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Analisis Cuant Financiero - Resumen
Analisis Cuant Financiero - Resumen
ser positivo, negativo o neutro en funcin de que el precio de venta sea superior, inferior o
igual al precio de compra. Ej: compra y venta de monedas extranjeras y de cuotas partes de
fondos comunes de inversin.
Bono: por parte del emisor, una promesa de pago del valor nominal ms los intereses en las
fechas establecidas en las condiciones de emisin.
Por el tenedor o inversor no necesariamente elegir quedarse con el bono hasta su
vencimiento definitivo. Si decide venderlo con anterioridad habr percibido por un lado los
intereses prometidos por el ttulo (resultado financiero puro) y por el otro el diferencial entre
el precio de venta y el precio de compra (ganancia o prdida de capital o resultado por
tenencia).
SISTEMA: es un conjunto de elementos relacionados entre s, con un objetivo en comn.
SISTEMA FINANCIERO: es un conjunto de personas, tanto fsicas como jurdicas,
interesadas en tomar y colocar fondos, con la intervencin de determinados intermediarios y
que interactan en diversos mercados, regidos por un marco regulatorio especfico que
debern aplicar y supervisar los Organismos de Control de cada pas.
PARTICIPANTES: en una operacin financiera
COLOCADORES O INVERSORES: son aquellos sujetos poseedores de excedentes de fondos o
supervit. Ej: particulares, empresas, gobiernos e inversores institucionales (Fondos Comunes
de Inversin, Compaas de Seguro, ART, etc.)
TOMADORES de fondos o EMISORES de deudas: son aquellos con necesidades de fondos o
dficit. Ej: particulares, empresas, gobiernos, organismos multilaterales, etc.
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: son aquellos a travs de los cuales se relacionan entre si los
colocadores y tomadores. Ej: Bancos y Entidades Financieras, Agencias de Cambio, Bancos de
Inversin, Agentes Burstiles y de Mercado Abierto.
Los colocadores de fondos acceden a los mercados con diversos objetivos: la inversin, la
especulacin, el arbitraje o el control.
1) Inversin: es la adquisicin de activos financieros (como por ejemplo acciones o bonos)
que, proporcionen unos flujos de caja que compensen el riesgo asociado a la operacin. Es
el inversor quien mantiene el activo en su poder por un plazo prolongado.
Objetivos de los inversores:
Crecimiento: seleccionaran empresas que muestran crecimiento sostenido en los beneficios y
con posibilidades de continuar hacindolo en el futuro. Estas empresas reparten pocos
dividendos y reinvierten las utilidades por lo que siguen creciendo. Este crecimiento se
traduce en un aumento en el valor de mercado de las acciones.
Rentabilidad: el inversor adquirir acciones de compaas que tradicionalmente reparten
dividendos o bonos que pagan flujos de fondos peridicos.
Seguridad: este tipo de inversor buscar bonos de alta calidad (emitidos por el Estado o por
compaas de primera lnea) o acciones preferentes, y si fuese necesario, acciones ordinarias
de las empresas ms seguras.
2) Especulacin: consiste en comprar o vender ttulos a fin de obtener el mayor beneficio
posible en el menor tiempo. El especulador es necesario en el mercado de valores, dado
que proporciona liquidez al mismo. El especulador corre un riesgo.
3) Arbitraje consiste en negociar con el mismo activo financiero en dos mercados distintos
comprando el activo en que est ms barato y vendindolo en el que est ms caro. Todo
el proceso se realiza instantneamente, por lo que no existe riesgo.
Control de la empresa, se adquiere por parte de los colocadores de fondos, por tener el
suficiente nmero de acciones ordinarias que les permita tomar parte de su gestin o dirigirla
directamente.
ACTIVO FINANCIERO: es un derecho de propiedad que confiere al colocador de fondos el
derecho de percibir un flujo de fondos y la devolucin del capital invertido y al tomador una
obligacin de pago. Ej: certificado de depsito a plazo fijo, pagar, bono, contrato de
prstamo, etc.
Caractersticas:
Mayor o menor liquidez: admiten su transformacin en dinero con cierta facilidad sin sufrir
prdidas.
Riesgo: en funcin del crdito del prestatario, o de cambio en funcin de las divisas
negociadas.
Rentabilidad: en funcin del inters pagado y el rgimen fiscal.
Discrecin: que la transaccin est amparada en el anonimato.
Retencin de Impuestos: pueden afectar la rentabilidad.
Adaptacin a las necesidades: de acuerdo a la necesidad del prestatario el diseo del
instrumento financiero.
S/ el plazo, se clasificar en:
Financiacin a corto plazo: letras del tesoro, comercial papers, certificados de depsito.
Financiacin a mediano y largo plazo: bonos.
Emisin de Acciones.
MERCADOS FINANCIEROS: transfieren recursos monetarios de unidades econmicas
superavitarias a otras deficitarias.
S/ el plazo, la moneda y estructura de los Instrumentos Financieros que se negocien, se
pueden definir tres tipos bsicos de MERCADOS:
MERCADO DE DINERO: se negocian instrumentos financieros de corto plazo (menos de 1 ao)
en moneda local o domstica. Ejemplos: depsito a plazo fijo, cajas de ahorro, papeles
comerciales, pagars, operaciones de call, toma de fondos contra ttulos, pases, repos,
adelantos de cuenta, prstamos personales, sobregiros en cuenta corriente, cauciones
burstiles, crditos de corto plazo, tarjetas de crdito, obligaciones negociables de corto
plazo.
MERCADO DE DIVISAS: se negocian monedas extranjeras e instrumentos financieros
denominados en moneda extranjera y a corto plazo. Ejemplos: compra y venta de divisas,
cheques de viajero, tarjetas de crditos en divisas, operaciones de pase, toma y colocacin de
fondos a corto plazo, papeles comerciales y certificados de depsitos.
MERCADO DE CAPITALES: se negocian instrumentos financieros a ms de un ao,
denominados en cualquier moneda, que representen decisiones de inversin y financiacin a
mediano y largo plazo tanto para el sector pblico como el privado. Ejemplos: ttulos del
gobierno, acciones, obligaciones negociables, bonos. Podemos subdividir al mercado de
capitales en mercados de subasta (Bolsa de Valores) y mercados electrnicos (MAE).
MERCADO DE DERIVADOS: es el mercado ms sofisticado y complejo. Se encarga de
complementar operaciones, principalmente del mercado de capitales, donde las puntas que
se han unido tienen diferentes necesidades y deben compatibilizarse. Es utilizado para cubrir
riesgos. Las operaciones tpicas son futuros, opciones y swaps.
MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES:
MERCADOS NACIONALES:
MERCADOS DOMSTICOS: los emisores de activos financieros son residentes en el pas en
cuestin, que es donde se realizan sus emisiones y donde los activos se negocian.
MERCADOS EXTRANJEROS: donde los agentes econmicos no residentes pueden financiarse
en la moneda nacional del pas en cuestin sin necesidad de asumir las mismas regulaciones
que afectan a los residentes de ese pas. Pero las transacciones estn sujetas a las reglas y
usos prevalecientes en el respectivo mercado domstico.
MERCADOS INTERNACIONALES:
EUROMERCADOS: es el mercado internacional por excelencia u off-shore, son fuentes de
financiamientos alternativos a los mercados nacionales y su principal caracterstica es la falta
de regulaciones. El carcter supranacional de las transacciones financieras est denominado
en monedas distintas a las del pas donde el mercado est localizado y se ofrecen
b)
c)
d)
e)
PRODUCTO DE DOS POTENCIAS DE UNA MISMA BASE: se debe elevar la base de una
potencia igual a la suma de los exponentes.
a m . an = am + n
a6 . a3 = a6 + 3 = a9
COCIENTE DE DOS POTENCIAS DE LA MISMA BASE: es igual a la base elevada a la
diferencia de los exponentes.
a m / an = am n
a4 / a2 = a4 2 = a2
POTENCIA DE UNA POTENCIA: es igual que la base elevada al producto de los exponentes.
(am)n = am.n
(a3)4 = a4 . 3 = a12
POTENCIA DEL PRODUCTO DE DOS FACTORES: es igual que el producto de la misma
potencia de los factores.
(ab) n = an bn
(ab)3 = a3 b3
POTENCIA DEL COCIENTE DE DOS FACTORES: se eleva el numerador y el denominador a
dicho exponente.
(a / b) n = an / bn
(a / b)3 = a3 / b3
PROGRESION ARITMETICA: es una sucesin de nmeros llamados trminos, tales que dos
nmeros cualesquiera consecutivos de la sucesin estn separados por una misma cantidad
llamada diferencia comn.
1,4,7,10 es una progresin aritmtica cuya diferencia comn es 3
30,25,20,15 es una progresin aritmtica cuya diferencia comn es -5
FORMULA: S = n/2 [2 t1 + (n 1) d]
PROGRESION GEOMETRICA: es una sucesin de nmeros llamados trminos, tales que dos
nmeros consecutivos cualesquiera de ella, guardan un cociente o una razn comn. Es decir,
cualquier termino posterior se puede obtener del anterior multiplicndolo por un numero
constante llamado cociente o razn comn.
3,6,12,24,48 es una progresin geomtrica cuya razn comn es 2
-2,8,-32,128 es una progresin geomtrica cuya razn comn es -4
FORMULA: S = t1 (1-rn) / 1-r
S = t1 (rn - 1) / r -1
cuando r < 1
cuando r > 1
FORMULA: S = t1 /1-r
MODULO 2
INTERS SIMPLE: es el que se obtiene nicamente del capital inicial durante un perodo de
tiempo dado.
- A medida que se generan los intereses no se acumulan al capital inicial para producir nuevos
intereses en el futuro.
- Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital inicial, al tipo de inters
vigente en ese perodo.
- El inters que produce un capital es directamente proporcional al capital inicial, al tiempo
que dure la inversin, y a la tasa de inters:
FORMULA:
I = C i t C (capital)
El monto al final del perodo: es el resultado de aadir al capital al inicio del mismo los
intereses generados durante dicho perodo.
FORMULA:
M = C . (1 + i.n)
El inters simple exacto se calcula sobre la base del ao de 365 das (366 en aos bisiestos),
llamado ao civil.
El inters simple ordinario se calcula con base en un ao de 360 das (ao comercial o
bancario). Simplifica algunos clculos y aumenta el inters cobrado por el acreedor.
El tiempo (n) indica el nmero de veces que se han acumulado intereses al capital inicial,
por tanto, siempre debe estar en la misma unidad de tiempo que el inters.
MONTO SIMPLE: es igual al capital ms los intereses
FORMULA:
M = C (1 + it)
El factor (1+it) se lo denomina factor de acumulacin
de inters simple.
VALOR ACTUAL O PRESENTE: Para determinar el valor actual, que equivale al capital,
despejamos C, de la frmula respectiva del monto:
FORMULA:
C=
M
1 + it
TASA DE INTERS: es la razn del inters devengado al capital en una unidad de tiempo.
D=MC
M = C (1+i)n
economa.
TASA DE INTERS EFECTIVA: es la tasa de inters que genera un capital unitario en un
perodo y est en funcin de la tasa de inters nominal de la operacin y de la oportunidad y
forma de pago de los intereses.
La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente est colocado el capital. La capitalizacin
del inters en determinado nmero de veces por ao, da lugar a una tasa efectiva mayor que
la nominal. Esta tasa representa: el pago de intereses, impuestos, comisiones y cualquier otro
tipo de gastos que la operacin financiera implique.
FORMULA:
i= (1+j/m)m -1
VALOR ACTUAL: nos indica cul es el valor en un momento determinado de una cantidad
que se recibir o pagar en un tiempo futuro.
FORMULA:
C =
M
n: tiempo e i: tasa de inters.
(1 + i)n
A = R (1-(1+i)-n)
i
- Solo se puede usar la formula si las cuotas y los periodos de pago son iguales y la tasa de
inters debe estar expresada en el mismo tiempo del periodo de pago.
los pagos son iguales. En este tipo de amortizacin los pagos deben ser mayores que los
intereses producidos en el primer periodo, porque en caso contrario la deuda crecera en
forma indefinida.
Amortizacin con renta variable: en este caso la renta puede ser creciente en el
transcurso del tiempo siguiendo una progresin geomtrica o decreciente segn el caso.
PRSTAMO: operacin financiera de prestacin nica y contraprestacin mltiple, mediante
la cual el acreedor entrega una cantidad de capital al deudor que lo recibe y se compromete
a reintegrar el capital prestado en los vencimientos pactados y a pagar los intereses
pautados en las fechas estipuladas entre ambas partes.
CUOTAS: son los pagos peridicos que realiza el deudor para rembolsar, extinguir o
amortizar el capital inicial y abonar los intereses devengados a lo largo del periodo del
prstamo segn el plazo de vencimiento y la tasa de inters acordada.
Criterios para seleccionar el sistema de amortizar un crdito o prstamo:
- Las condiciones que impone la entidad o el particular que otorga el crdito.
- La tasa de retorno del inversionista (deudor) que solicita el crdito. La tasa del crdito
deber ser menor que la tasa de retorno del inversionista para justificar el contraer una
deuda.
- El flujo de caja del deudor, sin importar el sistema de amortizacin que en forma eventual
se elija.
SISTEMA FRANCS: la cuota total se mantiene constante variando la proporcin de capital
e intereses de cada cuota. En las primeras cuotas se amortiza proporcionalmente menos
capital que en las ltimas, es decir, se paga ms intereses que capital.
FORMULA:
FORMULA:
FORMULA:
SISTEMA AMERICANO: la totalidad del capital prestado se reintegra de una sola vez en la
ltima cuota, mientras que durante toda la vida de la operacin solo se procede a liquidar
intereses.
FORMULAS:
La deuda es igual al total del prstamo: S(h - 1) = V = S (h)
La cuota de interes se calcula aplicando la tasa de inters al total del prstamo: C(i ; h)
=V.i
La cuota de ahorro se asimila a una cuota de amortizacin: C(V ; h) = Cahorro
Si la cuota de ahorro es constante: VF = C (1+i). [((1+i)n 1/i]
El valor final del fondo ser V, el valor del prstamo: C(V ; h) = Cahorro = C = V / (1+i).
((1+i)h 1/i)
El saldo de la cuenta de ahorro ser igual a: S(h) ahorro = Cahorro (1+i). [(1+i)h 1/i]
SISTEMA DIRECTO: el prstamo se amortiza en forma peridica y los intereses se pagan
sobre el total de la deuda. Este sistema no es admitido por el BCRA para las entidades
financieras. Algunas entidades del sector comercial lo utilizan en ventas financiadas.
FORMULAS:
Cuota de amortizacin: C(v,h) = V / n
Saldo de la deuda: S(h) = V [1-(h/n)]
Intereses: C(i;h) = V . i
Desembolso total: C(h) = (V/n) + V . i
PRESTAMOS AJUSTABLES:
PRESTAMO GARANTIZADO: el prstamo se garantiza con una garanta colateral. Si el
deudor incumple con los pagos del prstamo, el prestamista puede recuperar la garanta
colateral. Ej: la casa en caso de una hipoteca, el automvil en caso de prstamo para
vehculos.
PRESTAMO NO GARANTIZADO: (prstamo personal a sola firma) no est garantizado por
ninguna garanta colateral. La promesa de pagar del deudor es la nica base sobre la que
el prestamista realiza el prstamo. Debido a que se asume un riesgo la tasa de inters
puede ser mayor que los prstamos garantizados.
TASA DE INTERES FIJA: el deudor abona la misma tasa de inters cada ao durante la
duracin del prstamo.
TASA DE INTERES AJUSTABLE: tasa de inters puede variar en forma peridica y est
vinculada a un ndice anunciada a nivel nacional que se modifica en forma regular.
COSTO Y TASA REAL DE LOS PRSTAMOS: El potencial deudor se concentra en 4
elementos:
La tasa de inters nominal.
Tasa variable o fija.
El plazo o periodo de amortizacin del mismo.
El valor de la cuota resultante.
Otro no muy reconocido. Costo financiero toral.
COSTO FINANCIERO TOTAL: representa el verdadero costo del crdito y se compone de
diferentes gastos asociados al crdito:
La tasa de inters nominal, que determina la cuota pura del crdito.
Los seguros de vida, incendios, etc
Los gastos de evaluacin y tasacin.
Los gastos administrativos.
Los gastos de mantenimiento.
-
La poblacin de referencia
La cobertura geogrfica
IP P = Precios nuevos x
Precios viejos x
INDICE LASPEYRE
Formula: IPL = P1 Qo
cantidades viejas
P0 Q0
cantidades viejas
IP P = Precios nuevos x
Precios viejos x
[(1+i)/(1+p)]-1 = r
i=r+
TEOREMA DE FISCHER: establece que las tasas de rendimiento reales deben tender a la
igualdad en todas partes, pero las tasas de inters nominales (se observan impresas en el
titulo-valor) varan segn la diferencia entre las tasas de inflacin esperadas de los pases que
apliquen esta medicin.
Efecto Fisher internacional: efecto segn el cual los inversionistas en valores extranjeros
deben ser recompensados por una tasa de inters mayor, segn sea el nivel de devaluacin
que van a tener que asumir al devolverse a su moneda.
LAS OPERACIONES CON MONEDA EXTRANJERA
DIVISA: es un medio de pago nominados en moneda extranjera y mantenidos por los
residentes de un pas. Ej.: los billetes o moneda extranjera, los depsitos bancarios
nominados en moneda extranjera y los documentos que dan derecho a disponer de los
depsitos sin restriccin (cheques, tarjetas de crdito)
Lnea de crdito a corto plazo: es un contrato de conformidad con el cual la empresa queda
autorizada a disponer de hasta cierta cantidad especfica en calidad de prstamo.
- Comprometidas: son arreglos jurdicos formales que implican el pago de una comisin
de apertura por parte de la empresa al banco.
- No comprometidas: acuerdo informal que permite a la empresa tomar prstamos hasta
un lmite previamente especificado si tener que pasa por trmites usuales.
Saldo Compensatorio: es una parte del dinero de la empresa, depositada en el banco en
cuentas que pagan intereses bajos o sin inters.
PRESTAMOS CON GARANTIA: los bancos y las entidades financieras suelen exigir garantas
para otorgar prstamos a corto plazo (cuentas por cobrar, inventarios) y a largo plazo.
El financiamiento mediante cuentas por cobrar: supone ceder o depositar en prendas las
cuentas por cobrar o descontarlas. El prestamista (banco) recibe las cuentas por cobrar como
garanta, pero el prestario (empresa) sigue siendo responsable si la cuenta se vuelve
incobrable.
Crditos de habilitacin o avio: son prstamos a corto plazo para la compra de inventarios,
depsitos en consignacin y prstamo prendario a travs de almacenes generales de
depsito:
- Garanta general sobre inventarios: da al prestamista un derecho prendario sobre todos
los inventarios del prestamista.
- Deposito en consignacin: el prestario mantiene inventarios especficos en depsitos
para el prestamista.
- Deposito en almacenes generales de depsito: una empresa de almacenamiento acta
como agente de control para supervisar el inventario en nombre del prestamista.
EMISION DE DEUDA Y ACCIONES: la empresa puede financiar sus necesidades desde tres
puntos de vista en forma esencial:
- Los flujos internos de efectivo.
- Financiacin por fondos externos a corto plazo: se obtiene a travs de las instituciones
financieras que estn especializadas en prstamos de recursos a corto plazo.
- Financiacin por fondos externos a largo plazo: utilizan mayor porcentaje para financiar
sus proyectos de crecimiento.
Clasificacin de instrumentos de deuda a largo plazo:
AAA: son emisiones con la ms alta capacidad de pago de capital e intereses. No se hallan
afectados ante cambios en el emisor, en la industria o en la economa. Nivel excelente.
AA: son emisiones con muy elevada capacidad de pago de capitales e intereses. No se hallan
afectados ante cambios en el emisor, en la industria o en la economa. Nivel muy bueno.
A: son emisiones con una aceptable capacidad de pago de capitales e intereses. Son
susceptibles a leves deterioros ante probables cambios en el emisor, la industria o la
economa. Nivel bueno.
Acciones preferentes: resultan un hibrido, entre las acciones comunes y los bonos, porque
los dividendos son similares a los pagos de intereses sobre los bonos.
Dan derecho a sus poseedores a tener pagos de dividendos
regulares y fijos y esos pagos son a perpetuidad.
Desde el punto de vista legal como impositivo, una accin
preferente es una forma de capital accionario, pero los dueos de una accin
preferente a veces no poseen privilegios de votacin.
Valuacin de acciones comunes: son representaciones de una participacin en la
propiedad de la empresa. Pueden comercializarse en el futuro buscando un precio de venta
mayor al precio de compra, pudiendo generarse una ganancia o prdida de capital.
El valor de las acciones depende del valor de flujos de efectivo esperados en el futuro.
Como se determina el valor de una accin en la prctica: como el valor presente de
una corriente de flujos de efectivo.
El poseedor de una accin recibir una corriente de dividendos y el valor de la accin se