MARGARITA VALLE LEN

1.

Periodo de recuperacin de la inversin.

1.

Tradicional

2.

Descontado

2.

Valor Presente Neto.

3.

Tasa Interna de Rendimiento.

4.

Tasa interna de rendimiento modificada.

5.

Tasa

promedio

rentabilidad
6.

Costo beneficio.

de

rentabilidad

ndice

de

Plazo que transcurre antes de que se

recupere el costo original de una
inversin a partir de los flujos de efectivo
esperados.
Frmula:
PR=

Costo no recuperado al inicio de la

recuperacin total del ao

Nmero de aos antes de la recuperacin

+
total de la inversin original
Flujos totales de efectivo durante
la recuperacin total del ao

Nota: un proyecto se considera aceptable si su periodo de

recuperacin es inferior al plazo mximo de recuperacin
de costos establecidos por la empresa.

Ejemplo:
Se presentan los flujos de efectivo de 2 Proyectos, C y L. Se
supone que todo estos flujos reflejan los impuestos, la
depreciacin, los valores de salvamento y cualquier otro
flujo de efectivo asociados con los proyectos de capital.
Adems, se considera tambin que todos los flujos de
efectivo ocurren al final del ao designado.
De manera incidental, la C representa a Corto Plazo y la L
representa el Largo Plazo. El corto plazo es en el sentido de
que sus flujos de entrada de efectivo tienden a recibirse
ms rpido que los del proyecto L.

Ao (t)
0
1
2
3
4

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO DESPUES

DE IMPUESTOS ESPERADOS A FUTURO, FE t
Proyecto C
Proyecto L
-$3,000
-$3,000
1,500
400
1,200
900
800
1,300
300
1,500

El periodo de Recuperacin se determina

aplicando la siguiente frmula antes
mencionada:

PR=

Costo no recuperado al inicio de la

recuperacin total del ao

Nmero de aos antes de la recuperacin

+
total de la inversin original
Flujos totales de efectivo durante
la recuperacin total del ao

PAC = 2 + 300 = 2.4 aos

800
PAL = 3 + 400 = 3.3 aos
1500

Periodo de Recuperacin para el

Proyecto L y para el Proyecto C

PROYECTO C

PBC

Flujo Neto de efectivo

-3000

1500

1200

800

300

Flujo Neto de efectivo acumulado

-3000

-1500

-300

500

800

PROYECTO L

PBL

Flujo Neto de efectivo

-3000

1500

1200

800

300

Flujo Neto de efectivo acumulado

-3000

-1500

-300

500

800

Valor Presente de una anualidad

(1 i ) n
VPAn PA
i

1
1 (1 i ) n

VPA( ANT ) n PA
i

Valor Presente de una anualidad anticipada

(1 i )

Valor Presente de corrientes desiguales de flujo de efectivo

1
VP FE t
t
(
1

i
)
t 1

Mtodo utilizado para evaluar las

propuestas de las inversiones de capital,
mediante la determinacin del valor
presente de los flujos netos futuros de
efectivo, descontados a la tasa de
rendimiento requerida por la empresa.
n

FEt
VPN
t
(
1

K
)
t 0
Nota: si el beneficio neto que sea calculado sobre la base de
un valor presente es positivo el proyecto se considera una
inversin aceptable.

Un fabricante mediano de metales que actualmente est

contemplando dos proyectos: el proyecto A requiere una
inversin inicial de $ 42,000.00; la del proyecto B es de
$ 45,000.00, con un costo de capital del 10%, los flujos
positivos de efectivo operativos relevantes para los dos
proyectos se presentan de la siguiente manera:

INVERSIN INICIAL
AO
1
2
3
4
5

PROYECTO A
$
42,000.00

PROYECTO B
$
45,000.00

FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS

$
$
$
$
$

14,000.00
14,000.00
14,000.00
14,000.00
14,000.00

$
$
$
$
$

28,000.00
12,000.00
10,000.00
10,000.00
10,000.00

Proyecto A:
1

(1 .10)5
VPN 5 42,000 14,000
.10

11,071

Proyecto B:

28,000 12,000 10,000 10,000 10,000

VPN 45,000

10,924
1
2
3
4
5
1 0.10 1 0.10 1 0.10 1 0.10 1 0.10

Lnea de Tiempo VPN Proyecto A:

Proyecto A

Final de Ao

-$42,000
12,727.26

$14,000

2
$14,000

3
$14,000

4
$14,000

5
$14,000

k = 10%

11,570.25
10,518.40
9,562.19
8,692.90
53,071.00
VPNA = $11,071.00

k = 10%
k = 10%
k = 10%
k = 10%

Lnea de Tiempo VPN Proyecto B:

Proyecto B

Final de Ao

0
-$45,000
25,455.00

$28,000

$12,000

3
$10,000

4
$10,000

5
$10,000

k = 10%

9,917.00

7,513.00
6,830.00
6,209.00
55,924.00
VPNB = $10,924.00

k = 10%
k = 10%
k = 10%
k = 10%

La TIR es la tasa de descuento que hace que el

valor presente de efectivo sea igual a la
inversin neta relacionada con un proyecto.
Frmula:
n

CFt
TIR CF0
t
t 1 1 IRR
Criterios de decisin:
Si la TIR es mayor o igual al costo de capital, aceptar el
proyecto, de otra manera, rechazar el proyecto.

Paso 1.- Calcular el periodo de recuperacin de la inversin del

proyecto.

Paso 2.- Utilizar la tabla de valor presente de una anualidad y

encontrar, durante la vigencia del proyecto, el valor de
recuperacin.

Paso

1.- Calcular las entradas anuales promedio

de efectivo para obtener la anualidad fingida.
Paso

2.- Dividir la entrada anual promedio de

efectivo entre la erogacin inicial para obtener un
periodo de anualidad fingida.
Paso

3.- Utilizar la tabla de valor presente de

una anualidad.
Paso

4.Ajustar subjetivamente la TIR

comparndola con el patrn de entradas anuales
promedio de efectivo.

Paso

5.- Utilizando la TIR del Paso 4, calcular el

valor presente neto del proyecto de serie compuesta.
Asegrese de usar la tabla de valor actual y la TIR
como tasa de descuento.
Paso

6.- Si el valor presente neto que resulta es

mayor a cero, elevar subjetivamente la tasa de
descuento; si el valor presente que resulta es menor a
cero rebajar subjetivamente la tasa de descuento.
Paso

7.- Calcular el valor presente neto utilizando la

nueva tasa de descuento.

Lnea de Tiempo TIR Proyecto A:

Proyecto A

Final de Ao

-$42,000

$14,000

$14,000

$14,000

TIR?

42,000
VPNA = $

TIRA = 19.9 %

$14,000

$14,000

Lnea de Tiempo TIR Proyecto B:

Proyecto B

Final de Ao

-$45,000

$28,000

$12,000

$10,000

$10,000

$10,000

TIR?
TIR?
TIR?

45,000

TIR?
TIR?
VPNB = $

TIRA = 21.7 %

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

MODIFICADA

Proyecto A

-$42,000

Final de Ao
1

$14,000

$14,000

$14,000

$14,000

$14,000

TASA REQUERIDA =VALOR FUTURO

$42,000

TIRM?

AO
0
1
2
3
4
5
TASA REQUERIDA
EN LA
CALCULADORA:
TIRM
PARA DESPEJAR
TIRM

FLUJOS
-$ 42,000.00
$ 14,000.00
$ 14,000.00
$ 14,000.00
$ 14,000.00
$ 14,000.00

$
$
$
$
$
$

10%

$ 88,939.86X (1 + TIRM)^-5 = 42,000

$ 85,471.40
$ 42,000.00
FORMULA INSERTAR
FUNCION TIRM

(1 + 0.12)^4
(1 + 0.12)^3
(1 + 0.12)^2
(1 + 0.12)^1
(1 + 0.12)^0

VALOR FUTURO
20,497.40
18,634.00
16,940.00
15,400.00
14,000.00
85,471.40

^ (1/5)

MENOS 1 = TIRM

15.2695%

15.2695%

VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS FUTUROS

INVERSION INICIAL

VALOR PRESENTE NETO DE LOS FLUJOS FUTUROS

INVERSION INICIAL

AO
0
1

FLUJOS
-$ 42,000.00
$ 14,000.00
$ 14,000.00
$ 14,000.00
$ 14,000.00
$ 14,000.00

VALOR PRESENTE
(1 + 0.12)^-1 $

12,727.27

(1 + 0.12)^-2 $

11,570.25

(1 + 0.12)^-3 $

10,518.41

(1 + 0.12)^-4 $

9,562.19

(1 + 0.12)^-5 $

8,692.90

VALOR PRESENTE

53,071.01

VALOR PRESENTE NETO

11,071.01

2
3
4
5

TASA REQUERIDA
INDICE DE
RENTABILIDAD

10%
$ 53,071.01

1.26360

$ 42,000.00
TASA PROMEDIO DE
RENTABILIDAD

$ 11,071.01

$ 42,000.00

26.3596%

AO

FLUJOS

TECNICAS DE VALUACIN

-$ 42,000.00

VPN

$ 11,071.01

$ 14,000.00

TIR

19.858%

$ 14,000.00

TIRM

15.269%

$ 14,000.00

IR

$ 14,000.00

TRP

$ 14,000.00

1.26359559
26.36%

SE ACEPTA EL PROYECTO
TASA
REQUERIDA

10%