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Balanza de Pagos
Balanza de Pagos
1. Concepto
La relacin entre la cantidad de dinero que un pas gasta en el extranjero y la cantidad que
ingresa de otras naciones. El concepto de balanza de pagos no slo incluye el comercio de
bienes y servicios, sino tambin el movimiento de otros capitales, como la ayuda al
desarrollo, las inversiones extranjeras, los gastos militares y la amortizacin de la deuda
pblica.
Las naciones tienen que equilibrar sus ingresos y gastos a largo plazo con el fin de
mantener una economa estable, pues, al igual que los individuos, un pas no puede estar
eternamente en deuda. Una forma de corregir un dficit de balanza de pagos es mediante el
aumento de las exportaciones y la disminucin de las importaciones, y para lograr este
objetivo suele ser necesario el control gubernamental. Por ejemplo, un gobierno puede
devaluar su moneda para lograr que los bienes nacionales sean ms baratos fuera y de este
modo hacer que las importaciones se encarezcan
El trmino balanza de pagos puede tambin aludir al registro contable de todas las
transacciones econmicas internacionales realizadas por un pas en un periodo de tiempo
determinado (normalmente un ao)
2. Composicin balanza de pagos
1. Cuenta corriente
Balanza Comercial
Balanza de Servicios
Balanza de Transferencias
1. Cuenta capitales
El Ecuador est atravesando una de las ms severas crisis econmicas de las ltimas
dcadas. Varios factores golpearon la economa a partir de 1995, incluyendo el conflicto
con Per, el Fenmeno de El Nio en 1997-1998, la cada de los precios de las principales
exportaciones y la crisis internacional. A esto se sum un perodo de inestabilidad
institucional y el bloqueo poltico a iniciativas para reordenar las finanzas pblicas, sanear
la banca y emprender reformas estructurales.
Como resultado de estos eventos, los indicadores econmicos se deterioraron. El
crecimiento del producto interno bruto (PIB) se redujo a 0,4% en 1998 y cay -7,3% en
1999. El desempleo se increment de 11,8% en 1998 a 15,1% en 1999. El dficit fiscal
subi de 2,6% del PIB en 1997 a 5,7% en 1998 y 6,2% en 1999. En relacin con el sector
externo, el dficit en cuenta corriente aument a 11% del PIB en 1998 y en 1999 habra un
supervit de 5,4% debido a la recesin econmica que ha causado una cada del 50% en las
importaciones.
La crisis internacional redujo y encareci el flujo de recursos externos. La salida de
capitales exacerb la menor disponibilidad de financiamiento externo. Las reservas
internacionales se redujeron de US$ 1.698 millones en 1998 a US$ 1.276 millones en 1999.
La situacin del sistema financiero se agudiz en 1999 con la paralizacin del aparato
productivo y la salida de capitales. Se produjo una contraccin del crdito, un deterioro en
la calidad de los portafolios y un proceso de desmonetizacin que fue agravada por la
introduccin del impuesto de 1% a las transacciones financieras. En marzo, ante la
inminente crisis de uno de los mayores bancos, el Gobierno congel por un ao los
depsitos. En junio se realiz una auditora de todo el sistema, tras la cual se liquid un
banco, se fusionaron tres y recapitalizaron otros cuatro. Actualmente, la crisis bancaria es
general, la cartera vencida lleg a 48,9% en 1999 y el 59% de los activos de la banca estn
bajo el control del Estado.
La crisis financiera ha trastornado el manejo monetario del Banco Central que se ha visto
obligado a inyectar liquidez para asistir a los bancos en problemas. Esto ha significado una
prdida del control de los agregados monetarios, en particular la emisin monetaria que
viene creciendo a tasas superiores al 100% desde marzo de 1999.
Estos desequilibrios macroeconmicos desataron presiones inflacionarias, cambiarias e
inestabilidad en las tasas de inters. La inflacin subi de 43,4% en 1998 a 60,7% en 1999.
El sucre se depreci 196,6% durante 1999, reflejando la salida de capitales, la escasez de
divisas y la situacin de incertidumbre.
Debido al crtico estado de las finanzas pblicas y del sector externo, el Ecuador decidi
declarar una moratoria de sus obligaciones en bonos Brady y eurobonos, y reestructur la
deuda interna de tenedores privados. Esta decisin exacerb el limitado acceso a recursos
externos, tanto al sector pblico como al privado.
Para enfrentar esta situacin, las autoridades han intentado aprobar un programa de
estabilizacin que fortalezca la situacin del sector fiscal, externo y financiero, y que
cuente con el apoyo de los organismos internacionales. En enero de este ao se anunci la
La evolucin del crecimiento del PIB trimestral con respecto al mismo perodo de un ao
antes, permite ver que la economa se estanca a partir del segundo trimestre de 1998 y a
partir de 1999 entra en franca recesin, cayendo 7,1% en el tercer trimestre segn las cifras
oficiales, y 11% en el cuarto trimestre segn una estimacin basada en la previsin de la
cada de 7,3% del PIB anual.
Asimismo, los datos muestran en 1999 una cada de la demanda interna del 17,5% y una
fuerte contraccin de las importaciones
(-38,4%) por el lado de la oferta, ambos signos de la recesin econmica que est viviendo
el Ecuador. Particularmente preocupante dentro de los componentes de la demanda interna
es la cada del 34,7% en la formacin bruta de capital, lo que reduce a futuro el potencial de
recuperacin de la economa pues la capacidad de produccin se est contrayendo.
El ao 1999 se inici con mucha incertidumbre sobre el tema fiscal por la frgil situacin
que se vena arrastrando desde el ao anterior, debido a la cada de los ingresos petroleros,
aumento de gastos no presupuestados y la postergacin de medidas correctivas
imprescindibles, que duplicaron el dficit fiscal a niveles del 5,7% del PIB en 1998. Pese a
una recuperacin importante en el precio del petrleo, la situacin del fisco continu
deteriorndose en 1999, pues el gasto corriente subi debido a un importante incremento en
el rubro de intereses, derivado en parte del endeudamiento interno para hacer frente a la
crisis bancaria. En este contexto, los resultados de 1999 muestran un dficit fiscal de 6,2%
del PIB, ingresos fiscales por 23% del PIB y gastos que se ubican en 29,2% del PIB.
Si analizamos los ingresos, stos han subido de 20,3% del PIB en 1998 a 23% en 1999,
debido principalmente a mayores ingresos petroleros (7,1% del PIB comparado con 4,6%
en 1998).
Los gastos tambin aumentaron, pero en mayor proporcin que los ingresos al ubicarse en
29,2% del PIB comparado con 26,1% un ao antes. El mayor incremento se da en gastos
corrientes, cuya partida de intereses se incrementa de 5% del PIB a 9,5%, aunque por otro
lado se destaca la reduccin en la partida de remuneraciones que baja de 8,5% del PIB a
7%. Los gastos de capital aumentan de 5,9% del PIB a 6,5% entre 1998 y 1999.
Algunos indicadores resaltan los resultados anteriores: la participacin de las
remuneraciones en el total de gastos ha disminuido de 33% en 1998 a 24% en 1999,
mientras que la participacin de los intereses en el gasto ha aumentado de 19% a 33% en el
mismo perodo.
Ntese que la economa medida en dlares se ha contrado de manera importante debido a
la fuerte devaluacin experimentada en 1999, y por tanto los rubros antes descritos,
medidos en dlares, han cado dramticamente en relacin con 1998, aunque medidos en
trminos de porcentaje del PIB se observa los incrementos antes descritos.
Con respecto a los precios, 1999 se inici con una tendencia a la baja en relacin con 1998,
pues los meses de enero y febrero culminaron con una inflacin mensual inferior a la
registrada los mismos meses de 1998. Sin embargo, en marzo la inflacin mensual se
dispar a 13,5% a raz de la crisis bancaria que desat la escalada en el tipo de cambio
afectando los precios de bienes importados y manufacturas nacionales que tienen un alto
componente de insumo importado. Siguieron algunos meses con inflacin relativamente
baja debido a la fuerte contraccin en la demanda interna derivada de la congelacin de
fondos y la recesin econmica. No obstante, la elevacin temporal en los precios de los
combustibles en julio y la devaluacin en los ltimos meses del ao provocaron nuevos
picos.
La inflacin cerr en 60,7% en 1999, nivel relativamente bajo s se considera el fuerte
crecimiento de los agregados monetarios como resultado de la emisin de dinero destinada
al sistema financiero. La congelacin de los fondos y el represamiento de los precios de los
combustibles y servicios pblicos explican en parte este resultado. Por otro lado, la
inflacin medida por el ndice de precios al productor fue mucho mayor, cerrando el ao en
186,9%.
En relacin con la poltica cambiaria, en febrero de 1999 se sustituy el sistema de bandas
por el sistema de flotacin a fin de reducir la prdida de reservas internacionales. Sin
embargo, la crisis bancaria, la recesin y la falta de medidas correctivas por la
confrontacin con el Congreso, mantuvieron un ambiente de desconfianza en la economa,
generando mucha volatilidad en el tipo de cambio. El ao cerr con un dlar de S/. 20.283,
lo que signific una devaluacin anual de 196,6%. Por otro lado, el tipo de cambio real
promedio vari 39% en relacin con 1998, pues a pesar de la elevada inflacin, la
devaluacin nominal ha sido mayor, es decir hubo una devaluacin real del 39% en los
trminos de intercambio con los principales socios comerciales comparado con una
apreciacin real promedio de 0,8% en 1998.
A principios de este ao las autoridades anunciaron la decisin de entrar en un sistema de
dolarizacin de la economa, para lo cual el tipo de cambio se fij en S/.25.000 y se ir
sustituyendo progresivamente el circulante en sucres por la divisa ya que se establecern
precios, salarios y la contabilidad pblica y privada en dlares. Una porcin reducida de
sucres permanecer como moneda fraccionaria y ser siempre convertible al tipo de cambio
antes anotado. Para sustentar la dolarizacin el ejecutivo envi al Congreso un paquete de
medidas que contempla modificaciones a las leyes del sector financiero, sector laboral y
Banco Central entre otros, para hacer viable esta transformacin importante en el sistema
cambiario y monetario del Ecuador.
En relacin con las tasas de inters, el Banco Central las increment de manera coyuntural
a fin de controlar el tipo de cambio, lo que ha contribuido a la recesin econmica y ha
sumado presiones sobre el sector bancario. En 1999 las tasas activa e interbancaria cerraron
en 70,8% y 151%, mientras que en 1998 se ubicaron en 59,8% y 48,5% respectivamente.
Con el esquema de dolarizacin las tasas de inters en sucres desaparecen y las tasas en
dlares tenderan a ubicarse a niveles similares a las internacionales, situacin que ya ha
empezado a suceder pues las tasas bajaron a 23% la activa y 11% la pasiva en el mes de
febrero del 2000.
Con respecto a los agregados monetarios, se observa una descomposicin del sistema
reflejada en el abrupto crecimiento nominal de base monetaria (135,7%) y emisin
monetaria (152%) debido a la fuerte inyeccin de recursos para los bancos con problemas
de liquidez y el pago al pblico de depsitos garantizados por la AGD. Por otro lado, M2
registra un crecimiento de 90%, pero gran parte de esta variacin se debe a la devaluacin
que afect a la porcin en dlares de este agregado.
El comportamiento del sistema financiero reflej el deterioro de la actividad econmica.
Durante los primeros meses de 1999 los sntomas de iliquidez se fueron extendiendo en
todo el sistema financiero y varios bancos no pudieron cumplir con el requerimiento de
encaje con el Banco Central. En marzo de 1999, con la inminente crisis de la mayor
institucin bancaria por depsitos del pblico, el Gobierno decidi declarar feriado
bancario por una semana y el posterior congelamiento por un ao de los depsitos
bancarios; igualmente reprogram por un ao la cancelacin de los crditos bancarios.
Posteriormente, flexibiliz la medida, redujo el plazo de congelamiento para algunas
operaciones e introdujo algunas excepciones.
El Gobierno inici un proceso de auditoras internacionales de las instituciones financieras
que concluy con la decisin de liquidar un banco, fusionar tres bancos y recapitalizar
cuatro bancos con la asistencia del Estado. Actualmente, la crisis del sistema financiero es
general. La cartera vencida lleg a 48,9% en diciembre y el 59% de los activos de la banca
est directa o indirectamente bajo el control del Estado.
En resumen, la crisis financiera ha sido grave: los indicadores agregados del sector
muestran el deterioro, pues tanto los activos como el patrimonio se han reducido por
efectos de la devaluacin y las prdidas. Los activos totales expresados en dlares se
contraen de US$ 8.944 millones en 1998 a US$ 4.585 millones en 1999; el coeficiente
patrimonio promedio/activo promedio pasa de 0,14 en 1998 a 0,09 en 1999 y el coeficiente
utilidad neta/patrimonio promedio pasa de 0,07 en 1998 a -0,61 en 1999.
8. Reformas Estructurales
La grave crisis econmica ha dado lugar a que el avance en las reformas estructurales sea
lento debido a la urgencia de resolver problemas emergentes prioritarios con el fin de evitar
un mayor deterioro y lograr la estabilizacin de la economa.
Sin embargo, la coyuntura ha obligado a efectuar algunas reformas importantes en el
sistema financiero encaminadas a sanear este sector, lo que ha resultado en el cierre o
intervencin de una serie de instituciones. Se cre la Agencia de Garanta de Depsitos, y
se encuentran en marcha varios programas para el fortalecimiento del sistema financiero.
La dolarizacin por otro lado, obliga a que se lleven adelante una serie de reformas
importantes en el rea fiscal y laboral, para lo cual el ejecutivo ha enviado al Congreso una
serie de leyes que contemplan adems modificaciones a las regulaciones en los sectores
telecomunicaciones, electricidad y petrleo a fin de impulsar las privatizaciones y
concesiones en estas reas de la economa.
Ecuador: Balanza de Pagos
Tradicionales
Petroleras
No Petroleras
No Tradicionales
Consumo
Materia Primas
Bienes de Capital
Otros
Balanza Comercial
Factoriales
No Factoriales
d/c Turismo
Factoriales
d/c Intereses
No Factoriales
Balanza de Servicios
Transferencias
Errores y Omisiones
Resultado Global