III Unidad: Evaluacin Econmica de

un Proyecto

INDICADORES FINANCIEROS DEL PROYECTO

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un Proyecto

Concepto: Valor tiempo dinero

Este concepto se basa en que el dinero, por el
transcurso del tiempo, debe ser remunerado con
una rentabilidad que el inversionista le exigir por
no usarlo hoy, aplazando su consumo a un futuro
conocido.

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VAN
Nos permite medir los flujos de los futuros ingresos que tendr un proyecto.
Se expresa de la siguiente manera

VAN = I0 + Fn1
(1 + i)n

Donde:
Fn: representa el flujo netos del proyecto,
I0: La inversin inicial en el momento cero de la evaluacin.
i: La tasa de descuento se representa mediante

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n
VAN =
t=1

(Yt Et)
(1 + I) t

- I0

Flujo Neto descontado

Menos la inversin inicial

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Si el VAN es igual a 0, quiere decir que el proyecto renta justo lo que
el inversionista pide.
Si el resultado fuese 100 positivo quiere decir que el proyecto renta
mas de lo esperado por el inversionista.
Si el resultado fuese 100 negativo, quiere decir que el proyecto renta
menos de lo esperado por el inversionista.

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Cuando se tiene una serie de proyectos, siempre se va a optar por
aquellos que sean superior o igual a 0.
El VAN es un indicador de la riqueza que genera el proyecto.
Si el VAN fuese negativo, quiere decir que el proyecto no distribuye
valor.

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f1
n1
(1+i)

VAN
f = flujos
n = aos
i = Tasa de inters
Io = Inversin inicial

f2
n2
(1+i)

f3
n3
(1+i)

f4
n4
(1+i)

f5
n5
(1+i)

Io

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Ejemplo
A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una determinada inversin:

Desembolso Flujo neto Flujo neto Flujo neto Flujo neto

Inicial
caja ao 1 caja ao 2 caja ao 3 caja ao 4

Flujo neto
caja ao 5

Proyecto A

1.000.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

Proyecto B

1.500.000

200.000

300.000

350.000

400.000

500.000

Proyecto C

1.700.000

400.000

600.000

300.000

600.000

400.000

Se pide: Determinar la alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor Actualizado Neto (VAN), si la
tasa de actualizacin o de descuento es del 7%.

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TASA INTERNA DE RETORNO

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VAN = - CI + Fc
(1 + i)

CI= Costo inicial

Fc = Flujos de efectivo anual

I = inters
n = cantidad de aos

TIR; es la tasa de descuento que convierte el VAN en 0

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Ejemplo
VAN =

- 300 +

VAN =

- 300

F1 = 100
F2 = 100
F3 = 200

100
(1 + 0,10)1
100

100

100
1,21

+ 90.90

+ 82,64

VAN =

- 300

VAN =

23,8029

Pero.tenemos que llegar a 0

(1 + 0,10)2

1,1

Io = 2000
I = 10 %

200
(1 + 0,10)3
200
1,331

150,2629

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F1 = 100

VAN =

- 300 +

VAN =

- 300

F2 = 100
F3 = 200
Io = 2000

I=2%

100
(1 + 0,02)1
100
1,02

+ 98,0321

VAN =

- 300

VAN =

82,6147

100

(1 + 0,02)2
100

1,0404
+ 96,1168

200
(1 + 0,02)3
200
1,0612

188,4658

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Sabemos que
A un 10% =

VAN

23,8029

A un 2% =

VAN

82,6147

23,8029 = 0,10

TIR
82,6147

8,26147 + 0,476058 = 9,381636

82,6147 + 23,8029 = 9,381636

= 0,02

106,4176

23,8029 x 0,02

= 8,26147

82,6147 x 0,10

= 0,476058

9,381636

TIR

TIR

TIR

= 8,81%

106,4176
0,088158 x 100

= 9,381636

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TIR
Para calcularla se necesita un valor que este sobre 0 y otro bajo 0

Entonces:

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Inters
En el momento 0, le ofrecen al inversionista no recibir ingreso Y0 y
en cambio, recibir ingreso Y1 en el momento 1
Por otra parte, el inversionista podra invertir Y0 hoy a una tasa de inters
igual a i hasta el momento 1
Por lo tanto, el inversionista aceptar la oferta slo si recibe, como
mnimo, Y0 + una tasa de inters igual a i.
Es decir slo si Y1 >=Y0*(1+i)

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O sea para poder comparar valores monetarios en diferentes
momentos del tiempo es necesario considerar los retornos (o las rentabilidades) esperadas
Ejemplo
Inversin = $1000
Tasa de descuento = 10% anual
Al trmino de un ao se tiene:

1000 + 10% x 1000 = 1100

Si 1000 es el valor actual (VA) y 1100 el valor futuro (VF), entonces:

VA x (1+i)= VF

1000 x (1+0,1) = 1100

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En trminos simples
Al retorno que espera un inversionista en el tiempo, le llamaremos tasa de inters
Tiempo

Inversin

$ utilidad

Tiempo

Retorno

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Qu representa la tasa de inters
El balance entre el riesgo y la posible ganancia por utilizar dinero en un tiempo determinado

Es el precio del dinero al cual se debe pagar una vez

que es otorgado

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Continuando con el ejemplo
Si el dinero sigue invirtindose por un segundo ao
1100 + 10% x (1100) = 1210

1100 x (1+0,1) = 1210

2

1000 x (1+0,1) = 1210

Si 1000 es el valor actual (VA) y 1210 el valor futuro (VF), entonces:

VA x (1+i)2 = VF

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En conclusin
n

VA x (1+i) = VF

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El valor de depsito anual se le denomina
anualidad. Esta ser una cuota constante, que
se representar por C, se puede generalizar la
presentacin del cuadro por la siguiente
expresin

VF = C(1+i)0 + C(1+i)1 + + C(1+i)n-1

n-1

(1+i)t

VF = C x
t=0