EL MERCADO DE VALORES

Definicin
I.- DEFINICION DE MERCADO DE VALORES

En el mercado de valores, tambin denominado mercado de capitales en sentido estricto,

los fondos prestados se documentan en valores, apelndose al ahorro pblico, a los
particulares y empresas en general, ofrecindoles una rentabilidad para canalizar tales
fondos hacia inversiones productivas. Es un mercado de negociacin abierta al pblico,
sin que el prestatario se encuentre en una posicin de desventaja
El mercado de valores est inserto en el mercado de capitales, constituyendo un
segmento especializado del mismo, en el sentido de que en l se centralizan las
transacciones relativas a ciertos activos financieros denominados valores mobiliarios. Los
instrumentos que se negocian en el mercado de valores mobiliarios pueden ser emitidos
con un plazo de vencimiento determinado, o no estar sujetos a plazos pre establecidos,
como es el caso de las acciones representativas de capital de las sociedades annimas
El Mercado de Valores es un mercado especializado que forma parte del mercado de
capitales, en el que se realizan operaciones de carcter monetario o financiero
expresados en valores mobiliarios, fuente de financiamiento para la produccin de bienes
y servicios.
Mercado primario y Mercado secundario

3.1 Mercado Primario:

Mercado en el que se venden por primera vez las acciones y obligaciones emitidas por
empresas mercantiles y los ttulos de la deuda de instituciones pblicas.

3.1.1 Nueva Financiacin Como el Mercado en el que los demandantes requieren nueva
financiacin ya sea a travs de:
A).- La Emisin de Valores de Capital-Deuda.- En el primer caso se acude a capital ajeno
con la obligacin por parte del prestatario de reintegrarlo en un plazo determinado y
retribuirlo mientras tanto con el pago de y un inters fijo.
B).- A travs de Valores de Capital-Riesgo.- En el segundo caso lo que hay es un capital
propio sin que quepa hablar de amortizacin, siendo la retribucin variable y dependiente
del resultado del emisor.

Comprende la emisin y colocacin de los valores mobiliarios, en consecuencia, el

volumen de las operaciones que se realizan en l, permite apreciar el flujo
de recursos financieros o de capital canalizados hacia las actividades productivas a travs
del mercado de valores o, dicho en otros trminos, el grado de captacin de ahorros
mediante los mecanismos del citado mercado.
3.1.2 Definicin del Mercado Primario, es una alternativa que las empresas pueden
utilizar para lograr la autofinanciacin mediante la emisin de acciones, pero tambin
ofrece la posibilidad de obtener crdito a travs de la emisin de obligaciones y otros
ttulos.
Se comercializan ttulo valores de primera emisin que son ofertados por las empresas
con la finalidad de obtener recursos frescos, ya sea para la constitucin de nuevas
empresas o para inyectar nuevo a las empresas en marcha. La emisin es: Cada conjunto
de valores negociables procedentes de un mismo emisor y homogneos entre s por
formar parte de una misma operacin financiera o responder a una unidad de propsito
incluida la obtencin sistemtica de financiacin, por ser igual su naturaleza y rgimen de
transmisin, y por atribuir a sus titulares un contenido sustancialmente similar
de derechos y obligaciones.
No obstante la homogeneidad de un conjunto de valores, no se ver afectada por
la eventual existencia de diferencias entre ellos en lo relativo a su importe unitario, fechas
de puesta en circulacin, de entrega de material o de fijacin
de precios, procedimientos de colocacin, incluida la existencia de tramos o bloques
destinados a categoras especificas de inversores, o cualesquiera otros aspectos de
naturaleza accesoria.
Reporte del Mercado de Valores Diciembre del 2010
? Se inscribieron siete (7) emisiones en el RPMV por un monto equivalente a US$ 378.9
millones en el marco de programas de emisin previamente inscritos.
? Se colocaron siete (7) emisiones por un valor de US$ 87.2 millones. Las colocaciones
en moneda nacional representaron el 66.0% del total.
? Por su volumen destacaron las colocaciones de la sexta emisin (Serie A) del
primer programa de bonos corporativos de ENERSUR S.A. por US$ 25 millones, la
primera emisin (Serie A) del segundo programa de bonos corporativos de Saga Falabella
S.A. por S/. 50.0 millones y la segunda emisin (Serie A) del segundo programa de
certificados de depsito negociables de Financiera Crediscotia S.A. por S/. 50.0 millones.
? El 31 de diciembre de 2010, Titulizadora Peruana S.A. comunic en calidad de hecho de
importancia el acuerdo adoptado por su Junta Universal de Accionistas, realizada el 30 de
diciembre de 2010, referido a la aprobacin del Proyecto de Fusin con la empresa
Credittulos Sociedad Titulizadora S.A. En el referido hecho de importancia Titulizadora
Peruana indica que la fecha de la vigencia de la fusin es el 31 de diciembre de 2010.

3.1.3 Ofertas Pblicas de ventas de valores:

Tendrn la consideracin de oferta pblica de venta de valores no admitidos
a negociacin en un mercado secundario oficial, el ofrecimiento pblico, por cuenta propia
o de terceros, cualquiera que sea el procedimiento, siempre que concurra alguno de los
supuestos.
Las ofertas pblicas de valores requieren previa inscripcin de los mismos en el Registro,
salvo cuando se trate de valores emitidos por el BCR y el gobierno central. En las ofertas
pblicas de valores, es obligatoria la intervencin de un agente de intermediacin (art.49).
Es oferta pblica primaria de valores, la oferta de nuevos valores que efectan las
personas jurdicas (Art. 53)
3.1.4 Colocacin: Para la colocacin de emisiones podr recurrirse a cualquier tcnica
adecuada a eleccin del emisor. El procedimiento de colocacin deber quedar definido y
hacerse pblico en todos sus extremos antes de proceder a la misma. Los
mismos principios de libertad, definicin previa publicidad se aplicarn a la eleccin del
colectivo de potenciales suscriptores al que se ofrezca la emisin y respetando los plazos
previstos en la ley.
3.1.5 Modificacin de Valores en Circulacin: Toda modificacin de valores ya emitidos
que suponga alteracin de derechos u obligaciones de sus tenedores, de las condiciones
de ejercicio o cumplimiento de unos u otras, de las garantas de la emisin o de cualquier
otro elemento sustancial de sta, quedar sometida al cumplimiento de la presentacin
del acuerdo de junta general a CONASEV.
Cuadro Estadstico Mercado Primario 2004 al 2009

ENTORNO INTERNACIONAL

Las principales bolsas del mundo presentaron un comportamiento positivo en diciembre,

apoyadas principalmente por los datos favorables de la economa de Estados Unidos, la
extensin de recortes de impuestos en Estados Unidos, expectativas de que las empresas
tendran una buena temporada navidea y mejoras en la recomendacin de analistas
acerca de algunos sectores.
Las bolsas estadounidenses presentaron ganancias en el periodo, principalmente
alentadas por el optimismo acerca de mayores ventas por la temporada de fiestas.
Asimismo, se conocieron datos econmicos positivos. Es as que el gasto
en construccin y las ventas pendientes de casas subieron 0.7% y 10.4% en octubre
respectivamente. Tambin se conoci que las ventas minoristas aumentaron ms de lo
esperado en noviembre, registrando alzas en casi todas las categoras. Sin embargo, el
Departamento de Trabajo inform que la economa estadounidense cre menos empleos
el mes pasado de lo que se esperaba y que la tasa de desempleo ascendi a su nivel ms
alto desde abril (9.8%), lo que refleja la persistente debilidad del mercado laboral de dicho
pas.
Tambin, la decisin del Senado de EEUU de ampliar la exencin de impuestos que fue
establecida durante el mandato de George Bush y que iba a vencer a finales de este ao
fue positiva para el mercado burstil.
En su ltima reunin del ao, la Reserva Federal dej su tasa de inters sin cambios, as
como tambin decidi mantener sin variacin el tamao de su programa de compra de
bonos de US$ 600 miles de millones. Tambin anunci que las compras deberan estar
completas para fines de junio.
En cuanto a Europa, el rescate a Irlanda no pudo calmar las preocupaciones acerca de la
situacin de la deuda. Sin embargo, el presidente del Banco Central Europeo, JeanClaude Trichet, anunci que dicha entidad continuar otorgando liquidez de corto plazo a
los bancos de la Eurozona hasta al menos el primer trimestre del prximo ao.

II. ENTORNO LOCAL

En diciembre, el Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI) dio a conocer la
informacin oficial correspondiente al desempeo del PBI en octubre, el cual registr un
crecimiento de 8.3% en trminos reales, luego de un avance de 10.4% en setiembre. En
el perodo noviembre 2009 - octubre 2010, la produccin nacional acumul un crecimiento
de 8.0%. El desenvolvimiento favorable de la actividad econmica del pas fue
influenciado por el
desenvolvimiento de la demanda interna y la recuperacin de la demanda externa.

El ndice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima Metropolitana, publicado mensualmente

por el INEI, subi 0.18% en diciembre. Con este resultado, la variacin anualizada entre
enero y diciembre 2010 fue de 2.08%, con una tasa promedio mensual de 0.17%.

De otro lado, el tipo de cambio informal de fin de perodo (promedio compra venta),
publicado por el Banco Central de Reserva del Per (BCRP), fue de S/. 2.81 al cierre de
diciembre, con lo cual se registr una apreciacin de la moneda nacional de 0.5%
respecto al cierre del mes anterior y de 2.5% en comparacin a similar fecha del ao
anterior. Con relacin al indicador riesgo - pas, el EMBI+Per se ubic en 163 puntos
bsicos (pbs.) al cierre de diciembre, lo cual represent una disminucin de 17 pbs.
respecto al cierre de noviembre (180 pbs.).
El 09 de diciembre, el Directorio del BCRP aprob mantener la tasa de inters de
referencia de la poltica monetaria en 3.0%. Segn inform el ente emisor, dicha medida
toma en cuenta la evolucin reciente de la inflacin y sus determinantes, as como la
incertidumbre en la evolucin de la economa mundial.

3.2 Mercado Secundario:

Es donde se ejecutan las transferencias de ttulos y valores que han sido previamente
colocadas en el mercado primario dando liquidez, seguridad, rentabilidad a los
inversionistas y o permitindoles revertir sus decisiones de compra y venta, es aquel
donde los inversores intercambian los ttulos previamente emitidos, es pues un mercado
de realizacin sin cuya existencia sera difcil la del mercado primario pues difcilmente se
suscribiran las emisiones de activos financieros si no existiese la posibilidad de liquidar la
inversin transmitindolos.
Proporciona por tanto liquidez a, las inversiones, pero sin afectar directamente a la
financiacin de las mismas, ahora bien, tampoco podemos considerar que los mercados
secundarios tienen un papel pasivo, existe por el contrario una cierta interrelacin entre
mercados primarios y secundarios, adems del efecto liquidez existen otras interacciones,
as, los acontecimientos del mercado secundario, determinan las bases y condiciones de
las emisiones a travs de la negociacin de los derechos preferentes de suscripcin.
La negociacin posterior de los ttulos, es decir el intercambio de los valores previamente
emitidos y colocados; en otras palabras, ste es el nivel en el cual se realizan las
transacciones relativas a los papeles que ya estn en circulacin, por consiguiente, en el

nivel secundario se efectan transacciones que implican simples transferencias de activos

financieros ya existentes y, por lo tanto, el volumen de tales operaciones refleja el grado
de liquidez del mercado de valores.
Se deduce que el mercado primario y secundario son recprocamente complementarios y
deben coexistir, es decir, sin la posibilidad de poder transferir el valor adquirido en primera
colocacin y sin que consecuentemente sea factible la liquidez que pudiera requerirse en
un momento dado, contando slo con la alternativa de disfrutar de una renta o esperar
el vencimiento del papel, el atractivo de adquirir valore mobiliarios en primera colocacin
disminuira ostensiblemente.
Reporte del Mercado de Valores Diciembre del 2010
? El monto negociado en la Rueda de Bolsa de la BVL ascendi a S/. 2 722.6 millones,
cifra superior en 67.6% respecto al mes anterior y un 17.8% por encima de lo registrado
en el mismo mes del ao 2009.
? El ndice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) avanz 12.1%, el ndice
Selectivo (ISBVL) y el ndice Selectivo Per-15 (ISP - 15) subieron 10.6% y el ndice
Nacional de Capitalizacin (INCA) creci 9.0%; mientras que el ndice de Buen Gobierno
Corporativo se increment en 2.5%. En relacin a los ndices sectoriales, se observaron
resultados positivos, reportndose las mayores ganancias en los sectores Mineras
(18.4%), Agrario (12.9%), Industriales (7.4%), Servicios (6.3%) y Bancos y Financieras
(4.1%).
? La capitalizacin burstil ascendi a US$ 160 867.4 millones, monto superior en 11.1%
respecto al mes anterior, debido al incremento en la capitalizacin burstil de los sectores
Mineras (US$ 12 118.9 millones), Industriales (US$ 1 777.8 millones), Bancos y
Financieras (US$ 1 109.7 millones), Servicios Pblicos (US$ 377.1 millones) y Mineras de
Inversin (US$ 302.9 millones).
Cuadro Estadstico Mercado Secundario 2004 al 2009

Negociacin Burstil
La negociacin en la Rueda de Bolsa de la BVL ascendi a S/. 2 722.6 millones en
diciembre, con un total de 34 601 operaciones. La negociacin promedio diaria ascendi
de S/. 77.3 millones en noviembre a S/. 123.8 millones en diciembre; mientras que el
nmero de operaciones aument en 1.0% en dicho perodo.
Por segmento de mercado, el volumen negociado con instrumentos de renta variable
alcanz S/. 2 219.6 millones, monto superior en 76.3% con respecto al mes anterior,
explicado, principalmente, por el aumento de la negociacin en acciones (S/. 590.7
millones).
Los valores ms negociados del mes fueron las acciones de Volcn Compaa Minera
S.A.A. (22.7%), Inmobiliaria Milena S.A. (14.2%), Empresa Elctrica de Piura S.A. (5.0%)
e Intergroup Financial Services Corp. (4.8%).

De otro lado, el monto transado con instrumentos de deuda mostr un aumento de 76.4%,
como consecuencia del incremento de S/. 56.3 millones en la negociacin en el mercado
de dinero y de S/. 29.2 millones en el segmento del mercado continuo.
En lo que respecta a la negociacin en acciones, sin considerar las operaciones
especiales, se puede observar que el promedio diario, entre enero y diciembre de 2010,
es mayor con respecto al del ao anterior. Por su parte, durante diciembre del presente
ao, la negociacin promedio diaria reporta niveles superiores a los registrados en el
mismo mes del ao anterior.

Finalmente, la valorizacin de tenencias de inversionistas no residentes alcanz una

participacin de 40.4% al cierre de noviembre, en el total de tenencias registrado en
CAVALI, menor al porcentaje reportado en octubre (41.6%).
ndices Burstiles
El ndice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) avanz 12.1%, el ndice
Selectivo (ISBVL) y el ndice Selectivo Per-15 (ISP - 15) subieron 10.6% y el ndice
Nacional de Capitalizacin (INCA) creci 9.0%; mientras que el ndice de Buen Gobierno
Corporativo1 subi 2.5%.

En relacin a los ndices sectoriales, se observaron resultados positivos, reportndose las

mayores ganancias en los correspondientes a Mineras (18.4%), Agrario (12.9%),
Industriales (7.4%), Servicios (6.3%) y Bancos y Financieras (4.1%).
Las cotizaciones de los metales preciosos e industriales, que influyen en la evolucin del
mercado burstil, registraron comportamientos positivos. En ese sentido, los precios del
zinc, plomo, cobre, plata, estao y oro avanzaron 16.1%, 15.8%, 14.6%, 10.1%, 9.9% y
2.5%, en cada caso, respecto al mes anterior.

En lo que se refiere a la capitalizacin burstil en el mercado local, esta ascendi a US$

160 867.4 millones al cierre de diciembre, lo que represent un aumento de US$ 16 099.1
millones (11.1%) respecto al mes anterior (US$ 144 768.3 millones).

3.3 Operaciones de Mercado Primario y Secundario

Servicio de intermediacin burstil, brindando asesora sobre compra y venta de ttulos en

la Bolsa de Valores. La compra podr ser directamente con la entidad que los emite
(Operaciones de Mercado Primario) de ttulos que ya existen en el mercado
3.3.1 Beneficios

Alto rendimiento de sus fondos

Ganancia de capital al realizar ventas secundarias en momentos estratgicos

Niveles de riesgo y rendimiento de acuerdo a las polticas de su empresa

Diversificacin de sus inversiones, reduciendo riesgo de prdidas por variaciones

en el mercado

Asesora y seguimiento personalizado de sus operaciones

Oportunidad de fondearse sin necesidad de vender sus ttulos.

3.3.2 Requisitos

Contrato de Comisin por Operaciones de Mercado de Valores

Contrato de Mandato para efectuar Operaciones de Depsito de Valores
en Administracin y otras Operaciones relacionadas al Depsito de Valores

Formulario Hoja de Datos de Cliente.

Declaracin Jurada

3.4 Mercados Paralelos:

Como veremos los mercados secundarios de valores pueden ser oficiales o no

oficiales, en el primer caso estamos ante mercados burstiles y, en el segundo caso
ante mercados paralelos. Si bien la bolsa surge como una necesidad de los
comerciantes, su posterior desarrollo hace necesaria una serie de mecanismos tcnicos u
jurdicos para rodearla de una mayor seguridad jurdica y econmica, toda esta
oficializacin comporta una serie de trabas y requisitos que se intentan evitar con la
creacin de nuevos mercados, generalmente prximos a la bolsa, pero muchos ms
accesibles. .
A este tipo de mercados, que carecen de transparencia oficial, se les denomina mercados
paralelos, estos mercados pueden surgir incluso dentro de la propia Bolsa como de hecho
ocurre en los mercados regulados. Son entonces fundamentalmente mercados de
aclimatacin en los que se exige para su admisin requisitos menos rigurosos que en el
mercado oficial para transcurrido un cierto tiempo, poder cumplir con las exigencias de
acceso al primer mercado.
Surgen tambin estos mercados como vas alternativas de financiacin para la pequea y
mediante empresa excesivamente dependiente del crdito bancario, y que suele financiar
inversiones a medio y largo plazo con crditos a corto, todo lo cual conduce a una
excesiva caresta de los medios de financiacin, con la existencia de estos mercados
paralelos se hace ms factible la consecucin de recursos a largo plazo o de capital
propia mediante emisiones de valores que podran ser fcilmente transmitidos a estos
mercados secundarios. En USA, hay mercados de denominacin OVER THE COUNTER,
mercados sin localizacin fsica, que opera a travs de una red electrnica,
en Francia le SECOND MARCH, para compaas que no deseen participar en el
mercado oficial.

Sistema financiero
El Sistema Financiero es el marco institucional donde se renen ofertantes y
demandantes de fondos para llevar a cabo una transaccin? Est formado por el
conjunto de mercados financieros, activos financieros, intermediarios financieros, cuya
finalidad principal es la de transmitir el ahorro que poseen las unidades con supervit
hacia las unidades con dficit.
Es el conjunto de Instituciones de crdito que cumplen funciones de intermediacin entre
ofertantes y demandantes de capitales a corto, mediano y largo plazo dando vida al
mercado financiero; de instituciones que centralizan la oferta y la demanda de valores
mobiliarios dando vida al mercado de valores, y de instituciones que tienen carcter de
Inversionistas Institucionales.

Marco legal
LEY GENERAL DEL SISTEMA FINANCIERO Y DEL SISTEMA DE SEGUROS Y
ORGANICA DE LA SUPERINTENDENCIA DE BANCA Y SEGUROS (LEY No 26702)
Incluye Modificaciones:

Ley No. 27008 publicada el 05.12.1998

Ley No. 27102 publicada el 06.05.1999

Ley No. 27287 publicada el 19.06.2000

Ley No. 27299 publicada el 07.07.2000

Ley No. 27331 publicada el 28.07.2000

Ley No. 27584 publicada el 07.12.2001

Ley No. 27603 publicada el 21.12.2001

Ley No. 27693 publicada el 12.04.2002

Ley No. 27964 publicada el 18.05.2003

Ley No. 28184 publicada el 02.03.2004

Ley No. 28306 publicada el 29.07.2004

Ley No. 28393 publicada el 23.11.2004

Ley No. 28579 publicada el 09.07.2005

Ley No. 28755 publicada el 06.05.2006

Ley N. 28677 publicada el 01-03-2006

Ley No. 28971 publicada el 26.01.2007

Decreto Legislativo N 1028 publicado el 22.06-2008

Decreto Legislativo N 1052 publicado el 27.06.2008

Sistema financiero peruano

SISTEMA FINANCIERO BANCARIO

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER (BCRP)

Autoridad monetaria encargada de emitir la moneda nacional, administrar las reservas
internacionales del pas y regular las operaciones del sistema financiero nacional.
BANCO DE LA NACIN
Es el agente financiero del estado, encargado de las operaciones bancarias del sector
pblico.
BANCA MULTIPLE
Instituciones financieras cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del pblico en
depsito o bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar ese dinero, su
propio capital y el que obtenga de otras cuentas de financiacin en conceder crditos en
las diversas modalidades, o a aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de mercado.
Entre estos bancos tenemos: