valores de
Valparaso no pudo concretar- con fecha 3 de enero de 1983 fue declarada en liquidacin.

A travs de la Ley N 18.350 del 19 de octubre de 1984, se modific el artculo sobre la

exigencia del capital mnimo, de la Ley de Mercado de Valores reducindose a 30.000 UF el
capital pagado mnimo. Con la implementacin de esta medida, la Comisin Liquidadora con
fecha 17 de marzo de 1987, crea una nueva sociedad con el nombre de Bolsa de Corredores
Bolsa de Valores, como continuadora de la Bolsa de Corredores de Valparaso, con el objetivo
de recuperar la centenaria institucin burstil que, por dcadas, encauz el ahorro y la
inversin de la V Regin y del pas, en general. Realizado los procedimientos, requisitos legales
y reglamentarios, la Bolsa de Corredores Bolsa de Valores re-inici sus actividades
operacionales y burstiles el 8 de abril de 1988, en el inmueble de su propiedad ubicado en
Prat N 798 (construido en 1915), en pleno centro financiero de Valparaso. En estas
dependencias estn las oficinas administrativas y de servicios de la Bolsa, as como tambin,
las oficinas de los principales corredores de la institucin.

2. ACTORES PRINCIPALES DEL MERCADO DE VALORES

2.1. CORREDORAS DE BOLSA
Son entidades cuya funcin es actuar como intermediarios de valores, es decir, en palabras
ms tcnicas, se dedican a operaciones de corretaje de valores. En trminos simples, su
funcin principal es canalizar fondos desde los ahorrantes hacia los instrumentos de inversin,
disponibles en el mercado.

De manera anloga a los bancos e instituciones financieras, las corredoras estn facultadas por
ley para efectuar dentro del marco legal oferta pblica de valores en forma habitual.

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Para ser corredor de bolsa es necesario ser miembro de esta, es decir, poseer a lo menos una
accin, existen otros intermediarios que operan independientemente, o sea, fuera de Bolsa,
estos se denominan Agentes de Valores.

Junto a lo anterior, para ser corredor de la bolsa, es necesario cumplir con una serie de
requisitos, estipulados tanto en la Ley de Mercado de Valores, como en los Estatutos y
Reglamentos de Operaciones de la Institucin.

2.2. FUNCIONES DE LAS CORREDORAS DE BOLSA:

1.- Cuando una empresa desea emitir ya sea instrumentos de deuda (bonos) o de
capitalizacin (acciones), establece convenios con una corredora, para que esta, actuando
como intermediario, promueva el lanzamiento de estos nuevos valores al mercado, dndolos a
conocer entre el pblico y participando, adems, directamente en su colocacin.

2.- Pueden actuar como custodios, es decir, pueden ser depositarios de los valores de sus
clientes, manteniendo bajo condiciones de absoluta seguridad los ttulos y valores
custodiados.

3.- Dar soporte tcnico y orientacin permanente a inversionistas, emisores y pblico en

genera,l sobre la situacin coyuntural del mercado de valores, aportando el mximo de
antecedentes que faciliten el proceso de la decisin de invertir. Cualquier persona mayor de
edad, puede efectuar una inversin en la Bolsa, del mismo modo para vender un instrumento,
tambin se requiere ser mayor de edad y tener el derecho de propiedad y transferencia
plenamente establecido sobre los ttulos a liquidar.

2.3. SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS (SVS)

Es una institucin autnoma, con personalidad jurdica y patrimonio propio, que se relaciona
con el gobierno a travs del Ministerio de Hacienda.

La fiscalizacin de las actividades y entidades que participan de los mercados de valores y de

seguros en Chile, es el objeto de la SVS.

La SVS (www.svs.cl) tiene la misin de velar porque las personas jurdicas o instituciones
supervisadas, desde su creacin hasta su liquidacin, cumplan con las leyes, reglamentos,
estatutos y otras disposiciones que fijan y regulan el funcionamiento de estos mercados. La
difusin de informacin pblica y orientacin de los inversionistas y los asegurados, es otra de
las funciones de la SVS, de esta forma, esta institucin trabaja vigilando la transparencia de los
mercados.

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 2.3.1. FUNCIONES
La misin de la SVS, se compone de tres funciones bsicas: Supervisora: esta funcin implica
controlar y vigilar el cumplimiento de las normas legales, reglamentarias y administrativas.

Normativa: esta funcin est referida a la capacidad de la SVS, de efectuar una funcin
reguladora, mediante la fijacin de normas e interpretaciones propia, tanto para el mercado
como las entidades que lo integran. En otras palabras, fijar el marco regulador para el
mercado.

Sancionadora: dentro de las facultades que tiene la SVS, est la de aplicar sanciones frente a
faltas derivadas del incumplimiento o frente a algn tipo de violacin del marco regulador
como consecuencia de una revisin y/o investigacin.

Desarrollo y promocin de los mercados: esta funcin est referida a la responsabilidad de

promover diversas iniciativas tendientes al desarrollo del mercado, a travs de la elaboracin
y/o colaboracin para la creacin de nuevos productos e instrumentos, del mismo modo, le
corresponder la difusin de los mismos. La misin y las funciones que conforman su quehacer
estn recogidas a travs de las facultades que seala el artculo 4 de su ley orgnica, sin
perjuicio de otras existentes en el mismo estatuto y en otras leyes reguladoras del mercado.

2.4. ORGANIZACIN
La ley orgnica de esta institucin, define como su autoridad mxima, el Superintendente de
Valores y Seguros, quien posee la representacin legal, judicial y extrajudicial, y es nombrado
por el Presidente de la Repblica.

3. LA SVS EST ESTRUCTURADA EN TRES REAS

FUNCIONALES
3.1. REA DE VALORES
Esta rea tiene por objetivo supervisar a las entidades asociadas con el mercado de valores,
tales como: Sociedades Annimas abiertas (sociedades cuyas acciones se transan en la bolsa),
emisin de valores de oferta pblica (acciones, bonos, efectos de comercio, cuotas de fondos
de inversin), bolsas de valores, cmaras de compensacin, intermediarios de valores (agentes
y corredoras de bolsa), auditores externos, administradoras de fondos mutuos y sus fondos,
administradoras de fondos de inversin y sus fondos, administradoras de fondos de inversin
de capital extranjero y sus fondos (instituciones que administran recursos de terceros, excepto
AFP, que tiene su propia superintendencia) clasificadoras de riesgo, sociedades
securitizadoras, administradoras de fondos para la vivienda y sus fondos, depsito centralizado
de valores, entre otras.
3.2. REA DE SEGUROS
Esta rea tiene a su cargo la supervisin de las entidades que participan en el mercado de los
seguros, tales como: compaas de seguros, compaas de reaseguro, corredores de seguros,
liquidadores de seguros, agentes de seguros y agentes administradores de mutuos
hipotecarios endosables. Del mismo modo, esta rea tiene a su cargo el registro de
reaseguradores extranjeros y corredores de reaseguro nacional y extranjero.
3.3. REA CENTRAL

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Esta rea corresponde al back office de la superintendencia, dando el soporte administrativo
necesario para que la institucin cumpla sus labores adecuadamente.

3.4. HISTORIA

Los orgenes de la SVS se remontan a mediados del siglo XIX y partir de esa poca ha actuado
como organismo supervisor de las entidades que participan en el mercado chileno de valores.
A lo largo de esta extensa trayectoria, el rol de la Superintendencia ha sido consignado en
varios textos legales.

El Cdigo de Comercio ya en 1865 tipificaba una forma de supervisin de las sociedades

annimas. En efecto el artculo 436, de su edicin original, estableca que: "El Presidente de la
Repblica podr nombrar un comisario que vigile las operaciones de los administradores y d
cuenta de la inejecucin o infraccin de los estatutos". Del mismo modo, la Ley N 1.712 de
1904, reglamentaba el funcionamiento de las compaas de seguros, las que estaban
fiscalizadas por inspectores designados de oficinas fiscales, para el control y vigilancia de las
operaciones, libros y cuentas de las compaas nacionales y agencias de compaas
extranjeras".

En el caso de las bolsas de comercio, sus operaciones fueron reglamentadas por el Decreto Ley
N 93 de 1924. En dicho texto, se estableca la existencia de un inspector en Santiago y otro en
Valparaso. El mismo ao, a travs del DL N 158 se complement el rgimen legal de las
sociedades annimas, en especial respecto de la responsabilidad de los organizadores que
invitaban al pblico a suscribir acciones y a la de los peritos tcnicos que las informaban; y por
ltimo, cre la Inspeccin de Sociedades Annimas para que "se ejercite permanentemente la
vigilancia pblica de que habla el artculo 436 de Cdigo de Comercio". Luego en 1927, la Ley
N 4.228 deroga la Ley N 1.712 y crea la Superintendencia de Compaas de Seguros,
mientras que en 1928, la Ley N 4.404 funda la Inspeccin General de Sociedades Annimas y
Operaciones Burstiles.

El Decreto con Fuerza de Ley N 251 de 22 de mayo de 1931 fusion ambos organismos, bajo
el nombre de Superintendencia de Sociedades Annimas, Compaas de Seguros y Bolsas de
Comercio. Finalmente, el Decreto Ley N 3.538 de 23 de diciembre de 1980, establece la
creacin definitiva de la Superintendencia de Valores y Seguros, continuadora legal de la
fundada en 1931.

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 4. SUPERINTENDENCIA DE BANCOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS
La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF, www.sbif.cl), al igual que las
entidades anlogas, es una institucin pblica, autnoma, cuyo estatuto se encuentra en el
Ttulo I del texto refundido de la Ley General de Bancos, segn Decreto con Fuerza de Ley N 3
del Ministerio de Hacienda de 1997, y se relaciona con el gobierno a travs de ese ministerio.
La mxima autoridad de la SBIF es el superintendente, quien es nombrado por el Presidente de
la Repblica.

La misin que se le impone a travs de la Ley General de Bancos a la SBIF, tanto del Banco del
Estado, como de las empresas bancarias, cualquiera que sea su naturaleza y de las entidades
financieras corresponder a la supervisin de las empresas bancarias y otras instituciones
financieras, con el fin de proteger a los depositantes u otros acreedores y del inters pblico.

A la SBIF, tambin le corresponde la supervisin de aquellas compaas que operen o emitan

tarjetas de crdito o similares.

- ORGANIZACIN
Para cumplir con su labor de fiscalizacin, la SBIF cuenta con cinco direcciones:

- DIRECCIN DE NORMAS
Su objetivo es preparar y emitir las instrucciones que la Superintendencia imparte a las
instituciones fiscalizadas, del mismo modo, le corresponde recopilar dichas instrucciones para
ser incorporados al compendio anual que es justamente el documento que recopila las
instrucciones.

- DIRECCIN DE ESTUDIOS Y ANLISIS FINANCIERO

Esta rea es la llamada a organizar, diagnosticar y generar soluciones concretas a problemas
que enfrenta esta Superintendencia en el devenir de su actividad, esto es apoyar directamente
la gestin de supervisar y regular el sistema financiero. Esta rea incluye adems los
Departamentos de Estudios, Anlisis Financiero y Sistema.

- DIRECCIN DE SUPERVISIN

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Esta es el rea de terreno, toda vez que es la encargada de la revisin in-situ de las
instituciones financieras materia de supervisin de la SBIF.

- DIRECCIN JURDICA
Est orientada a los aspectos legales, en consecuencia, analiza las distintas leyes reglamentos
en materia bancaria e instruye respecto de su aplicacin. Debe ser la entidad asesora del
Superintendente, Intendentes y a las distintas Direcciones en materias de orden legal, adems
le corresponde participar en la elaboracin y discusin de todos los proyectos de ley, sobre
materias de orden financiero.

- DIRECCIN DE ADMINISTRACIN Y FINANZAS

De acuerdo a su nombre, esta rea est encargada del desarrollo de las reas de
administracin interna, finanzas, recursos humanos como as mismo, en la Atencin de
Pblico.

- LA FISCALIZACIN
La orientacin de la actividad de fiscalizacin de la SBIF est focalizada en la gestin de las
instituciones financieras. Uno de los objetivos ms relevantes es de lograr una supervisin
preventiva, de este modo, en este objetivo incorpora la evaluacin de la gestin y la solvencia
de las instituciones.

En esta intervencin de control, no slo acta la supervisin en terreno que hace la SBIF, sino
que tambin cobra importancia la evaluacin que hacen las propias instituciones financieras.
Cuatro aspectos constituyen el eje central de la supervisin a las instituciones financieras
desde el punto de vista de la SBIF:
1) La eficacia de la metodologa utilizada por el supervisor para evaluar aspectos de la gestin
de los bancos.
2) El marco legal y las facultades de la SBIF.
3) Las normas prudenciales mnimas y operaciones ms all de nuestras fronteras.
4) Los mtodos de supervisin.

Los mtodos corresponden a estndares internacionales, en materia de enfoque de evaluacin

de gestin, sustentados sobre dos pilares bsicos, que son en la evaluacin que hacen las
propias entidades de su gestin, y la supervisin en terreno, realizada por la Superintendencia.

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 4.1. ALGUNAS DE LAS MATERIAS QUE LA SBIF SUPERVISA SON:
De acuerdo a la experiencia surgida en diversos pases, particularmente en tiempos de crisis
econmicas, tanto la administracin del proceso de crdito como la gestin global del proceso
crediticio; y los riesgos financieros y operaciones de tesorera; el riesgo operacional y
tecnolgico; los recursos comprometidos en el exterior; proceso de planificacin estratgica;
los sistemas de informacin de gestin para la toma de decisiones y el control de filiales y
sociedades de apoyo, se constituyen en puntos altamente sensibles, frente a variaciones
bruscas del entorno.

Es decir, no considerar y monitorear tales aspectos puede resultar fatal frente a escenarios
adversos. Sin embargo, dada la complejidad de esta fiscalizacin, y con el fin de seguir
promoviendo la autorregulacin de las entidades financieras, se incorpor a la normativa la
necesidad de que la propia institucin evale su gestin. De este modo, cada institucin
financiera por normativa debe analizar y emitir un juicio, a lo menos una vez al ao, acerca del
desarrollo de su gestin. As mismo, se establece que los resultados de esta evaluacin, deben
ser sancionados y, consecuentemente, de alguna forma avalados por el directorio de las
instituciones, y enviados a la Superintendencia.

5. CLASIFICADORAS DE RIESGO
5.1. QU HACEN LAS CLASIFICADORAS DE RIESGO?

Su misin es entregar una opinin respecto de la probabilidad de pago y/ o prdida de acuerdo

a las condiciones pactadas de una colocacin, basado en una metodologa objetiva e
independiente.

La opinin se expresa basado en una escala homognea PREdefinida:

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Las clasificadoras juegan un rol central en los mercados:
Orientan al inversionista y mercado sobre la calidad crediticia de los bonos.
Permiten al emisor estructurar su financiamiento en forma eficiente.
Aprovechan las economas de escala del anlisis, abaratando las transacciones.
Permiten que los ttulos se transen ampliamente en los mercados.

5.2. QU BUSCAN LOS CLASIFICADORES?

Una clasificacin comprende el anlisis de los diversos factores que afectan la

capacidad de pago del financiamiento de un proyecto.
La labor del clasificador est en identificar y analizar los factores de riesgo y sus
mitigantes.

COMENTARIO FINAL
El adecuado funcionamiento de los mercados de valores y de las actividades que promuevan el
crecimiento econmico, permitirn disminuir los costos y riesgos, promoviendo la produccin
de bienes y servicios, as como tambin las fuentes de trabajo.

En este contexto, se puede visualizar que el sistema financiero se constituye en un aportador y

promotor de una mayor prosperidad. La estabilidad financiera es la razn de ser de los bancos
centrales.

REFERENCIAS

Bolsa de Comercio de Santiago. (2008). Resea anual 2008

Martn, J. (2004). Manual de mercados financieros. Madrid: Thomson

PARA REFERENCIAR ESTE DOCUMENTO, CONSIDERE:

IACC (2012). Mercado de Valores Internacionales. Semana 7.

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