Leccin 7: Anlisis Fundamental: Correlaciones Entre

Mercados
A) Petrleo crudo

El precio del petrleo crudo dulce ligero puede tener un gran efecto sobre el mercado de
divisas, y afecta especialmente a divisas tales como el dlar canadiense (CAD), el dlar
estadounidense (USD) y el yen japons (JPY) por diferentes razones. De hecho, debido a
que el precio del petrleo ha sobrepasado la barrera psicolgica de los $50 dlares, el
impacto de los altos precios del petrleo contina teniendo un efecto severo sobre la
economa global. El siguiente grfico diario muestra el repunte del petrleo durante el
transcurso del ao pasado. Observe el precio del petrleo al igual que el precio
correspondiente del par de divisas USD/CAD durante el mismo perodo de tiempo.
CAD: El petrleo representa alrededor del 8% de la economa de Canad. Por lo tanto, por
cada dlar que sube el precio del petrleo, la economa canadiense tiende a beneficiarse.
Por otro lado, si cae el precio del petrleo, la economa canadiense tiende a perjudicarse. La
economa canadiense depende de las exportaciones de madera y petrleo, as como tambin
de los artculos bsicos de consumo como el trigo y otros cereales. Siendo Canad el
noveno productor de petrleo crudo ms grande del mundo, existe una fuerte correlacin
positiva entre la divisa canadiense y los precios del petrleo. De hecho, durante el ao
pasado (2004-2005), la correlacin semanal ha estado cerca del 70%. Esto significa que si
repuntan los precios del petrleo, es altamente probable que el dlar canadiense suba
tambin. Aunque, lamentablemente, el problema de esta relacin es que lo mismo ocurre en
el escenario inverso. Cuando disminuye el precio del petrleo, el dlar canadiense tambin
caer. Los precios ms altos de los commodities (bienes) han beneficiado a Canad, un pas
rico en recursos, pero han afectado las exportaciones de Canad a pases como los Estados
Unidos, que representa dos tercios del total de exportaciones de Canad.
USD: Canad es el principal proveedor de petrleo de los Estados Unidos. De hecho,
Estados Unidos consume ms petrleo proveniente de Canad que del Medio Oriente.
Debido a que los Estados Unidos y Japn son pases altamente industrializados, los altos
precios del petrleo tienden a reducir la capacidad de los Estados Unidos de continuar
siendo productivo. Los altos precios del petrleo pueden tener un efecto serio sobre
industrias tales como el sector aerocomercial, qumico, automotor, y la produccin
industrial. El precio del petrleo tiene una muy fuerte correlacin o relacin con el par de
divisas USD/CAD.
USD/CAD: De hecho, el par de divisas USD/CAD tiene una doble reaccin ante el cambio
en el precio del petrleo. Si el petrleo sube, tiende a beneficiar al CAD a la vez que ejerce
presin sobre el USD. Eso por eso que el par de divisas USD/CAD tiende a moverse con
reacciones bruscas a medida que el precio del petrleo sube o baja. Cuando el petrleo se
acerc a la barrera psicolgica de los $50 dlares/barril, el par de divisas USD/CAD se
negoci cerca de la cifra redonda alta de 1,2500. Cuando el precio del petrleo super los

$50 dlares, el par USD/CAD cay por debajo del nivel de 1,2500. Lo opuesto tambin es
cierto. Cuando el precio del petrleo cay posteriormente por debajo de los $50 dlares, el
par USD/CAD super el nivel de 1,2500. Los operadores que se dan cuenta de esta
correlacin entre mercados pueden operar en el mercado de divisas con una tendencia,
dependiendo de su mercado de commodities respectivo.
JPY: Japn importa el 99% del petrleo que consume, ya que tambin es considerada una
economa altamente industrializada. Su economa tiende a beneficiarse cuando los precios
del petrleo caen, ya que su economa est generalmente bajo tensin durante perodos de
altos precios del petrleo. La mayora de las principales industrias, tales como la industria
automotriz y la produccin industrial, depende del petrleo da a da. Debido a que el
precio de petrleo ha continuado subiendo durante el transcurso de los ltimos aos, las
industrias japonesas no son capaces de mantener el mismo nivel de crecimiento a largo
plazo debido a este aumento en el costo de produccin. El petrleo es uno de los
commodities ms observados, debido a su potencial fuerte impacto sobre la economa de
Japn al igual que la de Estados Unidos y otras economas europeas. Podemos no darnos
cuenta de esta correlacin en el da a da o minuto a minuto. Sin embargo, es importante
destacar estas relaciones entre los mercados y cmo influyen en las tendencias a largo
plazo.

B) Oro

Adems del petrleo, el precio del oro tiende a tener una muy fuerte correlacin o relacin
con divisas tales como el CHF, y una correlacin opuesta o inversa con el USD. Hasta hace
poco tiempo, el CHF estaba respaldado por el oro, de la misma manera en que lo estaba el
USD un par de dcadas atrs. El oro es considerado un refugio seguro para el capital
durante pocas de malestar poltico y/o econmico. A medida que el capital se aleja del
USD, el oro tiende a beneficiarse, ya que el capital se ve atrado por bienes tangibles, tales
como los metales preciosos, principalmente el oro, en tiempos de incertidumbre. Por otro
lado, durante pocas de prosperidad, el capital abandonar la seguridad del oro, y se
trasladar a instrumentos financieros ms especulativos, como por ejemplo los mercados de
acciones. Observe cmo en los siguientes grficos diarios, el oro y el par de divisas
USD/CHF son casi una imagen perfecta del otro, mostrando el flujo de capital fuera del
USD e invertido en oro o fuera del oro e invertido en USD.
USD/CHF & EUR/USD: El precio del oro tambin tiende a tener un efecto doble sobre el
par de divisas USD/CHF. A medida que aumenta el precio del oro, el USD tiende a
disminuir en valor a la vez que el CHF tiende a beneficiarse. Debido a que tanto el oro
como el CHF son considerados instrumentos financieros seguros, conservadores, cualquier
cambio en su valor tiende a tener un fuerte impacto sobre el otro. A medida que aumenta el
precio del oro, el capital tiende a salirse del USD, mientras que el CHF tiende a
beneficiarse. Adems, el par de divisas EUR/USD tiende a tener una fuerte correlacin con
el precio del oro, y una relacin inversa con el par USD/CHF. Si bien el EUR no est
respaldado por el oro, se considera a veces que tiene una fuerte correlacin con este bien
precioso.
De hecho, el EUR (EUR/USD) ha sido considerado el anti-dlar debido a que al alejarse
el capital del USD, los inversionistas constantemente buscan un instrumento financiero
relativamente seguro, al menos en el corto plazo. Es importante analizar las razones que
pueden llevar a una cada en el dlar estadounidense. Esto puede ocurrir debido a una alta
diferencia en los tipos de cambio como GBP/USD o AUD/USD. Pero ms importante, el
USD tiende a caer durante pocas de inestabilidad econmica y/o poltica dentro de los
Estados Unidos. Cuando esto sucede, el capital tiende a buscar instrumentos financieros
que generalmente brindan beneficios como una inversin alternativa al USD. Si la
economa de los Estados Unidos est bajo presin, es probable que la economa de la Zona
Euro ser la receptora del capital ya que los inversionistas buscan una inversin ms
favorable de riesgo a recompensa.

C) Cobre

Australia es la segunda productora ms grande del mundo de este metal precioso, con una
produccin de alrededor de 261 toneladas al ao, despus de Sudfrica con una produccin
de 345 toneladas. Ms de la mitad de las exportaciones de Australia son metales, lo que
resulta en una fuerte correlacin entre los metales y el dlar australiano. Principalmente el
oro y el cobre tienen un gran efecto. El precio del cobre desempea un papel importante no
slo en la economa australiana sino tambin en varios sectores distintos. Por ejemplo, el
sector de viviendas (los constructores) utiliza una gran cantidad de cobre para caeras y
otros artefactos. Adems, la economa australiana se ha beneficiado con un muy fuerte
mercado de viviendas durante los ltimos aos. Todos estos elementos estn relacionados
en ciclos econmicos a largo plazo.
Debido a que la economa de los Estados Unidos y muchas otras economas en el mundo
estn cayendo bajo presin, el FOMC (EE.UU.) y otros bancos centrales del mundo bajaron
sus tasas de inters a fin incentivar el crecimiento econmico alrededor del mundo. Las
tasas de inters ms bajas facilitaron al consumidor promedio la compra de hogares nuevos
o refinanciamiento de viviendas existentes. Esto ha generado un gran beneficio sobre el
dlar australiano. Sin embargo, debido a retornos escasos en los mercados accionarios
como el Promedio Industrial Dow Jones y el NASDAQ, los inversionistas buscaron otros

instrumentos financieros y commodities como el oro, la plata, y el cobre para cubrir sus
carteras de acciones. Entonces uno podra decir que las tasas de inters bajas reactivaron el
mercado de viviendas, que a su vez aument la demanda de aquellos productos y
componentes que se utilizan en la construccin de viviendas, como por ejemplo el cobre.
Los operadores que siguen el comportamiento del AUD deben adems observar la accin
del precio del cobre al igual que los informes fundamentales emitidos desde Australia que
estn relacionados con sus mercados de viviendas. Cuando subieron el cobre, el oro, y el
mercado de viviendas de Australia, el Banco de Reserva de Australia (Reserve Bank of
Australia) subi las tasas de inters para combatir el riesgo de inflacin. Al subir
rpidamente las tasas de inters de AUD, el capital del mundo se volc al AUD ya que daba
un retorno significativamente superior al de otras divisas principales como el USD, CHF,
CAD, y JPY. De hecho, una de las nicas divisas que actualmente tiene una tasa de inters
ms alta es el NZD, la cual se beneficia por algunas fuerzas macroeconmicas y
razones similares.
La operacin de financiacin conocida en ingls como carry trade consiste en la compra
de una divisa a una tasa de inters ms alta y la venta de otra a una tasa de inters ms baja.
Con miras hacia el futuro, aquellos interesados en la estrategia de carry trade no slo
deberan estudiar las tasas de inters actuales sino tambin la anticipacin de las tasas de
inters futuras. El mercado forex se mueve en anticipacin a tasas de inters ms altas o
bajas segn la informacin actual. El mercado de divisas, al igual que cualquier otro
mercado, es un mecanismo anticipatorio. Por lo tanto, si el Gobierno de Australia anuncia
cifras que indican que el mercado de viviendas y/o la economa AUD est ms lenta, o al
menos no ha logrado sostener el crecimiento anterior, los operadores pueden anticipar que
la Reserva de Australia dejar de elevar las tasas de inters, y quiz considere bajarlas en el
trayecto. En otras palabras, simplemente no es suficiente comprar AUD/USD (carry trade
positivo) para ser un operador exitoso. No slo debemos evaluar las tasas de inters y los
grficos, sino adems la anticipacin del mercado con respecto al movimiento del precio
futuro y la perspectiva futura de las economas del mundo.