Introduccin...

3
WorldCom...4
1. Resea...4
2. El fraude contable...5
3. La investigacin..6
4. La mayor quiebra de la historia y la reestructuracin.7
5. Perjuicios causados....8
Tenedores de Bonos y Acciones..8
Empleados8
Usuarios...8
Empresas norteamericanas que cotizan en bolsa..8
6. Mercado de Divisas...10
7. Funciones y Caracterstica en el mercado de divisas .10
8. Tipo de operaciones en el mercado de divisas11
Transacciones de contado
...11
Transacciones de
plazo..11
Transacciones de
futuros..11
Transacciones de
opciones..12

9. Participantes en los mercados de divisas..13

Bancos.13
Las empresas comerciales.13
Los bancos centrales 13
Los fondos de cobertura 14
Las empresas de gestin de inversiones .14
Corredores de divisas al por menor 14
Empresas de cambio de divisas...15
Transferencia de Dinero / compaas de remesas..15
10. Determinantes de los tipos de cambio...15
Los factores econmicos16
La poltica econmica..16
Los indicadores econmicos .17
Psicologa del mercado...17
Conclusin .18

1
Bibliografa.19

INTRODUCCIN

En este trabajo veremos el caso Worldcom donde se entremezclan delitos

econmicos a los que se superponen notorias crisis econmico-financieras,
Donde proporcionaron de manera consciente una imagen saludable de la
empresa, diferente a la real con el propsito de obtener determinadas
ventajas. Para tal fin los miembros de la alta direccin manipulan la
informacin contable y financiera, cometen fraudes y otros delitos, ocultan
informacin relevante para los mercados de valores.
Tambin se presentara el mercado de divisas, sus funciones y
caracterstica, quienes participan en el mercado y sus tipos de operaciones.

2
 WorldCom
1. Resea

WorldCom fue fundada en 1984, por Bernard Ebbers, cuando la

monopolstica ATT fue dividida en partes, proporcionando oportunidades de
negocio a emprendedores del estilo de Ebbers que en aquel entonces
posea una cadena de moteles en Mississipi. A partir de este modesto
origen, el visionario Ebbers fue construyendo la compaa, ensamblando las
muchas firmas que fue adquiriendo a lo largo de casi dos dcadas.
WorldCom empez a cotizar en 1988 y el precio de la accin que hasta
1991 se mantena por debajo de 5 dlares empez a subir para llegar hasta
80 dlares en 1999. En este momento, Ebbers absorbi el grupo MCI y Bert
C. Roberts, que era el primer ejecutivo de MCI pas a ser Presidente no
ejecutivo de WorldCom, mientras Bernie Ebbers se mantena como primer
ejecutivo. Desde el momento de la fusin, el negocio de telefona de larga
distancia, aportado por MCI, empez a declinar, arrastrando a la baja las
acciones de WorldCom, para llegar a 10 dlares a principios de 2002.
Durante los primeros aos de la burbuja tecnolgica, una desconocida
compaa telefnica de Missisipi irrumpe con fuerza en el sector. Gracias a
una estrategia de compra agresiva y una serie de grandes adquisiciones, su
fundador, Bernard Ebbers, se convirti, en menos de dos aos, en uno de
los ms poderosos empresarios del mundo corporativo y el gran
revolucionario del sector de las telecomunicaciones. En 1999, WorldCom
lleg a estar valorada en 180.000 millones de dlares. Sin embargo, seis
meses despus de la quiebra de Enron en diciembre de 2001, emerge un
nuevo fenmeno de irregularidades en WorldCom. En marzo de 2002 la
SEC (La Comisin de Mercado de Valores de EE UU) presenta cargos
contra la compaa por fraude. El Departamento de Justicia y dos comits
del Congreso inician investigaciones sobre las maniobras contables por las
que WorldCom oculta sus prdidas. La empresa de Ebbers se declara en
bancarrota e inicia la mayor suspensin de pagos de la historia de EE UU.
3
En abril de 2002 Ebbers renuncia como presidente y consejero delegado de
WorldCom tres meses antes de revelarse el colapso contable de la
empresa. Manifiesta que no saba nada de lo que haca su director
financiero. Aunque segn una investigacin interna, se coloca a Ebbers en
el centro del escndalo y se comprueba que el ejecutivo estaba al corriente
de las descomunales manipulaciones contables. El 9 de mayo la calificadora
de riesgo Moody's rebaja la puntuacin de la deuda de largo plazo de
WorldCom al grado de basura, citando el deterioro en su desempeo
operativo, su deuda y las expectativas de un debilitamiento todava mayor.
El 10 de mayo del mismo ao Standard & Poor's hace una rebaja similar.
WorldCom dice el 21 de mayo de 2002 que suspender el pago de
dividendos y eliminar sus dos acciones de rastreo, una que refleja sus
principales operaciones en Internet y negocios de datos y una segunda que
refleja sus operaciones de servicios telefnicos residenciales de larga
distancia. El 25 de junio despide a su presidente de finanzas tras descubrir
un registro contable incorrecto por 4 mil millones de dlares en gastos, que
habra llevado a la compaa a reportar una prdida neta en 2001 y el
primer trimestre de 2002. Anuncia adems que recortar 17 mil empleos,
ms de 20 por ciento de su fuerza de trabajo. El 26 de junio el mercado
Nasdaq de Nueva York suspende la cotizacin de las acciones de
WorldCom. En julio de 2002 el fraude se destapa, cuando ya no es posible
ocultar por ms tiempo el agujero de 11.000 millones de dlares de la
empresa. Las prdidas para los accionistas se calculan en torno a los
180.000 millones de dlares. En los siguientes tres aos se completa la
investigacin criminal y el proceso judicial. Durante el primer trimestre del
2005, tras una segunda revisin de su contabilidad, WorldCom revela
irregularidades en el registro de cuentas por otros 3.300 millones de
dlares. Algunos ingresos proceden de fondos de reserva para inversiones
que las compaas normalmente mantienen aparte para cubrir gastos
extraordinarios que se presenten en el futuro. El 13 de julio de 2005 se
conoce la condena judicial al #1, Bernard Ebbers, quien estar en prisin
hasta cumplir cerca de 90 aos.

2. El fraude contable

A pesar de constantes anlisis en los que se hablaba de las dificultades

econmicas de WorldCom, durante 2001 y el primer trimestre de 2002 la
empresa report utilidades de 1.400 millones de dlares y 130 millones,
respectivamente. Eso fue posible gracias a que -ahora se sabe- el director
financiero de la empresa, Scott Sullivan, ''infl'' artificialmente las ganancias
antes de intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin, lo cual elev de
manera irregular el flujo de efectivo, revel una auditora interna. Sullivan

4
manupil gastos corporativos como inversiones (prorrateables en varios
aos), de modo tal de hacer ver un valor accionario distorsionado de la
realidad, creando unos beneficios mucho mayores que los reales, lo cual
literalmente infl el valor de la empresa y con l la compensacin de sus
directores. Entre las irregularidades en la contabilidad realizada bajo la
responsabilidad de Sullivan se detectaron transferencias entre cuentas
internas de 3 mil 60 millones de dlares durante el ao 2001 y por 797
millones ms en el primer trimestre de 2002. Estos gastos debieron haber
sido registrados en su declaracin de ingresos, pero fueron incluidos como
gastos de capital, lo que infl sin sustento el flujo de efectivo Sullivan
sostuvo que el presidente Ebbers lo presion para manipular las cuentas a
fin de mantener alta la cotizacin en bolsa de las acciones de la empresa.
Durante todo el juicio, los fiscales hablaron de Ebbers como un directivo
temible, que orden a Sullivan ocultar gastos, inflar los ingresos y los
beneficios para camuflar la situacin financiera real de la empresa y ello en
beneficio propio, puesto que casi toda su fortuna personal estaba ligada a
las acciones de la compaa, para engaar a inversionistas y acreedores.
Sullivan, por su parte, sostuvo que Ebbers le orden reiteradamente
"alcanzar nuestras cifras", una orden, dijo Sullivan, para falsificar los libros y
satisfacer las expectativas de Wall Street. Sullivan, quien se declar
culpable de fraude, admiti haberlo concebido pero dijo que lo hizo
siguiendo instrucciones claras de Ebbers, quien hizo caso omiso a las
insistentes advertencias de que las correcciones eran ilegales. La fiscala
dijo que el fraude ocurri desde finales del 2000 hasta comienzos del 2002,
alcanzando en ocasiones casi 1.000 millones de dlares por trimestre en
costos ocultos e ingresos registrados de manera inapropiada. WorldCom
indic entonces que las irregularidades contables consistieron en gastos
mal registrados como inversiones de capital, que inflaron artificialmente los
beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones
(EBITDA). As, los resultados de 2001 y del primer trimestre de 2002
deberan haber sido prdidas netas: 6.300 millones de dlares el ao
pasado y 1.400 millones en el primer trimestre de 2002. El escndalo
compromete nuevamente al despacho de contadores Arthur Andersen quien
audit los resultados financieros de WorldCom en 2001 y revis los libros de
la empresa el primer trimestre de 2002, y aval las cuentas de WorldCom
durante el ao pasado y el primer trimestre de 2002 y pas por alto una
maniobra contable que disfraz gastos operativos como inversiones de
capital y fueron reportados finalmente como utilidades, cuando en realidad
eran prdidas por 3 mil 800 millones de dlares. Despus fue sustituida por
KPMG.
3. La investigacin

5
En dos informes firmados por William McLucas (estudio Wilmer, Cutler &
Pickering), por dems comprometedor, remitido el 10 de julio de 2001 por
Ebbers a Ronald Beaumont -entonces director operativo-, admite complejas
maniobras para alterar asientos contables e implica a John McGuire y
Michael Higgins (vicepresidentes a cargo de finanzas). El texto prueba que
Ebbers estaba al tanto de las irregularidades -algo que haba negado
sistemticamente durante meses-, cuyo objeto era "tapar agujeros". En otro
punto del informe, se seala que Ebbers participaba en reuniones donde se
decidi "inflar de seis a 12% anual el aumento de ingresos para el tercer
trimestre de 2001". Ambos documentos presumen, asimismo, que Ebbers
haca uso ilegal de informaciones reservadas ("insider trading"). El segundo
informe, elaborado por Richard Thornburgh, explica que Ebbers vendi
acciones por US$ 70 millones a fines de septiembre de 2000, antes de
trascender un abrupto descenso de ingresos. WorldCom no lo comunic a
los accionistas hasta noviembre. El informe McLucas, detalla cmo varios
altos ejecutivos ocultaban deliberadamente informacin a la auditora
externa, en manos de Arthur Andersen. Ebbers y los suyos alteraban
documentos y negaban acceso a la base de datos que almacenaba las
cifras ms comprometedoras (haba juegos dobles y hasta triples de libros).
El investigador reprocha al estudio Arthur Andersen no haber reclamado
ante la junta directiva, el comit auditor ni la SEC. No obstante, AA sigui
certificando balances que, luego, la conduccin esgrima para aventar
dudas y crticas. En cuanto al informe Thornburgh, confirma que tambin el
directorio de WorldCom estaba a oscuras. Particularmente, respecto de
unas sesenta adquisiciones "por cifras multimillonarias, aprobadas tras
apenas minutos de discusin, sin que la junta recibiese siquiera un papel
con trminos e implicancias de cada transaccin". No en vano, los
directores perciban honorarios increbles y rumbosas ddivas. Adems, el
management haca retoques por su cuenta (como en el caso Intermedia
Communications, febrero de 2001), sin consultar a la junta y, despus,
afirmaba contar con su autorizacin formal.

4. La mayor quiebra de la historia y la reestructuracin

WorldCom se declar en bancarrota el 21 de julio de 2002, tras revelar que

haba manipulado las cuentas y que haba tenido prdidas durante tres
aos, en que los que haba declarado beneficios. La deuda ascenda a
41.000 millones de dlares. La acusacin pblica sostuvo que aquella
conspiracin fue motivada por la presin que los bancos ejercan sobre
Ebbers, a quien haban prestado 400 millones de dlares con garanta de
sus acciones de la empresa. El fiscal cerr su alegato con un burln juego
de palabras: "WorldCom se convirti en WorldCon" [traduccin: Timo

6
Mundial]. La mayor quiebra de la historia estadounidense titulan los
peridicos. Ello no es una simple expresin. El ocultamiento de una realidad
econmica y financiera durante un tiempo prolongado, de la segunda
empresa ms importante en telecomunicaciones de los Estados Unidos y el
primer operador mundial de servicios de Internet, signific una cada
estruendosa. En momentos en que se coloc al abrigo del captulo 11 de la
ley federal de concursos, empleaban 85 mil asalariados y contaba con 20
millones de abonados en 65 pases. En su declaracin, el acusado asegur
no haber visto ni conocer muchos de los documentos presentados por la
fiscala en su contra, aunque stos habran pasado por su despacho. Los
documentos mostraban la cada de los beneficios durante el perodo que
dur el fraude, y desmentan los buenos resultados anunciados
pblicamente por los directivos. Una vez conocidos las maniobras
contables, la empresa cay en bancarrota. La quiebra de las empresas
abri tambin el tema de las remuneraciones astronmicas de los
ejecutivos. Desde los aos de Reagan, el abismo entre los ingresos de los
asalariados y el los de los dirigentes de empresas que reciben salario no
hizo ms que progresar de manera vertiginosa. Segn Business Week, en
1980 un director general medio ganaba 42 veces ms que el obrero. En
1990 ganaba 85 veces ms. Y en el 2000 ganaba ya 531 veces ms. Si
salimos de las fronteras de Estados Unidos, encontraremos situaciones
similares. Adems del perjuicio sufrido por los particulares y la afectacin de
la credibilidad pblica de las empresas norteamericanas, debemos sumarle
la enorme prdida por el derrumbe de una empresa de la importancia de
WorldCom. La empresa solicit la proteccin por bancarrota en julio de
2002, fue reestructurada y rebautizada MCI, para salir del concordato en
abril de 2004. Las maniobras contables para ocultar prdidas desmoronaron
al gigante de las telecomunicaciones, al cual ahoga una deuda
espectacular, por lo cual ha debido tomar la decisin de reducir su planta
laboral en 17 mil personas, es decir, ms de 20 por ciento de sus
empleados. Se ha logrado un acuerdo con sus acreedores que le permitir
salir de la bancarrota. La empresa que pasar a llamarse MCI, ha
presentado un plan al Tribunal de Bancarrotas de Estados Unidos que prev
reducir deuda de 30.000 millones de dlares a 4.500 millones de dlares y
disminuir drsticamente sus gastos para poder competir de forma directa
contra sus principales rivales, liderados por AT&T. En cuanto al futuro de
WorldCom, se asegur que se propona vender parte de las 70 firmas
adquiridas por Ebbers en su alocada carrera de crecimiento y que se
desprendera de negocios no rentables en Iberoamrica y Asia. En mayo de
2005, la nueva ejecutiva de la compaa decidi vender sus activos de red
de telefona al gigante Verizon.
5. Perjuicios causados

7
Entre los principales afectados por las prcticas fraudulentas de los
ejecutivos de WorldCom podemos citar a:

Tenedores de Bonos y Acciones: Con el colapso de WorldCom, los

accionistas perdieron cerca de 180.000 millones de dlares. Un
accionista que en marzo del 2000 haya comprado ttulos de
WorldCom por 10 mil dlares cuando se produjo la debacle, vio
reducido ese capital a slo 200 dlares, segn clculos de analistas.
Esto representa una prdida de valor de 98 por ciento y con ello esos
papeles son considerados basura, en el argot burstil. Cada accin,
cotizada a 62 dlares en junio de 1999, cay a 83 centavos de dlar,
y los bonos de la compaa a 11 centavos de dlar y no precisamente
por situaciones de mercado, sino por una mala gestin de
management. Adicionalmente, cabe recalcar que entre los tenedores
de bonos se encuentran fondos de pensiones, estimndose que el
colapso de WorldCom provoc prdidas de 1.000 millones de dlares
slo a los fondos de pensiones pblicos en EEUU.

Empleados: Veinte mil personas se quedaron sin empleo y la

compaa se declar en concordato. Esto genera un efecto directo en
la vida de los empleados que integran la organizacin, quienes se
perjudican por la falta de continuidad del negocio (3.700 empleados
sin trabajo en abril de 2002 y 17.000 a agosto de 2002).

Usuarios: Dadas las dimensiones empresariales, Worldcom

abarcaba con 20 millones de clientes, siendo la segunda mayor
compaa de larga distancia. Problemas de continuidad en el servicio
o la calidad de prestacin del mismo debido a la reduccin
de personal son dos de los inconvenientes que perjudicaron al
usuario.

Empresas norteamericanas que cotizan en bolsa: Uno de los

principales perjuicios es la afectacin de la credibilidad pblica de las
empresas norteamericanas. Sectores de aparente solidez
como McDonald's o la cadena comercial Wal-Mart sufrieron la
desercin de los inversores, pero en mayor medida ello aconteci en
el sector de telecomunicaciones, tanto en los EEUU como en el
exterior: Telefnica espaola,Deutsche Telekom y sus homlogas en
Gran Bretaa y Francia, mientras en Amrica Latina el ms afectado
fue Mxico.

8
 6. Mercado de Divisas
Tambin conocido como Forex (trmino ingls Foreign
Exchange). FX o Currency Market, es un mercado mundial y
descentralizado en el que se negocian divisas.
Este mercado naci con el objetivo de facilitar el flujo monetario que se
deriva del comercio internacional. Es, por gran margen, el mercado
financiero ms grande del mundo, llegando a mover un volumen diario de
transacciones de alrededor de cinco billones de dlares estadounidenses
(USD), ms que todos los dems mercados burstiles del planeta
combinado. Ha crecido tanto que, en la actualidad, el total de operaciones
en moneda extranjera que se debe a operaciones internacionales de bienes
y servicios representan un porcentaje casi residual, debindose la mayora
de las mismas a compraventa de activos financieros. En consecuencia este
mercado es bastante independiente de las operaciones comerciales reales y
las variaciones entre el precio de dos monedas no puede explicarse de
forma exclusiva por las variaciones de los flujos comerciales.

7. Funciones y Caracterstica en el mercado de divisas

Las funciones que realiza el mercado de divisas son:

Permite la transferencia de poder adquisitivo de unos pases a otros.

Proporciona financiacin a las operaciones internacionales.
Proporciona cobertura de riesgos de tipos de inters y tipos de
cambio a travs de los instrumentos que se negocian en l.

Igualmente, podemos sealar las siguientes caractersticas principales del

mercado de divisas:

La informacin se puede difundir rpidamente, en tiempo real, a todos

los actuantes del mercado (eficiencia).

9
 Homogeneidad de la mercanca: la divisa. Para que esto se cumpla
debe existir la "ley del precio nico", es decir, una misma mercanca se
cotiza al mismo precio independientemente del lugar donde se efecte la
transaccin. El mecanismo que posibilita esto es el arbitraje.
Alto grado de transparencia y perfeccin, con gran nmero de
oferentes y demandantes, acercndose al ideal de mercado perfecto.
Los participantes que actan en los mercados de divisas se pueden
agrupar en directos, entre los que se encuentran bancos centrales,
entidades financieras, comisionistas o brokers de cambio, grandes
empresas internacionales y otros intermediarios financieros e indirectos,
como pueden ser instituciones no financieras, inversores institucionales y
personas fsica.

8. Tipo de operaciones en el mercado de divisas

Se puede clasificar el mercado de divisas atendiendo a los tipos de
transacciones que en l se dan.

Transacciones de contado:
En trminos del mercado de divisas, las operaciones al contado o spot son
aquellas en las que una divisa se intercambia por otra a un precio
determinado, con la obligacin para ambos participantes de entregar las
respectivas cantidades de moneda, no ms tarde de dos das hbiles (los
sbados no son considerados como tales), despus de haberse efectuado
la operacin.
En terminologa tcnica, la fecha de pago se denomina fecha valor y en el
contado se sita dos das hbiles posteriores al cierre de la transaccin
por razones prcticas y administrativas.

Los mercados de divisas son mercados globales y, por ello, debe

superarse la dificultad que supone la existencia de diferencias temporales
entre mercados con distinta franja horaria, por lo que una fecha valor
mismo da o da siguiente no sera operativa.

Transacciones de plazo:
Cualquier transaccin en el mercado de divisas que implique la entrega de
las mismas en un plazo superior a dos das hbiles despus de haberse
efectuado la operacin es denominada operacin a plazo. Raramente el
precio de la divisa al contado coincide con el precio futuro o a
plazo (forward price), influyendo en esta disparidad dos factores
principalmente:

a) la diferencia de los tipos de inters de las respectivas divisas

10
 b) la tendencia al alza o a la baja de las propias divisas

Normalmente, la diferencia en el tipo de inters influye de una forma

predominante en la cotizacin a plazo. En otras ocasiones, sin embargo,
cuando es conocido por el mercado que una devaluacin o revaluacin de
una determinada moneda es inminente, el precio del plazo se mover de
acuerdo con las expectativas que el mercado tenga de esa determinada
divisa, arrastrando tras de s el tipo de inters.

Ya hemos comentado que normalmente los precios forward o futuros son

diferentes a los precios spot o contado, si esto ocurre puede suceder que
el precio a plazo sea superior al de contado, con lo que se dice que la
divisa cotiza con prima a plazo y, si es el precio a contado, es superior al
precio a plazo, se dir que la divisa cotiza con descuento. Normalmente,
las monedas dbiles cotizan con descuento frente a las fuertes, cotizando
stas con prima frente a las dbiles.
Estas primas y descuentos se obtienen a partir de la diferencia de
intereses de cada divisa para determinado plazo.

A su vez, las transacciones de plazo pueden dividirse en operaciones a

plazo directas (outright), que consisten en la compraventa simple de
divisas para entrega en una fecha futura y que son usadas, generalmente,
por las empresas no financieras como seguro de cambio; y
transacciones swap, consistentes en la compra o venta de divisas a plazo
y su simultnea venta o compra al contado, utilizadas por bancos y cajas
para la financiacin y colocacin, respectivamente, de defectos y excesos
de tesorera en divisas diferentes.
Igualmente se incluyen las operaciones tom - next, modalidad de swap en
la que la primera parte de la transaccin tiene valor da hbil siguiente al
de contratacin, en tanto que la segunda parte es una operacin de
contado. Tambin en esta categora se incluyen las transacciones forward
- forward o plazo - plazo, consistentes en la compra o venta de divisas a
plazo y su simultnea venta o compra a un plazo diferente y que suponen,
al igual que un swap, una toma y colocacin de fondos en dos divisas
diferentes, aunque diferidas hasta el vencimiento del plazo ms cercano
de la operacin.

Transacciones de futuros:
Aquellas transacciones a plazo directas que se contratan de forma
estandarizada en mercados organizados, no as las operaciones
anteriores que se negocian en mercados no organizados.

11
 Transacciones de opciones: aquellas transacciones en las
que el titular o comprador adquiere el derecho, aunque no la obligacin, de
efectuar una compra o venta de una divisa contra otra al emisor o
vendedor. Las opciones se contratan tanto en mercados organizados
como en mercados no organizados, diferencindose, entre otras cosas, en
la estandarizacin o no de los trminos de los contratos.

9. Participantes en los mercados de divisas

A diferencia de un mercado de valores, donde todos los participantes tienen

acceso a los mismos precios, el mercado de divisas se divide en niveles de
acceso. En la parte superior es el mercado interbancario, que est formado
por los principales bancos comerciales y agencias de valores. En el
mercado interbancario, los diferenciales, que son la diferencia entre la oferta
y demanda los precios, son de gran nitidez y por lo general no est
disponible a los minoristas.

Bancos

El mercado interbancario abastece la mayora del volumen negociado. Un

banco grande puede negociar mil millones de dlares diarios. Parte de esta
negociacin se lleva a cabo en nombre de los clientes, pero gran parte se
lleva a cabo por cuenta propia del banco. Hasta hace poco, los
intermediarios del mercado cambiario no eran una gran cantidad de
empresas. Hoy, sin embargo, gran parte de este negocio ha pasado a los
sistemas electrnicos ms eficientes.

Las empresas comerciales

Una parte importante de este mercado proviene de las actividades

financieras de las empresas que buscan divisas para pagar por bienes o
servicios. Las empresas comerciales a menudo manejan volmenes
bastante ms pequeos comparados con los de los bancos o los
especuladores, y sus operaciones a menudo tienen poco impacto a corto
plazo en los tipos de cambio. Sin embargo, los flujos comerciales son un
factor importante en la direccin a largo plazo del tipo de cambio de una
moneda. Algunas empresas pueden tener un impacto imprevisible cuando
cubren sus posiciones de gran volumen.

Los bancos centrales

12
Los bancos centrales nacionales desempean un papel importante en los
mercados de divisas. Ellos tratan de controlar la oferta monetaria, la
inflacin, y los tipos de inters y con frecuencia tienen tasas oficiales o no
oficiales de cambio. Pueden utilizar sus a menudo sustanciales reservas de
divisas para estabilizar el mercado. Milton Friedman argumentaba que la
mejor estrategia de estabilizacin sera que los bancos centrales
compraran cuando el tipo de cambio es demasiado bajo y vendieran
cuando la tasa es demasiado alta, es decir, para obtener un beneficio sobre
la base de su informacin ms precisa. Sin embargo, la eficacia del banco
central de "estabilizacin de la especulacin" es dudosa.

Los bancos centrales no siempre logran sus objetivos. La combinacin de

recursos del mercado puede abrumar fcilmente cualquier banco central.
Varios escenarios de esta naturaleza se observa en el colapso de 1992-93
del Sistema Monetario Europeo y la salida de la Libra de este, y en tiempos
ms recientes en el sudeste asitico.

Los fondos de cobertura

Alrededor del 70% de las transacciones en divisas son especulativas. En

otras palabras, la persona o institucin que compra o vende una divisa no
tiene intenciones de proceder a la entrega de la moneda en el final, sino
que se est especulando sobre el movimiento de esa divisa en particular.
Los fondos de cobertura han ganado en volumen desde 1996. Ellos
controlan miles de millones de dlares de capital y pueden pedir prestado
miles de millones ms, lo que puede abrumar a la intervencin de los
bancos centrales a apoyar casi cualquier moneda, si los fundamentos
econmicos estn a favor de los fondos de cobertura.

Las empresas de gestin de inversiones

Las empresas de gestin de inversiones (que suelen manejar grandes

cuentas n nombre de los clientes como los fondos de pensiones) utilizan el
mercado de divisas para facilitar las transacciones en valores extranjeros.
Por ejemplo, un administrador de inversiones que lleva una cartera de renta
variable internacional necesita para comprar y vender divisas para pagar
las compras de valores extranjeros.

Algunas empresas de gestin de inversiones tambin tienen un carcter

ms especulativo en divisas, gestionando los riesgos de los clientes con el
objetivo de generar beneficios, as como limitar el riesgo.

Corredores de divisas al por menor

13
Hay dos tipos de intermediarios minoristas que ofrecen la oportunidad del
comercio especulativo: intermediario de venta al por menor y los creadores
de mercado.

Empresas de cambio de divisas

Permiten el cambio de divisas y los pagos internacionales a particulares y

empresas. Estos tambin son conocidos como corredores de divisas, pero
son distintos que los anteriores porque no permiten el comercio
especulativo, sino slo el cambio de divisas para pagos. Es decir,
normalmente hay una entrega fsica de la moneda a una cuenta bancaria o
para enviar divisa a otro pas.

Se estima que en el Reino Unido, el 14% de las transferencias bancarias y

pagos se hacen a travs de empresas de divisas. La ventaja de estas
empresas de venta es por lo general que ofrecern tipos de cambios
mejores o ms baratos que los bancos tradicionales. Estas empresas se
diferencian de las de transferencia de dinero / empresas de remesas, que
en general ofrecen servicios de mayor valor.

Transferencia de Dinero / compaas de remesas

Empresas de transferencia de dinero o empresas de envo de remesas

realizan un alto volumen de transferencias de bajo valor-en general por los
inmigrantes a su pas de origen. En 2007se estimaba que haba 369 mil
millones dlares de remesas (un aumento del 8% sobre el ao anterior).
Los cuatro principales mercados (India, China, Mxico y Filipinas), reciben
95 mil millones dlares. El proveedor mayor y ms conocido es Western
Union con 345.000 agentes en todo el mundo.

10. Determinantes de los tipos de cambio

La oferta y la demanda de una moneda determinada, y por lo tanto su valor,

no estn influidas por un elemento nico, sino por varios. Estos elementos
generalmente se dividen en: factores econmicos, poltica econmica,
indicadores econmicos y la psicologa del mercado.

14
 Los factores econmicos

Estos incluyen: La poltica econmica, difundida por las agencias

gubernamentales y los bancos centrales. Las condiciones econmicas, en
general, revela a travs de los informes econmicos, y otros indicadores
econmicos.

La poltica econmica

Incluye la poltica fiscal del gobierno (presupuesto y prctica de gasto) y

la poltica monetaria (el medio por el cual el banco central de un gobierno
influye en el suministro y el "coste" del dinero, que se refleja en el nivel de
los tipos de inters). Respecto del dficit fiscal o supervit, normalmente,
el mercado reacciona negativamente a la ampliacin del dficit del
presupuesto estatal, y positivamente a reducir el dficit presupuestario. El
impacto se refleja en el valor de la moneda de un pas.

Los indicadores econmicos

La b alance de pagos y las tendencias de esta. El flujo de comercio entre

los pases muestra la demanda de bienes y servicios, que a su vez indica la
demanda de la moneda de un pas para llevar a cabo el comercio.
Supervit y dficit en el comercio de bienes y servicios que refleja la
competitividad de la economa de una nacin. Por ejemplo, los dficits
comerciales pueden tener un impacto negativo en la moneda de una
nacin.

Los niveles de inflacin y su tendencia. Normalmente, una moneda perder

valor si hay un alto nivel de la inflacin en el pas o si se percibe que los
niveles de inflacin van a aumentar. Esto se debe a que la inflacin
erosiona el poder adquisitivo, por lo tanto la demanda, de dicha moneda.
Sin embargo, una moneda a veces puede reforzarse cuando la inflacin se
15
eleva debido a las expectativas de que el banco central eleve los tipos de
inters a corto plazo para luchar contra la inflacin.

El crecimiento econmico y la salud. Informes como el PIB, los niveles de

empleo, las ventas al por menor, utilizacin de la capacidad y otros,
detallan los niveles de crecimiento econmico de un pas y la salud.
Generalmente, cuanto ms sana y robusta es la economa de un pas,
mejor evolucionar su moneda.

Productividad de una economa. El aumento de la productividad en una

economa influir positivamente en el valor de su moneda. Sus efectos son
ms notables si el aumento es en el sector comercial.

Psicologa del mercado

La psicologa del mercado o las percepciones de cada operador de influir

en el mercado de divisas en una variedad de maneras.

Inquietantes acontecimientos internacionales pueden dar lugar a un "vuelo

a la calidad," con los inversores que buscan un "refugio seguro". Habr una
mayor demanda, por lo tanto un precio ms alto, para las monedas
percibidas como ms fuertes sobre sus contrapartes relativamente ms
dbiles. El franco suizo ha sido un refugio tradicional en momentos de
incertidumbre poltica o econmica.

Las tendencias a largo plazo. Los mercados de divisas se mueven a

menudo en las tendencias visibles a largo plazo. Aunque las monedas no
tienen una temporada de crecimiento anual de los productos bsicos, como
fsica, los ciclos de negocios no se hacen sentir. El anlisis de la tendencia
a ms largo plazo de los precios puede inferirse de las tendencias
econmicas o polticas.

"Comprar el rumor, vende el hecho". Este axioma de mercado se puede

aplicar a muchas situaciones de las monedas. Es la tendencia a que el
precio de una moneda para reflejar el impacto de una accin particular,
antes de que ocurra y, cuando el evento previsto sucede, reaccionar en la
direccin exactamente opuesta. Esto tambin puede ser contemplado como
un mercado "exagerado" o "sobrecompra".

16
 Conclusin

La tica de cada persona y los negocios deben ir de la mano para poder

asegurar buenos resultados a futuro para cualquier organizacin, cuando no
existe este vnculo, entonces ocurre un caos o un desequilibrio en el modo
de proceder frente a dilemas empresariales del da a da.
La conclusin sobre el caso es que al pensar que la moral y la tica se van
disolviendo en los altos mandos, se desencadenan hechos fraudulentos,
engaos, falsificaciones, estafas, etc. que con el tiempo se llegan a
descubrir traducindose en problemas judiciales y el deterioro de la imagen
empresarial en general ante la sociedad.
La falta de regulacin de los mercados financieros y la debilidad de los
organismos controladores constituyen una amenaza para la economa en
general y refleja la volatilidad de los mismos.
La necesidad de tratar con las cuestiones referentes a un mercado de
divisas es una de las principales dimensiones que distinguen las
operaciones comerciales internacionales de las nacionales. El mercado de
divisas se ocupa de las relaciones entre las monedas de un pas y las de
otro. Se trata de un trmino genrico utilizado normalmente
en procedimientos y documentos, as como en precios e instituciones.
La adquisicin real del dinero de una nacin con el de otra se denomina
conversin. El precio a que tiene lugar la venta es el tipo de cambio. Si no
existen una compra o venta reales, sino que se efecta simplemente un
cambio de los estados contables convirtiendo la expresin de valores en
una moneda a los valores equivalentes en otra, este proceso se denomina
traslacin.
El mercado cambiario est representado, desde el punto de vista
institucional, por el Banco Central, siendo ste, el mayor comprador y
vendedor de divisas; su papel depender de los controles que ejerza sobre
la moneda extranjera. Se apoya en la banca comercial y en las casas de
cambio como expendedoras al detal de divisas.

17
 Bibliografa
BBC MUNDO, WorldCom: nace otro
escndalo, http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/business/newsid_206600
0/2066868.stm
BBC NEWS, WorldCom se declara en bancarrota,
http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/business/newsid_2143000/2143222.s
tm
BBC NEWS, Caso WorldCom sacude los mercados,
http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/business/newsid_2068000/2068441.s
tm
EUROPA PRESS, WorldCom, nuevo dueo de MCI.,
http://www.elmundo.es/navegante/97/noviembre/10/mci.html
FLORES Fernando, Caso WorldCom: 25 aos de crcel,
http://www.fernandoflores.cl/node/444
EL MERCADO CAMBIARIO Y EL TIPO DE CAMBIO. [ Documento en
Lnea ] Disponible en: http: www.auladeeconomia.com Por Lic.
Gabriel Leandro. Consulta 2006
EMETERIO GMEZ El Universal Digital, 25 de agosto de
1999Documento en lnea.
Disponible http://www.lablaa.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/
econo54.htm Consulta 2006
ENCICLOPEDIA VISOR. Plaza & Jans Editores. Universidad de
Salamanca 1999
ENTENDIENDO LAS TASAS DE CAMBIO. Servicio de Extensin,
Universidad de la Florida (UF/IUFAS), Gainesville, FL. [Documento en
Lnea] Disponible en: <http://edis.ifas.ufl.edu>. Consulta 2006

18