LECTURA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

COMO LEER UN BALANCE

Mire primero los grandes totales y los subtotales
Si ha habido un cambio en el total de los activos averige si esa
tendencia se ha debido a una aumento importante en los activos
corrientes, los activos fijos u otros activos.
Trate de identificar las tendencias y las relaciones lgicas entre las
cuentas con base en su conocimiento de la compaa.
Recuerde:
1. Hay consumo de flujo de fondos cuando aumentan las cuentas de los
activos, mientras que hay generacin cuando se reducen.
2. Hay generacin de flujo de fondos cuando aumentan las cuentas de los
pasivos y el patrimonio, mientras que hay consumo cuando se reducen.
En este momento debe tener una idea general sobre lo siguiente:
El tamao de la compaa.
Los cambios ms recientes en los activos.
La forma como los pasivos y el patrimonio financian los activos.
Los cambios importantes que hayan ocurrido recientemente con respecto a
las deudas y el patrimonio.
COMO LEER EL ESTADO DE RESULTADOS
Este estado muestra los ingresos operacionales (los generan la prestacin de
servicios, ventas de productos, segn sea su objeto social principal) y los no
operacionales (venta de desperdicios, ingresos financieros y otros
extraordinarios), as como los costos de los servicios o ventas y los gastos de
administracin y de ventas (denominados egresos operacionales), como
complementariamente los gastos no operacionales, que resultan de
arrendamientos, intereses, comisiones, gastos bancarios, prdidas sbitas, etc.

El anlisis del estado de resultados debe darle una idea general sobre lo
siguiente:

El volumen y la tendencia de las ventas

Los totales y las tendencias de los gastos principales.
El ingreso neto o la prdida resultante.
El ingreso efectivo generado por la actividad de la empresa.

COMO LEER EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

Este estado incluye las variaciones de las cuentas del patrimonio, que son:
El Capital Social en aportes o en acciones
Las Reservas que se van sacando de las utilidades de los aos anteriores
con el propsito de utilizarla cuando haya prdidas.
La Revalorizacin del Patrimonio ( corresponde al valor adicional que se
computa al capital como compensacin a la inflacin de un pas).
Las donaciones recibidas en efectivo o en especie ( solo es patrimonio
cuando es una empresa comercial, cooperativa o que no tenga dedicacin
especial)
Las utilidades o excedentes de aos anteriores no repartidos a sus dueos.
La utilidad o prdida del ejercicio
Las valorizaciones que se aplican a las inversiones (por valor de mercado o
valores intrnsecos) y a los activos fijos (por avalos tcnicos).
Es posible que una empresa cuyas ventas y utilidades van en aumento pueda
tener problemas financieros y llegue incluso a la quiebra?. Muchas empresas
en esas circunstancias han fracasado o se han visto seriamente amenazadas por
desconocimiento de la mecnica del flujo de fondos.

COMO LEER UN ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

El estado de flujo de fondos o de efectivo revela no slo el aumento o la
disminucin del efectivo durante el perodo, sino tambin aquellas cuentas,
por categora, a las cuales se debieron los cambios, clasificadas por las
actividades operativa, de inversin y financieras.

El efectivo recibido de los clientes

El efectivo pagado a los empleados y los proveedores
El efectivo pagado por concepto de intereses
El efectivo pagado por concepto de impuestos.

Este anlisis breve del estado de flujo de fondos debe darle una idea general
sobre lo siguiente:
La cantidad de efectivo creado o consumido por la operaciones diarias,
incluyendo el efecto que tiene sobre la liquidez los cambios en las cuentas
capital de trabajo.
La cantidad de efectivo invertido en activos fijos o en otros activos.
La cuanta de la deuda tomada en prstamos o amortizacin.
Los rditos de la venta de acciones o los pagos de dividendos.
El incremento o la disminucin del efectivo durante el periodo en cuestin.
Puesto que cada uno de los estados financieros ofrece una perspectiva
diferente acerca de la solidez de la empresa, posicin financiera Vs.
Desempeo operativo Vs. Flujo de fondos, es preciso analizarlos en su
conjunto a fin de ver el cuadro global. Ahora que los ha analizado uno por
uno, estdielos simultneamente.

FACTORES DE ANALISIS DE ESTRUCTURA

Las variaciones en las cuentas por cobrar se deben a varios factores:
1. Incrementos en las ventas.
2. Flexibilizacin de polazos en ventas.
3. Disminucin por una buena gestin en el cobro de cartera.
4. Cambio en las condiciones de ventas en cuento a descuentos, rebajas y financiacin.
5. Cumplimiento de metas y objetivos.
Las variaciones en los inventarios pueden resultar de:
1. Mayor demanda del mercado.
2. Dificultades en el aprovisionamiento de la materia prima por escasez.
3. Restriccin en las polticas de importacin
4. Utilizacin de metodologas justo a tiempo.
5. Recesiones econmicas.
6. Incremento en los precios.
Las variaciones en los activos pueden acontecer por:
1. Expansin de la empresa.
2. Desinversiones en activos fijos a cambio de activos corrientes.
3. Crecimiento de la demanda de bienes y servicios.
Las variaciones en los pasivos, se presentan por:
1. Cambios en las polticas de financiacin.
2. Expansin financiada con recursos externos.
3. Cambio en el rgimen laboral.
4. Generacin interna de fondos que solventa la financiacin de las operaciones.
Las variaciones en cuentas de resultados se muestran por algunas situaciones:
1. Cambio en el volumen de actividad.
2. Cambio en los precios por inflacin.
3. Cambio en la estructura de costos.
4. Cambio en la estructura de Gastos de administracin y ventas.

ANLISIS VERTICAL
El anlisis vertical consiste en determinar la participacin de cada una de las cuentas del
estado financiero, con referencia sobre el total de activos o total de pasivos y patrimonio
para el balance general, o sobre el total de ventas para el estado de resultados, permitiendo
al anlisis financiero las siguientes apreciaciones objetivas:
1. Visin panormica de la estructura del estado financiero, la cual puede componerse
con la situacin del sector econmico donde se desenvuelve, o a falta de informacin
con la de una empresa conocida que sea el reto de superacin.
2. Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado. Si el analista,
conoce bien la empresa, puede mostrar las relaciones de inversin y financiamiento entre
activos y pasivos que han generado las decisiones financieras.
3. Controla la estructura, puesto que se considera que la actividad econmica debe
tener la misma dinmica para todas las empresas.
4. Evala los cambios estructurales, los cuales se deben dar por cambios significativos
de la actividad, o cambios por las decisiones gubernamentales, tales como
impuestos, sobretasas, as como va acontecer con la poltica social de precios,
salarios y productividad.
5. Evala las decisiones gerenciales, que han operado esos cambios, los cuales se
puedan comprobar mas tarde con el estudio de los estados de cambios.
6. Permiten plantear nuevas polticas de racionalizacin de costos, gastos y precios,
como tambin de financiamiento.
7. Permite seleccionar la estructura optima, sobre la cual exista la mayor rentabilidad y
que sirva como medio de control, para obtener el mximo de rendimiento.

ANLISIS HORIZONTAL
El anlisis de estructura horizontal plantea problemas de crecimiento desordenado de
algunas cuentas, como tambin la falta de coordinacin con las polticas de la empresa.
El anlisis horizontal, debe centrarse en los cambios extraordinarios o significativos de
cada una de las cuentas. Los cambios se pueden registrar en valores absolutos y valores
relativos, los primeros se hallan por la diferencia de un ao base y el inmediatamente
anterior y los segundos por la relacin porcentual del ao base con el de comparacin.
El anlisis horizontal muestra los siguientes resultados:
1. Analiza el crecimiento o disminucin de cada cuenta o grupo de cuentas de un estado
financiero, de un periodo a otro.
2. Sirve de base para el anlisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital de trabajo en
la elaboracin del Estado de Cambios en la Situacin Financiera.
3. En trminos porcentuales, halla el crecimiento simple o ponderado de cada cuenta o
grupo de cuentas, que se conoce como la tendencia generalizada de las cuentas sin
pretender que sea ideal.
4. Muestra los resultados de una gestin porque las decisiones se ven reflejadas en los
cambios de las cuentas.
5. Muestra las variaciones de las estructuras financieras modificadas por los agent4es
econmicos externos que se deben explicar las causas y los efectos de los resultados,
tales como la inflacin en los costos, la recesin por disminucin en las ventas.

ANLISIS VERTICAL
BALANCE GENERAL

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
CAJA Y BANCOS
CUENTAS POR COBRAR CLIENTES
INVENTARIOS
INVERSIONES TEMPORALES
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
OTROS ACTIVOS
TOTAL ACTIVOS
PASIVOS
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS CP
CUENTAS POR PG
TOTAL PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS LP
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

2003

2002

2001

VERTICAL %
2003
2002 2001

5,000
23,000
12,000
8,000
48,000
10,000
58,000

4,000
12,500
15,000
10,000
41,500
12,500
54,000

3,000
18,000
11,000
6,000
38,000
13,000
51,000

8.62 7.41 5.88

39.66 23.15 35.29
20.69 27.78 21.57
13.79 18.52 11.76
82.76 76.85 74.51
17.24 23.15 25.49
100.00 100.00 100.00

8,000
5,000
13,000
20,000
33,000
25,000
58,000

10,000
6,000
16,000
15,000
31,000
23,000
54,000

12,000
7,000
19,000
10,000
29,000
22,000
51,000

13.79 18.52 23.53

8.62 11.11 13.73
22.41 29.63 37.25
34.48 27.78 19.61
56.90 57.41 56.86
43.10 42.59 43.14
100.00 100.00 100.00

ANLISIS VERTICAL
ESTADO DE RESULTADOS

ESTADO DE RESULTADOS
Cuentas
2003 2002
VENTAS A CREDITO
233000 206000
COSTO DE VENTAS
-153400 145650
UTILIDAD BRUTA
79600 60350
GASTOS DE
ADMINISTRACION
-33600 -26600
GASTOS DE VENTAS
-12500 -9600
UTILIDAD OPERACIONAL
33500 24150
INTERESES PAGADOS
-15400 -10000
INTERESES RECIBIDOS
3000 2500
OTROS INGRESOS
1500 1000
OTROS GASTOS
-1300 -1100
UTILIDAD ANTES DE
AJUSTES POR IN
8800 6950
AJUSTES POR INFLACION
-1500 -1700
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
7300 5250
IMPUESTOS DE RENTA
-2200 -1600
UTILIDAD NETA
5100 3650

VERTICAL %
2001 2003 2002 2001
188800 100.00 100.00 100.00
136600 -65.84 -70.70 -72.35
52200 34.16 29.30 27.65
-23600 -14.42 -12.91 -12.50
-8000 -5.36 -4.66 -4.24
20600 14.38 11.72 10.91
-9000 -6.61 -4.85 -4.77
2000
1.29
1.21
1.06
2000
0.64
0.49
1.06
-1500 -0.56 -0.53 -0.79
6100
-1900

3.78
-0.64

3.37
-0.83

3.23
-1.01

4200
-1360
2840

3.13
-0.94
2.19

2.55
-0.78
1.77

2.22
-0.72
1.50

ANLISIS HORIZONTAL
BALANCE GENERAL

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
CAJA Y BANCOS
CUENTAS POR COBRAR CLIENTES
INVENTARIOS
INVERSIONES TEMPORALES
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
OTROS ACTIVOS
TOTAL ACTIVOS
PASIVOS
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS CP
CUENTAS POR PG
TOTAL PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS LP
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

HORIZONTAL 2003-2002 HORIZONTAL 2002-2001

$
%
$
%

2003

2002

2001

5,000
23,000
12,000
8,000
48,000
10,000
58,000

4,000
12,500
15,000
10,000
41,500
12,500
54,000

3,000
18,000
11,000
6,000
38,000
13,000
51,000

1000
10500
-3000
-2000
6500
-2500
4000

25.00
84.00
-20.00
-20.00
15.66
-20.00
7.41

1,000
-5,500
4,000
4,000
3,500
-500
3,000

33.33
-30.56
36.36
66.67
9.21
-3.85
5.88

8,000
5,000
13,000
20,000
33,000
25,000
58,000

10,000
6,000
16,000
15,000
31,000
23,000
54,000

12,000
7,000
19,000
10,000
29,000
22,000
51,000

-2000
-1000
-3000
5000
2000
2000
4000

-20.00
-16.67
-18.75
33.33
6.45
8.70
7.41

-2,000
-1,000
-3,000
5,000
2,000
1,000
3,000

-16.67
-14.29
-15.79
50.00
6.90
4.55
5.88

ANLISIS HORIZONTAL
ESTADO DE RESULTADOS

CUENTAS
VENTAS A CREDITO
COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
GASTOS DE ADMINISTRACION
GASTOS DE VENTAS
UTILIDAD OPERACIONAL
INTERESES PAGADOS
INTERESES RECIBIDOS
OTROS INGRESOS
OTROS GASTOS
UTILIDAD ANTES DE AJUSTES POR IN
AJUSTES POR INFLACION
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
IMPUESTOS DE RENTA
UTILIDAD NETA

2003
233.000
-153.400
79.600
-33.600
-12.500
33.500
-15.400
3.000
1.500
-1.300
8.800
-1.500
7.300
-2.200
5.100

2002

2001

HORIZONTAL
2003-2002
$
%

206.000 188.800 27.000

-145.650 -136.600 -7.750
60.350 52.200 19.250
-26.600 -23.600 -7.000
-9.600 -8.000 -2.900
24.150 20.600 9.350
-10.000 -9.000 -5.400
2.500
2.000
500
1.000
2.000
500
-1.100 -1.500 -200
6.950
6.100 1.850
-1.700 -1.900
200
5.250
4.200 2.050
-1.600 -1.360 -600
3.650
2.840 1.450

13.11
5.32
31.90
26.32
30.21
38.72
54.00
20.00
50.00
18.18
26.62
-11.76
39.05
37.50
39.73

HORIZONTAL
2002-2001
$
%
17,200
-9,050
8,150
-3,000
-1,600
3,550
-1,000
500
-1,000
400
850
200
1,050
-240
810

9.11
6.63
15.61
12.71
20.00
17.23
11.11
25.00
-50.00
-26.67
13.93
-10.53
25.00
17.65
28.52

ANALISIS FINANCIERO HORIZONTAL Y VERTICAL

BALANCE GENERAL
(EN MILES DE PESOS)
EMPRESA INDUSTRIAL Y COMERCIAL, S.A.
VERTICAL %
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
CAJA Y BANCOS
CUENTAS POR COBRAR CLIENTES
INVENTARIOS
INVERSIONES TEMPORALES
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
OTROS ACTIVOS
TOTAL ACTIVOS
PASIVOS
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS CP
CUENTAS POR PG
TOTAL PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS LP
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

2003

2002

2001

2003

5,000
23,000
12,000
8,000
48,000
10,000
58,000

4,000
12,500
15,000
10,000
41,500
12,500
54,000

3,000
18,000
11,000
6,000
38,000
13,000
51,000

8,000
5,000
13,000
20,000
33,000
25,000
58,000

10,000
6,000
16,000
15,000
31,000
23,000
54,000

12,000
7,000
19,000
10,000
29,000
22,000
51,000

HORIZONTAL 2003.2002 HORIZONTAL 2002-2001

2002

2001

8.62
39.66
20.69
13.79
82.76
17.24
100.00

7.41
23.15
27.78
18.52
76.85
23.15
100.00

5.88
35.29
21.57
11.76
74.51
25.49
100.00

1000
10500
-3000
-2000
6500
-2500
4000

13.79
8.62
22.41
34.48
56.90
43.10
100.00

18.52
11.11
29.63
27.78
57.41
42.59
100.00

23.53
13.73
37.25
19.61
56.86
43.14
100.00

-2000
-1000
-3000
5000
2000
2000
4000

25.00
84.00
-20.00
-20.00
15.66
-20.00
7.41

1,000
-5,500
4,000
4,000
3,500
-500
3,000

33.33
-30.56
36.36
66.67
9.21
-3.85
5.88

-20.00
-16.67
-18.75
33.33
6.45
8.70
7.41

-2,000
-1,000
-3,000
5,000
2,000
1,000
3,000

-16.67
-14.29
-15.79
50.00
6.90
4.55
5.88