SECTOR FINANCIERO Y TASAS DE INTERS

1. Comportamiento de las tasas de inters durante 2011

a. Tasas de inters de mercado
En lo corrido del ao se ha presentado un aumento generalizado de las tasas de inters, tanto pasivas como activas.
Esto ha estado asociado principalmente con la decisin del cambio de postura monetaria de la JDBR hacia un terreno
menos expansivo. As, la tasa de inters de referencia aument de un nivel de 3% el 25 de febrero pasado a 4,25% a
junio. Esto se ha reflejado en el comportamiento de las otras tasas. En particular, la tasa interbancaria (TIB) ha
aumentado en la misma magnitud.
b. El mercado de deuda pblica
En lo corrido de 2011 la curva de rendimientos de los papeles de deuda pblica present un aplanamiento. El cambio
en la postura de poltica monetaria que contribuy a reducir las expectativas de inflacin, las mejoras en la
calificacin de la deuda pblica y algunos anuncios de carcter fiscal, explicaron en gran medida este
comportamiento.
2. Base monetaria, crdito y fuentes de financiamiento del sistema financiero
En un esquema en el cual el banco central suministra toda la liquidez necesaria para mantener las tasas de inters
de mercado en lnea con la tasa de inters de referencia, el comportamiento de la base y de otros agregados
monetarios refleja, principalmente, la demanda de dinero del sector real y de liquidez primaria por parte del sistema
financiero. De otro lado, el desempeo del crdito est determinado tanto por las necesidades de gasto de todos los
agentes como por la oferta de los establecimientos de crdito.
a. Base monetaria: fuentes y usos
+Fuentes de expansin de la base
La liquidez primaria de la economa es suministrada por el Banco de la Repblica mediante operaciones con el resto
de agentes, especialmente las entidades financieras. El Banco inyecta liquidez a la economa cuando aumenta sus
activos o reduce sus pasivos no monetarios, y viceversa.
+Usos de la base monetaria
Entre enero y junio de 2011 la demanda de base monetaria present una variacin promedio anual de 15,2%,
superior en 5,6 pp a la observada en igual perodo de 2010. En trminos reales, este resultado implic un aumento
anual promedio de 11,7%, mayor en 4,3 pp al observado entre enero y junio de 2010.
b. Fuentes y usos de los establecimientos de crdito
Al analizar las principales cuentas del balance de los establecimientos de crdito se observa que la cartera y las
inversiones representan sus principales activos, mientras que los pasivos sujetos a encaje (PSE) constituyen sus
principales pasivos. El nivel de apalancamiento, medido como la relacin activos/patrimonio, present una reduccin
durante todo 2009 y hasta el segundo trimestre de 2010. Este hecho estuvo acompaado de una desaceleracin
continua tanto en el crecimiento de los activos como de los pasivos de los establecimientos de crdito hasta el primer
semestre de 2010.
+Fuentes
En el ltimo ao hasta junio de 2011 la principal fuente de financiacin de los establecimientos de crdito
correspondi a los PSE. En particular, a finales de junio de 2011 el saldo de los PSE present un incremento anual de
COP25.185 mm (14,2%).
+Usos
En 2010 los activos de los establecimientos de crdito estuvieron dirigidos ms hacia el crdito que hacia las
inversiones, situacin que no ha cambiado en lo corrido de 2011 hasta junio. En particular, mientras que el saldo de
las inversiones en moneda nacional present un incremento anual de COP3.957 mm (7,4%) hasta junio de 2011, el
saldo de balance de la cartera bruta de los establecimientos de crdito en moneda nacional mostr una variacin
anual de COP29.128 mm (19,3%).
3. Algunas medidas de riesgo del sistema financiero
En esta seccin se analiza la exposicin de las entidades del sistema financiero a los riesgos de crdito, mercado y
liquidez. Para esto se utilizan indicadores que permiten hacer su seguimiento.
a. Riesgo de crdito
Durante los primeros meses de 2011 se observ un buen comportamiento en el portafolio de crditos de los
intermediarios financieros, el cual ha estado caracterizado por un alto crecimiento de la cartera, una disminucin de la
cartera en mora y riesgosa, acompaado de ligeras mejoras en los indicadores de riesgo para todas las modalidades
de cartera.
b. Riesgo de mercado
Los portafolios que concentran la mayor cantidad de TES son los administrados por las AFP, por las SFD y los
bancos comerciales.
c. Riesgo de liquidez
Para un horizonte de una semana la frmula del IRL escalado corresponde a la suma de los activos lquidos
ajustados por liquidez de mercado y el requerimiento de liquidez neto estimado para dicho rango de tiempo40:
Activos lquidos+ Requerimiento neto de liquidez
Activo total - Activos lquidos