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CUIRSO: Introducción a los Mercados Financieros

TRABAJO PRACTICO
TEMA. Productos derivados- FUTUROS FINANCIEROS
1. Introducción y antecedentes de los Futuros financieros
Introducción:
Resulta ampliamente difundido, entre el público en general, que los
contratos derivados constituyen un desarrollo financiero reciente. En
los últimos 20 años los contratos derivados se han vuelto importantes
en el mundo de las finanzas, esto indicaría que su importancia
aumenta a partir de finales de la década de 1970 con el desarrollo de
los derivados de los productos financieros.
En los contratos de futuros financieros, el precio del activo financiero
subyacente se determina en el momento de la realización del
contrato, pero el dinero es intercambiado por dicho activo en una
fecha futura determinada. El contrato de futuros es obligatorio
cumplirlo por ambas partes, así que legalmente, el vendedor de un
contrato de futuros está obligado a entregar el activo financiero de
que se trate y el comprador está obligado a aceptar dicha entrega.
Cuando se habla de futuros financieros se hace referencia,
principalmente a los futuros sobre divisas, sobre tipos de interés,
sobre índices bursátiles o sobre acciones.
Antecedentes:
 La primera forma de comercialización se dio a través del mercado en
efectivo (cash). En este tipo de mercados las operaciones se
efectúan, por lo general, en forma privada, aunque existen algunos
mercados organizados. Después de la existencia de los mercados en
efectivo, se presentó la necesidad de realizar operaciones cuya
entrega física de la mercancía se llevará a cabo en una fecha futura,
ya que tanto vendedores como compradores, buscaban seguridad y
estabilidad en sus transacciones. Este tipo de negociaciones dieron
inicio a los primeros mercados de futuros, los cuales tiene sus
orígenes en 1650 en Japón, cuando la bolsa de Osaka negoció el
primer contrato de futuro de arroz.
 En 1848, nació el Chicago Board of Trade (CBOT), la primera bolsa de
futuros de los Estados Unidos y actualmente la más importante del
mundo. Se escogió la ciudad de Chicago debido a su situación
geográfica, que facilitaba la entrega física de las mercancías. El
primer producto que se comercializó en este lugar fue el maíz; lo
siguieron el trigo y la semilla de soya; posteriormente se abrieron
otros mercados en Nueva York, en donde se operaron café, azúcar,
cacao, algodón, etc.
 En 1972, como consecuencia del colapso del sistema de Bretton
Woods, se crearon los primeros contratos de futuros financieros, el
Chicago Mercantile Exchange (CME) organizó los primeros contratos
de monedas y el CBOT las primeras opciones sobre acciones. En
1976, el CBOT creó los contratos de T-Bills y de T-Bonds.

financieras y políticas que todos sintamos. La alta volatilidad es una expresión de alto riesgo. El petróleo es el único contrato de materias primas que se encuentra dentro de los 10. a ser los más utilizados. ¿Qué es un contrato Forward? Contrato privado a través del cual el comprador o vendedor adquiere la obligación de comprar o vender a una fecha futura preestablecida. y no al precio que haya en el momento de la entrega del activo. sin duda reales. 3. De los 10 contratos más transados. Este tipo de mercado contrasta con el de Futuros. ¿La volatilidad es sinónimo de riesgo? Explicar Técnicamente la volatilidad es una medida estadística que si se usa como sinónimo de riesgo (desviación típica). Todas estas incertidumbres. llegando en los últimos años. Inicialmente los contratos de futuros eran solamente de materias primas y a través del tiempo los contratos financieros fueron desarrollándose. La Regla es clara: un escenario volátil por fuerza es también incierto. un número determinado de unidades de un activo previamente . 2. ¿Qué es un mercado Spot? El Mercado Spot es aquel donde todos los activos que se compran o venden se entregan de forma inmediata (o en un corto período de tiempo) al precio de mercado del momento de la compra/venta. 9 son contratos de futuros financieros (7 de tasas de interés. el Mercado Spot puede verse en: Bolsa de Valores: los activos cotizan en un mercado organizado y las transacciones se realizan de forma reglada a través de unas normas establecidas. En el mundo de las acciones. en el que la entrega del activo es en una fecha futura. es un riesgo en sí mismo más allá del resto de las incertidumbres económicas. la volatilidad es sinónimo de riesgo. Según la organización del mercado. un escenario incierto no tiene por qué ser volátil. 1 de monedas y 1 de índice de bolsa). 4. y sin que su acuerdo tenga que hacerse público. lo que realmente mide la volatilidad. Over The Counter (OTC): los contratos en el mercado OTC son llevados a cabo directamente entre las dos partes implicadas (comprador y vendedor) sin que tengan porque ajustarse a ninguna normativa o mercado organizado. La diferencia entre ambas conclusiones es tan clara como que la inestabilidad del mercado. se ven amortiguadas por la decidida actuación de los bancos centrales en su objetivo de mantener un escenario de Estabilidad Financiera.

— Si son divisas.definido y caracterizado (activo subyacente). trigo. sobre activos reales o commodities. por tipo de activo subyacente: — Si se trata de mercaderías. A modo de ejemplo. En los mercados de opciones y futuros financieros se denomina activo subyacente al activo financiero (acciones. etc. tasa de interés. bonos. en el cuadro siguiente se pueden observar algunos de los activos que se negocian como subyacentes en los mercados de derivados. cereales). Ganaderos cerdo. cordero. en mercados conocidos como OTC (Over the Counter) y generalmente son operaciones interbancarias o entre un banco y su cliente. 6. ¿Qué es un bien subyacente en los futuros financieros? Dar ejemplos. opciones. bonos. azúcar. cacao. tipos de interés o índices bursátiles. es el activo que sirve como base para un contrato de derivados (futuros. . índice bursátil o de activos financieros) que es objeto de un contrato normalizado de los negociados en el mercado. ¿Qué es un activo subyacente dentro de los contratos Forward? Dentro de los contratos Forward. índices accionarios. Turbos. es un activo sobre el que se genera el contrato. etc. petróleo. seda. Bonus. algodón. En general. pertenece al grupo de opciones y futuros. Estos contratos son operaciones extrabursátiles porque son transadas fuera de bolsa. de un activo financiero (divisas o títulos) o incluso de una cartera de activos (índices bursátiles) o del tipo de interés de un bono nocional. café. Ejemplos: Tipo de activo Producto Activo Agrícolas soja. divisas. como por ejemplo. Precisamente este es uno de los criterios por lo que se pueden clasificar los diferentes derivados. warrants. cebada. etc. 5. pollo. Puede tratarse de un bien físico (oro. pudiendo ser tanto físico como nocional. Contratos por Diferencias -CFDs-) y otros productos financieros (Fondos cotizados o Exchange Trade Funds). Los forwards se comercializan para distintos tipos de activos subyacentes. naranja. productos agrícolas o metales. a un precio preestablecido al inicio del período de vigencia del contrato. metales. plata. derivados en general. pertenecerá al grupo de opciones y futuros sobre instrumentos financieros.

Financieros 7. CAC. electricidad. es el tipo de cambio en el que un banco acuerda intercambiar una divisa por otra en una fecha futura.Ejemplos: Tipo de activo Producto Activo Commodities Metales no preciosos aluminio. etc. zinc. Energía gas. etc. Transcurridos los 90 días Margarita se verá obligada a vender US $ 1 MM al tipo de cambio preestablecido de S/. los bancos y otras instituciones financieras entran en contratos forward para tomar ventaja de la tasa a plazo para propósitos de cobertura. en el cual las oportunidades de arbitraje son eliminadas. gasolina. cobre. Tipos de cambio USD/JPY. que reflejan un equilibrio económico en el mercado de divisas. US T-Bill. etc. paladio. platino. cuando entre en vigencia un contrato forward con un inversor.A. plomo. Dar un ejemplo de un contrato Forward indicando las ventajas y desventajas. etc. etc. ATT. A fin de eliminar la volatilidad del tipo de cambio contrata con su banco un forward de tipo de cambio Sol / dólar para vender US$ 1 MM a 90 días a un precio de S/. Índices bursátiles IBEX.5825 que equivalen a . inmobiliario. etc. DAX. LIBOR. 8. seguros. El tipo de cambio a plazo es determinado por una relación de paridad entre el tipo de cambio spot y las diferencias en tasas de interés entre dos países. 3. Cuando hay equilibrio y las tasas de interés varían entre dos países.5825. la condición de paridad implica que la tasa forward incluye una prima o descuento que refleja la tasa de interés diferencial. etc. USD/FRF. US T-Bond. Acciones Telefónica. Tipos de interés EURIBOR. plata. USD/DEM. Repsol. ¿Qué es un contrato Forward tipo de cambio? También denominado tasa forward o precio forward. S&P.3. IBM. Índices meteorológico. GM. crudo. NIKKEI. Metales preciosos oro. Las empresas multinacionales. etc. Aplicación: Margarita S. Los tipos de cambio a plazo tienen importantes implicancias teóricas para pronosticar futuros tipos de cambio spot. requiere exportar dentro de 90 días un embarque por un valor de US$ 1 MM.

Análisis: Supongamos que transcurridos los 90 días el tipo de cambio spot se fija en S/.  El vendedor acuerda hacer la entrega de algo a un precio especificado al final de un período designado.S/. 3. se está adoptando la jerga de los mercados de futuros. así.  Existe una Cámara de Compensación que funciona como comprador para todos los vendedores y como vendedor para todos los compradores. 102500 (= S/. asimismo su banco estará obligado a comprarle US $ 1 MM.3600000 .6 por US$. 10. los contratos de futuros son llamados comúnmente activos derivados. 3. ¿Qué es un mercado de Futuros financieros? Mercado de futuros financieros.  El tamaño de los contratos está estandarizado. 3480000 . nadie compra o vende nada cuando se registra en un contrato de futuros. en una fecha de futuros acordada.S/. están determinadas oficialmente. En este escenario Margarita dejaría de ganar S/. no se realizan transacciones con fechas que no estén oficialmente autorizadas por la Bolsa. Como el valor del contrato de futuros de deriva del valor del activo sustentante. la cual se refiere a las partes del contrato en función de la obligación futura. Importancia y características de los Mercados de Futuros financieros Características:  Las transacciones están concentradas geográficamente en la Bolsa y las horas del día en las cuales se puede comerciar. Un contrato de futuros es un acuerdo legal corporativo entre un comprador y un vendedor en el cual:  El comprador acuerda aceptar la entrega de algo a un precio especificado al final de un período designado. Por el contrario si transcurridos los 90 días el tipo de cambio se fija en S/. consiguiéndose de esta manera el objetivo de conocer con certeza los flujos futuros de caja.17500 (=S/. de algo específico. 3582500). Por supuesto. por lo tanto la cantidad de mercancía en cada contrato es fija.recibir S/. las partes del contrato acuerdan comprar o vender a una cantidad específica. 9.3582500). a la que ellos mismos se están comprometiendo.48. no se puede comerciar con fracciones de un contrato. En vez de eso. Cuando se dice el comprador o el vendedor de un contrato. Margarita habrá evitado perder S/. 3582500. Al margen de los escenarios supuestos con el forward contratado se eliminó el riesgo del tipo de cambio y Margarita pudo proyectar su costo considerando S/. la Cámara actúa come una tercera . 3.  Las fechas de entrega o vencimiento de los contratos están estandarizadas.5825 por US $.

si el precio bajó. 11. . fuera de la cual no se puede comerciar. La posición neta de la Cámara es siempre igual a cero. o que tiene futuros en corto. lo cual es utilizado por algunos miembros de la comunidad Bancaria. En base al precio de liquidación del día anterior se ajustan los márgenes. si el precio subió. La función económica básica de los mercados de futuros financieros es proporcionar una oportunidad a los participantes en este mercado para protegerse contra el riesgo de los movimientos adversos de los precios. Se compromete a hacer entrega del activo al comprador y de realizar el correspondiente pago al vendedor en la fecha de vencimiento del contrato de futuros. Importancia: Los mercados de futuros existen para facilitar la transferencia de riesgos financieros.parte que garantiza todas las transacciones. se dice que está en una posición en largo. estos límites constituyen una banda alrededor del precio de liquidación de la sesión anterior. Las obligaciones que contraen las partes de un contrato son de cada uno con la Cámara de Compensación y no directamente entre ellos. Cuando un inversionista toma una posición en el mercado para vender un contrato de futuros (o acordando vender a una fecha futura). o que tiene futuros en largo.  Existen límites máximos en las fluctuaciones diarias de los precios. se dará el ajuste al contrario  Existe una magnitud mínima de variación en los precios. Funciones:  La cámara se convierte en comprador para el vendedor y de vendedor para el comprador. se les reduce el margen a los que tienen contratos para vender y se les aumenta a los que tienen contratos para comprar. Letras de cambio y Otros valores.  Las ganancias y pérdidas de los contratos se liquidan diariamente. se dice que está en una posición en corto. éstos sólo pueden cambiar en múltiplos de esa magnitud. ¿Qué es la cámara de compensación y Para qué sirve? Las Cámaras de Compensación son asociaciones constituidas para que las entidades de crédito puedan realizar sus pagos de compensación con liquidación periódica de los créditos y débitos recíprocos como: Intercambio de cheques. Cuando un inversionista toma una posición en el mercado al comprar un contrato de futuros (o acordando comprar a una fecha futura). al final de cada día la Cámara de Compensación determina el monto de la liquidación.

 Así mismo se responsabiliza también de las valoraciones diarias de las posiciones abiertas de los miembros y de la función de supervisión del proceso de entrega física de los contratos de futuros. cuando ésta tenga lugar. De forma gráfica la función de la Cámara de Compensación es la siguiente: . cargando y abonando tales movimientos en la cuenta de sus miembros. También tiene por misión facilitar los movimientos y transferencias de títulos y fondos resultantes de las distintas negociaciones.

000 .500. Cheques ajenos remitidos a cámara de compensación 900 cheques del Banco del Estado $ 1.000 400 cheques del Banco Económico $ 800.000.000 600 cheques del Banco Real $ 900.12.000 700 cheques del Banco Sol $ 1.000 800 cheques del Banco Unión $ 1.000 200 cheques del Banco Ganado $ 620.Explicar con un ejemplo ¿Cómo funciona la cámara de compensación? El Banco “Visa” realiza las siguientes operaciones en su sección Caja.200.000 100 cheques del Banco Créditos $ 400.

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Dar un ejemplo de un contrato de futuro financiero y explicar su desarrollo desde su inicio Hasta el cierre de operaciones. Juan compra 40 futuros a Juana utilizando la cámara de compensación del mercado de futuros sobre trigo con vencimiento a Diciembre 2016 a $10/kilo. Interpretar: En el mes de marzo 2016. 14.13. Si juan se dedica al negocio de compra y venta de futuros en el mercado de futuros con un bien subyacente de materias primas. Cada contrato de futuro es de 1000 kg. .