La economa italiana lleva siendo un motivo de preocupacin para los mercados desde

hace aos, al no haber logrado recuperarse con vigor de la crisis econmica y contar
con un sector financiero que an no ha hecho la limpieza que muchos aseguran que
debera. En ese sentido, el Gobierno de Renzi gustaba a los inversores por su carct
er reformador. Sin embargo, todo eso ha quedado ahora en entredicho. En ese sent
ido, Patrice Gautry, economist jefe de Union Bancaire Prive, apunta ocho claves s
obre la situacin en la que queda ahora el pas.
1.- La clara victoria del "no" en el referndum apunta a una convocatoria anticipa
da de elecciones antes de la fecha prevista en el segundo trimestre de 2018. La
prioridad va a ser la renovacin de la ley poltica, la votacin del presupuesto de 20
17 y continuar al recapitalizacin de la banca. Lo ms probable es que se nombre a u
n Gobierno interino pocos das despus de la dimisin de Renzi.
2.- Vuelve un periodo de incertidumbre poltica en Italia, con crecientes dificult
ades para formar un Gobierno de coalicin y encontrar mayoras claras. No es el mome
nto de que el Gobierno se enfangue con nuevas reformas econmicas (necesarias) mie
ntras hay tanta incertidumbre poltica.
3.- El BCE est preparado para inyectar liquidez si es necesario y vigilar para evi
tar cualquier riesgo de fragmentacin o contagio a los mercados de bonos, usando m
edidas como el QE o los LTROS. El problema es que la poltica va a interferir en l
a recapitalizacin de los bancos.
4.- La recuperacin econmica italiana parece frgil an y su situacin continuar lastrando
a la zona euro. As perspectivas continan siendo poco optimistas, con un crecimie
nto que probablemente se quedar por debajo del 1% en 2017 debido a que el consumo
contina siendo moderado.
5.- Pese a las reformas del mercado de trabajo, el desempleo contina siendo eleva
do (11%) y la mejora de la retribucin de los trabajadores, planea.
6.- Las expectativas de inversin son limitadas. Asimismo, ahora quedan en entredi
cho algunas medidas que iba a adoptar el gobierno de Renzi para apoyar la economa
, como incentivos a la innovacin o una rebaja fiscal. "La incertidumbre poltica su
pone un riesgo para la actividad en los prximos trimestres", dice Gautry.
7.- El desequilibrio fiscal ha mejorado y se espera que el dficit se estabilice a
lrededor del 2,5% del PIB en 2017; con la deuda pblica en el 133% del PIB. Hay su
pervit primario (alrededor del 1,5% del PIB), pero es demasiado exiguo para evita
r que la deuda pblica contine creciendo.

8.- Como el crecimiento econmico no logra superar el 1%, una fuerte subida de tip
os de inters deteriorara an ms la situacin de las finanzas pblicas y supondra un incre
ento automtico de la deuda pblica.