Gestin de cartera

Anterior a la creacin de los multifondos, todas las cuentas individuales eran invertidas de
la misma forma. Con el nuevo sistema de AFP se gestionan cinco fondos de inversin, con
riesgos diferenciados por la proporcin de su portafolio invertido en ttulos de renta
variable. El afiliado debe voluntariamente elegir uno de estos fondos segn su inters,
pudiendo elegir dividir sus ahorros en un mximo de dos fondos.
La cartera de inversin se gestiona segn el tipo de riesgo que posea el fondo, as los
afiliados podrn optar desde el fondo ms riesgoso al ms conservador segn su
preferencia, es necesario mencionar que la opcin de elegir fondo est directamente
vinculada con la edad del afiliado.
Fondo A: Este fondo est orientado a personas con un horizonte de ahorro de largo plazo,
ya que los instrumentos de renta variable entregan una mayor rentabilidad esperada a
mayores plazos, sin embargo, a mayor rentabilidad tambin poseen un mayor riesgo
asociado debido a la alta volatilidad de los precios, es por esto que en este fondo la
tolerancia al riesgo es ms alta. Enfocndose este grupo a personas de menor edad,
recomendando un plazo mnimo de permanencia de 15 aos.
Fondo B: Orientado a personas con un horizonte de inversin menor a aquellos afiliados al
fondo A o con perfiles de mayor riesgo, se recomienda un plazo mnimo de permanencia de
9 aos.
Fondo C: Es el fondo denominado conservador, ya que el porcentaje de inversin en renta
variable es similar al que tiene en renta fija, en este fondo se recomienda un plazo mnimo
de permanencia de 5 aos.
Fondo D: En este fondo solo una pequea parte de su inversin se realiza en renta variable
y por otro lado, una gran proporcin se invierte en renta fija, el objetivo de estos ahorros es
proporcionar una mayor seguridad permitiendo en menor medida aprovechar la rentabilidad
positiva que entregan los instrumentos de renta variable, este fondo es ideal para aquellos
afiliados que posean un poco tolerancia al riesgo y para aquellos que estn prximo a
pensionarse. Se recomienda un plazo mnimo de permanencia de 4 aos.

Fondo E: Considerado el ms conservador, orientado a personas que no desean

experimentar grandes fluctuaciones en el valor de sus ahorros ya que es el fondo con menor
riesgo asociado, este es un fondo ideal para personas que estn prximas a pensionarse o ya
se encuentran jubiladas, por ltimo, se recomienda un plazo mnimo de permanencia de 3
aos.
A la hora de gestionar una cartera de inversin, los inversionistas tienen una conducta
racional a la hora de seleccionar sta, por lo tanto siempre buscan obtener la mxima
rentabilidad sin tener que asumir un nivel de riesgo ms alto que el estrictamente necesario.
Para poder integrar una cartera de inversin equilibrada lo ms importante es la
diversificacin, es decir, componer la cartera con distintos tipos de activos con el objetivo
principal de reducir los riesgos naturales de inversin. (no se si colocar la frontera
eficiente y esas weas).
El principal objetivo del esquema de multifondos es incrementar el valor esperado de las
pensiones que obtendrn los afiliados, debido a la posibilidad de invertir en una cartera de
activos financieros cuyo riesgo esta asociado al horizonte de inversin del afiliado. Adems
permite al afiliado lograr una distribucin de cartera mas acorde a sus preferencias y
necesidades, en cuanto a riesgo y rentabilidad.
Para poder cumplir con esto, AFP Cuprum posee una poltica de inversiones, la cual debe
cumplir con el marco legal vigente (citar el rgimen de inversin y el DL 3.500).
La administradora mantendr cuentas corrientes bancarias destinadas exclusivamente a los
recursos de cada uno de los fondos de pensiones, en dichas cuentas debern depositarse la
totalidad de las cotizaciones de los afiliados, el producto de las inversiones del Fondo y las
transferencias del Encaje. De dichas cuentas solo podrn efectuarse giros destinados a la
adquisicin de ttulos para el Fondo, como tambin podrn efectuarse giros para acceder al
mercado cambiario formal.
Los recursos de los Fondo de Pensiones, debern ser invertidos en distintos instrumentos
financieros, los cuales se indican en el art. 45 DL 3.500 y en el Rgimen de inversin
emitido por la superintendencia de pensiones, los cuales debern ceirse a los lmites

mximos de inversin que establezca el Banco Central de Chile, estos rangos, son los
siguientes (VER Anexo Tanto tanto o lo ponemos ac o no lo ponemos).

(Art. 45 DL 3500) ( No se como poner el detalle de esto, si asi o ponemos solo el anexo
con todos los instrumentos)
El objetivo de los lmites por instrumentos financieros es lograr una adecuada
diversificacin por instrumentos de la cartera de los fondos, acotando la combinacin de
rentabilidad y riesgo que stos puedan alcanzar.
Sin Embargo AFP Cuprum en su poltica de inversiones posee lmites de inversin en renta
variable superiores a los mnimos legales.

Como GDE Consultores, creemos que esto se debe principalmente al compromiso de

Cuprum con sus afiliados, esto es entregarles las mayores rentabilidades, debido esto su
mnimo de inversin es mayor en las tres primeras categoras, las cuales se entiende que
son las ms arriesgadas para los afiliados, pudiendo as obtener una mayor rentabilidad
cumpliendo con su objetivo, logrando aumentar las rentabilidades de los fondos y por ende
las pensiones.
Al igual que los lmites establecidos para los instrumentos de inversin, tambin existen
para el Emisor, este lmite establecido como un porcentaje del valor del Fondo permite
acotar la concentracin de las inversiones en instrumentos emitidos o garantizados por una
misma entidad, tratando de evitar que el fondo de pensiones adquiera un peso significativo
en las decisiones del emisor, pudiendo ser el caso por ejemplo el de evitar controlar una

Sociedad Annima, dividindose en el sector financiero, sector empresas, sector extranjero,

sector derivados, cuotas de fondos de inversin y fondos mutuos.
Por ltimo, tambin existen lmites para emisores relacionados a la Administradora, es
decir, los recursos de los Fondos de Pensiones no pueden ser invertidos de forma directa o
indirecta en ttulos emitidos o garantizados por la Administradora del Fondo respectivo, ni
tampoco en instrumentos que sean emitidos o garantizados por personas relacionadas a esa
Administradora.
http://www.spensiones.cl/portal/orientacion/580/w3-article-3835.html (ART 47 DL3500
SALEN TODOS LOS LMITES del emisor, no se si colocar o es hoja perdida)