ECUATORIANA DE ALIMENTOS S.A.

BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DE
Ventas
RUBROS
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja-Bancos
Inversiones Temporales
Cuentas y Documentos por cobrar
Inventarios
Otros activos corrientes
ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipo e intangibles Brutas
Depreciaciones y amortizaciones acumuladas
Propiedades, planta y equipo e intangibles netas
otros activos no corrientes
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones con instituciones financieras corto plazo
Cuentas y documentos por pagar/proveedores
Impuestos por pagar
Otras cuentas por pagar corrientes
PASIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones con instituciones financieras largo plazo
Obligaciones emitidas a largo plazo
Otras obligaciones por pagar a largo plazo
PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital
Reservas y Revalorizaciones
Utilidades retenidas
PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
Incremento de las utilidades retenidas
Numeros de acciones en circulacion
Valor nominal de las acciones

2000

$
$
$
$
$
$

11,294.00
1,703,696.00
1,517,509.00
285,517.00
3,518,016.00

$
$
$
$
$
$

11,073,741.00
1,445,073.00
9,628,668.00
82,120.00
9,710,788.00
13,228,804.00

$
$
$
$
$

3,386,739.00
1,182,923.00
132,479.00
53,810.00
4,755,951.00

$
$
$
$
$

779,879.00
468,750.00
1,090,187.00
2,338,816.00
7,094,767.00

$
$
$
$
$

2,015,200.00
2,158,193.00
1,960,644.00
6,134,037.00
13,228,804.00

2001

$
$
$
$
$
$

714,496.00
1,455,829.00
1,968,301.00
1,149,993.00
5,288,619.00

$
$
$
$
$
$

13,766,012.00
3,779,525.00
9,986,487.00
90,356.00
10,076,843.00
15,365,462.00

$
$
$
$
$

2,709,565.00
1,380,550.00
6,516.00
4,096,631.00

$
$
$
$
$

797,322.00
2,875,000.00
1,398,485.00
5,070,807.00
9,167,438.00

$
$
$
$
$

2,015,200.00
2,140,631.00
2,042,193.00
6,198,024.00
15,365,462.00

$
$
$

81,549.00
403,040.00
5.00

ECUATORIANA DE ALIMENTOS S.A.

ESTADO DE RESULTADOS
DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE
RUBROS
INGRESOS
Ingreso por ventas netas
Otros ingresos
TOTAL INGRESOS
Costo de produccion y ventas
Margen Bruto de Ganancias
GASTOS
Gastos de administracion
Gastos de ventas
Depreciaciones y amortizaciones
TOTAL GASTOS
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UAII)
Gastos financieros
UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACION DE TRABAJADORES Y EMPLEADOS (UATE)
Participacion de trabajadores y empleados en utilidades de empresas (UATE) 15%
Utilidad antes de impuestos (UAI)
Impuesto a las ganancias (Renta)
Utilidad despues de Impuestos (UDI)
Utilidades retenidas
Dividendos pagados

2000

2001

$ 10,915,721.00
$
114,221.00
$ 11,029,942.00
$
9,540,899.00
$
1,489,043.00

$ 12,437,673.00
$
359,431.00
$ 12,797,104.00
$ 10,861,274.00
$
1,935,830.00

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

438,105.00
497,253.00
199,650.00
1,135,008.00
800,822.00
501,044.00
299,778.00
44,966.70
254,811.30
145,641.00
109,170.30

$
$

81,549.00
27,621.00

369,874.00
382,050.00
205,125.00
957,049.00
531,994.00
375,127.00
156,867.00
23,530.05
133,336.95
29,334.00
104,002.95

ECUATORIANA DE ALIMENTOS S.A.

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y COSTO DE LA DEUDA
1

ESTRUCTURA DE CAPITAL PARA EL AO 2001

Obligaciones con Instituciones Financieras Corto plazo

2,709,565

22.89%

Obligaciones con Instituciones Financieras Largo Plazo

Obligaciones Emitidas Largo Plazo

797,322
2,875,000

6.74%
24.29%

1,398,485
2,015,200
2,042,193
11,837,765

11.81%
17.02%
17.25%
100.00%

Otras Obligaciones por Pagar a Largo Plazo

Capital
Utilidades retenidas y reservas
Total
2

COSTO DE LA DEUDA
DEUDA DE CORTO PLAZO
Costo de la deuda corto plazo despus de Tx
Tasa Impositiva (Impuesto a la Renta
Costo de la Deuda largo plazo antes de Tx

25.50%
34.75%
16.64%

DEUDA DE LARGO PLAZO

Costo de la Deuda Largo plazo despus de Tx
Tasa Impositiva (Impuesto a la Renta
Costo de la Deuda largo plazo antes de Tx

16.75%
34.75%
10.93%

OBLIGACIONES DE LARGO PLAZO

Costo de la Deuda Largo plazo despus de Tx
Tasa Impositiva (Impuesto a la Renta
Costo de la Deuda largo plazo antes de Tx
3

7.50%
34.75%
4.89%

COSTO DE LAS ACCIONES COMUNES

Tasa de rentabilidad exigida

COSTO DE LAS UTILIDADES RETENIDAS (Ku)

Ko
t
c
Ku

13.00%

13.00%
34.75%
0%
8.48%

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (CCPP)

RUBRO

% de Estructura Costo antes de

de Capital
impuestos

Obligaciones con Instituciones Financieras Corto plazo

22.89%

16.64%

Obligaciones con Instituciones Financieras Largo Plazo

Obligaciones Emitidas Largo Plazo

6.74%
24.29%

10.93%
4.89%

Otras Obligaciones por Pagar a Largo Plazo

Capital
Utilidades retenidas y reservas

11.81%
17.02%
17.25%

4.89%
13.00%
8.48%

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

(CCPP)
A la empresa Ecuatoriana de Alimentos SA, el costo de financiamiento global de sus
activos, le cuesta en promedio
9.99%

Total

3.81%
0.74%
1.19%
0.58%
2.21%
1.46%
9.99%

Crecimiento de las ventas

costo de ventas / ventas
Gastos administrativos crecen
Gastos de ventas
Activo corriente
Pasivo corriente respecto ventas
Pasivo no corriente respecto del activo
Los activos fijos se depreciaran en linea recta a razon del
La tasa impositiva es del
Compra de una maquina pulverizadora
Prestamo para la compra de maquina
Costo de capital
Tasa de interes a largo plazo
Tasa de interes a corto plazo
Obligaciones a largo plazo
Tasa de crecimiento de los flujos de caja, despues del ao 2005
Tasa de rentabilidad exigida por los accionistas

6%
86.75%
7% cada ao
4%
35% de las ventas
23%
30%
10% anual
34.75% en el periodo

Utilidad de trabajadores

$ 250,000.00
14% Se pagara en 1 ao
10.75%
16.75%
25.50%
7.50%
7%
13%

Prestamo
Anualidad (A)
Tasa
Periodo

$ 250,000
$ 285,000
14.00% Interes Bancario
1
TABLA DE AMORTIZACION

PERIODO

PAGO

CAPITAL

INTERS

0
1

$ 0.00
$ 285,000.00

$ 0.00
$ 250,000.00

$ 0.00
$ 35,000.00

dad de trabajadores

N
SALDO
INSOLUTO
$ 250,000.00
$ 0.00

15%

Propiedades, planta y equipo e intangibles Brutas

Depreciaciones y amortizaciones acumuladas
Propiedades, planta y equipo e intangibles netas
Crecimiento de las ventas
Depreciacion

nta y equipo e intangibles Brutas

y amortizaciones acumuladas
nta y equipo e intangibles netas

AOS
PPE BRUTOS
DEPRECIACION

2001
13,766,012.00

2002
$ 14,841,972.72
$
1,484,197.27

DEPRECIACION ACUMULADA

(3,779,525.00) $

(2,295,327.73)

$ 13,766,012.00
$ (3,779,525.00)
$
9,986,487.00
6%
10%

2003
2004
2005
2006
$ 15,732,491.08 $ 16,676,440.55 $ 17,677,026.98 $ 18,737,648.60
$
1,573,249.11 $
1,667,644.05 $
1,767,702.70 $
1,873,764.86
$

(722,078.62) $

945,565.44

2,713,268.13

4,587,032.99

ECUATORIANA DE ALIMENTOS S.A.

BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DE
6% Ventas
RUBROS
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipo e intangibles Brutas
Depreciaciones y amortizaciones acumuladas
Propiedades, planta y equipo e intangibles netas
otros activos no corrientes
TOTAL ACTIVO
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
Incremento de las utilidades retenidas
Numeros de acciones en circulacion
Valor nominal de las acciones

ALIMENTOS S.A.

$
2000
$

3,518,016.00

2001
$

5,288,619.00

13,183,933.38 $
2002
4,614,376.68

13,974,969.38
2003
4,891,239.28

$ 11,073,741.00
$
1,445,073.00
$
9,628,668.00
$
82,120.00
$ 13,228,804.00

$ 13,766,012.00 $
$
3,779,525.00 $
$
9,986,487.00 $
$
90,356.00 $ 15,365,462.00 $

14,841,972.72 $
(2,295,327.73) $
12,546,644.99 $
17,161,021.68 $

15,732,491.08
(722,078.62)
15,010,412.46

$
4,755,951.00
$
2,338,816.00
$
7,094,767.00
$
6,134,037.00
$ 13,228,804.00

$
4,096,631.00
$
5,070,807.00
$
9,167,438.00
$
6,198,024.00
$ 15,365,462.00

1,061,306.64
5,148,306.50
6,209,613.14
10,951,408.54
17,161,021.68

1,124,985.04
5,970,495.52
7,095,480.56
12,806,171.19
19,901,651.75

$
$
$

81,549.00
403,040.00
5.00

$
$
$
$
$

$
$
$
$
$

19,901,651.75

14,813,467.55 $
2004

5,184,713.64

$
$
$
$

16,676,440.55
945,565.44
15,730,875.11

$
$
$
$
$

15,702,275.60 $
2005

5,495,796.46

$
$
$
20,915,588.75 $

17,677,026.98
2,713,268.13
14,963,758.85

1,192,484.14
6,274,676.63
7,467,160.76
13,448,427.99
20,915,588.75

$
$
$
$
$

16,644,412.13
2006

5,825,544.25

$
$
$
20,459,555.31 $

18,737,648.60
4,587,032.99
14,150,615.61

1,264,033.19
6,137,866.59
7,401,899.78
13,057,655.53
20,459,555.31

1,339,875.18
5,992,847.96
7,332,723.13
12,643,436.72
19,976,159.85

$
$
$
$
$

19,976,159.85

ECUATORIANA DE ALIMENTOS S.A.

BALANCE GENERAL CONDENSADO
RUBROS
ACTIVOS
ACTIVO CORRIENTE NETO (Capital de Trabajo)
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, Planta y Equipo e Intangibles Brutas
Depreciaciones y Amortizaciones Acumuladas
Propiedades, Planta y Equipo e Intangibles netas
Otros Activos No Corrientes
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO
PASIVO y PATRIMONIO
PASIVO NO CORRIENTE
PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

2001
0
$

1,191,988.00

$ 13,766,012.00
$
3,779,525.00
$
9,986,487.00
$
90,356.00
$ 10,076,843.00
$ 11,268,831.00
$
5,070,807.00
$
6,198,024.00
$ 11,268,831.00

2002
1

2003
2

2004
3

3,553,070.05

3,766,254.25

$
$
$
$
$
$

14,841,972.72
(2,295,327.73)
12,546,644.99
12,546,644.99
16,099,715.04

$
$
$
$
$
$

15,732,491.08
(722,078.62)
15,010,412.46
15,010,412.46
18,776,666.71

$
$
$
$
$
$

$
5,148,306.50
$ 10,951,408.54
$ 16,099,715.04

$
5,970,495.52
$ 12,806,171.19
$ 18,776,666.71

3,992,229.50

2005
4
$

4,231,763.27

16,676,440.55 $
945,565.44 $
15,730,875.11 $
$
15,730,875.11 $
19,723,104.62 $

17,677,026.98
2,713,268.13
14,963,758.85
14,963,758.85
19,195,522.12

$
6,274,676.63
$ 13,448,427.99
$ 19,723,104.62

$
6,137,866.59
$ 13,057,655.53
$ 19,195,522.12

2006
5
$

4,485,669.07

$
$
$
$
$
$

18,737,648.60
4,587,032.99
14,150,615.61
14,150,615.61
18,636,284.68

$
5,992,847.96
$ 12,643,436.72
$ 18,636,284.68

Tasa de interes de la deuda a L/P

RUBROS
PASIVO NO CORRIENTE
GASTOS FINANCIEROS

2001
$ 5,070,807.00

16.75%
2002
$ 5,148,306.50

2003
$ 5,970,495.52

2004
$ 6,274,676.63

2005
$ 6,137,866.59

2006
$ 5,992,847.96

$ 1,000,058.00

$ 1,051,008.33

$ 1,028,092.65

884,360.17

862,341.34

ECUATORIANA DE ALIMENTOS S.A.

ESTADO DE RESULTADOS
DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE
RUBROS
INGRESOS
Ingreso por ventas netas
Otros ingresos
TOTAL INGRESOS
Costo de produccion y ventas
Margen Bruto de Ganancias
GASTOS
Gastos de administracion
Gastos de ventas
Depreciaciones y amortizaciones
TOTAL GASTOS
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UAII)
Gastos financieros
UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACION DE TRABAJADORES Y EMPLEADOS (UATE)
Participacion de trabajadores y empleados en utilidades de empresas (UATE) 15%
Utilidad antes de impuestos (UAI)
Impuesto a las ganancias (Renta)
Utilidad despues de Impuestos (UDI)
Utilidades retenidas
Dividendos pagados

2001

2002

2003

2004

$ 12,437,673.00 $
13,183,933.38 $
13,974,969.38 $
14,813,467.55
$
359,431.00 $
$
$
### $ 13,183,933.38 $ 13,974,969.38 $ 14,813,467.55
$ 10,861,274.00 $
11,437,062.21 $
12,123,285.94 $
12,850,683.10
$ 1,935,830.00 $ 1,746,871.17 $ 1,851,683.44 $ 1,962,784.45
$
438,105.00 $
468,772.35
$
497,253.00 $
527,357.34
$
199,650.00 $
1,484,197.27
$ 1,135,008.00 $ 2,480,326.96
$
800,822.00 $
(733,455.78)
$
501,044.00 $
884,360.17
$
299,778.00 $
(1,617,815.96)
$
44,966.70 $
$
254,811.30 $
(1,617,815.96)
$
145,641.00 $
$
109,170.30 $ (1,617,815.96)
$
$

81,549.00
27,621.00

$
501,586.41
$
558,998.78
$
1,573,249.11
$ 2,633,834.30
$
(782,150.85)
$
862,341.34
$
(1,644,492.19)
$
$
(1,644,492.19)
$
$ (1,644,492.19)

$
536,697.46
$
592,538.70
$
1,667,644.05
$ 2,796,880.22
$
(834,095.77)
$
1,000,058.00
$
(1,834,153.77)
$
$
(1,834,153.77)
$
$ (1,834,153.77)

2005

2006

$
15,702,275.60 $
16,644,412.13
$
$
$ 15,702,275.60 $ 16,644,412.13
$
13,621,724.08 $
14,439,027.53
$ 2,080,551.52 $ 2,205,384.61
$
574,266.29
$
628,091.02
$
1,767,702.70
$ 2,970,060.01
$
(889,508.49)
$
1,051,008.33
$
(1,940,516.83)
$
$
(1,940,516.83)
$
$ (1,940,516.83)

$
614,464.93
$
665,776.49
$
1,873,764.86
$ 3,154,006.27
$
(948,621.66)
$
1,028,092.65
$
(1,976,714.32)
$
$
(1,976,714.32)
$
$ (1,976,714.32)

ECUATORIANA DE ALIMENTOS S.A.

ESTIMACION DEL FLUJO DE CAJA LIBRE
RUBROS
Ingreso por ventas netas
Costo de produccion y ventas
Gastos de administracion
Gastos de venrtas
UTILIDAD OPERATIVA
Depreciaciones y amortizaciones
Utilidad antes de intereses e impuestos
34.75% Impuestos
Utilidad despues de impuestos

2001

Depreciaciones y amortizaciones
Inversion inicial (gastos de capital CAPEX)

$ (13,766,012.00)

Variacion del capital de Trabajo

Flujo de caja libre

$ (14,958,000.00)

(1,191,988.00)

$
$
$
$
$
$
$
$
$

2002
13,183,933.38
11,437,062.21
468,772.35
527,357.34
750,741.49
1,484,197.27
(733,455.78)
(733,455.78)

1,484,197.27

$
$
$
$
$
$
$
$
$

2003
13,974,969.38
12,123,285.94
501,586.41
558,998.78
791,098.25
1,573,249.11
(782,150.85)
(782,150.85)

1,573,249.11

$
$
$
$
$
$
$
$
$

2004
14,813,467.55
12,850,683.10
536,697.46
592,538.70
833,548.28
1,667,644.05
(834,095.77)
(834,095.77)

$
$
$
$
$
$
$
$
$

2005
15,702,275.60
13,621,724.08
574,266.29
628,091.02
878,194.21
1,767,702.70
(889,508.49)
(889,508.49)

1,667,644.05

1,767,702.70

(1,075,960.72) $

(890,518.36) $

(943,949.46) $

(1,000,586.43)

(2,361,082.05) $

(213,184.20) $

(225,975.25) $

(239,533.77)

(2,686,301.28) $

(312,604.31) $

(336,376.44) $

(361,926.00)

$
$
$
$
$
$
$
$
$

2006
16,644,412.13
14,439,027.53
614,464.93
665,776.49
925,143.20
1,873,764.86
(948,621.66)
(948,621.66)

1,873,764.86

$ 14,150,615.61
$

4,485,669.07

$ 19,561,427.87

ECUATORIANA DE ALIMENTOS S.A.

ESTIMACION DEL VALOR OPERATIVO DE LA EMPRESA DEL PERIODO DE PLANIFICACION
Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP)
RUBROS
Flujo de Caja Libre de la Empresa (Free Cash Flow -FCF)
Flujo de Caja Descontado (FCD)
ESTIMACION DEL VALOR RESIDUAL DE LOS FLUJOS DE CAJA
Tasa de crecimiento de los Flujos de Caja
Flujo de Caja del ltimo Periodo (20X5)
Tasa de rendimiento exigida de las acciones
Valor Residual Bruto
Valor Residual Neto
ESTIMACION DEL VALOR OPERATIVO DE LA EMPRESA
RUBRO
Valor Operativo Periodo de Planificacin
Valor Residual de los Flujos de Caja
Valor Operativo Total

ANIFICACION

10.75%
2002
1
(2,686,301.28) $
$ 8,571,758.14

(g)
FC n-1
k
VR Bruto
VR Neto

Valor
$ 8,571,758.14
$
9,901,997.50
$ 18,473,755.63

$
$
$

2003
2
(312,604.31) $

7%
925,143.20
13%
16,498,387.00
9,901,997.50

2004
3
(336,376.44) $

2005
4
(361,926.00)

2006
5
19,561,427.87

ECUATORIANA DE ALIMENTOS S.A.

ESTIMACION DEL VALOR PATRIMONIAL AL 1 DE ENERO DEL 2002
VALOR OPERATIVO GLOBAL
(+)
Valor Operativo del Periodo
(+)
Estimacion de la recuperacion del valor de activos fijos y capital de Trabajo
Inversion inicial (Gastos de Capital Capex)
Recuperacion del capital de trabajo
El valor de las deudas por pagar al al 2001-12-31 (2002-01-01)
(-)
Pasivo Corriente
(-)
Pasivo No Corriente
(=)
Valor de la Empresa al 01/Enero/2002
Numero de Acciones en Circulacion
Precio de venta de las acciones
Valor de la empresa (capitalizacion Bursatil)

ECUATORIANA DE ALIMENTOS S.A.

MACION DEL VALOR PATRIMONIAL AL 1 DE ENERO DEL 2002

IVO GLOBAL
or Operativo del Periodo
macion de la recuperacion del valor de activos fijos y capital de Trabajo
ersion inicial (Gastos de Capital Capex)
uperacion del capital de trabajo
alor de las deudas por pagar al al 2001-12-31 (2002-01-01)
vo Corriente
vo No Corriente
or de la Empresa al 01/Enero/2002

mero de Acciones en Circulacion

cio de venta de las acciones

or de la empresa (capitalizacion Bursatil)

$ 18,473,755.63
$ 14,150,615.61
$
4,485,669.07
$
4,096,631.00
$
5,070,807.00
$ 27,942,602.31
$

403,040.00
69.33

$ 27,942,602.31